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【纪要】温氏股份(300498)调研纪要20211007
主要信息：
商品肉猪成本：最新公司自繁仔猪的商品肉猪的完全成本在10元/斤左右，考虑外购仔猪，商品肉猪的综合完全成本在11元/斤左右。做的好的云南公司7月成本才7.3元/斤。
仔猪成本：仔猪成本这几个月持续下降，7公斤的仔猪完全成本8月下降到470元/头，9月下降到440元/头，做的最好的的种场仔猪成本做到260元/头。
计划年底对母猪计提减值：外购种猪的开产成本8000多元/头，现在公司能繁母猪的平均成本是5600元/头，公司自产能繁母猪成本是3500元/头，年底可能会以自产母猪的成本为基础，对能繁母猪整体计提资产减值。
22年商品肉猪目标成本：之前预计明年商品肉猪完全成本8元/斤，今年如果把种猪计提完减值，明年商品肉猪的成本可能低于8元/斤。
能繁母猪存栏量：当前公司总的种猪存栏150-160万头，其中基础母猪存栏量稳定在110万头，全是高繁母猪了，仍在持续的优化中，全部优化完预计要到2023年，届时公司种猪性能就完全恢复到非瘟前了。
后期复产规划：公司的出栏量如果要很快的恢复，母猪产能是够的，但现在的猪价行情下，公司商品猪的恢复会更谨慎一些。公司目前主要是把基础打牢，把成本降下来。猪价是明年还是23年上半年见拐点不好判断，但23年猪价肯定是不错的，全年猪价相对会比较好，明年会适当增加能繁母猪存栏量，具体情况也要看行情。
生产指标：分娩率从70%多提升到80%多，胎均健仔数提升到10头以上，产保死淘率6%，上市率90%，很多指标已经接近17-18年水平。现在出栏的猪PSY17，现在养的猪PSY20+。
详细交流内容：
【仔猪和肉猪成本】
三季度成本概况：7-8月出栏的商品猪中，仔猪来源于外购的这部分，仔猪成本非常高，对应到商品猪的单位成本上，7月是6元/斤，8月是6.5元/斤，后续有3-4元/斤的下降空间。今年11月开始销售的育肥猪里就没有外购仔猪了，明年2-3月育肥猪里猪苗成本会非常低。9月育肥猪出栏量较7、8月预计增加，10月、11月会有所下降，三季度出栏的商品猪里有40%的仔猪是外购的，所以成本比较高，三季度亏损会比较多。
商品肉猪成本：最新公司自繁仔猪的商品肉猪的完全成本在10元/斤左右，考虑外购仔猪，商品肉猪的综合完全成本在11元/斤左右。做的好的云南公司7月成本才7.3元/斤。
仔猪成本：仔猪成本这几个月持续下降，7公斤的仔猪完全成本8月下降到470元/头，9月下降到440元/头，做的最好的的种场仔猪成本做到260元/头。
商品猪成本结构及下降空间：
1、仔猪成本还有下降空间，现阶段云南公司的商品肉猪单位成本中猪苗成本只有1.9元/斤，但集团整体的仔猪成本是4.9元/斤，未来有较大下降空间；2、当前商品肉猪单位成本中饲料成本4元多/斤，17年是2元多/斤，现在上涨了1.1元/斤，其中0.7-0.8元/斤由饲料涨价导致，另外0.3-0.4元是由死亡率上升导致的；3、商品猪单位成本中兽药疫苗成本1毛多/斤，以前也是1毛多，代养费以前1元多/斤，现在还是1块多/斤。4、单位费用，原来0.3元/斤，现在1元多/多，随着产能利用率提升，这也会下降。
5、特殊盈亏：种猪死亡导致的成本上升，现在2元多/斤，以前就0.2-0.3元/斤。
种猪成本：外购种猪的开产成本8000多元/头，现在公司能繁母猪的平均成本是5600远/头，公司自产能繁母猪成本是3500，年底可能会以自产母猪的成本为基础，对能繁母猪整体计提资产减值。
商品肉猪成本目标：之前预计明年商品肉猪完全成本8元/斤，今年如果把种猪计提完减值，明年商品肉猪的成本可能低于8元/斤。
云南公司经验推广情况：去年下半年事业部调整后，南方公司的防非工作推广的比较到位了，但种猪、猪苗的问题要逐渐解决，一些老旧的猪场，恢复需要时间。
疫情导致的成本增加0.7元/斤，目前还在做流程优化，做减法，检测减少、消毒较少，这部分成本应该是有所减少的。
【生猪产能和产量】
当前能繁母猪存栏量：公司总的种猪存栏150-160万头，其中基础母猪存栏量稳定在110万头，基本全是高繁母猪了，在持续的优化中，全部优化完预计要到2023年，这样公司种猪性能就完全恢复到非瘟前了。公司的出栏量如果要很快的恢复，母猪产能是够的，但现在的猪价行情下，公司商品猪的恢复会更谨慎一些。公司目前主要是把基础打牢，把成本降下来。
22年商品肉猪出栏量及能繁母猪预计增速：22年商品肉猪预计出栏1800万头，原计划尽快做到4600万头（当前的种猪舍对应的育肥产能），如果明年猪价好一些，会尽量加快扩张、达产。后年会根据明年的情况扩产，目前预计23年会是个好年份，明年能繁母猪存栏量会逐步增加，具体情况也要看行情，如果行情好，也会加快复产速度。
【后期复产扩产规划】
未来增加育肥产能的两个途径：
1、恢复农户产能，主要是通过投苗提前跟养户对接，有些养户可能空栏了或者之前跟其他公司合作，所以公司也跟这些养户重新沟通，告诉养户公司的变化。现在一头猪代养费195元。
2、养殖小区，主要还是靠募投资金建设，自有资金的项目停下来。有些区域有政府资金合作建设的猪场。
养殖小区，主要是为了应对国家管控的变化，散养户拿地审批建猪场很困难，所以公司主张自己拿地，三通一平，农户来养。后续新增育肥产能主要发展养殖小区，合作农户方面，如果农户有猪场，也是可以合作的，没有猪场的，要再新建猪场，也比较麻烦。部分种场没有在养种猪，未来也可以养育肥猪。
长期出栏目标：
当前更主要对非瘟后公司竞争力进行评估，如果仍有竞争力，还是按原来的五五规划目标（2024年5600万头商品猪）做，但现在时间不好说，24年能不能做到4000万头也不好说。
公司未来猪出栏量能做到多少：一是看自己的竞争力、管理水平，做到多大规模是最合适的，二是看国家政策，近期的生猪调控政策也规定了各省的能繁母猪合理存栏量和最低存栏量，再大的企业也受监管，所以之前定的是长期目标7000万头。
【生产指标】
繁殖和成活率指标：分娩率从70%多提升到80%多，胎均健仔数提升到10头以上，产保死淘率6%，上市率90%，很多指标已经接近17-18年水平。每天投苗量6万头。
PSY：现在出栏的猪PSY17，现在养的猪PSY20+，非瘟以前公司PSY24。之所以现在PSY比较低，是因为现在猪苗质量差，猪苗质量差是因为种猪质量差。
出栏体重：现在公司商品猪出栏体重117斤左右，后续可能会再下调，现在每天的饲料成本都比猪价高。
【饲料采购和配方优势】
采购优势：饲料原料集中采购，同时对饲料产品走势预判，做一些玉米等原料的远期合约，远期合约价格比市场价格低300元/吨。
配方优势：猪的配方上公司优势明显，目前猪饲料中玉米占比15%，豆粕3-5%，替代原料用的比较多。公司建有基本配方数据库，体用棉粕、杂粕、大麦等进行替代，猪饲料成本现在比鸡饲料成本都低100元/吨。
【生猪行业情况和看法】
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主要信息：
商品肉猪成本：最新公司自繁仔猪的商品肉猪的完全成本在10元/斤左右，考虑外购仔猪，商品肉猪的综合完全成本在11元/斤左右。做的好的云南公司7月成本才7.3元/斤。
仔猪成本：仔猪成本这几个月持续下降，7公斤的仔猪完全成本8月下降到470元/头，9月下降到440元/头，做的最好的的种场仔猪成本做到260元/头。
计划年底对母猪计提减值：外购种猪的开产成本8000多元/头，现在公司能繁母猪的平均成本是5600元/头，公司自产能繁母猪成本是3500元/头，年底可能会以自产母猪的成本为基础，对能繁母猪整体计提资产减值。
22年商品肉猪目标成本：之前预计明年商品肉猪完全成本8元/斤，今年如果把种猪计提完减值，明年商品肉猪的成本可能低于8元/斤。
能繁母猪存栏量：当前公司总的种猪存栏150-160万头，其中基础母猪存栏量稳定在110万头，全是高繁母猪了，仍在持续的优化中，全部优化完预计要到2023年，届时公司种猪性能就完全恢复到非瘟前了。
后期复产规划：公司的出栏量如果要很快的恢复，母猪产能是够的，但现在的猪价行情下，公司商品猪的恢复会更谨慎一些。公司目前主要是把基础打牢，把成本降下来。猪价是明年还是23年上半年见拐点不好判断，但23年猪价肯定是不错的，全年猪价相对会比较好，明年会适当增加能繁母猪存栏量，具体情况也要看行情。
生产指标：分娩率从70%多提升到80%多，胎均健仔数提升到10头以上，产保死淘率6%，上市率90%，很多指标已经接近17-18年水平。现在出栏的猪PSY17，现在养的猪PSY20+。
详细交流内容：
【仔猪和肉猪成本】
三季度成本概况：7-8月出栏的商品猪中，仔猪来源于外购的这部分，仔猪成本非常高，对应到商品猪的单位成本上，7月是6元/斤，8月是6.5元/斤，后续有3-4元/斤的下降空间。今年11月开始销售的育肥猪里就没有外购仔猪了，明年2-3月育肥猪里猪苗成本会非常低。9月育肥猪出栏量较7、8月预计增加，10月、11月会有所下降，三季度出栏的商品猪里有40%的仔猪是外购的，所以成本比较高，三季度亏损会比较多。
商品肉猪成本：最新公司自繁仔猪的商品肉猪的完全成本在10元/斤左右，考虑外购仔猪，商品肉猪的综合完全成本在11元/斤左右。做的好的云南公司7月成本才7.3元/斤。
仔猪成本：仔猪成本这几个月持续下降，7公斤的仔猪完全成本8月下降到470元/头，9月下降到440元/头，做的最好的的种场仔猪成本做到260元/头。
商品猪成本结构及下降空间：
1、仔猪成本还有下降空间，现阶段云南公司的商品肉猪单位成本中猪苗成本只有1.9元/斤，但集团整体的仔猪成本是4.9元/斤，未来有较大下降空间；2、当前商品肉猪单位成本中饲料成本4元多/斤，17年是2元多/斤，现在上涨了1.1元/斤，其中0.7-0.8元/斤由饲料涨价导致，另外0.3-0.4元是由死亡率上升导致的；3、商品猪单位成本中兽药疫苗成本1毛多/斤，以前也是1毛多，代养费以前1元多/斤，现在还是1块多/斤。4、单位费用，原来0.3元/斤，现在1元多/多，随着产能利用率提升，这也会下降。
5、特殊盈亏：种猪死亡导致的成本上升，现在2元多/斤，以前就0.2-0.3元/斤。
种猪成本：外购种猪的开产成本8000多元/头，现在公司能繁母猪的平均成本是5600远/头，公司自产能繁母猪成本是3500，年底可能会以自产母猪的成本为基础，对能繁母猪整体计提资产减值。
商品肉猪成本目标：之前预计明年商品肉猪完全成本8元/斤，今年如果把种猪计提完减值，明年商品肉猪的成本可能低于8元/斤。
云南公司经验推广情况：去年下半年事业部调整后，南方公司的防非工作推广的比较到位了，但种猪、猪苗的问题要逐渐解决，一些老旧的猪场，恢复需要时间。
疫情导致的成本增加0.7元/斤，目前还在做流程优化，做减法，检测减少、消毒较少，这部分成本应该是有所减少的。
【生猪产能和产量】
当前能繁母猪存栏量：公司总的种猪存栏150-160万头，其中基础母猪存栏量稳定在110万头，基本全是高繁母猪了，在持续的优化中，全部优化完预计要到2023年，这样公司种猪性能就完全恢复到非瘟前了。公司的出栏量如果要很快的恢复，母猪产能是够的，但现在的猪价行情下，公司商品猪的恢复会更谨慎一些。公司目前主要是把基础打牢，把成本降下来。
22年商品肉猪出栏量及能繁母猪预计增速：22年商品肉猪预计出栏1800万头，原计划尽快做到4600万头（当前的种猪舍对应的育肥产能），如果明年猪价好一些，会尽量加快扩张、达产。后年会根据明年的情况扩产，目前预计23年会是个好年份，明年能繁母猪存栏量会逐步增加，具体情况也要看行情，如果行情好，也会加快复产速度。
【后期复产扩产规划】
未来增加育肥产能的两个途径：
1、恢复农户产能，主要是通过投苗提前跟养户对接，有些养户可能空栏了或者之前跟其他公司合作，所以公司也跟这些养户重新沟通，告诉养户公司的变化。现在一头猪代养费195元。
2、养殖小区，主要还是靠募投资金建设，自有资金的项目停下来。有些区域有政府资金合作建设的猪场。
养殖小区，主要是为了应对国家管控的变化，散养户拿地审批建猪场很困难，所以公司主张自己拿地，三通一平，农户来养。后续新增育肥产能主要发展养殖小区，合作农户方面，如果农户有猪场，也是可以合作的，没有猪场的，要再新建猪场，也比较麻烦。部分种场没有在养种猪，未来也可以养育肥猪。
长期出栏目标：
当前更主要对非瘟后公司竞争力进行评估，如果仍有竞争力，还是按原来的五五规划目标（2024年5600万头商品猪）做，但现在时间不好说，24年能不能做到4000万头也不好说。
公司未来猪出栏量能做到多少：一是看自己的竞争力、管理水平，做到多大规模是最合适的，二是看国家政策，近期的生猪调控政策也规定了各省的能繁母猪合理存栏量和最低存栏量，再大的企业也受监管，所以之前定的是长期目标7000万头。
【生产指标】
繁殖和成活率指标：分娩率从70%多提升到80%多，胎均健仔数提升到10头以上，产保死淘率6%，上市率90%，很多指标已经接近17-18年水平。每天投苗量6万头。
PSY：现在出栏的猪PSY17，现在养的猪PSY20+，非瘟以前公司PSY24。之所以现在PSY比较低，是因为现在猪苗质量差，猪苗质量差是因为种猪质量差。
出栏体重：现在公司商品猪出栏体重117斤左右，后续可能会再下调，现在每天的饲料成本都比猪价高。
【饲料采购和配方优势】
采购优势：饲料原料集中采购，同时对饲料产品走势预判，做一些玉米等原料的远期合约，远期合约价格比市场价格低300元/吨。
配方优势：猪的配方上公司优势明显，目前猪饲料中玉米占比15%，豆粕3-5%，替代原料用的比较多。公司建有基本配方数据库，体用棉粕、杂粕、大麦等进行替代，猪饲料成本现在比鸡饲料成本都低100元/吨。
【生猪行业情况和看法】
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