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化工行业的低市盈率+新能源材料：
主要化工龙头进军新能源材料领域的情况！
1.华鲁恒升
公司作为化工行业的传统龙头，从估值来看，相比于其他同行公司一直是有一个明显的溢价。从当前的位置来看，公司上半年净利润38亿元，其中二季度大概22个亿，年化之后对应当前市值估值在9倍左右。根据我们的测算，即使所有产品的价格回落到历史均值水平，随着精己二酸、己内酰胺和MDC项目的投产，公司2022年的业绩应该还可以稳定在50亿左右，估值在15倍左右，按照公司未来在德州基地和荆州基地的成长空间来看，还是有比较高的性价比。
从过去的情况来看，我们理解公司的估值溢价主要来自于成本优势之下的业绩稳定性，还有持续的资本开支带来的比较确定的成长性，公司过去的成长性主要还是局限于基于合成气产品的传统煤化工业务，荆州基地的建设有望进入加速阶段，未来将复制德州基地的成功经验，双基地的布局使得公司十四五期间的成长路径更为清晰。
但是从公司最近的规划来看，我们看到公司已经开始顺应国内产业环境的变化，积极拥抱新能源材料和其他的新材料如尼龙66和可降解塑料这些领域。
其中最为值得关注的是公司在今年四季度，即将投产的DMC项目。公司的DMC项目是在原来的50万吨乙二醇装置上改造而来的，预计可能在9月份前后投产。它采用的路线是采用合成气原料来生产，所以后边做电池级的产品应该没有太大难度。
从成本来看的话，改造后的DMC的生产成本基本上和公司的乙二醇成本相当，按照现在的煤价，大概也就在3500上下。所以未来投产之后华鲁应该可以成为成本最低的DMC生产企业。按照2020年7350元/吨的DMC均价，我们预计项目投产之后可以增厚利润约7亿元。
未来除了向电池级DMC溶剂切入之外，公司具备凭借成本优势进一步向下游EMC和DEC延伸的潜质。
此外DMC项目的投产，我们觉得对于华鲁的意义不仅仅是业绩的增厚。随着它这个DMC项目投产的临近，我们认为基于未来新能源汽车和动力电池快速增长的背景之下，如果华鲁能够作为锂电材料的一个潜在标的，公司的价值肯定可以得到市场的重估。
除了电解液溶剂之外，华鲁恒升也全面切入尼龙新材料和可降解塑料领域。尼龙66全球市场规模约220万吨，其中国内消费量约60万吨。受益于国内丁二烯法、己二酸法和己内酰胺法己二腈技术的突破，全球尼龙66产业链有望整体向国内转移，未来尼龙66应用场景和消费增速有望扩大。
公司目前己二酸产能34万吨，兼具环己烯法和环己烷法路线，未来20万吨己二酸投产后市占率有望进一步提升，并形成从纯苯到尼龙66和尼龙6两条完整的产业链条，基于低成本的己二酸和环己酮原料，未来公司在尼龙材料上的竞争优势显著。
受益于禁塑令政策驱动，国内可降解塑料快速发展，PBAT产能扩张下我们预计未来PBAT行业利润将继续往上游电石、BDO和己二酸等原料环节集中，尽管公司不具备电石资源优势，但低成本的己二酸和氢气原料有望充分提升公司竞争力，而公司在BDO下游NMP的延伸则进一步提供了未来拓展锂电材料的可能性。
2.万华化学
万华化学作为国内最具研发创新实力的化工龙头企业，在战略上非常重视新能源材料领域的布局，目前万华在新能源材料领域有2个非常重要的项目：
一是投资11.6亿元在四川眉山建设的1万吨锂电池三元材料项目将会在今年投产。基于万华强大的研发创新实力和催化剂烧结等无机领域的经验嫁接，三元材料工艺路线采用更加优化的烧结工艺、多原子掺杂包覆改性、水洗改性等工艺，产品生产成本更低，产品性能更佳。
我们相信1万吨锂电三元材料仅仅是万华大规模进军锂电池材料领域的开端，未来万华有望在正极、负极、电解液等多个产品领域投入资源，逐步成为锂电池材料领域的核心供应商之一。
二是POE，POE是集合高技术壁垒、大市场、需求高速增长、高盈利于一体的明星产品，2020年全球POE需求量在160万吨左右，中国市场大约40万吨需求量，其中光伏行业需求量占1/3主要用于生产光伏胶膜，由于下游光伏装置的持续快速增长以及POE胶膜的渗透率提升，2025年国内POE需求量有望超过百万吨。
但是由于较高的技术壁垒POE长期被海外企业垄断，国内POE全部依赖进口，目前万华POE已经完成中试，在国内少数技术攻关企业中走在最前列，出产的POE中试产品已经具备较好的性能，我们预计万华将率先在国内实现POE的量产，在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。
随着光伏领域需求的增长，未来POE将会是一个全球千万吨量级的产品，有望成为万华成长的另一个核心品种。
目前万华石化产品盈利处于较高水平，但核心品种MDI国内市场价格和价差处于略高于过去十年均值10%以内的水平，考虑到国内MDI价格水平并不高，同时公司未来3年继续扩增MDI产能、投产尼龙12、PBAT、水处理膜、柠檬醛及衍生物等新材料项目将继续较快成长，当前公司年化盈利对应估值15x，我们认为具备较好的吸引力。更重要的是，万华结合其强大的研发实力、低成本规模化制造能

价投信徒亨特gzh20210629
这个板块比新能车更值得关注！
这两天虽然新能车板块看起来热度依然比较高，但从涨幅来看，已经开始被光伏甩在身后了。
关于光伏板块前一阵也聊的很多了，上上周的文章“内卷”行业开始出现变化！我也清晰的为大家跟踪了行业发生的基本面的变化。
说实话，我认为下半年的光伏比新能车值得关注太多了。
新能车是吹泡沫，光伏甚至还有公司可以估值修复，而且一旦光伏的景气度回升，光伏板块同样具备吹大泡沫的能力，大家细细回想下去年下半年和今年1月的光伏板块，是和新能车比翼齐飞一起拉估值的板块，当时甚至还有人留言问我为什么宁德可以给80倍pe，隆基只能给40倍？
为啥现在没人问我为啥宁德可以给120倍pe隆基只能给40倍了呢？？

同样是泡沫，只要有行业景气在，任何板块都能吹起来。我也知道光伏有周期性，但新能车就没有周期性了么？今年涨价的所有电池材料，两年后该跌回来的都会跌回来，不一样是周期么？站在这个时间节点往后看，锂电池大部分材料都是一个价格的下行周期，该炒不一样炒么？
说不定下半年光伏就吹一个和新能车一样的泡泡呢？毕竟都是碳中和，不能厚此薄彼吧...
所以下半年光伏板块的机会大家还是要重视，四季度行业景气上行还是大概率会发生的，目前这个市场环境下，如果有行业高景气，那资金会像疯了一样。
不过光伏和新能车不一样，新能车是可以随便买，扔飞镖乱买都能赚钱，只分挣多和挣少。
光伏这个行业即便增长再快，有些细分领域可能都没法增长，买错了公司可能就白买了...

光伏行业最近的大消息挺多的。
上周能源局发了《关于整县分布式光伏试点方案的通知》，简单来说就推动在屋顶安光伏，在政府一些工厂屋顶加装光伏。
关于这个政策的效果市场还有分歧，不少分析师都认为短期落地比较难，我们综合一些观点后判断的确短期增量有限，还需要制定标准逐步落地（所以没必要去炒那些屋顶股，没有利润能出来），但该政策肯定是有望提振未来需求的，这是行业未来需求的增量。

上周的光伏产业链报价也出现了一些变化。硅料价格波动不大，但硅片价格明显下跌，电池片价格也出现了明显下跌。硅片和电池片的降价会带来组件的成本下降售价下降，会增强最下游开发商的装机动力。
今天中环股份也发布了最新硅片报价，以170μm为例，210/166/158报价分别为7.53元/片、4.72元/片、4.62元/片，相比5月底报价分别下调8.39%、7.99%、8.15%。
硅片价格处于持续的下滑当中，组件价格也一定会跟随下调，随着价格的下跌，被抑制的装机需求也将逐步释放，光伏行业也将会有更大概率重回景气。
对于光伏组件厂的调研显示，7月组件厂排产环比有所提升，边际改善趋势已经出现了。组件成本下滑--售价下滑--下游装机需求提振的正反馈正在逐步发生。

昨晚，金刚玻璃（300093.SZ）公告以75%占比子公司“吴江金刚”投资1.2GW异质结电池组件产能，总投资8.3亿（其中设备投资6.2亿）。
金刚玻璃这个子公司吴江金刚与某头部地产商有说不清的关系，所以这笔投资也被认为是某头部地产商开始切入光伏行业。
这件事的影响其实蛮大的。
首先该公司选择切入HJT而不是TOPcon，可以让市场充满无限的遐想，对于这种技术迭代，我们这些投资人拍脑袋调研想出来的结果肯定不如资本大佬花钱投出来的结果靠谱。他们的选择非常值得我们思考。
其次这意味着未来新技术路线的光伏产业链竞争将非常激烈，不光有现有玩家，还将有很多非光伏玩家入场，这对设备股肯定是利好，下游竞争越激烈，扩产越猛设备股越受益。
这件事也带动了今天异质结相关公司的大涨，异质结设备公司迈为股份今天大涨12%，刚公布自己掌握相关技术的金辰股份早盘直接涨停。

上周美国对西北重镇的硅料企业进行了制裁。
这个制裁肯定是挠痒痒，因为美国对于光伏产业链来说实在是在无足轻重，可以说就是个垃圾。
从需求来讲美国一年还是有20GW左右的需求，看起来还行。
但从供给来讲，我国控制了70%的硅料生产，95%以上的硅片生产，离开了中国，美国1GW的光伏都不要想装机...
硅料环节我们虽然只有70%的份额，但拥有剩下30%份额的海外厂商目前成本远高于国内的硅料厂，目前售价也比国内硅料厂更高，打死他们只是时间问题，估计过个2-3年，硅料环节也是95%在国内生产了。

说实话，在动力电池产业链美国看起来还有那么点机会制裁我们，比如联手他的澳大利亚小弟不给我们供矿（但这个概率也很低...难度很大）。但在光伏产业链，美国是死死的被我们卡着脖子...

聊到硅料这里再多聊两句，其实在“内卷”行业开始出现变化！一文中我也讲过了，站在当时的时间节点，我最看好的环节是硅料。
目前硅料端市场上分歧很多，很多人都认为硅料环节周期性非常强，今年价格涨了明年供应充足就跌下来，相关公司就是周期股，没有太大的投资价值，包括一些分析师都持有这样的观点。
但我认为这个观点一个字都不对...
一个产业链的利润分配一定是以竞争格局，供需关系为导向的。简单来说哪个环节竞争格局供需关系最好，他就能拿到产业链最多的利润，哪个环节竞争格局供需关系最差，他就是活该没有利润。
而无论是看今年还是看明年，虽然硅料有产能投出来，但硅料环节依然是整个光伏主产业链竞争格局供需关系最好的环节，硅料下游的硅片产能是大幅过剩...
硅料的下游不是终端电站开发商而是硅片，硅料明年的产能也是远远不能满足硅片厂生产需求的。
过去硅片端利润最高的情况将发生逆转，光伏行业的微笑曲线将出现，上游会是利润留存最多的环节。
换句话说，大家未来将看到这样的现象，硅片一直降价，硅料却不咋降，硅料小幅降价，硅片大幅降价，硅料端将留存大量的行业利润，这和市场预期的有很大差别。
硅料虽然有周期性，但他同样能实现成长，而且是不小的成长，目前这种周期股的估值方式和思维是有望发生变化的。
其实最近不少机构都已经反应过来了这件事，硅料企业近期股价走势也是非常强劲。
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看来今年江湖称号说不定要变为光伏亨
=主要是电池跑太快了抛弃了我，我只有另寻新欢了...
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把亨特推荐给我的大叔同事说，亨特看不起光伏。看来误会很深啊哈哈！
=这个误会太深了...光伏也是很好的赛道啊，只不过前一阵我觉得新能车比光伏好多了，没必要过度看他，现在新能车涨多了看性价比光伏明显高于新能车啊。
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记得之前亨特是多少看空光伏，甚至说一两年内不看好隆基，投资预期确实是动态的，认知跟着数据变。请问亨特，铝塑膜怎么看。
=不看好隆基观点没有变哦看好的也不是硅片啊
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亨特，你这个文章要是能早点出，估计我早就全仓干到硅料了
=我上上周的文章不是清清楚楚写了看好硅料么？链接都还在这篇文章里。
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亨特讲讲光伏玻璃细分板块的趋势和发展呗
=光伏玻璃就是今年3，4月开始出现了降价，然后现在已经跌到了一个只有大厂赚钱的水平，继续往下跌的空间很小，但短期涨价也不现实，目前行业库存还比较多，但这个行业头部公司维持目前的利润率水平我们觉得还是很可观的，后几年价格下跌空间不大甚至可能涨点，量要起来，确定性还是挺强的
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合盛硅业算是通威的上游吗？
=对，他的工业硅是通威的上游。
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有没有光伏ETF可以买省事儿一点
=有一个etf就叫光伏etf，走势还挺强的哈哈
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恒大23年交房的精装修，现在折扣2个跌停买。这个期房能买吗？
=这个我听着都有点吓人了....我是个风险厌恶者，这么大笔钱我肯定不敢这样花，不过今天恒大公告债务已经5开头了...
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通威每次业绩都低于市场预期，估值很难拔高呀

=一季度没有低了啊。但这个问题去年一直存在，今年中报也可以跟踪下，主流机构预测第二季度经营性利润20亿左右（可能有减值）。
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请教一下亨特，吴江金刚的这个头部地产商是谁呀
=规模最大的那家。
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亨大，恒生，金山，用友，有一定的先发优势，毛利率很高，还有一定的增长，值得长期配置吗？
=17
估值合理可以考虑啊...太贵了还是没必要吧，至于毛利率高，软件公司毛利率都很高哦。