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借助新冠疫情，构建释放社会大众创造力的机制，加速中国重回世界之巅
文\丁彦皓-可信财商
一、境外疫情的蔓延态势与最终结局预判
最近我就盯三个数据，即中美两国的股市动态、世界各国新冠的确诊量与各国的应对之策。现实是新冠疫情已经在全球失控，意大利、美国、日本与伊朗的数据都参杂大量的水分，而新冠疫情通过轻症甚至无症状的患者传播的特征，决定其最终的应对之策是政府对社会的直接强势管控力，这恰恰是西方所推广人手一票民主制度的最大软肋，所以，注定该疫情一定会在欧美日韩等国家或区域蔓延。在当前的条件下，应对新冠疫情的最佳之策则为社会所有活动暂停一段时间，切断疫情在不同人群之间的蔓延，让其充分爆发，最后再精准治疗。所付出的必然代价是社会所有活动暂停14天以上，这无形中动摇了所有人的利益，欧美日韩人手一票与相互牵制的政治体制决定政府不但断然不会采纳该策略，而且政客为了各自的私利以鸵鸟的方式纵容疫情的蔓延，致使其已经错过最佳的防范时机。
随着时间的推移，新冠疫情必然会使欧、美、日、韩与中东各国社会矛盾骤聚，部分国家甚至会因此而出现社会动荡与政治不稳定的悲剧。欧美所遵从的那套制度体系在防范风险时由于需要社会相应的代价付出而被断然拒绝，但是，一旦疫情恶化，影响到大部分人的利益时，所有的人又开始对政府不满，示威游行，迫使政府下台，甚至引起社会动荡与政治不稳定。当前可以肯定的是在欧洲、中东与美国都已经错过了最佳的防范时机，疫情已经开始大面积蔓延，且失控，只是暂时问题尚未恶化到影响到大部分人的利益，以致于矛盾尚未被激化。但是，新冠疫情的蔓延速度是以天为单位呈指数级攀升的，而除了隔离，目前尚未找到有效的治疗之策，所以，在两周之内必然会让问题全面恶化与彻底失控。
从目前的态势来看，疫情应该对美国最终的影响或许会最严重。新冠疫情的来临适逢美国大选，特朗普政府陷入首鼠两端的困境，如果大力防范疫情，必然影响全部美国人的直接利益，影响选票。如果纵容疫情的恶化，一旦疫情实实在在的威胁到所有人的利益时，也必然影响大选结果。而目前特朗普能做的就是祈祷与迫使美联储降息，刺激股市的虚假繁荣，以为社会让利的方式换取社会对疫情的包容，等待奇迹的降临，但是，貌似当前出现奇迹的概率极低。按照疫情的发展态势来看，最终影响大选的可能性极高。
二、全面释放社会大众的创造力是当前中国的最佳选择
中国无力改变疫情在全球蔓延的态势，但是，必须做好防范措施，不但要试图将自身的损失降至最低，而且还要借此修正自身的不足，以提升经济可持续增长的潜力与在全球的话语权。新冠疫情对经济最大的影响是其高传染性让人与人无法见面，从而影响商业的往来与抑制经济的增长。在全球经济一体化与中国应对疫情措施有效的大背景下，中国必须在全球经济合作与确保疫情输入型冲击之间找平衡，但是，庆幸的是中国具有庞大的内需与完整的产业链优势，这就意味着，即使境外疫情恶化，中国能够凭借与外界有限的交往确保内部经济能够低速运行。所以，为了将外部疫情恶化对自身的冲击降至最低，中国必须全面整合已有的资源，以使利益最大化。
如果仔细分析改革开放以来决定中国经济建设取得已有成就的因素主要是释放了社会大众的劳动力与构建了完善的基础与平台，即以家庭联产承包责任制释放了农民的劳动潜力，以大规模发展劳动密集型产业释放了人口红利的潜力以及多年基础设施与平台建设，为经济的可持续发展奠定了相应的基础。但是，随着行业颠覆的频率加快与力度加大，固定成本开支过大的大企业被颠覆的速度更快与创造力更不足，而基于完善的平台基础，小微企业的活力、创造力与内生性却越来越强。然而中国经济的底层架构依然倾向于规模性大企业，严重抑制了经济的可持续发展。所以，顺势全面释放社会大众的创造力不但是应对此轮疫情冲击的最佳之策，而且也是增加经济可持续增长的途径之一。
新冠疫情对全球经济一体化的冲击主要是打乱了全球产业链的互补协同，疫情蔓延严重的国家必须通过停工停产来防范疫情的蔓延，恐惧被感染导致国与国之间的人员流动频率降低，抑制了经济的发展。而中国经济不但要承受因为抑制疫情全国禁足导致经济瞬间暂停的损失，而且还要承受在复工后，恐惧被传染人与人之间降低交往的频率与全球经济协同受阻的损失。经济受到伤害必不可免，而防范疫情对经济造成不可挽回的致命性损伤才是当前的当务之急。在经济遇到危机时，宽松的货币政策与积极的财政政策协同是必然选择，这也是西方经济学的老套路。但是，根据不同的经济现实，选择不同的货币宽松效果传到机制与财政宽松方式却是决定最终结局的主要原因。
当前中国经济正处于前期红利释放后的下行期，新的增长点与红利尚未产生价值，处于方向探索的阶段，当然肯定是技术与科技附加值推动型，但是，问题是该如何推进却是决定最终结局的核心要素。最近资本市场热炒“新基建”的概念，在我看来，纯属乱点鸳鸯谱，思维拘泥于2008年应对次贷危机时的套路，连最基本的方向都错了。因为中国的基建已经非常成熟，未来必须继续搞，且要持续升级，但是，经过多年发展，新旧基建的市场机制都已经非常有效，如果依然坚守政府主导或者刻意培育的方向，拘泥于仅仅短期取得一点经济成就的思维，必然得不偿失，导致市场效率打折与资源浪费，而是要回归市场属性，完全让市场主体根据市场原则来开发与通过开发基建衍生出系列相关产业，为经济的可持续发展培育赢利点。另外，大企业制是工业时期与经济上行期的产物，在这个时期更需要将人的能力片面化，组成体系，协同产生价值，而未来属于信息与智能产业主导的时代，社会大众的创造力是决定信息与智能化价值发挥的最核心要素。所以，基于市场原则，激活社会大众的创造力就成了未来全球核心经济体博弈的主要方式。
三、如何释放社会大众的创造力
当前经过20多年的发展，中国已经具备完整的产业链与坚实的平台基础，另外，社会主导力量80后与90后通常清一色的受过高等教育，这为社会大众创造力的释放奠定了坚实的基础。所以，在新冠疫情肆劣全球的大背景下，不是忙着政府主导搞基建这类具体的事务，而是要提升纬度，构建可持续的发展机制才是关键。不可否认，中国经济既已出现阶层化，但也处于大众创业与万众创新的时代。靠传统的雇佣制更多抑制了社会创造力发挥的最大化，而基于已有平台，且权责利界定较为清晰的价值创造机制构建才是决定经济可持续发展的核心。但是当前中国社会的底层架构依然是工业时代的产物，诸如银行倾向于大企业与房地产，尚未培育出能够激活社会大众创造力的机制与架构。在新冠疫情将全国人民禁足于家中之时，现实逼迫企业为了降低运营风险，必须降低固定成本开支与让社会适应居家办公等对构建激活社会大众创造力的机制创造了极为有利的条件。辨证的说，重新定义员工与企业权责利的创新机制应该是新冠疫情对社会最大的贡献。
另外，必须抑制资产价格非理性繁荣对其他行业的挤出效应，中国已经在房地产的挤出效应上付出太多，断不可再次陷入美国当前的困境。从当前中美的现实来看，中国根本无力模仿美国资本市场的模式与发挥其已有的效力，通过资本市场从全球收割财富。平衡各行业收益的大体均等是确保经济全面发展的关键，如果某一领域，尤其是资产价格，出现大起大落决定的暴利性获利机会时，其他行业的资金、资源与人力必然会趋之若鹜，自然抑制了其他行业的发展，形成挤出效应。美国社会就是因为实体产业中空，华尔街通过吸引全球资本投资获利来维持经济的发展，致使经济过度虚拟化。但是，美国在培养硅谷等高科技领域的架构设置却是确保其持续保持全球技术领先的关键，所以，中国当前必须既要杜绝资本市场非理性繁荣挤压实体产业中空，也要开发能够释放社会大众创造力的硅谷式机制，而非所谓的基建。
其实，真正抑制社会大众创造力发挥的主要因素还是确保小微企业发展的资金支持与孵化机制缺失。资金支持当然为信贷授信与PE/VC机制，资金支持机制不到位是抑制创业创新业务的最大障碍。所以，鼓励机构资金、社保基金与社会资金进入PE/VC领域，且给予一定的政策优惠，降低该类基金的运作成本就成了关键。另外，抑制社会大众创造力发挥的另一因素则为生存成本过高，决定生存成本的主要原因还是所处的区域，这除了政府对房地产管控不到位有关外，对新兴行业的扶持政策不到位也直接相关。其实，在平台经济时代，创新是基于网络与信息，空间对其发展的权重并不大。所以，激活社会大众的创造力必须在生活成本较低的区域规模化开发创业园区，且赋予相应的资金支持与政策优惠，这最为关键。最后是健全资本市场，让创新与创业的价值能够在资本市场变现。资本市场必须与经济建设相匹配，回归价值属性，使企业的价值能够公允的被体现，而必须杜绝资金共识性的高抛低吸，防范其成为零和博弈式财富再分配机制。
我初步预估，美国政客拘泥于自身的私利而放纵新冠疫情的蔓延现实，除了很有可能会导致美国大选结果更改外，也会大概率的打乱美国的经济发展节奏。为了大选回避疫情，强迫美联储降息，刺激股市，缓解社会对新冠疫情的紧张，一旦疫情对整体经济形成致命冲击之后，虚高的股市必然会摇摇欲坠，加剧了社会对政客的不满。另外，中国社会在疫情初期付出的成本较高，但在疫情控制之后，社会只需支付恐慌导致的降速，而不用承担实实在在的大面积停工与社会动荡。根据中国经验，从目前欧美日韩的态势来看，疫情在欧洲、美国、日本与中东已呈失控态势。虽然当前各国政府以放纵新冠疫情的蔓延来维持经济运行，但是，如韩国与伊朗的现实，最终政府会部分采纳中国的方式，然而很难平衡各方矛盾，效果必然打折，从而很难达到中国的效果，最终陷入与疫情博弈漫长的拉锯战。
中国必须借助受此轮新冠疫情冲击的时机，顺势重整全球产业链与培育新的增长机制是长远之道。在社会由于受新冠疫情冲击，导致大面积破产与失业的大背景下，社会必然寻求新的出路。以往的大企业雇佣制在黑天鹅事件冲击下的脆弱性已彻底的暴露无遗，另外，雇佣制也很难充分发挥社会大众的创造力，所以，雇佣制必然会在疫情过后成为众多合作机制之一，而非绝对。因此全面释放社会大众的创造力就是继家庭联产承包责任制与劳动密集型产业释放社会大众劳动力之后的第三次社会潜能大释放，只是这次释放不仅仅是制度层面的改革，更多需要社会理念的升级。
宽松的货币政策与积极的财政政策是应对疫情对经济冲击的最主要方式，但是，宽松的货币政策必须摒弃银行通过传统回避逆向选择与道德风险的方式将其投放至大企业的方式，而是通过全国债务重组，整体延缓已有债务的偿还时间，减轻社会应对疫情冲击的负担，确保大量的中小微企业与家庭不至于因为受疫情冲击而破产。另外，也必须通过以向中小微企业主个人信贷授信的方式向社会注入流动性，确保其有实力在疫情过后东山再起，即将宽松的货币政府投放至中小企业与个人，而非仅仅直接通过传统方式投向大型企业。积极财政政策的前提必须是政府退出直接参与市场的行为，以税费减免的方式减轻社会大众的财务负担，将财富留给更能够创造价值的机构与个人，让市场成为配置资源的主导，而非政府主导的大基建。事实多次证明，市场在资源配置领域的远见性与有效性远远高于政府。另外，在成本较低的区域鼓励开发创业园区与对PE/VC等辅助创业机构给予税费优惠的支持，允许社保基金与机构资金等进入PE/VC领域，多途径解决抑制社会大众创造力发挥的困境。
四、结论
在危机中，“危”中必然带有“机”，不破不立，人为推倒重来的成本实在太高，变迁过程缓慢。既然新冠疫情一次性彻底的摧毁了大量过往的企业与改变了职场的运营模式，现实也让社会充分的意识到将命运与某一企业完全挂钩的不确定性，所以，借此疫情危机，顺势构建能够使发挥社会大众创造力的机制就尤为关键，这也是中国未来与美国夺取科技话语权的关键所在，更是中国重回世界之巅的必然之路。
可信财商-所有评论都要对投资有所帮助！
作者简介：
丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教。
文\丁彦皓-可信财商
一、境外疫情的蔓延态势与最终结局预判
最近我就盯三个数据，即中美两国的股市动态、世界各国新冠的确诊量与各国的应对之策。现实是新冠疫情已经在全球失控，意大利、美国、日本与伊朗的数据都参杂大量的水分，而新冠疫情通过轻症甚至无症状的患者传播的特征，决定其最终的应对之策是政府对社会的直接强势管控力，这恰恰是西方所推广人手一票民主制度的最大软肋，所以，注定该疫情一定会在欧美日韩等国家或区域蔓延。在当前的条件下，应对新冠疫情的最佳之策则为社会所有活动暂停一段时间，切断疫情在不同人群之间的蔓延，让其充分爆发，最后再精准治疗。所付出的必然代价是社会所有活动暂停14天以上，这无形中动摇了所有人的利益，欧美日韩人手一票与相互牵制的政治体制决定政府不但断然不会采纳该策略，而且政客为了各自的私利以鸵鸟的方式纵容疫情的蔓延，致使其已经错过最佳的防范时机。
随着时间的推移，新冠疫情必然会使欧、美、日、韩与中东各国社会矛盾骤聚，部分国家甚至会因此而出现社会动荡与政治不稳定的悲剧。欧美所遵从的那套制度体系在防范风险时由于需要社会相应的代价付出而被断然拒绝，但是，一旦疫情恶化，影响到大部分人的利益时，所有的人又开始对政府不满，示威游行，迫使政府下台，甚至引起社会动荡与政治不稳定。当前可以肯定的是在欧洲、中东与美国都已经错过了最佳的防范时机，疫情已经开始大面积蔓延，且失控，只是暂时问题尚未恶化到影响到大部分人的利益，以致于矛盾尚未被激化。但是，新冠疫情的蔓延速度是以天为单位呈指数级攀升的，而除了隔离，目前尚未找到有效的治疗之策，所以，在两周之内必然会让问题全面恶化与彻底失控。
从目前的态势来看，疫情应该对美国最终的影响或许会最严重。新冠疫情的来临适逢美国大选，特朗普政府陷入首鼠两端的困境，如果大力防范疫情，必然影响全部美国人的直接利益，影响选票。如果纵容疫情的恶化，一旦疫情实实在在的威胁到所有人的利益时，也必然影响大选结果。而目前特朗普能做的就是祈祷与迫使美联储降息，刺激股市的虚假繁荣，以为社会让利的方式换取社会对疫情的包容，等待奇迹的降临，但是，貌似当前出现奇迹的概率极低。按照疫情的发展态势来看，最终影响大选的可能性极高。
二、全面释放社会大众的创造力是当前中国的最佳选择
中国无力改变疫情在全球蔓延的态势，但是，必须做好防范措施，不但要试图将自身的损失降至最低，而且还要借此修正自身的不足，以提升经济可持续增长的潜力与在全球的话语权。新冠疫情对经济最大的影响是其高传染性让人与人无法见面，从而影响商业的往来与抑制经济的增长。在全球经济一体化与中国应对疫情措施有效的大背景下，中国必须在全球经济合作与确保疫情输入型冲击之间找平衡，但是，庆幸的是中国具有庞大的内需与完整的产业链优势，这就意味着，即使境外疫情恶化，中国能够凭借与外界有限的交往确保内部经济能够低速运行。所以，为了将外部疫情恶化对自身的冲击降至最低，中国必须全面整合已有的资源，以使利益最大化。
如果仔细分析改革开放以来决定中国经济建设取得已有成就的因素主要是释放了社会大众的劳动力与构建了完善的基础与平台，即以家庭联产承包责任制释放了农民的劳动潜力，以大规模发展劳动密集型产业释放了人口红利的潜力以及多年基础设施与平台建设，为经济的可持续发展奠定了相应的基础。但是，随着行业颠覆的频率加快与力度加大，固定成本开支过大的大企业被颠覆的速度更快与创造力更不足，而基于完善的平台基础，小微企业的活力、创造力与内生性却越来越强。然而中国经济的底层架构依然倾向于规模性大企业，严重抑制了经济的可持续发展。所以，顺势全面释放社会大众的创造力不但是应对此轮疫情冲击的最佳之策，而且也是增加经济可持续增长的途径之一。
新冠疫情对全球经济一体化的冲击主要是打乱了全球产业链的互补协同，疫情蔓延严重的国家必须通过停工停产来防范疫情的蔓延，恐惧被感染导致国与国之间的人员流动频率降低，抑制了经济的发展。而中国经济不但要承受因为抑制疫情全国禁足导致经济瞬间暂停的损失，而且还要承受在复工后，恐惧被传染人与人之间降低交往的频率与全球经济协同受阻的损失。经济受到伤害必不可免，而防范疫情对经济造成不可挽回的致命性损伤才是当前的当务之急。在经济遇到危机时，宽松的货币政策与积极的财政政策协同是必然选择，这也是西方经济学的老套路。但是，根据不同的经济现实，选择不同的货币宽松效果传到机制与财政宽松方式却是决定最终结局的主要原因。
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三、如何释放社会大众的创造力
当前经过20多年的发展，中国已经具备完整的产业链与坚实的平台基础，另外，社会主导力量80后与90后通常清一色的受过高等教育，这为社会大众创造力的释放奠定了坚实的基础。所以，在新冠疫情肆劣全球的大背景下，不是忙着政府主导搞基建这类具体的事务，而是要提升纬度，构建可持续的发展机制才是关键。不可否认，中国经济既已出现阶层化，但也处于大众创业与万众创新的时代。靠传统的雇佣制更多抑制了社会创造力发挥的最大化，而基于已有平台，且权责利界定较为清晰的价值创造机制构建才是决定经济可持续发展的核心。但是当前中国社会的底层架构依然是工业时代的产物，诸如银行倾向于大企业与房地产，尚未培育出能够激活社会大众创造力的机制与架构。在新冠疫情将全国人民禁足于家中之时，现实逼迫企业为了降低运营风险，必须降低固定成本开支与让社会适应居家办公等对构建激活社会大众创造力的机制创造了极为有利的条件。辨证的说，重新定义员工与企业权责利的创新机制应该是新冠疫情对社会最大的贡献。
另外，必须抑制资产价格非理性繁荣对其他行业的挤出效应，中国已经在房地产的挤出效应上付出太多，断不可再次陷入美国当前的困境。从当前中美的现实来看，中国根本无力模仿美国资本市场的模式与发挥其已有的效力，通过资本市场从全球收割财富。平衡各行业收益的大体均等是确保经济全面发展的关键，如果某一领域，尤其是资产价格，出现大起大落决定的暴利性获利机会时，其他行业的资金、资源与人力必然会趋之若鹜，自然抑制了其他行业的发展，形成挤出效应。美国社会就是因为实体产业中空，华尔街通过吸引全球资本投资获利来维持经济的发展，致使经济过度虚拟化。但是，美国在培养硅谷等高科技领域的架构设置却是确保其持续保持全球技术领先的关键，所以，中国当前必须既要杜绝资本市场非理性繁荣挤压实体产业中空，也要开发能够释放社会大众创造力的硅谷式机制，而非所谓的基建。
其实，真正抑制社会大众创造力发挥的主要因素还是确保小微企业发展的资金支持与孵化机制缺失。资金支持当然为信贷授信与PE/VC机制，资金支持机制不到位是抑制创业创新业务的最大障碍。所以，鼓励机构资金、社保基金与社会资金进入PE/VC领域，且给予一定的政策优惠，降低该类基金的运作成本就成了关键。另外，抑制社会大众创造力发挥的另一因素则为生存成本过高，决定生存成本的主要原因还是所处的区域，这除了政府对房地产管控不到位有关外，对新兴行业的扶持政策不到位也直接相关。其实，在平台经济时代，创新是基于网络与信息，空间对其发展的权重并不大。所以，激活社会大众的创造力必须在生活成本较低的区域规模化开发创业园区，且赋予相应的资金支持与政策优惠，这最为关键。最后是健全资本市场，让创新与创业的价值能够在资本市场变现。资本市场必须与经济建设相匹配，回归价值属性，使企业的价值能够公允的被体现，而必须杜绝资金共识性的高抛低吸，防范其成为零和博弈式财富再分配机制。
我初步预估，美国政客拘泥于自身的私利而放纵新冠疫情的蔓延现实，除了很有可能会导致美国大选结果更改外，也会大概率的打乱美国的经济发展节奏。为了大选回避疫情，强迫美联储降息，刺激股市，缓解社会对新冠疫情的紧张，一旦疫情对整体经济形成致命冲击之后，虚高的股市必然会摇摇欲坠，加剧了社会对政客的不满。另外，中国社会在疫情初期付出的成本较高，但在疫情控制之后，社会只需支付恐慌导致的降速，而不用承担实实在在的大面积停工与社会动荡。根据中国经验，从目前欧美日韩的态势来看，疫情在欧洲、美国、日本与中东已呈失控态势。虽然当前各国政府以放纵新冠疫情的蔓延来维持经济运行，但是，如韩国与伊朗的现实，最终政府会部分采纳中国的方式，然而很难平衡各方矛盾，效果必然打折，从而很难达到中国的效果，最终陷入与疫情博弈漫长的拉锯战。
中国必须借助受此轮新冠疫情冲击的时机，顺势重整全球产业链与培育新的增长机制是长远之道。在社会由于受新冠疫情冲击，导致大面积破产与失业的大背景下，社会必然寻求新的出路。以往的大企业雇佣制在黑天鹅事件冲击下的脆弱性已彻底的暴露无遗，另外，雇佣制也很难充分发挥社会大众的创造力，所以，雇佣制必然会在疫情过后成为众多合作机制之一，而非绝对。因此全面释放社会大众的创造力就是继家庭联产承包责任制与劳动密集型产业释放社会大众劳动力之后的第三次社会潜能大释放，只是这次释放不仅仅是制度层面的改革，更多需要社会理念的升级。
宽松的货币政策与积极的财政政策是应对疫情对经济冲击的最主要方式，但是，宽松的货币政策必须摒弃银行通过传统回避逆向选择与道德风险的方式将其投放至大企业的方式，而是通过全国债务重组，整体延缓已有债务的偿还时间，减轻社会应对疫情冲击的负担，确保大量的中小微企业与家庭不至于因为受疫情冲击而破产。另外，也必须通过以向中小微企业主个人信贷授信的方式向社会注入流动性，确保其有实力在疫情过后东山再起，即将宽松的货币政府投放至中小企业与个人，而非仅仅直接通过传统方式投向大型企业。积极财政政策的前提必须是政府退出直接参与市场的行为，以税费减免的方式减轻社会大众的财务负担，将财富留给更能够创造价值的机构与个人，让市场成为配置资源的主导，而非政府主导的大基建。事实多次证明，市场在资源配置领域的远见性与有效性远远高于政府。另外，在成本较低的区域鼓励开发创业园区与对PE/VC等辅助创业机构给予税费优惠的支持，允许社保基金与机构资金等进入PE/VC领域，多途径解决抑制社会大众创造力发挥的困境。
四、结论
在危机中，“危”中必然带有“机”，不破不立，人为推倒重来的成本实在太高，变迁过程缓慢。既然新冠疫情一次性彻底的摧毁了大量过往的企业与改变了职场的运营模式，现实也让社会充分的意识到将命运与某一企业完全挂钩的不确定性，所以，借此疫情危机，顺势构建能够使发挥社会大众创造力的机制就尤为关键，这也是中国未来与美国夺取科技话语权的关键所在，更是中国重回世界之巅的必然之路。
可信财商-所有评论都要对投资有所帮助！
作者简介：
丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教。
上半年最牛私募暴赚近400%！警告股民：这类股有踩踏风险
私募上半年业绩出炉：
近9成股票产品赚钱，平均赚21.2%
2019上半年收官，A股市场从极度低迷中迎来复苏，成为全球表现最好的市场之一。熬过冬天的私募基金，也终于等来了赚钱良机。股票策略、宏观策略、事件驱动策略等八大私募策略上半年全部实现正收益。其中，股票策略的平均收益超过18%，在所有策略中表现最佳；近9成实现正收益的股票产品平均收益高达21.2%。
近9成股票产品赚钱
上半年A股主要指数涨幅居于全球前列，沪深300指数上涨27%，其他主要指数涨幅在20%以上，A股整体走好带动股票类策略表现乐观。据私募排排网数据中心统计，上半年有业绩统计的7337只股票策略私募产品平均收益18.3%，其中取得正收益产品数量多达6568只，占比近9成，而这赚钱的产品平均收益达21.2%。
具体来看，净值翻倍的产品有48只，包括林园投资旗下多只产品；获取超50%的正收益的产品有374只，占比超5%。最高收益率为390.5%，最大亏损幅度64.6%，产品业绩首尾相差455个百分点。
从业绩来看，大部分股票策略私募在上半年均保持了较高的仓位，踏准了这轮上涨行情。对此，致顺投资告诉记者，去年底，他们提出“冬已至、春不远”，认为市场已经处于底部区域，他们积极布局存在显著低估的个股。
而对于接下来的投资机会，凯丰投资的高级策略研究员刘幸认为可能不在于估值和市场认知已经非常饱和的大消费板块，而在于认知和业绩非常稳健的一些二线龙头以及金融板块。风险主要还是流动性是否会出现边际的收缩，包括经济是否会有超预期的大幅下行。
百亿私募表现分化
对于股票策略私募而言，不同规模私募管理人旗下的产品表现不同。根据格上理财统计，规模在20亿-50亿的私募整体表现最好，平均收益23.62%；其次为10亿-20亿规模，平均收益为20.41%。规模在50亿元以上的私募平均收益落后于行业水平，50亿-100亿的私募收益为17.57%，100亿以上的私募收益为17.6%。
具体来看，百亿私募的表现也出现较大的分化。其中景林资产的表现最为突出，数据显示，景林资产旗下产品平均收益高达36.67%，位居百亿私募之首。
其次为以宏观策略为主的凯丰投资，旗下产品平均收益29.38%。高毅资产、淡水泉投资旗下产品的平均业绩超过20%。而债券策略的百亿私募表现最为保守。
部分百亿私募表现：
事件驱动、组合策略等收益超10%
除了股票策略表现突出，宏观策略、事件驱动策略其余七大私募策略上半年全部实现正收益。
数据显示，事件驱动收益率排名仅次于股票策略，92只产品上半年平均赚17.6%的收益率，其中收益最高的产品净值翻倍。
另外，组合策略、复合策略、宏观策略的收益也超10%，平均录得11.9%、11.9%和10.8%的正收益。管理期货的平均收益率为9.24%，相对价值则平均赚取8.8%的收益。固定收益策略产品表现最差，平均收益4%。
各大策略均表现出赚钱效应的背景下，私募产品的发行激增。数据显示，6月新备案证券类私募产品938只，较去年同期上涨11.62%。此外，从成立情况上看，6月新成立证券私募产品565只，相较上月的288只近乎翻倍。对此，格上研究中心报告指出，这意味着伴随市场走好，以及内外环境的预期趋向积极，资金入市情绪恢复明显，出现显著好转。
“核心资产”受市场追捧
私募：抱团或带来交易性踩踏
在经历了四五月份的回调之后，6月市场震荡上行，上证50月涨幅达到7.4%，领跑各大指数，以600519(贵州茅台)、600036(招商银行)等为代表的一些蓝筹白马股价创出新高，“核心资产”再次受到追捧，并成为上半年市场热议的一个重要话题。
多因素共振致“核心资产”股价持续上涨
市场普遍认为，那些处于行业龙头地位、具备高稳定性和高ROE、有较高市场竞争力的大市值公司，可看做“核心资产”。致顺投资在接受记者采访时表示，近年“核心资产”类股票的持续上涨，是多个因素共振的结果。这些因素包括：经济下行周期，行业市场份额向龙头企业集中，A股市场投资者结构持续机构化，海外资金持续流入，经典价值投资理念的普及等等。
凯丰投资高级策略研究员刘幸向记者表示，核心资产在过去几年的持续上涨，理由非常充分，一方面是流动性，另一方面是业绩，第三方面是估值。“从流动性上看，在于新增资金不多且外围资金大幅流入的情况下，市场会比较偏好于抱团核心资产；核心资产的业绩在过去几年也体现出非常强的韧劲；此外核心资产的估值和没有业绩的小票相比，也具有极高的性价比。”
仁桥资产认为，外资对“核心资产”青睐有加，随着外资占比加大，其对市场定价主导权必然增强；其次，在股票定价模型里，A股市场过去很长时间过于重视增长率这个因子，而忽视了稳态下ROE的水平，但随着经济增速整体下台阶，高增长的公司越来越少，稳态下的ROE更为重要，这有助于“核心资产”的估值提高；再次，科创板打新的底仓配置需求有利于资金源源不断地流向“核心资产”。
星石投资表示，“核心资产”近期受到资金抱团，与多方面因素有关：一是外资加速涌入A股市场，对市场风格起到了边际上的带动作用；二是外部贸易摩擦再起、国内经济筑底仍在路上，市场风险偏好较年初再度回落，资金涌向确定性更强的低风险资产，从而导致核心资产溢价率走高和边缘资产市值大幅蒸发的现象。
明达资产认为，“核心资产”的上涨与“寡头时代”的趋势相关，而这一趋势将继续并强化，特别是在供给侧结构性改革以来，行业和产业的集中度快速上升，行业各类要素向头部集中的趋势越来越显著，以后行业集中度还会进一步提升。而当前所处的低利率时代，反映出在资金宽松的同时资产明显稀缺。随着资本市场全方位开放，未来社保养老、保险资金、银行理财和海外资金四类长期资金存在配置需求，其中海外资金配置需求空间更大，对核心资产的主导权增强。
私募多持谨慎态度，“拥挤”或带来逆转
对于当前火热的“核心资产”，记者发现私募对于其后续走势大多持谨慎态度。致顺投资认为，当看好“核心资产”的逻辑经过口口相传、投资者都耳熟能详时，其股价固然会屡创新高，但也出现了较为拥挤的交易状况，对此投资者应该审慎评估这类资产的风险收益比。
刘幸表示，核心资产是否能够保持强劲表现，主要在于其下半年业绩是否能像之前那样持续攀升，如果业绩随着经济和地产周期逐步下行的话，核心资产的抱团将会带来一定程度的交易性踩踏。
鸿道投资执行合伙人、投资总监孙建冬认为，美联储降息之后，国内的结构性调整与改革会出现一个难得的窗口期，如果结构性调整与改革推进，核心资产在美联储降息的惯性上冲后会进入调整期。从经济性质看，这次调整是对2001年加入WTO以来尤其是2008年四万亿刺激以来增长模式与融资模式的长周期调整。因此，核心资产中一些跟过去增长模式相关度更高的行业如地产、银行等，调整的开始也是”结束的开始”。
仁桥资产旗帜鲜明地表示，当前“核心资产”大涨是由一致性行为催生的泡沫。逆向投资策略里的一个逻辑前提是“均值回归”，无论市场风格还是估值长期都遵循均值回归规律。而指数和公司的价格波动都由业绩和估值波动两部分组成，估值波动有时会更大，因此监控好估值波动区间是监控投资者情绪的有效指标。当投资人逐渐“拥挤”到一个极端时，逆转也会随之而来。仁桥资产认为，一些龙头近期的股价上涨并非来自业绩驱动，而是源于估值快速扩张，钟摆终将回转。
星石投资认为，目前“核心资产”存在一定溢价，可能短期内仍能持续，但随着其性价比逐渐降低，未来将逐渐回归低风险、低收益的一般规律。“核心资产低风险、高收益的错配，是以前的定价出现了问题，快速上涨的股价就是对之前定价失衡的修正。现在，核心资产的风险依然保持在较低水平，但未来可能越来越符合低风险低收益的投资规律，性价比将逐步降低。中高收益的成长股可能将成为下一阶段的‘核心资产’。”
不过也有私募仍坚定看好“核心资产”。明达资产表示，未来两三年的配置重点仍然是大金融、大消费、大健康等板块中的蓝筹股、核心资产。“我们将选择这些领域中具备寡头特征、估值合理、盈利稳定的企业，作为持续跟踪和配置的重点。我们也会继续做好风控，在加强风控体系的同时进一步增加对个股的事前深入研究以防范风险。”
私募下半年策略：
国内因素比国外影响更大既关注优质头部公司也关心改革创新
中国基金报记者吴君
展望下半年的A股市场，不少私募投资人士更看好结构性行情，目前来看贸易摩擦等外围因素的影响在淡化，更应该关注国内经济、政策和结构性改革带来的影响，企业盈利的变化等内部因素。私募下半年更看好优质头部公司，也关注改革创新带来的机会。
下半年国内因素比国外影响更大
A股有望走出结构性行情
私募认为，中美贸易摩擦等外围因素对A股的影响有所减弱，更应该关注国内宏观政策、经济形势和企业盈利等内部情况，A股市场可能呈现出结构性行情。
鸿道投资执行合伙人、投资总监孙建冬认为，下半年A股市场走向的决定性因素重新转回到国内，国内宏观经济政策包括结构调整和结构改革的推进情况，将成为影响A股市场的关键。“现在分析最新的中美关系，短期不至于重回激烈对抗，但从中期看已不能抱任何的侥幸与幻想，从最近领导人的讲话看，做好自己的事、继续结构性调整与改革重新提上轨道。4月19日政治局会议明确了结构性调整与结构性改革的方向，同时，最近房地产行业的一些政策动向有方向性意义。”
致顺投资判断，从目前时点到今年年底，中美经贸关系可能不会是影响资本市场投资者风险偏好的核心因素，接下来一段时间内，国内经济状况应该是影响资本市场的主要矛盾。“2019年已走过一半，国家宏观经济政策也到了相机抉择、是否需要调整的时间节点，针对短期经济增长的压力，逆周期调节政策仍然是首选的政策工具。我们认为，财政政策当发挥更多的逆周期调节作用，包括提高预算赤字、调整专项债额度等多种方式；另外，面对充裕的流动性状况，货币政策下半年进一步大规模释放流动性的概率较低。”
远策投资也表示，A股市场经历了2018年以来对中美因素的“冲击”和“脱敏”，虽然后续扰动仍不能排除，但更适合作为一个长期存在的环境因素来看待，对整体市场的影响也会淡化。从对市场的影响来看，国内因素比外部因素更重要。“后续的经济改善仍然需要重点观察积极财政政策的效果，今年两会上宣布的2万亿减税降费方案有助于修复企业的财务指标和信心。经济疲态虽然仍在持续，但有政策组合的托底，来自经济数据对投资者的牵引作用在下降。”
明达资产称，一是经济下滑预期已经在市场有较大程度的兑现；二是政策是影响下半年行情的一个重要因素，判断下半年政策基调继续趋暖，节奏和力度相机抉择，长短搭配，管理预期；三是低利率和汇率稳定，创造良好的流动性环境；四是在G20 峰会之后，贸易战因素缓解，不是影响中短期市场的最核心因素。
私募看好下半年结构性行情。凯丰投资高级策略研究员刘幸表示，上半年A股上涨主要由估值驱动，下半年的核心在于股票市场的业绩驱动，“我们认为下半年主要是一个结构性的市场，有业绩驱动或者是业绩企稳回升的股票，将走出非常好的阿尔法，没有业绩支撑的股票则可能吞掉上半年估值抬升带来的上涨。当前影响市场的核心关键是业绩企稳的时间以及流动性的情况，而不是过去一年外围市场因素的情况，外围市场风险这一点已经逐步钝化。”
上海某百亿私募机构也认为，“展望下半年，宏观和国际政治层面依然难以预测，但是我们明确看到全球流动性重回宽松，无风险利率显著走低。拥有经营确定性的公司会获得明显的估值溢价。”
私募下半年更看好优质头部公司
也关注改革创新的机会
私募看好下半年投资机会。孙建冬表示，从年内的时间维度看，四季度可能是风险性价比更好的时间段。从跨年的时间维度看，增长方式与融资模式从地产为核心的间接融资转向直接融资，A股市场面临历史性的机遇。因此，耐心与纪律是2019年下半年做好投资的关键。
不少私募关注优质龙头公司带来的机会。致顺投资表示，对下半年市场整体判断，仍然是区间振荡格局，具有结构性行情。“我们专注在景气度高的行业中寻找优质的上市公司，比如5G、云计算、智能交通、智慧医疗等；同时，关注资本市场的改革发展可能为券商带来的制度红利。从中长期来看，我们坚持认为，目前仍是应该显著增加股票类资产配置的最佳时机。”
前述上海百亿私募表示，接下来一手抓强现金流公司，一手抓未来可能引领中国经济核心驱动力的行业和龙头企业，兼顾短期业绩和长期潜力。
私募上半年业绩出炉：
近9成股票产品赚钱，平均赚21.2%
2019上半年收官，A股市场从极度低迷中迎来复苏，成为全球表现最好的市场之一。熬过冬天的私募基金，也终于等来了赚钱良机。股票策略、宏观策略、事件驱动策略等八大私募策略上半年全部实现正收益。其中，股票策略的平均收益超过18%，在所有策略中表现最佳；近9成实现正收益的股票产品平均收益高达21.2%。
近9成股票产品赚钱
上半年A股主要指数涨幅居于全球前列，沪深300指数上涨27%，其他主要指数涨幅在20%以上，A股整体走好带动股票类策略表现乐观。据私募排排网数据中心统计，上半年有业绩统计的7337只股票策略私募产品平均收益18.3%，其中取得正收益产品数量多达6568只，占比近9成，而这赚钱的产品平均收益达21.2%。
具体来看，净值翻倍的产品有48只，包括林园投资旗下多只产品；获取超50%的正收益的产品有374只，占比超5%。最高收益率为390.5%，最大亏损幅度64.6%，产品业绩首尾相差455个百分点。
从业绩来看，大部分股票策略私募在上半年均保持了较高的仓位，踏准了这轮上涨行情。对此，致顺投资告诉记者，去年底，他们提出“冬已至、春不远”，认为市场已经处于底部区域，他们积极布局存在显著低估的个股。
而对于接下来的投资机会，凯丰投资的高级策略研究员刘幸认为可能不在于估值和市场认知已经非常饱和的大消费板块，而在于认知和业绩非常稳健的一些二线龙头以及金融板块。风险主要还是流动性是否会出现边际的收缩，包括经济是否会有超预期的大幅下行。
百亿私募表现分化
对于股票策略私募而言，不同规模私募管理人旗下的产品表现不同。根据格上理财统计，规模在20亿-50亿的私募整体表现最好，平均收益23.62%；其次为10亿-20亿规模，平均收益为20.41%。规模在50亿元以上的私募平均收益落后于行业水平，50亿-100亿的私募收益为17.57%，100亿以上的私募收益为17.6%。
具体来看，百亿私募的表现也出现较大的分化。其中景林资产的表现最为突出，数据显示，景林资产旗下产品平均收益高达36.67%，位居百亿私募之首。
其次为以宏观策略为主的凯丰投资，旗下产品平均收益29.38%。高毅资产、淡水泉投资旗下产品的平均业绩超过20%。而债券策略的百亿私募表现最为保守。
部分百亿私募表现：
事件驱动、组合策略等收益超10%
除了股票策略表现突出，宏观策略、事件驱动策略其余七大私募策略上半年全部实现正收益。
数据显示，事件驱动收益率排名仅次于股票策略，92只产品上半年平均赚17.6%的收益率，其中收益最高的产品净值翻倍。
另外，组合策略、复合策略、宏观策略的收益也超10%，平均录得11.9%、11.9%和10.8%的正收益。管理期货的平均收益率为9.24%，相对价值则平均赚取8.8%的收益。固定收益策略产品表现最差，平均收益4%。
各大策略均表现出赚钱效应的背景下，私募产品的发行激增。数据显示，6月新备案证券类私募产品938只，较去年同期上涨11.62%。此外，从成立情况上看，6月新成立证券私募产品565只，相较上月的288只近乎翻倍。对此，格上研究中心报告指出，这意味着伴随市场走好，以及内外环境的预期趋向积极，资金入市情绪恢复明显，出现显著好转。
“核心资产”受市场追捧
私募：抱团或带来交易性踩踏
在经历了四五月份的回调之后，6月市场震荡上行，上证50月涨幅达到7.4%，领跑各大指数，以600519(贵州茅台)、600036(招商银行)等为代表的一些蓝筹白马股价创出新高，“核心资产”再次受到追捧，并成为上半年市场热议的一个重要话题。
多因素共振致“核心资产”股价持续上涨
市场普遍认为，那些处于行业龙头地位、具备高稳定性和高ROE、有较高市场竞争力的大市值公司，可看做“核心资产”。致顺投资在接受记者采访时表示，近年“核心资产”类股票的持续上涨，是多个因素共振的结果。这些因素包括：经济下行周期，行业市场份额向龙头企业集中，A股市场投资者结构持续机构化，海外资金持续流入，经典价值投资理念的普及等等。
凯丰投资高级策略研究员刘幸向记者表示，核心资产在过去几年的持续上涨，理由非常充分，一方面是流动性，另一方面是业绩，第三方面是估值。“从流动性上看，在于新增资金不多且外围资金大幅流入的情况下，市场会比较偏好于抱团核心资产；核心资产的业绩在过去几年也体现出非常强的韧劲；此外核心资产的估值和没有业绩的小票相比，也具有极高的性价比。”
仁桥资产认为，外资对“核心资产”青睐有加，随着外资占比加大，其对市场定价主导权必然增强；其次，在股票定价模型里，A股市场过去很长时间过于重视增长率这个因子，而忽视了稳态下ROE的水平，但随着经济增速整体下台阶，高增长的公司越来越少，稳态下的ROE更为重要，这有助于“核心资产”的估值提高；再次，科创板打新的底仓配置需求有利于资金源源不断地流向“核心资产”。
星石投资表示，“核心资产”近期受到资金抱团，与多方面因素有关：一是外资加速涌入A股市场，对市场风格起到了边际上的带动作用；二是外部贸易摩擦再起、国内经济筑底仍在路上，市场风险偏好较年初再度回落，资金涌向确定性更强的低风险资产，从而导致核心资产溢价率走高和边缘资产市值大幅蒸发的现象。
明达资产认为，“核心资产”的上涨与“寡头时代”的趋势相关，而这一趋势将继续并强化，特别是在供给侧结构性改革以来，行业和产业的集中度快速上升，行业各类要素向头部集中的趋势越来越显著，以后行业集中度还会进一步提升。而当前所处的低利率时代，反映出在资金宽松的同时资产明显稀缺。随着资本市场全方位开放，未来社保养老、保险资金、银行理财和海外资金四类长期资金存在配置需求，其中海外资金配置需求空间更大，对核心资产的主导权增强。
私募多持谨慎态度，“拥挤”或带来逆转
对于当前火热的“核心资产”，记者发现私募对于其后续走势大多持谨慎态度。致顺投资认为，当看好“核心资产”的逻辑经过口口相传、投资者都耳熟能详时，其股价固然会屡创新高，但也出现了较为拥挤的交易状况，对此投资者应该审慎评估这类资产的风险收益比。
刘幸表示，核心资产是否能够保持强劲表现，主要在于其下半年业绩是否能像之前那样持续攀升，如果业绩随着经济和地产周期逐步下行的话，核心资产的抱团将会带来一定程度的交易性踩踏。
鸿道投资执行合伙人、投资总监孙建冬认为，美联储降息之后，国内的结构性调整与改革会出现一个难得的窗口期，如果结构性调整与改革推进，核心资产在美联储降息的惯性上冲后会进入调整期。从经济性质看，这次调整是对2001年加入WTO以来尤其是2008年四万亿刺激以来增长模式与融资模式的长周期调整。因此，核心资产中一些跟过去增长模式相关度更高的行业如地产、银行等，调整的开始也是”结束的开始”。
仁桥资产旗帜鲜明地表示，当前“核心资产”大涨是由一致性行为催生的泡沫。逆向投资策略里的一个逻辑前提是“均值回归”，无论市场风格还是估值长期都遵循均值回归规律。而指数和公司的价格波动都由业绩和估值波动两部分组成，估值波动有时会更大，因此监控好估值波动区间是监控投资者情绪的有效指标。当投资人逐渐“拥挤”到一个极端时，逆转也会随之而来。仁桥资产认为，一些龙头近期的股价上涨并非来自业绩驱动，而是源于估值快速扩张，钟摆终将回转。
星石投资认为，目前“核心资产”存在一定溢价，可能短期内仍能持续，但随着其性价比逐渐降低，未来将逐渐回归低风险、低收益的一般规律。“核心资产低风险、高收益的错配，是以前的定价出现了问题，快速上涨的股价就是对之前定价失衡的修正。现在，核心资产的风险依然保持在较低水平，但未来可能越来越符合低风险低收益的投资规律，性价比将逐步降低。中高收益的成长股可能将成为下一阶段的‘核心资产’。”
不过也有私募仍坚定看好“核心资产”。明达资产表示，未来两三年的配置重点仍然是大金融、大消费、大健康等板块中的蓝筹股、核心资产。“我们将选择这些领域中具备寡头特征、估值合理、盈利稳定的企业，作为持续跟踪和配置的重点。我们也会继续做好风控，在加强风控体系的同时进一步增加对个股的事前深入研究以防范风险。”
私募下半年策略：
国内因素比国外影响更大既关注优质头部公司也关心改革创新
中国基金报记者吴君
展望下半年的A股市场，不少私募投资人士更看好结构性行情，目前来看贸易摩擦等外围因素的影响在淡化，更应该关注国内经济、政策和结构性改革带来的影响，企业盈利的变化等内部因素。私募下半年更看好优质头部公司，也关注改革创新带来的机会。
下半年国内因素比国外影响更大
A股有望走出结构性行情
私募认为，中美贸易摩擦等外围因素对A股的影响有所减弱，更应该关注国内宏观政策、经济形势和企业盈利等内部情况，A股市场可能呈现出结构性行情。
鸿道投资执行合伙人、投资总监孙建冬认为，下半年A股市场走向的决定性因素重新转回到国内，国内宏观经济政策包括结构调整和结构改革的推进情况，将成为影响A股市场的关键。“现在分析最新的中美关系，短期不至于重回激烈对抗，但从中期看已不能抱任何的侥幸与幻想，从最近领导人的讲话看，做好自己的事、继续结构性调整与改革重新提上轨道。4月19日政治局会议明确了结构性调整与结构性改革的方向，同时，最近房地产行业的一些政策动向有方向性意义。”
致顺投资判断，从目前时点到今年年底，中美经贸关系可能不会是影响资本市场投资者风险偏好的核心因素，接下来一段时间内，国内经济状况应该是影响资本市场的主要矛盾。“2019年已走过一半，国家宏观经济政策也到了相机抉择、是否需要调整的时间节点，针对短期经济增长的压力，逆周期调节政策仍然是首选的政策工具。我们认为，财政政策当发挥更多的逆周期调节作用，包括提高预算赤字、调整专项债额度等多种方式；另外，面对充裕的流动性状况，货币政策下半年进一步大规模释放流动性的概率较低。”
远策投资也表示，A股市场经历了2018年以来对中美因素的“冲击”和“脱敏”，虽然后续扰动仍不能排除，但更适合作为一个长期存在的环境因素来看待，对整体市场的影响也会淡化。从对市场的影响来看，国内因素比外部因素更重要。“后续的经济改善仍然需要重点观察积极财政政策的效果，今年两会上宣布的2万亿减税降费方案有助于修复企业的财务指标和信心。经济疲态虽然仍在持续，但有政策组合的托底，来自经济数据对投资者的牵引作用在下降。”
明达资产称，一是经济下滑预期已经在市场有较大程度的兑现；二是政策是影响下半年行情的一个重要因素，判断下半年政策基调继续趋暖，节奏和力度相机抉择，长短搭配，管理预期；三是低利率和汇率稳定，创造良好的流动性环境；四是在G20 峰会之后，贸易战因素缓解，不是影响中短期市场的最核心因素。
私募看好下半年结构性行情。凯丰投资高级策略研究员刘幸表示，上半年A股上涨主要由估值驱动，下半年的核心在于股票市场的业绩驱动，“我们认为下半年主要是一个结构性的市场，有业绩驱动或者是业绩企稳回升的股票，将走出非常好的阿尔法，没有业绩支撑的股票则可能吞掉上半年估值抬升带来的上涨。当前影响市场的核心关键是业绩企稳的时间以及流动性的情况，而不是过去一年外围市场因素的情况，外围市场风险这一点已经逐步钝化。”
上海某百亿私募机构也认为，“展望下半年，宏观和国际政治层面依然难以预测，但是我们明确看到全球流动性重回宽松，无风险利率显著走低。拥有经营确定性的公司会获得明显的估值溢价。”
私募下半年更看好优质头部公司
也关注改革创新的机会
私募看好下半年投资机会。孙建冬表示，从年内的时间维度看，四季度可能是风险性价比更好的时间段。从跨年的时间维度看，增长方式与融资模式从地产为核心的间接融资转向直接融资，A股市场面临历史性的机遇。因此，耐心与纪律是2019年下半年做好投资的关键。
不少私募关注优质龙头公司带来的机会。致顺投资表示，对下半年市场整体判断，仍然是区间振荡格局，具有结构性行情。“我们专注在景气度高的行业中寻找优质的上市公司，比如5G、云计算、智能交通、智慧医疗等；同时，关注资本市场的改革发展可能为券商带来的制度红利。从中长期来看，我们坚持认为，目前仍是应该显著增加股票类资产配置的最佳时机。”
前述上海百亿私募表示，接下来一手抓强现金流公司，一手抓未来可能引领中国经济核心驱动力的行业和龙头企业，兼顾短期业绩和长期潜力。
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