【影响巴菲特一生的价值投资原则】
大学时，巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语，影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先，你必须正确思考；其次，你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报，就需要不停思考。
为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
一、投资法则
1.做真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式，一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于股票市场的认知，从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生，市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。
2.规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说，一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际。
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵，已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义，安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安全边际=内在价值-市场价格，安全边际越大，投资风险越小，投资收益越高。
运用安全边际时，格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够大，且要适度分散投资。
3．以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地作出评估，并且密切注意其后续发展。
4．想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
5．规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的股票投资，另外50％的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。
一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25％的股票或债券。这25％的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
6.关注公司股利政策
投资者在关注公司业绩的同时，还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险，又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策，这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说，实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。
二、选股投资法
对格雷厄姆来说，投资分析过程中最有意义的“线索”，就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。
其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1.防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.5亿美元；
财务状况：资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中，每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与净资产比率：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2.进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为，但不用考虑该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券，以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些潜力股值得投资。
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势，以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势，可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道：
“投资的最高境界，就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时，要以一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况。
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。
大学时，巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语，影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先，你必须正确思考；其次，你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报，就需要不停思考。
为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
一、投资法则
1.做真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式，一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于股票市场的认知，从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生，市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。
2.规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说，一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际。
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵，已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义，安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安全边际=内在价值-市场价格，安全边际越大，投资风险越小，投资收益越高。
运用安全边际时，格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够大，且要适度分散投资。
3．以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地作出评估，并且密切注意其后续发展。
4．想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
5．规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的股票投资，另外50％的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。
一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25％的股票或债券。这25％的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
6.关注公司股利政策
投资者在关注公司业绩的同时，还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险，又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策，这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说，实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。
二、选股投资法
对格雷厄姆来说，投资分析过程中最有意义的“线索”，就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。
其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1.防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.5亿美元；
财务状况：资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中，每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与净资产比率：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2.进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为，但不用考虑该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券，以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些潜力股值得投资。
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势，以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势，可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道：
“投资的最高境界，就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时，要以一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况。
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。
#NBA##热火#
近期热火队以137-95的比分战胜雄鹿队，赛后吉米·巴特勒表示自己要向凯尔·洛瑞索要一份礼物。本场比赛凯尔·洛瑞的表现相对一般，仅仅只有8投1中、6助攻的成绩。巴特勒表示洛瑞会想办法提高自己的表现，自己还会要求他给予自己的女儿一份昂贵的礼物。事实上在热火队内两人关系不错，巴特勒此举也是在帮洛瑞化解场上表现不佳的问题。
近期热火队以137-95的比分战胜雄鹿队，赛后吉米·巴特勒表示自己要向凯尔·洛瑞索要一份礼物。本场比赛凯尔·洛瑞的表现相对一般，仅仅只有8投1中、6助攻的成绩。巴特勒表示洛瑞会想办法提高自己的表现，自己还会要求他给予自己的女儿一份昂贵的礼物。事实上在热火队内两人关系不错，巴特勒此举也是在帮洛瑞化解场上表现不佳的问题。
91岁高龄的刘世南被查出癌症，别人劝他马上住院进行手术治疗，他却淡然一笑:“我都91岁了，还怕什么癌症？”一没住院，二没做手术，三没吃药，每天步行去离家2000米的图书馆看书。日复一日，好像被疾病遗忘了一般。
刘世南先生的父亲是前清秀才，他自幼跟随父亲读“前四史”、《昭明文选》，大部头的“九通”也时常翻阅。诸如《小学集注》《论语》《孟子》《大学》《中庸》《诗经》《尚书》《左传》《纲览总论》全部都能背诵。就这样，他跟随父亲读了整整12年书。
抗日战争爆发后，刘世南的家业一夜之间化为乌有，生活陷入了困境，他勉强读完高一之后，就再也读不起书了，只好到中学教国文，但同时并未放弃求学。
从此，刘世南先生利用一切闲余时间读书，一天读古书，一天学英文，熟读、背诵了大量古典要籍。
到了20多岁时，刘世南的学业已成，得到国学大师杨树达先生的高度赞扬，认为他能够“发前人所未发。”同时，他与钱钟书、马叙伦、吕叔湘、朱东润、屈守元等名学者书信往还，商讨学问。
所不同的，以上几位都是名扬海内的学者、专家、教授，而刘世南因只有初中学历，只能在初中教学。
是金子就不会被埋没。他教过的学生有很多都成了才，有的在省W工作，有的在教育局和文联，还出了两位教授。学生们深知自己老师的水平绝不仅仅是中学教师，实在太屈才了，联名向江西师大举荐刘世南先生，校方居然还真的破格聘请他去教书。
这一年，刘世南56岁。对于别人似乎快到了退休的年龄，对于他，人生似乎刚刚开始。
听说刘世南调到了江西师大，很多比他资历老、名气大的老教授都来看望他。著名学者钱仲联先生甚至想把他挖到苏大，江西大学也想挖他，都未成功。
一讲课，学生们都惊呆了，刘世南声若洪钟，条理清晰，新见迭出，对于古代典籍更是张口就来，大段征引，不假思索，很快收到学生的尊敬和欢迎。
对于刘世南来说，成为了教授最大的好处不是待遇提高了，而是大学里的图书馆给他提供了大量图书资料，这是过去他做中学教师时想都不敢想的。
他对推荐他的学生说:“你们推荐我来师大教书，我最感激你们的，不是让我当上了教授，而是使我跳进了知识的海洋，尽情遨游。”
每天早上，刘世南基本上都是第一个来到图书室，最后一个离开。有了大量的文献做依托，他的学术也取得了丰硕成果。刘世南历时15年写就的《清诗流派史》出版，被同行誉为“二十世纪清诗研究的经典性成果”之一。
按说，他的水平评教授不成问题。领导说:“先给你评讲师行不行。” “可以。”后来终于评了副教授，该评教授时领导又问他:“名额紧张，先给别人行不行？” “可以。”
就这样，刘世南先生的学生有好几个都成了教授、博导，他直到退休还是副教授，人戏称为“永远的副教授”。启功先生《自撰墓志铭》有“中学生,副教授”两句，倒也是刘先生的真实写照。
“我从来不觉得自己的职称和学术成就不匹配，这不是客套话。我知道自己有多少东西。”
对于他而言，读书治学，教书育人，就是最大的满足。职称待遇，得之我幸，没有也没关系。
刘世南先生有一本书，叫《在学术殿堂外》，讲自己的学术历程。书名有两层意思:
其一，比起杨树达、钱钟书等学术大师来，自己算不得入门，只能说“在学术殿堂外”。
其二，和今天某些不学无术、钓名沽誉、以制造文化垃圾为能事的“专家学者”相比，他羞与为伍，甘愿站“在学术殿堂外”。
前几年看过刘先生一个学术采访视频，他谈锋甚健，精神矍铄，记忆力惊人，全然不像一位耄耋老人，我感觉这位老先生活100岁不成问题。
前两个月，也就是8月1日，刘世南先生病逝，享年99岁。从此，世间少了一个求真务实、淡泊名利的读书人。
先生走好！
刘世南先生的父亲是前清秀才，他自幼跟随父亲读“前四史”、《昭明文选》，大部头的“九通”也时常翻阅。诸如《小学集注》《论语》《孟子》《大学》《中庸》《诗经》《尚书》《左传》《纲览总论》全部都能背诵。就这样，他跟随父亲读了整整12年书。
抗日战争爆发后，刘世南的家业一夜之间化为乌有，生活陷入了困境，他勉强读完高一之后，就再也读不起书了，只好到中学教国文，但同时并未放弃求学。
从此，刘世南先生利用一切闲余时间读书，一天读古书，一天学英文，熟读、背诵了大量古典要籍。
到了20多岁时，刘世南的学业已成，得到国学大师杨树达先生的高度赞扬，认为他能够“发前人所未发。”同时，他与钱钟书、马叙伦、吕叔湘、朱东润、屈守元等名学者书信往还，商讨学问。
所不同的，以上几位都是名扬海内的学者、专家、教授，而刘世南因只有初中学历，只能在初中教学。
是金子就不会被埋没。他教过的学生有很多都成了才，有的在省W工作，有的在教育局和文联，还出了两位教授。学生们深知自己老师的水平绝不仅仅是中学教师，实在太屈才了，联名向江西师大举荐刘世南先生，校方居然还真的破格聘请他去教书。
这一年，刘世南56岁。对于别人似乎快到了退休的年龄，对于他，人生似乎刚刚开始。
听说刘世南调到了江西师大，很多比他资历老、名气大的老教授都来看望他。著名学者钱仲联先生甚至想把他挖到苏大，江西大学也想挖他，都未成功。
一讲课，学生们都惊呆了，刘世南声若洪钟，条理清晰，新见迭出，对于古代典籍更是张口就来，大段征引，不假思索，很快收到学生的尊敬和欢迎。
对于刘世南来说，成为了教授最大的好处不是待遇提高了，而是大学里的图书馆给他提供了大量图书资料，这是过去他做中学教师时想都不敢想的。
他对推荐他的学生说:“你们推荐我来师大教书，我最感激你们的，不是让我当上了教授，而是使我跳进了知识的海洋，尽情遨游。”
每天早上，刘世南基本上都是第一个来到图书室，最后一个离开。有了大量的文献做依托，他的学术也取得了丰硕成果。刘世南历时15年写就的《清诗流派史》出版，被同行誉为“二十世纪清诗研究的经典性成果”之一。
按说，他的水平评教授不成问题。领导说:“先给你评讲师行不行。” “可以。”后来终于评了副教授，该评教授时领导又问他:“名额紧张，先给别人行不行？” “可以。”
就这样，刘世南先生的学生有好几个都成了教授、博导，他直到退休还是副教授，人戏称为“永远的副教授”。启功先生《自撰墓志铭》有“中学生,副教授”两句，倒也是刘先生的真实写照。
“我从来不觉得自己的职称和学术成就不匹配，这不是客套话。我知道自己有多少东西。”
对于他而言，读书治学，教书育人，就是最大的满足。职称待遇，得之我幸，没有也没关系。
刘世南先生有一本书，叫《在学术殿堂外》，讲自己的学术历程。书名有两层意思:
其一，比起杨树达、钱钟书等学术大师来，自己算不得入门，只能说“在学术殿堂外”。
其二，和今天某些不学无术、钓名沽誉、以制造文化垃圾为能事的“专家学者”相比，他羞与为伍，甘愿站“在学术殿堂外”。
前几年看过刘先生一个学术采访视频，他谈锋甚健，精神矍铄，记忆力惊人，全然不像一位耄耋老人，我感觉这位老先生活100岁不成问题。
前两个月，也就是8月1日，刘世南先生病逝，享年99岁。从此，世间少了一个求真务实、淡泊名利的读书人。
先生走好！
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