段永平：关于毛估估。
昨天有老铁留言问一个问题，我觉得这个问题很好，他问:
有没有关于段总的“毛估估"这一企业估值说法的具体解读？
我整理了以下相关答复——
段永平：
一、记得马 克 思说过：价格围绕价值上下波动。 买股票花的是价格，买的是价值。 其实我对投资的理解就这些，其他都是这几句话衍生出来的。 简单不？对，简单但绝不容易！不懂企业的人绝对没办法看懂未来现金流。所谓 懂的人往往也只能看懂自己能力圈内的很少很少企业的未来现金流折现，而且还 一定是毛估估滴。 学会简单其实就不简单--微博里看到的一句话，和我的简单但绝不容易的意思差 不多。 未来现金流折现的公式？未来现金流折现只是一种思维方式，只有在自己能力圈 范围内的公司，投资人才能毛估估看明白。没人真用公式的，至少剩者都是不用 公式的。(说自己有公式还有参数的都是不懂甚至可能是骗人的，别理他们）
二、 永远指的是企业的“生命周期”。在逻辑上不是很明白为什么很多人不 明白“永远”的意思。从看企业的角度，其实没人可以看到一个好企业的“永 远”，但看到一个不好的生意的“永远”要容易的多。另外，对一个好企业而言， 如果你看不到企业的 20 年，但如果能毛估估看懂 5 年，觉得 5 年内就能赚回投 资并且企业还会继续很好的话，这就是一个不错的投资了。我买苹果的时候看到 的就是这种情况，对不对到时候就知道了。
三、：如果我没有理解错的话，你的问题其实就是对“不懂不做”时，什么情 况能叫懂。 我认为“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自 己才知道，任何别人都很难评价。比如说我觉得我懂 ge 的文化的价值，但不懂 得人就会在其很便宜的时候把股票卖给我。 从投资的角度而言，当你觉得你买的股票掉的时候你真的不受影响的时候，你大 概就是懂了（不是讲的心理因素），不然就有可能是在投机（尤其是当你觉得害 怕的时候）。
四、估值与安全边际。成长性、确定性、市场情绪都会影响整体市场估值，更有 效的是“毛估估”——如五六折买入。
五、（网友：您真找会计师看过报表？还是自己看的呢？ ）答：是真找人看了。不过最关键的是一个朋友告诉我有这么大个馅饼在那儿， 我不太信，所以才找人看其报表，主要是看他的资产是不是真有那么多。看的结 果和朋友告诉我的一样。后来再从侧面去了解了一下这个公司，也大致明白为什 么市场不喜欢，就毛估估下手了。遗憾的是正好买在了底部，所以买的不够多。 （2012-02-02）
六、网友：
“毛估估”不是谁都可以估的，要把现金流公式搞懂学透了才能估。 我们搞工科的总想把公式翻来覆去搞透了才放心。
段永平：
我从来没看过现金流公式。我一直在讲未来现金流折现是个思路，不需 要公式。老巴也不用这个公式的。希望以后不会再有人在这里提现金流折现的公 式了，有点见到祥林嫂的感觉。（2010-12-14）
七、我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的 好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便 宜了。 好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我好像也没真正 用过计算器做估值 。
八、“宁要模糊的正确。也不要精确的错误” 呵呵，真是老巴说的？ 还是老巴说得清楚啊！我觉得这就是我说的毛估估的意思。很多人的估值就有 点精确的错误的意思。（2018-05-28）
九、那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算 过，从来都是毛估估的。姚明往那里一站，谁都能看出来他比我重，难道还要 用磅秤后才知道？（2019-3-20）
十、情况下我也不会。很少的时候，我觉得可以毛估估地算出来，这里 面有时可以找到投资机会（有一部分可能还算错了）。（2010-05-11）
十一、毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。（2010-05-09）
十二、我也没有固定的方式。事实上，我就没怎么认真估过值，毛估估算下就 行了。前面我提过几个我买的时候的想法的例子（网 易、创 维、ge 和 Y ahoo）， 你有兴趣可以查查。（2010-04-07）
十二、毛估估的意思就是其实我也不知道该打几折。反正肯定觉得很明显便宜 就是了，就是那种不会睡不着觉的价钱。(2011-01-19)
十三、毛估估不是这个意思！毛估估的意思是当你认为至少值 20 块的时候我可以用 12 块买（当然 13、14 其实也可以）。 最重要的是：假设这家公司是非上市公司，市值这个价钱你买不？关于会被人 收购的想法和“buy high,sell higher"的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很 多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。
十四、其实 DCF 就是毛估估的，所以是一个东西。
十五、我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才 100 多个亿，我认 为这无论如何也不止，所以就随便给了个 500 亿。呵呵，当时唯一确定的就是 100 多个亿有点太便宜了，如果有人把万科 100 多个亿卖给我，我会很乐意买， 所以买一部分也是很乐意的。（2010-03-01）
十六、40%只是毛估估的想法，理由是 iPhone 虽好，但 Android 系统要便宜 很多，而且现在的 Android 比当年诺基亚的智能机已经好用太多了。这是个多元 的世界，总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的 40%的意思是，如果苹果 能有 40%的份额的话，这个投资就是极好极好的投资了，而且 40%是有可能达到 的，因为在很多发达国家或地区目前已经达到 40%或以上了。实际上，苹果只要 有 25%以上的份额就足够好了。（2015-04-26）
昨天有老铁留言问一个问题，我觉得这个问题很好，他问:
有没有关于段总的“毛估估"这一企业估值说法的具体解读？
我整理了以下相关答复——
段永平：
一、记得马 克 思说过：价格围绕价值上下波动。 买股票花的是价格，买的是价值。 其实我对投资的理解就这些，其他都是这几句话衍生出来的。 简单不？对，简单但绝不容易！不懂企业的人绝对没办法看懂未来现金流。所谓 懂的人往往也只能看懂自己能力圈内的很少很少企业的未来现金流折现，而且还 一定是毛估估滴。 学会简单其实就不简单--微博里看到的一句话，和我的简单但绝不容易的意思差 不多。 未来现金流折现的公式？未来现金流折现只是一种思维方式，只有在自己能力圈 范围内的公司，投资人才能毛估估看明白。没人真用公式的，至少剩者都是不用 公式的。(说自己有公式还有参数的都是不懂甚至可能是骗人的，别理他们）
二、 永远指的是企业的“生命周期”。在逻辑上不是很明白为什么很多人不 明白“永远”的意思。从看企业的角度，其实没人可以看到一个好企业的“永 远”，但看到一个不好的生意的“永远”要容易的多。另外，对一个好企业而言， 如果你看不到企业的 20 年，但如果能毛估估看懂 5 年，觉得 5 年内就能赚回投 资并且企业还会继续很好的话，这就是一个不错的投资了。我买苹果的时候看到 的就是这种情况，对不对到时候就知道了。
三、：如果我没有理解错的话，你的问题其实就是对“不懂不做”时，什么情 况能叫懂。 我认为“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自 己才知道，任何别人都很难评价。比如说我觉得我懂 ge 的文化的价值，但不懂 得人就会在其很便宜的时候把股票卖给我。 从投资的角度而言，当你觉得你买的股票掉的时候你真的不受影响的时候，你大 概就是懂了（不是讲的心理因素），不然就有可能是在投机（尤其是当你觉得害 怕的时候）。
四、估值与安全边际。成长性、确定性、市场情绪都会影响整体市场估值，更有 效的是“毛估估”——如五六折买入。
五、（网友：您真找会计师看过报表？还是自己看的呢？ ）答：是真找人看了。不过最关键的是一个朋友告诉我有这么大个馅饼在那儿， 我不太信，所以才找人看其报表，主要是看他的资产是不是真有那么多。看的结 果和朋友告诉我的一样。后来再从侧面去了解了一下这个公司，也大致明白为什 么市场不喜欢，就毛估估下手了。遗憾的是正好买在了底部，所以买的不够多。 （2012-02-02）
六、网友：
“毛估估”不是谁都可以估的，要把现金流公式搞懂学透了才能估。 我们搞工科的总想把公式翻来覆去搞透了才放心。
段永平：
我从来没看过现金流公式。我一直在讲未来现金流折现是个思路，不需 要公式。老巴也不用这个公式的。希望以后不会再有人在这里提现金流折现的公 式了，有点见到祥林嫂的感觉。（2010-12-14）
七、我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的 好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便 宜了。 好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我好像也没真正 用过计算器做估值 。
八、“宁要模糊的正确。也不要精确的错误” 呵呵，真是老巴说的？ 还是老巴说得清楚啊！我觉得这就是我说的毛估估的意思。很多人的估值就有 点精确的错误的意思。（2018-05-28）
九、那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算 过，从来都是毛估估的。姚明往那里一站，谁都能看出来他比我重，难道还要 用磅秤后才知道？（2019-3-20）
十、情况下我也不会。很少的时候，我觉得可以毛估估地算出来，这里 面有时可以找到投资机会（有一部分可能还算错了）。（2010-05-11）
十一、毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。（2010-05-09）
十二、我也没有固定的方式。事实上，我就没怎么认真估过值，毛估估算下就 行了。前面我提过几个我买的时候的想法的例子（网 易、创 维、ge 和 Y ahoo）， 你有兴趣可以查查。（2010-04-07）
十二、毛估估的意思就是其实我也不知道该打几折。反正肯定觉得很明显便宜 就是了，就是那种不会睡不着觉的价钱。(2011-01-19)
十三、毛估估不是这个意思！毛估估的意思是当你认为至少值 20 块的时候我可以用 12 块买（当然 13、14 其实也可以）。 最重要的是：假设这家公司是非上市公司，市值这个价钱你买不？关于会被人 收购的想法和“buy high,sell higher"的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很 多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。
十四、其实 DCF 就是毛估估的，所以是一个东西。
十五、我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才 100 多个亿，我认 为这无论如何也不止，所以就随便给了个 500 亿。呵呵，当时唯一确定的就是 100 多个亿有点太便宜了，如果有人把万科 100 多个亿卖给我，我会很乐意买， 所以买一部分也是很乐意的。（2010-03-01）
十六、40%只是毛估估的想法，理由是 iPhone 虽好，但 Android 系统要便宜 很多，而且现在的 Android 比当年诺基亚的智能机已经好用太多了。这是个多元 的世界，总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的 40%的意思是，如果苹果 能有 40%的份额的话，这个投资就是极好极好的投资了，而且 40%是有可能达到 的，因为在很多发达国家或地区目前已经达到 40%或以上了。实际上，苹果只要 有 25%以上的份额就足够好了。（2015-04-26）
一次，秦国大夫百里奚大宴宾客，一个洗衣的老妇人突然站出来演奏：“百里奚，你可记得离别时，妻子为你杀了最家中最后一只鸡……”百里奚泪流满面，急忙问：“你是谁？为何知道这些事？”
百里奚出生在春秋时期的虞国，虞国是一个小国，和虢国两关系不错，与大国晋国接壤，晋国对嘴边的肉自然是虎视眈眈，奈何这两小国抱团取暖，晋国也不敢轻举妄动。
百里奚生活在虞国的底层，家徒四壁，从小家里就穷。上学时，百里奚曾向人讨，百里奚喜欢读书，满腹经纶，也有着自己的理想。
但在家乡虞国，宗法制十分森严，也没人赏识他，要想有所作为，必须得去别国发展。妻子认为丈夫百里奚是个人才，也十分支持他去游走列国，为了让百里奚放心，她说：“你放心，我能养活自己和孩子。”
临行前，妻子将家里唯一一只能下蛋的老母鸡杀了给丈夫吃，没有柴火做饭，就将门闩当柴火烧，百里奚感动得热泪盈眶，有妻如此，夫复何求。他在心里暗暗发誓：一定要出人头地，报答自己的妻子。
吃完饭，百里奚就上路了，因为无人引荐，他一路碰壁，在齐国期间，钱都花光了，沦落到乞讨为生。
天无绝人之路，百里奚在街上碰见了他生命中的贵人蹇叔。蹇叔见他相貌不凡，便请他吃饭，两人相谈甚欢，后悔没有早点认识。
蹇叔不忍心见到百里奚这样的人才被埋没，便将他收留在家中。百里奚本想投奔齐君无知，这时被蹇叔劝阻了：“齐君得位不正，必将无成。”后来齐君无知被人暗杀，百里奚也因为听了劝阻逃过一劫。
不久，百里奚听说周厉王的弟弟王子颓喜欢斗牛，就想通过给他养牛来靠近他。王子颓了解到百里奚的才能后，打算重用。这时，蹇叔也来到了洛邑，二人一起去见王子颓，回到住处，蹇叔说：“王子颓志大才疏，最好远离。”"后来王子颓造反被杀，百里奚又免于一难。
因为离家太久，百里奚想回虞国。刚好蹇叔有朋友是虞国大夫，在他的引荐下，二人见到了国君。蹇叔又说:"我看虞公爱贪小便宜，也不是有为之主。"
但这个时候的百里奚只想着谋生，没有听进蹇叔的忠告。但很快，蹇叔的话就应验了。公元前655年，虞国君贪图晋献公的宝马和珍玉、借道给南下讨伐虢国的晋国军队，晋军灭虢国回师途中，顺手又灭亡了虞国。
百里奚成了亡国之臣，因不想为敌国效力，晋献公将他贬为奴隶，编入陪嫁秦国的团队之中。百里奚不甘心人生就这样了，他在途中逃跑，可惜被楚军俘虏。
楚王只听说百里奚养牛厉害，便让他养牛。求贤若渴的秦穆公听闻在奴隶之中有个叫百里奚的人才，急忙想重金赎回。
有人建议说，如果花重金，那楚王就会对百里奚重视起来，更不会放人。于是，秦穆公就派人对楚王说:"我家的陪嫁奴隶百里奚逃到这里，请允许我用五张黑色公羊皮赎回他。"
楚王爽快地答应了，来到秦国后，穆公向他询问国事。二人谈了三天，穆公非常高兴，这是货真价实的人才，就把国家政事交给了他，号称五羖(gǔ，谷)大夫。
百里奚谦让说:"我比不上我的朋友蹇叔，蹇叔有才能，可是世人没有人知道。”然后将蹇叔如何神预测的事都告诉了秦穆公，于是秦穆公派人带着厚礼去迎请蹇叔，让他当了上大夫。
百里奚在秦国当了上大夫后，对百姓十分关心，生活也十分节俭，不坐车不要随从，深得秦国人民的信赖。他努力搞好秦国与邻国的关系，不兴战事，使秦国短期内大治。
一次，百里奚在家中宴请宾客，在相府内一个洗衣服的女佣听到乐器声后，主动要求为上大夫百里奚演奏一曲，百里奚欣然表示同意。那老妇人走到大庭广众之下，落落大方地援琴抚弦，自弹自唱道:
百里奚，五羊皮。忆别时，烹伏雌，炊扊扅，今日富贵忘我为。
百里奚，初娶我时五羊皮。临当别时烹乳鸡，今适富贵忘我为。
百里奚，百里奚，母已死，葬南溪。坟以瓦，覆以柴，舂黄黎。
搤伏鸡。西入秦，五羖皮，今日富贵捐我为。
听着这曲子和歌声，百里奚大为惊讶，就上前去询问，原来是自己的妻子找来了。在百里奚与妻子告别后，因为兵荒马乱，二人联系不上，又碰上灾荒。妻子一路讨饭来到秦国，听说丈夫百里奚在秦国当了大官，为了接近丈夫，她设法当了府上的佣人。
二人多年不见，都已是白发苍苍的老人，两人互相倾诉着这些年受的罪，不禁抱头痛哭。秦穆公听闻也提百里奚高兴，派人送来了许多财物，以示祝贺。
和妻子团圆后，百里奚更加没有后顾之忧。此后，百里奚不遗余力为秦国开疆拓土，他帮助秦国称霸西戎，也为秦国后来统一天下打下了坚实的基础。而百里奚位高不忘旧情，相堂认妻的故事也在民间广为流传。
百里奚出生在春秋时期的虞国，虞国是一个小国，和虢国两关系不错，与大国晋国接壤，晋国对嘴边的肉自然是虎视眈眈，奈何这两小国抱团取暖，晋国也不敢轻举妄动。
百里奚生活在虞国的底层，家徒四壁，从小家里就穷。上学时，百里奚曾向人讨，百里奚喜欢读书，满腹经纶，也有着自己的理想。
但在家乡虞国，宗法制十分森严，也没人赏识他，要想有所作为，必须得去别国发展。妻子认为丈夫百里奚是个人才，也十分支持他去游走列国，为了让百里奚放心，她说：“你放心，我能养活自己和孩子。”
临行前，妻子将家里唯一一只能下蛋的老母鸡杀了给丈夫吃，没有柴火做饭，就将门闩当柴火烧，百里奚感动得热泪盈眶，有妻如此，夫复何求。他在心里暗暗发誓：一定要出人头地，报答自己的妻子。
吃完饭，百里奚就上路了，因为无人引荐，他一路碰壁，在齐国期间，钱都花光了，沦落到乞讨为生。
天无绝人之路，百里奚在街上碰见了他生命中的贵人蹇叔。蹇叔见他相貌不凡，便请他吃饭，两人相谈甚欢，后悔没有早点认识。
蹇叔不忍心见到百里奚这样的人才被埋没，便将他收留在家中。百里奚本想投奔齐君无知，这时被蹇叔劝阻了：“齐君得位不正，必将无成。”后来齐君无知被人暗杀，百里奚也因为听了劝阻逃过一劫。
不久，百里奚听说周厉王的弟弟王子颓喜欢斗牛，就想通过给他养牛来靠近他。王子颓了解到百里奚的才能后，打算重用。这时，蹇叔也来到了洛邑，二人一起去见王子颓，回到住处，蹇叔说：“王子颓志大才疏，最好远离。”"后来王子颓造反被杀，百里奚又免于一难。
因为离家太久，百里奚想回虞国。刚好蹇叔有朋友是虞国大夫，在他的引荐下，二人见到了国君。蹇叔又说:"我看虞公爱贪小便宜，也不是有为之主。"
但这个时候的百里奚只想着谋生，没有听进蹇叔的忠告。但很快，蹇叔的话就应验了。公元前655年，虞国君贪图晋献公的宝马和珍玉、借道给南下讨伐虢国的晋国军队，晋军灭虢国回师途中，顺手又灭亡了虞国。
百里奚成了亡国之臣，因不想为敌国效力，晋献公将他贬为奴隶，编入陪嫁秦国的团队之中。百里奚不甘心人生就这样了，他在途中逃跑，可惜被楚军俘虏。
楚王只听说百里奚养牛厉害，便让他养牛。求贤若渴的秦穆公听闻在奴隶之中有个叫百里奚的人才，急忙想重金赎回。
有人建议说，如果花重金，那楚王就会对百里奚重视起来，更不会放人。于是，秦穆公就派人对楚王说:"我家的陪嫁奴隶百里奚逃到这里，请允许我用五张黑色公羊皮赎回他。"
楚王爽快地答应了，来到秦国后，穆公向他询问国事。二人谈了三天，穆公非常高兴，这是货真价实的人才，就把国家政事交给了他，号称五羖(gǔ，谷)大夫。
百里奚谦让说:"我比不上我的朋友蹇叔，蹇叔有才能，可是世人没有人知道。”然后将蹇叔如何神预测的事都告诉了秦穆公，于是秦穆公派人带着厚礼去迎请蹇叔，让他当了上大夫。
百里奚在秦国当了上大夫后，对百姓十分关心，生活也十分节俭，不坐车不要随从，深得秦国人民的信赖。他努力搞好秦国与邻国的关系，不兴战事，使秦国短期内大治。
一次，百里奚在家中宴请宾客，在相府内一个洗衣服的女佣听到乐器声后，主动要求为上大夫百里奚演奏一曲，百里奚欣然表示同意。那老妇人走到大庭广众之下，落落大方地援琴抚弦，自弹自唱道:
百里奚，五羊皮。忆别时，烹伏雌，炊扊扅，今日富贵忘我为。
百里奚，初娶我时五羊皮。临当别时烹乳鸡，今适富贵忘我为。
百里奚，百里奚，母已死，葬南溪。坟以瓦，覆以柴，舂黄黎。
搤伏鸡。西入秦，五羖皮，今日富贵捐我为。
听着这曲子和歌声，百里奚大为惊讶，就上前去询问，原来是自己的妻子找来了。在百里奚与妻子告别后，因为兵荒马乱，二人联系不上，又碰上灾荒。妻子一路讨饭来到秦国，听说丈夫百里奚在秦国当了大官，为了接近丈夫，她设法当了府上的佣人。
二人多年不见，都已是白发苍苍的老人，两人互相倾诉着这些年受的罪，不禁抱头痛哭。秦穆公听闻也提百里奚高兴，派人送来了许多财物，以示祝贺。
和妻子团圆后，百里奚更加没有后顾之忧。此后，百里奚不遗余力为秦国开疆拓土，他帮助秦国称霸西戎，也为秦国后来统一天下打下了坚实的基础。而百里奚位高不忘旧情，相堂认妻的故事也在民间广为流传。
#家人#
姑姑说奶奶在医院一直叫我的名字
看到谁都喊艳子 艳子……
医生问是谁 姑姑说是她孙女
听到这里我已经泣不成声
应该是担心我还没有成家 怕我没人照顾
这两天一直陪在奶奶身边
可是今天下午奶奶已经认不出我了……
我想告诉她 让她不要牵挂我
可我一准备说话 就忍不住哭
从小就是爷爷奶奶带大的
感觉好像都还是昨天
可是我还没有长大 您却已经老了…… https://t.cn/RxeVdq2
姑姑说奶奶在医院一直叫我的名字
看到谁都喊艳子 艳子……
医生问是谁 姑姑说是她孙女
听到这里我已经泣不成声
应该是担心我还没有成家 怕我没人照顾
这两天一直陪在奶奶身边
可是今天下午奶奶已经认不出我了……
我想告诉她 让她不要牵挂我
可我一准备说话 就忍不住哭
从小就是爷爷奶奶带大的
感觉好像都还是昨天
可是我还没有长大 您却已经老了…… https://t.cn/RxeVdq2
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