《仙剑奇侠传7》图文评测：平平无奇的系列续作
自1995年第一部作品问世以来，「仙剑奇侠传」系列迄今为止已发售了九部作品。加上大量相关的影视、漫画、同人、创作...「仙剑奇侠传」系列在国内玩家心目中一直有着较高的知名度和影响力。尽管各代的口碑风评褒贬不一，比如当年三代外传的“问路篇”、六代的“泰坦陨落”这些名号，但新作发售总能引起玩家的关注。在经历了上一作的口碑下滑后，《仙剑奇侠传7》的制作明显下了更多的血本，下面我就来简单聊聊本作的游戏体验。
【贯穿三界的仙侠故事】
近几年，不少游戏侧重于给玩家提供一个足够顺畅紧凑的流程体验，所以会在人物形象、过场表现、氛围营造等方面下较多的功夫。而对于系统玩法会进行轻度化的设计。一直以剧情设定为卖点的「仙剑」系列也不例外，《仙剑奇侠传7》里剧情过场占了相当大的比重，而战斗、装备、任务等元素则更像是个添头。
为了给玩家塑造一个横跨神魔人三界的故事舞台，《仙剑奇侠传7》在场景的构建上能看出花了很多精力。游戏里每张地图都会根据主题搭设对应风格的环境元素、野怪等等。大到各派的地图规模、楼宇外观，小到屋内的摆设装饰、庭院的景观植被...足够的内容堆砌使得游戏的观感体验提升了不少。虽然，本作的美术风格很有当下几款热门古风网游的既视感；光源和一些材质的细节处理也不太到位，但这样的表现已经足够留给玩家一个良好的第一印象。
在本作的过场中，包含了大量的对话情节。因此玩家也会格外关注角色的神情以及配音表现。游戏里人物的配音都比较自然且基本贴合形象、性格设定。但受到技术力限制，角色的面部建模不够细致，也无法作出较为自然生动的表情。而就像前文说的那样，大量呈现的过场动画和镜头特写进一步凸显了这些问题。配音和人物的神情无法同步，看起来格外出戏。
游戏的故事从神将修吾落入人间，与女主月清疏意外结下“共生之术”展开。流程前期就已经铺垫了魔族争夺神子、凶兽四处为祸的剧情，还配上了几段精彩的打斗动画。但期间往返于各门派触发对话情节的次数过于频繁，流程体验非常琐碎和拖沓。同时前几章安排的主线战斗内容屈指可数，能自由探索的区域也仅限于萍溪村及天师门。游戏的开局表现可以说是比较糟糕的。
这种情况直到流程中期，主角团有明确的行动目标，开始四处闯荡时才有所好转。之后寻找御灵、剿灭凶兽、探寻魔界等情节的展现说不上有多新颖。但依靠画面、配乐等因素加持，确实给玩家营造了那种游历三界的冒险感。
而游戏整体的篇幅有限，20几个小时的主线流程既要展现以敖胥、白家、天魔众、重楼等为代表的神魔人三界势力角逐，又要穿插主角团男女之间的情感经历，在内容呈现上难免要做出取舍。因此后期的剧情过度转变就显得比较突兀，一些戏码的安排也虎头蛇尾。
除了系列的牌面重楼再度登场外，《仙剑2》的女主之一沈欺霜也已成为了仙霞派的掌门。游戏中有不少与二代相关的情节设定和支线。比如能从路人口中得知王小虎降伏虎煞事迹，御灵当中也能收到当年追随李忆如的蕴儿等等...
对于老玩家而言这些情怀彩蛋确实能加不少分。但如果是没有玩过仙剑系列的新玩家，看部分内容就会觉得有些摸不着头脑了。像支线“霜染尺素”里，并没有挑明信件是谁写给沈欺霜的。玩过《仙剑2》的玩家，很容易就能从沈欺霜的对白以及半个玉佩判段出写信的人就是王小虎。而新玩家则根本体会不到这段剧情的深意。
【轻度化的战斗、养成系统】
继去年的《轩辕剑7》之后， 《仙剑奇侠传7》也算是正式转型成了即时动作RPG。但就像我一开始提到的那样，游戏的战斗、养成系统更像是附带的赠品，设计得比较轻度。
《仙剑奇侠传7》的战斗机制其实没有太多值得说道的地方，整一个就是非常传统的动作网游套路或者说《古剑2》PLUS。
普攻的连段类似于无双的C技，可以通过轻重攻击结合产生对应的连招以及效果。而技能系统则是常见的蓝条+CD制。技能与普攻之间除了回蓝外以及一些增幅效果外，并没有做其他的交互设计，所以操作起来比较简单。
游戏里角色动作施展起来比较流畅，同时技能特效也挺丰富。咋看之下视觉表现还是不错的，但真正打起来玩家就会发现角色的出招前后摇较长，招式的施展并没有想象中的那么收放自如。这点在男主修吾身上尤为明显， 而桑游、茉晴这两名远程角色的手感要好上许多。好在最近的版本更新中，加入了闪避取消机制，一定程度上提升了近战角色的使用手感。另外，角色倒地后起身有着长达1秒的硬直时间，尽管这1秒的硬直时间是无敌的，可也影响到了战斗的连贯性。
至于游戏中的BOSS基本没有任何硬直判定，所以战斗的流程基本就是有技能甩技能，技能CD就蹭刀回蓝，再偶尔应对下BOSS的特殊机制，体验非常的网游化。
而游戏中的RPG元素同样没有太复杂的设计，这些系统整体来说都比较单薄，非常的形式化。
玩家随着流程推进可以购买、锻造、升级装备。其中，武器的种类不多，仅仅在强化上会有简单的分支选择。饰品的效果虽然丰富，但战斗系统的难度门槛不高，玩家的搭配也就比较随意，没有太多的讲究。
御灵的养成只是单纯的喂经验和升级加点。由于战斗中只能携带一只御灵出战，所以原则上玩家优先选择培养一只主力即可。
游侠网17
游戏中的支线玩法大多就是走个接受→打怪/寻物→呈交的形式，任务的地点标记都非常明确。和一般的网游、页游相比也就差一个自动寻路功能了。不过个别的剧情还是有些意思的，比如寻找御灵以及罗依依相关的任务线等等。
我印象比较深的是“落花有意”的任务中，天师门弟子仪远因为追求仙霞门的庄锦未遂，便当着主角的面把手中的信物扔到了山下。任务完成后，我去山脚搜寻确实能捡到他扔下的信物饰品。从这个角度来看，游戏其实还是有一些细节的。
《古剑3》有千秋戏，《轩辕剑7》有逐鹿棋。到了《仙奇7》则加了一个叫做“天地游”的收集卡牌游戏。游戏里的卡牌存在着剪刀石头布那样的克制关系。玩家要做的就是摸清AI的出牌规律进行预判，并打出合理的卡牌进行压制。
“天地游”的引导并不太好，玩家刚上手时不容易里理解卡牌的蓄能以及技能的释放规则。除此之外，一套卡组中只能摆放3张特殊技能卡。其他的普通卡除了天地人三个属性以及卡面图案外，是没有任何差别的。所以牌组组建收集的乐趣并不太大。
如果对比系列前两作，《仙剑奇侠传7》看起来确实做出了许多的变革和改动。游戏更趋向于为玩家提供剧情向的体验，系统方面的设计则较为单薄。但本作的剧情表现并不出彩，这导致整个游戏的体验都只能用平平无奇来形容。
当下的玩家其实更追求游戏内容玩法的呈现，多年前的“画面升级”，“回合改即时”的呼声早已没有那么强烈。但《仙剑奇侠传7》似乎有些太过执着于这些论调，什么热门就加什么。光追、QTE、卡牌小游戏、潜入等等...“门面功夫”一样不少。而作为游戏核心的玩法系统、剧情却缺乏打磨。这样的做法显得有些顾此失彼，毕竟游戏终归做得“好玩”才是最重要的。
自1995年第一部作品问世以来，「仙剑奇侠传」系列迄今为止已发售了九部作品。加上大量相关的影视、漫画、同人、创作...「仙剑奇侠传」系列在国内玩家心目中一直有着较高的知名度和影响力。尽管各代的口碑风评褒贬不一，比如当年三代外传的“问路篇”、六代的“泰坦陨落”这些名号，但新作发售总能引起玩家的关注。在经历了上一作的口碑下滑后，《仙剑奇侠传7》的制作明显下了更多的血本，下面我就来简单聊聊本作的游戏体验。
【贯穿三界的仙侠故事】
近几年，不少游戏侧重于给玩家提供一个足够顺畅紧凑的流程体验，所以会在人物形象、过场表现、氛围营造等方面下较多的功夫。而对于系统玩法会进行轻度化的设计。一直以剧情设定为卖点的「仙剑」系列也不例外，《仙剑奇侠传7》里剧情过场占了相当大的比重，而战斗、装备、任务等元素则更像是个添头。
为了给玩家塑造一个横跨神魔人三界的故事舞台，《仙剑奇侠传7》在场景的构建上能看出花了很多精力。游戏里每张地图都会根据主题搭设对应风格的环境元素、野怪等等。大到各派的地图规模、楼宇外观，小到屋内的摆设装饰、庭院的景观植被...足够的内容堆砌使得游戏的观感体验提升了不少。虽然，本作的美术风格很有当下几款热门古风网游的既视感；光源和一些材质的细节处理也不太到位，但这样的表现已经足够留给玩家一个良好的第一印象。
在本作的过场中，包含了大量的对话情节。因此玩家也会格外关注角色的神情以及配音表现。游戏里人物的配音都比较自然且基本贴合形象、性格设定。但受到技术力限制，角色的面部建模不够细致，也无法作出较为自然生动的表情。而就像前文说的那样，大量呈现的过场动画和镜头特写进一步凸显了这些问题。配音和人物的神情无法同步，看起来格外出戏。
游戏的故事从神将修吾落入人间，与女主月清疏意外结下“共生之术”展开。流程前期就已经铺垫了魔族争夺神子、凶兽四处为祸的剧情，还配上了几段精彩的打斗动画。但期间往返于各门派触发对话情节的次数过于频繁，流程体验非常琐碎和拖沓。同时前几章安排的主线战斗内容屈指可数，能自由探索的区域也仅限于萍溪村及天师门。游戏的开局表现可以说是比较糟糕的。
这种情况直到流程中期，主角团有明确的行动目标，开始四处闯荡时才有所好转。之后寻找御灵、剿灭凶兽、探寻魔界等情节的展现说不上有多新颖。但依靠画面、配乐等因素加持，确实给玩家营造了那种游历三界的冒险感。
而游戏整体的篇幅有限，20几个小时的主线流程既要展现以敖胥、白家、天魔众、重楼等为代表的神魔人三界势力角逐，又要穿插主角团男女之间的情感经历，在内容呈现上难免要做出取舍。因此后期的剧情过度转变就显得比较突兀，一些戏码的安排也虎头蛇尾。
除了系列的牌面重楼再度登场外，《仙剑2》的女主之一沈欺霜也已成为了仙霞派的掌门。游戏中有不少与二代相关的情节设定和支线。比如能从路人口中得知王小虎降伏虎煞事迹，御灵当中也能收到当年追随李忆如的蕴儿等等...
对于老玩家而言这些情怀彩蛋确实能加不少分。但如果是没有玩过仙剑系列的新玩家，看部分内容就会觉得有些摸不着头脑了。像支线“霜染尺素”里，并没有挑明信件是谁写给沈欺霜的。玩过《仙剑2》的玩家，很容易就能从沈欺霜的对白以及半个玉佩判段出写信的人就是王小虎。而新玩家则根本体会不到这段剧情的深意。
【轻度化的战斗、养成系统】
继去年的《轩辕剑7》之后， 《仙剑奇侠传7》也算是正式转型成了即时动作RPG。但就像我一开始提到的那样，游戏的战斗、养成系统更像是附带的赠品，设计得比较轻度。
《仙剑奇侠传7》的战斗机制其实没有太多值得说道的地方，整一个就是非常传统的动作网游套路或者说《古剑2》PLUS。
普攻的连段类似于无双的C技，可以通过轻重攻击结合产生对应的连招以及效果。而技能系统则是常见的蓝条+CD制。技能与普攻之间除了回蓝外以及一些增幅效果外，并没有做其他的交互设计，所以操作起来比较简单。
游戏里角色动作施展起来比较流畅，同时技能特效也挺丰富。咋看之下视觉表现还是不错的，但真正打起来玩家就会发现角色的出招前后摇较长，招式的施展并没有想象中的那么收放自如。这点在男主修吾身上尤为明显， 而桑游、茉晴这两名远程角色的手感要好上许多。好在最近的版本更新中，加入了闪避取消机制，一定程度上提升了近战角色的使用手感。另外，角色倒地后起身有着长达1秒的硬直时间，尽管这1秒的硬直时间是无敌的，可也影响到了战斗的连贯性。
至于游戏中的BOSS基本没有任何硬直判定，所以战斗的流程基本就是有技能甩技能，技能CD就蹭刀回蓝，再偶尔应对下BOSS的特殊机制，体验非常的网游化。
而游戏中的RPG元素同样没有太复杂的设计，这些系统整体来说都比较单薄，非常的形式化。
玩家随着流程推进可以购买、锻造、升级装备。其中，武器的种类不多，仅仅在强化上会有简单的分支选择。饰品的效果虽然丰富，但战斗系统的难度门槛不高，玩家的搭配也就比较随意，没有太多的讲究。
御灵的养成只是单纯的喂经验和升级加点。由于战斗中只能携带一只御灵出战，所以原则上玩家优先选择培养一只主力即可。
游侠网17
游戏中的支线玩法大多就是走个接受→打怪/寻物→呈交的形式，任务的地点标记都非常明确。和一般的网游、页游相比也就差一个自动寻路功能了。不过个别的剧情还是有些意思的，比如寻找御灵以及罗依依相关的任务线等等。
我印象比较深的是“落花有意”的任务中，天师门弟子仪远因为追求仙霞门的庄锦未遂，便当着主角的面把手中的信物扔到了山下。任务完成后，我去山脚搜寻确实能捡到他扔下的信物饰品。从这个角度来看，游戏其实还是有一些细节的。
《古剑3》有千秋戏，《轩辕剑7》有逐鹿棋。到了《仙奇7》则加了一个叫做“天地游”的收集卡牌游戏。游戏里的卡牌存在着剪刀石头布那样的克制关系。玩家要做的就是摸清AI的出牌规律进行预判，并打出合理的卡牌进行压制。
“天地游”的引导并不太好，玩家刚上手时不容易里理解卡牌的蓄能以及技能的释放规则。除此之外，一套卡组中只能摆放3张特殊技能卡。其他的普通卡除了天地人三个属性以及卡面图案外，是没有任何差别的。所以牌组组建收集的乐趣并不太大。
如果对比系列前两作，《仙剑奇侠传7》看起来确实做出了许多的变革和改动。游戏更趋向于为玩家提供剧情向的体验，系统方面的设计则较为单薄。但本作的剧情表现并不出彩，这导致整个游戏的体验都只能用平平无奇来形容。
当下的玩家其实更追求游戏内容玩法的呈现，多年前的“画面升级”，“回合改即时”的呼声早已没有那么强烈。但《仙剑奇侠传7》似乎有些太过执着于这些论调，什么热门就加什么。光追、QTE、卡牌小游戏、潜入等等...“门面功夫”一样不少。而作为游戏核心的玩法系统、剧情却缺乏打磨。这样的做法显得有些顾此失彼，毕竟游戏终归做得“好玩”才是最重要的。
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
原文标题：明年选举的总统候选人
【菲律宾世界日报专讯】
（作者华清）今天已经是9月29日，离开始提交明年5月选举的候选人证书之10月1日只剩一天，即使到提交候选人证书的截止日期10月8日，也只有9天。但诡谲的是，直到现在，明年正、副总统选举的阵容和局势却仍未明确。这种现象是此前的历次全国选举所不曾出现的。
图片
到目前为止，已宣布完整正、副总统候选人搭档者，只有两对，即参议员拉克森和参议长索托以及分属两个不同政党的马尼拉市长莫仁诺和许伟利医生。（即使执政党PDP-LABAN，由于分裂成两派，迄今已宣布的，皮们特尔-帕奎奥派只有总统候选人，即参议员帕奎奥，尚无副总统候选人；而库西派虽然宣布了蒙˙吴-杜特尔特的正、副总统候选人的提名，而杜特尔特总统虽然接受了其副总统候选人的提名，由于社会气象站9月26日发布的6月民调结果显示60%菲人认为杜竞选副总统违反宪法的意图，据总统发言人洛克在9月27日说，作为律师的杜虽然认为他竞选副总统并不违宪，宪法并不禁，但表示聆听民意，并声称“总统对公众的脉搏是敏感的。让我们等待他的最后决定”，又说，直至候选人证书被提交，没有什么是最终的，任何事情是可能的”，也就是说，杜还可能最后决定不竞选副总统。）
因此，截至目前，明年正、副总统选举的总统候选人为三个，即拉克森、莫仁诺、帕奎奥，而副总统候选人是二至三个，即索托、许伟利和杜特尔特。至于其他的可能总统候选人，或人们还在等待他们作最后决定的可能总统候选人，主要有三个，即达沃市长莎拉˙杜特尔特，自由党主席，副总统罗布雷多和国民党的前参议员蒙蒙˙马科斯。此外，也许还有另两个，即前参议员特里连礼示和参议员戈顿。
在前述的可能总统候选人中，最受关注的当然是在民调中遥遥领先的杜特尔特总统女儿莎拉˙杜特尔特。她的是否竞选总统不但对明年总统选举的结果十分关键，而且涉及杜特尔特总统之执政的所谓连续性和杜特尔特们作为一股政治力量在菲律滨政坛今后的地位和前途。另一方面，莎拉又是在明年总统选举中，其他总统候选人，特别是反对派的假想敌和主要对手，或谓他们务须击败的对象。她的是否竞选总统，对选举是举足轻重的，特别是库西派的PDP-LABAN更是指望她来作为其总统候选人。
再说反对派名义上的领军人物副总统罗布雷多。她的是否竞选总统虽然也备受关注，无论是其支持者或批评者，但由于她在民调中的支持率低（同莫仁诺、小马科斯、帕奎奥没得比），也不见得有足以支持她竞选总统的资源。对她的竞选总统与否，人们更关注的是她的参选会对其他非当局总统候选人产生分散和减少他的选票之负面作用。罗布雷多迟迟不能就是否参选作出决定，除自己实在没把握这样的因素外，她一再强调的要致力于组成统一或单一的反对派（说非当局也许更妥贴）阵营，目前实际上已不可能，只能是她迟迟不作决定的托词或掩饰。要拉克森、莫仁诺、帕奎奥退出总统竞选有可能吗？而且还必须是有两个都退，才可能只有单一的或统一总统候选人，这是开什么政治玩笑，有谁相信有这样的可能？从罗布雷多近几天的谈话也可看出，她实际上已决定不参选，只是碍于面子，还得如此这般地做作一番罢了。君不见，连自由党9月28日的全国执行理事会，在提名五参议员候选人时都不曾提名罗布雷多为其总统候选人。也许她真的要等到有总统野心的特里连礼示给她的最后通牒，到10月8日中午12时才宣布不竞选，让早已迫不及待的特里连礼示上阵作为所谓的真正反对派之总统候选人竞选总统了（在特里连礼示的心目中，无论是拉克森、莫仁诺或帕奎奥都不是真正反对派，只有他自己，也许还有罗布雷多，才是正宗的）。问题是，反对派，包括所谓的反对派联盟1 SAMBAYAN也不见得会支持特里连礼示，因为他没有什么支持率，根本无望当选，他们才不会浪费选票，而应把他们的支持集中在他们认为较有可能胜过当局总统候选人之总统候选人身上。
至于小马科斯，由于他在民调中享有相当的支持率，同莫仁诺伯仲（13%和14%），因此他如果竞选总统，对选局有一定影响，可分散、减少被认为较认为于老马的总统候选人之选票，从而也有利于较不认同老马的总统候选人。当然，小马也可能只是再次竞选副总统或参议员。他最后的决定会是怎样，我们只好拭目以待，再等几天。
最后是曾表示有意竞选总统的参议员戈顿。他是否会参选，意义不大，对选局没有什么影响，因为他没有什么支持率可言，可不予考虑。他最近在参院蓝带委员会对当局购买抗疫物资的调查中的起劲表现，对他竞选总统是起不了什么作用的。
（编者注：对原文稍有改动）
【菲律宾世界日报专讯】
（作者华清）今天已经是9月29日，离开始提交明年5月选举的候选人证书之10月1日只剩一天，即使到提交候选人证书的截止日期10月8日，也只有9天。但诡谲的是，直到现在，明年正、副总统选举的阵容和局势却仍未明确。这种现象是此前的历次全国选举所不曾出现的。
图片
到目前为止，已宣布完整正、副总统候选人搭档者，只有两对，即参议员拉克森和参议长索托以及分属两个不同政党的马尼拉市长莫仁诺和许伟利医生。（即使执政党PDP-LABAN，由于分裂成两派，迄今已宣布的，皮们特尔-帕奎奥派只有总统候选人，即参议员帕奎奥，尚无副总统候选人；而库西派虽然宣布了蒙˙吴-杜特尔特的正、副总统候选人的提名，而杜特尔特总统虽然接受了其副总统候选人的提名，由于社会气象站9月26日发布的6月民调结果显示60%菲人认为杜竞选副总统违反宪法的意图，据总统发言人洛克在9月27日说，作为律师的杜虽然认为他竞选副总统并不违宪，宪法并不禁，但表示聆听民意，并声称“总统对公众的脉搏是敏感的。让我们等待他的最后决定”，又说，直至候选人证书被提交，没有什么是最终的，任何事情是可能的”，也就是说，杜还可能最后决定不竞选副总统。）
因此，截至目前，明年正、副总统选举的总统候选人为三个，即拉克森、莫仁诺、帕奎奥，而副总统候选人是二至三个，即索托、许伟利和杜特尔特。至于其他的可能总统候选人，或人们还在等待他们作最后决定的可能总统候选人，主要有三个，即达沃市长莎拉˙杜特尔特，自由党主席，副总统罗布雷多和国民党的前参议员蒙蒙˙马科斯。此外，也许还有另两个，即前参议员特里连礼示和参议员戈顿。
在前述的可能总统候选人中，最受关注的当然是在民调中遥遥领先的杜特尔特总统女儿莎拉˙杜特尔特。她的是否竞选总统不但对明年总统选举的结果十分关键，而且涉及杜特尔特总统之执政的所谓连续性和杜特尔特们作为一股政治力量在菲律滨政坛今后的地位和前途。另一方面，莎拉又是在明年总统选举中，其他总统候选人，特别是反对派的假想敌和主要对手，或谓他们务须击败的对象。她的是否竞选总统，对选举是举足轻重的，特别是库西派的PDP-LABAN更是指望她来作为其总统候选人。
再说反对派名义上的领军人物副总统罗布雷多。她的是否竞选总统虽然也备受关注，无论是其支持者或批评者，但由于她在民调中的支持率低（同莫仁诺、小马科斯、帕奎奥没得比），也不见得有足以支持她竞选总统的资源。对她的竞选总统与否，人们更关注的是她的参选会对其他非当局总统候选人产生分散和减少他的选票之负面作用。罗布雷多迟迟不能就是否参选作出决定，除自己实在没把握这样的因素外，她一再强调的要致力于组成统一或单一的反对派（说非当局也许更妥贴）阵营，目前实际上已不可能，只能是她迟迟不作决定的托词或掩饰。要拉克森、莫仁诺、帕奎奥退出总统竞选有可能吗？而且还必须是有两个都退，才可能只有单一的或统一总统候选人，这是开什么政治玩笑，有谁相信有这样的可能？从罗布雷多近几天的谈话也可看出，她实际上已决定不参选，只是碍于面子，还得如此这般地做作一番罢了。君不见，连自由党9月28日的全国执行理事会，在提名五参议员候选人时都不曾提名罗布雷多为其总统候选人。也许她真的要等到有总统野心的特里连礼示给她的最后通牒，到10月8日中午12时才宣布不竞选，让早已迫不及待的特里连礼示上阵作为所谓的真正反对派之总统候选人竞选总统了（在特里连礼示的心目中，无论是拉克森、莫仁诺或帕奎奥都不是真正反对派，只有他自己，也许还有罗布雷多，才是正宗的）。问题是，反对派，包括所谓的反对派联盟1 SAMBAYAN也不见得会支持特里连礼示，因为他没有什么支持率，根本无望当选，他们才不会浪费选票，而应把他们的支持集中在他们认为较有可能胜过当局总统候选人之总统候选人身上。
至于小马科斯，由于他在民调中享有相当的支持率，同莫仁诺伯仲（13%和14%），因此他如果竞选总统，对选局有一定影响，可分散、减少被认为较认为于老马的总统候选人之选票，从而也有利于较不认同老马的总统候选人。当然，小马也可能只是再次竞选副总统或参议员。他最后的决定会是怎样，我们只好拭目以待，再等几天。
最后是曾表示有意竞选总统的参议员戈顿。他是否会参选，意义不大，对选局没有什么影响，因为他没有什么支持率可言，可不予考虑。他最近在参院蓝带委员会对当局购买抗疫物资的调查中的起劲表现，对他竞选总统是起不了什么作用的。
（编者注：对原文稍有改动）
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