[牛市还有戏？美股尚未收到垃圾债警报] 在上月的跌势中，一个对股市投资者而言长期可靠的警报器短暂发出了要变天的信号，但似乎还没有预示牛市的终结。
像股市一样，垃圾债的10月也很艰难，但远远不及股市挫跌的剧烈程度。垃圾债是由风险最高的公司所发行的高收益债券。
美林的垃圾债指标指数上月下跌1.6%，为2016年以来最大跌幅；而标普500指数下跌近7%，罗素2000小型股指数则下挫11%，是这两个指数2011年以来表现最糟糕的月份。
在这轮周期中，“高收益债远远未能引领股市下跌，其跌势还落后于股市，”Lehmann， Livian， Fridson Advisors LLC的投资总监Martin Fridson表示。
而且在市场转跌之前，垃圾债收益率价差也没有扩大到以往市况逆转时会达到的水平。
在2017年，垃圾债收益率价差在股市开始大跌前的近五个月内持续扩大。到股市看来显然要进入大萧条以来最严重熊市之时，垃圾债与美国公债收益率价差已经从约2.5个百分点激增至8.60个百分点。在2000年初互联网泡沫破裂之前也出现过类似的情况。
相比之下，垃圾债收益率价差在最近这次大跌中仅扩大不到四分之三个百分点，随后再次收窄。
DoubleLine Capital执行长Jeffrey Gundlach称，认为近期不会出现经济衰退的一个原因是，高收益债利差受控。“我的确认为一旦再次发生衰退，资金将大量逃离垃圾和投资级债券，在此之前不会那么明显。”
痛点
垃圾债中，尤其易受衰退冲击的部门发行的债券首当其冲。
举例来说，房屋建筑和房地产已录得2014年9月油价开始大涨以来的最差表现。
风险最大、评级为CCC的垃圾债录得了2016年1月以来最糟表现，收益率升幅是整体垃圾债指数的两倍多。
“一些部门显然遭遇了些许痛苦，这就是为什么这与2月我们看到的更广泛的抛售不同的原因。能源、汽车零部件及建筑商的部分债券下跌5-20%，这些板块的部分股票挫跌30-40%，”联博高收益投资组合经理William Smith称。
Cresset Wealth Advisors首席投资官Jack Ablin称，总之，“这是我们第一次开始看到信贷环境收紧”。由于有创纪录数量的债券仅勉强达到投资级别，信贷收紧可能意味着出现一波降至垃圾级的降级潮。目前还不清楚垃圾债市场是否大到足以吸收那么多的供应。
“此前的下跌只是价格修正，”Ablin说。“若流动性枯竭，情况可能会不同。”
由于对高收益债券投资者的保护太差，以致他们可能拖延破产，因此市场预计违约情况将比以往的低迷时期要少或者缓慢，而这样的预期或许为高收益市场的一些信贷疲软提供了缓冲。
“通常在文件中要求企业返还债权人的停市措施并不存在，”穆迪高级副总裁Evan Friedman称。
“这可能会延迟违约。”
相比较而言，违约率一直在改善，预计还将继续。穆迪违约及评级分析团队预估，到2019年9月，美国连续12个月高收益违约率将从2018年9月的3.06%降至2.0%。
确实，对多数投资者而言，高收益投资者追逐股权意味着，股市下跌尚未近在眼前。
“看起来虽然高收益投资者担心信贷周期恶化，但他们并没有准备好就此结束，”PhaseCapital LP执行长Michael DePalma称。
像股市一样，垃圾债的10月也很艰难，但远远不及股市挫跌的剧烈程度。垃圾债是由风险最高的公司所发行的高收益债券。
美林的垃圾债指标指数上月下跌1.6%，为2016年以来最大跌幅；而标普500指数下跌近7%，罗素2000小型股指数则下挫11%，是这两个指数2011年以来表现最糟糕的月份。
在这轮周期中，“高收益债远远未能引领股市下跌，其跌势还落后于股市，”Lehmann， Livian， Fridson Advisors LLC的投资总监Martin Fridson表示。
而且在市场转跌之前，垃圾债收益率价差也没有扩大到以往市况逆转时会达到的水平。
在2017年，垃圾债收益率价差在股市开始大跌前的近五个月内持续扩大。到股市看来显然要进入大萧条以来最严重熊市之时，垃圾债与美国公债收益率价差已经从约2.5个百分点激增至8.60个百分点。在2000年初互联网泡沫破裂之前也出现过类似的情况。
相比之下，垃圾债收益率价差在最近这次大跌中仅扩大不到四分之三个百分点，随后再次收窄。
DoubleLine Capital执行长Jeffrey Gundlach称，认为近期不会出现经济衰退的一个原因是，高收益债利差受控。“我的确认为一旦再次发生衰退，资金将大量逃离垃圾和投资级债券，在此之前不会那么明显。”
痛点
垃圾债中，尤其易受衰退冲击的部门发行的债券首当其冲。
举例来说，房屋建筑和房地产已录得2014年9月油价开始大涨以来的最差表现。
风险最大、评级为CCC的垃圾债录得了2016年1月以来最糟表现，收益率升幅是整体垃圾债指数的两倍多。
“一些部门显然遭遇了些许痛苦，这就是为什么这与2月我们看到的更广泛的抛售不同的原因。能源、汽车零部件及建筑商的部分债券下跌5-20%，这些板块的部分股票挫跌30-40%，”联博高收益投资组合经理William Smith称。
Cresset Wealth Advisors首席投资官Jack Ablin称，总之，“这是我们第一次开始看到信贷环境收紧”。由于有创纪录数量的债券仅勉强达到投资级别，信贷收紧可能意味着出现一波降至垃圾级的降级潮。目前还不清楚垃圾债市场是否大到足以吸收那么多的供应。
“此前的下跌只是价格修正，”Ablin说。“若流动性枯竭，情况可能会不同。”
由于对高收益债券投资者的保护太差，以致他们可能拖延破产，因此市场预计违约情况将比以往的低迷时期要少或者缓慢，而这样的预期或许为高收益市场的一些信贷疲软提供了缓冲。
“通常在文件中要求企业返还债权人的停市措施并不存在，”穆迪高级副总裁Evan Friedman称。
“这可能会延迟违约。”
相比较而言，违约率一直在改善，预计还将继续。穆迪违约及评级分析团队预估，到2019年9月，美国连续12个月高收益违约率将从2018年9月的3.06%降至2.0%。
确实，对多数投资者而言，高收益投资者追逐股权意味着，股市下跌尚未近在眼前。
“看起来虽然高收益投资者担心信贷周期恶化，但他们并没有准备好就此结束，”PhaseCapital LP执行长Michael DePalma称。
【分析人士：若美朝谈判不顺 美中贸易问题将再成焦点】咨询公司Cresset Wealth Advisors创始合伙人兼首席投资官Jack Ablin向CNBC表示，特朗普自就任美国总统以来就一直拿贸易逆差说事，但纵观所有美国的贸易伙伴，其实美国与加拿大、墨西哥、欧盟等伙伴的贸易逆差都在缩小，但与中国的贸易逆差体量之大却是绕不开的话题，所以美国想要在贸易逆差方面有所进展，必须调整与中国的关系。他认为，在美朝会晤的当下，美国不会就关税问题和中国计较，而且在朝鲜问题上，美国也需要中国的帮助。但他提醒投资者仍要对中国保有警觉，因为若美朝谈判不顺利，美中贸易关税将再次成为焦点 https://t.cn/RBq5WPD
#今日看盘# 【人民币跌至月内低位 会继续走低吗？美元指数大涨】上周，美元创年内单周最大涨幅，标普指数连续第七周周线上涨，为三年来的最长升势。布油、美油双双大涨逾4%，金价为七个星期以来第六次走低。人民币跌至一个月低位。
【人民币】人民币兑美元即期周五收跌至一个月新低，中间价亦跌185点至三周低点，因隔夜欧洲央行鸽派决定影响，但开盘后逢高结汇需求缩减日内跌幅。
“隔夜美指涨得太猛，人民币也只能跟着美指走，跳空高开。购汇没有特别猛，自营还是跟着趋势走。最近已经有些趋势了，还是看多美元吧。”
【汇市】美元指数上周大涨1.3%，为年内最大单周涨幅，欧元上周周线下跌1.6%，为11个月来最大单周跌幅。
美元大涨受助于良好的美国经济数据，减税希望和臆测总统特朗普将选择较现主席叶伦更鹰派的人士出任联储主席。耶伦任期将在2月到期。
【油市】上周的整体交易中，布伦特油价累计上涨了4.7%左右，WTI原油期货价格也累计上涨了4%左右。
Edward Jones的高级能源分析师Brian Youngberg指出，美国GDP数据和表现稳健的全球经济数据对有关全球原油需求增长将有强劲表现的观点形成了支持，也起到了拉升油价的作用。
【金市】上周金价则累计下跌了0.6%左右，为七个星期以来第六次走低。在相关的交易所交易基金（ETF）交易中，全球最大黄金交易所交易基金SPDR Gold Trust上周下跌0.7%。
德国商业银行表示，下一任美联储主席人选的不确定性给金价带来了一定支持。税改计划和美联储主席人选意味着“金价当下似乎没有突破1300美元大关的能力”。
【股市】美国股市道指上扬0.5%，标普500指数上扬0.2%，纳斯达克指数攀升1.1%，连续第七周走高，泛欧斯托克600指数累计上涨了0.9%，七个星期以来第六次走高。
“此番科技巨擘大涨主要是受利润驱动，而非仅仅是预期，”BMO Private Bank首席投资官Jack Ablin称。欧元汇率继续下跌且某些企业公布的财报表现良好，则起到了帮助保持欧洲整体股市上行动能的作用。$上证指数 sh000001$
【人民币】人民币兑美元即期周五收跌至一个月新低，中间价亦跌185点至三周低点，因隔夜欧洲央行鸽派决定影响，但开盘后逢高结汇需求缩减日内跌幅。
“隔夜美指涨得太猛，人民币也只能跟着美指走，跳空高开。购汇没有特别猛，自营还是跟着趋势走。最近已经有些趋势了，还是看多美元吧。”
【汇市】美元指数上周大涨1.3%，为年内最大单周涨幅，欧元上周周线下跌1.6%，为11个月来最大单周跌幅。
美元大涨受助于良好的美国经济数据，减税希望和臆测总统特朗普将选择较现主席叶伦更鹰派的人士出任联储主席。耶伦任期将在2月到期。
【油市】上周的整体交易中，布伦特油价累计上涨了4.7%左右，WTI原油期货价格也累计上涨了4%左右。
Edward Jones的高级能源分析师Brian Youngberg指出，美国GDP数据和表现稳健的全球经济数据对有关全球原油需求增长将有强劲表现的观点形成了支持，也起到了拉升油价的作用。
【金市】上周金价则累计下跌了0.6%左右，为七个星期以来第六次走低。在相关的交易所交易基金（ETF）交易中，全球最大黄金交易所交易基金SPDR Gold Trust上周下跌0.7%。
德国商业银行表示，下一任美联储主席人选的不确定性给金价带来了一定支持。税改计划和美联储主席人选意味着“金价当下似乎没有突破1300美元大关的能力”。
【股市】美国股市道指上扬0.5%，标普500指数上扬0.2%，纳斯达克指数攀升1.1%，连续第七周走高，泛欧斯托克600指数累计上涨了0.9%，七个星期以来第六次走高。
“此番科技巨擘大涨主要是受利润驱动，而非仅仅是预期，”BMO Private Bank首席投资官Jack Ablin称。欧元汇率继续下跌且某些企业公布的财报表现良好，则起到了帮助保持欧洲整体股市上行动能的作用。$上证指数 sh000001$
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