下班的时候想了一个问题，想得入神——“何时通胀大流行？”问题接的是，周末对目前通胀的看法，不是很系统，只是给了一些方向，没有具体论述，这次尽量说得再完善一点。
首先说说引起我对通货膨胀的兴趣，是因为疫情以来，各国央行的货币政策（降息、购买国债等），以及各国政府的财政政策（减税、经济刺激-发钱等）在不断地为资本市场提供流动性，至于“放水”规模是多少？这里以美中国为参考。
2020年3月海外疫情爆发，避险情绪浓重，导致美元指数飙升，美股缺乏流动性，导致美股多次熔断，美联储紧急救市，分别在3日利率下调50个基点，15日下调100个基点，合计150个基点，利率由此降至0-0.25%区间。
另外美联储无限QE量化宽松政策，支持发放贷款、支持购买资产等等也为市场提供了不同程度的流动性，美股借此履创新高。
而财政方面，截止11月，美国合计发放了约2.93万亿美元。中国遵循不大水漫灌的原则，但也“放水”了约3.6万亿人民币，约合5000亿美元，除了这次政府“放水”外，中国央行从2018年以来就开始降准，2019年接轨LPR（变相降息），2020年降低了存款准备金率。
所以看，2020年以来，各国央行撒向钱不下其数，但这些最终都要老百姓来埋单，这也就是我所担心即将到来的“通胀大流行”。
从各国的GDP增速来看，深受疫情影响，很多发达国家还没恢复过来。美国2019年GDP增速是3.5%，但2020年一季度是0.3%，二季度是-9%，三季度-2.9%，全年下来预计为负。而中国2019年GDP增速是6.1%，2020年一季度是-6.8%，二季度是3.2%，三季度4.9%，预计全年的增速为正，相对其他国家，全球领先，但想要重回之前的增速任重而道远。
所以光从GDP增速看，这次疫情影响深重，很多国家都在努力地爬出坑，中国领先而已。说到这里，或许很多人会有疑惑，中国经济不是在复苏吗，加上不断撒钱，不是通货膨胀吗？CPI为什么2020年从高点5.4%跌至-0.5%？
宽信用与低通胀并存，主要是因为需求的恢复不如供给，短期通胀走低。物价涨幅根本上取决于总供给和总需求的相对变化。翻译成人话就是，防疫防控较好，人们的生产活动得以恢复，总供给就上去了，例如工业增加值同比降幅收窄，2019年同比是5.7%，2020年1-10月累计同比1.8%，但在需求端，2019年社会消费品零售总额同比是8%，2020年1-11月累计同比是-4.8%。
这里画个图更清晰，总需求与总供给的曲线图。
供给2移动到供给1，供给变多，D到A，P为物价，p1下降到p3；
需求1移动到需求2，需求变少，A到B，物价进一步下降，P3下降至P2；
所以你看，物价从高点P1，受供给变多、需求变少的影响，下滑至P2。
这个时候如果疫情没控制住，需求进一步萎缩，物价进一步下滑，就有可能出现通缩。所以，供给扩大的同时要提振需求，让B逐渐向A点靠拢，逐渐地，P2到P3再到原来的P1，甚至超过P1，才有可能出现通货膨胀。
从今天公布的2020年12月的CPI数据来看，目前还处于B点，12月的CPI同比是0.2%，比11月的-0.5%回升了25个基点。而CPI近几年来维持在1.5-3%之间。
参考最近的一次经济萧条，08年的金融危机。开端是2008年9月5日，雷曼兄弟破产。从那时起，CPI 2008年高点5.9%跌至2009年-0.7%，用了两年时间，2011年重回高点5.4%。而2020年全年的CPI是约2.5%（其中1-4月是因为猪瘟提高了CPI，有失真因素），2019年是2.9%。
疫情比金融危机影响深远，08年是4万亿，虽然这次纸面上是不大水漫灌，但“放的水”有可能少吗？等需求回暖，物价也会上升，保守估计两年内通胀再次达到高点。
所以，通货膨胀什么时候开始？对哪些行业有影响？
人民币汇率开始走高，首当其冲是大宗商品，上游原材料受益。至于大宗商品是哪些，不多说。
重点放在猪周期。猪肉价格在相当长的一段历史时期内被视为分析通胀最为准确的、甚至是唯一重要的指标。因为从中国已有的2001年至2020年的猪肉价格和CPI数据来看，两者波动的周期高度一致。（食品价格在CPI中的权重约为26%，而猪肉价格占食品价格权重接近10%，占CPI权重约为2.5%，相关系数高达0.85）
所以也就可以解释，2018年出现非洲猪瘟，导致猪肉价格上涨，CPI也随之上涨。（19年因为非洲猪瘟，导致没猪肉吃，但当时猪肉股也走了一波牛市，其实说明了当时是供不应求，猪肉价格贵，自然只要有猪肉卖的公司，都涨，而2020年不同，猪肉的需求若不变，产能逐步加大，也就供需逐渐平衡，猪肉价格回落了，但这个时候不是所有养猪的公司都涨，而是看谁占领的市场份额大，谁的业绩就更有保障，逐渐变成垄断型企业，牧原股份销售生猪1811.5万头，正邦科技2020销售生猪955.97万头。然而，生猪出栏一般是半年，CPI涨主要是因为猪肉价格涨，CPI最高是2020年2月，也就那个时候才刚刚开始猪瘟稳定过去，加上疫情的影响，估计2020年年底生猪的产能只是恢复90%左右，也就说明了头部公司业绩出来后还有涨！）
首先说说引起我对通货膨胀的兴趣，是因为疫情以来，各国央行的货币政策（降息、购买国债等），以及各国政府的财政政策（减税、经济刺激-发钱等）在不断地为资本市场提供流动性，至于“放水”规模是多少？这里以美中国为参考。
2020年3月海外疫情爆发，避险情绪浓重，导致美元指数飙升，美股缺乏流动性，导致美股多次熔断，美联储紧急救市，分别在3日利率下调50个基点，15日下调100个基点，合计150个基点，利率由此降至0-0.25%区间。
另外美联储无限QE量化宽松政策，支持发放贷款、支持购买资产等等也为市场提供了不同程度的流动性，美股借此履创新高。
而财政方面，截止11月，美国合计发放了约2.93万亿美元。中国遵循不大水漫灌的原则，但也“放水”了约3.6万亿人民币，约合5000亿美元，除了这次政府“放水”外，中国央行从2018年以来就开始降准，2019年接轨LPR（变相降息），2020年降低了存款准备金率。
所以看，2020年以来，各国央行撒向钱不下其数，但这些最终都要老百姓来埋单，这也就是我所担心即将到来的“通胀大流行”。
从各国的GDP增速来看，深受疫情影响，很多发达国家还没恢复过来。美国2019年GDP增速是3.5%，但2020年一季度是0.3%，二季度是-9%，三季度-2.9%，全年下来预计为负。而中国2019年GDP增速是6.1%，2020年一季度是-6.8%，二季度是3.2%，三季度4.9%，预计全年的增速为正，相对其他国家，全球领先，但想要重回之前的增速任重而道远。
所以光从GDP增速看，这次疫情影响深重，很多国家都在努力地爬出坑，中国领先而已。说到这里，或许很多人会有疑惑，中国经济不是在复苏吗，加上不断撒钱，不是通货膨胀吗？CPI为什么2020年从高点5.4%跌至-0.5%？
宽信用与低通胀并存，主要是因为需求的恢复不如供给，短期通胀走低。物价涨幅根本上取决于总供给和总需求的相对变化。翻译成人话就是，防疫防控较好，人们的生产活动得以恢复，总供给就上去了，例如工业增加值同比降幅收窄，2019年同比是5.7%，2020年1-10月累计同比1.8%，但在需求端，2019年社会消费品零售总额同比是8%，2020年1-11月累计同比是-4.8%。
这里画个图更清晰，总需求与总供给的曲线图。
供给2移动到供给1，供给变多，D到A，P为物价，p1下降到p3；
需求1移动到需求2，需求变少，A到B，物价进一步下降，P3下降至P2；
所以你看，物价从高点P1，受供给变多、需求变少的影响，下滑至P2。
这个时候如果疫情没控制住，需求进一步萎缩，物价进一步下滑，就有可能出现通缩。所以，供给扩大的同时要提振需求，让B逐渐向A点靠拢，逐渐地，P2到P3再到原来的P1，甚至超过P1，才有可能出现通货膨胀。
从今天公布的2020年12月的CPI数据来看，目前还处于B点，12月的CPI同比是0.2%，比11月的-0.5%回升了25个基点。而CPI近几年来维持在1.5-3%之间。
参考最近的一次经济萧条，08年的金融危机。开端是2008年9月5日，雷曼兄弟破产。从那时起，CPI 2008年高点5.9%跌至2009年-0.7%，用了两年时间，2011年重回高点5.4%。而2020年全年的CPI是约2.5%（其中1-4月是因为猪瘟提高了CPI，有失真因素），2019年是2.9%。
疫情比金融危机影响深远，08年是4万亿，虽然这次纸面上是不大水漫灌，但“放的水”有可能少吗？等需求回暖，物价也会上升，保守估计两年内通胀再次达到高点。
所以，通货膨胀什么时候开始？对哪些行业有影响？
人民币汇率开始走高，首当其冲是大宗商品，上游原材料受益。至于大宗商品是哪些，不多说。
重点放在猪周期。猪肉价格在相当长的一段历史时期内被视为分析通胀最为准确的、甚至是唯一重要的指标。因为从中国已有的2001年至2020年的猪肉价格和CPI数据来看，两者波动的周期高度一致。（食品价格在CPI中的权重约为26%，而猪肉价格占食品价格权重接近10%，占CPI权重约为2.5%，相关系数高达0.85）
所以也就可以解释，2018年出现非洲猪瘟，导致猪肉价格上涨，CPI也随之上涨。（19年因为非洲猪瘟，导致没猪肉吃，但当时猪肉股也走了一波牛市，其实说明了当时是供不应求，猪肉价格贵，自然只要有猪肉卖的公司，都涨，而2020年不同，猪肉的需求若不变，产能逐步加大，也就供需逐渐平衡，猪肉价格回落了，但这个时候不是所有养猪的公司都涨，而是看谁占领的市场份额大，谁的业绩就更有保障，逐渐变成垄断型企业，牧原股份销售生猪1811.5万头，正邦科技2020销售生猪955.97万头。然而，生猪出栏一般是半年，CPI涨主要是因为猪肉价格涨，CPI最高是2020年2月，也就那个时候才刚刚开始猪瘟稳定过去，加上疫情的影响，估计2020年年底生猪的产能只是恢复90%左右，也就说明了头部公司业绩出来后还有涨！）
可转债延续“熔断潮”
逾30只转债临停
可转债延续“熔断潮”，逾30只转债临停，10只转债两度临停；智能转债上午涨临停下午跌临停。通光转债收涨逾84%，盘中一度涨近130%，九洲转债涨逾72%。
其中智能转债上演天地板，假如最高点买入智能转债的话，最多有可能亏超42%。
转债临时停牌公告也如雪片般的密集发布，仅深交所23日总共发了37个盘中临停公告，市场再度陷入疯狂。可转债暴涨背后的原因，主要有三点：1、可转债T+0交易，不设涨跌幅限制。2、科技消费白酒高企，市场赚钱效应较差。
在赚钱效应下，不乏杠杆资金参与疯狂的转债交易。有私募称，对于成交额剧增的可转债，不排除有配资资金参与其中。在近期可转债市场出现的个别转债被市场爆炒的现象。
针对可转债市场债出现部分个券脱离正股基本面过分炒作的情况，证监会官网上周末披露《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，起草说明指出近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题。主要表现在：一是目前在规章层面尚无专门规范可转债的规则，在制度设计上缺乏系统性和针对性。二是未对可转债制定专门交易规则，出现部分可转债被过分炒作现象。三是可转债持有人保护机制不够完善，投资者保护有待加强。
因此，与现行规则相比，《征求意见稿》在交易规则、赎回条款、信息披露、投资者权益保护等角度着墨较多。主要关注点包括：从交易规则、投资适当性制度、风险监测等角度完善交易转让制度；强调权利对等，明确赎回规则，防范赎回风险；加强信息披露和投资者权益保护。
随着征求意见的推进和后续正式稿的出台，后期预计有进一步的交易细则出台，可转债各项规则料将更加规范，不断壮大、日臻完善的可转债市场料将为各方投资者提供更加有利的投资环境。
海通证券表示，从特点来看这些被过分炒作的个券余额相对较小，多数机构参与度较低，原因或是目前股市震荡行情下赚钱效应有所降低，叠加制度规则与转债产品属性一定程度上不匹配。而周五出台的征求意见稿，主要在发行、交易、条款、信息披露、持有人保护及监督管理等方面进行规定，未来随着相关规则落地，转债市场投资交易也将更加规范，短期过分炒作投机情绪或也将有所抑制。总体而言个券过分炒作对机构投资者的影响或相对较小，策略上建议更多关注四季度陆续发行的优质新券上市布局机会，行业上更多关注偏周期，业绩确定性较强估值合理的科技成长以及医药消费等可适当关注，此外未来可关注十四五规划受益方向。
华创证券认为，总体看，可转债市场规模持续扩大，整体提估值行情难度较大，因此行情驱动或将来自于正股的α。一从基本面看，预计明年宏观经济环境在基数效应下呈现前高后低走势，2021下半年或回归常态化，市场驱动逻辑逐渐从“流动性驱动转到经济基本面驱动”。正股业绩继续修复，预计四季度和2021年Q1季度，顺周期相关行业业绩仍将不同程度改善，大金融、大周期、可选消费等顺经济周期的板块可能会相对占优。二从正股估值看，银行、钢铁、采掘、交运、非银等顺周期行业估值仍具备吸引力。三从政策驱动方面，关注十四五规划提供的相关行业主题行情。
东吴证券指出，近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注低估值绩优蓝筹股，以及地产后周期的汽车、家电等行业。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。但可转债的波动明显高于纯债，对投资者的风险承受能力要求较高。投资者参与之前应该做好波动的准备，当前以平衡性标的为主要投资策略，谨慎选择高估值的主题，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。
山西证券称，可转债的理论转股价格与正股实际价格偏离度极大，可转债市场投机氛围浓厚。可转债的过度投机积聚了市场风险，也不利于保护投资者利益。可转债的过度投机也使得A股场内资金外流，两市回调。监管在周五晚间重拳出击，有利于及早防范可转债过度投机风险，严监管下可转债炒作热度将逐步降温，资金有望重新回流A股。
逾30只转债临停
可转债延续“熔断潮”，逾30只转债临停，10只转债两度临停；智能转债上午涨临停下午跌临停。通光转债收涨逾84%，盘中一度涨近130%，九洲转债涨逾72%。
其中智能转债上演天地板，假如最高点买入智能转债的话，最多有可能亏超42%。
转债临时停牌公告也如雪片般的密集发布，仅深交所23日总共发了37个盘中临停公告，市场再度陷入疯狂。可转债暴涨背后的原因，主要有三点：1、可转债T+0交易，不设涨跌幅限制。2、科技消费白酒高企，市场赚钱效应较差。
在赚钱效应下，不乏杠杆资金参与疯狂的转债交易。有私募称，对于成交额剧增的可转债，不排除有配资资金参与其中。在近期可转债市场出现的个别转债被市场爆炒的现象。
针对可转债市场债出现部分个券脱离正股基本面过分炒作的情况，证监会官网上周末披露《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，起草说明指出近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题。主要表现在：一是目前在规章层面尚无专门规范可转债的规则，在制度设计上缺乏系统性和针对性。二是未对可转债制定专门交易规则，出现部分可转债被过分炒作现象。三是可转债持有人保护机制不够完善，投资者保护有待加强。
因此，与现行规则相比，《征求意见稿》在交易规则、赎回条款、信息披露、投资者权益保护等角度着墨较多。主要关注点包括：从交易规则、投资适当性制度、风险监测等角度完善交易转让制度；强调权利对等，明确赎回规则，防范赎回风险；加强信息披露和投资者权益保护。
随着征求意见的推进和后续正式稿的出台，后期预计有进一步的交易细则出台，可转债各项规则料将更加规范，不断壮大、日臻完善的可转债市场料将为各方投资者提供更加有利的投资环境。
海通证券表示，从特点来看这些被过分炒作的个券余额相对较小，多数机构参与度较低，原因或是目前股市震荡行情下赚钱效应有所降低，叠加制度规则与转债产品属性一定程度上不匹配。而周五出台的征求意见稿，主要在发行、交易、条款、信息披露、持有人保护及监督管理等方面进行规定，未来随着相关规则落地，转债市场投资交易也将更加规范，短期过分炒作投机情绪或也将有所抑制。总体而言个券过分炒作对机构投资者的影响或相对较小，策略上建议更多关注四季度陆续发行的优质新券上市布局机会，行业上更多关注偏周期，业绩确定性较强估值合理的科技成长以及医药消费等可适当关注，此外未来可关注十四五规划受益方向。
华创证券认为，总体看，可转债市场规模持续扩大，整体提估值行情难度较大，因此行情驱动或将来自于正股的α。一从基本面看，预计明年宏观经济环境在基数效应下呈现前高后低走势，2021下半年或回归常态化，市场驱动逻辑逐渐从“流动性驱动转到经济基本面驱动”。正股业绩继续修复，预计四季度和2021年Q1季度，顺周期相关行业业绩仍将不同程度改善，大金融、大周期、可选消费等顺经济周期的板块可能会相对占优。二从正股估值看，银行、钢铁、采掘、交运、非银等顺周期行业估值仍具备吸引力。三从政策驱动方面，关注十四五规划提供的相关行业主题行情。
东吴证券指出，近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注低估值绩优蓝筹股，以及地产后周期的汽车、家电等行业。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。但可转债的波动明显高于纯债，对投资者的风险承受能力要求较高。投资者参与之前应该做好波动的准备，当前以平衡性标的为主要投资策略，谨慎选择高估值的主题，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。
山西证券称，可转债的理论转股价格与正股实际价格偏离度极大，可转债市场投机氛围浓厚。可转债的过度投机积聚了市场风险，也不利于保护投资者利益。可转债的过度投机也使得A股场内资金外流，两市回调。监管在周五晚间重拳出击，有利于及早防范可转债过度投机风险，严监管下可转债炒作热度将逐步降温，资金有望重新回流A股。
“一天亏了一套房”“一天净赚80万” 可转债魔幻行情
股市蹲，股市蹲，股市蹲完债市蹲。
“疯狂的可转债”前几日的魔幻行情刷了屏，也被证监会和沪深交易所发文“联合围剿”。
转债的股吧上更是热闹：有人一夜之间亏掉一套房，有人一下还清债务满载而归，也有“新鲜血液”摩拳擦掌地准备入市；微博上，甚至还开出了“可转债”超话，阅读量已超千万，成了债民们的“新打卡点”。
“新鲜血液”摩拳擦掌
连续多日的疯狂走势，让可转债狠狠火了一把。
疯狂的表现一是成交额激增：10月23日可转债成交额超1900亿元，约为当日中小板市场成交额的1.5倍，与沪深300成交额相当。
另一个表现是“熔断”多发，不少转债因涨跌幅过大而触及临停。
10月21日，7只转债盘中临停，“万里转债”“九洲转债”和“蓝盾转债”临停两次。其中蓝盾转债涨逾27%，换手率高达12436.26%；万里转债收盘涨逾72%，换手率高达12588.91%。
10月22日，可转债市场近20只盘中临停，其中“万里转债”等8只转债临停两次。正元转债收盘时暴涨176%，银河转债涨73%，13只转债涨幅超10%。
10月23日，可转债市场上演过山车走势，明显出现分化：一边有转债因涨20%停牌，一边却有多只转债大跌逾20%，触发“熔断”，也使得交易所转债停牌公告继续“刷屏”。
如此疯狂的行情，除了老股民、老债民，就连“新鲜血液”也按捺不住了——
“我能成功开通可转债交易吗？”
“好想试试水，小白可以进去掺和一jio吗？”
还有人刚入场，就逢走势分化、监管出手：“看人家翻倍赚钱，也想搞，脑子一热，买进去了，下周咋办啊？”
有人一夜之间没了一套房
有人一天净赚80万还清了债务
股吧和微博上，也是有人欢喜有人忧。
有欢喜的债民发帖表示，净赚80万，所有的债全还清了，这辈子也不炒股了。
“在蓝盾和模塑亏了好多，大约8万。割了蓝盾后，看着他前几天翻倍，心里不是滋味。昨天鬼使神差，全仓了这个，全赌上了，已经借了20万外债了(补仓的时候借的)，支付宝昨天又借了5万多，还有自己的30万，55万全仓。今天拿到尾盘卖了，是因为我想赌到明天，今天就没想卖，不然绝对忍不住卖。结果尾盘涨幅远远超过了预期，我看到80%的时候断定明天还会冲高，就没卖，和朋友吹牛聊天的功夫竟然到了130%，马上又150%，果断收盘前卖了，没有集合竞价出，怕出不掉。今天净赚80万，还完债，这辈子不炒股了。”
有忧伤的债民表示，房产抵押贷款100万元，今天一天亏了65万元，很迷茫，不知该何去何从。
有债民很满意自己的“战果”，秀起了操作。
也有债民展示自己的“血泪史”，10月份的证券投资收益率-99.99%，证券投资账户里的资金已经几乎全部亏光。
“一顿操作猛如虎，回头一看二百五，我就去上了个厕所而已。”
“从+25%到-26%，转债一天，股市一年，真是刺激。”
“这周在万里、蓝盾上赚了700万。结果在智能上栽了，亏了210w。”
“哭了一下午，现在才吃点老干妈拌饭。”
证监会、交易所“联合围剿”
经过几日疯涨，10月23日，可转债市场出现显著分化：一边有转债因涨20%停牌，一边却有多只转债大跌逾20%触发“熔断”。
其中，银河转债一度大涨116.91%，尾盘翻绿至下跌3.86%，当日最高价449元每张，收盘时199元每张；智能转债盘中一度涨幅达148.28%，截至收盘，涨幅收窄至48.28%。
疯狂的可转债，使得监管出手了。
23日晚间，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题，通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度，防范交易风险，加强投资者保护。
同日晚间，上交所发布消息称，本周(10月19日至10月23日)，沪市共发生17起证券异常交易行为，上交所对此采取了书面警示等自律监管措施；将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。同时，对15起上市公司重大事项等进行专项核查。
深交所也发布信息称，近期，可转债市场交易活跃，价格大幅波动，个别可转债交易价格严重偏离公司股价。深交所将认真做好可转债交易监管，严密防控交易风险，并在市场交易监管动态中表示，本周(2020年10月19日-10月23日)对“正元转债”“智能转债”“蓝盾转债”“万里转债”等涨跌异常的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。
安信证券分析师池光胜表示，转债以其独特的定位吸引了大量散户参与，带动市场热度本身是一件好事，只不过在吸引了游资及其他各路资金之后，个券风险开始累积；规模较小的个券易被炒作，相较股票更宽松的交易制度意味着天然的弹性；转债作为一个近两年才被公众所熟知的小品种，引导投资者理性参与投资依然任重而道远。
随着监管逐步落地，池光胜预计转债市场炒作乱象将被遏制，风险也将被逐渐消化。在股市近期调整颇多的情况下，部分转债品种性价比逐步显现，业绩优秀、估值合理的品种仍是一条配置主线。
按照沪、深交易所相关规定，从今年10月26日起(即下周一)，个人投资者需开通可转债权限方可进行可转债交易，而专业投资者无需开通即可交易。未签署《风险揭示书》的投资者，不能申购或者买入可转换债券，已持有相关可转债的投资者可以选择继续持有、转股、回售或者卖出。为了不影响投资者的正常投资，各投资者应赶紧在理解相关风险的基础上，及时签署风险揭示书。
股市蹲，股市蹲，股市蹲完债市蹲。
“疯狂的可转债”前几日的魔幻行情刷了屏，也被证监会和沪深交易所发文“联合围剿”。
转债的股吧上更是热闹：有人一夜之间亏掉一套房，有人一下还清债务满载而归，也有“新鲜血液”摩拳擦掌地准备入市；微博上，甚至还开出了“可转债”超话，阅读量已超千万，成了债民们的“新打卡点”。
“新鲜血液”摩拳擦掌
连续多日的疯狂走势，让可转债狠狠火了一把。
疯狂的表现一是成交额激增：10月23日可转债成交额超1900亿元，约为当日中小板市场成交额的1.5倍，与沪深300成交额相当。
另一个表现是“熔断”多发，不少转债因涨跌幅过大而触及临停。
10月21日，7只转债盘中临停，“万里转债”“九洲转债”和“蓝盾转债”临停两次。其中蓝盾转债涨逾27%，换手率高达12436.26%；万里转债收盘涨逾72%，换手率高达12588.91%。
10月22日，可转债市场近20只盘中临停，其中“万里转债”等8只转债临停两次。正元转债收盘时暴涨176%，银河转债涨73%，13只转债涨幅超10%。
10月23日，可转债市场上演过山车走势，明显出现分化：一边有转债因涨20%停牌，一边却有多只转债大跌逾20%，触发“熔断”，也使得交易所转债停牌公告继续“刷屏”。
如此疯狂的行情，除了老股民、老债民，就连“新鲜血液”也按捺不住了——
“我能成功开通可转债交易吗？”
“好想试试水，小白可以进去掺和一jio吗？”
还有人刚入场，就逢走势分化、监管出手：“看人家翻倍赚钱，也想搞，脑子一热，买进去了，下周咋办啊？”
有人一夜之间没了一套房
有人一天净赚80万还清了债务
股吧和微博上，也是有人欢喜有人忧。
有欢喜的债民发帖表示，净赚80万，所有的债全还清了，这辈子也不炒股了。
“在蓝盾和模塑亏了好多，大约8万。割了蓝盾后，看着他前几天翻倍，心里不是滋味。昨天鬼使神差，全仓了这个，全赌上了，已经借了20万外债了(补仓的时候借的)，支付宝昨天又借了5万多，还有自己的30万，55万全仓。今天拿到尾盘卖了，是因为我想赌到明天，今天就没想卖，不然绝对忍不住卖。结果尾盘涨幅远远超过了预期，我看到80%的时候断定明天还会冲高，就没卖，和朋友吹牛聊天的功夫竟然到了130%，马上又150%，果断收盘前卖了，没有集合竞价出，怕出不掉。今天净赚80万，还完债，这辈子不炒股了。”
有忧伤的债民表示，房产抵押贷款100万元，今天一天亏了65万元，很迷茫，不知该何去何从。
有债民很满意自己的“战果”，秀起了操作。
也有债民展示自己的“血泪史”，10月份的证券投资收益率-99.99%，证券投资账户里的资金已经几乎全部亏光。
“一顿操作猛如虎，回头一看二百五，我就去上了个厕所而已。”
“从+25%到-26%，转债一天，股市一年，真是刺激。”
“这周在万里、蓝盾上赚了700万。结果在智能上栽了，亏了210w。”
“哭了一下午，现在才吃点老干妈拌饭。”
证监会、交易所“联合围剿”
经过几日疯涨，10月23日，可转债市场出现显著分化：一边有转债因涨20%停牌，一边却有多只转债大跌逾20%触发“熔断”。
其中，银河转债一度大涨116.91%，尾盘翻绿至下跌3.86%，当日最高价449元每张，收盘时199元每张；智能转债盘中一度涨幅达148.28%，截至收盘，涨幅收窄至48.28%。
疯狂的可转债，使得监管出手了。
23日晚间，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题，通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度，防范交易风险，加强投资者保护。
同日晚间，上交所发布消息称，本周(10月19日至10月23日)，沪市共发生17起证券异常交易行为，上交所对此采取了书面警示等自律监管措施；将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。同时，对15起上市公司重大事项等进行专项核查。
深交所也发布信息称，近期，可转债市场交易活跃，价格大幅波动，个别可转债交易价格严重偏离公司股价。深交所将认真做好可转债交易监管，严密防控交易风险，并在市场交易监管动态中表示，本周(2020年10月19日-10月23日)对“正元转债”“智能转债”“蓝盾转债”“万里转债”等涨跌异常的可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。
安信证券分析师池光胜表示，转债以其独特的定位吸引了大量散户参与，带动市场热度本身是一件好事，只不过在吸引了游资及其他各路资金之后，个券风险开始累积；规模较小的个券易被炒作，相较股票更宽松的交易制度意味着天然的弹性；转债作为一个近两年才被公众所熟知的小品种，引导投资者理性参与投资依然任重而道远。
随着监管逐步落地，池光胜预计转债市场炒作乱象将被遏制，风险也将被逐渐消化。在股市近期调整颇多的情况下，部分转债品种性价比逐步显现，业绩优秀、估值合理的品种仍是一条配置主线。
按照沪、深交易所相关规定，从今年10月26日起(即下周一)，个人投资者需开通可转债权限方可进行可转债交易，而专业投资者无需开通即可交易。未签署《风险揭示书》的投资者，不能申购或者买入可转换债券，已持有相关可转债的投资者可以选择继续持有、转股、回售或者卖出。为了不影响投资者的正常投资，各投资者应赶紧在理解相关风险的基础上，及时签署风险揭示书。
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