《力争原汁原味的巴菲特语录第十节》（1995年至1996年）连更中....
阅读之前的章节，请在我微博搜索“巴菲特语录”
1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
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1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
什么样的女人才算是真正聪明的女人呢？智商非常高？名校毕业？特别会处理事情？擅长给别人出谋划策？
也许我们在生活中一提起“聪明”这两个字，脑海里就会蹦出这样的字眼。
但其实，要用“聪明”去形容一个女人，绝不能流于表面去对一个女人进行评价。
读大学的时候，拜读了《飘》这本书。
很喜欢两个女主角，斯嘉丽和梅兰妮。并且一定程度上，我更喜欢梅兰妮。因为斯嘉丽代表着激情、不羁和机灵；而梅兰妮则代表着纯真、善良和忍让。
我当时总以为斯嘉丽是个聪明、善于算计的女人，所以心里面对梅兰妮更多了一份温柔的喜欢。
可是最近又读了这本书，我才发现，也许梅兰妮并不是太善良，而是太“聪明”。
她也许一开始就洞察了斯嘉丽对艾希礼的感情，但是她没有跳出来阻止，因为她太了解自己在艾希礼心中的位置了。
所以她才可以娇弱地陪在艾希礼的身边，用“温柔”俘获艾希礼的心，并且成功地嫁给艾希礼。
斯嘉丽是美丽的、永远富含激情的，被很多的男人围绕着。但是梅兰妮精准地洞察了艾希礼的内心，所以她可以“以退取胜”，即使她是那么的瘦弱、不算美，但是最后成为艾希礼新娘的人，还是她。
所以我们说，要用“聪明”去形容一个女人，就要明白，“聪明”绝对不等同于“心机”。
因为梅兰妮并不是一个善于算计的人，她是真的善良、美好。
但是她会察言观色，所以她才可以和所有人都相处得游刃有余。
其实在日常生活中，和男人相处，让他们越爱越深，真正聪明的女人都有自己的一套“潜规则”，大体可以分为三类，并且缺一不可。
一、懂得撒娇，他才会更宠你
都说“撒娇的女人最好命”，可是在一部分女生的眼里，无坚不摧的女汉子才更是新时代女性的代表。而且有的时候，“撒娇”容易变成“装嗲”、“太作”的代名词。
其实这是一种思维误区，因为撒娇并不等同于弱不禁风，而是一种感情里面的小智慧。
适当的撒娇可以增进亲密关系，勾起男性的保护欲，让两性之间产生良好的互动。
霍思燕就是一个教科书级别的恋爱模范。
当她面对杜江的时候，她就像一个十七岁的小女孩；什么事情都喜欢和杜江分享，充满了活力。
这样的女人，时时刻刻让男人有一种保护欲和归属感，两人之间的感情又怎么会不长久呢？
二、懂得欣赏，他才会更努力给你创造好的生活
美国心理学家詹姆斯说过：“人类本质中最殷切的需求是被肯定”。
肯定、欣赏和赞美，会让当事人感觉被需要。是获得价值感、满足感和认同感的一种有效方式。
在两性关系中，欣赏、夸奖的作用是意想不到的，我们可以将其称为“春风化雨”。
就是在一点一滴的良好互动中对配偶产生积极、正面的作用，让他变好的同时，也能让你受益，给你创造更好的生活。
杨千嬅和丁子高在一起的时候，被很多人质疑。
大家都觉得杨千嬅人美歌酷，丁子高配不上她。
但是杨千嬅一直鼓励丁子高，相反丁子高也将这份欣赏转化为动力，加倍地对杨千嬅好，给杨千嬅办起了世界巡演，圆了杨千嬅的梦想。
三、懂得陪伴，他才会对你不离不弃
李娜是世界冠军，而这很大的功劳要归功于姜山的一路陪伴。
李娜的澳网之路并不平坦，但是姜山作为她的教练，一直陪在她的身边。姜山见证过李娜的低谷，也见证了李娜的辉煌。多少目光在李娜身边来来去去，只有姜山一直将眼神放在李娜的身上。
其实我们都说姜山成就了李娜，而李娜又何尝不是陪伴了姜山一路呢？
在节目上，大家都调侃姜山是“直男”，不懂得任何浪漫，是个“铁憨憨”。李娜本人也表示过不满，开玩笑说上这个节目就是为了逃离姜山。
可是一直陪在姜山身边的人，依然是她啊。
在土耳其的热气球上，李娜对着天空对姜山说“谢谢你的一路陪伴，我们要继续相伴下去。”
是啊，“相伴”这件事从来就不是一个人就能完成的，只有双方彼此都懂得珍惜、陪伴，才能长久。
钱钟书写给杨绛先生的书信中有这样一段话：没遇到你之前，我没有想过结婚；遇见你，结婚这事我没想过别人。
我相信每个人都期盼能够拥有一段完美的婚姻，而男女之间的相处也的确是有“规矩”可言的。
除了我以上列举的三个“潜规则”，缺一不可之外。
还有很多小技巧需要我们在相处中做个有心人，因为“有技巧”不等于没有真心。
相反，时刻谨记这些“潜规则”，可以让你的生活更加美好。
也许我们在生活中一提起“聪明”这两个字，脑海里就会蹦出这样的字眼。
但其实，要用“聪明”去形容一个女人，绝不能流于表面去对一个女人进行评价。
读大学的时候，拜读了《飘》这本书。
很喜欢两个女主角，斯嘉丽和梅兰妮。并且一定程度上，我更喜欢梅兰妮。因为斯嘉丽代表着激情、不羁和机灵；而梅兰妮则代表着纯真、善良和忍让。
我当时总以为斯嘉丽是个聪明、善于算计的女人，所以心里面对梅兰妮更多了一份温柔的喜欢。
可是最近又读了这本书，我才发现，也许梅兰妮并不是太善良，而是太“聪明”。
她也许一开始就洞察了斯嘉丽对艾希礼的感情，但是她没有跳出来阻止，因为她太了解自己在艾希礼心中的位置了。
所以她才可以娇弱地陪在艾希礼的身边，用“温柔”俘获艾希礼的心，并且成功地嫁给艾希礼。
斯嘉丽是美丽的、永远富含激情的，被很多的男人围绕着。但是梅兰妮精准地洞察了艾希礼的内心，所以她可以“以退取胜”，即使她是那么的瘦弱、不算美，但是最后成为艾希礼新娘的人，还是她。
所以我们说，要用“聪明”去形容一个女人，就要明白，“聪明”绝对不等同于“心机”。
因为梅兰妮并不是一个善于算计的人，她是真的善良、美好。
但是她会察言观色，所以她才可以和所有人都相处得游刃有余。
其实在日常生活中，和男人相处，让他们越爱越深，真正聪明的女人都有自己的一套“潜规则”，大体可以分为三类，并且缺一不可。
一、懂得撒娇，他才会更宠你
都说“撒娇的女人最好命”，可是在一部分女生的眼里，无坚不摧的女汉子才更是新时代女性的代表。而且有的时候，“撒娇”容易变成“装嗲”、“太作”的代名词。
其实这是一种思维误区，因为撒娇并不等同于弱不禁风，而是一种感情里面的小智慧。
适当的撒娇可以增进亲密关系，勾起男性的保护欲，让两性之间产生良好的互动。
霍思燕就是一个教科书级别的恋爱模范。
当她面对杜江的时候，她就像一个十七岁的小女孩；什么事情都喜欢和杜江分享，充满了活力。
这样的女人，时时刻刻让男人有一种保护欲和归属感，两人之间的感情又怎么会不长久呢？
二、懂得欣赏，他才会更努力给你创造好的生活
美国心理学家詹姆斯说过：“人类本质中最殷切的需求是被肯定”。
肯定、欣赏和赞美，会让当事人感觉被需要。是获得价值感、满足感和认同感的一种有效方式。
在两性关系中，欣赏、夸奖的作用是意想不到的，我们可以将其称为“春风化雨”。
就是在一点一滴的良好互动中对配偶产生积极、正面的作用，让他变好的同时，也能让你受益，给你创造更好的生活。
杨千嬅和丁子高在一起的时候，被很多人质疑。
大家都觉得杨千嬅人美歌酷，丁子高配不上她。
但是杨千嬅一直鼓励丁子高，相反丁子高也将这份欣赏转化为动力，加倍地对杨千嬅好，给杨千嬅办起了世界巡演，圆了杨千嬅的梦想。
三、懂得陪伴，他才会对你不离不弃
李娜是世界冠军，而这很大的功劳要归功于姜山的一路陪伴。
李娜的澳网之路并不平坦，但是姜山作为她的教练，一直陪在她的身边。姜山见证过李娜的低谷，也见证了李娜的辉煌。多少目光在李娜身边来来去去，只有姜山一直将眼神放在李娜的身上。
其实我们都说姜山成就了李娜，而李娜又何尝不是陪伴了姜山一路呢？
在节目上，大家都调侃姜山是“直男”，不懂得任何浪漫，是个“铁憨憨”。李娜本人也表示过不满，开玩笑说上这个节目就是为了逃离姜山。
可是一直陪在姜山身边的人，依然是她啊。
在土耳其的热气球上，李娜对着天空对姜山说“谢谢你的一路陪伴，我们要继续相伴下去。”
是啊，“相伴”这件事从来就不是一个人就能完成的，只有双方彼此都懂得珍惜、陪伴，才能长久。
钱钟书写给杨绛先生的书信中有这样一段话：没遇到你之前，我没有想过结婚；遇见你，结婚这事我没想过别人。
我相信每个人都期盼能够拥有一段完美的婚姻，而男女之间的相处也的确是有“规矩”可言的。
除了我以上列举的三个“潜规则”，缺一不可之外。
还有很多小技巧需要我们在相处中做个有心人，因为“有技巧”不等于没有真心。
相反，时刻谨记这些“潜规则”，可以让你的生活更加美好。
9°美眼—项目误区
风靡一时的“九度美眼”并非是手术方法，而是对眼部各区域形态的评价方式。能把这些方面都说到的人不少，但能在手术中真正调整得恰到好处的医生不多。
所以需要大家谨记：
1.没有最完美的模板，只有最适合你的双眼。
2.可以作为辅助参考，不盲目追求死板教条。
3.无论何种包装方式，都应该尊崇医美规律。
4.选名称不如选名医，去小机构不如来杏林。
风靡一时的“九度美眼”并非是手术方法，而是对眼部各区域形态的评价方式。能把这些方面都说到的人不少，但能在手术中真正调整得恰到好处的医生不多。
所以需要大家谨记：
1.没有最完美的模板，只有最适合你的双眼。
2.可以作为辅助参考，不盲目追求死板教条。
3.无论何种包装方式，都应该尊崇医美规律。
4.选名称不如选名医，去小机构不如来杏林。
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