李录:现在布局中国是很好的时机,流动性等变化对股市影响不大

我的投资理念一直没有变化,就是价值投资。

当下美债、流动性等变化对于股票市场影响不大,除非股票市场在萎缩。金融市场成立以来,泡沫和破灭是不断在发生的,这由人性所导致的结果是永远存在的。历史上有很多公司经历了这些变化的洗礼,即不管是什么样的环境都会活下去而且活得很好,如果投资就要选这样的,因为他们能够应对极端的不确定性。

有一类公司目前一两只手都数得过来,就是管理层的影响并不是很大的公司,它们的业务或者公司本身非常的有活力,任何人都可以去管而且都可以管得很好。

如果是价值投资者,中国就是一个非常好的市场。

中国的融资模式正从非直接转到直接,这样来看,金融服务的行业业会迎来一个非常好的发展阶段。

中国已经成为了全世界增长速度最快的消费者市场,以及全球最大的消费市场,而且这种趋势在未来的几十年还会持续。

现在电动车市场依然在吸引很多的新进者,所以未来谁能笑到最后很难预测,但拥有独特技术、足够规模、战略高点的无疑将会胜出。

北京时间4月10日的“第十三届哥伦比亚大学中国商业论坛”上,芒格衣钵传人、喜马拉雅资本创始人李录与哥伦比亚大学商学院海尔布伦格雷厄姆和多德投资中心创始主任Bruce C.N.Greenwald教授进行了关于“价值投资在中国的”深度对话。

在本次对话中,李录指出,自己一直坚持价值投资,芒格先生就是自己的榜样,他对给投资人的建议是,投资一定要诚实、要有主人翁意识,甚至要比高管还要了解自己所投资的公司。

对于当下很多投资人关心的流动性和美债变化对市场影响不大,李录表示金融市场成立以来,泡沫和破灭是不断在发生的,这由人性所导致的结果是永远存在的。历史上有很多公司经历了这些变化的洗礼,即不管是什么样的环境都会活下去而且活得很好,如果投资就要选这样的,因为他们能够应对极端的不确定性。

对于中国的投资机会,李录也表示,未来几十年中国会持续成为最大消费市场,现在是布局中国的很好时机,也是做价值投资的很好的市场。

坚持价值投资,芒格是自己的榜样。

李录是芒格家族资产的管理人,而且在投资上也是深受芒格和巴菲特先生的影响。在本次与Bruce C.N.Greenwald的“炉边对话”中,李录坦言,芒格不仅是他的投资人也是他的好朋友,在疫情之前的每周二都会共进晚餐。
当被Bruce C.N.Greenwald问及20多年的投资理念是否转变时,李录明确表示,“我的投资理念一直没有变化,就是价值投资”。他指出,价值投资理论说起来很简单,但做起来非常困难。芒格先生就是他的榜样。

具体到实践,李录坦言,一定要选择资本回报比行业平均水平高的公司,同时这家公司还要保持持续不断地增长。但这样的公司凤毛麟角,如果找到了这样的公司。长期持有一定可以获得超额收益。

投资一定要诚实、有主人翁意识,还要对各行各业有好奇心。

在对话中李录还强调,投资一定要诚实。要尽自己最大的努力从各方面了解所要投资的标的,包括这家公司所处行业进入的门槛等,因为这些因素会影响这家公司在未来的竞争格局。如果遇到特别成功的企业,要知道这样的成功会不会继续,直到找到答案为止。

不仅如此,李录认为有两个因素需要注意:一个是规模效应,这决定了这家公司能否“活下去”。比如汽车行业,一家车企可能占到行业1%~20%的份额就可以活下去,而其他行业的公司的份额可能要占到20%~30%。当然,规模只是一个判断的因素,并不是决定性的因素,一些小规模的市场也比较重要,毕竟会有一些企业增长非常快;另一个是消费者黏性,这是非常重要的。对于一个企业来说,惟一不变的就是“改变”。“改变”可以让企业保持竞争优势。

同样的,投资者的“知识面”也需要扩宽。李录指出,要做一个好的投资者必须要对各种各样的行业有着好奇心,并不是一定要对每一个行业都有非常透彻的了解,但需要这样的好奇心推动,这样才能成为所投资那家公司的“专才”,投资人甚至要比这家公司的高管还要了解这家公司。

此外,李录建议年轻的投资者,投资要有主人翁意识。就像自己是这家公司的主人一样去了解这家公司。

流动性和美债变化对市场影响不大,好公司不管什么环境都能活的很好。

此外,Bruce C.N.Greenwald教授也和李录交流中提及了当下市场最为关心的资本市场环境,比如美债方面以及流动性。对此,李录表示,其实这样的变化对于股票市场而言并不会有太大影响,除非股票市场真的在萎缩。历史不会重演,每一阶段都会略有不同,与其去猜测历史发展的途径不如更加专注于选择公司。历史上有很多公司经历过这些变化的洗礼,即不管是什么样的环境都会活下去而且活得很好,投资就要选这样的公司,因为这样的公司能够应对极端的不确定性。“毕竟自金融市场成立以来,泡沫和破灭是不断在发生的,这类由人性所导致的结果是永远存在的。”李录说。

当然,这就对公司的管理层提出了更高的要求。李录进一步解释,有一类公司目前一两只手都数得过来,就是管理层的影响并不是很大的公司,它们的业务或者公司本身非常有活力,任何人都可以去管而且都可以管得很好。

未来几十年,中国会持续成为最大消费市场

在10年前,李录就曾预测,就是在全球金融体系中亚洲国家变得越来越重要,尤其是对外开放进程不断推进的中国。Bruce C.N.Greenwald也和李录交流了未来中国的投资机会。

李录认为,中国以及亚洲的市场角色会更加重要,中国的证券市场以及亚洲的经济将会持续演变成全球金融体系中最主要的部分。此外,中国的经济也有大幅的改变,如10年前中国就曾一度成为全世界最大的一个贸易国,去年零售的规模已达6万亿美元左右,成为全世界最大的零售国(美国是5.5万亿美元左右)。中国已经成为了全世界增长速度最快的消费者市场,以及全球最大的消费市场,而且这种趋势在未来的几十年还会持续。

做价值投资中国是很好的市场,现在是布局中国的很好时机。

这样的变化自然为全球的投资者提供了机会,服务业就是其中之一。李录指出,西方众多的发达国家服务业的比重很大,所以中国的服务业也有很大的潜力。如果是价值投资者,中国就是一个非常好的市场。因为市场现在还不是特别的成熟,还没有真正代表经济体的情况,就像原来的美国一样,投资者本来也不够成熟,由快速交易、高回报主导。

此外,中国政府也在支持资本市场的改革,比如之前IPO的核准制正在被注册制取代等,慢慢地资本市场就能够更好的体现和反映真实的经济情况,所以,布局中国现在是一个非常好的时机。

具体到行业,李录认为,医疗、教育包括传统的房地产都有机会。它们都在经历快速增长的阶段,即使某个行业增长不是很快,在这个行业中也有表现非常不错的一些公司。如果想价值投资,可以从任何的行业或者公司找到价值,但相较而言,在有增长动能的市场可以找到更多的价值。比如中国的资本市场,就要比一些成熟市场如美国等有更多的机会。

关于投资的大方向,李录指出,中国的融资模式正从非直接转到直接,这样来看,金融服务的行业也会迎来一个非常好的发展阶段。此外,相较美国等成熟的资本市场而言,由出口型向内部消费型转变的中国,投资机会更多。其中,医疗、教育、地产、金融等各行各业都有机会,即使某个行业增长不快,其内部也会有表现不错的公司。

科技风口的投资,必须要真正了解技术。

此外,Bruce C.N.Greenwald也和李录先生探讨了5G、AI等科技领域投资价值和看法。

李录表示,现在的技术在快速发展,是过去一波又一波的迭代,这些迭代都深刻的影响到了经济发展。所以,了解大的科技趋势就变得非常关键。如果要跟着(科技)风口跑,必须要做到真正了解这项技术。

他强调,投资就是要找到要么受益于这类技术变化的公司,要么管理层特别善于适应这些技术的变化的公司,或者是能促进这些技术发展甚至是引领了这些技术的发展的公司。

新能源车、无人驾驶新入局者多,有独特技术、足够规模、战略高点的会笑到最后。

Bruce C.N.Greenwald就当下市场中的“热门”电动车抛出了同样的问题,其未来5~10年将何去何从?

李录表示,大环境下,汽车行业受到了4~5个大技术如电气化、无人驾驶等发展的影响,因此在发展中吸引了很多人进入,尤其是在“碳中和”的大背景下,近一年变得更加白热化。因为汽车行业有非常大的规模经济优势,笑到最后一定是有规模的企业。他表示,“在未来5年及其以后,路上的电动汽车要比现在多得多。因为在欧洲很多国家宣布不再进行燃油车的研发之后,中国也在跟进,所以这个巨大的趋势在未来5年依然会存在甚至会变成主导。”

李录进一步指出,因为现在这个市场依然在吸引很多的新进者,所以未来谁能笑到最后很难预测,但拥有独特技术、足够规模、战略高点的公司无疑将会胜出。#股票##价值投资日志[超话]#

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《长津湖》点燃我们的爱国情怀

  自9月30日上映以来,迄今中国电影史上投资和制作规模最大的国产电影《长津湖》火爆了电影市场,也点燃了男女老少观众的爱国情怀。无论在线上线下,这部电影都引起人们的热议,成为影响全社会的文化现象。

  1体现无坚不摧的英雄气概

  专家指出,《长津湖》表现的中国人民志愿军的爱国主义精神、革命英雄主义精神和革命乐观主义精神,与以往国产抗美援朝题材电影《英雄儿女》《铁道卫士》《奇袭》《打击侵略者》等是一脉相承的。
  《长津湖》气势恢宏,以全景式、快节奏的叙事方式,再现了抗美援朝战争中最为惨烈的长津湖之战:中美两国精锐部队——中国人民志愿军第九兵团与美国海军陆战一师展开了一场武器装备对比悬殊的战斗。志愿军战士服装单薄、武器简陋、饥肠辘辘,在零下三四十摄氏度的严寒中,冒着美军猛烈的空袭和炮击,以令人难以置信的意志力、无坚不摧的英雄气概,殊死战斗,使长津湖战役成为朝鲜战场的重要拐点。影片呈现了那段可歌可泣的历史,颂扬了71年前中国人民志愿军以“钢少气多”的军魂捍卫国家主权荣誉的英雄气概,激荡着爱国主义的动人情怀。
  在176分钟的片长里,冰雕连、杨根思、冻土豆……很多真实的历史细节一一闪过,让年轻观众了解并铭记这段历史,体会到今天和平幸福生活的来之不易。
  影片中有一个公认的名场面:小战士伍万里觉得受了委屈,想跳火车离开队伍,一拉开车厢门,霞光万道映照着长城内外的大好河山,这仿佛突如其来的壮美景色,正是抗美援朝“保和平卫祖国就是保家乡”最直观也最有说服力的解释,同时隐喻了志愿军战士组成的保家卫国的“血肉长城”,充满革命浪漫主义色彩。

  2艺术形象引发观众共情

  《长津湖》以七连这群英雄儿女为切口,来展现规模宏大、波澜壮阔的长津湖战役乃至抗美援朝战争这个大主题。
  专家指出,该片非常注重人物形象和人物性格的塑造。头脑冷静、战斗和指挥能力兼备的七连主心骨、连长伍千里;叛逆倔强、从乡村野孩子快速成长为神投手的新兵伍万里;阳光乐观、笑口常开的战士余从戎;有谋略、懂英文、活得精细的上海籍指导员梅生;超期服役、培养了全连一代代战士的老炮手雷公;沉默寡言、外冷内热的神枪手平河……影片以虚构的七连英雄群像作为主线,以真实的历史人物,如决策援朝的毛泽东、带兵出征的彭德怀、战前动员的宋时轮作为辅线,虚实结合、时空交错,突出了我军高层的运筹帷幄、决胜千里。吴京、易烊千玺、胡军、段奕宏、朱亚文、李晨、韩东君、唐国强等演员塑造了鲜活饱满的人物,为角色与观众的共情奠定了很好的基础。
  负责执导该片文戏的导演陈凯歌认为,没有鲜明的性格塑造,就没有观众情感的寄托点;没有惹人喜爱的人物,就不能引起观众的关切和共鸣。该片编剧兰晓龙曾创作过《我的团长我的团》《士兵突击》《生死线》等经典影视作品,被视为军旅题材的质量保证。他的作品中总会出现一个特别的连队:钢七连。兰晓龙用5年时间创作了13万字的《长津湖》最初剧本,涂抹了片中人物的底色,传承了英雄精神。

  3高科技打造战争视听奇观

  在《长津湖》200天的拍摄周期中,先后有1.2万人参与前后期工作,群演达7万人。该片以文献记录式全景叙事表现抗美援朝战争,没有用一个资料镜头,而是用实拍和现代技术手段来呈现和还原历史。林超贤和徐克导演的武戏,借助电影高科技和特效技术,打造了战争视听奇观,历史感厚重,场面生猛。
  专家指出,《长津湖》在技术上达到了中国历史题材影片的新高度。惊心动魄的仁川登陆、兴南港撤退、乱石滩轰炸以及半山民宅遭遇战等段落,场面宏大、设计精巧,长镜头和快切镜头的使用,展现了战斗的刻不容缓;大量手持摄影和快节奏剪辑使人仿佛身临其境。炮火连天的特效场景营造出战场血肉纷飞的残酷性,震撼人心。有些特写镜头也很出彩。如炸信号塔时,我军狙击手一枪打中正在绳索上滑行的炸药包,特写慢镜头展现了子弹穿过炸药包到点燃炸药包的整个过程,细腻精妙。
  “抗美援朝这样一个历史上的壮举,能够由我们这些人呈现在银幕上,是一件光荣的事情。”陈凯歌说。尽管一些观众以“爱之深,责之切”的态度,指出影片存在着进入长津湖段落较慢、某些细节与史实不符、结尾仓促等缺点,使有的专家感到影片“离高峰还差一口气,离经典电影还差一个典型人物”,但无法否认影片在思想、艺术及制作上的光芒与价值。“胸中有大义,心里有人民,肩头有责任,笔下有乾坤。”《长津湖》是一部辉煌的战争史诗,一部直击观者心灵深处的雄壮颂歌。观众当能从这部电影获得情感滋养,吸取面对当下挑战的精神力量,从并不遥远的历史中寻找到信仰之源。

  来源:科学导报


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