#怀院-微心情# I dwell in my hut on the busy street,Not feeling bothered by the clamor there.
Why can I make it a hermit’s retreat?
My seclusive mind finds peace everywhere.
By the east hedge wall, I’d pluck daisy flowers
And watch the southern hills afar at ease;
The hills appear lovely in sunset hours,
When birds fly together back to their trees.
I feel the truth of life in what I see;
I want to say it but words just fail me.
结庐在人境，而无车马喧。
问君何能尔？心远地自偏。
采菊东篱下，悠然见南山。
山气日夕佳，飞鸟相与还。
此中有真意，欲辨已忘言。
Why can I make it a hermit’s retreat?
My seclusive mind finds peace everywhere.
By the east hedge wall, I’d pluck daisy flowers
And watch the southern hills afar at ease;
The hills appear lovely in sunset hours,
When birds fly together back to their trees.
I feel the truth of life in what I see;
I want to say it but words just fail me.
结庐在人境，而无车马喧。
问君何能尔？心远地自偏。
采菊东篱下，悠然见南山。
山气日夕佳，飞鸟相与还。
此中有真意，欲辨已忘言。
#金融数学偏金融还是数学#
先介绍一下我对金融数学Financial Mathematics, 或者 量化金融专业Financial Engineering (MFE)的理解，
两项专业基本要求 统计学，高等数学基础，基础编程(Java很通用，其次是C++/VBA类），研究生想学这两个专业，代表想要做交易员(Sales and Trading)/买方基金经理(fund manager,包括普通的买方基金以Long-only 为主的mutual fund 和 对冲基金 hedge fund).
我认为本科学数学还是学金融好转？这个问题不矛盾，因为quant/trader/hedge fund以及大部分金融职位最基本的要求就是 数学/建模/财务模型分析过硬的基本功。考虑到就业的需求，想在国内直接进入金融业，推荐本科学金融；但如果想研究生去读Master of Financial Engineering/quantitative finance甚至master of finance进外行交易部，我认为本科学数学+计算机更好。因为华尔街交易部/对冲基金最典型的profile是数理本科+理科博士/金融数学硕士。
以下我仅以例证，于我分析了Shiller PE (CAPE)的自2007年至今年的峰值走向，反映了市场定价，风险定价和市场总体情绪，结合了数学统计学，金融和基本的公司经济学：
Cyclically Adjusted PE (CAPE, Shiller PE)是对普通PE的周期平滑校正，主要涉及两大思想方法：动态平均(moving average)，均值回归(mean reversion)。
1. PE估值体系。使用PE估值体系的暗含假设是通过公司EPS的成长，在P/E时间后收回当初的P投资。EPS的增速和PE倍数正相关，增长越快的公司可以给的倍数约多，因为快速成长压缩了回收周期。
2. 动态平均。经济和行业的周期波动像噪声一样叠加在真实EPS的成长上。如果我们放大考察时间段从一年到整个波动周期，那么整个周期的EPS的同比增长率就可以用来给PE做参考。那么这个周期的窗口该是多大呢？Shiller老师选择了朱格拉周期（10年）做实证分析，以过往10年EPS平均值做PE的分母，平滑了周期波动的噪声。CAPE反应的是对朱格拉周期内经济平均增长率的预期。
3. 均值回归。一个暗含假设是聪明勤劳的一代代人类能够不断推动经济发展，尽管有暂时的高潮和坎坷。在低谷的CAPE预期低估了经济发展动力，在高峰的CAPE预期低估了前面的坎坷。另外这种高估和低估不是短期能够纠正的。在Shiller老师的实证分析中选择了10-15年的窗口考察，也就是说纠正也需要结合一整个朱格拉周期考察。CAPE和随后10-15年收益高度负相关，在多个国家股市的长期数据中得到了检验。但是对随后3年的收益检验，结果不明显。
4. 总结。CAPE反应的经济增速预期是否合理需要从两方面思考：经济是否真能更快的增长，流动性环境对预期的影响。对比2007年，新兴科技公司的崛起事实上提升了经济增速，就像成熟的周期性行业注入了高成长的强心剂（周期股变成了成长股）。川大统领的增长承诺和财政政策也提升了经济成长的预期。另一方面，强流动性环境被动推高了增长预期。大家都有钱了，你觉得贵的东西总有别人愿意花钱买。单纯比较数字意义不大，要看现在的时点，未来经济增长能否延续预期和流动性能否支撑当前预期。这两个话题都值得一篇千页报告。不能破鼓众人捶看到现CAPE在比2018年低了就认定不能再创高点了，也不能一直坚信科技股和低利率能够带着股市战无不胜勇往直前从胜利走向新的胜利。
先介绍一下我对金融数学Financial Mathematics, 或者 量化金融专业Financial Engineering (MFE)的理解，
两项专业基本要求 统计学，高等数学基础，基础编程(Java很通用，其次是C++/VBA类），研究生想学这两个专业，代表想要做交易员(Sales and Trading)/买方基金经理(fund manager,包括普通的买方基金以Long-only 为主的mutual fund 和 对冲基金 hedge fund).
我认为本科学数学还是学金融好转？这个问题不矛盾，因为quant/trader/hedge fund以及大部分金融职位最基本的要求就是 数学/建模/财务模型分析过硬的基本功。考虑到就业的需求，想在国内直接进入金融业，推荐本科学金融；但如果想研究生去读Master of Financial Engineering/quantitative finance甚至master of finance进外行交易部，我认为本科学数学+计算机更好。因为华尔街交易部/对冲基金最典型的profile是数理本科+理科博士/金融数学硕士。
以下我仅以例证，于我分析了Shiller PE (CAPE)的自2007年至今年的峰值走向，反映了市场定价，风险定价和市场总体情绪，结合了数学统计学，金融和基本的公司经济学：
Cyclically Adjusted PE (CAPE, Shiller PE)是对普通PE的周期平滑校正，主要涉及两大思想方法：动态平均(moving average)，均值回归(mean reversion)。
1. PE估值体系。使用PE估值体系的暗含假设是通过公司EPS的成长，在P/E时间后收回当初的P投资。EPS的增速和PE倍数正相关，增长越快的公司可以给的倍数约多，因为快速成长压缩了回收周期。
2. 动态平均。经济和行业的周期波动像噪声一样叠加在真实EPS的成长上。如果我们放大考察时间段从一年到整个波动周期，那么整个周期的EPS的同比增长率就可以用来给PE做参考。那么这个周期的窗口该是多大呢？Shiller老师选择了朱格拉周期（10年）做实证分析，以过往10年EPS平均值做PE的分母，平滑了周期波动的噪声。CAPE反应的是对朱格拉周期内经济平均增长率的预期。
3. 均值回归。一个暗含假设是聪明勤劳的一代代人类能够不断推动经济发展，尽管有暂时的高潮和坎坷。在低谷的CAPE预期低估了经济发展动力，在高峰的CAPE预期低估了前面的坎坷。另外这种高估和低估不是短期能够纠正的。在Shiller老师的实证分析中选择了10-15年的窗口考察，也就是说纠正也需要结合一整个朱格拉周期考察。CAPE和随后10-15年收益高度负相关，在多个国家股市的长期数据中得到了检验。但是对随后3年的收益检验，结果不明显。
4. 总结。CAPE反应的经济增速预期是否合理需要从两方面思考：经济是否真能更快的增长，流动性环境对预期的影响。对比2007年，新兴科技公司的崛起事实上提升了经济增速，就像成熟的周期性行业注入了高成长的强心剂（周期股变成了成长股）。川大统领的增长承诺和财政政策也提升了经济成长的预期。另一方面，强流动性环境被动推高了增长预期。大家都有钱了，你觉得贵的东西总有别人愿意花钱买。单纯比较数字意义不大，要看现在的时点，未来经济增长能否延续预期和流动性能否支撑当前预期。这两个话题都值得一篇千页报告。不能破鼓众人捶看到现CAPE在比2018年低了就认定不能再创高点了，也不能一直坚信科技股和低利率能够带着股市战无不胜勇往直前从胜利走向新的胜利。
【关于保留位数不同，会不会影响得分】
#florrie之f9#
分成几种情况：
1. 填空题，明确要求了保留几位，那就必须保留几位，譬如要求保留一位数，你算出来等于9，那必须要写9.0，其他答案都不得分；
2. 外汇的题目（譬如IRP/PPP/money market hedge)，建议大家算的过程中都保留四位，原因是外汇最小单位就是万分之一，这样子是最专业也是最贴近真实情况的，你会发现外汇的题目，考官答案都是保留四位数的。
3. 题目没有要求，那这时候其实无所谓，哪怕是填空题，考官说了，最后的答案会在一个范围内。
以上[奥特曼][奥特曼][奥特曼]
#ACCA[超话]#
#florrie之f9#
分成几种情况：
1. 填空题，明确要求了保留几位，那就必须保留几位，譬如要求保留一位数，你算出来等于9，那必须要写9.0，其他答案都不得分；
2. 外汇的题目（譬如IRP/PPP/money market hedge)，建议大家算的过程中都保留四位，原因是外汇最小单位就是万分之一，这样子是最专业也是最贴近真实情况的，你会发现外汇的题目，考官答案都是保留四位数的。
3. 题目没有要求，那这时候其实无所谓，哪怕是填空题，考官说了，最后的答案会在一个范围内。
以上[奥特曼][奥特曼][奥特曼]
#ACCA[超话]#
✋热门推荐