企业动态：蒙城永腾集团召开10月份第2次科技骨干工作例会，要求工作一定要责任心到位！
陆建军摄影报道：10月21日上午，蒙城-安徽永腾置业集团召开10月份第2次科技骨干技术人员工作例会。会议要求无论做什么事，一定要责任心到位。

集团各公司、各职能部门负责人参加例会，集团高科技产业园、无人机维保服务中心、集团办公室、财务科负责人汇报各自单位工作实施情况。

集团顾问张勇在例会上提出，目前已经进入“三秋”最后阶段，希望集团无人机销售维保服务必须坚持常态化工作去做，充分发挥大家的主观能动性，无论做什么事，一定要责任心到位！同时，还要做好企业资产管理和相关债务的清理！

房产开发公司总经理曹祥华主持会议，并就有关房产业务存在的问题做了说明。
*陆建军：中国-新闻媒体网络撰稿人
*通

联：安徽省蒙城县自然资源和规划局

这是一本难得的实操金融指南，也是一份给理财人士的专业“避坑指南”。你不妨将它纳入陪你一起慢慢变富的选择之一。本书的作者团队算是大有来头：由亚洲开发银行原首席经济学家魏尚进领衔，汇聚诸多经济学家与资产管理公司人士。

书里的一些观念让阿信大呼过瘾：比如多数人容易出现的频繁交易、“套牢”不卖等心理观念其实是错误的。除了为读者解析常见行为误区，作者还从金融产品特性、市场概况、估值分析和实操案例等方面出发，全面夯实读者的金融知识。

对于有志成为行家的读者而言，这本书分析了房地产和黄金的投资特点，对比了直接购房和奖资金投入金融产品的优劣特点，是一本有详有略的理财宝典。

IMF眼中的中国金融脆弱性

1、IMF在10月6号发布的2021年全球金融稳定报告中，对中国当下的金融脆弱性做了比较深入的分析，篇幅甚至不低于美国——第一章的5个box中，有2个半是关于中国的。作为市场参与者，有必要关注IMF对中国金融风险的看法与建议，笔者将其观点总结摘录如下。

2、IMF认为中国在疫情期间金融脆弱性进一步上升。包括非银企业、家庭、银行和资产管理领域都存在一定风险。除去政府债务的社会融资总额在2021年6月升至230%的GDP水平，较2019年末上升了15个百分点。一些国有企业违约使市场重新评估政府对债务的隐性担保假设。

3、企业债内部也明显分化。来自财政收入偏弱省份的企业、私营企业、以及AA-评级以下的企业，发债难度显著上升（图1）。

4、2020年Q4以来净新发的非金融企业债几乎完全来自经营现金流为“负”的地方国企或城投。当然，其所属地区也多为财政收入较强的省份（图2）。这意味着投资者似乎仍然非常看重地方政府的隐形担保。

5、一旦严格限制地方融资平台的融资，则可能显著打击地方政府投资，原因是不少省份的融资平台在一定时间内的收益都无法覆盖利息支出，这些“或有债务”可能严重加剧部分财政弱省的资产负债表困境（图3）。IMF建议中国政府继续加快对地方融资平台的重组与改革，并提高各省之间财务协调。

6、中国的碳达峰进程也可能加剧部分企业的财务脆弱性。不少排碳量较高的部门，如化学制品、金属冶炼、油气电力等行业，都面临较严酷的流动性状况——不少企业的短期债务和利息支出高于其净利润与流动性资产之和（图4）。IMF估算显示流动性风险较高的高碳排放企业，其信贷总额占GDP比例约为10%。市场担心政府进一步限制这些高能耗、高碳排行业，导致这些行业的净债券发行量在2020年9月后迅速下降，2020年末以来开始负增长。

7、另一个风险点是房地产市场。GFSR的box1.5特意提到了恒大事件。IMF认为超2万亿债务的恒大如果破产可能对金融系统带来冲击，但也强调政府有足够的工具来应对这些冲击。IMF认为恒大破产可能通过下列的几个渠道影响中国和全球经济。

（1）银行渠道：尽管银行对恒大直接敞口不大，但如果恒大传染至其他地产商（特别是导致房企海外债务发行停滞），则银行敞口会显著扩大。

（2）地产渠道：如果引发房价下跌，可能冲击消费者信心和地方土地财政收入，特别是可能冲击财务弱省的投资支出。

（3）全球渠道：如果中国金融条件大幅收紧，可能引发新兴市场国家资产的普遍下跌和全球风险情绪恶化。

8、IMF还对各个国家地区的不同部门的金融脆弱性进行了横向对比，具体做法是，将各国（新兴市场和发达经济体分开）不同部门的债务杠杆数据进行排名，做五等分，前20%的国家地区为深红。结果看，中国在政府债务、保险公司、其他金融机构等领域脆弱性显著低于其他新兴市场国家，但在非金融企业、家庭部门、银行脆弱性相对偏高（深红色）（图6）。