【国投安信|能源深度】动力煤：价格管理进入高压区，四季度市场波动放大#期嘴八舌# #煤炭#
引言：十一之后动力煤期现货市场上演冲高回落行情，10月中旬港口Q5500成交价一度突破2500元/吨，本周报价与成交已回落至2100元/吨左右；10月19日动力煤期货主力合约ZC2101最高收于1835.6元/吨，此后连续三板跌停，目前仍处震荡偏弱格局。
如此剧烈的行情波动无疑是此前高涨的现货供需矛盾与情绪和政策调控相叠加的结果，9月以来发改委密集出台煤炭中长期合同全覆盖、产能核增等增产保供措施，十一之后调控方向转向直接性的价格管理，港口、产地相继出台限价指引，且官微多次发文引导煤价回归合理区间。
那么本轮调控对现货市场的供需和价格产生了哪些影响，四季度动力煤市场又该如何展望呢？
（一）供需维度：内产增量兑现，中下游库存累积偏缓
盘点四季度动力煤供给端的增量，主要来自两个方面：一是据披露今年以来鄂尔多斯累计获得临时用地批复的露天煤矿共107座，核定产能1.69亿吨。考虑到这部分露天矿在获批临时用地前并非完全停产的状态，预估增量产能在5000万吨左右，考虑到复产煤矿面临征地缓慢及股权纠纷等问题，且下半年以来的高煤价强化了复产纠纷，预估复产量集中增加发生在10-11月。
二是产能核增，9月鄂尔多斯发布第一批核增产能总计4000万吨左右；10月7日内蒙古自治区能源局通知列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿临时按照拟核增后的产能组织生产，总计核增产能9835万吨，其中露天矿58座、产能7915万吨；10月6日山西发布拟核增产能煤矿名单，四季度可按拟核增后产能组织生产，涉及核增产能煤矿103座，总计核增产能6330万吨。
考虑到山西煤矿普遍按照设计产能生产，核增产能带来的产量增量将打折扣，偏乐观估计四季度露天矿临时用地获批及产能核增总计带来的增量产能在2.19亿吨左右，10-12月月度产能环比增量节奏或为843.3万吨、812.2万吨、166.7万吨左右。
那么10月以来的实际增产情况与我们预期比如何呢？截至10月17日当周三西样本煤矿产能利用率已回升至80.7%，较年初高点84%的差距有所缩窄。从增产主力内蒙来看，10月以来鄂尔多斯日产先增后减，高点于10月18日一度达到247.1万吨，受部分煤矿检修影响暂未看到产量的持续增加。10月以来鄂尔多斯日均产量228.5万吨，较9月水平回升34.9万吨（18%），预估全月回升1081万吨左右，略逊于我们考虑过季节性的10月增产幅度。
9月全社会用电量同比增6.8%，主要受第二产业、第三产业用电量增速明显提升的拉动，与华东、华南的持续高温天气亦有关联。此前我们谈到9月下旬受主动性能耗双控与缺煤限电导致的被动性限产叠加的影响，冶金、建材、化工等“两高”行业的限产力度已基本达到年内峰值，四季度部分地区、部分行业存在复产预期。十一假期后水泥、钢铁、煤化工开工率均出现环比回升，10月上旬发电量同比增速自9月的6.6%回升至17%，火电增速也自9月的6.1%提升至18.6%。
即使进入需求淡季，产区供应增量也在陆续兑现，10月以来动力煤中下游的库存累积依旧偏缓。按照我们对四季度供应增量和限电限产对需求影响的偏乐观评估，10月动力煤中下游累库幅度或在1754.9万吨（15.8%）左右，10月以来中下游实际累库幅度仅591.8万吨（5.3%），较去年同期水平仍低4179.9万吨（26.3%），部分囤积在产区集运站的库存有待向中下游传导，总体来看四季度低库存矛盾仍难以得到有效解决。
（二）价格维度：价格管理进入高压区，四季度市场波动放大
10月16日发改委运行局发布今冬明春港口限价指引，倡导长协煤价5500大卡不高于1800元/吨，各大煤炭企业相继作出限价承诺。继港口限价指引后，上周三西产地市场煤价格普遍按要求下调100元/吨，榆林市要求国企保供煤不超过1200元/吨、民企保供煤不超过1500元/吨，部分民营矿市场煤限价1999元/吨。受此影响，上周以来港口、坑口市场情绪均有降温，下游电厂对港口市场煤的备货再次进入观望期，部分小型贸易商有甩货倾向，港口Q5500成交价已自2500元/吨之上回落至2100元/吨左右。
展望后市，在价格管理的政策高压之下，需求淡季下游采购再次步入真空期，现货价格仍有回落空间，已大幅贴水的期货盘面亦将维持震荡偏弱形态；然中下游库存得到有效累积前，低库存应对愈发临近的旺季需求价格弹性仍在，四季度煤炭市场或总体呈现波动放大的高位震荡局面。此外，在电热企业实现煤炭中长期合同全覆盖的背景下，非电力用户的煤炭供应依然偏紧，供给约束仍存在向中下游其他工业品种传导的可能。
引言：十一之后动力煤期现货市场上演冲高回落行情，10月中旬港口Q5500成交价一度突破2500元/吨，本周报价与成交已回落至2100元/吨左右；10月19日动力煤期货主力合约ZC2101最高收于1835.6元/吨，此后连续三板跌停，目前仍处震荡偏弱格局。
如此剧烈的行情波动无疑是此前高涨的现货供需矛盾与情绪和政策调控相叠加的结果，9月以来发改委密集出台煤炭中长期合同全覆盖、产能核增等增产保供措施，十一之后调控方向转向直接性的价格管理，港口、产地相继出台限价指引，且官微多次发文引导煤价回归合理区间。
那么本轮调控对现货市场的供需和价格产生了哪些影响，四季度动力煤市场又该如何展望呢？
（一）供需维度：内产增量兑现，中下游库存累积偏缓
盘点四季度动力煤供给端的增量，主要来自两个方面：一是据披露今年以来鄂尔多斯累计获得临时用地批复的露天煤矿共107座，核定产能1.69亿吨。考虑到这部分露天矿在获批临时用地前并非完全停产的状态，预估增量产能在5000万吨左右，考虑到复产煤矿面临征地缓慢及股权纠纷等问题，且下半年以来的高煤价强化了复产纠纷，预估复产量集中增加发生在10-11月。
二是产能核增，9月鄂尔多斯发布第一批核增产能总计4000万吨左右；10月7日内蒙古自治区能源局通知列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿临时按照拟核增后的产能组织生产，总计核增产能9835万吨，其中露天矿58座、产能7915万吨；10月6日山西发布拟核增产能煤矿名单，四季度可按拟核增后产能组织生产，涉及核增产能煤矿103座，总计核增产能6330万吨。
考虑到山西煤矿普遍按照设计产能生产，核增产能带来的产量增量将打折扣，偏乐观估计四季度露天矿临时用地获批及产能核增总计带来的增量产能在2.19亿吨左右，10-12月月度产能环比增量节奏或为843.3万吨、812.2万吨、166.7万吨左右。
那么10月以来的实际增产情况与我们预期比如何呢？截至10月17日当周三西样本煤矿产能利用率已回升至80.7%，较年初高点84%的差距有所缩窄。从增产主力内蒙来看，10月以来鄂尔多斯日产先增后减，高点于10月18日一度达到247.1万吨，受部分煤矿检修影响暂未看到产量的持续增加。10月以来鄂尔多斯日均产量228.5万吨，较9月水平回升34.9万吨（18%），预估全月回升1081万吨左右，略逊于我们考虑过季节性的10月增产幅度。
9月全社会用电量同比增6.8%，主要受第二产业、第三产业用电量增速明显提升的拉动，与华东、华南的持续高温天气亦有关联。此前我们谈到9月下旬受主动性能耗双控与缺煤限电导致的被动性限产叠加的影响，冶金、建材、化工等“两高”行业的限产力度已基本达到年内峰值，四季度部分地区、部分行业存在复产预期。十一假期后水泥、钢铁、煤化工开工率均出现环比回升，10月上旬发电量同比增速自9月的6.6%回升至17%，火电增速也自9月的6.1%提升至18.6%。
即使进入需求淡季，产区供应增量也在陆续兑现，10月以来动力煤中下游的库存累积依旧偏缓。按照我们对四季度供应增量和限电限产对需求影响的偏乐观评估，10月动力煤中下游累库幅度或在1754.9万吨（15.8%）左右，10月以来中下游实际累库幅度仅591.8万吨（5.3%），较去年同期水平仍低4179.9万吨（26.3%），部分囤积在产区集运站的库存有待向中下游传导，总体来看四季度低库存矛盾仍难以得到有效解决。
（二）价格维度：价格管理进入高压区，四季度市场波动放大
10月16日发改委运行局发布今冬明春港口限价指引，倡导长协煤价5500大卡不高于1800元/吨，各大煤炭企业相继作出限价承诺。继港口限价指引后，上周三西产地市场煤价格普遍按要求下调100元/吨，榆林市要求国企保供煤不超过1200元/吨、民企保供煤不超过1500元/吨，部分民营矿市场煤限价1999元/吨。受此影响，上周以来港口、坑口市场情绪均有降温，下游电厂对港口市场煤的备货再次进入观望期，部分小型贸易商有甩货倾向，港口Q5500成交价已自2500元/吨之上回落至2100元/吨左右。
展望后市，在价格管理的政策高压之下，需求淡季下游采购再次步入真空期，现货价格仍有回落空间，已大幅贴水的期货盘面亦将维持震荡偏弱形态；然中下游库存得到有效累积前，低库存应对愈发临近的旺季需求价格弹性仍在，四季度煤炭市场或总体呈现波动放大的高位震荡局面。此外，在电热企业实现煤炭中长期合同全覆盖的背景下，非电力用户的煤炭供应依然偏紧，供给约束仍存在向中下游其他工业品种传导的可能。
记一件发生在周末的事情。
原神已经很久没有好好玩了，更不要提去好友的大世界溜达。列表的几波人基本上名字改过，也没什么印象深刻的。由于天目刀精炼缺矿，看好友列表有两个在线的，不抱希望的点了申请，没想到其中一个进去了。此为前话。
————————————分割线———————————
进去先看到枫原万叶，“好久不见。”他说。
我有点疑惑，点开头像发现也是万叶，名字和个签也让我觉得陌生，基本上算是毫无印象。但好久不见这一句，他显然是认识我的，并且似乎还相熟。但我印象中似乎并未有这样的一位朋友。
我此刻十分相信我的记忆力，所以以为他是将我误认为了他列表的某位好友，并未多言，发了表情包打招呼。
“你在做任务吗？”如果正在任务，那我来挖矿还是略打扰的，起码我任务的时候并不喜欢别人来世界溜达。
万叶正在机关恒昌列阵，站在阴暗山洞内的高石处，彼时我进来的时候见他正在面对下面的机关发呆。
万叶闻言动了动，“没有呀。”他似乎很乐于我的到来，和我诉说他螺旋如何如何。我站了一会，期间还在努力寻找残留的印象，但是依然，还是陌生的样子。咳，趁在闲聊间隙小心的打断，“我正在打造天目刀，缺点紫晶块”，略微心虚，我不记得人就算了面对如此好友竟然还惦记人家的矿，简直非人哉哦。
万叶了然，还未等我问出口能不能挖一点，不会全挖完的就一点就行。就开口，“去拿吧。”
我问他，你要一起吗，我带了两个矿工。他没回答，但是停下了手上的事情，跟我传送到了传送点。可惜的是我地图记得十分不牢，第一个矿点就没找到，在空中飞了半天，也没找到攻略里的标点，他在空中也跟着飞的打圈。正当我汗颜之际，地图终于出现标记了，好歹算是看见紫晶矿的影子了，虽然和攻略里的矿点还不太一样。但不至于毫无所获。
在提瓦特大陆飞来飞去，天空中的景色十分好看，稻妻大致的风貌一览无余，一望无际的海，雷暴环绕的岛，还有鸣神大社围绕满山的樱树。我说其实我稻妻还没怎么探索过，矿点记不太熟。他说多跑或者米游社就行啦。他的世界满地图的百分百探索度，这让我拿东西看景色倒是相当方便。
“我中间没玩了一段时间，好久没上，最近才开始重新探索。”我一边兢兢业业的挖矿，一边闲聊，总不好让人家看出来我只在缺资源的时候才来吧......
万叶说，我知道。
嗯？
万叶又说，你头像灰了很久，微信发消息也红了，我还以为你退游了。
嗯嗯嗯？？？
这就出乎我意料之外了。还有微信的？
真的不是认错人了吗？肯定是认错人了吧！我加过原神好友？......
但当务之急是先掩盖我不记得他并且可能还删了他这一事实。我大脑转到180迈：0 0 我之前清理过一次好友，可能一不小心。
恍惚间终于揪出来一点线头，我好像是在很久很久之前，因为一次探索，加过一个好友。但是当时加过也没备注也没联系，删好友的时候不认识的都删掉了，后来世界探索也基本不联机，完全不似他口中那般熟识啊......
万叶很淡然，带我继续飞。没有让我继续窘迫下去。“这里，来拿矿吧。”
咦，不是我带他挖矿吗？怎么变成他带路了。而且还已经挖好了只等我来捡。
期间还在闲聊，我有点开始怀疑，莫不是我真的认识吧？就是那个我不知道何时删了的仅仅几面之缘的好友？
但是表现上装的不动声色，没什么破绽。（我觉得）
他说，材料如何如何不够用，我说，你可以来我世界挖。我刀做完后基本资源都不挖的。
他说，大世界如何联机如何，我说，我也觉得有点无聊，还是风景最好看，但稻妻还没找到拍照很惊艳的地点。
他说，那个雷暴环绕的地方还不错。
我：清籁岛？
于是动身前往。其实我更喜欢蒙德摘星崖那种满地的青草塞西莉亚花、碧蓝广阔的天和飞下来连成一片的海那种亮眼的景色。或者璃月夜景万家灯火的温暖闪耀月光，亦或是绝云间的山顶。稻妻的清籁岛紫色迷雾和终日的细雨，环伺的雷暴，我都觉得压抑。
这次也一样，阴沉的雨天，角色钟离还在说着“潮湿雨后的天气，适合采摘新鲜的琉璃袋。”但是景色确实是不错的。尤其搭上九条天鸦的黑羽。
我记得他的资料上面有雷神。我很想合个影。
（说到雷神真是万分后悔啊啊啊！当时只来得及试用，有原石也没抽，没看攻略没逛论坛还以为不强，但是后来发现不仅美爆而且超好用啊啊啊我为什么完美错过七神！将军身型真是太让我喜欢了啊啊啊啊后悔极了什么时候复刻[单身狗]）
雷电将军所统辖的国土，原来就是这样的永恒么。
在烟雨蒙蒙中，我试探着问了问，合个影？
万叶换上将军，跑到我身边，控制角色调整角度，立于身侧，两人面对着极远处的雷暴。
当真是极好看的画面。
岩神和雷神，钟离和将军，棕瞳与紫瞳。
他放了个e，两个神看起来，一样的浮生静远。
背影也一样的孤然独立。但多了一分神的纠缠。
他说，和温衡合个影。
……
……
……
完了。还真是。
我大脑有三秒的宕机。
温衡。这是我的名字。
我现在原神里顶着的昵称可不是这个，而是“景行”。景行行止的意思。并且在换成这个之前，还换过别的。不仅昵称改了，个性签名也改了。
但他叫出来了我，温衡。——我最初的那个昵称。
很难形容当这个名字出现的时候是个什么心情。
但不管心里怎样惊动，表面上还是装的波澜不惊。（还是我觉得）你还记得这个名字。我说。
“那当然了。”万叶十分肯定自然，还有一丝小小的得意。
相比之下，我还真是无颜。也正是因为这样，才触动如此之大。
在我所不知情，毫无注意的时候，他在侧目。
有人在注视着我。在看着我心绪不宁，在看着我情绪起伏，在看着开心或者难过，在不断的更换一切，更换头像更换签名最后更换昵称，在看着我浮沉。
然后前来“叩门”的时候，发现被我删掉了。
如果不是今天偶然我来到他的世界，我不会知道，他也不会询问。
我甚至可能会不记得这个人。
啊，真是难言。也很像万叶的一位旅者呢。
万叶说，“我一直在。”
万叶还说，“无论如何都要加油。我是，你也是。”
深山踏红叶，耳畔闻鹿鸣。
昨夜书琉玉，雨归眠景行。
———————————————分割线————————
提瓦特大陆上，无论在七国之中的何处，总有心安吾乡。
此事记为：《昨夜书》
原神已经很久没有好好玩了，更不要提去好友的大世界溜达。列表的几波人基本上名字改过，也没什么印象深刻的。由于天目刀精炼缺矿，看好友列表有两个在线的，不抱希望的点了申请，没想到其中一个进去了。此为前话。
————————————分割线———————————
进去先看到枫原万叶，“好久不见。”他说。
我有点疑惑，点开头像发现也是万叶，名字和个签也让我觉得陌生，基本上算是毫无印象。但好久不见这一句，他显然是认识我的，并且似乎还相熟。但我印象中似乎并未有这样的一位朋友。
我此刻十分相信我的记忆力，所以以为他是将我误认为了他列表的某位好友，并未多言，发了表情包打招呼。
“你在做任务吗？”如果正在任务，那我来挖矿还是略打扰的，起码我任务的时候并不喜欢别人来世界溜达。
万叶正在机关恒昌列阵，站在阴暗山洞内的高石处，彼时我进来的时候见他正在面对下面的机关发呆。
万叶闻言动了动，“没有呀。”他似乎很乐于我的到来，和我诉说他螺旋如何如何。我站了一会，期间还在努力寻找残留的印象，但是依然，还是陌生的样子。咳，趁在闲聊间隙小心的打断，“我正在打造天目刀，缺点紫晶块”，略微心虚，我不记得人就算了面对如此好友竟然还惦记人家的矿，简直非人哉哦。
万叶了然，还未等我问出口能不能挖一点，不会全挖完的就一点就行。就开口，“去拿吧。”
我问他，你要一起吗，我带了两个矿工。他没回答，但是停下了手上的事情，跟我传送到了传送点。可惜的是我地图记得十分不牢，第一个矿点就没找到，在空中飞了半天，也没找到攻略里的标点，他在空中也跟着飞的打圈。正当我汗颜之际，地图终于出现标记了，好歹算是看见紫晶矿的影子了，虽然和攻略里的矿点还不太一样。但不至于毫无所获。
在提瓦特大陆飞来飞去，天空中的景色十分好看，稻妻大致的风貌一览无余，一望无际的海，雷暴环绕的岛，还有鸣神大社围绕满山的樱树。我说其实我稻妻还没怎么探索过，矿点记不太熟。他说多跑或者米游社就行啦。他的世界满地图的百分百探索度，这让我拿东西看景色倒是相当方便。
“我中间没玩了一段时间，好久没上，最近才开始重新探索。”我一边兢兢业业的挖矿，一边闲聊，总不好让人家看出来我只在缺资源的时候才来吧......
万叶说，我知道。
嗯？
万叶又说，你头像灰了很久，微信发消息也红了，我还以为你退游了。
嗯嗯嗯？？？
这就出乎我意料之外了。还有微信的？
真的不是认错人了吗？肯定是认错人了吧！我加过原神好友？......
但当务之急是先掩盖我不记得他并且可能还删了他这一事实。我大脑转到180迈：0 0 我之前清理过一次好友，可能一不小心。
恍惚间终于揪出来一点线头，我好像是在很久很久之前，因为一次探索，加过一个好友。但是当时加过也没备注也没联系，删好友的时候不认识的都删掉了，后来世界探索也基本不联机，完全不似他口中那般熟识啊......
万叶很淡然，带我继续飞。没有让我继续窘迫下去。“这里，来拿矿吧。”
咦，不是我带他挖矿吗？怎么变成他带路了。而且还已经挖好了只等我来捡。
期间还在闲聊，我有点开始怀疑，莫不是我真的认识吧？就是那个我不知道何时删了的仅仅几面之缘的好友？
但是表现上装的不动声色，没什么破绽。（我觉得）
他说，材料如何如何不够用，我说，你可以来我世界挖。我刀做完后基本资源都不挖的。
他说，大世界如何联机如何，我说，我也觉得有点无聊，还是风景最好看，但稻妻还没找到拍照很惊艳的地点。
他说，那个雷暴环绕的地方还不错。
我：清籁岛？
于是动身前往。其实我更喜欢蒙德摘星崖那种满地的青草塞西莉亚花、碧蓝广阔的天和飞下来连成一片的海那种亮眼的景色。或者璃月夜景万家灯火的温暖闪耀月光，亦或是绝云间的山顶。稻妻的清籁岛紫色迷雾和终日的细雨，环伺的雷暴，我都觉得压抑。
这次也一样，阴沉的雨天，角色钟离还在说着“潮湿雨后的天气，适合采摘新鲜的琉璃袋。”但是景色确实是不错的。尤其搭上九条天鸦的黑羽。
我记得他的资料上面有雷神。我很想合个影。
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雷电将军所统辖的国土，原来就是这样的永恒么。
在烟雨蒙蒙中，我试探着问了问，合个影？
万叶换上将军，跑到我身边，控制角色调整角度，立于身侧，两人面对着极远处的雷暴。
当真是极好看的画面。
岩神和雷神，钟离和将军，棕瞳与紫瞳。
他放了个e，两个神看起来，一样的浮生静远。
背影也一样的孤然独立。但多了一分神的纠缠。
他说，和温衡合个影。
……
……
……
完了。还真是。
我大脑有三秒的宕机。
温衡。这是我的名字。
我现在原神里顶着的昵称可不是这个，而是“景行”。景行行止的意思。并且在换成这个之前，还换过别的。不仅昵称改了，个性签名也改了。
但他叫出来了我，温衡。——我最初的那个昵称。
很难形容当这个名字出现的时候是个什么心情。
但不管心里怎样惊动，表面上还是装的波澜不惊。（还是我觉得）你还记得这个名字。我说。
“那当然了。”万叶十分肯定自然，还有一丝小小的得意。
相比之下，我还真是无颜。也正是因为这样，才触动如此之大。
在我所不知情，毫无注意的时候，他在侧目。
有人在注视着我。在看着我心绪不宁，在看着我情绪起伏，在看着开心或者难过，在不断的更换一切，更换头像更换签名最后更换昵称，在看着我浮沉。
然后前来“叩门”的时候，发现被我删掉了。
如果不是今天偶然我来到他的世界，我不会知道，他也不会询问。
我甚至可能会不记得这个人。
啊，真是难言。也很像万叶的一位旅者呢。
万叶说，“我一直在。”
万叶还说，“无论如何都要加油。我是，你也是。”
深山踏红叶，耳畔闻鹿鸣。
昨夜书琉玉，雨归眠景行。
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提瓦特大陆上，无论在七国之中的何处，总有心安吾乡。
此事记为：《昨夜书》
上赛季，对于鹈鹕来说，又是极度失望的一季，虽然，球队更换了教练团队，并且指望大范甘迪将纪律性灌输给这支天赋上乘但球风散漫的队伍。遗憾的是，整个赛季，大范的执教收效甚微，鹈鹕总共只取得31胜，继续被挡在季后赛大门之外。而大范仅仅带队一年就匆匆下课，留给继任者的，还是一个难以聚力的烂摊子。
不过，抛开球队整体的低迷。上赛季，鹈鹕队中一些个体还是取得了突破。首先是锡安-威廉姆森，他在生涯第二季彻底打出名堂，也就此锁定了队伍核心的位置。常规赛，胖虎场均轰下27分7.2篮板3.7助攻，命中率达到61%，赛季中，他成功入选全明星阵容，而暴力凶狠、极少抱怨裁判的战法，也为自己吸粉无数。
虽然，胖虎的投篮射程依然相当有限，可他罕见的身体天赋，出类拔萃的内线碾压能力，已让管理层认识到，未来鹈鹕的建队只能围绕胖虎来进行。但是，仅仅生涯第二季，坊间已经有了关于胖虎要离开的传言。有浓眉哥的例子在先，这一次，鹈鹕想长期留住胖虎就必须下更大的功夫。
作为鹈鹕二当家，上赛季，英格拉姆放缓了提升的步伐，但赛季中，他场均仍能得到23.8分4.9篮板4.9助攻。遗憾的是，莺歌的努力没有帮助鹈鹕杀入季后赛，而随着胖虎队内地位提升，莺歌不得不面临微调打法，甘当配角的困境。
莺歌才24岁，他仍有提升的空间。比照与自己身型类型的杜兰特，莺歌完全可以逐条对技术环节上的短板进行修正。只是，莺歌的球风灵动飘逸，与胖虎的力拔山兮形成了鲜明对比，不仅仅是视觉上的反差，在战术层面，这两个人作为核心搭档也显得没有那么默契、顺畅。
过去一个多赛季，实战证明，“球哥”朗佐-鲍尔在捏合体系、助力两位核心上功力并不是很够，效果也并不算好。因此，休赛期，对于这位天才控球者，鹈鹕没有刻意挽留，而是通过先签后换将他送去芝加哥，进而换来组织手法更加老辣的捷克后卫萨托兰斯基。
普遍认为，萨托兰在纸面天赋上不如球哥，可是他的球风更加低调、稳健，或许更加适合做胖虎、莺歌的幕后帮手。另外，萨托兰在国家队的丰富经验也非常有说服力，今夏，他就带领捷克队从附加赛一路打到了奥运会正赛。
当然，让一名欧洲后卫掌控球队，管理层难免会存在顾虑。于是，在休赛期开始后，鹈鹕再度出手，一份4年4700万美金的合同先签后换得到黄蜂的年轻控卫德温特-格拉汉姆。上赛季，在黄蜂，格拉汉姆场均得到14.8分2.6篮板5.4助攻。但由于三球的出色发挥，他已失去了主控位置沦为替补。格拉汉姆心气很高，对自己的战力也相当有信心，加盟鹈鹕，无疑是他生涯又一次新的机遇。
在内线，鹈鹕同样进行了调整。上赛季，亚当斯缓慢的脚步，有限的进攻手段，让他成为了鹈鹕战术体系中的软肋。于是，休赛期，鹈鹕果断作出调整，送走海王+血布，挖来灰熊的两双大闸瓦兰丘纳斯。在当下的小球风潮中，瓦兰也并非绝对理想的内线类型，可至少与亚当斯相比，瓦兰在攻防两端都可适当提升鹈鹕的战力。
在替补席上，鹈鹕续约了威利-埃尔南戈麦斯和约什-哈特。新赛季，这两位大将与亚历山大-沃克、贾克森-海耶斯仍将是鹈鹕轮换名单中的主要选项。当然，鹈鹕还有一笔重要运作，在今年的选秀大会，他们首轮第17顺位摘下特雷-墨菲三世。这位年轻的锋线3D球员迅速在夏季联赛中验证身价，他施展稳定三分手感，还入选了赛事的最佳阵容1阵，让鹈鹕管理层一阵惊喜。
要知道，如今鹈鹕阵容中的控球手不少，可是，在2、3号位上，正好缺少这种不占球权，能防守，三分又颇为稳定的球员。也许新赛季，墨菲会在鹈鹕获得机会，甚至未来，他争取进入轮换，进而挤入首发并和胖虎莺歌同场搭档，也绝非痴心妄想。
不过现阶段，对于鹈鹕的前景，业界却存在很大的争议。一种声音认为，鹈鹕休赛期的运作十分糟糕，送走球哥迟早会让管理层后悔，而新援的加入也难以让队伍发生本质性的变化。
但也有一种声音认为，鹈鹕新阵容或许会形成更出色的化学反应，况且，他们还聘用了一位更加年轻，更懂得和年轻人相处的主帅。威利-格林，上赛季曾是太阳教练团队中的一员助教。今年，太阳成功杀入总决赛，格林也因为和队员的融洽共事收获了极佳的风评。
貌似，在大范甘迪的执教实验失败后，鹈鹕管理层决心改走另一条路线，他们不再采用严苛管理模式去打压运动员的信心。而是希望格林给球队注入一股新的活力，能在队员之间建立起持久的信任感。
自从胖虎加盟鹈鹕以后，这两年，鹈鹕一直被看好成为西部的新生力量。遗憾的是，过去两季，两位风格迥然不同的主帅——金特里主打进攻，大范甘迪主抓防守——却都以失败告终。新赛季，鹈鹕也许会在攻防两端做出一些平衡。但无论怎么调整，鹈鹕都到了该出成绩的时候。
如果，下赛季，鹈鹕还不能有所作为，那么到明年夏天，具备提前续约资格的胖虎或许就该考虑是否还要继续留在新奥尔良的问题了……
今夏主要离队球员：朗佐-鲍尔、史蒂文-亚当斯、埃里克-布莱德索、詹姆斯-约翰逊
今夏主要引进球员：特雷-墨菲三世（选秀）、约纳斯-瓦兰丘纳斯、德温特-格拉汉姆、贾莱特-坦普尔、托马斯-萨托兰斯基
不过，抛开球队整体的低迷。上赛季，鹈鹕队中一些个体还是取得了突破。首先是锡安-威廉姆森，他在生涯第二季彻底打出名堂，也就此锁定了队伍核心的位置。常规赛，胖虎场均轰下27分7.2篮板3.7助攻，命中率达到61%，赛季中，他成功入选全明星阵容，而暴力凶狠、极少抱怨裁判的战法，也为自己吸粉无数。
虽然，胖虎的投篮射程依然相当有限，可他罕见的身体天赋，出类拔萃的内线碾压能力，已让管理层认识到，未来鹈鹕的建队只能围绕胖虎来进行。但是，仅仅生涯第二季，坊间已经有了关于胖虎要离开的传言。有浓眉哥的例子在先，这一次，鹈鹕想长期留住胖虎就必须下更大的功夫。
作为鹈鹕二当家，上赛季，英格拉姆放缓了提升的步伐，但赛季中，他场均仍能得到23.8分4.9篮板4.9助攻。遗憾的是，莺歌的努力没有帮助鹈鹕杀入季后赛，而随着胖虎队内地位提升，莺歌不得不面临微调打法，甘当配角的困境。
莺歌才24岁，他仍有提升的空间。比照与自己身型类型的杜兰特，莺歌完全可以逐条对技术环节上的短板进行修正。只是，莺歌的球风灵动飘逸，与胖虎的力拔山兮形成了鲜明对比，不仅仅是视觉上的反差，在战术层面，这两个人作为核心搭档也显得没有那么默契、顺畅。
过去一个多赛季，实战证明，“球哥”朗佐-鲍尔在捏合体系、助力两位核心上功力并不是很够，效果也并不算好。因此，休赛期，对于这位天才控球者，鹈鹕没有刻意挽留，而是通过先签后换将他送去芝加哥，进而换来组织手法更加老辣的捷克后卫萨托兰斯基。
普遍认为，萨托兰在纸面天赋上不如球哥，可是他的球风更加低调、稳健，或许更加适合做胖虎、莺歌的幕后帮手。另外，萨托兰在国家队的丰富经验也非常有说服力，今夏，他就带领捷克队从附加赛一路打到了奥运会正赛。
当然，让一名欧洲后卫掌控球队，管理层难免会存在顾虑。于是，在休赛期开始后，鹈鹕再度出手，一份4年4700万美金的合同先签后换得到黄蜂的年轻控卫德温特-格拉汉姆。上赛季，在黄蜂，格拉汉姆场均得到14.8分2.6篮板5.4助攻。但由于三球的出色发挥，他已失去了主控位置沦为替补。格拉汉姆心气很高，对自己的战力也相当有信心，加盟鹈鹕，无疑是他生涯又一次新的机遇。
在内线，鹈鹕同样进行了调整。上赛季，亚当斯缓慢的脚步，有限的进攻手段，让他成为了鹈鹕战术体系中的软肋。于是，休赛期，鹈鹕果断作出调整，送走海王+血布，挖来灰熊的两双大闸瓦兰丘纳斯。在当下的小球风潮中，瓦兰也并非绝对理想的内线类型，可至少与亚当斯相比，瓦兰在攻防两端都可适当提升鹈鹕的战力。
在替补席上，鹈鹕续约了威利-埃尔南戈麦斯和约什-哈特。新赛季，这两位大将与亚历山大-沃克、贾克森-海耶斯仍将是鹈鹕轮换名单中的主要选项。当然，鹈鹕还有一笔重要运作，在今年的选秀大会，他们首轮第17顺位摘下特雷-墨菲三世。这位年轻的锋线3D球员迅速在夏季联赛中验证身价，他施展稳定三分手感，还入选了赛事的最佳阵容1阵，让鹈鹕管理层一阵惊喜。
要知道，如今鹈鹕阵容中的控球手不少，可是，在2、3号位上，正好缺少这种不占球权，能防守，三分又颇为稳定的球员。也许新赛季，墨菲会在鹈鹕获得机会，甚至未来，他争取进入轮换，进而挤入首发并和胖虎莺歌同场搭档，也绝非痴心妄想。
不过现阶段，对于鹈鹕的前景，业界却存在很大的争议。一种声音认为，鹈鹕休赛期的运作十分糟糕，送走球哥迟早会让管理层后悔，而新援的加入也难以让队伍发生本质性的变化。
但也有一种声音认为，鹈鹕新阵容或许会形成更出色的化学反应，况且，他们还聘用了一位更加年轻，更懂得和年轻人相处的主帅。威利-格林，上赛季曾是太阳教练团队中的一员助教。今年，太阳成功杀入总决赛，格林也因为和队员的融洽共事收获了极佳的风评。
貌似，在大范甘迪的执教实验失败后，鹈鹕管理层决心改走另一条路线，他们不再采用严苛管理模式去打压运动员的信心。而是希望格林给球队注入一股新的活力，能在队员之间建立起持久的信任感。
自从胖虎加盟鹈鹕以后，这两年，鹈鹕一直被看好成为西部的新生力量。遗憾的是，过去两季，两位风格迥然不同的主帅——金特里主打进攻，大范甘迪主抓防守——却都以失败告终。新赛季，鹈鹕也许会在攻防两端做出一些平衡。但无论怎么调整，鹈鹕都到了该出成绩的时候。
如果，下赛季，鹈鹕还不能有所作为，那么到明年夏天，具备提前续约资格的胖虎或许就该考虑是否还要继续留在新奥尔良的问题了……
今夏主要离队球员：朗佐-鲍尔、史蒂文-亚当斯、埃里克-布莱德索、詹姆斯-约翰逊
今夏主要引进球员：特雷-墨菲三世（选秀）、约纳斯-瓦兰丘纳斯、德温特-格拉汉姆、贾莱特-坦普尔、托马斯-萨托兰斯基
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