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巫师‮蜡手‬‎烛

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【卖方研报】顺络电子业绩会纪要

需求:前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度,1-9月手机增长了百分之十几,5G基站今年还是受芯片影响,后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场:整体增速50%-100%,汽车电子+110%,新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线:原计划产品聚焦,原有产线产能两位数增长,新的产线(重点产品:大功率、高频、LTCC、汽车电子)产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束,后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备,新的产业园需要明年才能释放产能,不影响正常的扩产速度。

Q&A
Q:公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平?
A:汽车电子去年1-9月收入占比4%,今年1-9月到了6%,实现了110%的增长。
(1)主要产品70-80%主要是变压器产品,去年主要是ADAS变压器+功率电感,今年用在ADAS 、电池、通讯,扩展了海外客户。
(2)10-20%是功率电感产品,大部分是绕线平台,20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些,正在扩产,因为是新的产品线,所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品(毛利率38%-40%)(高频电感磁珠;LTCC毛利率40%-50%,其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%;热敏压敏)。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。

Q:Q4和明年的增长情况?
A:Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季,Q4出货量和拿货速度环比Q3回升,基站变化不是很大,后面才会释放,因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差,因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快,整体比较乐观,但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响,难以控制。我们对明年保持信心,5G、新能源车、海外市场都不错,新产品:高频、小尺寸、大功率,重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发,取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。

Q:内部管理变革有没有具体的例子?
A:这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
(1)战略:有战略委员会,重新梳理未来5-10年的发展战略,配套的组织机构的调整,客户拓展、产业应用方向;
(2)人才绩效管理:有激励措施,这两年推了很多子公司持股计划,子公司效益发生了很大的改观;
(3)量化经营管理:以项目制形式执行客户和新产品的落地。

Q:今年LTCC的增长情况,LTCC手机客户量产了吗?
A:2008年开始做LTCC,每年几千万销售收入,做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年,我们研发比较久,进入比较早,所以2020年突破一个亿,主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品,性能比较稳定,去年开始推手机客户,已经有一点收入,今年已经有几千万的收入(手机客户全年都有实现收入,批量化供应),但是今年基站有影响,所以LTCC整体销售增长不明显,基本持平。未来,LTCC增速会比较快,是我们的核心产品线。

Q:MLCC的布局情况?为什么不做MLCC?
A:MLCC市场空间大于电感,但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感,在全球是头部企业,高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大,我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国,MLCC和日韩差距比较大,我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC,但是考虑投入和技术差距,所以暂时没有MLCC的规划。

Q:手机通讯类电感的季度增长情况?
A:同比增长10%-20%,销售增加一个亿,Q3不如H1,1-9月增速没有1-6月增速好,主要因为几个大客户缺芯,供应链备货提货比较谨慎。

Q:陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成,Q3陶瓷的需求如何?
A:陶瓷出货主要在可穿戴(占大部分),上半年消费类增长快,项目有些是去年的,今年也有新的项目在推动。Q3增速不错,消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多,业绩释放比较快快,研发投入比较大(工艺、技术、新品),和客户配套做新的东西。

Q:01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求?
A:模块推进顺利,增速50%以上,射频电感在国内手机客户量还不大,因为增速用量虽然翻倍,但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放,国内客户明后年会释放产值。

Q:四个园区的产能释放节奏?
A:(1)东莞凤凰工业区:一期主体结束,装修,9月份起陆续搬设备,目前还在搬设备,一条产品线涉及几百台设备,需要调试,估计12月才调试一部分,产能稳定释放要到明年,紧锣密鼓实施(这个园区最快释放产能);(2)上海松江:明年上半年一期主题开始装修,下半年才投产;(3)湖南湘潭:陶瓷粉料原材料基地,明年中期投产。

Q:叠层电感、绕线电感的产能规模?这两个成熟产品的产能释放节奏?
A:叠层+绕线,去年1100多亿只销售,估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速,新产品50%的扩产增速。

Q:日韩对手的扩产情况?扩产对行业价格的影响?
A:(1)我们对标村田、TDK,扩产主要倾斜于高频、小尺寸,主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感,顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。(2)2018-2019年每个季度价格都明显下降,整体市场价格对我们影响很小,目前Q3也没什么影响,0201电感价格非常稳定,新产品价格很有优势。

Q:结合在手订单的情况,对Q4经营的展望?
A:汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右(去年占比40%),Q4大客户(订单)已经在缓慢回升,整体消费类增长在放缓,所以未来要着眼于新的产业。保守看,Q4不会比Q3弱。

Q:一体成型电感的情况?
A:2018年开始布局,去年收入几千万,今年一个多亿,增速很快,目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善,主要做一体成型电感。

Q:传统车和新能源车的电感用量分析?
A:传统车主要是智能化的应用,我们现在是聚焦新能源车,新能源单车预计1000-2000元,加上智能化应用,单车是3000多元的价值量。绕线类产品:脉冲变压器产品用在BMS,变压器产品用在电机驱动和控制器,48V混动系统,IGBT变压器。信号类的:高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。

Q:大功率大电流的电感,比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗?
A:绕线、功率电感,是高功率、大电流、小尺寸的产品,主要材料是铁氧体的磁芯材料。

Q:汽车和储能领域(光伏逆变器、UPS电源)收入的增速?
A:没有分得很细,今年汽车已经+110%,目前已经1个多亿,到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品,变压器(ADAS、BMS、通讯、EP)加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用,占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感(应用:以太网、CAN总线)。光伏逆变器很早就介入了,但是量还没起来。

Q:9月底要回购,目前回购进度的安排?
A:价格低的时候会回购,对自己的股票有信心,对员工有股票激励。

Q:三季度现金流不错,比营收高,背后的原因?
A:回款比较好,现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快,体现在Q3。

Q:0201、01005电感的价格?
A:0201电感:价格一直坚挺,叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平,01005只有我们和村田在做,TDK和太诱不再做,价格很稳,前段时间升级换代,整体价格不错,这两年价格稳定,没有降幅。01005电感:价格很好,但是没有大规模生产,所以价格没有参考意义。原材料方面,Q3毛利率下降1个点,原材料涨价没有太大的影响,供应链、存货周期管理都做得比较好,原材料价格波动对我们成本影响很小,另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货,一部分是原材料备货。人工工资增加,效率提升,内部效益提升明显,毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全,固定成本需要分摊。

Q:有没有相对明确的长期ROE的目标?
A:一直对标村田的经营指标,ROE最近两年逐步提升,希望10%以上。另外,人均效益也要不断提高,未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。

Q:手机收入占比?
A:去年40%,今年30%,消费类到了瓶颈,未来增长的空间来自新进入大客户的份额,加上原有的产品与新产品,另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高,采购占比逐年上升,手机类还是会高于行业增长,但是我们未来不会花太多精力,资源布局更多集中在新能源和物联网。

Q:汽车领域我们和村田差距会大一些吗?
A:村田布局了很久,国内跟随,我们起步晚一些,目前电感产品进入博世、法雷奥,是国内唯一的供应商,目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。

Q:相对于追赶者,成熟的产品的售价、成本的优势?
A:传统产品就是叠层和绕线的电感,目前国内份额50%以上,全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势,合格率是PPM级别。一直站在技术前沿,产品质量稳定性好,盈利能力可以对标村田。

Q:手机类的产品生命周期多久?
A:叠层一般4-5年,现在是0201,以前是1005、1608、3216。

Q:产品换代,产线需要重新投吗?
A:0201往01005升级需要更换核心产线,但是很多代产品是可以兼容的,只是换一些夹具之类的,特别是测试设备更换并不明显。

Q:一体成型电感和麦捷的对比?
A:2018年开始做,200多亿空间,主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局,不用对标麦捷,客户都是领先的大客户。

Q:储能领域的布局?LTCC的产能规划,在哪个园区?
A:(1)新能源现在很热,公司把它作为重要领域来开拓,目前在做规划,后面几年会更清洗。(2)LTCC属于叠层工艺产线,有低温共烧陶瓷平台,用微波材料,和叠层有共线(可以把叠层的产能释放给LTCC使用),去年主要用在4G、5G基站,开始布局手机,今年手机放量,目前小几千万收入。

Q:LTCC在国内基站客户端的份额?基站和手机毛利率水平差异?
A:国内基站LTCC有2-3个玩家,估计我们在30%左右。定制化产品,整体毛利率在50%以上。

Q:手机类的客户,除了手机品牌厂,有没有对接射频模块厂商?
A:射频模块厂商一直都有,Skywork和Qorvo,蓝牙、WiFi、电源模块都有,模块销售收入增速在50%以上。

怎样正确选择助听器?
对于弱听朋友来说,助听器是改善聆听,帮助其更好地与人交流的辅助工具,而佩戴助听器是一种行之有效的方法。

助听器工作原理

很多弱听朋友在选择助听器的时候,多少都会有“选择困难症”,经常会听到有人问:

助听器可以自己去网上购买吗?

助听器是不是通道数越多越多好?

助听器价格低的是不是不好呀?

………………

答案是:没有完全完美的助听器,只有适不适合自己的助听器。

那么市场上这么多种类的助听器,怎样找到[最适合]自己的助听器呢?下面就为您详细介绍。

⭐选配助听器的关键因素

01

听力受损程度
每种类型的助听器都有其适配范围,不是所有的助听器外型和功能都适合你的听力损失。

耳背式助听器的适配范围最广,可以满足各种听力损失的补偿需求,尤其是对于重度、极重度或某些高频陡降型听力损失。

比如中度听损,适合M功率的助听器,几乎我们所有的机型都适合,但是还要看自己的经济实力和听损性质,如果用户听损传导性或感音神经性,可以先从先锋3、先锋2开始选择。

除此之外,还可以选择配魔力2,通用机比较经济实惠。

相对说,定制式助听器的适配范围会小些,可以满足重度和重度以下的听力补偿要求,最后到底选择哪款机型,还是根据大家听力损失程度需求,选择适合自己的助听器。

02

佩戴助听器用户的年龄
根据佩戴助听器的用户年龄来进行选配,对于不同年龄的使用者来说,对助听器功能需求,灵活度等等要求也不同。

老年人:许多老人除了听力损失外,视力也差、手指活动不灵活、摆弄十分小巧的助听器、安装很小的电池、都会很困难。因此选择耳背式助听器更佳。

儿童:儿童由于耳道尚未完成发育定型,应以耳背式为主,特别是对于9岁以下的儿童,对于需要进行语训的孩子来说,也是需要选择耳背式助听器,功能强,失真低的助听器。

年轻人:越是年轻人,越是要求助听器隐蔽看不见,注重美观。所以他们更喜欢选择定制式助听器,尤其是深耳道式的。

深耳道式助听器最受大家喜爱的助听器—红宝石系列,其最突出的特点隐于形,强于芯,隐形,小体积,大功率,低失真。

03

助听器验配服务及售后
大家要知道助听器有很多售后的重要服务,例如保修,听力检测,专业保养,康复培训等。

另外,验配中心的资质、售后也是我们要考虑的重要环节,选择专业优质的验配机构,我们就成功了一半。

验配听力师是否有能力提供最好的验配服务? 如果听力师有没有通过专业的测试为您调试助听器?如果没有,那么你的助听器可能就不能让你听得见,听得清,听得懂。即使这些助听器是顶级的助听器!

同时,需要仔细的阅读产品的说明书、了解它的性能指标,确认它的售后电话和服务。

04

用户的耳道情况
在选择助听器的类型时,用户的耳道情况也是需要考虑的重要因素。

如果耳道发育不良或畸形,应该考虑配戴耳背式助听器。

如果患有中耳炎等炎症,也应尽量选择耳背式。

如果耳道太小,则可能深耳道式的隐形效果不佳。

小贴士:什么情况不能佩戴助听器?

1、明显的先天性或外伤性畸形。

2、近3个月内有急性中耳溢液史。

3、近3个月内突然发生听力下降或迅速加重;近3月内突发性单耳听力下降,突发性耳聋。

4、有眩晕症状或其他身体不适。

5、耳内有异物或耵聍栓塞、耳痛或不适。

6、极重度感音神经性耳聋弱听人士,最大输出不足以达到弱听人士的听阈。

7、全聋、中枢性和非器质性听力下降。

8、不舒适阈异常低,动态范围异常缩小。

05

助听器的价格
最后也是大家特别纠结的问题。很多人都说助听器很贵,动辄几千元几万元,大家走进一个误区,贵等于好。其实不然,最好的助听器是适合自己的助听器。

不同价位的助听器区别体现在以下几个方面:

1、助听器芯片运算,越先进的平台芯片运算速度越快,声音采集和处理越精准,音质越好,价格也就越高。

2、助听器信号处理通道数量信号处理通道越多价格越高。多通道助听器对各种声音处理更精细,可以有效提高言语清晰度,改善聆听舒适度。

3、助听器功率大小同系列产品,功率越大价格越高。

4、助听器功能,如言语方位聚焦、风噪中言语等功能越多,助听器智能性越好,价位越高。

5、助听器外观一般外观越小巧精致价格越高。

如果听力曲线是比较陡峭或者波动的,那么建议通道在6个或以上;反之可以考虑6个或以下。一般国产品牌助听器在3000元左右。

06

助听器哪里选配?
首推助听器门店选配助听器。

一般助听器门店验配师都是由听力公司培训后上岗,并且会考国家四级验配师,还有的是有听力学专业毕业的会在门店,用户到店后可以看是否有验配证书之类的。

用户验配最终达到最佳适配状态,和验配师的调试水平有很大关系,我们需要关注选择机构的验配师专业度。

检测验配效果最好的方法是去实际的环境中体验,同时在验配助听器的时候多和验配师沟通佩戴的感受。

通过一段时间的佩戴后,如有不合适最好再去调试。#助听器[超话]##助听器# https://t.cn/RJyGJsW


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