看着2022年共计放假可多天了，结果刨去本来就该休息的周六周日，你猜怎么着，算出来全年法定节假日只有11天。
就这11天可真是难为那些框定放假时间的老爷了，东拼西凑都要整一个看上去贼拉风的31天来，愣是多占了20天来补全一些虚名。
诶，就百思不得其解，就那么几个周末不补班是全国上下经济倒退一百年大家都要吃糠咽菜了吗。
就这11天可真是难为那些框定放假时间的老爷了，东拼西凑都要整一个看上去贼拉风的31天来，愣是多占了20天来补全一些虚名。
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程实丨全球能源短缺：原因，影响与展望
工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 程实
工银国际资深经济学家 张弘顼
“There is no energy crisis, only a crisis of ignorance （能源危机仅仅源于无知） - R. Buckminster Fuller （巴克敏斯特·富勒）” 。近期市场上关于全球能源价格飙升的解释众说纷纭。本文基于当前能源价格飙升的几种主流的解释，进一步探索了能源价格上涨对全球市场的影响。我们认为，能源价格的波动无疑将对全球经济恢复带来负面冲击。以中国为例，我们采用可计算均衡模型（CGE）拟合发现本轮缺煤限电将对中国经济增速整体产生一定拖累，但考虑到中国经济较强的韧性及宏观政策调控对电价负面影响的对冲作用，我们认为实际能源短缺对中国GDP增速拖累将小于模型拟合结果。基于模型基准假设，我们最终测算当电价提高10-15%时，中国全年GDP增速将下滑0.2-0.25%。长期来看，受到极端气候，能源安全以及能源市场结构调整的影响，我们认为未来5年全球能源市场或将迎来更大的波动性与不确定性。而如何应对绿色能源转型过程中的对经济活动产生的不确定性风险将是当前需要全球解决的重大难题。
1）本次全球能源短缺的主要原因：供给冲击与需求刺激
本轮全球陷入能源短缺的根本原因源于持续的供给侧冲击。首先，疫情冲击下全球供应链迟迟无法恢复。供应链瓶颈导致大宗商品产能短缺，价格暴涨。而疫情的反复性使得产能缺口始终无法全面恢复。以中国市场为例，今年冬储煤炭供应不足，主要原因之一就是蒙古和印尼受到疫情影响较大从而限制了原材料出口，这使得冬季煤炭出现供不应求的局面，进一步影响了电价的升高。另一方面，在疫情反复影响下，劳动力市场缺口恢复不充分以及大宗商品价格持续扭曲，推升了交通运输成本上升，结合地缘政治冲击和金融信贷扩张速度放缓进一步阻碍全球供应链的修复。
其次，去年疫情爆发使得各国提前消减产能库存，导致能源库存整体紧缺。比如，2021年，液化天然气的供应量相比疫情前的年平均增长（2019年为10%）水平少了一半。这是因为面对疫情影响，多数液化天然气出口国均提前削减产能。像挪威的液化天然气出口今年就下降了93%，而尼日利亚的出口则下降了19%。而这些天然气主要出口国的能源供应下滑，毫无疑问会冲击到主要经济体的消费结构。作为全球最大的天然气消费区，欧元区的能源结构中的四分之一来自天然气，天然气供应收紧，欧洲无疑是最受打击的经济体。
最后，能源短缺同样伴随历史性因素。比如2014年原油产能过剩导致价格暴跌，这使得2014-2016年间，投资人大幅降低了新能源领域的基础设施投资。像液化天然气的基础供应项目投资在2015-2017年之间大幅下滑，而天然气供应项目的完成周期恰好则是5年左右。也就是说，由于历史性的因素，导致液化天然气过去5年的供应水平有所收缩。天然气收缩进一步会影响交通运输和电力供应，最终给本轮能源短缺问题埋下了祸根。
从需求端看，极端气候与自然灾害加剧需求增长。进入2021年以来，全球极端气候和自然灾害频发，年初美国的暴风雪，年中中国西南干旱以及中原地区异常降水量增高，欧洲洪涝，南美巴西世纪干旱以及英国季风消失，一系列的气候异常以及自然灾害是的全球对能源需求快速提升。
另外一个原因是全球经济的恢复。尽管全球经济受到疫情反复冲击，但总体来看全球主要经济体已进入经济持续恢复通道。在国家经济的恢复通道中，经济活动对生产资料的可持续性需求进一步提升。而各国国家经济恢复的速度存在明显差异，使得更快恢复的国家，往往可获得更多的能源进口。我们以中国为例，由于中国经济的率先恢复，加之中国推行严格的碳排放政策，使得中国对全球天然气的进口量持续攀升，截止2021年8月，中国对液态天然气的总需求占到了全球液态天然气的总供应量的80%。在液态天然气短缺的情况下，这使得天然气的供应无法满足其他国家在经济恢复过程中的能源需求。
此外，环保政策加剧了供需两端的不平衡性。近年来，全球的绿色产业和新能源转型使得生物燃料能源（如煤炭）的库存持续下降。然而，面对极端性的气候影响以及疫情冲击，间歇性能源的不稳定性正在加剧。比如降水量下降和季风天减少将影响水能和风能发电。在环保双控政策的约束下，以煤炭为主的火力发电受到限制，使得环保政策加剧了供需两端不平衡性。
2）能源短缺对经济的影响：以缺电限产对中国经济影响为例
在绿色能源转型过程中，主要经济体越来越依靠以间歇性能源（如风能，水能，潮汐能）为核心的电力体供应系统。但是我们却往往忽略间歇性能源在气候异常或外生冲击情况下将无法保证电力供应的稳定性。这种不稳定性叠加行政化的环保调控手段在短期内容易导致能源供应方面的紧张加剧。
电力供应的不平滑对经济的影响无疑是显著的。这是因为电价在短期内的波动往往比燃料价格更不稳定。一个小时内全球缺气少油和一个小时内全球停电对世界经济活动的冲击完全不同。当前人类经济活动比任何时候都更加依赖电。而限电和停电对经济活动具体影响通常表现为工业电价水平抬升影响总PPI上升，总PPI上升进一步向CPI的生产资料传导，最终生产生活物价整体抬升，将主要导致工业生产投资下滑，最终拖累GDP增长速度。
详情链接：https://t.cn/A6MevB2s
工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 程实
工银国际资深经济学家 张弘顼
“There is no energy crisis, only a crisis of ignorance （能源危机仅仅源于无知） - R. Buckminster Fuller （巴克敏斯特·富勒）” 。近期市场上关于全球能源价格飙升的解释众说纷纭。本文基于当前能源价格飙升的几种主流的解释，进一步探索了能源价格上涨对全球市场的影响。我们认为，能源价格的波动无疑将对全球经济恢复带来负面冲击。以中国为例，我们采用可计算均衡模型（CGE）拟合发现本轮缺煤限电将对中国经济增速整体产生一定拖累，但考虑到中国经济较强的韧性及宏观政策调控对电价负面影响的对冲作用，我们认为实际能源短缺对中国GDP增速拖累将小于模型拟合结果。基于模型基准假设，我们最终测算当电价提高10-15%时，中国全年GDP增速将下滑0.2-0.25%。长期来看，受到极端气候，能源安全以及能源市场结构调整的影响，我们认为未来5年全球能源市场或将迎来更大的波动性与不确定性。而如何应对绿色能源转型过程中的对经济活动产生的不确定性风险将是当前需要全球解决的重大难题。
1）本次全球能源短缺的主要原因：供给冲击与需求刺激
本轮全球陷入能源短缺的根本原因源于持续的供给侧冲击。首先，疫情冲击下全球供应链迟迟无法恢复。供应链瓶颈导致大宗商品产能短缺，价格暴涨。而疫情的反复性使得产能缺口始终无法全面恢复。以中国市场为例，今年冬储煤炭供应不足，主要原因之一就是蒙古和印尼受到疫情影响较大从而限制了原材料出口，这使得冬季煤炭出现供不应求的局面，进一步影响了电价的升高。另一方面，在疫情反复影响下，劳动力市场缺口恢复不充分以及大宗商品价格持续扭曲，推升了交通运输成本上升，结合地缘政治冲击和金融信贷扩张速度放缓进一步阻碍全球供应链的修复。
其次，去年疫情爆发使得各国提前消减产能库存，导致能源库存整体紧缺。比如，2021年，液化天然气的供应量相比疫情前的年平均增长（2019年为10%）水平少了一半。这是因为面对疫情影响，多数液化天然气出口国均提前削减产能。像挪威的液化天然气出口今年就下降了93%，而尼日利亚的出口则下降了19%。而这些天然气主要出口国的能源供应下滑，毫无疑问会冲击到主要经济体的消费结构。作为全球最大的天然气消费区，欧元区的能源结构中的四分之一来自天然气，天然气供应收紧，欧洲无疑是最受打击的经济体。
最后，能源短缺同样伴随历史性因素。比如2014年原油产能过剩导致价格暴跌，这使得2014-2016年间，投资人大幅降低了新能源领域的基础设施投资。像液化天然气的基础供应项目投资在2015-2017年之间大幅下滑，而天然气供应项目的完成周期恰好则是5年左右。也就是说，由于历史性的因素，导致液化天然气过去5年的供应水平有所收缩。天然气收缩进一步会影响交通运输和电力供应，最终给本轮能源短缺问题埋下了祸根。
从需求端看，极端气候与自然灾害加剧需求增长。进入2021年以来，全球极端气候和自然灾害频发，年初美国的暴风雪，年中中国西南干旱以及中原地区异常降水量增高，欧洲洪涝，南美巴西世纪干旱以及英国季风消失，一系列的气候异常以及自然灾害是的全球对能源需求快速提升。
另外一个原因是全球经济的恢复。尽管全球经济受到疫情反复冲击，但总体来看全球主要经济体已进入经济持续恢复通道。在国家经济的恢复通道中，经济活动对生产资料的可持续性需求进一步提升。而各国国家经济恢复的速度存在明显差异，使得更快恢复的国家，往往可获得更多的能源进口。我们以中国为例，由于中国经济的率先恢复，加之中国推行严格的碳排放政策，使得中国对全球天然气的进口量持续攀升，截止2021年8月，中国对液态天然气的总需求占到了全球液态天然气的总供应量的80%。在液态天然气短缺的情况下，这使得天然气的供应无法满足其他国家在经济恢复过程中的能源需求。
此外，环保政策加剧了供需两端的不平衡性。近年来，全球的绿色产业和新能源转型使得生物燃料能源（如煤炭）的库存持续下降。然而，面对极端性的气候影响以及疫情冲击，间歇性能源的不稳定性正在加剧。比如降水量下降和季风天减少将影响水能和风能发电。在环保双控政策的约束下，以煤炭为主的火力发电受到限制，使得环保政策加剧了供需两端不平衡性。
2）能源短缺对经济的影响：以缺电限产对中国经济影响为例
在绿色能源转型过程中，主要经济体越来越依靠以间歇性能源（如风能，水能，潮汐能）为核心的电力体供应系统。但是我们却往往忽略间歇性能源在气候异常或外生冲击情况下将无法保证电力供应的稳定性。这种不稳定性叠加行政化的环保调控手段在短期内容易导致能源供应方面的紧张加剧。
电力供应的不平滑对经济的影响无疑是显著的。这是因为电价在短期内的波动往往比燃料价格更不稳定。一个小时内全球缺气少油和一个小时内全球停电对世界经济活动的冲击完全不同。当前人类经济活动比任何时候都更加依赖电。而限电和停电对经济活动具体影响通常表现为工业电价水平抬升影响总PPI上升，总PPI上升进一步向CPI的生产资料传导，最终生产生活物价整体抬升，将主要导致工业生产投资下滑，最终拖累GDP增长速度。
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【前三季度绿地集团在复杂环境中实现三稳局面】10月25日晚，绿地集团如期发布2021年第三季度报告。报告显示，绿地集团围绕“降负债、稳增长、调结构、提质量”的工作主线，总体保持了“三稳”的发展局面。
第一“稳”是：公司降负债工作稳步推进，取得了阶段性成果，总体进度快于央行窗口指导的节点要求。
今年初，绿地负责人曾对外表示，按照央行的窗口指导，公司制定了“三步走”的降负债路线图和时间表，即：从2020年6月30日起，一年降一档，到2023年6月30日前全面完成“三条红线”转绿目标。早在今年2月，公司现金短债比就已达到央行监管要求，“第一条红线”比原计划提前一个季度转绿。三季度公司继续压降有息负债296亿元，前三季度共压降有息负债645亿元。至三季度末，公司有息负债余额2573亿元，较去年8月央行提出“三条红线”监管政策时已累计下降约1309亿元，净负债率已累计下降约80个百分点，接近央行基准线，“第二条红线”转绿在即。此外，公司扣除预收账款后的资产负债率也较年初稳步回落，创下新低。
第二“稳”是：在持续降负债去杠杆的背景下，公司总体仍然实现了平稳发展，主要经济指标稳中有增，房地产及基建等主要产业稳中有进。
报告显示，前三季度，公司累计营业收入4268亿元，同比增长33%；利润总额216亿元，归属于上市公司股东的净利润112亿元，每股收益0.87元，净资产收益率12.42%；经营性现金流量净额491亿元，同比增长880%。
房地产业。积极应对行业调控，以现金流管理为核心，狠抓销售去化、资金回笼、竣工交付“三大攻坚战”，取得较好成效。销售去化方面，三季度单季完成合同销售金额661亿元，回款670亿元，回款率达到101%；前三季度累计完成合同销售金额2302亿元，同比增长6%，销售面积1817万平方米，同比增长3%，回款2136亿元，同比增长8%。交付结算方面，前三季度累计完成竣工备案面积1460万平方米，交付面积1621万平米，结转营业收入1496亿元。
基建产业。采取有力措施，取得较好业绩增长，实现了稳中有进、稳中提质的良好局面。前三季度，完成营业收入2114亿元，同比增长44%；新签合同5457亿元，同比增长37%，其中新签10亿元以上重大项目65个（包括100亿元级项目2个、50亿元级项目2个）。与此同时，项目管理及科技水平不断提升。年内已获得鲁班奖、詹天佑奖等国家级奖项45项，以及中国钢结构金奖等多项国家级科技成果。今年8月，绿地大基建集团成功位列“ENR全球承包商250强”第9名，跻身全球行业第一梯队。
金融、消费等综合产业。持续推进转型发展，核心竞争力进一步增强。成功引入外部战略投资者，股权、债权、资本运作等基础业务经营有序推进，数字化转型取得预期成果。积极参与第四届进博会招展，完成招展面积近2000平方米，涉及51个国家和地区品牌资源。持续提升贸易港发展能级，加快贸易港零售业态输出，打造进博集市2.0版。克服疫情冲击，提升酒店业务经营效益，并积极布局旅游目的地资源。正式发布医疗健康品牌“绿地优康”，首发项目“静安柒彩里绿地优康医疗健康综合体”在上海市中心城区成功开业。
第三“稳”是：经过调结构、提质量，公司资产结构、业务结构、经营结构持续优化，质量和效益改善，未来发展的预期稳定，确定性增强。
报告显示，经过持续降负债去杠杆，绿地的资产结构不断优化。截至三季度末，公司总资产13943亿元，净资产948亿元，在总资产保持稳定的同时，净资产较年初增长了12%。公司负债中，有息负债占比下降至21%，因房地产预售而形成的合同负债及预收款项占比提升至39%。与此同时，有息负债本身的结构也进一步优化：从产业看，受到重点监管的房地产业有息负债占比下降至60%左右，基建、消费等非房地产业有息负债占比约40%；从周期看，短期借款降至225亿元，较年初下降30%，一年内到期的非流动负债降至274亿元，较年初下降63%；从来源看，债券占比低于20%，信托等融资不足5%。
今年以来，绿地围绕战略主线，着力调整业务结构及经营结构，达到了适度“瘦身”和强基固本的效果，质量和效益进一步提升，为未来发展奠定了基础。核心是做到了“三个聚焦”：第一，聚焦重点行业。集中资源、集中精力把房地产、基建、金融、消费等业绩贡献大的产业发展好。第二，聚焦重点区域。有进有退，把重心放在有空间、有潜力的成长性地区上。第三，聚焦重点环节。精简优化组织架构，推动资源向一线倾斜，提高资源使用效率。
绿地控股董事长、总裁张玉良表示，当前，从严从紧的调控仍然在持续之中，外部环境的压力对全行业都是客观存在的。下一步，绿地将把稳发展、防风险放在更加重要的位置，持续练内功、提质量，夯实加固企业高质量发展的基础，不断提升企业发展能级与核心竞争力。一方面，公司将落实好已经制定的路线图、时间表，继续推进降负债、去杠杆工作。公司将确保现金短债比及净负债率指标均达到央行监管要求，尽早实现“两条红线”达标转绿，并推动扣除预收账款后的资产负债率进一步回落，为全面完成“三条红线”转绿降档目标创造条件。着力加强现金流管理，在风险可控的前提下冲刺年度各项目标任务，确保全年工作平稳收官。另一方面，公司将贯彻新发展理念，全面转变发展方式，进一步调整优化产业结构和商业模式，使企业发展从依靠杠杆红利，切实转变到依靠精准把握市场、创新产品供给、打造精良品质、加强运营管理、提升服务水平、增进产业协同上来。
第一“稳”是：公司降负债工作稳步推进，取得了阶段性成果，总体进度快于央行窗口指导的节点要求。
今年初，绿地负责人曾对外表示，按照央行的窗口指导，公司制定了“三步走”的降负债路线图和时间表，即：从2020年6月30日起，一年降一档，到2023年6月30日前全面完成“三条红线”转绿目标。早在今年2月，公司现金短债比就已达到央行监管要求，“第一条红线”比原计划提前一个季度转绿。三季度公司继续压降有息负债296亿元，前三季度共压降有息负债645亿元。至三季度末，公司有息负债余额2573亿元，较去年8月央行提出“三条红线”监管政策时已累计下降约1309亿元，净负债率已累计下降约80个百分点，接近央行基准线，“第二条红线”转绿在即。此外，公司扣除预收账款后的资产负债率也较年初稳步回落，创下新低。
第二“稳”是：在持续降负债去杠杆的背景下，公司总体仍然实现了平稳发展，主要经济指标稳中有增，房地产及基建等主要产业稳中有进。
报告显示，前三季度，公司累计营业收入4268亿元，同比增长33%；利润总额216亿元，归属于上市公司股东的净利润112亿元，每股收益0.87元，净资产收益率12.42%；经营性现金流量净额491亿元，同比增长880%。
房地产业。积极应对行业调控，以现金流管理为核心，狠抓销售去化、资金回笼、竣工交付“三大攻坚战”，取得较好成效。销售去化方面，三季度单季完成合同销售金额661亿元，回款670亿元，回款率达到101%；前三季度累计完成合同销售金额2302亿元，同比增长6%，销售面积1817万平方米，同比增长3%，回款2136亿元，同比增长8%。交付结算方面，前三季度累计完成竣工备案面积1460万平方米，交付面积1621万平米，结转营业收入1496亿元。
基建产业。采取有力措施，取得较好业绩增长，实现了稳中有进、稳中提质的良好局面。前三季度，完成营业收入2114亿元，同比增长44%；新签合同5457亿元，同比增长37%，其中新签10亿元以上重大项目65个（包括100亿元级项目2个、50亿元级项目2个）。与此同时，项目管理及科技水平不断提升。年内已获得鲁班奖、詹天佑奖等国家级奖项45项，以及中国钢结构金奖等多项国家级科技成果。今年8月，绿地大基建集团成功位列“ENR全球承包商250强”第9名，跻身全球行业第一梯队。
金融、消费等综合产业。持续推进转型发展，核心竞争力进一步增强。成功引入外部战略投资者，股权、债权、资本运作等基础业务经营有序推进，数字化转型取得预期成果。积极参与第四届进博会招展，完成招展面积近2000平方米，涉及51个国家和地区品牌资源。持续提升贸易港发展能级，加快贸易港零售业态输出，打造进博集市2.0版。克服疫情冲击，提升酒店业务经营效益，并积极布局旅游目的地资源。正式发布医疗健康品牌“绿地优康”，首发项目“静安柒彩里绿地优康医疗健康综合体”在上海市中心城区成功开业。
第三“稳”是：经过调结构、提质量，公司资产结构、业务结构、经营结构持续优化，质量和效益改善，未来发展的预期稳定，确定性增强。
报告显示，经过持续降负债去杠杆，绿地的资产结构不断优化。截至三季度末，公司总资产13943亿元，净资产948亿元，在总资产保持稳定的同时，净资产较年初增长了12%。公司负债中，有息负债占比下降至21%，因房地产预售而形成的合同负债及预收款项占比提升至39%。与此同时，有息负债本身的结构也进一步优化：从产业看，受到重点监管的房地产业有息负债占比下降至60%左右，基建、消费等非房地产业有息负债占比约40%；从周期看，短期借款降至225亿元，较年初下降30%，一年内到期的非流动负债降至274亿元，较年初下降63%；从来源看，债券占比低于20%，信托等融资不足5%。
今年以来，绿地围绕战略主线，着力调整业务结构及经营结构，达到了适度“瘦身”和强基固本的效果，质量和效益进一步提升，为未来发展奠定了基础。核心是做到了“三个聚焦”：第一，聚焦重点行业。集中资源、集中精力把房地产、基建、金融、消费等业绩贡献大的产业发展好。第二，聚焦重点区域。有进有退，把重心放在有空间、有潜力的成长性地区上。第三，聚焦重点环节。精简优化组织架构，推动资源向一线倾斜，提高资源使用效率。
绿地控股董事长、总裁张玉良表示，当前，从严从紧的调控仍然在持续之中，外部环境的压力对全行业都是客观存在的。下一步，绿地将把稳发展、防风险放在更加重要的位置，持续练内功、提质量，夯实加固企业高质量发展的基础，不断提升企业发展能级与核心竞争力。一方面，公司将落实好已经制定的路线图、时间表，继续推进降负债、去杠杆工作。公司将确保现金短债比及净负债率指标均达到央行监管要求，尽早实现“两条红线”达标转绿，并推动扣除预收账款后的资产负债率进一步回落，为全面完成“三条红线”转绿降档目标创造条件。着力加强现金流管理，在风险可控的前提下冲刺年度各项目标任务，确保全年工作平稳收官。另一方面，公司将贯彻新发展理念，全面转变发展方式，进一步调整优化产业结构和商业模式，使企业发展从依靠杠杆红利，切实转变到依靠精准把握市场、创新产品供给、打造精良品质、加强运营管理、提升服务水平、增进产业协同上来。
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