【不涨薪就等于降薪 -- 在通胀来临时捍卫自己的实际收入水平[二哈][二哈](仅指欧美，不要联想)】
当 疫情首次来袭时，公众预计老板会削减奖金停止加薪，甚至削减基本工资，就像 2007-09 年全球金融危机之后那样。尽管在疫情初期工资增长确实略有放缓，但此后这种限制已被放弃。牛津经济研究院发现，富裕国家的薪酬增长率远高于疫情前的平均水平。经合组织这一主要由富裕国家组成的俱乐部，人均薪酬的加速增长同样引人注目（见图 1）。
疫情期间工资数字有时会产生误导。例如，当实施lockdown时，从事服务业的低薪人员退出劳动力市场，这会提高统计的平均工资。即便如此，工资增长似乎比经济衰退本身所暗示的还要强劲。高盛 (Goldman Sachs) 创建了一个“追踪器”，可以纠正与疫情相关的平均工资升高的趋势。 十国集团大型经济体的基本工资增长约为 2.5%，与 2018 年一样快。
难怪薪酬成为企业界的热门话题。 10 月 6 日美国银行将公司的最低工资提高了 5%。亚马逊在美国提供每小时 22.50 美元的运输和包装岗位，这使得左翼激进分子对全国最低时薪 15 美元的要求显得很奇怪。高盛编制的一项指数显示，尽管整体股市上涨了 7%，但自 5 月份以来，受劳动力成本上升影响最大的美国公司的股价下跌了 4%。就连德国的企业现在也面临着涨薪的要求。
一些岗位比其他岗位的涨薪幅度更大。 某学人对英国各行业工资数据的分析表明，年薪增长的分散程度是大流行前的两倍。以前难以吸引劳动力的住宿和餐饮服务行业的工资在截至 7 月份的一年中上涨了 8%；制造业的增长较为温和。在美国，收入最低的四分之一工人的工资增长速度比最高的工人快 70%（见图 2）。
英语系国家的基本工资增长速度是欧洲大陆的三倍。这可能是因为美国和加拿大等地更多地依赖于劳动力短缺最严重的面向消费者的行业。而年薪增长率低于 1% 的法国和意大利可能不会面临与英国脱欧或澳大利亚和新西兰一样的移民紧缩问题。
就在几年前，经济学家还在哀叹工资增长乏力。因此，既然相反的事情正在发生，现在不开香槟似乎很无礼。但薪酬可能因各种原因而上涨，其中一些原因比其他原因更为温和。对于给定的生产力水平，更高的工资必须以两种方式之一出现：更高的通货膨胀率或更高的 GDP 中的“劳动力份额”。
先说通货膨胀。更昂贵的员工可能会迫使老板提高他们销售的任何产品的价格。在最坏的情况下，更高的通货膨胀可能会抵消现金工资的任何上涨，使工人的状况不会比以前更好（并且可能会鼓励他们寻求进一步的增长）。美国的实际工资按月增长，但仍低于一年前。
一些公司似乎乐于将更高的工资账单转嫁给消费者。在最近的收益电话会议上，Domino's Pizza 的一位高管讨论了该公司如何抵消工资上涨（你很快就会看见更高的披萨价格）。高盛表示，大多数标准普尔 500 指数公司正在“通过将价格上涨转嫁给消费者”来保护利润率。
然而，其他公司可能通过接受较低的利润来吸收较高的工资。这将改变经济蛋糕的分配，提高“劳动份额”，即作为工资支付给工人的 GDP 比例。分析表明，自大流行开始以来，七国集团的劳动力份额已上升了约 1 个百分点——相当于家庭每年额外实际收入 4000 亿美元左右。
这对更广泛的经济意味着什么？经济学家之间争论的一个重要话题是，疫情之前的劳动力份额是否一直在下降。美国的份额似乎最有可能下降，因此复苏可能会受到欢迎。但不断上升的劳动力份额将令人担忧：它会抑制公司的利润，从而抑制对改善长期经济增长至关重要的投资。
还有另一种更快乐的可能性。如果生产率提高，那么工资增长就不会导致持续的通货膨胀，也不会推高劳动力份额。相反，经济蛋糕会增长，每个人都会得到更多。
一些证据表明，工人用更少的钱做更多的事。公司正在投资新技术以满足新的需求，尤其是来自互联网商务的需求。 “混合”工作可能比每个人都在办公室里更有效率。生产力统计数据甚至比工资数据增长还要快；但自 2020 年第三季度以来，在可获得数据的 29 个富裕国家中，有 25 个国家的就业人员人均产出有所增加。
因此，工资的上涨似乎反映了一些潜在的经济力量，而不必完全转化为通货膨胀。但是预测价格与预测 新冠病例未来趋势一样困难。有一点很清楚：如果工资飙升持续下去，后果将是深远的。
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原文刊登于某学人，题目是我改的
当 疫情首次来袭时，公众预计老板会削减奖金停止加薪，甚至削减基本工资，就像 2007-09 年全球金融危机之后那样。尽管在疫情初期工资增长确实略有放缓，但此后这种限制已被放弃。牛津经济研究院发现，富裕国家的薪酬增长率远高于疫情前的平均水平。经合组织这一主要由富裕国家组成的俱乐部，人均薪酬的加速增长同样引人注目（见图 1）。
疫情期间工资数字有时会产生误导。例如，当实施lockdown时，从事服务业的低薪人员退出劳动力市场，这会提高统计的平均工资。即便如此，工资增长似乎比经济衰退本身所暗示的还要强劲。高盛 (Goldman Sachs) 创建了一个“追踪器”，可以纠正与疫情相关的平均工资升高的趋势。 十国集团大型经济体的基本工资增长约为 2.5%，与 2018 年一样快。
难怪薪酬成为企业界的热门话题。 10 月 6 日美国银行将公司的最低工资提高了 5%。亚马逊在美国提供每小时 22.50 美元的运输和包装岗位，这使得左翼激进分子对全国最低时薪 15 美元的要求显得很奇怪。高盛编制的一项指数显示，尽管整体股市上涨了 7%，但自 5 月份以来，受劳动力成本上升影响最大的美国公司的股价下跌了 4%。就连德国的企业现在也面临着涨薪的要求。
一些岗位比其他岗位的涨薪幅度更大。 某学人对英国各行业工资数据的分析表明，年薪增长的分散程度是大流行前的两倍。以前难以吸引劳动力的住宿和餐饮服务行业的工资在截至 7 月份的一年中上涨了 8%；制造业的增长较为温和。在美国，收入最低的四分之一工人的工资增长速度比最高的工人快 70%（见图 2）。
英语系国家的基本工资增长速度是欧洲大陆的三倍。这可能是因为美国和加拿大等地更多地依赖于劳动力短缺最严重的面向消费者的行业。而年薪增长率低于 1% 的法国和意大利可能不会面临与英国脱欧或澳大利亚和新西兰一样的移民紧缩问题。
就在几年前，经济学家还在哀叹工资增长乏力。因此，既然相反的事情正在发生，现在不开香槟似乎很无礼。但薪酬可能因各种原因而上涨，其中一些原因比其他原因更为温和。对于给定的生产力水平，更高的工资必须以两种方式之一出现：更高的通货膨胀率或更高的 GDP 中的“劳动力份额”。
先说通货膨胀。更昂贵的员工可能会迫使老板提高他们销售的任何产品的价格。在最坏的情况下，更高的通货膨胀可能会抵消现金工资的任何上涨，使工人的状况不会比以前更好（并且可能会鼓励他们寻求进一步的增长）。美国的实际工资按月增长，但仍低于一年前。
一些公司似乎乐于将更高的工资账单转嫁给消费者。在最近的收益电话会议上，Domino's Pizza 的一位高管讨论了该公司如何抵消工资上涨（你很快就会看见更高的披萨价格）。高盛表示，大多数标准普尔 500 指数公司正在“通过将价格上涨转嫁给消费者”来保护利润率。
然而，其他公司可能通过接受较低的利润来吸收较高的工资。这将改变经济蛋糕的分配，提高“劳动份额”，即作为工资支付给工人的 GDP 比例。分析表明，自大流行开始以来，七国集团的劳动力份额已上升了约 1 个百分点——相当于家庭每年额外实际收入 4000 亿美元左右。
这对更广泛的经济意味着什么？经济学家之间争论的一个重要话题是，疫情之前的劳动力份额是否一直在下降。美国的份额似乎最有可能下降，因此复苏可能会受到欢迎。但不断上升的劳动力份额将令人担忧：它会抑制公司的利润，从而抑制对改善长期经济增长至关重要的投资。
还有另一种更快乐的可能性。如果生产率提高，那么工资增长就不会导致持续的通货膨胀，也不会推高劳动力份额。相反，经济蛋糕会增长，每个人都会得到更多。
一些证据表明，工人用更少的钱做更多的事。公司正在投资新技术以满足新的需求，尤其是来自互联网商务的需求。 “混合”工作可能比每个人都在办公室里更有效率。生产力统计数据甚至比工资数据增长还要快；但自 2020 年第三季度以来，在可获得数据的 29 个富裕国家中，有 25 个国家的就业人员人均产出有所增加。
因此，工资的上涨似乎反映了一些潜在的经济力量，而不必完全转化为通货膨胀。但是预测价格与预测 新冠病例未来趋势一样困难。有一点很清楚：如果工资飙升持续下去，后果将是深远的。
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原文刊登于某学人，题目是我改的
#推文# 落魄富家女和顶级白富美，女人们的友谊到底是塑料还是坚石？人气作者朗朗最新力作，辛辣描绘闺蜜姐妹花的复仇寻爱之旅。
《白茶清欢无别事》 朗朗
️ 今日推文关键词：闺蜜友情、逆袭复仇、励志成长
字数：6.6w+连载中
秦欢和白安吉是好闺蜜兼发小。
在一次金融危机中，秦欢爸爸被骗后破产，在绝望中跳河自杀。此后，秦欢随妈妈离开了“上流社会”，搬到了城乡结合部。而白安吉爸爸的生意却越做越大，几乎已是城中首富。
白安吉对发生的一切毫不知情，对秦欢的突然转学离开也表示不解。秦欢一直未做解释，但闺蜜俩一直保持着联络。
直到有一天，秦欢突然出现在白家，从白安吉爸爸的书房里走了出来……
点击链接即可阅读：https://t.cn/A6M5JRvi
《白茶清欢无别事》 朗朗
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秦欢和白安吉是好闺蜜兼发小。
在一次金融危机中，秦欢爸爸被骗后破产，在绝望中跳河自杀。此后，秦欢随妈妈离开了“上流社会”，搬到了城乡结合部。而白安吉爸爸的生意却越做越大，几乎已是城中首富。
白安吉对发生的一切毫不知情，对秦欢的突然转学离开也表示不解。秦欢一直未做解释，但闺蜜俩一直保持着联络。
直到有一天，秦欢突然出现在白家，从白安吉爸爸的书房里走了出来……
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但斌：号称最懂茅台的人
但斌逢人就说茅台酒，被外界看作最懂茅台的投资人。
然而，他建仓茅台是相信永远持有，但因为中间做“波段”，徒增一些“污点”。
但斌具体持仓多少茅台，如今也只有他自己知道。
但斌是在自己投资公司成立的时候开始买茅台的。2004-2007年期间，但斌先后入手茅台、云南白药等股票。
2008年全球金融危机袭来，茅台动态市盈率从101倍下降到20倍。艰难时刻，但斌继续持有。而这段煎熬，或许对他之后卖出茅台的操作产生了影响。
2012年下半年，白酒行业突发“塑化剂事件”，后来又重叠了“限制三公消费”，贵州茅台股价受到重创。
2014年1月8日，贵州茅台最低跌至118元。期间，但斌和茅台高管面对面了解了塑化剂情况，得出结论：塑化剂“一定是个意外”。在茅台动态市盈率从40倍下降到9.5倍（静态8.8倍）情况下，他认为这是市场赐予的机会，“我来钱就买”。
可到了2015年，当中小创大牛市崩盘之际，但斌则大举卖出股票避险，220元卖掉大部分茅台股票，只留了10%仓位的茅台。股灾后，他在260-280元之间买回茅台头寸。
对此，但斌的解释是为了避免基金清盘的风险。因为市场的非理性非常明显，茅台从290元跌至最低166元，跌幅最高42.75%。
其实，对比林园的保守预期，但斌要乐观的多。他在2007年说茅台酒是“液体黄金”，茅台公司“傻子都会经营……不是一个领导就能决定企业的生死。”
还是2007年，但斌用现金流贴现（DCF）法估算贵州茅台的价值：即，将公司未来若干年每年产生的净利润折现到当年加总计算，得出公司总价值或股票价值。
在综合了茅台产量提升、价格增速（2001-2007年飞天茅台出厂价年均增幅在11.65%-9.3%，推测2007-2017年年价格涨幅在12%以上）和销售净利率提升之后，他推断2008-2017年茅台复合增长率是22.6%，按照2007年2.45元左右的盈利估计，期末价值（2017年）每股盈利25倍，贴现率8%，茅台每年派发红利为当年净利的30%，茅台的合理价值为233元/股。
如果茅台涨价速度为每年8%，利润复合增速为20%，期末市盈率为20倍，对应的价值为154元/股。
在2007年，茅台股价最高为230元/股（那年最后一个交易日实现的，不复权），是当年第二高价股。要知道，当时年内股价冲上百元的股票一共21只（不含退市股），到年末维持住百元的个股一共9只。茅台当年的最低价位83.3元，全年涨幅为163.48%。
可这些论断最后都没有阻止他卖出茅台，然后高价买回的操作。
2018年2月，但斌再谈茅台价值。他认为，只要中国的白酒文化不变，茅台大概率会存在200年，甚至1000年以上：“哪怕其产品价格以2%的速度增长，100-200次方都会是一个天文数字……一个企业存在20年与200年，计算是非常不同的。茅台如果GAGR（年均复合增长率）每年提高2%，按200年计算，以2017年的利润为基数，270×（1＋2%），大概200年后是1.41万亿元的利润。”
他预见到10年后：“茅台若能在8-10年达到8万吨的极限产能，同时出厂价提高一倍到1650元的话，加上系列酒和财务利息，估算净利润可以提升6倍。按2017年大约270亿元的净利润来看，未来8-10年能达到1620亿元的净利润。对应现在市值9200亿元，市盈率不到6倍。所以说，茅台就是给大家送钱的活菩萨。”
如果以现在1.96万亿市值测算，5-8年后茅台市盈率在12倍，低于25倍的估值中枢。
但正如前文所述，其重视的茅台酒每年提价已连续三年没有出现。#股票##价值投资日志[超话]#
但斌逢人就说茅台酒，被外界看作最懂茅台的投资人。
然而，他建仓茅台是相信永远持有，但因为中间做“波段”，徒增一些“污点”。
但斌具体持仓多少茅台，如今也只有他自己知道。
但斌是在自己投资公司成立的时候开始买茅台的。2004-2007年期间，但斌先后入手茅台、云南白药等股票。
2008年全球金融危机袭来，茅台动态市盈率从101倍下降到20倍。艰难时刻，但斌继续持有。而这段煎熬，或许对他之后卖出茅台的操作产生了影响。
2012年下半年，白酒行业突发“塑化剂事件”，后来又重叠了“限制三公消费”，贵州茅台股价受到重创。
2014年1月8日，贵州茅台最低跌至118元。期间，但斌和茅台高管面对面了解了塑化剂情况，得出结论：塑化剂“一定是个意外”。在茅台动态市盈率从40倍下降到9.5倍（静态8.8倍）情况下，他认为这是市场赐予的机会，“我来钱就买”。
可到了2015年，当中小创大牛市崩盘之际，但斌则大举卖出股票避险，220元卖掉大部分茅台股票，只留了10%仓位的茅台。股灾后，他在260-280元之间买回茅台头寸。
对此，但斌的解释是为了避免基金清盘的风险。因为市场的非理性非常明显，茅台从290元跌至最低166元，跌幅最高42.75%。
其实，对比林园的保守预期，但斌要乐观的多。他在2007年说茅台酒是“液体黄金”，茅台公司“傻子都会经营……不是一个领导就能决定企业的生死。”
还是2007年，但斌用现金流贴现（DCF）法估算贵州茅台的价值：即，将公司未来若干年每年产生的净利润折现到当年加总计算，得出公司总价值或股票价值。
在综合了茅台产量提升、价格增速（2001-2007年飞天茅台出厂价年均增幅在11.65%-9.3%，推测2007-2017年年价格涨幅在12%以上）和销售净利率提升之后，他推断2008-2017年茅台复合增长率是22.6%，按照2007年2.45元左右的盈利估计，期末价值（2017年）每股盈利25倍，贴现率8%，茅台每年派发红利为当年净利的30%，茅台的合理价值为233元/股。
如果茅台涨价速度为每年8%，利润复合增速为20%，期末市盈率为20倍，对应的价值为154元/股。
在2007年，茅台股价最高为230元/股（那年最后一个交易日实现的，不复权），是当年第二高价股。要知道，当时年内股价冲上百元的股票一共21只（不含退市股），到年末维持住百元的个股一共9只。茅台当年的最低价位83.3元，全年涨幅为163.48%。
可这些论断最后都没有阻止他卖出茅台，然后高价买回的操作。
2018年2月，但斌再谈茅台价值。他认为，只要中国的白酒文化不变，茅台大概率会存在200年，甚至1000年以上：“哪怕其产品价格以2%的速度增长，100-200次方都会是一个天文数字……一个企业存在20年与200年，计算是非常不同的。茅台如果GAGR（年均复合增长率）每年提高2%，按200年计算，以2017年的利润为基数，270×（1＋2%），大概200年后是1.41万亿元的利润。”
他预见到10年后：“茅台若能在8-10年达到8万吨的极限产能，同时出厂价提高一倍到1650元的话，加上系列酒和财务利息，估算净利润可以提升6倍。按2017年大约270亿元的净利润来看，未来8-10年能达到1620亿元的净利润。对应现在市值9200亿元，市盈率不到6倍。所以说，茅台就是给大家送钱的活菩萨。”
如果以现在1.96万亿市值测算，5-8年后茅台市盈率在12倍，低于25倍的估值中枢。
但正如前文所述，其重视的茅台酒每年提价已连续三年没有出现。#股票##价值投资日志[超话]#
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