【#这些上市公司三季报业绩“变脸”太突然#】
除沪市主板外，A股上市公司三季度成绩预告已然收官。有些公司延续上半年趋势，业绩一路高歌猛进；有些公司业绩增速放缓，达不到投资者预期；还有些公司第三季度业绩突然掉头向下，让投资者始料未及。
据上证资讯统计，10月15日，共有39家上市公司跌停，其中23家公司在此前一天公布了前三季度业绩预告，多数是业绩不如预期，甚至变脸。
截至10月15日，已经有1031家A股上市公司公布了三季度业绩预告。其中，三季报“预增”、“扭亏”的上市公司共651家；“首亏”、“续亏”及“略减”的上市公司共380家。从行业来看，预告类型为“首亏”的企业主要分布在农林牧渔、房地产、公用事业及机械设备等行业。
哪些企业三季度业绩不及预期甚至遭遇“滑铁卢”？背后有哪些原因？
世嘉科技、冰山冷热：原材料价格上涨利润承压
今年以来，“原材料价格上涨”等字眼频繁出现在上市公司业绩预告中。
10月14日晚，世嘉科技预计，前三季度亏损5.57亿元至6.37亿元，第三季度将亏损5.4亿元至6.2亿元。
世嘉科技前三季度业绩预告
对于三季度突然出现的大幅亏损，世嘉科技表示，一方面因为公司主要原材料(不锈钢板、碳钢板、铝板、铝锭等)价格出现大幅上涨，导致成本增加。
另一方面因国内5G基站建设未达预期，导致世嘉科技全资子公司波发特移动通信设备产品收入下滑幅度较大。同时行业竞争加剧，产品价格下降，导致毛利率下降。世嘉科技对并购波发特所形成的商誉进行了减值测试，并拟计提5亿元至5.49亿元的商誉减值准备金额。
同样受原材料价格上涨拖累的还有工业制冷设备生产企业冰山冷热。公司预计前三季度亏损3300万元至4000万元，第三季度亏损1800万元至2500万元。
冰山冷热前三季度业绩预告
冰山冷热表示，前三季度公司围绕主营业务改善主动变革，工程力提升与制造力提升有序落地，专业化深耕优势细分市场，营业收入同比增长约30%，但受原材料价格上涨及市场竞争加剧影响，毛利率同比下降约3个百分点。
10月15日，世嘉科技股价跌停，冰山冷热跌8.33%。
中公教育：多因素引发业绩跳水
在10月15日股价闪崩的还有被称为“公考第一股”的中公教育。当日，中公教育盘中一度触及跌停，最终收跌9.94%，报12.05元/股。
就在此前一天，中公教育发布业绩预告，预计前三季度将亏损7亿元至9亿元，其中第三季度预亏约6亿元至8亿元，同比均是由盈转亏。
中公教育前三季度业绩预告
与一季报、上半年表现相较，可以看出中公教育的亏损在第三季度进一步放大。据悉，中公教育上半年归母净利润约为-9716万元。信达证券亦在研报中直言，中公教育第三季度亏损幅度超过预期。
对此，中公教育给出的解释是，一方面因多省联考提前导致高峰收费期减少，以及教师板块、综合板块、医疗板块招考变动和考试推迟等因素影响，同时受行业外部、内部环境较大变化影响，公司业绩出现阶段性亏损。
另一方面，公司继续优化产品、市场、研发及人员策略，不断加强线上与线下融合(OMO)力度，强化重点项目的布局与发力，优化成本结构，完善激励机制，实现更有效地应对政策、竞争及疫情的稳健高效运营模式。
奥飞娱乐、绿康生化：海运费用飞涨拖累业绩
奥飞娱乐10月14晚公告，预计前三季度亏损8400万元至9400万元，其中第三季度预计亏损8918万元至9918万元。然而今年上半年，奥飞娱乐的归母净利润还同比增长约110%，约518万元。
从奥飞娱乐前三季度业绩预告来看，国际海运费用成为公司业绩增长路上最大的“绊脚石”。
奥飞娱乐表示，报告期内，公司婴童用品业务平均海运单价为7700美元/柜，玩具业务平均海运单价为11000美元/柜，同比分别上涨207%和477%；受此影响，公司海运费用同比增长超8000万元。其中第三季度婴童用品及玩具业务平均海运单价为12000美元/柜、15000美元/柜，涨价影响进一步加剧，导致第三季度海运费用同比增长超4000万元。
另外，大宗原材料价格保持上涨趋势，奥飞娱乐主要产品使用的塑胶原料采购成本上涨约50%，五金件、铁管、纸箱等其他材料价格亦有不同幅度增长。
除奥飞娱乐外，绿康生化的业绩也受海运费用上涨影响。据绿康生化三季报预告，前三季度公司预计亏损550万元至650万元，第三季度预计亏损1200万元至1300万元。绿康生化今年前三季度业绩较半年度业绩由盈利转为亏损，上半年公司实现归母净利润656.5万元。
绿康生化前三季度业绩预告
绿康生化业务范围涵盖兽药原料药、制剂、益生菌以及绿色微生物功能添加剂；生物农药、生物肥料和农药制剂；生物防腐剂纳他霉素等等。半年报显示，绿康生化来自国外的收入占其同期总收入约70%。
凯中精密：“缺芯”引发停产
除原材料及海运费用上涨外，减产、停产也是拖累上市公司三季度业绩的因素之一。但减产、停产背后原因还各有不同，如凯中精密就是因芯片短缺所起。
凯中精密预计，前三季度将实现盈利0万元至1865万元，但第三季度将亏损2716万元至4582万元。今年上半年，凯中精密的归母净利润同比增长150.38%至4582万元。
凯中精密表示，受芯片短缺影响，欧洲汽车厂商大幅减产，德国子公司第三季度订单减少，部分产品线停产，导致德国子公司产生较大亏损。
另外，凯中精密部分出口新产品运抵海外后需增加一道工序，受全球疫情影响，国际物流严重不畅，及新能源汽车市场对公司新产品需求增量，公司就近在德国委外加工，当期发生成本费用约470万欧元，计入当期营业成本。鉴于德国委外加工成本远高于国内，相关工序目前已转至公司国内工厂。
资料显示，凯中精密主要业务增长来源于新能汽车三电系统(动力电池系统、驱动电机系统、电控系统)的精密零组件。
生猪养殖大户纷纷巨亏
今年以来猪肉价格整体持续走低，让养猪企业的日子都不好过。截至10月15日，在农林牧渔行业中，9家企业预计前三季度亏损上限超过1亿元，其中7家与养猪有关。
10月14日晚，正邦科技预计第三季度净亏损55.2亿元至65.2亿元，前三季度亏损69.5亿元至79.5亿元。
正邦科技表示，由于国内生猪市场价格大幅下滑对公司生产经营业绩造成较大影响，导致业绩承压。此外，公司出于谨慎性原则根据市场行情及实际业务情况计提了存货跌价准备，共计约12.22亿元。
预计第三季度业绩大幅亏损的养猪企业不止正邦科技。天邦股份预计，第三季度亏损20.5亿元至22.5亿元，前三季度亏损27亿元至29亿元。天邦股份亦同样基于谨慎性原则，对存货计提了减值准备。
更严重的亏损来自温氏股份。10月15日晚，温氏股份披露前三季度业绩预告。公司预计，前三季度净利润亏损92.5亿元至97.5亿元，同比下降212.24%至218.30%。其中，第三季度预计亏损67.5亿元至72.5亿元，同比下降265.17%至277.40%。
温氏股份主要业务为肉鸡和肉猪的养殖和销售，兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售。对于此次业绩大幅预亏的原因，公司称，受国内生猪价格大幅度连续下跌影响，养猪行业第三季度陷入全面亏损，加上饲料原料价格连续上涨、公司出栏肉猪包含外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高养猪成本，公司前三季度的肉猪养殖业务出现深度亏损。 https://t.cn/RNa4ji0
除沪市主板外，A股上市公司三季度成绩预告已然收官。有些公司延续上半年趋势，业绩一路高歌猛进；有些公司业绩增速放缓，达不到投资者预期；还有些公司第三季度业绩突然掉头向下，让投资者始料未及。
据上证资讯统计，10月15日，共有39家上市公司跌停，其中23家公司在此前一天公布了前三季度业绩预告，多数是业绩不如预期，甚至变脸。
截至10月15日，已经有1031家A股上市公司公布了三季度业绩预告。其中，三季报“预增”、“扭亏”的上市公司共651家；“首亏”、“续亏”及“略减”的上市公司共380家。从行业来看，预告类型为“首亏”的企业主要分布在农林牧渔、房地产、公用事业及机械设备等行业。
哪些企业三季度业绩不及预期甚至遭遇“滑铁卢”？背后有哪些原因？
世嘉科技、冰山冷热：原材料价格上涨利润承压
今年以来，“原材料价格上涨”等字眼频繁出现在上市公司业绩预告中。
10月14日晚，世嘉科技预计，前三季度亏损5.57亿元至6.37亿元，第三季度将亏损5.4亿元至6.2亿元。
世嘉科技前三季度业绩预告
对于三季度突然出现的大幅亏损，世嘉科技表示，一方面因为公司主要原材料(不锈钢板、碳钢板、铝板、铝锭等)价格出现大幅上涨，导致成本增加。
另一方面因国内5G基站建设未达预期，导致世嘉科技全资子公司波发特移动通信设备产品收入下滑幅度较大。同时行业竞争加剧，产品价格下降，导致毛利率下降。世嘉科技对并购波发特所形成的商誉进行了减值测试，并拟计提5亿元至5.49亿元的商誉减值准备金额。
同样受原材料价格上涨拖累的还有工业制冷设备生产企业冰山冷热。公司预计前三季度亏损3300万元至4000万元，第三季度亏损1800万元至2500万元。
冰山冷热前三季度业绩预告
冰山冷热表示，前三季度公司围绕主营业务改善主动变革，工程力提升与制造力提升有序落地，专业化深耕优势细分市场，营业收入同比增长约30%，但受原材料价格上涨及市场竞争加剧影响，毛利率同比下降约3个百分点。
10月15日，世嘉科技股价跌停，冰山冷热跌8.33%。
中公教育：多因素引发业绩跳水
在10月15日股价闪崩的还有被称为“公考第一股”的中公教育。当日，中公教育盘中一度触及跌停，最终收跌9.94%，报12.05元/股。
就在此前一天，中公教育发布业绩预告，预计前三季度将亏损7亿元至9亿元，其中第三季度预亏约6亿元至8亿元，同比均是由盈转亏。
中公教育前三季度业绩预告
与一季报、上半年表现相较，可以看出中公教育的亏损在第三季度进一步放大。据悉，中公教育上半年归母净利润约为-9716万元。信达证券亦在研报中直言，中公教育第三季度亏损幅度超过预期。
对此，中公教育给出的解释是，一方面因多省联考提前导致高峰收费期减少，以及教师板块、综合板块、医疗板块招考变动和考试推迟等因素影响，同时受行业外部、内部环境较大变化影响，公司业绩出现阶段性亏损。
另一方面，公司继续优化产品、市场、研发及人员策略，不断加强线上与线下融合(OMO)力度，强化重点项目的布局与发力，优化成本结构，完善激励机制，实现更有效地应对政策、竞争及疫情的稳健高效运营模式。
奥飞娱乐、绿康生化：海运费用飞涨拖累业绩
奥飞娱乐10月14晚公告，预计前三季度亏损8400万元至9400万元，其中第三季度预计亏损8918万元至9918万元。然而今年上半年，奥飞娱乐的归母净利润还同比增长约110%，约518万元。
从奥飞娱乐前三季度业绩预告来看，国际海运费用成为公司业绩增长路上最大的“绊脚石”。
奥飞娱乐表示，报告期内，公司婴童用品业务平均海运单价为7700美元/柜，玩具业务平均海运单价为11000美元/柜，同比分别上涨207%和477%；受此影响，公司海运费用同比增长超8000万元。其中第三季度婴童用品及玩具业务平均海运单价为12000美元/柜、15000美元/柜，涨价影响进一步加剧，导致第三季度海运费用同比增长超4000万元。
另外，大宗原材料价格保持上涨趋势，奥飞娱乐主要产品使用的塑胶原料采购成本上涨约50%，五金件、铁管、纸箱等其他材料价格亦有不同幅度增长。
除奥飞娱乐外，绿康生化的业绩也受海运费用上涨影响。据绿康生化三季报预告，前三季度公司预计亏损550万元至650万元，第三季度预计亏损1200万元至1300万元。绿康生化今年前三季度业绩较半年度业绩由盈利转为亏损，上半年公司实现归母净利润656.5万元。
绿康生化前三季度业绩预告
绿康生化业务范围涵盖兽药原料药、制剂、益生菌以及绿色微生物功能添加剂；生物农药、生物肥料和农药制剂；生物防腐剂纳他霉素等等。半年报显示，绿康生化来自国外的收入占其同期总收入约70%。
凯中精密：“缺芯”引发停产
除原材料及海运费用上涨外，减产、停产也是拖累上市公司三季度业绩的因素之一。但减产、停产背后原因还各有不同，如凯中精密就是因芯片短缺所起。
凯中精密预计，前三季度将实现盈利0万元至1865万元，但第三季度将亏损2716万元至4582万元。今年上半年，凯中精密的归母净利润同比增长150.38%至4582万元。
凯中精密表示，受芯片短缺影响，欧洲汽车厂商大幅减产，德国子公司第三季度订单减少，部分产品线停产，导致德国子公司产生较大亏损。
另外，凯中精密部分出口新产品运抵海外后需增加一道工序，受全球疫情影响，国际物流严重不畅，及新能源汽车市场对公司新产品需求增量，公司就近在德国委外加工，当期发生成本费用约470万欧元，计入当期营业成本。鉴于德国委外加工成本远高于国内，相关工序目前已转至公司国内工厂。
资料显示，凯中精密主要业务增长来源于新能汽车三电系统(动力电池系统、驱动电机系统、电控系统)的精密零组件。
生猪养殖大户纷纷巨亏
今年以来猪肉价格整体持续走低，让养猪企业的日子都不好过。截至10月15日，在农林牧渔行业中，9家企业预计前三季度亏损上限超过1亿元，其中7家与养猪有关。
10月14日晚，正邦科技预计第三季度净亏损55.2亿元至65.2亿元，前三季度亏损69.5亿元至79.5亿元。
正邦科技表示，由于国内生猪市场价格大幅下滑对公司生产经营业绩造成较大影响，导致业绩承压。此外，公司出于谨慎性原则根据市场行情及实际业务情况计提了存货跌价准备，共计约12.22亿元。
预计第三季度业绩大幅亏损的养猪企业不止正邦科技。天邦股份预计，第三季度亏损20.5亿元至22.5亿元，前三季度亏损27亿元至29亿元。天邦股份亦同样基于谨慎性原则，对存货计提了减值准备。
更严重的亏损来自温氏股份。10月15日晚，温氏股份披露前三季度业绩预告。公司预计，前三季度净利润亏损92.5亿元至97.5亿元，同比下降212.24%至218.30%。其中，第三季度预计亏损67.5亿元至72.5亿元，同比下降265.17%至277.40%。
温氏股份主要业务为肉鸡和肉猪的养殖和销售，兼营肉鸭、奶牛、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品的销售。对于此次业绩大幅预亏的原因，公司称，受国内生猪价格大幅度连续下跌影响，养猪行业第三季度陷入全面亏损，加上饲料原料价格连续上涨、公司出栏肉猪包含外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高养猪成本，公司前三季度的肉猪养殖业务出现深度亏损。 https://t.cn/RNa4ji0
继秦安股份之后，周二（10月12日）竟然有两家上市公司同日发布投资期货头寸亏损的相关公告，并同时立下“flag”称“将终止期货投资计划”。这不禁让人深思，难道全是期货惹得祸？
一个上市公司是山东金麒麟股份有限公司（以下简称“金麒麟”，证券代码603586）。该公司公告显示，10月12日，公司将前期建仓的热卷2110合约全部平仓，本次平仓亏损2051.117万元。截至目前，公司期货平仓累计亏损10776.677万元，占公司2020年度经审计净利润的66.07%。公告称：“公司已将前期建仓的期货合约全部平仓，将终止期货投资交易，终止开展期货投资及相关计划，公司未来仍将主要精力投入主业经营中。”
另一家是上市公司是杭州豪悦护理用品股份有限公司（以下简称 “豪悦护理”，证券代码：605009 ）。该公司发布的《关于子公司投资期货相关事项的说明》显示 ：“截至2021年10月11日期货结算，子公司江苏豪悦实业有限公司（以下简称‘江苏豪悦’）投入期货账户累计资金15310万元，期货账户累计亏损（含浮动亏损）6934.15万元。”公告也表示：“期货投资具有高风险性，其收益具有极大不确定性，子公司江苏豪悦决定有序终止期货投资，不再新增资金投入，不增加期货仓位，对目前持仓谨慎决策择机进行减仓、平仓处理，尽快终止期货业务，公司未来仍将主要精力投入主业经营中。”
从这两家公司的公告来看，期货亏损的原因有何不同呢？公司参与期货的主要目的是否一样？期货业内人士对此议论纷纷。
从公开资料来看，金麒麟主要是汽车零部件出口企业，其主导产品汽车刹车片，主要用于轿车、部分商用车。该公司主营业务为摩擦材料及制动产品的研发、生产和销售。而此次期货投资的热轧卷板期货产品也是公司产品原材料成本中占比最大的物料。
在2020年5月—2021年5月期间，热卷期货价格从3200元/吨，大幅上涨到6700元/吨。今年5月13日，该公司就发布公告称，子公司将前期建仓的期货投资合约热卷2105全部平仓，平仓亏损8725.56万元（含2021年第一季度报告已确认非经常性损益之期货合约浮动盈亏损失），占公司2020年度经审计净利润的53.50%。投资损失的原因为近期钢材价格波动异常剧烈超出操作人员的常规判断所致。
“利用期货市场对冲原料风险，对于上市公司本身而言是明智之举。”实盘赛金牌导师谭伟鸿表示，金麒麟公司本应充分借助期货市场，对冲原材料采购价格上涨风险，平滑、稳定公司长期收益。然而，公司偏离套期保值的入市定位，在公司原材料——热卷大涨的行情中，反向进行做空操作。不仅没有对自身实体产业进行保护，反而亏损累累。平仓累计亏损超亿元，损失可谓惨痛，其背后的教训更是极其深刻！
更令人觉得“无厘头”的是，豪悦护理的主营是个人卫生用品，婴儿、成人两项产品收入占比超过88%。作为生产型企业，该公司进行期货投资原本是应该围绕化纤或者纸浆期货进行，持仓数据却显示，公司全部持仓都在焦煤、焦炭两个品种上。豪悦护理在公告中解释称，鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作。
对豪悦护理的以上解释，业内人士持质疑态度：“如果是因为厂房建设，公司期货层面的持仓应该是以螺纹钢，或者玻璃期货为主。可12日披露的持仓数据却显示，公司全部持仓都在焦煤、焦炭两个品种上。”
停止期货投资计划，一刀切的决定是否明智？
针对以上两家公司“停止期货投资计划”的表述，这不免让人联想到曾被称为上市公司“期货大神”的秦安股份。以秦安股份为代表的上市公司却另辟蹊径，在主营业务大幅亏损的情况下，曾多次参与期货投资实现了公司的利润增长。然而，去年9月14日，秦安股份发布公告称：“期货投资具有高风险性，其收益具有极大不确定性，随着期货标的的价格恢复常态，未来期货投资的盈利空间有限，公司将有序退出对大宗商品期货的操作，降低期货交易规模。”
“这又是一个因噎废食的决策！”谭伟鸿直言，金麒麟和豪悦护理两家公司如果能够坚持套期保值的理念参与市场，那么完全可以对产业发展起到保驾护航的重要作用。反之，因为前一个错误的投资决策，而放弃一个成熟金融工具的合理运用，在原材料价格如此剧烈波动的市场环境中，企业将更难于立足于激烈的市场竞争中。
当前，国际经贸形势日益复杂多变，期货衍生品的风险对冲作用进一步受到重视有关。今年，A股越来越多的上市公司披露参与期货市场投资的盈亏信息。截至7月份，上半年发布套期保值公告的A股上市公司数量超556家，已超过2020年全年水平，产业企业越来越多利用期货市场管理风险。
不过，有投资者质疑：“如此重大的原则性经营决策失误，是否反映了金麒麟和豪悦护理作为上市公众公司，需要进一步完善内部法人治理结构，加强投资风险管理体系建设？”
期货日报记者在翻看资料时发现，金麒麟在今年4月28日就发布了关于2021年度期货交易额度授权的公告，并公布了期货交易管理制度。该公告称，公司审议通过了《山东金麒麟股份有限公司关于2021年度期货交易额度授权的议案》，董事会同意授权公司使用不超过公司最近一期经审计净资产10%的自有资金在不影响正常经营、操作合法合规的前提下，择机进行原材料期货套期保值和期货投资，并授权公司董事长在上述资金额度范围行使决策权并负责组织实施，授权期限自本次董事会审议通过之日起十二个月内有效。公司设立期货交易管理领导小组，小组由公司董事长、总裁、财务部、供应链管理部等负责人组成，董事长担任小组组长。
“当下市场竞争激烈，而国际大宗商品价格又如过山车一般，市场不确定性风险骤增！”谭伟鸿表示，当前已容不得实体企业犹豫要不要用期货工具，而是要认真思考如何用好期货工具，为稳健经营保驾护航。对于投资者而言，应该全面了解期货市场的功能，就能理性看待上市公司套期保值期货端的盈亏，大可不必大惊失色，误读误判。
业内人士表示，要正确使用期货、期权等衍生品工具，对于实体企业并非易事。恰恰相反，需要上市公司练就过硬的“内功”。一方面，企业要拥有专业的期现团队及人才储备，建立健全的风险管理制度等；另一方面，还要树立牢固的风险底线思维，在实际操作中，坚守正确的套期保值理念，做好持仓管理，设定严格止损限制，保证风险可控，切莫把套保变投机。
“公司期货交易的目的是，为能在现货市场的价格波动中把握节奏，避免原材料价格波动带来的影响及增加公司收益。”——互联网是有记忆的，金麒麟公司在今年4月公告中曾经立下“避免原材料波动影响进行期货交易”的“flag”依然可以查到。
因此，实体企业在期货投资中是否应该经常扪心自问，当初套期保值及期货投资的初心是否已经改变？究竟是正确使用规避市场风险、增强企业竞争力，还是是抱着侥幸心理搞投机，亏损之后再仓皇而逃“因噎废食”？
一个上市公司是山东金麒麟股份有限公司（以下简称“金麒麟”，证券代码603586）。该公司公告显示，10月12日，公司将前期建仓的热卷2110合约全部平仓，本次平仓亏损2051.117万元。截至目前，公司期货平仓累计亏损10776.677万元，占公司2020年度经审计净利润的66.07%。公告称：“公司已将前期建仓的期货合约全部平仓，将终止期货投资交易，终止开展期货投资及相关计划，公司未来仍将主要精力投入主业经营中。”
另一家是上市公司是杭州豪悦护理用品股份有限公司（以下简称 “豪悦护理”，证券代码：605009 ）。该公司发布的《关于子公司投资期货相关事项的说明》显示 ：“截至2021年10月11日期货结算，子公司江苏豪悦实业有限公司（以下简称‘江苏豪悦’）投入期货账户累计资金15310万元，期货账户累计亏损（含浮动亏损）6934.15万元。”公告也表示：“期货投资具有高风险性，其收益具有极大不确定性，子公司江苏豪悦决定有序终止期货投资，不再新增资金投入，不增加期货仓位，对目前持仓谨慎决策择机进行减仓、平仓处理，尽快终止期货业务，公司未来仍将主要精力投入主业经营中。”
从这两家公司的公告来看，期货亏损的原因有何不同呢？公司参与期货的主要目的是否一样？期货业内人士对此议论纷纷。
从公开资料来看，金麒麟主要是汽车零部件出口企业，其主导产品汽车刹车片，主要用于轿车、部分商用车。该公司主营业务为摩擦材料及制动产品的研发、生产和销售。而此次期货投资的热轧卷板期货产品也是公司产品原材料成本中占比最大的物料。
在2020年5月—2021年5月期间，热卷期货价格从3200元/吨，大幅上涨到6700元/吨。今年5月13日，该公司就发布公告称，子公司将前期建仓的期货投资合约热卷2105全部平仓，平仓亏损8725.56万元（含2021年第一季度报告已确认非经常性损益之期货合约浮动盈亏损失），占公司2020年度经审计净利润的53.50%。投资损失的原因为近期钢材价格波动异常剧烈超出操作人员的常规判断所致。
“利用期货市场对冲原料风险，对于上市公司本身而言是明智之举。”实盘赛金牌导师谭伟鸿表示，金麒麟公司本应充分借助期货市场，对冲原材料采购价格上涨风险，平滑、稳定公司长期收益。然而，公司偏离套期保值的入市定位，在公司原材料——热卷大涨的行情中，反向进行做空操作。不仅没有对自身实体产业进行保护，反而亏损累累。平仓累计亏损超亿元，损失可谓惨痛，其背后的教训更是极其深刻！
更令人觉得“无厘头”的是，豪悦护理的主营是个人卫生用品，婴儿、成人两项产品收入占比超过88%。作为生产型企业，该公司进行期货投资原本是应该围绕化纤或者纸浆期货进行，持仓数据却显示，公司全部持仓都在焦煤、焦炭两个品种上。豪悦护理在公告中解释称，鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作。
对豪悦护理的以上解释，业内人士持质疑态度：“如果是因为厂房建设，公司期货层面的持仓应该是以螺纹钢，或者玻璃期货为主。可12日披露的持仓数据却显示，公司全部持仓都在焦煤、焦炭两个品种上。”
停止期货投资计划，一刀切的决定是否明智？
针对以上两家公司“停止期货投资计划”的表述，这不免让人联想到曾被称为上市公司“期货大神”的秦安股份。以秦安股份为代表的上市公司却另辟蹊径，在主营业务大幅亏损的情况下，曾多次参与期货投资实现了公司的利润增长。然而，去年9月14日，秦安股份发布公告称：“期货投资具有高风险性，其收益具有极大不确定性，随着期货标的的价格恢复常态，未来期货投资的盈利空间有限，公司将有序退出对大宗商品期货的操作，降低期货交易规模。”
“这又是一个因噎废食的决策！”谭伟鸿直言，金麒麟和豪悦护理两家公司如果能够坚持套期保值的理念参与市场，那么完全可以对产业发展起到保驾护航的重要作用。反之，因为前一个错误的投资决策，而放弃一个成熟金融工具的合理运用，在原材料价格如此剧烈波动的市场环境中，企业将更难于立足于激烈的市场竞争中。
当前，国际经贸形势日益复杂多变，期货衍生品的风险对冲作用进一步受到重视有关。今年，A股越来越多的上市公司披露参与期货市场投资的盈亏信息。截至7月份，上半年发布套期保值公告的A股上市公司数量超556家，已超过2020年全年水平，产业企业越来越多利用期货市场管理风险。
不过，有投资者质疑：“如此重大的原则性经营决策失误，是否反映了金麒麟和豪悦护理作为上市公众公司，需要进一步完善内部法人治理结构，加强投资风险管理体系建设？”
期货日报记者在翻看资料时发现，金麒麟在今年4月28日就发布了关于2021年度期货交易额度授权的公告，并公布了期货交易管理制度。该公告称，公司审议通过了《山东金麒麟股份有限公司关于2021年度期货交易额度授权的议案》，董事会同意授权公司使用不超过公司最近一期经审计净资产10%的自有资金在不影响正常经营、操作合法合规的前提下，择机进行原材料期货套期保值和期货投资，并授权公司董事长在上述资金额度范围行使决策权并负责组织实施，授权期限自本次董事会审议通过之日起十二个月内有效。公司设立期货交易管理领导小组，小组由公司董事长、总裁、财务部、供应链管理部等负责人组成，董事长担任小组组长。
“当下市场竞争激烈，而国际大宗商品价格又如过山车一般，市场不确定性风险骤增！”谭伟鸿表示，当前已容不得实体企业犹豫要不要用期货工具，而是要认真思考如何用好期货工具，为稳健经营保驾护航。对于投资者而言，应该全面了解期货市场的功能，就能理性看待上市公司套期保值期货端的盈亏，大可不必大惊失色，误读误判。
业内人士表示，要正确使用期货、期权等衍生品工具，对于实体企业并非易事。恰恰相反，需要上市公司练就过硬的“内功”。一方面，企业要拥有专业的期现团队及人才储备，建立健全的风险管理制度等；另一方面，还要树立牢固的风险底线思维，在实际操作中，坚守正确的套期保值理念，做好持仓管理，设定严格止损限制，保证风险可控，切莫把套保变投机。
“公司期货交易的目的是，为能在现货市场的价格波动中把握节奏，避免原材料价格波动带来的影响及增加公司收益。”——互联网是有记忆的，金麒麟公司在今年4月公告中曾经立下“避免原材料波动影响进行期货交易”的“flag”依然可以查到。
因此，实体企业在期货投资中是否应该经常扪心自问，当初套期保值及期货投资的初心是否已经改变？究竟是正确使用规避市场风险、增强企业竞争力，还是是抱着侥幸心理搞投机，亏损之后再仓皇而逃“因噎废食”？
#签订托管协议国美全面进军家生活#今年以来国美全力打造了“线上、线下、供应链、物流、大数据/云和共享共建”六个平台，打造专业完备的零售经营闭环。10月11日“深度解读国美「家·生活」战略第二阶段实施路径——国美零售全球投资会议”上，国美零售CFO方巍解读最新的委托管理协议时说：“这是一项大股东全面助力上市公司经营能力提升，实现上市公司可持续发展、高价值增长的积极举措。”
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