上周五我们聊过了医药方向的明星基金经理对于后市和医药行业的观点，今天让我们来看一下最近表现不错的消费方向明星基金经理对于后市和消费行业的观点。

景顺长城的刘彦春表示疫情局部反复对居民消费构成直接影响，居民收入增长缓慢的影响更为长期。目前政策调整已经开始，对房地产、融资平台、落后产能等极限施压的政策或会边际修正。市场风格正在发生变化，而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。这里他说的边际景气定价指的应该就是今年暴涨的周期，处于布局良机的行业指的应该就是消费。从这点来说，他的观点应该是看空周期，认为消费处于左侧布局的阶段。

从实际持仓变动来看，他的前十大持仓并未有调整，还是延续了他一贯不操作硬抗的思路，我们之前说过这是他这一轮下跌中跌幅最大，消费反弹后反弹幅度也最大的重要原因。不过从具体个股来看，他还是小幅加仓了五粮液、迈瑞医疗和海大集团。

易方达基金的萧楠表示上半年消费表现不好是要消化估值。三季度消费板块下跌一是因为市场对短期经济增长的悲观导致了对消费品公司业绩的悲观，二是投资者对政策和市场底层逻辑的担忧，三是国内零星疫情的反复。

虽然房地产产业链面临比较大的问题，但他在三季度降低了家电的持仓，增加了家居板块的仓位。他给出的原因是家电的竞争格局已经稳定，而家居板块看到了能够显著超越对手的公司。除此之外，他还加大了白酒的买入力度，小幅买入了一些种业和汽车整车行业的龙头公司。

从实际持仓变动来看，作为换手率非常低的基金经理，萧楠也没有更换前十大持仓股，只是做了结构上的调整。他加仓了古井贡酒、五粮液、山西汾酒、福耀玻璃、百润股份，减仓了泸州老窖、美的集团和顺鑫农业。

富国基金的王园园对三季度做了简短回顾，表示仍然看好消费升级和品牌集中度提升的方向。从实际持仓变动来看，她减仓了中顺洁柔，加仓了五粮液、贵州茅台、中国中免、三七互娱、锦江酒店、泸州老窖和李宁。除了加仓白酒外，明显可以看出王园园对于消费的投资思路会更偏困境反转，投资的方向相较于其他基金经理也会更广泛一些。

汇添富基金的胡昕伟表示持续看好中国消费行业的机会，并且认为短期的利空素不影响中国消费行业持续稳健增长的潜力，更不影响消费持续升级的大趋势。基金在三季度增加了次高端白酒、啤酒等行业的投资。

从实际持仓变动来看，他减仓了科沃斯、泸州老窖，加仓了重庆啤酒、山西汾酒、宁德时代、酒鬼酒。作为一位消费基金经理，持仓中多了宁德时代这一只典型的科技股。虽然从汽车消费的角度来看也可以算是消费股，但从这种明显超越行业性的调仓可以看出最近半年消费行业的下跌和新能源车的上涨给基金经理带来的压力。

中欧基金的郭睿表示三季度消费行业受到了基本面和情绪的双重冲击，板块表现疲弱。基金加仓了未来景气度高，业绩快速增长标的如轨交减振降噪龙头、建筑减隔震龙头等，对未来业绩增速放缓或存在较大盈利压力的标的进行了减仓甚至清仓。他表示未来更看好能够提供极强“刚需”属性产品的公司，这里他说的“刚需”不是指必选消费，而是指在生活中的等各个领域能够为消费者提供稀缺的、解决痛点的高性价比的商品和服务。对于猪肉则认为当下猪肉价格并不具备快速持续上涨的基础，较大可能是进入一个低位区间震荡时期，这个观点和我们此前对于猪周期的观点基本类似。郭睿认为大部分消费龙头公司业绩最差的时候已经过去，即三季度开始业绩将会出现拐点：增长加速或降幅收窄。

从实际持仓来看，他减仓了口子窖、安井食品、腾讯控股和太平鸟，加仓了立讯精密、天铁股份、小米集团、震安科技和旭辉永升服务。这个历来不重仓白酒的基金经理，最终还是把前十大重仓里唯一的一只白酒股口子窖也减持了，反倒是拓展了一些高端制造业方向的持仓。不过目前整个消费行业里除了白酒之外，大多数的跌幅都相对较大，这也造成了他最近一年业绩较差的客观结果。

华安基金的陈媛在三季报中表示经济已经走过了最好的时点，四季报的基本面压力更大。她认为流动性未必会持续在有利的一方，在当下滞胀的风险下，流动性继续宽松只会助推上游的价格。美债长端利率持续上行，高估值板块存在一定的压力，但流动性也不会异常紧缩，所以估值水平可能小幅震荡，更多的需要关注基本面，市场仍然呈现结构性机会的格局。对于消费行业的展望她认为目前基本面的压力尚未消除，主要原因是疫情的反复使得服务业的复苏十分缓慢，而服务业本身吸纳了最多的劳动人口，三季度制造业的缺电停产使得部分制造业就业人口也面临收入下降预期，所以大众品复苏的进程会比预期更慢。经济下行背景下，可选消费也会面临压力。基于此，她增加了能够提价且需求相对稳定的品种，择机增加具备估值性价比的公司，减持反弹较多的标的。

从实际持仓变动来看，她减仓了爱美客、国际医学、华熙生物以及青松股份，主要都是医美概念股。加仓了泸州老窖、山西汾酒、贝泰妮、比亚迪、华利集团、酒鬼酒。作为上季度唯一加仓医美的基金经理，医美股在三季度的下跌给基金净值造成了很大压力，我们也看到她在三季度减仓了绝大部分医美股，在整个行业下跌的同时，她还是加仓了贝泰妮，可以看出她确实很看好这只个股。

从消费方向明星基金经理的态度来看，大多数基金经理虽然都坚持在长期维度上看好消费。但大都认为消费行业仍然很困难，只不过有些人认为消费行业最困难的时候已经过去了，再往后就是边际改善。有些人认为消费行业仍然会比较困难。我们可以很明显的看出来除了郭睿之外，这些明星基金经理的持仓在重新往白酒上抱团，这和我们上周给大家讲过的医药基金抱团CXO如出一辙。从这个角度来看，这些基金经理也并不是出于继续获取收益的角度，而是在用白酒行业的高景气来对冲消费行业的杀估值。

除此之外，部分消费基金经理明显在行业以及业绩的压力下开始研究其他的方向，包括但不限于部分高端制造、部分困境反转的方向等。不过郭睿反其道而行之，直接把持仓中最后一只白酒也减持了，这种操作的结果不是证明其他人都错了就是跌幅会明显大于其他人。

总体来看，消费方向基金经理的选择和医药基金经理如出一辙，都是选择了行业里唯一的避风港。他们在这个消费行业面临困境的市场环境里，继续加仓了景气度最高的白酒。

小伙子正盘腿坐在电视前，聚精会神地搓着游戏手柄，脸涨得通红，突然，教授走过来，拿起遥控器一按，电视换了频道。

小伙子脖子上刹时冒出青筋来：“教授，你干嘛呀！我好不容易打到关底BOSS！我还没存档呢！”

教授没回头，把遥控器捏手里看着电视屏幕：“你天天跑我这来蹭吃蹭喝，现在电视也想霸占？看看这个，这可是全人类的大事。”

小伙子呲牙咧嘴地看过去，只见电视屏幕上，一艘火箭正在点火，轰然升腾的浓烟中，其尾部爆射出恢宏的火焰，气势磅礴地冲入重重苍穹。

电视前，教授看的入神，不住地微微点头，小伙子看了看屏幕，又转头看了看教授，“切”地把手柄一扔，双手枕在头后，闭眼撇嘴。

教授没回头，依然盯着屏幕：“干嘛？”

小伙子：“净整这些没用的。”

教授：“你说什么没用？”

小伙子闭着眼，伸手指向屏幕：“我说这电视里的东西没用，眼下社会上还有那么多人受病受灾，恨不得饭都吃不上呢，把大笔的预算扔进虚无缥缈的太空里而不解决切实的社会问题，纯粹浪费纳税人的钱。”

教授哂笑一声，小伙子听出了教授的嘲讽，睁开一只眼睛：“您笑什么？我说错了？”

教授依然看着屏幕上的发射直播：“何止错，简直错到离谱，探索太空是最具意义的人类实践之一，我甚至都在想是不是应该加上之一两字。”

小伙子又盘腿坐了起来：“那您倒是说说，探索太空能有什么实际意义？事先声明，我说的可是实际意义，至于什么满足好奇心和民族自豪感之类的虚话，您还是别说了，没劲。”

“探索太空最重要的意义在于...” 说到这，教授慢慢转过身来，看着小伙子“人类有个不可克服的弱点，即他们的思维往往受限于实践经验。”

小伙子蒙了：“哈？您这是说什么呢？”

教授坐到沙发上，翘起腿：“秦子同学不妨想想看，世界各地古代的神怪都是什么样，中国的女娲，上半身是人，下半身是蛇，古希腊的米诺陶洛斯，上面是牛头，下面是人身，古埃及的阿努比斯，胡狼头配人身，玛雅人的雨神库库尔坎，蛇的身上长了羽毛，这些神怪的形象虽然奇特，但是塑造他们的古人们归根结底想象出什么实践观察之外的新东西了吗？”

秦子同学眼睛转了转，捏着下巴：“好像没有...？”

教授点头：“是的，没有，这些所谓神怪的形象，无一例外都是各种已知自然元素的重新组合，说白了，还是古人实践观察之内的东西。”

秦子同学点了点头，但旋即又问：“所以呢？这和探索太空有什么关系？”

“其实，不仅古人有这个局限，近现代人的思维一样受限于实践经验，比如，如果你回到17世纪，问一个欧洲贵族想要什么更好的交通工具，他们会回答想要更快更舒适的马车，而不是汽车。”教授清了清嗓子，继续说道，“再比如，之前中国有一位了不起的科幻作家，名叫叶永烈，叶先生出版过一个科幻故事，叫《小灵通漫游未来》，书中对未来世界的衣食住行等方方面面做了畅想，有悬浮的汽车，有人造食物等等，但很有趣的一点是，叶先生笔下的未来世界竟然没有互联网，秦子同学知道为什么吗？”

小伙子皱眉：“....因为作者没见过？”

教授点头：“对，这个故事出版于1978年，当时的中国还没有互联网。”

小伙子听完，慢慢挺起身，手挠着头陷入思考。

教授推了一下眼镜：“所以，秦子同学，你现在明白了吧？人们过去总是误以为思维是领先于实践的，但其实恰恰相反，人的思维常常会被实践经验所局限，很多事在见到乃至做到之前根本就想象不出来。”

小伙子低头想了想，又抬头看向教授，摊手：“您说的或许有点道理，可我依然不知道这和探索太空的关系是什么...”

“探索太空就是人类最前沿的实践之一。”教授说到这，插兜转头看向屏幕中升腾的火箭，“在向宇宙进军时，人们将设定宏大而艰巨的目标，并以此为导向，细化和解决一个个具体切实的技术问题，这个过程中，科学家和工程师们不断地想出新方案新点子，以突破过去实践经验的局限，并使得这些创新最终溢出到人类生活的方方面面，做到过去人们思维所不及的事。”

小伙子：“您能举几个例子吗？”

教授：“当然可以，比如说，你刚才提到的受灾和吃饭问题，今天某个地方出现灾情后，救援物资里有大量的速食食品，而其中包含的冻干脱水食物在技术上的源头就是阿波罗登月计划，这是当时科学家们为了给食物保鲜减重又能同时维持宇航员的营养供给而开发出来的技术。”

小伙子笑了：“啥？灾民们吃碗方便面什么的还能和阿波罗计划扯上关系呢？”

教授点头：“当然，但还不止于此，再比如说，你刚才还提到了看病问题，现在医院重症监护室里的诸多技术，最开始也是为了追踪宇航员生理指标而研发的，还有，当年哈勃望远镜的镜片出了点问题，拍出的照片模糊不清，为了解决这个麻烦，工程师们研发出一套新的图像算法，以调试出更加清晰的宇宙照片，但是你猜这个技术后来用在哪了？”

小伙子：“用在哪？”

教授：“恰恰用在了你提到的医疗领域，这个图像算法可以高效准确地筛查早期乳腺癌，即使是专业精深的医生也未必能应对的问题被一个来自航天领域的创新解决了，这就属于做到之前没人能想到的事，实践经验再次领先于思维。”

小伙子听完之后，皱起眉毛，抬头环顾了一下房间：“......这样的例子还有吗？”

“这样的例子千千万万，三天三夜都说不完，如果我们把所有来自航天领域的创新都去除，那这间房子说不定会被搬空大半，不仅你的运动鞋会消失，你小时候只怕连尿不湿都用不上了...人的思维受限于实践经验，而探索太空就是人类最前沿最具突破性的实践，它带来无以伦比的牵引和溢出效应，现代社会的各行各业都受益于此。” 说到这，教授按了一下遥控板，把电视调回游戏画面，然后起身朝门口走去，当他拉开门探身出去的时候，突然又撤了一步，仰身回头对小伙子说：“哦，对了，你拿的是无线手柄，这种内置电源技术也起始于阿波罗计划，感谢太空探索吧，年轻人。”

说罢，门砰地一声关上了。

#微博公开课# #神州十三号升空#

【青釉提梁倒灌壶】
壶身浑圆，上有提梁，一侧有流，圈足。壶有盖但不能开启，与提梁一起装饰成一枝俯首的荷莲。提梁顶端雕饰一只长羽凤鸟。壶嘴雕成一对正在哺乳的母狮子和小狮子。壶的腹部减地满刻华丽的缠枝牡丹花，下饰一周莲瓣纹。
在壶的底部中心有一梅花形小孔，灌水时将壶倒置，水自梅花孔注入，当有水自壶嘴流出时即注满，因壶内有漏柱与水相隔，壶放正时，底虽有孔而不漏，即倒灌正流。
壶通体施青釉，略泛灰，光泽莹润。胎质坚细，色灰白。整个器物综合运用了刻、划、剔、贴塑等装饰技法制成，是典型的耀州窑刻花。
这件提梁倒灌壶在设计构思上与众不同，极富创造性。其造型、结构新颖奇特，集实用性和艺术性为一体，可谓巧夺天工。纹饰繁富华丽，制作工艺极其精湛，充分展示了古代瓷工匠思独运的个性和才华，是耀瓷中至精至美的瑰宝。
于1996年被国家文物鉴定组定为国宝级文物。