如今，詹姆斯·哈登和史蒂夫·纳什这对将帅，正在协力帮助篮网冲击总冠军。而在很多年之前，曾分别执教过他们两人的迈克·德安东尼，就曾在脑海中酝酿过一个想法，那就是如果纳什和哈登同时出现在篮球场上，两人一定会非常合拍。
2016年6月，德安东尼在休斯敦走马上任，成为了火箭的主教练，而当时球队的核心正是哈登。执掌起火箭的教鞭之后，德安东尼也把他标志性的“七秒或更少”进攻模式移植了过来，就像他之前在菲尼克斯指挥纳什所打出的比赛一样。在火箭上任之后，德安东尼就曾向纳什这位昔日爱徒抛出过橄榄枝，希望请他来火箭做球员顾问，专门指导哈登朝球场指挥官的方向发展。
不过，纳什回绝了昔日教练的邀约，因为当时他正在勇士队担任类似的职务。纳什的家在洛杉矶，距离旧金山很近，所以他去勇士工作起来也比来休斯敦方便。而就在一个月之后，勇士签下了杜兰特，这也让纳什有了新的工作目标。
一晃差不多4年过去了，在去年年初，德安东尼多年之前的构想，终于变成了现实。作为篮网队助理教练的德安东尼，亲眼见证球队通过交易把哈登从火箭挖来，而他昔日的弟子纳什，此时已经是篮网的主教练。德安东尼教练生涯中的两大得意弟子，在布鲁克林终于聚首了。
在这笔交易完成之前，哈登与纳什其实并没有太多的交流。球员时代，他们也都是以对手的身份在场上对垒，除此之外就再没有什么深交了。但就像德安东尼所预期的那样，纳什和哈登两个人之间，果然有一种特别的感应。毫不夸张地说，他俩都可以在对方的身上，看到自己的模样。
如今，在凯瑞·欧文不知何时才能回到球队阵容当中的情况下，篮网更加需要纳什和哈登都拿出自己全部的本事，因为只有如此，三巨头缺一的篮网，才有可能朝着冠军的目标更近一步。
“我很快就被他这个人的性格和特点所吸引了，”纳什在聊到哈登时说，“他对于比赛的热情超乎寻常，同时他的训练也非常刻苦。他对待比赛的态度极端认真，同时还享受其中，并从中获得乐趣。而我其实也是这样的一个人，我也对待比赛非常非常认真，我也想要胜利，我也热爱竞争，我也喜欢成为球队的一分子。所以，我们俩在这方面真的很像。我觉得他在球场上，对于团队有非凡的影响力，而他的这种能力对我也非常重要。”
纳什之前可能不知道，在他成为哈登的主教练之前，他在某种程度上就已经是哈登的老师了，这自然是因为德安东尼。当年成为火箭主教练后，德安东尼与哈登第一次见面，就给他放了一段自己当年在太阳队执教时的录像，给他讲解之后执教火箭队时要采用的进攻套路。当时，哈登在场上的定位还是以进攻为主的得分手，但德安东尼鼓励他去执掌控球权，去像录像当中的纳什那样，发动大量的挡拆，成为一名兼具得分和组织能力的控卫。
“詹姆斯，你可以做到所有的这一切，”德安东尼当时对哈登说。
哈登果然没有让教练失望。在德安东尼的改造下，哈登的场均助攻数，从前一个赛季的场均7.5次，增加到了11.2次，成为了当年的联盟助攻王。同时，在哈登这位核心的引领下，火箭从前一个赛季的西部第八，一跃成为西部第三。联盟中其他29支球队都已经发现，一位全新的、难以对付的球场指挥官出现在了休斯敦。
“去年你观察这支球队的时候，你会发现他们真的是一团乱麻，”一位NBA教练在2017年点评火箭时说，“但现在你再看看，他们犹如重新校准一般。詹姆斯·哈登已经变成了史蒂夫·纳什，而且是打了肌肉增强针的史蒂夫·纳什。”
当如今的篮网主帅听到这段4年前的评论时，他被逗得乐不可支。但同时，纳什也认可了这样的评价。
“当他手里拿球的时候，他就已经开始分析场上的局面了，他在场上看到的那些东西，我也能看到，”纳什说，“所以我能看到他的思考过程，能看到他如何料敌于先，如何观察角度，如何阅读防守。他在场上不仅是做出一个正确的决定，他其实还会再多走一步，去操纵对手的防线。我俩虽然是不同类型的球员，但是在组织进攻、帮助队友提升、给队友创造机会等方面，我们绝对是有相同的特点的。”
说起来，纳什和哈登还有很多共同点。比如，他们都在菲尼克斯成名——纳什自不用说，他是太阳历史上最杰出的球员之一，而哈登大学时代是在亚利桑那州大打球，他在那里打出名声，进入NBA。再比如，他俩都在德安东尼的手下实现进化，然后问鼎常规赛MVP的奖项。球场上，他们都带领自己的球队在季后赛中走得很远，但也都倒在伤病和王朝球队的脚下。
所以，哈登在聊到自己跟纳什的时候，才会有这样的一番评价：“我们俩就是双胞胎，只不过就是皮肤颜色不同罢了。”
就算是真正的双胞胎之间，都还有很多各自的特点，更何况是哈登和纳什这样两位差别很大球员了。哈登身高1.96米，体重也接近100公斤，在球场上就如同一部小坦克一般。而纳什不仅身高更矮，只有1.91米，他的体重也仅有80公斤出头。这样的身体差别，也决定了他们打球风格的不同。
“史蒂夫必须更好地利用自己的视野，让队友们在场上跑动和落位，他运用这方面的能力比詹姆斯更多，”聊到两位爱徒的差别时，德安东尼说，“而詹姆斯，他就可以直接从你身上碾过去。”
所以，如今成为主教练的纳什，也不会拘泥于让哈登一定要用自己当年的方式打球，而是给了哈登极大的自由度。上赛季通过交易加盟篮网后，哈登一度打出了MVP候选人级别的表现，但伤病毁掉了他和篮网的赛季。所以，纳什给哈登本赛季制定的首要目标，就是要保持健康，毕竟身体才是一切的基础。
哈登也完全听从教练的指挥和安排，他甚至觉得，自己跟纳什之间，仿佛真的像双胞胎那样，某些时候能够出现某种特别的共鸣。去年5月，篮网出战客场，哈登虽然受伤，但也随队出征。在一堂录像课上，一个关键的细节难住了哈登，思索良久也想不通的情况下，哈登在晚上拨通了纳什的电话。让他意外的是，纳什当时也正在看录像，于是哈登就提出了自己的问题，跟主教练聊了15到20分钟，他也理清了自己的思路。从那之后，两人就把这种电话交流的方式保留了下来，今年休赛期他们也不断地保持沟通。
“他对比赛的理解完全在一个不同的高度，”哈登说，“比如夏天，我俩就经常打电话，探讨如何让球队变得更好。在跟他交流的过程中，他总是能够明白我的看法，同时再给我指出可以改进的地方。那种感觉就好像他有第二双眼睛一直在看着我，也知道如何让我打得更好。而这些都会帮助我们的球队继续提高。”
相同的感受，纳什对哈登也有。当年他在德安东尼手下打球的时候，主教练很多时候就会放权给他，让他自己在场上来下决定。这种方式，他也继承了下来，并运用到了如今的篮网队身上。纳什深知，哈登的组织能力是球队成功的一大关键，所以他不想因为自己的过度指挥，影响了哈登在场上的判断。
“在我看来，凡事皆有因果，”纳什说，“比如很多人看到一件事，会觉得不过就是随机发生的，或者不值一提的元素。但是如果你把它看得很重要，从不同的角度去看，然后去思考从不同的角度切入是不是结果也会不同。没有什么是真正固定的，所以思考很重要，要把自己放进运动员的角度去思考。我要思考如何积极地影响他们，而不是让他们感到困扰。在我看来，这才是执教中最重要的地方。”
这样的视角，在执教哈登这样的球员时，可能会起到尤为重要的作用。而作为曾执教过纳什和哈登的交流，德安东尼对于两位爱徒如今的共事，也发自内心地感到高兴。“他们俩之间的相同之处，那就是他们都具备非凡的天赋，”德安东尼说，“他们都是最优秀的球员，也是控卫这个位置上最优秀的，甚至可能是篮球运动中最优秀的。”
而篮网夺冠的希望，有一部分就寄托在这对肤色不同的“双胞胎”身上。#布鲁克林篮网##布鲁克林一起拼#
2016年6月，德安东尼在休斯敦走马上任，成为了火箭的主教练，而当时球队的核心正是哈登。执掌起火箭的教鞭之后，德安东尼也把他标志性的“七秒或更少”进攻模式移植了过来，就像他之前在菲尼克斯指挥纳什所打出的比赛一样。在火箭上任之后，德安东尼就曾向纳什这位昔日爱徒抛出过橄榄枝，希望请他来火箭做球员顾问，专门指导哈登朝球场指挥官的方向发展。
不过，纳什回绝了昔日教练的邀约，因为当时他正在勇士队担任类似的职务。纳什的家在洛杉矶，距离旧金山很近，所以他去勇士工作起来也比来休斯敦方便。而就在一个月之后，勇士签下了杜兰特，这也让纳什有了新的工作目标。
一晃差不多4年过去了，在去年年初，德安东尼多年之前的构想，终于变成了现实。作为篮网队助理教练的德安东尼，亲眼见证球队通过交易把哈登从火箭挖来，而他昔日的弟子纳什，此时已经是篮网的主教练。德安东尼教练生涯中的两大得意弟子，在布鲁克林终于聚首了。
在这笔交易完成之前，哈登与纳什其实并没有太多的交流。球员时代，他们也都是以对手的身份在场上对垒，除此之外就再没有什么深交了。但就像德安东尼所预期的那样，纳什和哈登两个人之间，果然有一种特别的感应。毫不夸张地说，他俩都可以在对方的身上，看到自己的模样。
如今，在凯瑞·欧文不知何时才能回到球队阵容当中的情况下，篮网更加需要纳什和哈登都拿出自己全部的本事，因为只有如此，三巨头缺一的篮网，才有可能朝着冠军的目标更近一步。
“我很快就被他这个人的性格和特点所吸引了，”纳什在聊到哈登时说，“他对于比赛的热情超乎寻常，同时他的训练也非常刻苦。他对待比赛的态度极端认真，同时还享受其中，并从中获得乐趣。而我其实也是这样的一个人，我也对待比赛非常非常认真，我也想要胜利，我也热爱竞争，我也喜欢成为球队的一分子。所以，我们俩在这方面真的很像。我觉得他在球场上，对于团队有非凡的影响力，而他的这种能力对我也非常重要。”
纳什之前可能不知道，在他成为哈登的主教练之前，他在某种程度上就已经是哈登的老师了，这自然是因为德安东尼。当年成为火箭主教练后，德安东尼与哈登第一次见面，就给他放了一段自己当年在太阳队执教时的录像，给他讲解之后执教火箭队时要采用的进攻套路。当时，哈登在场上的定位还是以进攻为主的得分手，但德安东尼鼓励他去执掌控球权，去像录像当中的纳什那样，发动大量的挡拆，成为一名兼具得分和组织能力的控卫。
“詹姆斯，你可以做到所有的这一切，”德安东尼当时对哈登说。
哈登果然没有让教练失望。在德安东尼的改造下，哈登的场均助攻数，从前一个赛季的场均7.5次，增加到了11.2次，成为了当年的联盟助攻王。同时，在哈登这位核心的引领下，火箭从前一个赛季的西部第八，一跃成为西部第三。联盟中其他29支球队都已经发现，一位全新的、难以对付的球场指挥官出现在了休斯敦。
“去年你观察这支球队的时候，你会发现他们真的是一团乱麻，”一位NBA教练在2017年点评火箭时说，“但现在你再看看，他们犹如重新校准一般。詹姆斯·哈登已经变成了史蒂夫·纳什，而且是打了肌肉增强针的史蒂夫·纳什。”
当如今的篮网主帅听到这段4年前的评论时，他被逗得乐不可支。但同时，纳什也认可了这样的评价。
“当他手里拿球的时候，他就已经开始分析场上的局面了，他在场上看到的那些东西，我也能看到，”纳什说，“所以我能看到他的思考过程，能看到他如何料敌于先，如何观察角度，如何阅读防守。他在场上不仅是做出一个正确的决定，他其实还会再多走一步，去操纵对手的防线。我俩虽然是不同类型的球员，但是在组织进攻、帮助队友提升、给队友创造机会等方面，我们绝对是有相同的特点的。”
说起来，纳什和哈登还有很多共同点。比如，他们都在菲尼克斯成名——纳什自不用说，他是太阳历史上最杰出的球员之一，而哈登大学时代是在亚利桑那州大打球，他在那里打出名声，进入NBA。再比如，他俩都在德安东尼的手下实现进化，然后问鼎常规赛MVP的奖项。球场上，他们都带领自己的球队在季后赛中走得很远，但也都倒在伤病和王朝球队的脚下。
所以，哈登在聊到自己跟纳什的时候，才会有这样的一番评价：“我们俩就是双胞胎，只不过就是皮肤颜色不同罢了。”
就算是真正的双胞胎之间，都还有很多各自的特点，更何况是哈登和纳什这样两位差别很大球员了。哈登身高1.96米，体重也接近100公斤，在球场上就如同一部小坦克一般。而纳什不仅身高更矮，只有1.91米，他的体重也仅有80公斤出头。这样的身体差别，也决定了他们打球风格的不同。
“史蒂夫必须更好地利用自己的视野，让队友们在场上跑动和落位，他运用这方面的能力比詹姆斯更多，”聊到两位爱徒的差别时，德安东尼说，“而詹姆斯，他就可以直接从你身上碾过去。”
所以，如今成为主教练的纳什，也不会拘泥于让哈登一定要用自己当年的方式打球，而是给了哈登极大的自由度。上赛季通过交易加盟篮网后，哈登一度打出了MVP候选人级别的表现，但伤病毁掉了他和篮网的赛季。所以，纳什给哈登本赛季制定的首要目标，就是要保持健康，毕竟身体才是一切的基础。
哈登也完全听从教练的指挥和安排，他甚至觉得，自己跟纳什之间，仿佛真的像双胞胎那样，某些时候能够出现某种特别的共鸣。去年5月，篮网出战客场，哈登虽然受伤，但也随队出征。在一堂录像课上，一个关键的细节难住了哈登，思索良久也想不通的情况下，哈登在晚上拨通了纳什的电话。让他意外的是，纳什当时也正在看录像，于是哈登就提出了自己的问题，跟主教练聊了15到20分钟，他也理清了自己的思路。从那之后，两人就把这种电话交流的方式保留了下来，今年休赛期他们也不断地保持沟通。
“他对比赛的理解完全在一个不同的高度，”哈登说，“比如夏天，我俩就经常打电话，探讨如何让球队变得更好。在跟他交流的过程中，他总是能够明白我的看法，同时再给我指出可以改进的地方。那种感觉就好像他有第二双眼睛一直在看着我，也知道如何让我打得更好。而这些都会帮助我们的球队继续提高。”
相同的感受，纳什对哈登也有。当年他在德安东尼手下打球的时候，主教练很多时候就会放权给他，让他自己在场上来下决定。这种方式，他也继承了下来，并运用到了如今的篮网队身上。纳什深知，哈登的组织能力是球队成功的一大关键，所以他不想因为自己的过度指挥，影响了哈登在场上的判断。
“在我看来，凡事皆有因果，”纳什说，“比如很多人看到一件事，会觉得不过就是随机发生的，或者不值一提的元素。但是如果你把它看得很重要，从不同的角度去看，然后去思考从不同的角度切入是不是结果也会不同。没有什么是真正固定的，所以思考很重要，要把自己放进运动员的角度去思考。我要思考如何积极地影响他们，而不是让他们感到困扰。在我看来，这才是执教中最重要的地方。”
这样的视角，在执教哈登这样的球员时，可能会起到尤为重要的作用。而作为曾执教过纳什和哈登的交流，德安东尼对于两位爱徒如今的共事，也发自内心地感到高兴。“他们俩之间的相同之处，那就是他们都具备非凡的天赋，”德安东尼说，“他们都是最优秀的球员，也是控卫这个位置上最优秀的，甚至可能是篮球运动中最优秀的。”
而篮网夺冠的希望，有一部分就寄托在这对肤色不同的“双胞胎”身上。#布鲁克林篮网##布鲁克林一起拼#
林颖彤闻臭屁验屎 极度恶心！
由《学是学非》幕后班底用心打造、黎诺懿及杨潮凯担任主持，TVB新进小花何沛珈及陈嘉慧扮演可爱护士的全新资讯健康游戏节目《医医，我不想再病了》正在热播，明晚（7日）播出的第3集将探讨肠病问题，今次嘉宾阵容则有林颖彤、狄易达、以及《流行都市》主持安德尊、焦浩轩。今集一众嘉宾将会面对重大考验，就是闻“臭屁”以及“验屎”。
由于众人验的是“道具便便”，所以玩起上嚟仍能气定神闲，不过在闻臭屁环节，林颖彤与焦浩轩先后要挑战“硫磺味”、“臭鸡蛋味”以及“恶臭味”等3个不同级别的臭味，结果二人轮流大叫大嚷，林颖彤多次作出恶心状，而焦浩轩则露出痛苦挣扎样，虽然情况令人同情，可惜现场其他嘉宾及主持均笑到合不拢嘴，场面相当爆笑。
该集另一亮点，是“大王”安德尊以及担任“健康专员”的TVB娱乐新闻台主播许文轩。向来爱搞搞震的大王，玩“健康小测试”时因失衡被嘲“机器坏”而“发烂渣”，更劳嘈地向黎诺懿挑机，迫得黎诺懿大喊：“唔好嘈，全部停一停！”至于许文轩则为配合游戏环节播出的短片而饰演备受便秘困扰的的士司机，由于表情逗趣夸张兼唔介意形象，成功引起关注，就连狄易达睇片时亦忍不住笑出声。
由《学是学非》幕后班底用心打造、黎诺懿及杨潮凯担任主持，TVB新进小花何沛珈及陈嘉慧扮演可爱护士的全新资讯健康游戏节目《医医，我不想再病了》正在热播，明晚（7日）播出的第3集将探讨肠病问题，今次嘉宾阵容则有林颖彤、狄易达、以及《流行都市》主持安德尊、焦浩轩。今集一众嘉宾将会面对重大考验，就是闻“臭屁”以及“验屎”。
由于众人验的是“道具便便”，所以玩起上嚟仍能气定神闲，不过在闻臭屁环节，林颖彤与焦浩轩先后要挑战“硫磺味”、“臭鸡蛋味”以及“恶臭味”等3个不同级别的臭味，结果二人轮流大叫大嚷，林颖彤多次作出恶心状，而焦浩轩则露出痛苦挣扎样，虽然情况令人同情，可惜现场其他嘉宾及主持均笑到合不拢嘴，场面相当爆笑。
该集另一亮点，是“大王”安德尊以及担任“健康专员”的TVB娱乐新闻台主播许文轩。向来爱搞搞震的大王，玩“健康小测试”时因失衡被嘲“机器坏”而“发烂渣”，更劳嘈地向黎诺懿挑机，迫得黎诺懿大喊：“唔好嘈，全部停一停！”至于许文轩则为配合游戏环节播出的短片而饰演备受便秘困扰的的士司机，由于表情逗趣夸张兼唔介意形象，成功引起关注，就连狄易达睇片时亦忍不住笑出声。
【重视管理方式（1）】
有人说："世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。
巴菲特一再强调：在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。
"在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
"投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"
巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样："在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
"投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"
巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。
（1）管理者是理性的；
（2）管理者应当对股东坦诚；
（3）管理者应当能够拒绝制度规则。
巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。
在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的？是进行再投资,还是向股东分配红利？利润分配的合理性是至关重要的。
"合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。
巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金；在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本；第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。
如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。
如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择：
（1）公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资；
（2）公司可以收购其他公司,以求增长；
（3）公司可以把利润返还给股东。
巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。
那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式：通过收购其他公司来追求自身的增长。
适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。
对此,巴菲特的建议是：如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是：把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。
在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是：衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。
几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。
（1）把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配；
（2）分配适度的股息；
（3）按照美国行业典型的比率分配股息。
结果88％的股东愿意选择继续采用目前的运行方式：他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。
如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。
巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。
（1）股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易；
（2）公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。
如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报：一次是来自市场上的公开收购行为；第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。
有人说："世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。
巴菲特一再强调：在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。
"在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
"投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"
巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样："在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
"投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"
巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。
（1）管理者是理性的；
（2）管理者应当对股东坦诚；
（3）管理者应当能够拒绝制度规则。
巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。
在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的？是进行再投资,还是向股东分配红利？利润分配的合理性是至关重要的。
"合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。
巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金；在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本；第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。
如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。
如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择：
（1）公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资；
（2）公司可以收购其他公司,以求增长；
（3）公司可以把利润返还给股东。
巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。
那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式：通过收购其他公司来追求自身的增长。
适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。
对此,巴菲特的建议是：如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是：把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。
在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是：衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。
几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。
（1）把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配；
（2）分配适度的股息；
（3）按照美国行业典型的比率分配股息。
结果88％的股东愿意选择继续采用目前的运行方式：他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。
如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。
巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。
（1）股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易；
（2）公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。
如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报：一次是来自市场上的公开收购行为；第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。
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