#运程# 传统命理+盲派命理大全
杀见财夭亡。杀重日轻，印绶反作魁星。若时逢七杀，见之未为凶。月制干强，反为权柄。四柱神杀有制，定居贵格。用杀反轻，受台秘之职。四柱杀旺日旺运纯，为官极贵。岁月时中怕官杀混杂。七杀宜制服，不宜太过。以杀化权，定显豪门贵客。日衰遇鬼非夭则贫。杀加羊刃，为人好杀。日强杀浅，化杀为权。杀重日轻，终生有损。天干杀显无制者贱。身杀两停，富贵平生。当权者用官而不用印。失令者用印而不用官。杀多有制，不足为害。合杀为贵，亦宜制服。
杀见财夭亡。杀重日轻，印绶反作魁星。若时逢七杀，见之未为凶。月制干强，反为权柄。四柱神杀有制，定居贵格。用杀反轻，受台秘之职。四柱杀旺日旺运纯，为官极贵。岁月时中怕官杀混杂。七杀宜制服，不宜太过。以杀化权，定显豪门贵客。日衰遇鬼非夭则贫。杀加羊刃，为人好杀。日强杀浅，化杀为权。杀重日轻，终生有损。天干杀显无制者贱。身杀两停，富贵平生。当权者用官而不用印。失令者用印而不用官。杀多有制，不足为害。合杀为贵，亦宜制服。
简单学八字 | 命理知识之建禄格的用神喜忌断法
建禄格是四柱八字算命格局中的一种，建禄格也就是月令值日主临官之地，其气方盛而未极，其性质相较于较羊刃之盛极而言，虽同为旺身之物则略有不同，因禄较缓和而刃则凶暴。
什么是建禄？
建禄，又叫比肩，也就是月令为日主比肩的别称，当月令为比肩时，一般不称比肩而称建禄，比肩在年支则称背禄，在日支称专禄，在时支称归禄。同理，羊刃又叫劫财，是劫财在月令处的别称，即该十神与日主五行相同，但阴阳属性不同。建禄和羊刃，都是五行和日主一样，阴阳属性相同或不同的两个神，在现今社会，两个神都不算吉神，因为物资不够丰富，不能满足所有人的需要，钱财很重要，而建禄和劫财都是会劫克财星的十神，这导致命主难以聚财，所以不为吉神，如果详细分辨这两个神的吉凶，应该是劫财更凶，比肩倾向于中立。不论建禄还是羊刃，如果配合得当，都代表命主身体机能良好，耐用结实，不能聚财，奔波劳碌，如果能够配合财官制服得当，则建禄羊刃格能够发贵，也就是获得权力地位，例如，配合正官，为公职领导。建禄和羊刃都代表自我心强烈，不与自己相关的事情就不过问，不想多事，同时自私自尊，不愿被干涉私事，也很少吐露私事和心声，比较封闭，自行运作，很少听进别人意见，刚愎自用。
什么是建禄格？
建禄格，只需要月令为比肩，则成格，如果五行属土，则一般称为比肩格，不称建禄格，建禄格之所有有个禄，是因为该格之人很容易拿工资，称为一名普通职工，禄就是工资和俸禄，转换成当今时代，也就是那些白领工人。建禄格，要看相神位置有没有财官，一旦建禄格成立，只要相以财官，则八字格局较好，富贵双全，如果建禄格，只相以官，则贵而有公职职务权位，如果建禄格只相以财，那么要考量旺衰，如果太旺，例如，年干有比肩，年支有比肩，时支又有比肩，则就算时干和日支都是财，也不能富起来了（除非走财旺大运），这是因为比肩太多，耗财厉害，挣得多都是很快花掉，不能富起来了（除非走财旺大运），如果月令建禄不是过旺，而财较多，则是富命，说到底就是看月令在八字当中到底旺不旺，与财相比是怎么的关系。对于建禄格，一般是不能直接用七煞的，这不是现代八字论命书里讲的可以身煞平衡即可，绝对是不可以的，不论日主有多旺，如果要用，七煞必须有制，边制边用才可以，不然就算能发贵一段时间，也会很快衰落。对于比肩多的人，可以直断为，自尊心强，死爱面子，自信甚至自负，身体好，多做体力活，存不住钱，比较自封，人际交往不圆通。
十天干生于各月入建禄格的八字
甲日干生于寅月：寅为甲之禄，故列入建禄格。
乙日干生于卯月：卯为乙之禄，故列入建禄格。
丙日干生于巳月：巳为丙之禄，故列入建禄格。
丁日干生于午月：午为丁之禄，故列入建禄格。
戊日干生于巳月：巳为戊之禄，故列入建禄格。
己日干生于午月：午为己之禄，故列入建禄格。
庚日干生于申月：申为庚之禄，故列入建禄格。
辛日干生于酉月：酉为辛之禄，故列入建禄格。
壬日干生于亥月：亥为壬之禄，故列入建禄格。
癸日干生于子月：子为癸之禄，故列入建禄格。
以上就是有关建禄格的命格入局取用方法。
八字讲义之建禄格
建禄格乃月令值日主临官之地，其气方盛而未极，故其性质较羊刃之盛极者，虽同为旺身之物则略有不同，因禄较缓和而刃则凶暴。
1，什么是禄神太过
建禄格，即日主得月令的旺气，月令正值日主临官，若时支或年支再见日主的临官则禄神太多。
建禄格，天干透比劫而又得印生扶。
建禄格，月令与其他二支会合成方。
2，什么是禄神不及
建禄格，日干虽强，但四柱官杀天透地藏会合有力，禄神不胜其盗泄。
建禄格，日干虽强，而四柱食伤争透有力而日元泄气过盛。
建禄格，日干虽强，而四柱官杀食伤泄交加，日元不胜伐。
建禄格，月令禄神，日主已旺，而四柱印星会合成局成方，天干复透出正偏印，成母旺子衰。
3，建禄格的成立条件
建禄格，日干强，透官星而逢财印（需财印不相碍）。
日干强，透七杀有食神制之。
日干强，透食伤逢财星生发。
官杀或食伤强于日干而有印星转化或克制。
财星强于日干有比劫可以帮身敌财为用。
4，什么是建禄格的破败
建禄格，无财官透杀印，杀印相生，而日干更强。透官星为用又逢伤官。透财星又逢七杀，财杀生旺。食伤多或官杀多，用印而印被财破。
5，建禄格的用神选取
建禄格，印多，宜用财星，但须注意财星是否已被劫夺。
比劫多，宜用官，但须注意官星是否被伤，如见七杀则须讲求制合。
官杀多，日干强于官杀宜用财生，但见杀仍须制合。官杀强于日主，则宜取印星通关转化。
食伤多，日干强于食伤，宜用财星生发。食伤强于日干，宜取印星生身制食伤为用。
财星多，日干强于财星，则宜取食伤转化通关。财星强于日干，用比劫最宜。
满盘官杀食伤财克泄交加，日干转弱，取印星泄官杀生身且制食伤为宜，但须注意印星是否被财星所紧克，如无印星可取，也可以用比劫，但比劫不能为官杀所克制。
6，建禄格的喜忌
建禄格，日干逢月令旺气（临官）除原局官杀或食伤财会合成党天干竞透其力大于日干外，一般均以身强论。
由于日主得禄于月令则财官必是月令的衰地，财官衰而日干强，故建禄最喜财官透出天干使其财生官旺取以为用，自可富贵，但若财官天透地藏而复会合成党，其力大于日干，于是日干转弱不胜负荷，见财官反为累赘，则喜印星生扶，所以建禄格以官星为用者，最喜财印相随，日干较强，财生官旺，日干较弱，印以生扶，财印并见，有官星通关自不相碍，同时印星尚有制伤护官，这是建禄格财官印三奇俱备，最为上格。
建禄格，不见官星也可取财或食伤吐泄日干的秀气，惟见财必须有食伤通关，见食伤必须有财星生发，然后气势流通五行中和可以发福发富。
建禄格，如官杀并见，除用官星而官弱以杀助之外，其余均应讲求制合或谋去留之道。
建禄格，日干强见七杀取食神制杀为用，也可以假设为权而发福，若制杀太过，日干转弱则宜用印化杀制食伤。
建禄格，见印重天透地藏而有力，四柱不见财官食伤则应以从强从旺特别局。
建禄格，若日干生旺而财官食伤克泄无当，即没有恰当的用神，日干极旺无依则会出现以下三个情况：
（1）必无祖业可以继承，需游食他乡。
（2）身旺财官衰而再行身旺运，必主妻克子或妨父，甚或官非破财。
（3）身主强旺，凡事刚复自用，任性不羁，泥淖益深，终至无以自扙。
建禄格，日干强，如得财官食伤恰当的克泄，不但可以富贵，而且可以长寿。
如见禄格，日干强，行运月令禄神被冲，这是犯旺非吉事。日干因克泄交加而日干转弱，正以禄神为用，行运见禄神被冲更非吉兆。
7，建禄格行运得失
建禄格，日干强，难招祖业，必主平生见财不聚，劫病少长寿，行运见比劫主妨父损子克妻破财或官非争财纠纷之事。
建禄格，有财为用行官运可以发贵，行财运可以发财，财官俱旺，富贵双全，如原局没有财官可用，行运见财官则福气不太大，行运见比劫则贫乏不堪了。
建禄格，岁月时中和财杀太多，日干亦必由旺变弱，则宜印运以生其禄神，以比劫运助之。
建禄格，原局无财官则无祖业，若逢行运财官，身旺能任其财官，则可白手成家，然事过境迁，往往虚花一场而已，较之原局有财官不免逊色。
建禄格，原局见官星而有印制食伤生身护官者，此乃日干强以官星为用，行运喜财生官旺，而忌官星被合神合去或七杀混杂官星，若原局官印并透，食伤运有印制伏，行比劫运有官星制伏亦不为忌。
建禄格，财官印三奇俱备，行运见财官印均不为忌，然极忌七杀混杂官星，食伤制合星，使纯粹的格局变为混浊不清。
建禄格，原局不见官星而见财星，日干强于财星，可以财星为用，但必须带食伤泄身生财使气势流通而无杆格，行运喜见食伤财，忌见印比劫，官杀有原局的食伤制合虽不为福，亦无大碍。
建禄格，若见财带食伤其盗泄之力大过日干，则应取印星为用或比劫为用。
建禄格，见七杀因杀能攻身犯旺，故应取食伤制伏为用，如食重杀轻行运喜见财乡，为杀重食轻行运喜见食伤。
建禄格，若原局七杀而带财则财生杀旺，如能合杀存财者，行运喜见食伤财，若能合财存杀而用食制者，则食重七杀轻，行运喜财流通，若杀重食轻，行运喜见食伤。
建禄格，原局无财官而取食伤泄气吐秀为用，行运以财运生发为宜，行官杀运有原局食伤制合虽不为忌，然亦不为大福运，同食伤与官星不能并用，行印运为大忌，若原局食伤太旺，强过日干，则需以印为用，行运反喜印比。
建禄格是四柱八字算命格局中的一种，建禄格也就是月令值日主临官之地，其气方盛而未极，其性质相较于较羊刃之盛极而言，虽同为旺身之物则略有不同，因禄较缓和而刃则凶暴。
什么是建禄？
建禄，又叫比肩，也就是月令为日主比肩的别称，当月令为比肩时，一般不称比肩而称建禄，比肩在年支则称背禄，在日支称专禄，在时支称归禄。同理，羊刃又叫劫财，是劫财在月令处的别称，即该十神与日主五行相同，但阴阳属性不同。建禄和羊刃，都是五行和日主一样，阴阳属性相同或不同的两个神，在现今社会，两个神都不算吉神，因为物资不够丰富，不能满足所有人的需要，钱财很重要，而建禄和劫财都是会劫克财星的十神，这导致命主难以聚财，所以不为吉神，如果详细分辨这两个神的吉凶，应该是劫财更凶，比肩倾向于中立。不论建禄还是羊刃，如果配合得当，都代表命主身体机能良好，耐用结实，不能聚财，奔波劳碌，如果能够配合财官制服得当，则建禄羊刃格能够发贵，也就是获得权力地位，例如，配合正官，为公职领导。建禄和羊刃都代表自我心强烈，不与自己相关的事情就不过问，不想多事，同时自私自尊，不愿被干涉私事，也很少吐露私事和心声，比较封闭，自行运作，很少听进别人意见，刚愎自用。
什么是建禄格？
建禄格，只需要月令为比肩，则成格，如果五行属土，则一般称为比肩格，不称建禄格，建禄格之所有有个禄，是因为该格之人很容易拿工资，称为一名普通职工，禄就是工资和俸禄，转换成当今时代，也就是那些白领工人。建禄格，要看相神位置有没有财官，一旦建禄格成立，只要相以财官，则八字格局较好，富贵双全，如果建禄格，只相以官，则贵而有公职职务权位，如果建禄格只相以财，那么要考量旺衰，如果太旺，例如，年干有比肩，年支有比肩，时支又有比肩，则就算时干和日支都是财，也不能富起来了（除非走财旺大运），这是因为比肩太多，耗财厉害，挣得多都是很快花掉，不能富起来了（除非走财旺大运），如果月令建禄不是过旺，而财较多，则是富命，说到底就是看月令在八字当中到底旺不旺，与财相比是怎么的关系。对于建禄格，一般是不能直接用七煞的，这不是现代八字论命书里讲的可以身煞平衡即可，绝对是不可以的，不论日主有多旺，如果要用，七煞必须有制，边制边用才可以，不然就算能发贵一段时间，也会很快衰落。对于比肩多的人，可以直断为，自尊心强，死爱面子，自信甚至自负，身体好，多做体力活，存不住钱，比较自封，人际交往不圆通。
十天干生于各月入建禄格的八字
甲日干生于寅月：寅为甲之禄，故列入建禄格。
乙日干生于卯月：卯为乙之禄，故列入建禄格。
丙日干生于巳月：巳为丙之禄，故列入建禄格。
丁日干生于午月：午为丁之禄，故列入建禄格。
戊日干生于巳月：巳为戊之禄，故列入建禄格。
己日干生于午月：午为己之禄，故列入建禄格。
庚日干生于申月：申为庚之禄，故列入建禄格。
辛日干生于酉月：酉为辛之禄，故列入建禄格。
壬日干生于亥月：亥为壬之禄，故列入建禄格。
癸日干生于子月：子为癸之禄，故列入建禄格。
以上就是有关建禄格的命格入局取用方法。
八字讲义之建禄格
建禄格乃月令值日主临官之地，其气方盛而未极，故其性质较羊刃之盛极者，虽同为旺身之物则略有不同，因禄较缓和而刃则凶暴。
1，什么是禄神太过
建禄格，即日主得月令的旺气，月令正值日主临官，若时支或年支再见日主的临官则禄神太多。
建禄格，天干透比劫而又得印生扶。
建禄格，月令与其他二支会合成方。
2，什么是禄神不及
建禄格，日干虽强，但四柱官杀天透地藏会合有力，禄神不胜其盗泄。
建禄格，日干虽强，而四柱食伤争透有力而日元泄气过盛。
建禄格，日干虽强，而四柱官杀食伤泄交加，日元不胜伐。
建禄格，月令禄神，日主已旺，而四柱印星会合成局成方，天干复透出正偏印，成母旺子衰。
3，建禄格的成立条件
建禄格，日干强，透官星而逢财印（需财印不相碍）。
日干强，透七杀有食神制之。
日干强，透食伤逢财星生发。
官杀或食伤强于日干而有印星转化或克制。
财星强于日干有比劫可以帮身敌财为用。
4，什么是建禄格的破败
建禄格，无财官透杀印，杀印相生，而日干更强。透官星为用又逢伤官。透财星又逢七杀，财杀生旺。食伤多或官杀多，用印而印被财破。
5，建禄格的用神选取
建禄格，印多，宜用财星，但须注意财星是否已被劫夺。
比劫多，宜用官，但须注意官星是否被伤，如见七杀则须讲求制合。
官杀多，日干强于官杀宜用财生，但见杀仍须制合。官杀强于日主，则宜取印星通关转化。
食伤多，日干强于食伤，宜用财星生发。食伤强于日干，宜取印星生身制食伤为用。
财星多，日干强于财星，则宜取食伤转化通关。财星强于日干，用比劫最宜。
满盘官杀食伤财克泄交加，日干转弱，取印星泄官杀生身且制食伤为宜，但须注意印星是否被财星所紧克，如无印星可取，也可以用比劫，但比劫不能为官杀所克制。
6，建禄格的喜忌
建禄格，日干逢月令旺气（临官）除原局官杀或食伤财会合成党天干竞透其力大于日干外，一般均以身强论。
由于日主得禄于月令则财官必是月令的衰地，财官衰而日干强，故建禄最喜财官透出天干使其财生官旺取以为用，自可富贵，但若财官天透地藏而复会合成党，其力大于日干，于是日干转弱不胜负荷，见财官反为累赘，则喜印星生扶，所以建禄格以官星为用者，最喜财印相随，日干较强，财生官旺，日干较弱，印以生扶，财印并见，有官星通关自不相碍，同时印星尚有制伤护官，这是建禄格财官印三奇俱备，最为上格。
建禄格，不见官星也可取财或食伤吐泄日干的秀气，惟见财必须有食伤通关，见食伤必须有财星生发，然后气势流通五行中和可以发福发富。
建禄格，如官杀并见，除用官星而官弱以杀助之外，其余均应讲求制合或谋去留之道。
建禄格，日干强见七杀取食神制杀为用，也可以假设为权而发福，若制杀太过，日干转弱则宜用印化杀制食伤。
建禄格，见印重天透地藏而有力，四柱不见财官食伤则应以从强从旺特别局。
建禄格，若日干生旺而财官食伤克泄无当，即没有恰当的用神，日干极旺无依则会出现以下三个情况：
（1）必无祖业可以继承，需游食他乡。
（2）身旺财官衰而再行身旺运，必主妻克子或妨父，甚或官非破财。
（3）身主强旺，凡事刚复自用，任性不羁，泥淖益深，终至无以自扙。
建禄格，日干强，如得财官食伤恰当的克泄，不但可以富贵，而且可以长寿。
如见禄格，日干强，行运月令禄神被冲，这是犯旺非吉事。日干因克泄交加而日干转弱，正以禄神为用，行运见禄神被冲更非吉兆。
7，建禄格行运得失
建禄格，日干强，难招祖业，必主平生见财不聚，劫病少长寿，行运见比劫主妨父损子克妻破财或官非争财纠纷之事。
建禄格，有财为用行官运可以发贵，行财运可以发财，财官俱旺，富贵双全，如原局没有财官可用，行运见财官则福气不太大，行运见比劫则贫乏不堪了。
建禄格，岁月时中和财杀太多，日干亦必由旺变弱，则宜印运以生其禄神，以比劫运助之。
建禄格，原局无财官则无祖业，若逢行运财官，身旺能任其财官，则可白手成家，然事过境迁，往往虚花一场而已，较之原局有财官不免逊色。
建禄格，原局见官星而有印制食伤生身护官者，此乃日干强以官星为用，行运喜财生官旺，而忌官星被合神合去或七杀混杂官星，若原局官印并透，食伤运有印制伏，行比劫运有官星制伏亦不为忌。
建禄格，财官印三奇俱备，行运见财官印均不为忌，然极忌七杀混杂官星，食伤制合星，使纯粹的格局变为混浊不清。
建禄格，原局不见官星而见财星，日干强于财星，可以财星为用，但必须带食伤泄身生财使气势流通而无杆格，行运喜见食伤财，忌见印比劫，官杀有原局的食伤制合虽不为福，亦无大碍。
建禄格，若见财带食伤其盗泄之力大过日干，则应取印星为用或比劫为用。
建禄格，见七杀因杀能攻身犯旺，故应取食伤制伏为用，如食重杀轻行运喜见财乡，为杀重食轻行运喜见食伤。
建禄格，若原局七杀而带财则财生杀旺，如能合杀存财者，行运喜见食伤财，若能合财存杀而用食制者，则食重七杀轻，行运喜财流通，若杀重食轻，行运喜见食伤。
建禄格，原局无财官而取食伤泄气吐秀为用，行运以财运生发为宜，行官杀运有原局食伤制合虽不为忌，然亦不为大福运，同食伤与官星不能并用，行印运为大忌，若原局食伤太旺，强过日干，则需以印为用，行运反喜印比。
网友：
投资就是买公司未来现金流，是否还要考虑时间成本？
段永平：
股票或公司是有时间价值的，这就是“折现”的魅力。 比如我觉得苹果早晚是 1000 块的股票，但可能需要 3 年，如果今天有人愿意 800 块买，我可能就愿意卖了。
但如果当年我觉得，网易在 10 年以内是个 50 块以上甚至 100 块的股票，如果有 人出 10 块钱买，即便当时市值是 5 块，我也是不肯卖的。
未来现金流的“折现”，你把“折现”两字忽略掉那意思就完全不一样了。
比如， 我告诉你苹果有一天会到每股 10 万块，但要一万年，你买不？
再次强调：未来现金流折现指的是一种思维方式，想用公式的请到学校去用哈。 (2014-08-21)
芒格：
比起机构投资者，房产投资信托（REIT）更适合个人投资者。
巴菲 特还留着一些烟头性格（意指其早期偏重格雷厄姆式的投资价值低估企业的风 格），这让他愿意在人们不喜欢房产投资信托并且市价跌出八折以内的时候，用 自己的私房钱买点儿 REIT。
这种行为能让他回忆起当年捡烟头的快乐，所以他 自己有点儿闲钱鼓捣这事儿也挺好的。
段永平：
其实房地产生意是最容易解释未来现金流折现的概念的，只要把租金 想成未来现金流就明白了。
如果你真的明白什么叫“现金流'的话，你是会明白投资家和画家的区 别的。
（2012-06-26）
如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现） 至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。 这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。 ＂至少＂很重要，表示这是个思 维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。
附录：
案例分析（达美航空）
段永平：
难得因为投资睡不好觉，拿着航空公司确实不踏实，总有想不透的东 西。好吧，尊重老巴得想法，我也找机会撤了。(2020-05-06)
网友：
长期看比苹果贵多了。
段永平：
是的，看来是自己内心的投机小心思躁动了一下。想着航空公司不会破 产，两年回到正常运营以及正常股价，那就比苹果快了。可是仔细一想，就算是 恢复正常运营了，代价也可能非常大，股价未必会回去哈。(2020-05-06)
网友：
感觉老巴的疫qing高参是盖茨，盖茨的观点比较悲观，认为病du会长期存在。 钟院士的观点似乎没那么悲观，国内目前的情况似乎也在趋于正常状态的过 程中。投资果然是一个活到老学到老的行当。
段永平：
我对找到办法对付疫qing是乐观的，但无法知道什么时候以及最后会用什 么方式来结束或共存。持有航空公司难受的地方是，不知道时间到底站在哪一边。 持有苹果的感觉完全不一样，股价怎么掉都不会介意。还好我的大部位是苹果而 不是航空公司。好吧，小赌怡情，愿赌服输！(2020-05-06)
段永平：
我就是看完这段后也决定跟卖了。我同意老巴的观点，这个生意变了。 不过，老巴动作快，我这次慢半拍，现在才卖了一半，估计还要一个多月才能卖 完。(2020-05-30)
引用：
巴菲特割肉四大美国航空股，真的卖错了么？ ( 2020 年股东大会, 巴菲特解释了卖出航空股原因)
巴菲特：
我们卖出了，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价， 不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。
是我认错了，我的评估出现了错误。 这个错误是可以理解的。
当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考 虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算，我们买的很值。
四大航空公司，我们都买了 10% 左右。我们投了 70、80 亿美元，分别买入四 大航空公司各 10% 左右的股份。不都是四月份买的，以前就开始买了。
我们算过了，投入这 70、80 亿美元，每年可以获得 10 亿美元左右的利润。 不是拿到 10 亿美元的股息，但是属于我们的那份利润应该有 10 亿美元左右， 而且我们觉得这个利润还能往上走。肯定是有周期的。
我们是当成把整个公司都 买下来，虽然我们是在纽约股票交易所买的股票，而且四大航空公司都只能买 10% 左右的股份。在我们脑海里，完全是当成公司买的。后来事情的发展证明， 我对航空业的判断错了。是我的错，与四大航空公司的 CEO 毫无关系，他们都 很优秀。
巴菲特：
航空公司的 CEO 不是好当的。我们买的四大航空公司管理的都非常好， 很多方面都很出色。航空公司做的是非常、非常难的生意。每天和几百万人打交 道，哪怕 100 个人里有 1 个不满意，也够受的了。我可不想当航空公司的 CEO， 特别是现在这个时期，飞机已经不让坐了，航空公司的 CEO 很发愁。别人早就 告诉我，不能坐飞机了。我很期待什么时候能恢复正常。我很想快点再飞，虽然 我不飞民航。
我认为，航空公司的生意变了，已经发生了巨大的变化。我可能说错了，我也希 望我说错了。只说最主要的一点，四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿 美元的钱。借这么一大笔钱，只能用将来的利润还，要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。有的航空公司走投无路，可能还要发行股票，发行购股 权。
因为这一切，未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间，人们才能 像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年，我不知道。现在，在我眼里，航空 公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。
这绝对不是航空 公司自己的错。是小概率事件发生了。
此次疫qing，旅游、酒店、邮轮、主题公园 都受到了冲击，但航空业遭受的冲击尤其严重。
巴菲特：
航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太 多了。几个月前，疫 qing没爆发，航空公司还在订购新飞机。然而，航空公司面对 的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响，我们控股的生意 也会受到特别大的冲击。
网友 Q：记住了清盘完成后价格是 28 美元。时间成本才是最珍贵的成本。
段永平：
是的，我们在达美上大概也赚了大几千万，比老巴的运气好。但我觉得 老巴是对的，该出手时就要坚决出售。(2020-08-18)
博主感悟:巴菲特，段永平，都会犯错，但这仅仅还是停留在凭借股价来论断对错的基础上，我发这个贴的时候达美航空股价40，段永平28卖出后，曾经到了52元。我认为他们还是做了对的事，不懂不做，生意模式发生了变化且看不懂了，不做。
投资就是买公司未来现金流，是否还要考虑时间成本？
段永平：
股票或公司是有时间价值的，这就是“折现”的魅力。 比如我觉得苹果早晚是 1000 块的股票，但可能需要 3 年，如果今天有人愿意 800 块买，我可能就愿意卖了。
但如果当年我觉得，网易在 10 年以内是个 50 块以上甚至 100 块的股票，如果有 人出 10 块钱买，即便当时市值是 5 块，我也是不肯卖的。
未来现金流的“折现”，你把“折现”两字忽略掉那意思就完全不一样了。
比如， 我告诉你苹果有一天会到每股 10 万块，但要一万年，你买不？
再次强调：未来现金流折现指的是一种思维方式，想用公式的请到学校去用哈。 (2014-08-21)
芒格：
比起机构投资者，房产投资信托（REIT）更适合个人投资者。
巴菲 特还留着一些烟头性格（意指其早期偏重格雷厄姆式的投资价值低估企业的风 格），这让他愿意在人们不喜欢房产投资信托并且市价跌出八折以内的时候，用 自己的私房钱买点儿 REIT。
这种行为能让他回忆起当年捡烟头的快乐，所以他 自己有点儿闲钱鼓捣这事儿也挺好的。
段永平：
其实房地产生意是最容易解释未来现金流折现的概念的，只要把租金 想成未来现金流就明白了。
如果你真的明白什么叫“现金流'的话，你是会明白投资家和画家的区 别的。
（2012-06-26）
如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现） 至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。 这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。 ＂至少＂很重要，表示这是个思 维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。
附录：
案例分析（达美航空）
段永平：
难得因为投资睡不好觉，拿着航空公司确实不踏实，总有想不透的东 西。好吧，尊重老巴得想法，我也找机会撤了。(2020-05-06)
网友：
长期看比苹果贵多了。
段永平：
是的，看来是自己内心的投机小心思躁动了一下。想着航空公司不会破 产，两年回到正常运营以及正常股价，那就比苹果快了。可是仔细一想，就算是 恢复正常运营了，代价也可能非常大，股价未必会回去哈。(2020-05-06)
网友：
感觉老巴的疫qing高参是盖茨，盖茨的观点比较悲观，认为病du会长期存在。 钟院士的观点似乎没那么悲观，国内目前的情况似乎也在趋于正常状态的过 程中。投资果然是一个活到老学到老的行当。
段永平：
我对找到办法对付疫qing是乐观的，但无法知道什么时候以及最后会用什 么方式来结束或共存。持有航空公司难受的地方是，不知道时间到底站在哪一边。 持有苹果的感觉完全不一样，股价怎么掉都不会介意。还好我的大部位是苹果而 不是航空公司。好吧，小赌怡情，愿赌服输！(2020-05-06)
段永平：
我就是看完这段后也决定跟卖了。我同意老巴的观点，这个生意变了。 不过，老巴动作快，我这次慢半拍，现在才卖了一半，估计还要一个多月才能卖 完。(2020-05-30)
引用：
巴菲特割肉四大美国航空股，真的卖错了么？ ( 2020 年股东大会, 巴菲特解释了卖出航空股原因)
巴菲特：
我们卖出了，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价， 不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。
是我认错了，我的评估出现了错误。 这个错误是可以理解的。
当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考 虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算，我们买的很值。
四大航空公司，我们都买了 10% 左右。我们投了 70、80 亿美元，分别买入四 大航空公司各 10% 左右的股份。不都是四月份买的，以前就开始买了。
我们算过了，投入这 70、80 亿美元，每年可以获得 10 亿美元左右的利润。 不是拿到 10 亿美元的股息，但是属于我们的那份利润应该有 10 亿美元左右， 而且我们觉得这个利润还能往上走。肯定是有周期的。
我们是当成把整个公司都 买下来，虽然我们是在纽约股票交易所买的股票，而且四大航空公司都只能买 10% 左右的股份。在我们脑海里，完全是当成公司买的。后来事情的发展证明， 我对航空业的判断错了。是我的错，与四大航空公司的 CEO 毫无关系，他们都 很优秀。
巴菲特：
航空公司的 CEO 不是好当的。我们买的四大航空公司管理的都非常好， 很多方面都很出色。航空公司做的是非常、非常难的生意。每天和几百万人打交 道，哪怕 100 个人里有 1 个不满意，也够受的了。我可不想当航空公司的 CEO， 特别是现在这个时期，飞机已经不让坐了，航空公司的 CEO 很发愁。别人早就 告诉我，不能坐飞机了。我很期待什么时候能恢复正常。我很想快点再飞，虽然 我不飞民航。
我认为，航空公司的生意变了，已经发生了巨大的变化。我可能说错了，我也希 望我说错了。只说最主要的一点，四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿 美元的钱。借这么一大笔钱，只能用将来的利润还，要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。有的航空公司走投无路，可能还要发行股票，发行购股 权。
因为这一切，未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间，人们才能 像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年，我不知道。现在，在我眼里，航空 公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。
这绝对不是航空 公司自己的错。是小概率事件发生了。
此次疫qing，旅游、酒店、邮轮、主题公园 都受到了冲击，但航空业遭受的冲击尤其严重。
巴菲特：
航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太 多了。几个月前，疫 qing没爆发，航空公司还在订购新飞机。然而，航空公司面对 的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响，我们控股的生意 也会受到特别大的冲击。
网友 Q：记住了清盘完成后价格是 28 美元。时间成本才是最珍贵的成本。
段永平：
是的，我们在达美上大概也赚了大几千万，比老巴的运气好。但我觉得 老巴是对的，该出手时就要坚决出售。(2020-08-18)
博主感悟:巴菲特，段永平，都会犯错，但这仅仅还是停留在凭借股价来论断对错的基础上，我发这个贴的时候达美航空股价40，段永平28卖出后，曾经到了52元。我认为他们还是做了对的事，不懂不做，生意模式发生了变化且看不懂了，不做。
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