#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【华创食饮|最新】渠道理性健康,已在蓄力来年——白酒秋糖会调研报告
原创 欧阳予沈昊董广阳 华创食饮 昨天

报告摘要

秋糖整体观感:氛围相对平淡,渠道理性健康。去年由于疫情影响春糖取消,秋糖火爆,对比之下显得今年秋糖相对平淡,受疫情反复、双节相对平稳、小酱酒降温等因素影响,整体参展规模及人流量缩水30%以上。从展位来看,酱酒虽在降温,但展位数量仍近八成,招商依旧火爆。从渠道端来看,下半年行业整体呈良性状态,动销、渠道均符合前期预期,全年增长目标完成度具有较好保障,且回款完成度较高的情况下库存较往年处于低位。整体来看下半年虽有所降速,但行业更加理性,给予渠道消化的时间,健康的渠道背景下经销商信心普遍有所恢复,目前终端整体平稳,渠道已在蓄力来年。

分价格带看:高端稳健趋势延续,次高端已在蓄力

高端白酒:稳健趋势延续,茅台有望加速。近两年高端酒整体保持稳健风格,茅台价格管控逐渐显效,五粮液和国窖回款情况良好,全年任务量均基本完成。渠道反馈来看:1)茅台:投放量加大和强制拆箱政策影响下,茅台价格逐步向理性区间回归,目前散飞2800元左右。此外明年可供销售基酒约4万吨,量价空间兼具,预计可加速增长至15%以上;2)五粮液:普五实际动销端增速约25%+,中秋期间直营团购渠道再次出现千元出货的情况,目前批价稳定在980元左右,出厂价方面计划内价格维持899元,计划外占比持续提升,明年价格有提升预期,侧面拉动整体吨价提升利好盈利;经典五粮液稳步推进中,目前价格支撑需进一步夯实,市场教育需持续强化;3)泸州老窖:判断国窖1573高度增速或可稳定在20%-25%,低度增速略高约35%-40%,低度产品在华北华东势头较强,占比持续提升。目前国窖进入停货挺价阶段,预计将持续至12月。新品1952发布,定价899元,较受渠道看重,或将放至国窖体系操作,有望储备次高端价格带新兴增长点。

次高端:省外均在发力,已在蓄力春节。渠道反馈在酱酒降温背景下,次高端价格带老名酒在双节旺季消费增长更为良性,凭借品牌力优势和集中度加速提升的行业趋势,区域名酒的全国化进程均有所加速。其中我们调研感受汾酒、洋河、古井等省外发力明显。渠道反馈来看:1)山西汾酒:目前配额制下渠道反映各线产品呈缺货状态,库存不足1月,青20在亲朋聚会等主流消费场景表现亮眼,且开瓶率较高,玻汾势头依然强劲,二者在新兴市场华东华南保持高速增长。青30复兴版华北市场反馈较佳,有望在高端价格带凭借香型差异化优势打造差异化;2)洋河股份:大多数区域三季度销售回款较快增长,江浙地域保持优势,天津等市场表现突出,增速在150%以上,安徽市场略有回落,整体库存水平较低,实际销售或超预期,需考虑费用投放节奏,但向上势头已经确立;3)其他次高端及地产酒:上半年扩张型次高端酒企,如酒鬼酒、舍得、水井坊等,下半年及明年可能面临边际健康降速,其中酒鬼酒内参在省内批价820-830元,动销良性,省外安徽、江苏、福建、山东以及西北等市场低基数下有较好突破。区域龙头具有增长潜力和超预期机会。古井贡酒中高端产品增速提振,古16双节期间宴席市场反馈积极,古8及以上占比近半且持续提升。省外以古20为抓手,在南京、苏南、武汉等样板市场有所突破,河南、河北、山东市场增长较快,且整体费用呈下降趋势,盈利弹性有望持续释放。

投资建议:高端已在价值区间,首选茅台、老窖,配置具备改革预期的古井、洋河。白酒板块短期或因消费税等市场担忧影响,但板块估值已有反映,另外白酒板块回款良好,三季报动力充足,十月下旬进入三季报业绩边际决定阶段,报表超预期标的短期催化剂充足,主要包括今年渠道扩张型酒企。当下展望年底至来年,高端白酒确定性仍为最强,扩张型次高端明年或将大概率面临降速,区域龙头在产品持续升级、改革预期下具有超预期机会。因此具体标的建议上,首推高端茅台、老窖、五粮液。同时部分区域次高端老名酒销售士气较强,市场预期较低情况下具有超预期机会,推荐具有改革预期且持续升级的洋河、古井。

风险提示:终端需求回落、竞争加剧、估值中枢回落。

附录部分

五粮液渠道反馈:普五量价平稳,经典稳步导入。普五目前批价稳定在980元左右,中秋直营团购渠道再次出现千元出货的情况,出厂价端计划内价格维持在899元,计划外999元占比持续提升。今年以来整体发货放量稳健,普五动销端实际增速约25%+,打款节奏快于往年。渠道端,公司直营团购采用计划外价格,重点发力下或有利于吨价进一步提升。经典五粮液目前仍处于稳步导入期,价格管控力度逐步加强,渠道正在理顺,目前已具备一定的市场影响力和消费认知,未来仍需进行核心圈层的消费者培育。

老窖渠道反馈:国窖停货挺价,低度强势,新品上市。目前老窖各系列产品全年任务基本完成,国窖双节期间动销平稳,产品端高度产品稳定增长,批价维持在900-920元,局部地区实现顺价,增速或可稳定在20%-25%;低度产品在华北地区消费氛围良好,占比持续提升势头较强,增速略高约35%-40%。渠道端联盟体继续,各个地市销售模式灵活,扁平化持续推进,5月为规避地区窜货、乱价现象,公司略调整联盟体模式,预计新的市场模式仍会进一步绑定渠道和公司利益。库存上国庆后消化至1月的健康水平,目前进入停货挺价阶段,预计将持续至12月。其他产品方面,特曲挺价,在与次高端的竞争中保持销量向上态势;新品1952发布,定价899元,或将放至国窖体系操作,较受经销商看重。

湘酒渠道反馈:整体市场来看,今年一二季度销售为近几年基数最高,后续需降低明年业绩预期。中秋国庆双节表现中规中矩,因国庆就地过节宴席市场相对景气,一二线城市的高端及次高端有所受益。当下秋糖氛围相对平淡,但库存状态较往年较好,消费复苏趋势延续,因此只有价格体系维持稳定,春节销售问题不大。具体分价格带来看,高端市场值得期待,茅台明年有望维持15%的增长,五粮液增速有望高于25%,老窖低度产品增长迅猛,在保证高度产品市场稳健的情况下未来有望维持20%-25%的增速。近两年酱酒未对浓香型产生明显挤压,近期酱酒增速有所回落,二线酱酒十四五期间站稳千元价格带难度略大,三四线酱酒或面临较大挑战,宴席消费对酱酒发展具有重要意义。

豫酒渠道反馈:河南以高度酒销售为主,中秋、国庆动销情况相较去年略有回落,目前疫情和洪灾对白酒市场影响逐渐消散,中高端白酒消费场景延续,整体回款进度较佳。茅台方面,双节加速放量,8月以来价格下滑到最低2700元左右,现在再次平稳到2850元左右。五粮液库存较低,回款已完成,普五批价有望进一步上扬至990-1000元,渠道预期2022年计划外的打款价或提高至1099元。老窖目前在河南市场因五粮液强势、酱酒氛围渐浓、汾酒复兴等因素仍有所承压,预计当前河南市场体量逾6亿,但批价最为稳定,约在900-910元。模式调整后人员成本和风险降低。汾酒动销出色,目前库存量不及往年三分之一,今年销售指标已在9月完成。次高端酱酒整体动销良性,中高端以上餐饮酱酒消费过半,国台上半年回款额已超去年全年,今年销售额有望破百亿。

秋冬季节儿童哮喘易反复?专家教你这些防护措施
#育儿知识# #比智高# #儿童哮喘#
一般情况下,正常人碰到某些哮喘的诱发因素,不会有明显的反应或反应程度较轻;但是对有哮喘的人来说,由于气道很敏感,在这些刺激下,容易引起明显的支气管收缩痉挛,进而出现咳嗽、喘息、气促、胸闷,甚至呼吸困难等。

据报道,我国有3000多万哮喘患儿,其中儿童及青少年患者约1000万。哮喘,是儿童时期最常见的慢性病,且患病率呈逐年上升趋势。一部分哮喘患儿因哮喘在夜间发作而睡不好觉,还有一部分哮喘患儿因哮喘发作而无法像其他孩子一样正常地参加游戏或体育运动,甚至因此而不能去上课,严重影响了儿童的正常生活。

哮喘的本质是慢性气道炎症和气道高反应性,经过规范治疗,大部分的哮喘儿童是可以得到很好地控制。但由于还有很多家长对儿童哮喘的认识还不够,使得目前儿童哮喘的控制水平仍不理想。

所谓知己知彼,百战不殆,今天就带大家一起来认识一下儿童哮喘。

秋冬季节儿童哮喘易反复?专家教你这些防护措施
01

这些情况高度提示哮喘

对5岁之前儿童哮喘的诊断,目前尚无特异性的检测方法和指标可用,但如果孩子具有以下临床症状特点时,则需要高度警惕哮喘:

1)多于每月1次的频繁发作性喘息;

2)活动诱发的咳嗽或喘息;

3)非病毒感染导致的间歇性夜间咳嗽;

4)喘息症状持续至3岁以后;

5)抗哮喘治疗有效,停药又复发。

另外,如果宝宝还具有过敏性体质,如婴幼儿时期常有湿疹、过敏性鼻炎、过敏性结膜炎等,或者家族有过敏性疾病病史,那么对诊断哮喘更是有提示作用。对怀疑有哮喘的宝宝,可以尽早参照哮喘治疗方案开始试验性治疗,并定期评估治疗反应,如治疗4-8周无明显疗效,则建议停药并作进一步诊断评估。

秋冬季节儿童哮喘易反复?专家教你这些防护措施
02

哮喘需做好全程化管理

哮喘是一种慢性气道疾病,要坚持长期、持续、规范、个体化的治疗原则,但在现实生活中,有些家长却对哮喘的认识不足,他们往往只重视发作期的治疗,而忽略了缓解期的治疗,不能做到坚持用药。

其实,哮喘的临床缓解期的治疗也是非常重要的,因为这个时期患儿哮喘尚未发作,无明显的呼吸道症状,但是气道还是存在慢性炎症和气道高反应,长期会使肺功降低甚至引起不可逆的气道重塑。通过吸入糖皮质激素或者口服白三烯受体调节剂可以控制气道的慢性炎症和高反应。不少家长会担心长时间使用激素药,会影响孩子的生长发育。吸入激素的使用对儿童身高的影响是大家非常关注的。

其实,患儿吸入的激素只是作用于局部,而且吸入的量很少,一般很少会引起很严重的全身不良反应。与严重哮喘带来的风险相比,激素对身高的影响作用较小,而哮喘控制不良时,反而会对儿童的身高产生不良的影响。患儿应在医生的指导下,尽可能使用低剂量激素达到哮喘良好控制,并定期监测患儿的生长发育情况。

对哮喘患儿来说,“防治之道”是坚持全程化管理,所谓全程管理,既需要在哮喘的急性期做好及时的治疗,也需要治疗哮喘的慢性持续期,以及哮喘的临床缓解期。治疗的目的主要是:达到并维持症状的控制,尽量减少甚至不出现哮喘的急性发作,能够使哮喘患儿的肺功能尽量接近正常,维持正常活动,包括运动能力,避免哮喘药物治疗的不良反应。

秋冬季节儿童哮喘易反复?专家教你这些防护措施
03

家有哮喘儿,日常家庭护理这么做

1.避免和控制哮喘的触发因素:哮喘患儿多为过敏体质,引起哮喘急性发作的原因是接触了某些易引起患儿过敏发作的东西:如吸入性过敏原(如螨虫、花粉、动物皮毛、霉菌等),或者食物性过敏原(如坚果类、牛奶、海鲜等);呼吸道感染;某些药物(如阿司匹林等)及空气污染和烟草烟雾。要尽量减少或避免与这些触发因素的接触。

2.及时识别哮喘发作征象,随身备好药物:当孩子被确诊患有哮喘时,家中要常备快速缓解药物(沙丁胺醇、特布他林等),带孩子外出时也要随身携带药物,以备不时之需,当孩子因接触变应原、刺激物或呼吸感染等诱发,出现咳嗽、气促、胸闷等急性发作征象,需要用快速缓解药物来减轻哮喘发作的症状。

3.自我监测:掌握简易肺功能峰流速仪的测定方法,记哮喘日记,应用儿童哮喘控制问卷判定哮喘控制水平,在医生指导下选择合适的治疗方案。

4.了解各种长期控制药物和快速缓解药物的作用特点,正确掌握吸入技术及不良反应的预防。

5.控制治疗的剂量调整和疗程:哮喘患儿家长要与医生经常保持联系,遵医嘱用药,病情稳定以后每3个月复诊,在医生指导下以根据孩子的病情调整药物剂量,减药应避免在气候变化、呼吸道感染、旅行等情况下进行。

6.并存疾病治疗:相当一部分哮喘儿童同时患有过敏性鼻炎,有的患儿并存鼻窦炎、胃食管反流、肥胖等,这些共存疾病可影响哮喘的控制,需同时进行相应的治疗。
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