外汇周刊
1、通货膨胀
这是恶性通胀主义者一直在等待的时刻，但我们仍然不相信当前的通胀浪潮是由量化宽松驱动的。这并不意味着我们预计第四季度通胀不会进一步提前。
我们继续看好与能源相关的立场，因为欧盟仍陷于与波兰和匈牙利的棘手讨论，而不是专注于解决能源紧缩问题。同时，根据气候预测中心的说法，今年冬天出现拉尼娜现象发生的概率为 87%。这将是连续第二年，这使得西伯利亚上空高压系统的风险升高，这通常会在欧洲的冬季形成中发挥重要作用（比平时更冷）。虽然这与真正的恶性通货膨胀相去甚远（定义为价格环比上涨 50%），但我们仍然认为，通胀预期可能会进一步提前到新年。
通货膨胀和滞胀仍然是当前的主题，因为今年迄今为止通货膨胀最令人惊讶（与终端的普遍预期相比）。大宗商品价格上涨和能源危机——我们认为可能对经济增长不利——进一步强化了滞胀的说法。供应链问题出现在社交媒体上，甚至彭博社也报道了超市的空货架。
所谓的供应链问题的一个可能被低估的驱动因素源于需求方问题。大流行的最初冲击抑制了对商品和服务的需求。然而，到 2020 年 6 月，美国的商品消费已经远远高于趋势水平。如果您因为被锁在公寓里而无法消费服务——当然商品消费会激增。尽管如此，这让商品生产企业措手不及，因为他们计划需求的趋势增长，这不仅加剧了各种短缺，而且由于商品价格比服务价格更灵活，因此导致 CPI“通胀”加剧。
如果需求的构成能够正常化，这将缓解通胀压力并缓解短缺——如果生产商目前继续押注这种新常态，甚至可能导致商品过剩。然而，截至 2021 年 8 月，商品需求仍比趋势高出 10%。
事实上，美国人仍然非常害怕这种病毒，尤其是民主党人（41% 的民主党人认为，如果被诊断出患有 COVID-19 ，未接种疫苗的人最终住院的风险为 50%）。民主党的偶像福奇曾表示，现在判断是否应该取消圣诞节“还为时过早”，因此正常化似乎遥不可及，因此这种不稳定的需求构成带来的通胀压力在相当长一段时间内不会缓解。
更重要的是，我们认为拜登团队正在让一切变得更糟——不仅仅是因为它反对化石能源/重新监管/关闭管道等。疫苗授权正在加剧美国劳动力市场的扭曲。
虽然就业人口比率表明劳动力市场上应该存在大量抑制工资的闲置，但更新的贝弗里奇曲线表明情况并非如此——失业率/NAIRU 的均衡率飙升。
大流行前职位空缺与失业率之间的关系（所谓的贝弗里奇曲线）表明，我们应该看到-2% 的失业率。但是，随着工人害怕病毒，或者找不到托儿服务，试图从服务业转向商品业，NAIRU 至少会在一段时间内走高。由于疫苗强制要求，成千上万的工人也被解雇，这加剧了某些地区的工人短缺（并降低了美国劳动力市场的灵活性）。这也是一种通货膨胀。失业的纽约护士当然欢迎来到佛罗里达州，但搬迁需要时间，它会增加摩擦性失业，从而增加 NAIRU——至少是暂时的。
2、英镑
英格兰银行似乎认为一切都是暂时的，但这并没有阻止他们暗示即将加息。我们注意到通胀掉期利率在英国的名义利率上领先约 10 个交易日。随着市场对通胀的担忧日益加剧，英国央行最终吓坏了，开始计划保险加息。
我们不确定这实际上是否对英镑利好：i ）英国名义利率的飙升仍然使实际利率处于地下，ii）加息（从 11 月开始）将出于糟糕的原因发生，即防止脱锚，而不是出于良好的增长等充分理由——英国 2022 年的增长预期自夏季以来下降了 0.4 个百分点，iii）SONIA 曲线定价了 2023 年的新降息——可能与即将到来的加息成为政策错误一致。或许英国央行 11 月的升息可能会成为一个很好的抛售事实的故事？
3、美元
如果我们对进一步高于共识的价格数据（以及核心通胀率创下十年新高）的看法是正确的，再加上可能达成的债务上限协议和美联储的缩减决定可能会推动美元进一步上涨。
财政部长耶伦表示，债务上限需要在 12 月初之前确定，这为我们提供了一个新的所谓 X 日期。修复债务上限将使财政部能够重建其在美联储的危机账户 (TGA)，这将在几个月内消耗超过 7500 亿美元的流动性——如果 TGA 的 8000 亿目标的最新额度估计是可信的。这可以归结为量化紧缩（QT）。
大约在同一时间，美联储预计将开始缩减债券购买规模。假设这两个过程在 12 月至 3 月期间展开，美联储可能会通过其量化宽松计划增加 3400 亿美元，而美国将冲销超过 7500 亿美元——净负值超过 4000 亿美元！
随着圣诞节的临近，流动性减少和发行量增加可能是以意想不到的方式支撑美元的因素——也许连鲍威尔都会拜访你？
4、欧元、日元及资源国货币
不利的贸易条件给欧元带来风险
谈到欧元，我们认为它应该受到压力有几个原因：i) 中国经济放缓，ii) 鸽派拉加德，iii) 担心零部件短缺的影响，iv) 能源危机都相对看跌欧元，但我们还应牢记更一般的贸易条件主题。
由于市场关注日本不利的贸易条件发展，日元最近被抛售，而商品国货币的表现要好得多。
1、通货膨胀
这是恶性通胀主义者一直在等待的时刻，但我们仍然不相信当前的通胀浪潮是由量化宽松驱动的。这并不意味着我们预计第四季度通胀不会进一步提前。
我们继续看好与能源相关的立场，因为欧盟仍陷于与波兰和匈牙利的棘手讨论，而不是专注于解决能源紧缩问题。同时，根据气候预测中心的说法，今年冬天出现拉尼娜现象发生的概率为 87%。这将是连续第二年，这使得西伯利亚上空高压系统的风险升高，这通常会在欧洲的冬季形成中发挥重要作用（比平时更冷）。虽然这与真正的恶性通货膨胀相去甚远（定义为价格环比上涨 50%），但我们仍然认为，通胀预期可能会进一步提前到新年。
通货膨胀和滞胀仍然是当前的主题，因为今年迄今为止通货膨胀最令人惊讶（与终端的普遍预期相比）。大宗商品价格上涨和能源危机——我们认为可能对经济增长不利——进一步强化了滞胀的说法。供应链问题出现在社交媒体上，甚至彭博社也报道了超市的空货架。
所谓的供应链问题的一个可能被低估的驱动因素源于需求方问题。大流行的最初冲击抑制了对商品和服务的需求。然而，到 2020 年 6 月，美国的商品消费已经远远高于趋势水平。如果您因为被锁在公寓里而无法消费服务——当然商品消费会激增。尽管如此，这让商品生产企业措手不及，因为他们计划需求的趋势增长，这不仅加剧了各种短缺，而且由于商品价格比服务价格更灵活，因此导致 CPI“通胀”加剧。
如果需求的构成能够正常化，这将缓解通胀压力并缓解短缺——如果生产商目前继续押注这种新常态，甚至可能导致商品过剩。然而，截至 2021 年 8 月，商品需求仍比趋势高出 10%。
事实上，美国人仍然非常害怕这种病毒，尤其是民主党人（41% 的民主党人认为，如果被诊断出患有 COVID-19 ，未接种疫苗的人最终住院的风险为 50%）。民主党的偶像福奇曾表示，现在判断是否应该取消圣诞节“还为时过早”，因此正常化似乎遥不可及，因此这种不稳定的需求构成带来的通胀压力在相当长一段时间内不会缓解。
更重要的是，我们认为拜登团队正在让一切变得更糟——不仅仅是因为它反对化石能源/重新监管/关闭管道等。疫苗授权正在加剧美国劳动力市场的扭曲。
虽然就业人口比率表明劳动力市场上应该存在大量抑制工资的闲置，但更新的贝弗里奇曲线表明情况并非如此——失业率/NAIRU 的均衡率飙升。
大流行前职位空缺与失业率之间的关系（所谓的贝弗里奇曲线）表明，我们应该看到-2% 的失业率。但是，随着工人害怕病毒，或者找不到托儿服务，试图从服务业转向商品业，NAIRU 至少会在一段时间内走高。由于疫苗强制要求，成千上万的工人也被解雇，这加剧了某些地区的工人短缺（并降低了美国劳动力市场的灵活性）。这也是一种通货膨胀。失业的纽约护士当然欢迎来到佛罗里达州，但搬迁需要时间，它会增加摩擦性失业，从而增加 NAIRU——至少是暂时的。
2、英镑
英格兰银行似乎认为一切都是暂时的，但这并没有阻止他们暗示即将加息。我们注意到通胀掉期利率在英国的名义利率上领先约 10 个交易日。随着市场对通胀的担忧日益加剧，英国央行最终吓坏了，开始计划保险加息。
我们不确定这实际上是否对英镑利好：i ）英国名义利率的飙升仍然使实际利率处于地下，ii）加息（从 11 月开始）将出于糟糕的原因发生，即防止脱锚，而不是出于良好的增长等充分理由——英国 2022 年的增长预期自夏季以来下降了 0.4 个百分点，iii）SONIA 曲线定价了 2023 年的新降息——可能与即将到来的加息成为政策错误一致。或许英国央行 11 月的升息可能会成为一个很好的抛售事实的故事？
3、美元
如果我们对进一步高于共识的价格数据（以及核心通胀率创下十年新高）的看法是正确的，再加上可能达成的债务上限协议和美联储的缩减决定可能会推动美元进一步上涨。
财政部长耶伦表示，债务上限需要在 12 月初之前确定，这为我们提供了一个新的所谓 X 日期。修复债务上限将使财政部能够重建其在美联储的危机账户 (TGA)，这将在几个月内消耗超过 7500 亿美元的流动性——如果 TGA 的 8000 亿目标的最新额度估计是可信的。这可以归结为量化紧缩（QT）。
大约在同一时间，美联储预计将开始缩减债券购买规模。假设这两个过程在 12 月至 3 月期间展开，美联储可能会通过其量化宽松计划增加 3400 亿美元，而美国将冲销超过 7500 亿美元——净负值超过 4000 亿美元！
随着圣诞节的临近，流动性减少和发行量增加可能是以意想不到的方式支撑美元的因素——也许连鲍威尔都会拜访你？
4、欧元、日元及资源国货币
不利的贸易条件给欧元带来风险
谈到欧元，我们认为它应该受到压力有几个原因：i) 中国经济放缓，ii) 鸽派拉加德，iii) 担心零部件短缺的影响，iv) 能源危机都相对看跌欧元，但我们还应牢记更一般的贸易条件主题。
由于市场关注日本不利的贸易条件发展，日元最近被抛售，而商品国货币的表现要好得多。
全能新物种:UONI由利A1 Pro扫地机器人 最近，UONI由利正式推出年度重磅新品——实时自清洁扫地机器人。先来介绍一下UONI由利：UONI由利是专注智能家庭清洁机器人的全球品牌，也是一家快速成长的高科技企业，近年来深耕智能家庭清洁机器人行业，旗下首款自动倒垃圾的扫地机器人V980 Plus于2020年5月正式上线，四个月在亚马逊平台便先后在欧洲站、意大利站、澳洲站等站点获得新品榜TOP1，同时成为2020年度天猫/京东细分类目Top1。
这次推出的年度重磅新品是首款实时水洗自清洁机器人。先睹为快，以下我们就来看看这款产品究竟是怎样的全能新物种。
UONI由利将新品定义为实时水洗自清洁机器人，边洗拖布边拖地的新理念确实有很多看点。
UONI A1 Pro 作为首款实时水洗自清洁机器人有四大亮点：
1、UDeepClean AIR+H2O 由利深度自清洁
大家知道，布干净拖地才干净。UONI由利滚刷拖布能实时水洗自清洁！这是其它机器人无法做到的，可以说打破了实时水洗的技术壁垒。水洗自清洁滚刷卷扫地面污渍边拖边洗，高速运行与颗粒刮条强力刮擦，清水搓洗污水回收，循环刮干、甩干，确保每次与地面接触的滚刷都洁净如新。
它还能清水过滤循环 水循环过滤系统可将污水变成可再利用的清洁水，水箱里的水可以循环利用，使用时无需中途加水，节水免维护。
2、UStation 360免打理全能基站
具有深度清洗滚刷、清水过滤循环、45℃热风烘干、电解水杀菌、自动倒垃圾、自动补水充电等六大功能于一体，清洁完全免打理，无需人工介入。自动回充：扫地机完成清洁后自动回到基站，补充电量；自动集尘；深度清洁滚刷；清水过滤循环；电解水杀菌；45℃热风烘干。
3、全新ULineLaser 3D系统
UONI A1 Pro 搭载无人车自动驾驶级高算力芯片和毫米级感应传感器，实时进行远距离环境，近距离物品避障并感知地面材质。采用的非摄像头隐藏式DTOF激光雷达技术，能有效降低机身高度更纤薄，灵活穿梭于床底、桌底、墙角等难清理的角落；建图效率提升3倍，毫米级精度识别物体轮廓、距离、空间甚至深色材质物体；全封闭固态雷达，较传统旋转式雷达的机器故障率降低80%。不仅如此，更能保护用户隐私，洗手间、卧室等隐私区域使用无忧。
领先的3D线激光避障雷达技术使检测角度广，且能立体探知物品高度、距离和轮廓，智能识别线条、拖鞋、宠物及家居等常见障碍物质。 https://t.cn/A6MO83nm
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它还能清水过滤循环 水循环过滤系统可将污水变成可再利用的清洁水，水箱里的水可以循环利用，使用时无需中途加水，节水免维护。
2、UStation 360免打理全能基站
具有深度清洗滚刷、清水过滤循环、45℃热风烘干、电解水杀菌、自动倒垃圾、自动补水充电等六大功能于一体，清洁完全免打理，无需人工介入。自动回充：扫地机完成清洁后自动回到基站，补充电量；自动集尘；深度清洁滚刷；清水过滤循环；电解水杀菌；45℃热风烘干。
3、全新ULineLaser 3D系统
UONI A1 Pro 搭载无人车自动驾驶级高算力芯片和毫米级感应传感器，实时进行远距离环境，近距离物品避障并感知地面材质。采用的非摄像头隐藏式DTOF激光雷达技术，能有效降低机身高度更纤薄，灵活穿梭于床底、桌底、墙角等难清理的角落；建图效率提升3倍，毫米级精度识别物体轮廓、距离、空间甚至深色材质物体；全封闭固态雷达，较传统旋转式雷达的机器故障率降低80%。不仅如此，更能保护用户隐私，洗手间、卧室等隐私区域使用无忧。
领先的3D线激光避障雷达技术使检测角度广，且能立体探知物品高度、距离和轮廓，智能识别线条、拖鞋、宠物及家居等常见障碍物质。 https://t.cn/A6MO83nm
最近，UONI由利正式推出年度重磅新品——实时自清洁扫地机器人。先来介绍一下UONI由利：UONI由利是专注智能家庭清洁机器人的全球品牌，也是一家快速成长的高科技企业，近年来深耕智能家庭清洁机器人行业，旗下首款自动倒垃圾的扫地机器人V980 Plus于2020年5月正式上线，四个月在亚马逊平台便先后在欧洲站、意大利站、澳洲站等站点获得新品榜TOP1，同时成为2020年度天猫/京东细分类目Top1。
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UONI A1 Pro 作为首款实时水洗自清洁机器人有四大亮点：
1、UDeepClean AIR+H2O 由利深度自清洁
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它还能清水过滤循环 水循环过滤系统可将污水变成可再利用的清洁水，水箱里的水可以循环利用，使用时无需中途加水，节水免维护。
2、UStation 360免打理全能基站
具有深度清洗滚刷、清水过滤循环、45℃热风烘干、电解水杀菌、自动倒垃圾、自动补水充电等六大功能于一体，清洁完全免打理，无需人工介入。自动回充：扫地机完成清洁后自动回到基站，补充电量；自动集尘；深度清洁滚刷；清水过滤循环；电解水杀菌；45℃热风烘干。
3、全新ULineLaser 3D系统
UONI A1 Pro 搭载无人车自动驾驶级高算力芯片和毫米级感应传感器，实时进行远距离环境，近距离物品避障并感知地面材质。采用的非摄像头隐藏式DTOF激光雷达技术，能有效降低机身高度更纤薄，灵活穿梭于床底、桌底、墙角等难清理的角落；建图效率提升3倍，毫米级精度识别物体轮廓、距离、空间甚至深色材质物体；全封闭固态雷达，较传统旋转式雷达的机器故障率降低80%。不仅如此，更能保护用户隐私，洗手间、卧室等隐私区域使用无忧。
领先的3D线激光避障雷达技术使检测角度广，且能立体探知物品高度、距离和轮廓，智能识别线条、拖鞋、宠物及家居等常见障碍物质。
4、ASAR V13人工智能算法
机身的LCD大屏，能实时显示工作状态。手机APP智能操控，支持个性化清洁方案设置，规划清扫、定时清扫、重点清扫、禁区设置等，还会主动记忆已清扫和未清扫的区域，让家务更有条理。拥有的AI语音交互，支持智能设备语音呼叫工作。在降噪方面，大约为68dB，有老人和小孩的家庭也能安心使用。
最后，简单说说其颜值：目前有两种配色（香槟金和精英灰），质感十足，可以说是科技与艺术的完美融合。#扫地机#
这次推出的年度重磅新品是首款实时水洗自清洁机器人。先睹为快，以下我们就来看看这款产品究竟是怎样的全能新物种。
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1、UDeepClean AIR+H2O 由利深度自清洁
大家知道，布干净拖地才干净。UONI由利滚刷拖布能实时水洗自清洁！这是其它机器人无法做到的，可以说打破了实时水洗的技术壁垒。水洗自清洁滚刷卷扫地面污渍边拖边洗，高速运行与颗粒刮条强力刮擦，清水搓洗污水回收，循环刮干、甩干，确保每次与地面接触的滚刷都洁净如新。
它还能清水过滤循环 水循环过滤系统可将污水变成可再利用的清洁水，水箱里的水可以循环利用，使用时无需中途加水，节水免维护。
2、UStation 360免打理全能基站
具有深度清洗滚刷、清水过滤循环、45℃热风烘干、电解水杀菌、自动倒垃圾、自动补水充电等六大功能于一体，清洁完全免打理，无需人工介入。自动回充：扫地机完成清洁后自动回到基站，补充电量；自动集尘；深度清洁滚刷；清水过滤循环；电解水杀菌；45℃热风烘干。
3、全新ULineLaser 3D系统
UONI A1 Pro 搭载无人车自动驾驶级高算力芯片和毫米级感应传感器，实时进行远距离环境，近距离物品避障并感知地面材质。采用的非摄像头隐藏式DTOF激光雷达技术，能有效降低机身高度更纤薄，灵活穿梭于床底、桌底、墙角等难清理的角落；建图效率提升3倍，毫米级精度识别物体轮廓、距离、空间甚至深色材质物体；全封闭固态雷达，较传统旋转式雷达的机器故障率降低80%。不仅如此，更能保护用户隐私，洗手间、卧室等隐私区域使用无忧。
领先的3D线激光避障雷达技术使检测角度广，且能立体探知物品高度、距离和轮廓，智能识别线条、拖鞋、宠物及家居等常见障碍物质。
4、ASAR V13人工智能算法
机身的LCD大屏，能实时显示工作状态。手机APP智能操控，支持个性化清洁方案设置，规划清扫、定时清扫、重点清扫、禁区设置等，还会主动记忆已清扫和未清扫的区域，让家务更有条理。拥有的AI语音交互，支持智能设备语音呼叫工作。在降噪方面，大约为68dB，有老人和小孩的家庭也能安心使用。
最后，简单说说其颜值：目前有两种配色（香槟金和精英灰），质感十足，可以说是科技与艺术的完美融合。#扫地机#
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