【卖方研报】拓普集团三季报点评-业绩超预期，走出困境，毛利率和净利率环比提升
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公司2021Q3收入29.1亿元，同比增长65%，环比增长17%，归母利润2.94亿元，同比增长71%，环比增长37%。扣非利润2.86亿元，同比增长77%，环比增长40%。经营现金流1亿元，环比二季度的5.9亿元下降明显，主要由于应收账款和存货的大幅增长。

21Q3净利率10.2%，环比提升1.6Pct，毛利率为21.1%，环比提升1.3Pct，在原材料价格仍处高位上涨的情况下实现了利润率的提升，预计主要因为公司与客户谈价开始体现，价格传导顺畅。

目前公司相对低附加值的内饰产品受国际运费大幅上涨影响较大，随着后续运力恢复，内饰业务毛利率有望提升5Pct+。

Q3分客户看，预计特斯拉端的收入约14.6亿元，占总收入比重50%，预计特斯拉贡献利润约1.44亿元，净利率约10%；其他客户收入约14.5亿元，贡献利润预计1.50亿元，净利率约10.3%。

公司深度受益于核心客户特斯拉的高速放量，预计目前公司配套特斯拉国内/欧洲/美国工厂的ASP分别为8500/6000/3500元，2022年三大工厂的增量分别为25/15/15万辆，将为公司带来明显收入增量。

另外公司Rivian，Lucid，福特全顺等美国新客户拓展顺利，根据我们此前测算公司2022年美国利润弹性为25%，有望受益于美国电动化浪潮。而2022年国内市场公司将受益于新势力客户配套份额提升及传统整车客户的补库存周期。

我们预计2021-2022年公司收入118、149亿元，归母利润为12、17亿元，目前估值44、30XPE，继续保持“重点推荐”。
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#车市热门[超话]#10月1日，美国电动汽车初创企业Rivian在美递交招股书，拟于纳斯达克上市，将由摩根士丹利、高盛及JP摩根共同担任其联席保荐人。招股书暂未公布募资金额，但据此前彭博社报道，Rivian此次希望融资80亿美元，对应公司估值则高达800亿美元。

如果募资顺利，那么这一融资规模有望使Rivian成为年内最大的美股IPO，且位居2011年之后美股IPO规模第四。

据媒体报道，近十年内，美国资本市场中只有三家公司的IPO融资规模超过80亿美元，分别是2014年上市的阿里巴巴（250亿美元）和Facebook（160亿美元），以及2019年上市的Uber（81亿美元）。

而从估值角度，截至10月13日美股收盘，800亿美元的Rivian成为仅次于特斯拉（8030亿美元）和通用汽车（842亿美元）的第三大车企，超越福特汽车的620亿美元市值。而此前被称为“特斯拉杀手”的电动车企Lucid最新估值仅366亿美元。

#aespa新专辑Savage销量突破51万张#【aespa《Savage》发售15天销量突破51万张】aespa首张迷你专辑《Savage》在发售15天后，专辑销量突破513,292张（10月20日为准），虽然是出道11个月的新人，但却以罕见的超高人气登上了半百万销量排行榜，再次让人切身感受到了aespa的人气。

此前，aespa以同名主打曲《Savage》为首，以《aenergy》、《I'll Make You Cry》、《YEPPI YEPPI》、《ICONIC》、《Lucid Dream》等共6首歌曲收录的首张迷你专辑《Savage》在美国Billboard的主专辑榜“Billboard 200”和“Artist 100”中名列前茅。

此外，这张专辑不仅横扫了国内音源及唱片排行榜1位、各种音乐节目1位奖杯，成为4冠王，而且在《音银》和《人歌》中前一张专辑的主打曲《Next Level》一并进入一位候补，《Savage》继《Black Mamba》、《Next Level》之后，连续3次成为热门歌曲。#aespa[超话]#