就郁闷的很。如果考试全面取消或者推迟，还会好受一些。如果最后考试仍照常举行，只有牺牲我们这种少部分人，那么真的委屈，谁也不曾想，江苏常州突然就有了疫情。考试付出的时间和精力太可惜了，所以希望还是考试全部取消，心情会好过一些。心情就非常炸。上午联系考试院看给什么答复了。这持续不断地疫情真的好烦。忘了2019年之前的生活是怎么样了。总有那么些事因为疫情计划赶不上变化[失望]
今日想法：关于周转率的一系列思考：
来源于前辈的启发，今天我认真把一系列周转率思考了一下，并结合了一些周期分析的东西进来。
1. 有些东西都叫周转率，但实质上是两码事
所有周转率的定义都是一个流量除以一个存量，从这个角度看，GDP/M2是周转率的一种，但显然把它叫成周转率怪怪的，今天首先来解释为什么会出现这种奇怪的感觉。
（1）第一类周转率，是“真 · 周转率”，例如存货周转率、应收账款周转率，本质上是在计算在一个营业周期内，现在账上这个规模的存货卖了几遍、应收账款收回来几遍。所以从这个角度上，这种类型的周转率，必须满足【分子分母的匹配】，即你如果分母是存货，分子必须对应这个营业周期内卖出的产品所对应的存货的成本（基本就是营业成本）；应收账款必须对应赊销收入、而非总收入（但实际操作中一般没办法获得赊销收入具体数值，就用总收入代替了，但更好的处理方法应该是总收入×赊销比例÷应收账款），应付账款、预收账款、预付账款是一样的道理。
（2）第二类周转率，并不是实质意义的周转率。因为“周转”这个词，本质上在描述营运的速度。GDP/M2即第二类周转率，类似的定义是固定资产周转率，即收入/固定资产。本质上这类指标应该解释成“使用1块钱固定资产，在该营业周期内，能产生多少钱收入”，如果强行解释成“固定资产周转了几次”是不合理的，所以“固定资产周转天数”这种东西就没有意义了（wind确实也不会提供）。这种东西本质上不是衡量公司的营运速度，而是衡量公司做的这个生意的一些本质属性。这里面涉及两个我认为最重要的指标，一个是固定资产周转率，另一个是总资产周转率。
①固定资产周转率是本征上衡量一个行业是否是重资产行业的指标（也就是说我们默认了，重资产即所谓需要更多固定资产来创造收入，也就是需要更多的初始投资）我今天简单做了一个统计，采矿业--制造业--大消费，三个行业，在2020年的中位数是1.15、2.76、3.84，采矿业1块钱重资产1年平均意义上只能产生1.15块钱收入，消费则是3.84块钱。这个和我们的直觉吻合，大家有空也可以看一下，再加上一些时间序列的分析，有很多有趣的东西，这里不一一列举
②总资产周转率，我认为这是衡量一个生意本质的东西，今天对周转率的思考让我对杜邦分析有了进一步的认识。我们对利润率这件事理解可能很多，本质上是一个生意赚取增加值的能力，这个很直观、大家讨论也很丰富，在此不赘述；对于杠杆率，我比较了一下采矿、制造、消费三个行业，大家都差不多，中位数基本就是2附近，没发现不同行业在加杠杆这件事情上有很大的结构性差异。今天更想指出的是，一个理解起来不那么直觉的事情，也就是杜邦分析的第二项，总资产周转率是另一个反映生意本质属性的东西。首先我们前面已经说了，总资产周转率根本不是周转率，所以我不认为把它称之为公司的周转能力是一个很合适的事情，它本质上衡量的是“公司1块钱资产1年能产生多少收入”。我们知道资产是公司generate收入的根本材料之一，它由股、和债两种资本转化而来，所以在公有制世界里面，总资产周转率本质上衡量了公司创造价值的第一步（第二部是取得属于自己的增加值，也就是净利率）。我们想指出两个事情，1是如果一个行业的总资产周转率越低（即产生一块钱收入需要的资产越多），那这个行业是越资产驱动的，人作为另一种生产要素，在里面创造的价值占比越低（注意这里和重资产属性的微妙差别），也就是说不同行业的总资产周转率不可比，如果把一个总资产周转率说成一个营运能力很差的行业，大概率是不对的；2在同一个行业里面，一个公司的总资产周转率越高，说明它用同样的资产创造出的收入越多，我认为这可以反映公司利用、组织资产的能力（并不仅仅是周转速度）
（3）总结一下，我倾向于给第二类“周转率”另外起个名字以避免歧义，我目前想到的名字叫“生产率”，不知道大家有无好的建议
2. 真 · 周转指标往往是周期的先行指标
三季报陆续出来了，我在复盘一些风电的东西，我的一些观点得到了验证。这里面想和大家分享一个关于风电行业的周期可观测指标，以风电行业刚从周期底部走出来为例，各个指标的变化顺序如下：
需求预期↑ -- 招投标报价↑ -- 预收款5%（现金）↑ -- 存货周转速度↑ -- 预付款↑（现金），存货量↑-- 收入 & 利润（现金），费用率摊薄（管理费用&研发费用明显，类似fiexd cost）【 -- 应收账款周转↑】。
这里面的逻辑是，如果需求预期突然增强，公司手里目前的存货会快速被卖完，所以存货周转速度会在存货量还没上来的时候就快速提升；反之，如果需求预期突然转弱，公司之前的订单还没生产完以及交付，那么存货的绝对量可能仍在增加（但增速可能变慢），但卖货一定会变慢。所以判断周期拐点时，可以首先参考存货周转的变化，具体可参考下图。
此外，几种账款的周转也有类似作用，在此不一一赘述。
来源于前辈的启发，今天我认真把一系列周转率思考了一下，并结合了一些周期分析的东西进来。
1. 有些东西都叫周转率，但实质上是两码事
所有周转率的定义都是一个流量除以一个存量，从这个角度看，GDP/M2是周转率的一种，但显然把它叫成周转率怪怪的，今天首先来解释为什么会出现这种奇怪的感觉。
（1）第一类周转率，是“真 · 周转率”，例如存货周转率、应收账款周转率，本质上是在计算在一个营业周期内，现在账上这个规模的存货卖了几遍、应收账款收回来几遍。所以从这个角度上，这种类型的周转率，必须满足【分子分母的匹配】，即你如果分母是存货，分子必须对应这个营业周期内卖出的产品所对应的存货的成本（基本就是营业成本）；应收账款必须对应赊销收入、而非总收入（但实际操作中一般没办法获得赊销收入具体数值，就用总收入代替了，但更好的处理方法应该是总收入×赊销比例÷应收账款），应付账款、预收账款、预付账款是一样的道理。
（2）第二类周转率，并不是实质意义的周转率。因为“周转”这个词，本质上在描述营运的速度。GDP/M2即第二类周转率，类似的定义是固定资产周转率，即收入/固定资产。本质上这类指标应该解释成“使用1块钱固定资产，在该营业周期内，能产生多少钱收入”，如果强行解释成“固定资产周转了几次”是不合理的，所以“固定资产周转天数”这种东西就没有意义了（wind确实也不会提供）。这种东西本质上不是衡量公司的营运速度，而是衡量公司做的这个生意的一些本质属性。这里面涉及两个我认为最重要的指标，一个是固定资产周转率，另一个是总资产周转率。
①固定资产周转率是本征上衡量一个行业是否是重资产行业的指标（也就是说我们默认了，重资产即所谓需要更多固定资产来创造收入，也就是需要更多的初始投资）我今天简单做了一个统计，采矿业--制造业--大消费，三个行业，在2020年的中位数是1.15、2.76、3.84，采矿业1块钱重资产1年平均意义上只能产生1.15块钱收入，消费则是3.84块钱。这个和我们的直觉吻合，大家有空也可以看一下，再加上一些时间序列的分析，有很多有趣的东西，这里不一一列举
②总资产周转率，我认为这是衡量一个生意本质的东西，今天对周转率的思考让我对杜邦分析有了进一步的认识。我们对利润率这件事理解可能很多，本质上是一个生意赚取增加值的能力，这个很直观、大家讨论也很丰富，在此不赘述；对于杠杆率，我比较了一下采矿、制造、消费三个行业，大家都差不多，中位数基本就是2附近，没发现不同行业在加杠杆这件事情上有很大的结构性差异。今天更想指出的是，一个理解起来不那么直觉的事情，也就是杜邦分析的第二项，总资产周转率是另一个反映生意本质属性的东西。首先我们前面已经说了，总资产周转率根本不是周转率，所以我不认为把它称之为公司的周转能力是一个很合适的事情，它本质上衡量的是“公司1块钱资产1年能产生多少收入”。我们知道资产是公司generate收入的根本材料之一，它由股、和债两种资本转化而来，所以在公有制世界里面，总资产周转率本质上衡量了公司创造价值的第一步（第二部是取得属于自己的增加值，也就是净利率）。我们想指出两个事情，1是如果一个行业的总资产周转率越低（即产生一块钱收入需要的资产越多），那这个行业是越资产驱动的，人作为另一种生产要素，在里面创造的价值占比越低（注意这里和重资产属性的微妙差别），也就是说不同行业的总资产周转率不可比，如果把一个总资产周转率说成一个营运能力很差的行业，大概率是不对的；2在同一个行业里面，一个公司的总资产周转率越高，说明它用同样的资产创造出的收入越多，我认为这可以反映公司利用、组织资产的能力（并不仅仅是周转速度）
（3）总结一下，我倾向于给第二类“周转率”另外起个名字以避免歧义，我目前想到的名字叫“生产率”，不知道大家有无好的建议
2. 真 · 周转指标往往是周期的先行指标
三季报陆续出来了，我在复盘一些风电的东西，我的一些观点得到了验证。这里面想和大家分享一个关于风电行业的周期可观测指标，以风电行业刚从周期底部走出来为例，各个指标的变化顺序如下：
需求预期↑ -- 招投标报价↑ -- 预收款5%（现金）↑ -- 存货周转速度↑ -- 预付款↑（现金），存货量↑-- 收入 & 利润（现金），费用率摊薄（管理费用&研发费用明显，类似fiexd cost）【 -- 应收账款周转↑】。
这里面的逻辑是，如果需求预期突然增强，公司手里目前的存货会快速被卖完，所以存货周转速度会在存货量还没上来的时候就快速提升；反之，如果需求预期突然转弱，公司之前的订单还没生产完以及交付，那么存货的绝对量可能仍在增加（但增速可能变慢），但卖货一定会变慢。所以判断周期拐点时，可以首先参考存货周转的变化，具体可参考下图。
此外，几种账款的周转也有类似作用，在此不一一赘述。
什么词语都无法展示我的心情
祝贺你，又到了一个高度
祝贺我，这是对我教学的一个认可
不做老师真的无法体会这种心情，你顺利通过考试，我比你激动100倍，比你开心100倍，我从一个新手老师变成一个“有战绩”的老师，仍需你的帮助，我们共同进步，共同成就。
你今年高二，平时没有时间练琴，只能依靠每两周休息一次的半天时间，在课业繁重的同时兼顾钢琴，我很欣慰，在此祝愿你：前程似锦、不负韶华！ https://t.cn/R2WxHzL
祝贺你，又到了一个高度
祝贺我，这是对我教学的一个认可
不做老师真的无法体会这种心情，你顺利通过考试，我比你激动100倍，比你开心100倍，我从一个新手老师变成一个“有战绩”的老师，仍需你的帮助，我们共同进步，共同成就。
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