【如何选择成长股】本文是马曼然老师过往演讲记录


我相信大家也了解我的投资理念,因为今天下午时间有限,今天的讲解算是一个公开的投资逻辑简介。

先说价值投资适不适合中国这个话题

我觉得没必要把价值投资和技术分析分的这么清晰。投资就是用钱买一个升值的标的。90年代的时候,公司少,牛市来了,随便买都能赚钱,也没有公司与公司的区别。最近,牛市与熊市的周期越来越久,现在7,8年都等不到一个周期,很多时候是结构性的。

根据我这么多年的经验,要买升值的品种的话,靠追一个风口之类缺乏确定性。因为对我们股民来说,买一个机会其实就放弃了别的机会,万一对风口的判断出现误差,这样就面临资金一旦错了,再看到别的机会,也无法出手。手上的钱到底选什么样的标的,在选标的的时候,也要放弃另外一套标的。我们现在看好医药股,也不能所有的板块都买。现在大家很关注医药行业,但是这么多病种选择,应该投什么领域,就要有一个板块的辨别。

首先你要选赚钱的行业,要在未来的十多年有大的增长,在股市要买一个大行业。我们一直围绕3个方向:消费,医药,新兴产业。消费和医药好理解:中国人多,作为发展中国家,居民的消费水平是增加的,众多的消费品牌,一定会受益于消费升级。举例来说:像香奈儿、LV等一些奢侈品品牌的东西,以前大家都买不起,买不起没事,关键是大家都想买。当时要做这个生意,现在是肯定赚钱。

投资股票也是一样的,要有这种思想。投资要有这种思路,大的趋势选好了,就已经成功了一半,你如果按这个思路做一个组合,不能保证每一支都能大幅上涨,但也很难损失。这是第一步。

在这个基础上,我们再往下分析,买哪些标的。我们为什么重仓了涪陵榨菜,从企业定性层面,它要有强大的护城河。白酒类似,茅台、五粮液没有同质化问题,包括对品牌的依赖度,茅台与五粮液定位是不一样的,这样的企业容易做出来独家的东西,企业就是靠利润率赚钱。

如果榨菜与啤酒,酱油比较的话,我们当时虽然觉的海天不错,不过当时海天市值已经很大,它主要是营销做的好。而榨菜不同,它有巨大的潜力。当时我们分析:它的潜力是它的量大,出厂价非常低,一包榨菜只赚几分钱,榨菜的地域性很强,它的原材料,别的地方生产不出来,这样就做出来了与众不同的东西。

在好的赛道上的话,也要选好的标的。像洽洽瓜子,做的虽然好,但碰到了跨界的竞争,遇到了三个松鼠干果类的竞争。产品的同质化严重,行业虽然有潜力,但企业想做出来强的壁垒,确实很难。不过,洽洽按目前的发展趋势,他品质不错,还有扳回一局的潜力。

医药股不建议一揽子买

很多人今年投了医药股,大部分人投肿瘤,心脑血管买一堆。我们不同,我们不是一揽子买。我还没有一只心脑血管的股票。为什么呢,这几年,心脑血管最大的问题是竞争激烈,像步长,以岭,天士力,中新都是心脑血管的龙头企业,如果做个组合的话,这几个公司各有各的特点,无法说哪个比哪个强,大家在大的赛道上,谁能跑出来尚未可知,有竞争的话,我们就不太愿意深层的参与其中。

我们之前买同仁堂,片仔癀,不只因为它们是医药股,而是他们有独家的、独特的东西。像片仔癀无法复制,全球唯一份。像同仁堂,在改革开放的时候,秘方完全放开了,但也有2种药国家允许公司拥有优势,这样就造成企业独门的东西出来。同仁堂还有一个优点,它这个品牌有溢价,同仁堂比同类的贵30%,销量不受影响。这也决定了,它始终有30%的护城河。比如肯德基和麦当劳,一家卖8块,你就不能卖10块,即使像美国的大牛股,也不能做成这样的品牌溢价。像格力电器,董明珠再牛,最后靠的还是性价比,无法靠天然的优势。

从更大的角度来说,中国医药为什么一定会长大。美国一万亿市值的有十几家了,中国最大的2000亿,是不是意味着中国也会出现一万亿以上的公司呢?答案是肯定的,因为中国的基数大。日本的酱油200亿市值,中国2000亿。能做这么大是因为市场大,中国一年卖4000万辆汽车,是美国的2倍。

中国未来面临的情况是60,70后,现在50-60岁,再往后十年,正是吃药的黄金时期。我常去药店逛,药店的生意,比其它都好。好多楼下底商,换了无数家,药店一直不变,因为消费的刚性在。中国13亿人口,一旦老龄化来了,一定会吃出来世界第一。如果中国诞生世界第一的龙头企业,一定不要错过。

人这一生,有一些大的趋势不要错过。过去十年的房地产是个大的趋势。不吃不喝买房子肯定发财。未来20年,这些会发生变化,因为时代在变,这样决定资金配置的时候,要合理配置。如果你在三,四线买一堆房子的话,未来20年,收益很低的。日本就是这样的案例。

顺便介绍一下PB如何使用,选股的时候,市盈率也看,市净率也看。格雷厄姆时代,经济大潇条,他当时买股票,买入股价跌破净资产的。买医药和消费股,行业的性质决定的PB不会小于1。

从我们的统计来看,PB如果大于10倍,且长期能保持的,万里挑一,一般公司到这个估值水平,最起码就不要再买了。这个指标一量化,按照这个指标做的话,想要赔钱也很难。

PB也分表面净资产和实际净资产。简单举个例子,钢铁行业很多跌破净资产,但很多是虚高,花一个亿买一个锅炉,用2年,就已经贬值,像大机械,买入就开始贬值。这样计算出来的净资产是虚高的。

但有的是偏低的,行业不同性质,14年的时候,发现五粮液重大投资机会,跌到 1.3倍市净率。但我认为他已经跌破净资产了。他的净资产是厂房、现金、原材料。厂房是低估了,酒窖挖的时候不值钱,有些都有上百年的历史,它造出来的酒就能卖到 2000一瓶。但反映 资产里边可能是0,只能按土的价格去评估。原材料也是,原材料都是按成本价计算,都是粮食与水,已经在酿造中,按粮食与水的成本价计算。我们认为1.3的市净率严重低估。

13年那会儿还有一个融捷,我们知道新能源是趋势。不管谁生产锂电池,矿都是需要的。大赛道中,是比亚迪牛还是特斯拉牛,有很大的不确定性。我们买上游的原材料。十年以内,看不到不用锂电的可能。我们顺着这个思路,找锂矿。中国最大的锂矿在融捷。天齐后来收购才有了锂矿。融捷目前锂矿还没开出来,矿产的资料价值1000亿,公司的市值十几个亿。虽然不能简单的计算,但简单来看,公司肯定不止值这个价。

我们基于的都是长期的逻辑,首先要活下去,这么多年,我们根本不看一年公司如何,我们都是最终的结果,买了题材股可能一年后就翻倍。但方向可能选错。所以老实买医药和消费。现在消费涨的比较高了,可能买点滞涨的。现在大家都喜欢银行,PE、PB都低,但它的市值大,放到全世界,性价比都不高。我们的体量比他们的还大,当我们的体量已经超过别人的时候,已经没有多大的空间了。

而医药和消费,像伊利现在下跌,我认为中国还有很长的雪道,因为中国13亿人口,牛奶会是个大产业,国外的几个大的牛奶厂,雀巢,接近2万亿的市值,虽然他们面临世界级的市场,伊利只要服务好中国,也会成为世界每一。像茅台,已经做成世界第一的酒了。现在伊利不到 2000亿,还有10倍的空间。

同时在新能源汽车这块,我们现在还在挖掘,上游的也就挖了一部分,锂电池我们建议这个点位不要追了。汽车的行业现在的问题,现在汽车行业面临的问题,和手机一样。手机这个行业现在已经过气了,但汽车是下一个智能手机。

手机从简单的电话功能,转换成了全方位的功能。汽车以后一定也是这样的方向。汽车也会从代步工具转向智能平台。人这一辈子接触最多的一个是手机,一个是汽车。智能汽车的前提是电汽车,只有汽车电驱动的时候,才能智能化。如果燃油驱动的话,无法智能化。机械传导和电传导是不一样的,汽车升级的大的前提是电动。手机要发展为智能机3G是基石,电动汽车是燃油汽车转向智能的第一步。

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#老板娘夜宵#阵雨的周三,人气一般。宵夜还可以:卷心菜炒五花肉,炒虾,紫菜汤。俺照例两碗米饭,统统次光!今天跟姑姑接小胖来福记,一路塞车小胖吵着饿幸亏奶奶带了面包和苹果,路上就吃了七分饱。回来奶奶做了他喜欢的牛肉煎包,给他吃一碗煮好冷着的赤小豆粥。今天小胖很不乖,吃了一碗粥就开始跟奶奶谈条件,必须去七楼买个玩具才吃包子,奶奶说吃好才去。结果小胖磨到很晚都不让步(主要是吃的差不多不饿了),奶奶磨不过只好带着去七楼,由他挑一个玩具乖乖买单。真是滴!好在玩具买的很称心,小胖跟胖爸高高兴兴回家去。发姑姑拍的照片哈:小胖今天的新造型~笑一笑哈~大家晚安

《48条提升情商的人生小建议!共勉! 》[心]

1.话别说太满,人别熟太快。

2.别人自嘲可以,但你千万别附和。

3.不要把别人想得太坏,也不要把别人想得太好,都是凡人。

4.可以嘲笑你的朋友,但不能嘲笑他喜欢的东西。

5.把每一句“我不会”都改成“我可以学”。

6.刚开始和对方不熟悉的时候,聊到晚上十点多对方发来消息就别回复了,第二天早晨再回复,这样又可以聊一天。

7.把“随便”改成“听你的”。

8.别人骂你你要听,别人夸你你别信。

9.请道歉而不是取笑别人开不起玩笑,你以为谁没有底线只不过还没到底而已。

10.聊天时别人发微笑,你不知道怎么回的话,就回,你笑得真好看。

11.能用表情包解决的就不要说脏话!

12.恰到好处的装逼,适可而止的套路。

13.如果一个人不理你,有可能是对方的问题;如果大家都不理你,那你就要考虑自身问题了。

14.人前不应该说的话,背后也别说。

15.在最愤怒时忍住最伤人对方的那句话。

16.如果没有十足的把握和必要,就不要轻易说假话。

17.不要把负能量带给身边的人。

18.不要吝啬你的赞美和表达爱意的语言。

19.女孩子永远抗拒不了陪她通宵聊天的人。

20.刻薄嘴欠和幽默是两回事;口无遮拦和坦率是两回事;没有教养和随性是两回事;轻重不分和耿直是两回事。

21.真的不必把太多人请进生命里,太多热情总是不被珍惜。

22.如果遇到了傻Ⅹ,不要与他争论,而且要同意他的一切观点,把他培养成大傻Ⅹ。

23.把“听明白了吗”换成“我说明白了吗”。

24.不能侮辱别人的idol,谨记!

25.在拒绝这件事上,越简单越好,明明是别人需求自己帮忙,解释半天变成自己亏欠了别人的感觉,帮得上,想帮就帮,帮不上,就拒绝。人际交往,简单明了有时最恰当,懂得拒绝,才可以洒脱不纠结。

26.逢人只说三分话,未可全抛一片心。

27.不要在公众场合揭别人的短处,让别人难堪。

28.社交没那么容易,每个人都有他的手机

29.看透不说透,还是好朋友。

30.当你往上爬的时候对别人好一点,因为你走下坡路的时候会遇到他们。

31.颜值要高,脾气要好,原则要有。

32.该叫阿姨的叫姐,该叫姐的叫美女该叫美女的叫妹子。

33.学会拒绝,没人会感激你的善良,他们只会得寸进尺。

34.自嘲是最高境界,而不是嘲笑别人。

35.请不要随意出卖一个朋友的隐私来取悦另一个不熟的朋友。

36.有分寸的信任,有理由的怀疑。

37.把身材练好,把妆化好。

38.不会讲话时别瞎说沉默微笑更好。

39.最印象的一句话,“交友不必言尽,言尽则无友”。

40.越是亲近的人越要用心对待,一句随意的话会伤害她。

41.修得豆腐嘴,藏得刀子心。

42.千万不要为了恋爱而淡了身边所有人。

43.清醒时做事,糊涂时读书,大怒时睡觉,独处时思考。

44.永远不要听信别人口中的他。

45.女生之间的嫉妒心太可怕,不要公开说这个女生比那个好看。

46.不要人后捅刀子嘴别贱。

47.践踏别人的梦想等同于谋杀。

48.常与同好争高下,不共傻瓜论短长。

#情感零距离# #提升情商的人生小建议# 图转


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