20211028 先导智能三季报会议纪要
时间：2021年10月28日
嘉宾：董秘周总、证代缪总
简介
自去年Q3，新能源汽车市场不断火爆，下游动力电池厂扩产增加，但扩产仅是一小部分，储能更是处于早期。先导智能是高端非标设备的平台型公司，锂电是公司最大的业务，公司在锂电设备领域具有很强的竞争力。一个是整线的优势，先导是全球前段中段后段20多种设备都完全是由公司做的，这个优势在海外车企中优势很大；另外是核心设备的竞争力。
非标设备行业新签订单到确认收入有一定时间，这个特点导致2021年财务状况和2020年有所不同：1）收入结构：2020年的收入体现2019的订单，锂电设备占比较低，当时整个行业相对低迷；2020年Q3开始行业景气度提升，2021年锂电收入占比恢复到70%以上，锂电设备毛利率较其他业务高，所以2021年毛利率有所回升。这一点在2021Q3体现的较为明显，毛利率为37.5%，同比提升4%。2）季度差别：2020年上半年受疫情影响，很多的验收推迟到了2020Q3，该季度营收是4个季度当中最多的。自2021，公司产能逐步提升，报表也体现公司的订单增长，所以2021年公司收入逐季增长。Q4的同比差别会比较大。
具体到三季报，2021前三季度公司实现营业收入59.48亿元，同比增长43.35%，实现归母净利润10.04亿元，同比增长56.96%；其中Q3实现营业收入26.80亿元，同比增长17.26%，归母净利润5.03亿元，同比增长22.17%，在2020Q3利润基数较高的情况下仍然取得较好增长。现金流非常好，公司经营活动产生的现金流净额6.28亿元，同比增长118%。
新接订单方面，2021前三季度公司新接订单123亿元（不含税，纸质订单的口径），Q3新接订单31亿元，主要是宁德时代的（上半年没来得及评审，转移到Q3订单）。Q3已经招标确定，但是没有评审或没有评审完成的订单很多，已经确定的中航锂电、蜂巢这些金额都比较大，小一点的像亿纬锂能、国轩高科也都是几亿的规模。如果把这些都加进去的话，第三季度已经超额完成全年150亿的目标。
存货方面，截至9.30，公司存货余额为73.23亿元，2020年末是28.74亿元，2021年6月末59.32亿元，也是增长较快。发出商品相比6月末增加10亿元左右，说明公司的交付能力不断提高。如果根据发出商品计算，公司Q3的交付产值产品已经达到40-45亿元区间，继续保持增加。
毛利率方面，前三季度整体毛利率37.5%，锂电设备毛利率37.24%，较2021H1提升1.5pct。泰坦Q3收入2亿多，毛利率相比H1没有提升，目前泰坦产能提升很快，收入规模和盈利水平会不断好转。去除泰坦后，Q3毛利率超过40%。
预收款：2019年末为7.9亿，2020年末19亿元，截至2021.9.30，是35.31亿元，较六月末的28.18亿元继续增加。
应收账款：截至2021.9.30，公司应收账款是31.09亿元，公司客户质量不断改善。主要是账龄计提发计提，目前出问题的客户在2020年底已经计提完毕。先导的坏账计提比竞争对手更加谨慎。
今天我们发布了和宁德时代新增关联交易额度的公告，宁德时代目前持股比例7%，年初我们制定了65亿（含税）的额度，目前已经达到额度了，Q4他还要招标，有些会形成纸质订单，需要新加额度20亿元（含税）。需要说明，这个额度并不构成订单的指引，可能会超，也可能不会达到；此外定20亿元并不是指今年所有的定点在今年都可以转化为纸质订单，我们预计在20亿的金额左右。
提问
公司整体
研发、销售、管理费用绝对值同比翻倍，为什么管理和销售增长这么快：工资不会有大幅提升，销售费用的提升，主要是目前的交付是不断提升的，有一部分运费是公司承担的，所以销售费用有所增加。管理费用有一半是人员的工资，人员规模大之后管理难度大，因此也增加了一些职能部门，这块的影响是比较大的。
环比期间费用绝对值增加不大，随着Q4收入规模扩大，费用率是否会下降：趋势上看是的，销售费用发出的话，后面就等着客户验收，所以销售费用对收入是前置的。管理费用上，今年相比去年人员增加了一倍多，后面的话，人员增加不会那么快。至于什么时候会体现规模效应，也不好说。
明年的产能储备（场地、人员）：关于公司的产能，我们的相应速度在行业内是很快的，我们也有很好的基础。1）人员方面，进入2021年，我们的人员，特别是生产人员，我们保持接近一倍的增长。2）场地方面，我们做好了很充分的准备，公司也有专门的部门对整个行业的发展进行预计，有利于我们提前做准备。3）除了常规的场地、人员的作用，我们另一个扩大产能的方式是人均产值的增加，我们也是明确提出来了，每年的人均产值要有一定的增加，已经在经营层面上往细拆分了。总的来说，我们的产能会及时跟上行业需求的爆发。
产能扩张目标：明年产能预计还是保持非常快的增长，人均产值我们会从各个角度做一些工作。这也有助于我们盈利能力的提升。今年公司的订单增长太快了，主要靠招人来完成。之后我们会增加一些精细化管理方面的工作。
原材料价格上涨和电价上涨对未来利润率影响：原材料价格上涨从今年Q2开始，铝材等材料价格维持高位。这些主要是对存量订单影响，新接订单上，整个设备行业议价能力强，大部分可以转移到下游。存量订单经我们测算，对我们的影响也还好，直接影响是我们的供应商。整体对毛利率1-2个点的影响。
订单与客户
nw在19年签的订单在本期是否确认收入：在Q3有体现了，但占比不大。现在我们在欧洲的布局非常好，欧洲主流国家的电池厂我们都布局上了，以中试线为主，和ACC在谈量产的订单。海外整体发展阶段比国内更早期，所以成长速度会很快。
宁德时代在收入中的占比：Q3宁德时代在订单中占比很大，也是提升的，在锂电订单中超过一半
订单情况：从目前的订单结构来看，很多订单在8-9月招标完成了，但是有些是没有进入到前三季度的订单，比如中航、蜂巢、亿纬锂能、国轩。国内订单比较多。海外总体上处于一个商务接洽的阶段，截至9.30还拿到大的订单，只有中试线。海外有很多的新进入者，他们希望有厂商为他们提供一揽子的方案，目前只有我们可以做这个，在这些厂家的推广，我们是非常顺利的。nw、acc进展比较快，acc在谈量产的订单了。
订单结构：截至1028，我们和宁德时代新签订单约65亿元（含税），58亿（不含税），总订单是123亿，占比47%。全年来看，虽然Q4宁德时代还会招标，但是不会全部计入到今年的新接订单。今年Q4蜂巢、中航的量会比较大，整体而言，宁德时代今年的占比会比较大，因为他们扩张比较快。
比亚迪：他很多设备是自己做的，但也从外面采购设备，今年从我们这里采购了卷绕机和智能物流设备，规模是小几亿的规模。整体而言他的外部采购比较少。
公司与宁德时代的战略合作协议的落地情况，可能对毛利率的影响：自方案签订之后，双方在各个方面都是在推进项目去落地，我们进入他们项目的阶段会更早，我们在产能上可以提前做准备。国际化上，他们也会给我们一些支持。
宁德时代占比提升，毛利率却没有下降，说明公司的定价没有受到宁德占比提升影响？
今年我们对锂电设备有40%的毛利率指引，低于40%毛利率的订单是需要董事长亲自来批的。对宁德和对其他客户都是一样的，毛利率取决于产品的竞争力，不同的客户、不同的产品毛利率都是不一样的。从目前来看，虽然宁德时代占比提升，但我们的毛利率没有下降。
重点客户动态：没有太细的招标节奏，明年至少是50%以上的增长，现在的招标力度很大，但是只是完成了一点，我们作为头部公司，增速肯定是比行业快的。
4680产品对行业的影响，订单情况：4680下游布局的公司比较多，对设备来讲不是一个全新的产品，在现有的产品上进行一定的改进，就可以满足4680的需求。也是增加了一个产品类别，是一个增量的需求。4680我们已经有订单了，具体客户不透露。
泰坦
泰坦详细介绍：九月我们做过一个统计，截至9.8泰坦在手订单30亿（不含税），这些在2022之前可以全部转化为收入的，这个测算是比较保守的，今年Q4的也可能在2022年底之前转化为收入。毛利率端，泰坦的低毛利率订单在不断地出清，现在低毛利率订单不多了。明年上半年开始泰坦毛的收入增长会体现出来。至于第四季度能有多少收入，还不好说，但从存货看，泰坦的存货从6月末的7亿增加到9月末的10亿。今年泰坦新接的订单，盈利质量都是很好的，主要是行业景气，竞争对手也是有限，后面泰坦的盈利会有改善。关于是否商誉减值，这个我们是肯定不会做减值的，本身我们在收购的时候评估的就比较谨慎。
Q3本部（去掉泰坦）的毛利率在40%以上，泰坦仍在确认低毛利率订单，毛利率约15%。Q3确认的收入中，宁德时代占比超过一半。
非锂电
非锂电订单：Q3智能物流和光伏拿到约2亿订单，3C新签1亿订单，汽车、燃料电池、激光新签了几千万的订单，和锂电的量相比少一些。收入方面，今年锂电占比提升较多，占比70%以上，锂电增长也是最快的。
汽车板块：我们的主要目标客户是整车厂，主流整车厂我们都在对接，但是这块的招标进展没有锂电这么快，很多业务机会还没有形成订单；汽车业务执行的周期和锂电相比更长。
光伏板块订单客户：除了以往的串焊机和自动化设备，今年主要是新增的topcon设备，国内主流的通威（已送样）、隆基、晶科、晶澳、爱旭都是我们的客户。我们的topcon给无锡尚德的整线完成了交付，目前在调试中。目前topcon很多客户都在观望中，预计11月会有电池片生产出来，这块会是比较大的增量。
运维方面：现在还没有真正意义的运维，海外客户很多还在前期的阶段。我们和宁德时代的战略合作中对运维的约定，还没有到落地的阶段。目前配件的收入增长是比较快的，前三季度有几个亿的规模了，但这个和真正意义的运维是有差别的。
非锂电毛利率：这些业务在发展早期，为了拿订单，会牺牲一毛利率。报表上看，整体在30%的毛利率。#股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年10月28日
嘉宾：董秘周总、证代缪总
简介
自去年Q3，新能源汽车市场不断火爆，下游动力电池厂扩产增加，但扩产仅是一小部分，储能更是处于早期。先导智能是高端非标设备的平台型公司，锂电是公司最大的业务，公司在锂电设备领域具有很强的竞争力。一个是整线的优势，先导是全球前段中段后段20多种设备都完全是由公司做的，这个优势在海外车企中优势很大；另外是核心设备的竞争力。
非标设备行业新签订单到确认收入有一定时间，这个特点导致2021年财务状况和2020年有所不同：1）收入结构：2020年的收入体现2019的订单，锂电设备占比较低，当时整个行业相对低迷；2020年Q3开始行业景气度提升，2021年锂电收入占比恢复到70%以上，锂电设备毛利率较其他业务高，所以2021年毛利率有所回升。这一点在2021Q3体现的较为明显，毛利率为37.5%，同比提升4%。2）季度差别：2020年上半年受疫情影响，很多的验收推迟到了2020Q3，该季度营收是4个季度当中最多的。自2021，公司产能逐步提升，报表也体现公司的订单增长，所以2021年公司收入逐季增长。Q4的同比差别会比较大。
具体到三季报，2021前三季度公司实现营业收入59.48亿元，同比增长43.35%，实现归母净利润10.04亿元，同比增长56.96%；其中Q3实现营业收入26.80亿元，同比增长17.26%，归母净利润5.03亿元，同比增长22.17%，在2020Q3利润基数较高的情况下仍然取得较好增长。现金流非常好，公司经营活动产生的现金流净额6.28亿元，同比增长118%。
新接订单方面，2021前三季度公司新接订单123亿元（不含税，纸质订单的口径），Q3新接订单31亿元，主要是宁德时代的（上半年没来得及评审，转移到Q3订单）。Q3已经招标确定，但是没有评审或没有评审完成的订单很多，已经确定的中航锂电、蜂巢这些金额都比较大，小一点的像亿纬锂能、国轩高科也都是几亿的规模。如果把这些都加进去的话，第三季度已经超额完成全年150亿的目标。
存货方面，截至9.30，公司存货余额为73.23亿元，2020年末是28.74亿元，2021年6月末59.32亿元，也是增长较快。发出商品相比6月末增加10亿元左右，说明公司的交付能力不断提高。如果根据发出商品计算，公司Q3的交付产值产品已经达到40-45亿元区间，继续保持增加。
毛利率方面，前三季度整体毛利率37.5%，锂电设备毛利率37.24%，较2021H1提升1.5pct。泰坦Q3收入2亿多，毛利率相比H1没有提升，目前泰坦产能提升很快，收入规模和盈利水平会不断好转。去除泰坦后，Q3毛利率超过40%。
预收款：2019年末为7.9亿，2020年末19亿元，截至2021.9.30，是35.31亿元，较六月末的28.18亿元继续增加。
应收账款：截至2021.9.30，公司应收账款是31.09亿元，公司客户质量不断改善。主要是账龄计提发计提，目前出问题的客户在2020年底已经计提完毕。先导的坏账计提比竞争对手更加谨慎。
今天我们发布了和宁德时代新增关联交易额度的公告，宁德时代目前持股比例7%，年初我们制定了65亿（含税）的额度，目前已经达到额度了，Q4他还要招标，有些会形成纸质订单，需要新加额度20亿元（含税）。需要说明，这个额度并不构成订单的指引，可能会超，也可能不会达到；此外定20亿元并不是指今年所有的定点在今年都可以转化为纸质订单，我们预计在20亿的金额左右。
提问
公司整体
研发、销售、管理费用绝对值同比翻倍，为什么管理和销售增长这么快：工资不会有大幅提升，销售费用的提升，主要是目前的交付是不断提升的，有一部分运费是公司承担的，所以销售费用有所增加。管理费用有一半是人员的工资，人员规模大之后管理难度大，因此也增加了一些职能部门，这块的影响是比较大的。
环比期间费用绝对值增加不大，随着Q4收入规模扩大，费用率是否会下降：趋势上看是的，销售费用发出的话，后面就等着客户验收，所以销售费用对收入是前置的。管理费用上，今年相比去年人员增加了一倍多，后面的话，人员增加不会那么快。至于什么时候会体现规模效应，也不好说。
明年的产能储备（场地、人员）：关于公司的产能，我们的相应速度在行业内是很快的，我们也有很好的基础。1）人员方面，进入2021年，我们的人员，特别是生产人员，我们保持接近一倍的增长。2）场地方面，我们做好了很充分的准备，公司也有专门的部门对整个行业的发展进行预计，有利于我们提前做准备。3）除了常规的场地、人员的作用，我们另一个扩大产能的方式是人均产值的增加，我们也是明确提出来了，每年的人均产值要有一定的增加，已经在经营层面上往细拆分了。总的来说，我们的产能会及时跟上行业需求的爆发。
产能扩张目标：明年产能预计还是保持非常快的增长，人均产值我们会从各个角度做一些工作。这也有助于我们盈利能力的提升。今年公司的订单增长太快了，主要靠招人来完成。之后我们会增加一些精细化管理方面的工作。
原材料价格上涨和电价上涨对未来利润率影响：原材料价格上涨从今年Q2开始，铝材等材料价格维持高位。这些主要是对存量订单影响，新接订单上，整个设备行业议价能力强，大部分可以转移到下游。存量订单经我们测算，对我们的影响也还好，直接影响是我们的供应商。整体对毛利率1-2个点的影响。
订单与客户
nw在19年签的订单在本期是否确认收入：在Q3有体现了，但占比不大。现在我们在欧洲的布局非常好，欧洲主流国家的电池厂我们都布局上了，以中试线为主，和ACC在谈量产的订单。海外整体发展阶段比国内更早期，所以成长速度会很快。
宁德时代在收入中的占比：Q3宁德时代在订单中占比很大，也是提升的，在锂电订单中超过一半
订单情况：从目前的订单结构来看，很多订单在8-9月招标完成了，但是有些是没有进入到前三季度的订单，比如中航、蜂巢、亿纬锂能、国轩。国内订单比较多。海外总体上处于一个商务接洽的阶段，截至9.30还拿到大的订单，只有中试线。海外有很多的新进入者，他们希望有厂商为他们提供一揽子的方案，目前只有我们可以做这个，在这些厂家的推广，我们是非常顺利的。nw、acc进展比较快，acc在谈量产的订单了。
订单结构：截至1028，我们和宁德时代新签订单约65亿元（含税），58亿（不含税），总订单是123亿，占比47%。全年来看，虽然Q4宁德时代还会招标，但是不会全部计入到今年的新接订单。今年Q4蜂巢、中航的量会比较大，整体而言，宁德时代今年的占比会比较大，因为他们扩张比较快。
比亚迪：他很多设备是自己做的，但也从外面采购设备，今年从我们这里采购了卷绕机和智能物流设备，规模是小几亿的规模。整体而言他的外部采购比较少。
公司与宁德时代的战略合作协议的落地情况，可能对毛利率的影响：自方案签订之后，双方在各个方面都是在推进项目去落地，我们进入他们项目的阶段会更早，我们在产能上可以提前做准备。国际化上，他们也会给我们一些支持。
宁德时代占比提升，毛利率却没有下降，说明公司的定价没有受到宁德占比提升影响？
今年我们对锂电设备有40%的毛利率指引，低于40%毛利率的订单是需要董事长亲自来批的。对宁德和对其他客户都是一样的，毛利率取决于产品的竞争力，不同的客户、不同的产品毛利率都是不一样的。从目前来看，虽然宁德时代占比提升，但我们的毛利率没有下降。
重点客户动态：没有太细的招标节奏，明年至少是50%以上的增长，现在的招标力度很大，但是只是完成了一点，我们作为头部公司，增速肯定是比行业快的。
4680产品对行业的影响，订单情况：4680下游布局的公司比较多，对设备来讲不是一个全新的产品，在现有的产品上进行一定的改进，就可以满足4680的需求。也是增加了一个产品类别，是一个增量的需求。4680我们已经有订单了，具体客户不透露。
泰坦
泰坦详细介绍：九月我们做过一个统计，截至9.8泰坦在手订单30亿（不含税），这些在2022之前可以全部转化为收入的，这个测算是比较保守的，今年Q4的也可能在2022年底之前转化为收入。毛利率端，泰坦的低毛利率订单在不断地出清，现在低毛利率订单不多了。明年上半年开始泰坦毛的收入增长会体现出来。至于第四季度能有多少收入，还不好说，但从存货看，泰坦的存货从6月末的7亿增加到9月末的10亿。今年泰坦新接的订单，盈利质量都是很好的，主要是行业景气，竞争对手也是有限，后面泰坦的盈利会有改善。关于是否商誉减值，这个我们是肯定不会做减值的，本身我们在收购的时候评估的就比较谨慎。
Q3本部（去掉泰坦）的毛利率在40%以上，泰坦仍在确认低毛利率订单，毛利率约15%。Q3确认的收入中，宁德时代占比超过一半。
非锂电
非锂电订单：Q3智能物流和光伏拿到约2亿订单，3C新签1亿订单，汽车、燃料电池、激光新签了几千万的订单，和锂电的量相比少一些。收入方面，今年锂电占比提升较多，占比70%以上，锂电增长也是最快的。
汽车板块：我们的主要目标客户是整车厂，主流整车厂我们都在对接，但是这块的招标进展没有锂电这么快，很多业务机会还没有形成订单；汽车业务执行的周期和锂电相比更长。
光伏板块订单客户：除了以往的串焊机和自动化设备，今年主要是新增的topcon设备，国内主流的通威（已送样）、隆基、晶科、晶澳、爱旭都是我们的客户。我们的topcon给无锡尚德的整线完成了交付，目前在调试中。目前topcon很多客户都在观望中，预计11月会有电池片生产出来，这块会是比较大的增量。
运维方面：现在还没有真正意义的运维，海外客户很多还在前期的阶段。我们和宁德时代的战略合作中对运维的约定，还没有到落地的阶段。目前配件的收入增长是比较快的，前三季度有几个亿的规模了，但这个和真正意义的运维是有差别的。
非锂电毛利率：这些业务在发展早期，为了拿订单，会牺牲一毛利率。报表上看，整体在30%的毛利率。#股票##价值投资日志[超话]#
一年一会——你是清纯你是洁净你是永远的公主你是最美的雪最清凉的风最美的香花
好嫁风——战服系列小白鹅。
今天zhibo小白鹅，我肯定上来就指着各位姑娘鼻子大喊：我看谁还没买小白鹅。
就这么狂。
一年一会，还是热血沸腾，还是很期待，更激情的来分享这个约会时间。
前年的时候，我大着肚子，比较海象了，在一个场合遇到穿战服小白鹅的姑娘，姑娘头发很美，皮肤细嫩，细眉毛细眼睛，北大毕业，给我投过稿子，一屁股坐在我身边。
“婷姐，你知道么，我一会还要去见男人”
“婷姐，我听了你的特别积极的在找对象，你看我的小白鹅，你看我的羊绒衣”
我哈哈哈哈哈哈笑的很开心。
我更深层的是很感动，但是无法当场言说，当时我正在被阴阳，真的感受人间恶意，并且那个女的也在场，但是我看到我当时在寒风里写出的那一篇《老娘全都叫你们当公主——董洁篇》的个个文字，呈现在我眼前，作为一个理论写作者，我一直是这么定义自己，这种理论沉入实践的成就感是值得一公升大雪里的眼泪的，对我还是很爱哭的
我不以为耻反以为荣。
说明我还活着还在激动，还在青春热血还在战斗。
然后转年回来，在我写我产后抑郁的时候，这个姑娘，给我发信息，给我看了她的钻戒。
一份小白鹅，我穿着它坐在这里，见证无数个好嫁风姑娘身披战服所向披靡。
小白鹅，我是叫你们作永远的公主永远的战士的，我们不是来玩闹的，我们是来完成转化率的，老娘想要的都会有。
一年一会，说说小白鹅的反馈：
1暖和到爆炸。对，所有的姑娘没有说这件不暖和的。以至于我挺怕降温的，因为一降温大家就不断的问小白鹅。太暖了，也没有别的秘诀。
第一：鹅绒。我觉得我还是很有眼光的，我从前几年就拒绝推荐鸭子绒了，我是不是说到做到，很多鸭绒来找我，就连被子，被垫子，枕头我都非常统一的推荐鹅绒。一入鹅绒深似海，从此鸭子是路人，因为鹅吃的单一干净鸭子吃的杂，小白鹅几乎没有传统鸭绒的那种动物腥味。并且，保暖来说，这俩保暖度简直是质的差距。你放心，你会跟马姐一样，买了一件小白鹅，全家都想鹅鹅鹅。
第二：疯狂充绒。不吝惜材料。不要觉得小白鹅最华丽的款式才七百多，当然，我跟狮子座小老板砍价几乎狗咬狗一嘴毛了，他快能演麦克白我都快能演奥菲莉亚公主了。最终价格保持七百多，今年的行情下，大家可以珍惜这份一年一会好嫁风的情谊了。限电，工人涨价，成本涨价，鹅绒涨价，但是小老板的公主心上来，七百多的诚意价格。
明年不好说了，所以没有入的直接上。但是质量还是破表的700蓬松度的百分之九十的白鹅绒，标准是没有比这个更高了。反正就是疯狂充。
我相信懂行情的都知道这个价格的真诚度。
老板也谢谢大家的支持。他不会太会讲话，其实很羞涩的一个人，就是疯狂充白鹅绒让大家暖暖的。
[小红花]
战服。
我认为，所有的女孩子都应该有一件白色的羽绒服，或者十件，这个没有什么年龄的限制。
过去在冬天穿一件白色羽绒服是一件奢侈的事情。
但是来来来，我把你塞在我胖胖的嘎吱窝下，来告诉你：
时代变了。
几年前我推荐白色的大衣，白色小白鹅，会有很多人说是不是年纪不适合，会不会脏。
不，我认为他们属于全体女性。
我的思维因为过于超前，以至于很多女的根本看不懂，还会笑话我土哈哈哈哈，我不是土，而是我不会吹捧爆款，我要提前押题，你以为我在你后边，其实我是扣圈了。
如果你不会get我的观念，你直接七百多秒入，然后小白鹅穿上直接看回头率和转化率就好。
[小红花]
小白鹅是非常极简的款式，因为我一直都说女人要雌雄同体。白色和大毛条已经非常青春清纯了，所以在款式上就是很简单，做到异常的简单，但是简单的东西是最难的。
以往小白鹅我会急速的请求年轻妹子必入，因为我在年轻的时候就是穿跟小白鹅差不多的羽绒服款式，真的，觉得年轻时候没白活。当然我年轻时候也有很多灰头土脸不像人的时候，但是穿白色毛毛羽绒服的时候，现在年纪大了总是觉得很安慰的。是的，真好看啊。当年我穿着小白鹅去外甥女家喝酒，结果熊爸爸喝的有点飘，就说我那件白色羽绒服真的好好看，要给他姑娘买一个，爸爸真的超级疼爱他女儿，是那种女儿出去留学会想女儿当场哭的爸爸，会给女儿制作vlog的爸爸。并且是超级笔直的大直男。平实超级内敛，结果张口要白羽绒服，后续我送了小熊一件，小熊特别开心，说这就是一直在找的羽绒服呢。去年她也试穿了小白鹅，大家都还记得吧，超漂亮的。
[小红花]
小白鹅的大毛条还是深秋的枫叶家小老板小胖手一个个给大家挑的，争取做到最完美最胖最没有在减肥最没有在秃头的大毛条。并且百分百纯天然。这一根大毛条大家去市面上称称看多少钱，真的用料超级爽，因为小老板过去是作外贸的，亲手亲脚十年过去还在材料堆工人房里咔咔干活。
好嫁风冬天的毛茸茸马姐都给你配齐了，并且就是小白鹅子这样的一配，差一点都不行，差一分差一毫挪一点点，其实小老板一整年都在思考小白鹅，经常寄送一些样品给我看，但是完美的作品就是天作之合。你穿上小白鹅就是知道这市面上的庸脂俗粉多难看了。是，可能图片看不出来，我欢迎你们骑着小白鹅去市面上破两千块的羽绒服对打，最终，鹅胜，因为我都打过了。
大毛条还有个好处，就是深埋囡囡大毛条显得脸小的拍照，然后发圈，太神了。
你的胖友圈必须拥有这个内容。
我35岁时候还发了哈哈哈哈哈哈哈，比较无耻，但是真的好看。
[小红花]
小白鹅采取四层锁死层层锁绒工艺，反正就是不钻毛。是的羽绒服必须要考核的就是这点，要不然今年你买的羽绒服，穿俩月抵不过一件棉毛衣保暖了。小白鹅我是一直穿一直穿一直穿的，一冬天真的一根毛也没钻出来，我他妈就觉得我前些年的羽绒服是白买了。
[小红花]催桃花催桃花催桃花催桃花的玄学鹅。
我的妈呀，很多小仙女不知道为啥，齐刷刷的给我反馈完事儿鹅子就反馈好姻缘，再来几个血啦贵的老公男朋友给买的包。
我这么多年作为深渊一样凝望，总结了三年
我的妈呀，这件衣服到底咋了么？
我后续总结了一下：
清纯感到位
但是斯文气有不显得黏腻/
毛茸茸很让人亲近。
直男看着一片白茫茫毛呼呼的小可爱立刻两眼放光。
没办法
就是放光。
这个就是受直男dna支配的。他们自己也没辙。
你们作为好嫁风小姑娘，
就是
秒买。
战服
穿上。
完事儿。
加评论夸夸辛苦小老板：抽一件小白鹅送姐妹。
然后pinglun我给爆照的，我会自己找你，怼一百块给姑娘喝奶茶。
爱你们哦，晚上见吧。
对了小白鹅子有了的，今年还有泡芙粉鹅，地表最强打工妹黑天鹅。
今晚都会给大家看个清清楚楚明明白白的。
我这么保守的一个人，去年这俩货我都穿了，我不满意，今年几轮下来，可以了
万箭齐发，
给我冲吧，拼手速。
：深秋的枫叶
深秋的枫叶
深秋的枫叶
深秋的枫叶
妹妹们小白鹅的样子超好看思密达
好嫁风——战服系列小白鹅。
今天zhibo小白鹅，我肯定上来就指着各位姑娘鼻子大喊：我看谁还没买小白鹅。
就这么狂。
一年一会，还是热血沸腾，还是很期待，更激情的来分享这个约会时间。
前年的时候，我大着肚子，比较海象了，在一个场合遇到穿战服小白鹅的姑娘，姑娘头发很美，皮肤细嫩，细眉毛细眼睛，北大毕业，给我投过稿子，一屁股坐在我身边。
“婷姐，你知道么，我一会还要去见男人”
“婷姐，我听了你的特别积极的在找对象，你看我的小白鹅，你看我的羊绒衣”
我哈哈哈哈哈哈笑的很开心。
我更深层的是很感动，但是无法当场言说，当时我正在被阴阳，真的感受人间恶意，并且那个女的也在场，但是我看到我当时在寒风里写出的那一篇《老娘全都叫你们当公主——董洁篇》的个个文字，呈现在我眼前，作为一个理论写作者，我一直是这么定义自己，这种理论沉入实践的成就感是值得一公升大雪里的眼泪的，对我还是很爱哭的
我不以为耻反以为荣。
说明我还活着还在激动，还在青春热血还在战斗。
然后转年回来，在我写我产后抑郁的时候，这个姑娘，给我发信息，给我看了她的钻戒。
一份小白鹅，我穿着它坐在这里，见证无数个好嫁风姑娘身披战服所向披靡。
小白鹅，我是叫你们作永远的公主永远的战士的，我们不是来玩闹的，我们是来完成转化率的，老娘想要的都会有。
一年一会，说说小白鹅的反馈：
1暖和到爆炸。对，所有的姑娘没有说这件不暖和的。以至于我挺怕降温的，因为一降温大家就不断的问小白鹅。太暖了，也没有别的秘诀。
第一：鹅绒。我觉得我还是很有眼光的，我从前几年就拒绝推荐鸭子绒了，我是不是说到做到，很多鸭绒来找我，就连被子，被垫子，枕头我都非常统一的推荐鹅绒。一入鹅绒深似海，从此鸭子是路人，因为鹅吃的单一干净鸭子吃的杂，小白鹅几乎没有传统鸭绒的那种动物腥味。并且，保暖来说，这俩保暖度简直是质的差距。你放心，你会跟马姐一样，买了一件小白鹅，全家都想鹅鹅鹅。
第二：疯狂充绒。不吝惜材料。不要觉得小白鹅最华丽的款式才七百多，当然，我跟狮子座小老板砍价几乎狗咬狗一嘴毛了，他快能演麦克白我都快能演奥菲莉亚公主了。最终价格保持七百多，今年的行情下，大家可以珍惜这份一年一会好嫁风的情谊了。限电，工人涨价，成本涨价，鹅绒涨价，但是小老板的公主心上来，七百多的诚意价格。
明年不好说了，所以没有入的直接上。但是质量还是破表的700蓬松度的百分之九十的白鹅绒，标准是没有比这个更高了。反正就是疯狂充。
我相信懂行情的都知道这个价格的真诚度。
老板也谢谢大家的支持。他不会太会讲话，其实很羞涩的一个人，就是疯狂充白鹅绒让大家暖暖的。
[小红花]
战服。
我认为，所有的女孩子都应该有一件白色的羽绒服，或者十件，这个没有什么年龄的限制。
过去在冬天穿一件白色羽绒服是一件奢侈的事情。
但是来来来，我把你塞在我胖胖的嘎吱窝下，来告诉你：
时代变了。
几年前我推荐白色的大衣，白色小白鹅，会有很多人说是不是年纪不适合，会不会脏。
不，我认为他们属于全体女性。
我的思维因为过于超前，以至于很多女的根本看不懂，还会笑话我土哈哈哈哈，我不是土，而是我不会吹捧爆款，我要提前押题，你以为我在你后边，其实我是扣圈了。
如果你不会get我的观念，你直接七百多秒入，然后小白鹅穿上直接看回头率和转化率就好。
[小红花]
小白鹅是非常极简的款式，因为我一直都说女人要雌雄同体。白色和大毛条已经非常青春清纯了，所以在款式上就是很简单，做到异常的简单，但是简单的东西是最难的。
以往小白鹅我会急速的请求年轻妹子必入，因为我在年轻的时候就是穿跟小白鹅差不多的羽绒服款式，真的，觉得年轻时候没白活。当然我年轻时候也有很多灰头土脸不像人的时候，但是穿白色毛毛羽绒服的时候，现在年纪大了总是觉得很安慰的。是的，真好看啊。当年我穿着小白鹅去外甥女家喝酒，结果熊爸爸喝的有点飘，就说我那件白色羽绒服真的好好看，要给他姑娘买一个，爸爸真的超级疼爱他女儿，是那种女儿出去留学会想女儿当场哭的爸爸，会给女儿制作vlog的爸爸。并且是超级笔直的大直男。平实超级内敛，结果张口要白羽绒服，后续我送了小熊一件，小熊特别开心，说这就是一直在找的羽绒服呢。去年她也试穿了小白鹅，大家都还记得吧，超漂亮的。
[小红花]
小白鹅的大毛条还是深秋的枫叶家小老板小胖手一个个给大家挑的，争取做到最完美最胖最没有在减肥最没有在秃头的大毛条。并且百分百纯天然。这一根大毛条大家去市面上称称看多少钱，真的用料超级爽，因为小老板过去是作外贸的，亲手亲脚十年过去还在材料堆工人房里咔咔干活。
好嫁风冬天的毛茸茸马姐都给你配齐了，并且就是小白鹅子这样的一配，差一点都不行，差一分差一毫挪一点点，其实小老板一整年都在思考小白鹅，经常寄送一些样品给我看，但是完美的作品就是天作之合。你穿上小白鹅就是知道这市面上的庸脂俗粉多难看了。是，可能图片看不出来，我欢迎你们骑着小白鹅去市面上破两千块的羽绒服对打，最终，鹅胜，因为我都打过了。
大毛条还有个好处，就是深埋囡囡大毛条显得脸小的拍照，然后发圈，太神了。
你的胖友圈必须拥有这个内容。
我35岁时候还发了哈哈哈哈哈哈哈，比较无耻，但是真的好看。
[小红花]
小白鹅采取四层锁死层层锁绒工艺，反正就是不钻毛。是的羽绒服必须要考核的就是这点，要不然今年你买的羽绒服，穿俩月抵不过一件棉毛衣保暖了。小白鹅我是一直穿一直穿一直穿的，一冬天真的一根毛也没钻出来，我他妈就觉得我前些年的羽绒服是白买了。
[小红花]催桃花催桃花催桃花催桃花的玄学鹅。
我的妈呀，很多小仙女不知道为啥，齐刷刷的给我反馈完事儿鹅子就反馈好姻缘，再来几个血啦贵的老公男朋友给买的包。
我这么多年作为深渊一样凝望，总结了三年
我的妈呀，这件衣服到底咋了么？
我后续总结了一下：
清纯感到位
但是斯文气有不显得黏腻/
毛茸茸很让人亲近。
直男看着一片白茫茫毛呼呼的小可爱立刻两眼放光。
没办法
就是放光。
这个就是受直男dna支配的。他们自己也没辙。
你们作为好嫁风小姑娘，
就是
秒买。
战服
穿上。
完事儿。
加评论夸夸辛苦小老板：抽一件小白鹅送姐妹。
然后pinglun我给爆照的，我会自己找你，怼一百块给姑娘喝奶茶。
爱你们哦，晚上见吧。
对了小白鹅子有了的，今年还有泡芙粉鹅，地表最强打工妹黑天鹅。
今晚都会给大家看个清清楚楚明明白白的。
我这么保守的一个人，去年这俩货我都穿了，我不满意，今年几轮下来，可以了
万箭齐发，
给我冲吧，拼手速。
：深秋的枫叶
深秋的枫叶
深秋的枫叶
深秋的枫叶
妹妹们小白鹅的样子超好看思密达
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