重阳投资董事长王庆:很多投资人在股票市场是没赚到钱的
“很多投资人在股票市场是没赚到钱的,甚至多数人是没赚到钱的,无论是买股票还是买基金。这个对比房地产、美国股票市场,为什么会出现这样一个悖论呢?很重要的原因是我们股票市场的波动性太大,使很多投资人的投资体验很差。”23日,上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆在由《财经》和《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。

上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆

 王庆分析,过去10年,从资产配置、财富效应来看,最好的资产是两个:美国的股票、中国的房地产。在这个时点上前瞻性地看面临两个很重要的问题:美国的货币政策面临调整,有巨大的不确定性,这是一方面。另一方面,就中国而言,在新时代上对房地产的定位也发生了变化,尤其是在房住不炒的大框架下,房地产的投资价值、投资属性也在降低,这为下一步的财富管理、投资管理提出了挑战。

他表示,过去两三年以来,A股、港股,尤其是A股供需两旺,今年A股收阳出现了三次上涨,这是非常罕见的,中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况,反映了很重要的制度变化,从需求方来讲,一方面有房住不炒的政策,另一方面有资管新规落地,打破刚性兑付,两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生,也就是出现了从地产向股市,从固定收益向股市的转移发生,所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化产生的需求方的影响。

  在他看来,在新时代下如何做好财富管理,给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是,在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验,挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品,无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率,另一方面提升投资人的投资体验,最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应,正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以,在这样的环境下,对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
 以下为发言实录:
  王庆:过去10年,从资产配置、财富效应来看,最好的资产是两个:美国的股票、中国的房地产。这两类资产从财富管理、财富积累上效果好体现为,它的确实实在在的创造了财富。创造财富有两个意义,单看资产收益率是不错的,最重要的是收益率能够实实在在转化为居民的财富效应,也就是说居民能够持有这些资产,持有时间比较长,收益率就转化成实实在在的财富效应。这是过去,在这个时点上前瞻性地看,我们面临两个很重要的问题:第一个问题,美国股票市场已经牛了10年多,现在高高在上,前面姚首席也提到了,美国的货币政策面临调整,有巨大的不确定性,这是一方面。另一方面,就中国而言,在新时代上对房地产的定位也发生了变化,尤其是在房住不炒的大框架下,房地产的投资价值、投资属性也在降低,这为我们下一步的财富管理、投资管理提出了挑战

  此外,在后疫情时代大水漫灌、货币宽松的环境下,利率水平的确低,利率水平低的情况下,我们做固定收益,债券的投资价值是降低的,因为固定收益就是固定的,债券有2%、3%的利率,持有到期也就拿2%、3%的收益,不持有到期,它是一个零和游戏,大家就在这个狭窄的空间里,你赚我的钱,我赚你的钱。提出的挑战是,我们做财富管理怎么能够未来实现财富的保值增值,很自然的就提出了是不是剩下的投资机会就是股票市场,新兴国家的股票市场,中国而言就是A股、港股。
 过去两三年以来,A股、港股,尤其是A股供需两旺,今年A股收阳,出现了三次上涨,这是非常罕见的,中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况,反映了很重要的制度变化,从需求方来讲,一方面有房住不炒的政策,另一方面有资管新规落地,打破刚性兑付,两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生,也就是出现了从地产向股市,从固定收益向股市的转移发生,所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化,产生的需求方的影
  另一方面,从供给方,就是股票市场新股发行政策注册制的落地,它的一个很重要的效果是使我们大量的成长性比较好的、发展空间比较大的新型企业成为上市公司,这就出现了所谓的供需两旺,股票市场的流动性比较活跃。过去这段时间内,无论股票市场有没有行情,市场的活跃度都很高,这跟以前是不一样的。这是一个结构性的变化,背后是制度的变化。
  中国股票市场从投资收益率上来讲不低,如果简单看中国股票市场指数的变化,过去10年、20年看下来,复合收益率不低,但是它创造的财富效应却很低。很多投资人在股票市场是没赚到钱的,甚至多数人是没赚到钱的,无论是买股票还是买基金,这个对比房地产,对比美国股票市场,为什么会出现这样一个悖论呢?很重要的原因是我们股票市场的波动性太大,由于波动性大,使很多投资人的投资体验很差。因为追涨杀跌、趋利避害是人性,波动性大了,收益率高但拿不住,就赚不到钱,这和我们房地产市场和美国股票市场是相反的。

  所以,在新时代下如何做好财富管理,给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是,在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验,挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品,无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率,另一方面提升投资人的投资体验,最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应,正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以,在这样的环境下,对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。

  之前在这方面讨论时,更多强调让投资人树立长期的投资理念,坚持长期投资,坚持价值投资,这是问题的一方面。从问题的另一方面,需要对这些专业管理机构提出更高要求。我们能不能提出更高质量的资管产品?这个非常重要。现在看来,随着我们资本市场的发展,机构的成熟,这方面的需求越来越明显,我相信从供给层面、市场建设、机构建设方面来讲,哪些机构能够满足投资人这些方面的需求,就会抓住这个历史的机遇,在新的时代下被投资人财富的保值增值做出贡献,同时市场地位也得以提升,这是努力的方向。

【二审法院改判的理由,对于辩护人的辩护意见,二审法官作出如下认定?一审被告人犯三个罪名,二审打掉了合同诈骗罪,以非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪判处刑罚?】

对上诉理由、辩护意见,分析如下:

(1)关于认定被告人李某某单独或共同集资诈骗的部分数额有无错误。经查,原判认定李某某、邵某某非法吸收公众存款、集资诈骗的数额,均系根据相关集资参与人、证人的陈述或证言,及提供的相关借条、借款协议、持股协议、担保书、汇款凭证、交易清单等书证,结合被告人本人供述的印证情况就低认定。李某某提出其向叶某、潘某单独集资诈骗及与邵巧敏一起向董某、曹某、刘某共同集资诈骗的事实不存在,相关数额应扣去的辩解,与在案事实不符,不予采信。

(2)关于被告人邵某某出面借得的款项是否全部给了被告人李某某及朗格世明公司及其关联公司。

经查,原判根据前述证据印证情况,将本案中由邵某某出面借款并出具借条,款项交给邵某某,没有证据证实李某某共同参与部份,不认定为李某某、邵某某共同犯罪;对虽由邵某某出面借款,款项亦交给邵某某,但李某某通过事后出具借条或持股协议书,或归还借款等形式共同参与,认定为邵某某与李某某的共同犯罪。后部份钱款虽然没有直接转给李某某或关联公司的账户,但结合李某某向邵某某出具了大量借条,及相关证人证言反映两人在2015年4月有过对账、李某某及其公司不可能借款给邵某某的事实,可印证邵某某将该部份借款交给李某某的事实。邵某某及其二审辩护人提出邵某某出面的借款都给了李某某及朗格世明公司,没有相应证据证实,不予采信。
(3)关于被告人邵某某是否是涉案被告人李某某的朗格世明公司的股东,及其是否不了解朗格世明公司的实际经营状况。
经查,邵某某对其在李某某的朗格世明公司成立不久后即出资入股并在其后有过增资,及其了解朗格世明公司经营困难,2012年后资金更为紧张,经常帮李某某的公司借款,多的时间里每一个星期都有,也知道李某某的公司因资金紧张而根本不可能上市等事实,有过多次的供述。且上述供述还得到李某某的供述、邵某某丈夫金某等证人证言等的印证,工商登记材料也反映邵某某是朗格世明公司的股东。
故邵某某上诉称其不是涉案李某某的朗格世明公司的股东,及其不了解朗格世明公司的实际经营状况,显与事实不符,应不予采信。

(4)对被告人李某某、邵某某追加起诉合同诈骗罪是否违反上诉不加刑原则。经查,本案原由宁波市鄞州区人民法院一审判决被告人李某某、邵某某分别犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪,并根据两被告人提出的上诉,移送宁波市中级人民法院二审审理。
宁波中院二审审理期间,因有新的被害人(即原合同诈骗案的受害人)报案信访,故撤销原判、发回重审退回一审后,鄞州区人民检察院变更及追加起诉为合同诈骗罪、集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪,并根据犯罪数额按规定移送宁波中院作一审管辖。
即本案转由宁波市人民检察院向宁波中院按非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、合同诈骗罪对被告人李某某、邵某某提起公诉。

综上,本案属人民检察院发现李某某及邵某某有新的犯罪事实即原合同诈骗的事实后补充起诉,并不违反上诉不加刑的原则。李某某及其辩护人提出,对李某某追加起诉合同诈骗罪违反上诉不加刑原则的辩解和辩护意见,不予采纳。
(5)关于被告人李某某、邵某某及其经营的公司有无偿还借款的能力及李某某、邵某某有无非法占有目的存在,行为是否构成诈骗犯罪。

经查:1)根据多名相关证人证言及朗格世明公司及其关联公司的历年审计报告,李某某、邵某某所经营的公司资金紧张,自2007年以来一直亏损,也根本不可能上市,至2014年连工人的工资都长期拖欠,经营状况不好。邵某某经营宾馆也常年亏损。2)根据查扣在案的两被告人个人和单位的财产或财产线索、朗格世明公司及其关联公司的历年审计报告、多名公司高管等证人证言及李某某、邵某某本人供述等证据,以2014年为界,能够认定李某某、邵某某及其经营的公司的资产状况已严重资不抵债,经营前景渺茫。3)但自2014年年初开始两人在明知无归还能力或履行合同能力的情况下,仍单独或结伙以公司利润好、准备上市等为幌子,以高息为诱饵,大量地向社会公众非法募集资金,或以买房为名骗取他人同意将房屋为李某某向银行取得贷款作抵押,所募集资金大部分用于归还前期借款本息,没有用于实质性的生产经营活动中,致使他人巨额的集资款不能返还。

综上,可以认定该两人在2014年后的非法集资,主观上具有非法占有他人财产的目的,行为均构成集资诈骗罪(含原认定为合同诈骗的部份)。李某某、邵某某及其辩护人分别提出两被告人无非法占有目的,行为均不构成相关诈骗犯罪的理由不能成立,不予采纳。 https://t.cn/RI7nYAL

【再野化,一种生态保护修复的新理念】
【共建地球生命共同体•理念】

在人类影响不断增强的人类世,地球上的荒野地快速消失,荒野价值及其稀有性愈加凸显。一部人类发展的历史,也是一部荒野消失的历史。从采集狩猎文明,到农业文明,再到工业文明,人类利用和改造自然的能力越来越强,对生态系统原真性、完整性、连通性的破坏程度也越来越高。如今,我们到达了临界值,如果无法扭转生物多样性的丧失曲线,生态危机将是人类的生存危机。

再野化在全球范围内兴起

为应对生态危机,荒野保护行动在全球范围内兴起,国家公园与自然保护地体系建设方兴未艾,未来自然保护地体系将向着保护地球30%甚至50%区域的目标扩展。随着荒野保护行动日益扩大,人们逐渐认识到荒野应当是更大生态系统的一部分,并且除了保护仅存的高价值荒野地之外,还需要进一步恢复受损生态系统的原真性和完整性,增强荒野地和保护地体系的连通性。在此背景下,再野化概念应运而生。自20世纪90年代以来,再野化实践已经在全球各大洲开展,其中最具代表性的实践主要集中于北美洲和欧洲。

再野化的概念起源于北美。1992年,戴夫·福尔曼(Dave Foreman)提出了再野化这一术语。1998年,保护生物学家迈克尔·苏勒(Michael Soulé)和里德·诺斯(Reed Noss)将再野化定义为基于“核心区、廊道和食肉动物”的一种保护方法。2004年,戴夫·福尔曼出版《北美洲再野化:21世纪的自然保护愿景》,系统论述了再野化的保护方法。据此,北美的再野化可以概括为“3C”模式,即强调核心区(Core)、生态廊道(Corridor)和食肉动物(Carnivore)的保护和恢复。北美再野化的经典案例是黄石国家公园对狼的重新引入:1995年重新引入狼之后,黄石国家公园的生态系统结构和功能趋于完整,生态系统逐渐恢复到健康状态,较为成功地完成了生态修复。在更大的空间尺度上,戴夫·福尔曼又发起了“北美野地项目”。该项目强调核心保护地、重新连接景观、顶级捕食者的价值,并识别出4个大洲尺度的荒野廊道,以探索大洲尺度的自然保护与再野化实践。此外,哈维·洛克(Harvey Locke)等人于1993年发起“黄石到育空保护倡议”,致力于在从美国黄石到加拿大育空之间长达3200公里的区域内,构建相互连通的荒野保护与修复网络,以实现该区域人与自然的和谐共生。

在欧洲,再野化也成为自然保护的一个核心议题,其原因在于近年来欧洲出现了大量农业用地废弃以及野生动物回归的现象。再野化通常发生在农田、矿场等土地废弃频繁的区域,这催生了主动或被动的再野化行动,通过减轻人类活动对生态系统的干预和影响,维持或增加生物多样性,恢复自然生态系统的荒野属性。欧洲再野化相关实践包括欧洲再野化组织在西伊比利亚、多瑙河三角洲、南喀尔巴阡山等地区的试点项目,以及瑞士国家公园的非干预式管理、白俄罗斯切尔诺贝利隔离区的野生生物恢复等。

再野化实践需要遵循哪些指导原则

从北美和欧洲的实践可以看出,再野化是动态演变的概念和理论体系。为加强再野化的研究和实践,世界自然保护联盟生态系统管理委员会于2017年成立再野化工作组,致力于在相关研究者和实践者群体中分享经验,整合相关理论与实践知识,为再野化建立概念与方法框架,从而进一步推动实践。基于文献综述、再野化先驱访谈和工作坊,世界自然保护联盟再野化工作组提出了再野化定义的10项指导原则。

根据研究,再野化是指对受到较多人为干扰后的自然生态系统的重建过程,即通过修复自然过程和所有营养级上完整或接近完整的食物网,使其成为自我持续且具有韧性的生态系统,其中会使用到若没有发生干扰仍会存在的物种。这将涉及人与自然之间关系的范式转变。再野化的最终目标是在减少人类控制和压力的同时,恢复功能完备的本地生态系统(包括在所有营养级中的各类物种)。再野化后的生态系统在可能的情况下应该是自我维持的,即它们不需要或只需要最低程度的管理(“自然在做它该做的事”),同时应认识到生态系统是动态的。

在此基础上,再野化的10项指导原则包括:1.再野化利用野生生物恢复营养关系;2.再野化采用景观尺度的规划,包括核心区域、连通性和共存性;3.再野化基于参照生态系统来恢复生态过程、相互作用和状态;4.再野化认识到生态系统是动态、持续变化的;5.再野化应该预见到气候变化的影响,并在可能的情况下作为减缓气候变化影响的工具;6.再野化需要当地参与和支持;7.再野化基于科学、传统生态知识与其他地方知识;8.再野化具有适应性,并且依赖监测和反馈;9.再野化认识到所有物种和生态系统的内在价值;10.再野化需要人与自然共存的范式转变。

生态文明建设为再野化带来新机遇

在中国建设生态文明的背景下,再野化对于生态保护修复具有重要意义,亟须加强相关研究与实践:一方面,中国有悠久的土地开发历史,特别是在高速城镇化和经济快速发展的进程中,人类活动不断增强,人工设施不断扩张,许多区域中荒野程度显著下降,野生生物一度出现生存危机;另一方面,近年来,我国出现了农村空心化与农用地废弃、局部地区野生动物种群恢复、社会公众对野性自然日渐渴望等现象,这些都为开展再野化实践带来重要机遇。

再野化与我国生态保护修复理念高度契合,同“人与自然是生命共同体”等生态文明思想高度契合。我国已经开展的生态保护修复实践为再野化提供了基础,例如退耕还林、退牧还草、物种重引入等。此外,国土空间规划、建立以国家公园为主体的自然保护地体系、山水林田湖草生态保护修复工程等重要实践,也为再野化提供了新的历史契机。

建议在生态文明建设背景下,积极探索基于再野化的生态保护修复新理念和方法。这需要战略层面的五项转变:从还原论思维转向整体思维,从工程性修复转向保护优先和自然恢复为主,从项目尺度转向景观尺度,从短期试点转向长期实践,从政府主导转向多方参与。在此基础上,开展荒野和再野化基础调查,保护仅存的高价值荒野地,探索“城、乡、野”系统性再野化途径,以荒野保护区和再野化区域为核心建立大尺度景观保护网络,开展基于再野化的生态体验和自然教育。

在起步阶段,可选择自然保护地、生态保护红线等开展再野化研究与实践的试点、示范项目,根据区域特征选择适宜的再野化措施,例如保护核心荒野地、增加荒野地的连通性、保护和重引入关键种等,以实现生态系统原真性、完整性、连通性的有效提升,从而助力生态文明建设,促进实现2020年后全球人与自然和谐共生的目标。

来源:光明日报


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