锂电传大事件！超级龙头大规模导入新材料 年尾最强风口来了？
来源：券商中国
导语：近年来石墨开采一直在尝试简化生产，提高效率，而该过程对环境污染较大，出于保护环境的考虑，中国也关闭了一些工厂。这可能会进一步影响中国未来的石墨生产。有机构认为，明年石墨化产能可能存在硬性缺口。
锂电池最近大事不断！
某券商电新研究团队表示，据他们草根调研，锂电池行业的龙头企业正在大规模导入天然石墨。该公司从下半年开始导入天然石墨、10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上，在负极占比提升至10%以上。
分析人士认为，随着天然石墨的导入，锂电池的寿命和充电速度皆可能发生质的变化。由此，也会带来锂电池产业链供需上的变动。这其中最受益的当然还是天然石墨。此前，石墨材料相对于锂矿、正极材料等，显得较为低调。那么，随着天然石墨导入的兴起，是否意味着一波新的风口要崛起呢？
锂电重磅
10月25日，市场上突然有一家机构传出：锂电池龙头企业已经从下半年开始导入天然石墨、10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上，在负极占比提升至10%以上，且五大基地皆有使用，说明其动力和储能电池等皆导入了天然石墨。
该机构预计，天然石墨是以4:6或5:5的比例掺杂人造石墨使用，且主要用在铁锂电池。预计该企业明年天然石墨需求量在5-6万吨，占负极需求20%，如假设该企业电池产量中70%铁锂占比、40%天然石墨掺杂率，即70%的铁锂电池负极采用天然+人造方案，预计带来的成本降幅超过5亿。假设该龙头企业今年150Gwh电池产量，明年300Gwh电池产量，即21、22年人造石墨需求为14.4、24万吨，即22年需求增速为74%。
该机构还表示，导入天然石墨原因主要有两个：
一是高性价比。受限电影响，石墨化加工费从年初的1.4万/吨涨到2.6万/吨，石墨化占人造石墨成本超40%，从而推升人造石墨价格。而天然石墨一般不需要石墨化，能耗较低，同等容量天然石墨比人造石墨便宜1万以上，且随着石墨化价格持续提升，价差继续拉大。
二是技术进步。天然石墨由于表面缺陷较多、与电解液相容性比较差，因此循环寿命较差，且膨胀系数大。但随着这几年天然石墨改性工艺的进步，像贝特瑞第三代天然石墨，通过人造化改性，性能提升，已接近人造石墨的性能。且随着电池厂技术进步，电解液配方改进，循环寿命得到较好提升。
产业链影响有多大？
此前，宁德时代王升威博士曾表示：“人造石墨是比较常见的，我们发现它有一个缺点，它的快充能力比较差，它的优点是能量密度比较高。我们把天然石墨的表层特性移植到人造石墨上，这样充电速度快，而且循环寿命也好。”显然，天然石墨的加入，可能让电动车充电技术更接近完美。这也有利于充电桩等产业环节的发展。
此外，随着该企业导入天然石墨的示范性，预计国内其他采取硬壳的电池厂，包括圆柱、方壳、刀片负极皆有可能采取天然+人造掺混方案。
从负极来看，上述机构认为，人造石墨在负极市占率从超过80%回落到70%左右，天然石墨提升至30%，但人造石墨由于高性能，还是能维持较高份额。值得注意的是，天然石墨可能仍需要经过人造化改造。
正极方面，石墨跟磷酸铁锂完美互补，圆柱方案也可以搭配三元。预计VC和FEC等成膜剂使用量将提升10%+，五种主要溶剂中，PC则将不再添加。此外，预计低成本的干法隔膜用量将提升。
年尾最强风口要来？
此前，石墨材料相对于锂矿、正极材料等，显得较为低调。那么，随着天然石墨的兴起，是否意味着年尾最强风口也要来了呢？
首先从天然石墨的价格来看，在今年初碰到了一个高点之后，下跌的幅度比较大，鳞片石墨直接从6500元/吨跌至九月初的3400元/吨。但这个产品最近两个月时间开始有所反弹，价格已经回到了4600元/吨。
从石墨产量来看，资料显示，中国是世界最大的石墨生产国。2020年，石墨产量为65万吨，几乎与前两年的产量持平。2020年，中国石墨产量占全球石墨总产量的62％。尽管目前中国牢牢控制了石墨市场，但西方投资者并不希望中国永远保持统治地位。
另外，近年来石墨开采一直在尝试简化生产，提高效率，而该过程对环境污染较大，出于保护环境的考虑，中国也关闭了一些工厂。这可能会进一步影响中国未来的石墨生产。有机构认为，明年石墨化产能可能存在硬性缺口。
值得一提的是，新三板精选层的龙头企业贝特瑞的母公司中国宝安于10月25日晚间发布消息称，贝特瑞拟与山西君东、奥宸材料成立合资公司山西瑞君新材料科技有限公司，建设“年产7万吨人造石墨负极材料一体化生产线项目”，一期项目规划建设年产4万吨人造石墨负极材料一体化生产线，计划总投资额18.4亿元。前述机构的资料显示，贝特瑞也是天然石墨龙头，公司拥有鳞片石墨矿。该股年内最大涨幅已超过5倍。
除此之外，宁德时代的资料亦显示，截至2021年6月末，公司长期股权投资账面金额为92.4亿元，投资标的主要集中在锂电材料（磷酸铁锂、镁铝合金、锂、镍、负极、天然石墨）、锂电设备、加强下游合作（电池资产运营、储能、充电桩、芯片、整车等）、商业模式及技术创新提升产业服务能力（无人矿山、换电、共享出行平台）。
来源：券商中国
导语：近年来石墨开采一直在尝试简化生产，提高效率，而该过程对环境污染较大，出于保护环境的考虑，中国也关闭了一些工厂。这可能会进一步影响中国未来的石墨生产。有机构认为，明年石墨化产能可能存在硬性缺口。
锂电池最近大事不断！
某券商电新研究团队表示，据他们草根调研，锂电池行业的龙头企业正在大规模导入天然石墨。该公司从下半年开始导入天然石墨、10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上，在负极占比提升至10%以上。
分析人士认为，随着天然石墨的导入，锂电池的寿命和充电速度皆可能发生质的变化。由此，也会带来锂电池产业链供需上的变动。这其中最受益的当然还是天然石墨。此前，石墨材料相对于锂矿、正极材料等，显得较为低调。那么，随着天然石墨导入的兴起，是否意味着一波新的风口要崛起呢？
锂电重磅
10月25日，市场上突然有一家机构传出：锂电池龙头企业已经从下半年开始导入天然石墨、10月份使用量已上千吨，预计11月份需求量进一步爬升到2000吨以上，在负极占比提升至10%以上，且五大基地皆有使用，说明其动力和储能电池等皆导入了天然石墨。
该机构预计，天然石墨是以4:6或5:5的比例掺杂人造石墨使用，且主要用在铁锂电池。预计该企业明年天然石墨需求量在5-6万吨，占负极需求20%，如假设该企业电池产量中70%铁锂占比、40%天然石墨掺杂率，即70%的铁锂电池负极采用天然+人造方案，预计带来的成本降幅超过5亿。假设该龙头企业今年150Gwh电池产量，明年300Gwh电池产量，即21、22年人造石墨需求为14.4、24万吨，即22年需求增速为74%。
该机构还表示，导入天然石墨原因主要有两个：
一是高性价比。受限电影响，石墨化加工费从年初的1.4万/吨涨到2.6万/吨，石墨化占人造石墨成本超40%，从而推升人造石墨价格。而天然石墨一般不需要石墨化，能耗较低，同等容量天然石墨比人造石墨便宜1万以上，且随着石墨化价格持续提升，价差继续拉大。
二是技术进步。天然石墨由于表面缺陷较多、与电解液相容性比较差，因此循环寿命较差，且膨胀系数大。但随着这几年天然石墨改性工艺的进步，像贝特瑞第三代天然石墨，通过人造化改性，性能提升，已接近人造石墨的性能。且随着电池厂技术进步，电解液配方改进，循环寿命得到较好提升。
产业链影响有多大？
此前，宁德时代王升威博士曾表示：“人造石墨是比较常见的，我们发现它有一个缺点，它的快充能力比较差，它的优点是能量密度比较高。我们把天然石墨的表层特性移植到人造石墨上，这样充电速度快，而且循环寿命也好。”显然，天然石墨的加入，可能让电动车充电技术更接近完美。这也有利于充电桩等产业环节的发展。
此外，随着该企业导入天然石墨的示范性，预计国内其他采取硬壳的电池厂，包括圆柱、方壳、刀片负极皆有可能采取天然+人造掺混方案。
从负极来看，上述机构认为，人造石墨在负极市占率从超过80%回落到70%左右，天然石墨提升至30%，但人造石墨由于高性能，还是能维持较高份额。值得注意的是，天然石墨可能仍需要经过人造化改造。
正极方面，石墨跟磷酸铁锂完美互补，圆柱方案也可以搭配三元。预计VC和FEC等成膜剂使用量将提升10%+，五种主要溶剂中，PC则将不再添加。此外，预计低成本的干法隔膜用量将提升。
年尾最强风口要来？
此前，石墨材料相对于锂矿、正极材料等，显得较为低调。那么，随着天然石墨的兴起，是否意味着年尾最强风口也要来了呢？
首先从天然石墨的价格来看，在今年初碰到了一个高点之后，下跌的幅度比较大，鳞片石墨直接从6500元/吨跌至九月初的3400元/吨。但这个产品最近两个月时间开始有所反弹，价格已经回到了4600元/吨。
从石墨产量来看，资料显示，中国是世界最大的石墨生产国。2020年，石墨产量为65万吨，几乎与前两年的产量持平。2020年，中国石墨产量占全球石墨总产量的62％。尽管目前中国牢牢控制了石墨市场，但西方投资者并不希望中国永远保持统治地位。
另外，近年来石墨开采一直在尝试简化生产，提高效率，而该过程对环境污染较大，出于保护环境的考虑，中国也关闭了一些工厂。这可能会进一步影响中国未来的石墨生产。有机构认为，明年石墨化产能可能存在硬性缺口。
值得一提的是，新三板精选层的龙头企业贝特瑞的母公司中国宝安于10月25日晚间发布消息称，贝特瑞拟与山西君东、奥宸材料成立合资公司山西瑞君新材料科技有限公司，建设“年产7万吨人造石墨负极材料一体化生产线项目”，一期项目规划建设年产4万吨人造石墨负极材料一体化生产线，计划总投资额18.4亿元。前述机构的资料显示，贝特瑞也是天然石墨龙头，公司拥有鳞片石墨矿。该股年内最大涨幅已超过5倍。
除此之外，宁德时代的资料亦显示，截至2021年6月末，公司长期股权投资账面金额为92.4亿元，投资标的主要集中在锂电材料（磷酸铁锂、镁铝合金、锂、镍、负极、天然石墨）、锂电设备、加强下游合作（电池资产运营、储能、充电桩、芯片、整车等）、商业模式及技术创新提升产业服务能力（无人矿山、换电、共享出行平台）。
全面尽职担责，中煤新集公司全力增产保煤炭供应
作者：代宜喜
近日，中煤新集公司党委书记、董事长杨伯达主持召开党委专题会议，研究并详细制定落实国家发展改革委、安徽省能源局、省煤炭办各项增产保供稳价措施，充分发挥煤炭中长期合同和价格机制的压舱石作用，全力增产保供，全面尽职担责。截至10月20日，10月份生产商品煤107万吨，完成序时计划114.4%。1-9月份商品煤销售1260.77万吨，同比增长9.28%，销售量创进入集团公司五年来新高。
保供应、为民生，体现“大担当”。9月份以来，新集公司多次召开相关专题会议，按照《中煤新集公司增产增供方案》等，进一步细化措施，压实责任，督促生产单位积极发挥先进产能优势，坚持生产与保供同步、安全与效益共抓，把煤炭保供作为当前最重要、最紧迫的一项民生大事和政治任务，全力确保区域内自产煤增产保供、外购煤增销保供和长协合同兑现。
面对能源供应持续偏紧的形势，新集公司主动扛起政治责任，充分发挥能源企业主力军、“顶梁柱”作用，扎实落实公司“精益”采煤、全员考核、台阶正向激励等考核激励政策，加大对基层区队的激励，调动生产区队的积极性。在确保安全的前提下全力以赴增产增供，千方百计保供应、为民生，为保障省内外能源安全贡献新集力量。
排万难、勇创新，力保“多出煤”。新集公司以“百日安全”活动为抓手，全面加强安全生产组织，切实提高安全管理水平。着力加强生产接续管理。优化生产系统、生产布局、采掘接续。严格落实调度值班、带班管理制度，高度关注重点区域和关键环节，减少生产影响。优化揭煤作业流程，做到集中打钻；连续揭煤作业，加强揭煤期间安全管理；加大设备投入提高揭煤效率，确保安全揭煤。此外，加强煤质管理，提升源头煤质和商品煤回收率。严格落实煤质管控措施，从煤炭生产、运输、洗选加工和配煤装车全过程加强管控，加强工作面过断层期间的煤矸分流，严禁运煤系统混入矸石、水等杂物降低煤质，在现有原煤产量基础上通过提升源头煤质提升商品煤回收率，实现商品煤增量目标。
强作风、盯现场，巧用“指挥棒”。新集公司全面加强干部作风督查，各级安全、生产、技术管理部门负责人在周末及节假日等全时段深入一线检查指导工作，始终保持严抓严管的工作态势，查安全、查思想、查现场。各级管理人员全面掌握分管业务、安全包保单位内的生产系统、关键环节、重大风险，制定针对性措施进行管控，关口前移、重心下移，深入一线，紧盯现场，全过程盯守本专业主要工作环节和流程，现场解决生产过程中发现的问题。面对不断变化的现场安全生产条件，要始终保持谦虚谨慎、戒骄戒躁、力争上游的工作作风，不能有一丝一毫的放松，进一步优化年度干部考核，巧用“指挥棒”，将工作作风、工作实绩、廉洁自律等考核内容优化的更加合理和具体。严格落实调度值班、带班管理制度，高度关注重点区域和关键环节，提高安全生产系统变化的敏感性，超前处置变化过程中的风险，减少生产影响，稳定提高煤炭产量。
强调度、保运力，提效率。新集公司衔接上下游环节，积极协调生产矿井和路局铁运能力，全面做好重点单位保供，坚持发优质煤、发保供煤，推动销售目标精准化、经营管理精益化。首先，在与用户充分沟通的前提下，积极做好与客户、与各生产矿井及相关单位的沟通，确保煤炭产得好、装得快、发得出、接得准。以合理的销售方案、精准的对接需求、精细的组织发运，保障公司销售顺畅。其次，进一步落实落地。利用每周一、五定期召开保供专题办公会，早谋划、早布署、早调度，明确责任科室、明确片区责任人，及时落实重点客户保供工作。通过与主供电厂协调和对接，紧盯电厂峰谷需求和库存日耗，科学排定并跟进发运计划，必要时双列发和三列发确保电厂用煤。第三，进一步加大合同兑现。在克服自有资源紧张、长现货差价巨大的经营压力下，优化供应流向，实施精准对接，确保长协合同兑现率,积极发挥出中央企业顶梁柱、压舱石作用，较好履行好央企能源保供社会责任。
作者：代宜喜
近日，中煤新集公司党委书记、董事长杨伯达主持召开党委专题会议，研究并详细制定落实国家发展改革委、安徽省能源局、省煤炭办各项增产保供稳价措施，充分发挥煤炭中长期合同和价格机制的压舱石作用，全力增产保供，全面尽职担责。截至10月20日，10月份生产商品煤107万吨，完成序时计划114.4%。1-9月份商品煤销售1260.77万吨，同比增长9.28%，销售量创进入集团公司五年来新高。
保供应、为民生，体现“大担当”。9月份以来，新集公司多次召开相关专题会议，按照《中煤新集公司增产增供方案》等，进一步细化措施，压实责任，督促生产单位积极发挥先进产能优势，坚持生产与保供同步、安全与效益共抓，把煤炭保供作为当前最重要、最紧迫的一项民生大事和政治任务，全力确保区域内自产煤增产保供、外购煤增销保供和长协合同兑现。
面对能源供应持续偏紧的形势，新集公司主动扛起政治责任，充分发挥能源企业主力军、“顶梁柱”作用，扎实落实公司“精益”采煤、全员考核、台阶正向激励等考核激励政策，加大对基层区队的激励，调动生产区队的积极性。在确保安全的前提下全力以赴增产增供，千方百计保供应、为民生，为保障省内外能源安全贡献新集力量。
排万难、勇创新，力保“多出煤”。新集公司以“百日安全”活动为抓手，全面加强安全生产组织，切实提高安全管理水平。着力加强生产接续管理。优化生产系统、生产布局、采掘接续。严格落实调度值班、带班管理制度，高度关注重点区域和关键环节，减少生产影响。优化揭煤作业流程，做到集中打钻；连续揭煤作业，加强揭煤期间安全管理；加大设备投入提高揭煤效率，确保安全揭煤。此外，加强煤质管理，提升源头煤质和商品煤回收率。严格落实煤质管控措施，从煤炭生产、运输、洗选加工和配煤装车全过程加强管控，加强工作面过断层期间的煤矸分流，严禁运煤系统混入矸石、水等杂物降低煤质，在现有原煤产量基础上通过提升源头煤质提升商品煤回收率，实现商品煤增量目标。
强作风、盯现场，巧用“指挥棒”。新集公司全面加强干部作风督查，各级安全、生产、技术管理部门负责人在周末及节假日等全时段深入一线检查指导工作，始终保持严抓严管的工作态势，查安全、查思想、查现场。各级管理人员全面掌握分管业务、安全包保单位内的生产系统、关键环节、重大风险，制定针对性措施进行管控，关口前移、重心下移，深入一线，紧盯现场，全过程盯守本专业主要工作环节和流程，现场解决生产过程中发现的问题。面对不断变化的现场安全生产条件，要始终保持谦虚谨慎、戒骄戒躁、力争上游的工作作风，不能有一丝一毫的放松，进一步优化年度干部考核，巧用“指挥棒”，将工作作风、工作实绩、廉洁自律等考核内容优化的更加合理和具体。严格落实调度值班、带班管理制度，高度关注重点区域和关键环节，提高安全生产系统变化的敏感性，超前处置变化过程中的风险，减少生产影响，稳定提高煤炭产量。
强调度、保运力，提效率。新集公司衔接上下游环节，积极协调生产矿井和路局铁运能力，全面做好重点单位保供，坚持发优质煤、发保供煤，推动销售目标精准化、经营管理精益化。首先，在与用户充分沟通的前提下，积极做好与客户、与各生产矿井及相关单位的沟通，确保煤炭产得好、装得快、发得出、接得准。以合理的销售方案、精准的对接需求、精细的组织发运，保障公司销售顺畅。其次，进一步落实落地。利用每周一、五定期召开保供专题办公会，早谋划、早布署、早调度，明确责任科室、明确片区责任人，及时落实重点客户保供工作。通过与主供电厂协调和对接，紧盯电厂峰谷需求和库存日耗，科学排定并跟进发运计划，必要时双列发和三列发确保电厂用煤。第三，进一步加大合同兑现。在克服自有资源紧张、长现货差价巨大的经营压力下，优化供应流向，实施精准对接，确保长协合同兑现率,积极发挥出中央企业顶梁柱、压舱石作用，较好履行好央企能源保供社会责任。
锂矿股“下半场”：去年天气旧亭台，似曾相识燕归来？
2021年10月23日
原标题：锂矿股“下半场”：去年天气旧亭台，似曾相识燕归来？ 来源：21世纪经济报道
我们正站在能源变革的前夜，对于相关产业的观察则需要坚持长期视角。
锂，今年A股市场明星品种。
统计所有热门概念板块涨幅可以看到，年初至今涨幅第一的是锂矿，其次是盐湖提锂，排第四的是锂电电解液……
然而，在9月以来周期股系统性回落的背景下，锂矿股难以独善其身。
21世纪资本研究院基于Wind锂矿指数统计，该指数9月中旬高点为10370.88点，10月中旬最低跌至7376.37点，前后不足15个交易日，跌幅接近30%。
但是，反观股价波动的另一重要变量，决定了行业景气度、上市公司盈利能力高低的产品价格，却在继续上涨。
9月中旬，碳酸锂价格维持在14万元/吨出头，至10月18日已经逼近19万元/吨。
近期发布的三季报业绩预告也显示，当期各家公司利润较二季度进一步扩大，整体呈现“越来越好”的趋势。
近期股价与基本面的再次背离，与今年一季度时何其相似。
一季度短暂背离后，锂矿股开启了今年的主升行情，那么这次呢？
锂矿股杀跌三大原因
流动性宽松是支撑本轮大宗商品上行的核心逻辑，若某一项原材料自身供需又处于偏紧状态，其价格动辄出现翻倍式上涨。
碳酸锂等锂盐产品，就是如此。
今年三季度其价格上涨曲线的斜率，要远远高于从前，2017年16.8万元/吨的新高被毫无阻力的超越。
对此业内存在这方面预期，但是在9月下旬就超越前高的走势，却是始料未及。
数据显示，9月初，碳酸锂价格为11.7万元/吨，9月15日升至14.7万元/吨，至10月19日已达到18.9万元/吨。
照理说，锂盐价格创新高将直接带动生产企业利润率提升。虽然部分不具备锂矿资源的企业，会因进口锂辉石价格上涨，而吞噬掉较大一部分利润，但是就二级市场而言，却整体呈现泥沙俱下的走势。
上述锂矿指数不足30%的跌幅只能代表平均值，个股杀跌力度更强。
仅以龙头企业为例，区间最大跌幅达32.9%，同期天齐锂业(96.360, -4.44, -4.40%)和盐湖股份(30.210, -0.48, -1.56%)最大跌幅达38%、34.2%。
关键是，缘何会出现上述背离？
21世纪资本研究院研究发现有三个逻辑线索值得关注：
其一，锂矿股年内累计涨幅过大，资金存在一定获利了结的动力。
正如上文所述，锂矿是今年A股所有热门概念中涨幅居首的板块。
在此次调整前，13只成分股年初至9月15日平均涨幅达252.5%。其中，江特电机(23.780, 0.62, 2.68%)、西藏矿业(54.670, -1.43, -2.55%)、天华超净(111.000, -2.53, -2.23%)同期涨幅分别达704.29%、506.63%、403.28%。
涨的多，跌的多，同时波动幅度也要远高于股价上涨前。
其二，9月中旬锂矿股上涨后期，股价与基本面的关联度减弱，市场情绪因素不断提升，这使得很多锂矿股的股价，无法通过盈利预期和估值的角度来进行衡量。
以赣锋锂业(167.790, -4.21, -2.45%)为例，其是该行业全球龙头之一，业务集中度高、业绩连续性好。
未发布三季度业绩预告前，公司上半年合计净利润14.17亿元。不考虑三、四季度业绩环比提升的可能，只将已知业绩简单年化的结果为2021年净利润28.34亿元，对应每股收益约1.97元。
而在9月中旬，该公司股价最高涨至224.4元，相当114倍估值。即便按照卖方一致性预测的2022年2.88元的每股收益，估值也达到了77.9倍。
所以说，此前股价上涨阶段，很多锂矿股已经是按照2023年的盈利能力进行估值。
其三，A股高低切换带来的板块轮动。
在锂矿股回调的同时，其他如煤炭、钢铁、有色、化工等周期股也出现了20%至30%以上的下跌，无一例外都是今年A股涨幅排名靠前的行业。
于是，资金开始向低位板块流入，即便是基本面看起来并没有那么好的行业。
9月15日至今，申万一级行业中只有农林牧渔、食品饮料取得了正收益，而这两个行业又刚好是年初至9月15日期间跌幅最大的两个一级行业。
这至少说明了高低切换确实在进行，虽然持续性如何还是未知。
三季度利润环比再升，龙头持股资金稳定
行业景气度提升众所周知，但是归根到底仍然需要看上市公司的报表，这决定了产品涨价拉动企业盈利提升的逻辑能否兑现。
而就锂矿股三季度业绩表现来看，整体与锂盐价格的变动保持了一致，二者呈现非常明显的正相关特征。
目前，纳入Wind锂矿板块的个股一共14只，此外增加川能动力(30.470, -1.22, -3.85%)，合计15家上市公司。
其中，目前具备可比数据的13家公司中，有11公司前三季度盈利保持逐季度提升的趋势。
而为了更为客观地反映锂盐行业增长情况，仍需对上述样本公司进一步细分。
其中，比亚迪(300.000, 12.99, 4.53%)、紫金矿业(11.120, -0.22, -1.94%)虽有合作产能或锂矿收购，三季度还未形成收入，不具参考性；盐湖股份大部分收入和利润来自于钾肥主业，参考性一般。
相比之下，锂矿、锂盐产品收入集中度高，财务数据连续性较好的个股，如“锂业双雄”需要重点观察。
先说天齐锂业，一季度因债务遗留问题，财务费用仍然高企，当期报表利润亏损；二季度，利息支出小幅减少，叠加碳酸锂维持8万元/吨以上，当季扭亏；三季度，锂盐二次上涨，当期净利润环比出现27%增长。
赣锋锂业，三季度利润环比较二季度明显降低，原因可能与该公司矿端资源供给率不如天齐锂业有关。
三季度，锂盐价格上涨的同时，澳洲锂辉石价格同步上行，外购原料型生产企业成本抬升较为明显。
需要指出的是，这类龙头因产品价格政策、销售构成中包含一定长单，上市公司的业绩变动要相对滞后于锂盐价格变动一到两个季度。
抓住重点公司的视角，放在资金面的变动上同样适用，这代表了二级市场对整体锂矿股的态度。
因三季报还未披露完毕，我们选取了具备数据连续性的北向资金和融资资金作为观察对象。
总体而言，在9月中旬的杀跌过程中，锂矿板块出现了较为明显的资金流出。
先说北向资金。赣锋锂业北向资金持股先降后升，至最新数据公布日其持股数量与9月中旬相似，并未因股价短期回落30%而出现大举流出的情况。
其他锂矿股，北向资金流出较为明显，天华超净、盛新锂能(63.350, -0.88, -1.37%)、中矿资源(59.800, -1.15, -1.89%)均是如此，但是永兴材料(102.770, -1.49, -1.43%)和雅化集团(33.100, -0.85, -2.50%)在股价杀跌期间，北向资金则呈现出逆市增持。
融资资金，因其附加杠杆、风险率更高，短期资金波动较为频繁。
锂矿股杀跌期间，整体融资资金呈现明显流出，仅有盛新锂能一家处于逆市流入状态。但是，对比市值排名靠前的头部公司而言，杠杆资金流出幅度较小，环比降幅未超过10%。
上述持股、资金为节点数据，无法反映资金变化趋势。
而就连续数据变动情况来看，包括赣锋锂业、天齐锂业在的北向资金和融资资金近期均出现了见底回升，最新持股数量仍然处于历史次高位。
逼近新高的雅宝，和锂价的新预期
9月锂矿股下跌前，二级市场便在讨论其股价是否高估的问题。
而比较维度并不应仅仅局限于A股市场，在行业见底和景气度急速回升的背景下，世界范围内的锂业公司股价都出现了极为明显的上涨。
对比A股和外盘锂业公司可以看出，股价底部多集中在2020年3月前后，要提前与锂盐价格半年时间。
从2020年3月末算起，美洲锂业涨幅超过800%，FMC锂业分拆而来的LIVENT公司上涨近400%。
与国内“锂业双雄”同为世界巨头的美国雅保，2020年3月低点为48.03美元，今年9月高点为252.67美元，区间涨幅也达到331%。
A股锂矿股杀跌前，雅保股价已经率先调整，并于9月20日、10月1日两次跌至210美元附近。
随后，A股锂矿股的盐湖股份、天齐锂业和赣锋锂业三龙头开始下跌。
而就雅保近期走势而言，也已开始企稳回升，10月19日盘中还一度升至244.36美元，逼近前期新高。
那么此前走势与之保持一致的A股锂矿板块，接下来是否也有可能复制雅保走势？
此外，锂盐市场价格的未来预期，也面临一定上调。
9月中旬，碳酸锂价格不足15万元/吨，彼时业内预期将突破2017年16.8万元/吨的历史高点。
结果，到10月21日该产品价格已经达到19万元/吨。如今供需两端并无实质性改变，年底碳酸锂达到25万元/吨是否也有可能？
这对于锂矿股的盈利预期修正十分重要。
今年锂矿股盈利之所以能够逐季度提升，最核心的带动因素就是锂盐价格的上行。
统计数据显示，今年一至三季度，国内碳酸锂市场均价分别为7.48万元/吨、8.89万元/吨和11.01万元/吨。
但是，因今年8月锂盐价格“高位横盘”影响，三季度均价并未完全体现下半年锂价的上行。所以，10月初至21日，碳酸锂价格均价已经大幅跳涨至18.67万元/吨。
按照前述将上半年利润简单年化的预估值，赣锋锂业2021年净利润为28.34亿元，但是其中并未将三、四季度锂盐价格的上涨计算在内。
若将下半年产品涨价的变量加入，公司下半年利润很可能高于上半年。
相应的，公司2021年全年可实现净利润亦要重新上调，当前各方给予公司的2023年盈利预期值亦有望提前实现。业绩的加速兑现，又会对个股起到消化高估值的效果。
四季度，一些来自行业层面的潜在刺激因素，也不容忽视。
Pilbara，澳洲锂矿供给主力之一。本报往期《硬核投研》结合未来可见的供给增量指出，该公司为今明两年可供市场化出售锂辉石的最主要供给方。
今年7月、9月，Pilbara先后展开两次锂矿拍卖，其中第二次成交价达2240美元/吨，远超第一次1250美元/吨的价格。
这直接导致锂盐生产成本的急速上升。也正是在上述两次拍卖之后，国内锂盐价格开始加速上涨。
而在10月26日，Pilbara即将展开年内的第三次拍卖。
2021年10月23日
原标题：锂矿股“下半场”：去年天气旧亭台，似曾相识燕归来？ 来源：21世纪经济报道
我们正站在能源变革的前夜，对于相关产业的观察则需要坚持长期视角。
锂，今年A股市场明星品种。
统计所有热门概念板块涨幅可以看到，年初至今涨幅第一的是锂矿，其次是盐湖提锂，排第四的是锂电电解液……
然而，在9月以来周期股系统性回落的背景下，锂矿股难以独善其身。
21世纪资本研究院基于Wind锂矿指数统计，该指数9月中旬高点为10370.88点，10月中旬最低跌至7376.37点，前后不足15个交易日，跌幅接近30%。
但是，反观股价波动的另一重要变量，决定了行业景气度、上市公司盈利能力高低的产品价格，却在继续上涨。
9月中旬，碳酸锂价格维持在14万元/吨出头，至10月18日已经逼近19万元/吨。
近期发布的三季报业绩预告也显示，当期各家公司利润较二季度进一步扩大，整体呈现“越来越好”的趋势。
近期股价与基本面的再次背离，与今年一季度时何其相似。
一季度短暂背离后，锂矿股开启了今年的主升行情，那么这次呢？
锂矿股杀跌三大原因
流动性宽松是支撑本轮大宗商品上行的核心逻辑，若某一项原材料自身供需又处于偏紧状态，其价格动辄出现翻倍式上涨。
碳酸锂等锂盐产品，就是如此。
今年三季度其价格上涨曲线的斜率，要远远高于从前，2017年16.8万元/吨的新高被毫无阻力的超越。
对此业内存在这方面预期，但是在9月下旬就超越前高的走势，却是始料未及。
数据显示，9月初，碳酸锂价格为11.7万元/吨，9月15日升至14.7万元/吨，至10月19日已达到18.9万元/吨。
照理说，锂盐价格创新高将直接带动生产企业利润率提升。虽然部分不具备锂矿资源的企业，会因进口锂辉石价格上涨，而吞噬掉较大一部分利润，但是就二级市场而言，却整体呈现泥沙俱下的走势。
上述锂矿指数不足30%的跌幅只能代表平均值，个股杀跌力度更强。
仅以龙头企业为例，区间最大跌幅达32.9%，同期天齐锂业(96.360, -4.44, -4.40%)和盐湖股份(30.210, -0.48, -1.56%)最大跌幅达38%、34.2%。
关键是，缘何会出现上述背离？
21世纪资本研究院研究发现有三个逻辑线索值得关注：
其一，锂矿股年内累计涨幅过大，资金存在一定获利了结的动力。
正如上文所述，锂矿是今年A股所有热门概念中涨幅居首的板块。
在此次调整前，13只成分股年初至9月15日平均涨幅达252.5%。其中，江特电机(23.780, 0.62, 2.68%)、西藏矿业(54.670, -1.43, -2.55%)、天华超净(111.000, -2.53, -2.23%)同期涨幅分别达704.29%、506.63%、403.28%。
涨的多，跌的多，同时波动幅度也要远高于股价上涨前。
其二，9月中旬锂矿股上涨后期，股价与基本面的关联度减弱，市场情绪因素不断提升，这使得很多锂矿股的股价，无法通过盈利预期和估值的角度来进行衡量。
以赣锋锂业(167.790, -4.21, -2.45%)为例，其是该行业全球龙头之一，业务集中度高、业绩连续性好。
未发布三季度业绩预告前，公司上半年合计净利润14.17亿元。不考虑三、四季度业绩环比提升的可能，只将已知业绩简单年化的结果为2021年净利润28.34亿元，对应每股收益约1.97元。
而在9月中旬，该公司股价最高涨至224.4元，相当114倍估值。即便按照卖方一致性预测的2022年2.88元的每股收益，估值也达到了77.9倍。
所以说，此前股价上涨阶段，很多锂矿股已经是按照2023年的盈利能力进行估值。
其三，A股高低切换带来的板块轮动。
在锂矿股回调的同时，其他如煤炭、钢铁、有色、化工等周期股也出现了20%至30%以上的下跌，无一例外都是今年A股涨幅排名靠前的行业。
于是，资金开始向低位板块流入，即便是基本面看起来并没有那么好的行业。
9月15日至今，申万一级行业中只有农林牧渔、食品饮料取得了正收益，而这两个行业又刚好是年初至9月15日期间跌幅最大的两个一级行业。
这至少说明了高低切换确实在进行，虽然持续性如何还是未知。
三季度利润环比再升，龙头持股资金稳定
行业景气度提升众所周知，但是归根到底仍然需要看上市公司的报表，这决定了产品涨价拉动企业盈利提升的逻辑能否兑现。
而就锂矿股三季度业绩表现来看，整体与锂盐价格的变动保持了一致，二者呈现非常明显的正相关特征。
目前，纳入Wind锂矿板块的个股一共14只，此外增加川能动力(30.470, -1.22, -3.85%)，合计15家上市公司。
其中，目前具备可比数据的13家公司中，有11公司前三季度盈利保持逐季度提升的趋势。
而为了更为客观地反映锂盐行业增长情况，仍需对上述样本公司进一步细分。
其中，比亚迪(300.000, 12.99, 4.53%)、紫金矿业(11.120, -0.22, -1.94%)虽有合作产能或锂矿收购，三季度还未形成收入，不具参考性；盐湖股份大部分收入和利润来自于钾肥主业，参考性一般。
相比之下，锂矿、锂盐产品收入集中度高，财务数据连续性较好的个股，如“锂业双雄”需要重点观察。
先说天齐锂业，一季度因债务遗留问题，财务费用仍然高企，当期报表利润亏损；二季度，利息支出小幅减少，叠加碳酸锂维持8万元/吨以上，当季扭亏；三季度，锂盐二次上涨，当期净利润环比出现27%增长。
赣锋锂业，三季度利润环比较二季度明显降低，原因可能与该公司矿端资源供给率不如天齐锂业有关。
三季度，锂盐价格上涨的同时，澳洲锂辉石价格同步上行，外购原料型生产企业成本抬升较为明显。
需要指出的是，这类龙头因产品价格政策、销售构成中包含一定长单，上市公司的业绩变动要相对滞后于锂盐价格变动一到两个季度。
抓住重点公司的视角，放在资金面的变动上同样适用，这代表了二级市场对整体锂矿股的态度。
因三季报还未披露完毕，我们选取了具备数据连续性的北向资金和融资资金作为观察对象。
总体而言，在9月中旬的杀跌过程中，锂矿板块出现了较为明显的资金流出。
先说北向资金。赣锋锂业北向资金持股先降后升，至最新数据公布日其持股数量与9月中旬相似，并未因股价短期回落30%而出现大举流出的情况。
其他锂矿股，北向资金流出较为明显，天华超净、盛新锂能(63.350, -0.88, -1.37%)、中矿资源(59.800, -1.15, -1.89%)均是如此，但是永兴材料(102.770, -1.49, -1.43%)和雅化集团(33.100, -0.85, -2.50%)在股价杀跌期间，北向资金则呈现出逆市增持。
融资资金，因其附加杠杆、风险率更高，短期资金波动较为频繁。
锂矿股杀跌期间，整体融资资金呈现明显流出，仅有盛新锂能一家处于逆市流入状态。但是，对比市值排名靠前的头部公司而言，杠杆资金流出幅度较小，环比降幅未超过10%。
上述持股、资金为节点数据，无法反映资金变化趋势。
而就连续数据变动情况来看，包括赣锋锂业、天齐锂业在的北向资金和融资资金近期均出现了见底回升，最新持股数量仍然处于历史次高位。
逼近新高的雅宝，和锂价的新预期
9月锂矿股下跌前，二级市场便在讨论其股价是否高估的问题。
而比较维度并不应仅仅局限于A股市场，在行业见底和景气度急速回升的背景下，世界范围内的锂业公司股价都出现了极为明显的上涨。
对比A股和外盘锂业公司可以看出，股价底部多集中在2020年3月前后，要提前与锂盐价格半年时间。
从2020年3月末算起，美洲锂业涨幅超过800%，FMC锂业分拆而来的LIVENT公司上涨近400%。
与国内“锂业双雄”同为世界巨头的美国雅保，2020年3月低点为48.03美元，今年9月高点为252.67美元，区间涨幅也达到331%。
A股锂矿股杀跌前，雅保股价已经率先调整，并于9月20日、10月1日两次跌至210美元附近。
随后，A股锂矿股的盐湖股份、天齐锂业和赣锋锂业三龙头开始下跌。
而就雅保近期走势而言，也已开始企稳回升，10月19日盘中还一度升至244.36美元，逼近前期新高。
那么此前走势与之保持一致的A股锂矿板块，接下来是否也有可能复制雅保走势？
此外，锂盐市场价格的未来预期，也面临一定上调。
9月中旬，碳酸锂价格不足15万元/吨，彼时业内预期将突破2017年16.8万元/吨的历史高点。
结果，到10月21日该产品价格已经达到19万元/吨。如今供需两端并无实质性改变，年底碳酸锂达到25万元/吨是否也有可能？
这对于锂矿股的盈利预期修正十分重要。
今年锂矿股盈利之所以能够逐季度提升，最核心的带动因素就是锂盐价格的上行。
统计数据显示，今年一至三季度，国内碳酸锂市场均价分别为7.48万元/吨、8.89万元/吨和11.01万元/吨。
但是，因今年8月锂盐价格“高位横盘”影响，三季度均价并未完全体现下半年锂价的上行。所以，10月初至21日，碳酸锂价格均价已经大幅跳涨至18.67万元/吨。
按照前述将上半年利润简单年化的预估值，赣锋锂业2021年净利润为28.34亿元，但是其中并未将三、四季度锂盐价格的上涨计算在内。
若将下半年产品涨价的变量加入，公司下半年利润很可能高于上半年。
相应的，公司2021年全年可实现净利润亦要重新上调，当前各方给予公司的2023年盈利预期值亦有望提前实现。业绩的加速兑现，又会对个股起到消化高估值的效果。
四季度，一些来自行业层面的潜在刺激因素，也不容忽视。
Pilbara，澳洲锂矿供给主力之一。本报往期《硬核投研》结合未来可见的供给增量指出，该公司为今明两年可供市场化出售锂辉石的最主要供给方。
今年7月、9月，Pilbara先后展开两次锂矿拍卖，其中第二次成交价达2240美元/吨，远超第一次1250美元/吨的价格。
这直接导致锂盐生产成本的急速上升。也正是在上述两次拍卖之后，国内锂盐价格开始加速上涨。
而在10月26日，Pilbara即将展开年内的第三次拍卖。
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