重阳投资董事长王庆：很多投资人在股票市场是没赚到钱的
“很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金。这个对比房地产、美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，使很多投资人的投资体验很差。”23日，上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆在由《财经》和《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。
上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆
王庆分析，过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。在这个时点上前瞻性地看面临两个很重要的问题：美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为下一步的财富管理、投资管理提出了挑战。
他表示，过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化产生的需求方的影响。
在他看来，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
以下为发言实录：
王庆：过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。这两类资产从财富管理、财富积累上效果好体现为，它的确实实在在的创造了财富。创造财富有两个意义，单看资产收益率是不错的，最重要的是收益率能够实实在在转化为居民的财富效应，也就是说居民能够持有这些资产，持有时间比较长，收益率就转化成实实在在的财富效应。这是过去，在这个时点上前瞻性地看，我们面临两个很重要的问题：第一个问题，美国股票市场已经牛了10年多，现在高高在上，前面姚首席也提到了，美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为我们下一步的财富管理、投资管理提出了挑战
此外，在后疫情时代大水漫灌、货币宽松的环境下，利率水平的确低，利率水平低的情况下，我们做固定收益，债券的投资价值是降低的，因为固定收益就是固定的，债券有2%、3%的利率，持有到期也就拿2%、3%的收益，不持有到期，它是一个零和游戏，大家就在这个狭窄的空间里，你赚我的钱，我赚你的钱。提出的挑战是，我们做财富管理怎么能够未来实现财富的保值增值，很自然的就提出了是不是剩下的投资机会就是股票市场，新兴国家的股票市场，中国而言就是A股、港股。
过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳，出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化，产生的需求方的影
另一方面，从供给方，就是股票市场新股发行政策注册制的落地，它的一个很重要的效果是使我们大量的成长性比较好的、发展空间比较大的新型企业成为上市公司，这就出现了所谓的供需两旺，股票市场的流动性比较活跃。过去这段时间内，无论股票市场有没有行情，市场的活跃度都很高，这跟以前是不一样的。这是一个结构性的变化，背后是制度的变化。
中国股票市场从投资收益率上来讲不低，如果简单看中国股票市场指数的变化，过去10年、20年看下来，复合收益率不低，但是它创造的财富效应却很低。很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金，这个对比房地产，对比美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，由于波动性大，使很多投资人的投资体验很差。因为追涨杀跌、趋利避害是人性，波动性大了，收益率高但拿不住，就赚不到钱，这和我们房地产市场和美国股票市场是相反的。
所以，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
之前在这方面讨论时，更多强调让投资人树立长期的投资理念，坚持长期投资，坚持价值投资，这是问题的一方面。从问题的另一方面，需要对这些专业管理机构提出更高要求。我们能不能提出更高质量的资管产品？这个非常重要。现在看来，随着我们资本市场的发展，机构的成熟，这方面的需求越来越明显，我相信从供给层面、市场建设、机构建设方面来讲，哪些机构能够满足投资人这些方面的需求，就会抓住这个历史的机遇，在新的时代下被投资人财富的保值增值做出贡献，同时市场地位也得以提升，这是努力的方向。
“很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金。这个对比房地产、美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，使很多投资人的投资体验很差。”23日，上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆在由《财经》和《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。
上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆
王庆分析，过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。在这个时点上前瞻性地看面临两个很重要的问题：美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为下一步的财富管理、投资管理提出了挑战。
他表示，过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化产生的需求方的影响。
在他看来，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
以下为发言实录：
王庆：过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。这两类资产从财富管理、财富积累上效果好体现为，它的确实实在在的创造了财富。创造财富有两个意义，单看资产收益率是不错的，最重要的是收益率能够实实在在转化为居民的财富效应，也就是说居民能够持有这些资产，持有时间比较长，收益率就转化成实实在在的财富效应。这是过去，在这个时点上前瞻性地看，我们面临两个很重要的问题：第一个问题，美国股票市场已经牛了10年多，现在高高在上，前面姚首席也提到了，美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为我们下一步的财富管理、投资管理提出了挑战
此外，在后疫情时代大水漫灌、货币宽松的环境下，利率水平的确低，利率水平低的情况下，我们做固定收益，债券的投资价值是降低的，因为固定收益就是固定的，债券有2%、3%的利率，持有到期也就拿2%、3%的收益，不持有到期，它是一个零和游戏，大家就在这个狭窄的空间里，你赚我的钱，我赚你的钱。提出的挑战是，我们做财富管理怎么能够未来实现财富的保值增值，很自然的就提出了是不是剩下的投资机会就是股票市场，新兴国家的股票市场，中国而言就是A股、港股。
过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳，出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化，产生的需求方的影
另一方面，从供给方，就是股票市场新股发行政策注册制的落地，它的一个很重要的效果是使我们大量的成长性比较好的、发展空间比较大的新型企业成为上市公司，这就出现了所谓的供需两旺，股票市场的流动性比较活跃。过去这段时间内，无论股票市场有没有行情，市场的活跃度都很高，这跟以前是不一样的。这是一个结构性的变化，背后是制度的变化。
中国股票市场从投资收益率上来讲不低，如果简单看中国股票市场指数的变化，过去10年、20年看下来，复合收益率不低，但是它创造的财富效应却很低。很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金，这个对比房地产，对比美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，由于波动性大，使很多投资人的投资体验很差。因为追涨杀跌、趋利避害是人性，波动性大了，收益率高但拿不住，就赚不到钱，这和我们房地产市场和美国股票市场是相反的。
所以，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
之前在这方面讨论时，更多强调让投资人树立长期的投资理念，坚持长期投资，坚持价值投资，这是问题的一方面。从问题的另一方面，需要对这些专业管理机构提出更高要求。我们能不能提出更高质量的资管产品？这个非常重要。现在看来，随着我们资本市场的发展，机构的成熟，这方面的需求越来越明显，我相信从供给层面、市场建设、机构建设方面来讲，哪些机构能够满足投资人这些方面的需求，就会抓住这个历史的机遇，在新的时代下被投资人财富的保值增值做出贡献，同时市场地位也得以提升，这是努力的方向。
涛粉早！
券商是标准的专业机构，
也是卖方机构，
去年所有的人，
认为白酒能上天，
但是中信证券给出了茅台的目标价2601，
股价涨到2608的时候掉头向下。
万众狂欢韭菜兴高采烈以为要上天，
甚至愚昧的认为茅台不可能跌，
上半年，
高点下来跌幅超过40%。
如今同样一幕又在上演，
国泰君安给宁德时代的目标价是多少？
自己去找！
现在所有的韭菜认为新能源黄金赛道，
估值没有终点，
想尽一切办法给自己壮胆，
寻找追高的借口！
A股过去30年来，
一直在玩猫捉老鼠的游戏，
庄家主力，
想尽一切办法拉高股价倒个韭菜。
每一个板块见顶，
主力一定会讲一大堆的故事，
让你感觉到你只要买进去，
你就会阳光灿烂，
从猪八戒变成帅哥！
与此同时各种利好配合的天衣无缝，
涨到一定会让你看不懂，
涨到一定会让你绝对不可能跌，
更不可能腰斩！
在股市里面你一定要记住，
所有的人认为对的事情，
一定隐藏着巨大的风险！
所有的人认为错的事情，
并且连看都不愿意看的事情，
往往就是一座金矿在等着你！
这就叫逆向思维！
《白马大道（2）——复利之路》重点研究投资背后的深度逻辑，重点会把大家眼睛所看到一起参与的这些10倍牛股，是如何演变形成的，变成教科书，现在已经进入出版准备阶段，大家对这个封面有嘛建议？对于撰写的内容有何建议？请留言告诉俺！
新的一周开始了，
主线，
主力已经静悄悄地从周期转向消费，
从高估值转向低估值，
不要把方向搞错了！
提高免疫力，提高睡眠质量，别忘了坚持吃孢子粉石斛！
早间签到，在线的铁粉集合，右下角点赞图标“[good]”点一个，早安，万事胜意！[可爱][加油][赞][威武][鲜花][给力][作揖]
券商是标准的专业机构，
也是卖方机构，
去年所有的人，
认为白酒能上天，
但是中信证券给出了茅台的目标价2601，
股价涨到2608的时候掉头向下。
万众狂欢韭菜兴高采烈以为要上天，
甚至愚昧的认为茅台不可能跌，
上半年，
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一直在玩猫捉老鼠的游戏，
庄家主力，
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你就会阳光灿烂，
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涨到一定会让你绝对不可能跌，
更不可能腰斩！
在股市里面你一定要记住，
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一定隐藏着巨大的风险！
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并且连看都不愿意看的事情，
往往就是一座金矿在等着你！
这就叫逆向思维！
《白马大道（2）——复利之路》重点研究投资背后的深度逻辑，重点会把大家眼睛所看到一起参与的这些10倍牛股，是如何演变形成的，变成教科书，现在已经进入出版准备阶段，大家对这个封面有嘛建议？对于撰写的内容有何建议？请留言告诉俺！
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主力已经静悄悄地从周期转向消费，
从高估值转向低估值，
不要把方向搞错了！
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招商银行的走势不错拿出来说说，强于大盘，离历史最高点也只有一步之遥，招商银行这一波反弹应该会一定的持续性，因为招商银行的股价目前在所有均线之上是很难跌下来的，反而上涨的概率更大，更容易。
招商银行由于成长性比较好(ROE高)，历来都是打新资金必备的个股，这也是招商银行的走势远远强于其他银行个股的独特所在。如果对指数不悲观，且热点操作不好把握的话，银行股也是个不错的选择。
招商银行由于成长性比较好(ROE高)，历来都是打新资金必备的个股，这也是招商银行的走势远远强于其他银行个股的独特所在。如果对指数不悲观，且热点操作不好把握的话，银行股也是个不错的选择。
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