#苹果期货# 关于苹果的想法（来自：学文）
本周卓创给出了初步的入库数据881万吨，数据在预料的范围中。苹果入库持续在进行中，目前还有一周左右的时间进入尾声，目前山东入库基本结束，蓬莱产区目前入库8成左右，栖霞产区7成左右，比开始下树时的预期要多。西北产区陕西延安产区入库目前在5-7成，地面货还在持续入库，最终入库量综合应该在6-7成左右，渭南白水产区入库7-8成，综合陕西入库量最终应该在7成左右。甘肃产区因疫情影响，客商近期不多，果农被动入库，目前入库5-7成左右，随着地面果还会有少量持续入库，最终甘肃入库量应该在6-7成。
所以，综合全国主产区入库情况看，最终入库量应该在6.5-7成左右，大概6.8成左右，也就是68%左右的入库量。卓创在本周四给出的初步入库量统计数据是881万吨，入库比例是按照64%来计算，这样卓创的统计数据库容是按照1380万吨来计算，跟我之前说的库容1400万吨几乎一致，那么我们按照6.8来估算的话，最终的入库量应该在938万吨，所以卓创后期的入库量修正数据应该在920-930万吨左右的大概水平。
接下来我们再分析下行情：首先，如果入库量数据修正后为930万吨左右，那么从入库来说的的话，应该算是一个利空的消息，因为前期市场炒作时的预期没这么高，当时的市场普遍预期是在800万吨以下，也就是700多万吨。
其次，原来炒作时的市场预期是好货少，一直看好后期好货行情，同时认为统货价格低，年前低价会带动大量的走货，今年实际情况是，80#一二级2.5开秤，后期出现3-5毛钱的上涨，再后来甚至出现了3块多的价格，那么这部分货入库成本肯定就没之前预期的低了，我们分析一下：①前期2.5收的货，就是赌明年后期的好货行情，所以这部分货年前不会大量出；②后期2.8 2.9 3.0 甚至3块多收的货，年前价格低的话也不会出库，因为出库就是亏钱，所以这部分货也会压到年后出，除非年前价格高。
现在高价收的好货年前低价不会出，压到年后，年前高价的话可能会出，我们再分析一下，年前的走货价格会高吗？首先，今年的好货少，是因为优果率低，也就是次果，高次等级的货比较多，这部分货只能在年前寻求出货渠道，就意味着年前会有大量的低价果充斥着市场，加上后面要讲的消费、以及应季的砂糖橘、沃柑等的替代冲击，所以年前的苹果走货量也许没减少，但是价格不会高，如果价格高可能带来的走货量减少效果会比较明显也就是意味着冷库里的好货年前不会怎么出库，大概率集中压到年后的可能性较大。这样的话，原来炒作时的预期可能以后一段时间起码是年前，会大大削弱，这样就会形成新的预期，那就是在今年入库量没那么悲观的情况下，年后好货的价格预期没原来想象的那么高了，预期削弱或者说新的预期产生的情况下，目前盘面的价格平台就显得有点高了。
接着说下消费，市场在之前炒作优果率的时候是完全忽略了消费的，那么随着入库结束，入库量高于预期的情况下，消费需求会不会有所好转呢？我觉得明显好转的可能性很小，或者说与去年相当或者比去年还要差的概率比较大，最近新一轮的疫情，如果能在11月底12月初结束的话，那么之后的一个月大概率是严格管控的时间，那么春节居家过节的可能性就比较大了，对于苹果的春节消费预期现在就不会太强了。抛开苹果现货，我们说一下经济学中的一个名词“需求的价格弹性”，随着这两年经济的不太景气，疫情的影响，导致普通民众的消费购买力下降，虽然货币超发、通货膨胀厉害，但这种通胀更多的是在工业品领域，大众消费中通胀影响更多是必需消费品的价格。在购买力下降的时候，价格对于米面等必需品的消费量影响有限，因为必需品的需求的价格弹性很小，不会随着价格的上涨消费量下降，而对于苹果、柑橘这些水果等非必需品的消费，需求的价格弹性很大，价格高的话，需求量会减少的比较多，所以从这一点来看的话，在普通民众购买力没有明显好转的情况下，现货消费市场会对苹果的价格比较敏感，所以年前出现高价同时又大量走货的可能性很小，同时苹果想要复制18年减产时的历史性的大行情，目前来看概率很小（当然了这只是目前的预期，也许随着后面市场的变化会产生新的预期，在新的预期下就不排除这种情况出现的可能性了）。所以，从这一点看的话，①消费不会明显好转，消费相当或者更差的可能性比较大；②年前好货在低价果冲击市场，整体价格不高的情况下出货的量会很小，所以就印证了上面说的好货会集中压到年后的分析。
再说下马上要大量上市的应季水果柑橘。柑橘最近今年产量已经超过苹果，并且产量是逐年增加的，最为明显的就是砂糖橘、沃柑的近几年种植面积和产量的大幅增加。砂糖橘有市场反馈说因为降雨线北移，降水减少导致个头小，出现小幅减产的情况，姑且按照这种说法，砂糖橘小幅减产，我觉得就算这样，砂糖橘的产量依旧很大，对苹果的冲击依旧很大，其实我觉得最需要关注的是沃柑。沃柑这个品种这几年发展很快，种植面积和产量已经很大，关键在于沃柑的口感是直接对其他水果比如苹果形成冲击的。综合，今年柑橘类水果对苹果的替代冲击依旧很大。
综合来看，目前对于苹果来说，供需的平衡点也许会在短期内逐渐往下移，也就是价格重心有往下移的可能。我觉得这应该是目前苹果新的预期。虽然现在市场会时不时拿交割拿仓单制作说事儿，但在大的供需格局下，也许交割只能在临近交割日的时候来说说了，也许现在没人愿意交货，但当市场的预期发生变化后，对应的市场环境变的没那么强时，手里有货的人的心态可能也就发生变化了。
最后谈一下，在这个预期之后的预期可能会是什么。首先，如果盘面在这个新的预期下走弱，对于现货商来说，年前好货如果也跟着市场行情顺价走货的话，那么压到年货的好货就没那么多了，那么预期可能又会有新的变化了。市场就是这样，市场的行情总是在预期不断的变化中发生变化的。
本周卓创给出了初步的入库数据881万吨，数据在预料的范围中。苹果入库持续在进行中，目前还有一周左右的时间进入尾声，目前山东入库基本结束，蓬莱产区目前入库8成左右，栖霞产区7成左右，比开始下树时的预期要多。西北产区陕西延安产区入库目前在5-7成，地面货还在持续入库，最终入库量综合应该在6-7成左右，渭南白水产区入库7-8成，综合陕西入库量最终应该在7成左右。甘肃产区因疫情影响，客商近期不多，果农被动入库，目前入库5-7成左右，随着地面果还会有少量持续入库，最终甘肃入库量应该在6-7成。
所以，综合全国主产区入库情况看，最终入库量应该在6.5-7成左右，大概6.8成左右，也就是68%左右的入库量。卓创在本周四给出的初步入库量统计数据是881万吨，入库比例是按照64%来计算，这样卓创的统计数据库容是按照1380万吨来计算，跟我之前说的库容1400万吨几乎一致，那么我们按照6.8来估算的话，最终的入库量应该在938万吨，所以卓创后期的入库量修正数据应该在920-930万吨左右的大概水平。
接下来我们再分析下行情：首先，如果入库量数据修正后为930万吨左右，那么从入库来说的的话，应该算是一个利空的消息，因为前期市场炒作时的预期没这么高，当时的市场普遍预期是在800万吨以下，也就是700多万吨。
其次，原来炒作时的市场预期是好货少，一直看好后期好货行情，同时认为统货价格低，年前低价会带动大量的走货，今年实际情况是，80#一二级2.5开秤，后期出现3-5毛钱的上涨，再后来甚至出现了3块多的价格，那么这部分货入库成本肯定就没之前预期的低了，我们分析一下：①前期2.5收的货，就是赌明年后期的好货行情，所以这部分货年前不会大量出；②后期2.8 2.9 3.0 甚至3块多收的货，年前价格低的话也不会出库，因为出库就是亏钱，所以这部分货也会压到年后出，除非年前价格高。
现在高价收的好货年前低价不会出，压到年后，年前高价的话可能会出，我们再分析一下，年前的走货价格会高吗？首先，今年的好货少，是因为优果率低，也就是次果，高次等级的货比较多，这部分货只能在年前寻求出货渠道，就意味着年前会有大量的低价果充斥着市场，加上后面要讲的消费、以及应季的砂糖橘、沃柑等的替代冲击，所以年前的苹果走货量也许没减少，但是价格不会高，如果价格高可能带来的走货量减少效果会比较明显也就是意味着冷库里的好货年前不会怎么出库，大概率集中压到年后的可能性较大。这样的话，原来炒作时的预期可能以后一段时间起码是年前，会大大削弱，这样就会形成新的预期，那就是在今年入库量没那么悲观的情况下，年后好货的价格预期没原来想象的那么高了，预期削弱或者说新的预期产生的情况下，目前盘面的价格平台就显得有点高了。
接着说下消费，市场在之前炒作优果率的时候是完全忽略了消费的，那么随着入库结束，入库量高于预期的情况下，消费需求会不会有所好转呢？我觉得明显好转的可能性很小，或者说与去年相当或者比去年还要差的概率比较大，最近新一轮的疫情，如果能在11月底12月初结束的话，那么之后的一个月大概率是严格管控的时间，那么春节居家过节的可能性就比较大了，对于苹果的春节消费预期现在就不会太强了。抛开苹果现货，我们说一下经济学中的一个名词“需求的价格弹性”，随着这两年经济的不太景气，疫情的影响，导致普通民众的消费购买力下降，虽然货币超发、通货膨胀厉害，但这种通胀更多的是在工业品领域，大众消费中通胀影响更多是必需消费品的价格。在购买力下降的时候，价格对于米面等必需品的消费量影响有限，因为必需品的需求的价格弹性很小，不会随着价格的上涨消费量下降，而对于苹果、柑橘这些水果等非必需品的消费，需求的价格弹性很大，价格高的话，需求量会减少的比较多，所以从这一点来看的话，在普通民众购买力没有明显好转的情况下，现货消费市场会对苹果的价格比较敏感，所以年前出现高价同时又大量走货的可能性很小，同时苹果想要复制18年减产时的历史性的大行情，目前来看概率很小（当然了这只是目前的预期，也许随着后面市场的变化会产生新的预期，在新的预期下就不排除这种情况出现的可能性了）。所以，从这一点看的话，①消费不会明显好转，消费相当或者更差的可能性比较大；②年前好货在低价果冲击市场，整体价格不高的情况下出货的量会很小，所以就印证了上面说的好货会集中压到年后的分析。
再说下马上要大量上市的应季水果柑橘。柑橘最近今年产量已经超过苹果，并且产量是逐年增加的，最为明显的就是砂糖橘、沃柑的近几年种植面积和产量的大幅增加。砂糖橘有市场反馈说因为降雨线北移，降水减少导致个头小，出现小幅减产的情况，姑且按照这种说法，砂糖橘小幅减产，我觉得就算这样，砂糖橘的产量依旧很大，对苹果的冲击依旧很大，其实我觉得最需要关注的是沃柑。沃柑这个品种这几年发展很快，种植面积和产量已经很大，关键在于沃柑的口感是直接对其他水果比如苹果形成冲击的。综合，今年柑橘类水果对苹果的替代冲击依旧很大。
综合来看，目前对于苹果来说，供需的平衡点也许会在短期内逐渐往下移，也就是价格重心有往下移的可能。我觉得这应该是目前苹果新的预期。虽然现在市场会时不时拿交割拿仓单制作说事儿，但在大的供需格局下，也许交割只能在临近交割日的时候来说说了，也许现在没人愿意交货，但当市场的预期发生变化后，对应的市场环境变的没那么强时，手里有货的人的心态可能也就发生变化了。
最后谈一下，在这个预期之后的预期可能会是什么。首先，如果盘面在这个新的预期下走弱，对于现货商来说，年前好货如果也跟着市场行情顺价走货的话，那么压到年货的好货就没那么多了，那么预期可能又会有新的变化了。市场就是这样，市场的行情总是在预期不断的变化中发生变化的。
【纪要】明阳智能(601615)交流纪要20211101
管理层陈述：
1-9月份全国风电的并网数据为16GW，较去年略有增加。1-10月份招标总量达到47GW，已接近19年抢装时期全年的招标水平。其中海上装机量增速较快，前三季度海上风电新增装机达到4GW以上。风电行业已进入真正的平价时代。
风电行业在快速发展过程中面临的主要压力来源于大宗原材料的价格压力，和下游电站平价后带来的收益率压力。致使陆地及海上风电整机招标价格下降。
新能源行业在碳综合的发展过程中，承担着为国家人民提供清洁廉价的电力能源，为国家推进共同富裕提供有力支撑的重任。所以公司一直在呼吁整个风电全产业链共同降本，从公司自身的降本措施来说来说，公司率先推动了风电机组大型化，目前陆地或海上不断有新的大机组推出，对单位风电的耗材下降，从而进一步推动风电单位成本下降，起到了重要作用。技术路径的迭代，以及产业链的共同降本都可以很有效的推动成本下降。
公司在双创背景下，除风电外，公司还在风光储氢，新能源车等产业链进行矩阵式的高端装备制造业布局。其中光伏板块相关项目已经启动，并进入了实质性的实施阶段，很快会有相关产品发布。除了产业布局外，公司还进行了投资布局，在综合组合权化向前推进。
业绩汇总： 2021年前三季度，公司风机对外销售3713兆瓦，同比下降2.23%，其中陆上风机出货量为1541兆瓦，同比下降52%。海上风机出货量为2199兆瓦，同比增加244%。风机制造板块毛利率为18.82%，同比下降0.52%。原因为去年三季度时未把运费计出，运费为去年四季度计出，所以毛利率对比去年三季度数据时包含2-3个百分点的运输费用影响。截止至9月底，公司新能源电站并网容量为1265兆瓦，在建容量为2104兆瓦。营业总收入184.3亿元，同比增长21.84%，归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%，加权平均资产收益率13.24%，同比增长0.7%。
主要经营情况：2021年前三季度公司新增订单是8.09GW，同比增长81%。截止至9月底，公司在手订单容量为18.26GW，其中待执行订单容量为13.90GW，已中标但未签合同订单容量为4.35GW。单三季度对外销售容量1371兆瓦，同比下降22.72%。前三季度合计为3712兆瓦，同比有所下降。在对外销售容量中， 5兆瓦以上机型占比59%，4兆瓦机以上机型占比64%。全国风电发电小时数前三季度为1640小时，同比提高90小时左右，公司在山东和内蒙古的风场发电小时数在前三个季度均已突破至2000小时，新疆电厂发电小时数为1988小时。
财务情况：前三季度合计营收184.3亿元，同比增长21.84%，前三季度归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%。单三季度营收72.84亿元，归母净利润11.2亿元。前三季度风机制造板块销售收入170.2亿元，同比增长21.21%，电站运营收入10.23亿元，同比增长55.14%，主要源自电站容量同比提升较大以及今年风况较好。收入占比方面，制造端收入占比92.34%，运营端占比5.5%，其他收入占2.1%，比例相比于往年基本保持一致。前三季度公司综合毛利率21.22%，排除运费成本今年前三季度综合毛利率有较大提升。净利率从去年6.02%提升至今年净利率是11.38%，主要源自于电站转让和期间费用率下降的贡献。前三季度公司经营性净现金流为25.38亿元，同比有所下降，主要源自于今年海上风电抢装。合同负债金额截至九月底为94.64亿元，应收账款周转天数为62，同比下降一天。应付账款周转天数163天，同比增加28天。截止至三季度末的时候，我国海上风电累计并网装机量达到13.19GW，其中今年新增量为4.2个GW，单三季度装机量为2GW。前三季度全国风电发电量在全口径发电量占比7.77%，同比增长41.6%。全国前三季度风电利用率是96.9%，维持在非常高的水平，发电小时数同比增加了90小时。1-10月份据公司不完全统计，国内公开市场招标定标容量为47.6GW左右， 6月至10月份新增14.68GW左右。预计全年招标量会达到历史新高。
问答环节：
问：今年海风和陆风毛利率的大致水平，以及对明年分期毛利率有何展望？
答：陆地毛利率在17%-18%之间，海上毛利率在19%-20%之间，毛利率计算已扣除运费。
问：海上风电占比在手订单18GW的百分比，以及对今年和明年的海风交付量是否有指引？
答：今年海陆风电整体占比在50%：50%，今年出货指引维持在6GW，明年出货指引将不低于今年。
问：可否拆解在手订单的各种机型站点？
答：在手订单中4兆瓦以上比例超过50%。
问：如何能实现海洋风电的平价上网？明年海上风电招标量是否有指引？明年整机的盈利性趋势？
答：海上风电平价预计24年至25年能够实现，实现平价前主要依赖政府补贴。关于明年海风招标量目前没有办法判断，更多取决于业主的项目储备和业主的项目开发建设进度。整机盈利能力的经营目标时维持毛利率水平不变。
问：关于海上更大的发电机组的成熟时间有何预测？
答：平均装机功率目前处于稳步提升状态。主要依赖于技术突变和技术迭代。就风资源而言，机组单机容量越大对风资源要求越高。目前海上机型主要以5.5或6.45兆瓦为主，广东和江苏主要以4或5兆瓦机型为主。在海上风电进入平价阶段后，机组会以 8或者 10兆瓦为主。发电机组功率提升需要时间，不会出现过快的提升。
问：广东的海洋风电如果上升到10兆瓦的平台，它的单位造价可以降低到什么水平？答：目前 10兆瓦机组并没有正式在海上批量列装，对比5兆瓦机组会有成本的下降空间，但无法具体测算。成本降低除去机组本身，管钻，塔筒，海缆包括施工成本吊装成本等环节也很重要，成本降低时动态变化过程。
问：如何判断明年的毛利率？
答：由于各项交付订单的谈判正在进行过程中，合同尚未签订，无法给出预测的谈判价格。经营目标的维持毛利率稳定并不等于对未来经营情况的预测。
问： 4兆瓦到6兆瓦的风机相比去年的单位兆瓦成本下降了多少？
答：陆地的交付价格截止1-9月份大概在税前3000以上。成本没有对外公开披露的数据。机组大型带来的成本下降主要取决于技术升级和供应链成本下降。今年零部件的综合采购成本同比去年平均下降20%左右，明年采购成本希望继续下降10%，具体合同签订结果取决于最终谈判情况。
问：如果明年零部件采购价格未下降，是否会造成亏损？
答：公司维持制造风机毛利率稳定，是明年的经营目标，明前来看目标的实现都较为成功。
问：4兆瓦的风机相对3兆瓦的风机成本会降低多少？
答：取决于供应链的成熟度，成本降低取决于技术成熟，零部件供应链价格，时间。在出货量相差不大时，大兆瓦机型成本比小兆瓦低，但并不意味在同一时间点上它的成本会比小兆瓦低，具体成本取决于以上三维度的综合判断。从正常发展规律逻辑上，通过机组大型化，在零部件采购成本相对相等时大兆瓦风机会有更低成本。
问：陆地风机的大型化有上限吗？
答：技术的发展边界如果在静态的时间观察，可能会看到边界，但如果以动态发展眼光看，通过技术迭代，材料体系更新，机组大型化的路径会继续持续。
问：22年如果没有补贴，海风是否能实现平价？
答：最晚25年预计会实现海风的评价，目前没有足够数据可以支撑海电在22年实现平价。
问:对明年的海风装机量有怎样的预期？
答：今年装机规模在8GW左右，预计明年装机规模会和今年保持持平，不会有大幅下降。
问：在电价下降较快时，明年如何维持装机规模？
答：首先很多在建项目需要继续开展，其次部分地点有地方政策补贴支撑。所以整体装机水平不会有较大波动。
问：请问如何看待近期海风招标价格，以及对未来有和预测？如何看待海陆风机市场的竞争格局？
答：目前海风招标价格相对有跳跃下降，此前陆风招标价格下降的过程充分反映了整机厂、业主，供应链对于未来降本空间的共识所形成的一致预期。海风目前并没有一致预期，近期订单不能作为未来海上价格的参照。原来第二第三梯队厂商由于今年没有海上订单或海上订单较少，所以对陆地订单渴求较强。目前一二线厂商的分界线已经较为模糊，未来会重新形成新的一线梯队，二线梯队。在市场环境出现波动时，资源实力、资本实力、资金实力可能会起到决定性的竞争作用。海上格局中海上机型的成熟度，稳定度的差距相对明显，所以海上格局并不会产生较大变化。
问：公司近期海外风机订单的获取情况如何？
答：新增数百兆瓦，目前海运和出口壁垒并没有产生本质变化，公司的海外业务处于稳步推进的状态。
问：越南市场的竞争情况如何？越南海上风电的价格预期如何？中国企业在一带一路区域中的竞争有何优势？
答：目前对于越南订单的情况并没有详细的掌握。海外风机报价历来相比中国企业高出百分之二三十左右。中国的整机风电出口的瓶颈不在于价格，而在于市场壁垒，融资壁垒等。中国制造历来很具有成本优势。
问：浮体项目目前的落地节奏是？
答： 11兆瓦项目中有部分浮体项目，项目本身是单机11兆瓦的实验性项目，代表中国漂浮式风电的技术水平，属于样板工程的阶段。
问：明年对于招标价格下降10%是指单兆瓦对应零部件下降10%吗？
答：比如一吨零部件对应一兆瓦风机，大型化风机后一兆瓦的零部件用量变成0.8吨。类似于光伏的转换效率，或者锂电池的能量密度。
问：如何看待未来半直驱的发展方向？
答：类似中速永磁，半直驱属于相对较大的技术概念各家的产品会有部分差异。从公司自身看，最核心的一点是中速永磁或者半直驱的技术路线在未来推进大兆瓦机型时会有比较大的降本空间。对于齿轮箱的使用或发电机的机型确定上有比较多的调整手段。比如5.5兆瓦风机或者10兆瓦风机，其中可以有多种解决方案去寻匹配到应链中最优的成本路线，在降本上有更大的优势。明阳在推进大型化的过程中比较领先。
问：友商对于大型机型的设计生产是否并没有实际安装应用的案例？
答：友商的具体情况不是特别了解，但从公司自身情况看，新机型的出来首先要做设计形式认证，然后进行样机试制，并逐步进入到小批量大批量的市场过程。不同发布的口径有所不同。
问：可否介绍下对下游客户交货款的交易方式？为何应收账款较大？
答：对于下游客户的交付货款的方式目前没有变化，应收账款的增速需要和销售收入在同一比例运行。
问：销售费用率为何大幅下降？
答：去年三季度运费在销售费中，当前运费在成本中，所以要做不同口径的比较。
问：上半年公司如何在大宗商品价格涨幅较大的情况下维持毛利率相对稳定的？
答：主要基于基础大型化降本和供应链的降本。
问：对于风电领域2022年的景气度有何展望？
答：风电的政策环境和行业环境处于稳中向好的状态。留给风电行业的主要任务在于制造业的升级和供应链的共同降本。从中长期来看对于制造端的升级降本有比较大的信心。风电行业从中长期来看会处于趋势向上的状态。
问：适合建风电的地理位置是否有限？
答：从国内现状看，自然资源并不是主要的限制因素。具体到用地方面主要取决于电力传输，电网建设以及生态环保红线上的政策是否有针对性放宽。陆上建设用地主要涉及到国土资源、生态环保等多方面因素。海上建设除此外还可能会受到航路、军事等一系列影响。更多受政策层和产业层影响，而不是自然资源上的束缚。
问：是否有对未来开发和出售多少电站的规划？
答：目前维持在手的电站在1GW，阶段性会有一些提高，但长期来看会陆续出售。电站开发的量实际不会较大提高，因为电站开发对于资金占用和资源端获取的要求比较高，过多的开发对于资金压力较大。基于这些考虑，在电站开发上主要采取平衡的态度，不会过多持有，同时保持在均衡水平。
问：对于明年陆上风电的装机量有何展望？对于长期市场的份额有何看法？
答：无法给出准确数字，主要看当年业主的建设规划和资金筹划。 市占率格局方面在经历陆地抢装带来的市场率分散后，下一步会继续回到集中的节奏中，形成新的第一梯队和第二梯队。
问：如何看待国产零件未来的替代情况？
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管理层陈述：
1-9月份全国风电的并网数据为16GW，较去年略有增加。1-10月份招标总量达到47GW，已接近19年抢装时期全年的招标水平。其中海上装机量增速较快，前三季度海上风电新增装机达到4GW以上。风电行业已进入真正的平价时代。
风电行业在快速发展过程中面临的主要压力来源于大宗原材料的价格压力，和下游电站平价后带来的收益率压力。致使陆地及海上风电整机招标价格下降。
新能源行业在碳综合的发展过程中，承担着为国家人民提供清洁廉价的电力能源，为国家推进共同富裕提供有力支撑的重任。所以公司一直在呼吁整个风电全产业链共同降本，从公司自身的降本措施来说来说，公司率先推动了风电机组大型化，目前陆地或海上不断有新的大机组推出，对单位风电的耗材下降，从而进一步推动风电单位成本下降，起到了重要作用。技术路径的迭代，以及产业链的共同降本都可以很有效的推动成本下降。
公司在双创背景下，除风电外，公司还在风光储氢，新能源车等产业链进行矩阵式的高端装备制造业布局。其中光伏板块相关项目已经启动，并进入了实质性的实施阶段，很快会有相关产品发布。除了产业布局外，公司还进行了投资布局，在综合组合权化向前推进。
业绩汇总： 2021年前三季度，公司风机对外销售3713兆瓦，同比下降2.23%，其中陆上风机出货量为1541兆瓦，同比下降52%。海上风机出货量为2199兆瓦，同比增加244%。风机制造板块毛利率为18.82%，同比下降0.52%。原因为去年三季度时未把运费计出，运费为去年四季度计出，所以毛利率对比去年三季度数据时包含2-3个百分点的运输费用影响。截止至9月底，公司新能源电站并网容量为1265兆瓦，在建容量为2104兆瓦。营业总收入184.3亿元，同比增长21.84%，归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%，加权平均资产收益率13.24%，同比增长0.7%。
主要经营情况：2021年前三季度公司新增订单是8.09GW，同比增长81%。截止至9月底，公司在手订单容量为18.26GW，其中待执行订单容量为13.90GW，已中标但未签合同订单容量为4.35GW。单三季度对外销售容量1371兆瓦，同比下降22.72%。前三季度合计为3712兆瓦，同比有所下降。在对外销售容量中， 5兆瓦以上机型占比59%，4兆瓦机以上机型占比64%。全国风电发电小时数前三季度为1640小时，同比提高90小时左右，公司在山东和内蒙古的风场发电小时数在前三个季度均已突破至2000小时，新疆电厂发电小时数为1988小时。
财务情况：前三季度合计营收184.3亿元，同比增长21.84%，前三季度归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%。单三季度营收72.84亿元，归母净利润11.2亿元。前三季度风机制造板块销售收入170.2亿元，同比增长21.21%，电站运营收入10.23亿元，同比增长55.14%，主要源自电站容量同比提升较大以及今年风况较好。收入占比方面，制造端收入占比92.34%，运营端占比5.5%，其他收入占2.1%，比例相比于往年基本保持一致。前三季度公司综合毛利率21.22%，排除运费成本今年前三季度综合毛利率有较大提升。净利率从去年6.02%提升至今年净利率是11.38%，主要源自于电站转让和期间费用率下降的贡献。前三季度公司经营性净现金流为25.38亿元，同比有所下降，主要源自于今年海上风电抢装。合同负债金额截至九月底为94.64亿元，应收账款周转天数为62，同比下降一天。应付账款周转天数163天，同比增加28天。截止至三季度末的时候，我国海上风电累计并网装机量达到13.19GW，其中今年新增量为4.2个GW，单三季度装机量为2GW。前三季度全国风电发电量在全口径发电量占比7.77%，同比增长41.6%。全国前三季度风电利用率是96.9%，维持在非常高的水平，发电小时数同比增加了90小时。1-10月份据公司不完全统计，国内公开市场招标定标容量为47.6GW左右， 6月至10月份新增14.68GW左右。预计全年招标量会达到历史新高。
问答环节：
问：今年海风和陆风毛利率的大致水平，以及对明年分期毛利率有何展望？
答：陆地毛利率在17%-18%之间，海上毛利率在19%-20%之间，毛利率计算已扣除运费。
问：海上风电占比在手订单18GW的百分比，以及对今年和明年的海风交付量是否有指引？
答：今年海陆风电整体占比在50%：50%，今年出货指引维持在6GW，明年出货指引将不低于今年。
问：可否拆解在手订单的各种机型站点？
答：在手订单中4兆瓦以上比例超过50%。
问：如何能实现海洋风电的平价上网？明年海上风电招标量是否有指引？明年整机的盈利性趋势？
答：海上风电平价预计24年至25年能够实现，实现平价前主要依赖政府补贴。关于明年海风招标量目前没有办法判断，更多取决于业主的项目储备和业主的项目开发建设进度。整机盈利能力的经营目标时维持毛利率水平不变。
问：关于海上更大的发电机组的成熟时间有何预测？
答：平均装机功率目前处于稳步提升状态。主要依赖于技术突变和技术迭代。就风资源而言，机组单机容量越大对风资源要求越高。目前海上机型主要以5.5或6.45兆瓦为主，广东和江苏主要以4或5兆瓦机型为主。在海上风电进入平价阶段后，机组会以 8或者 10兆瓦为主。发电机组功率提升需要时间，不会出现过快的提升。
问：广东的海洋风电如果上升到10兆瓦的平台，它的单位造价可以降低到什么水平？答：目前 10兆瓦机组并没有正式在海上批量列装，对比5兆瓦机组会有成本的下降空间，但无法具体测算。成本降低除去机组本身，管钻，塔筒，海缆包括施工成本吊装成本等环节也很重要，成本降低时动态变化过程。
问：如何判断明年的毛利率？
答：由于各项交付订单的谈判正在进行过程中，合同尚未签订，无法给出预测的谈判价格。经营目标的维持毛利率稳定并不等于对未来经营情况的预测。
问： 4兆瓦到6兆瓦的风机相比去年的单位兆瓦成本下降了多少？
答：陆地的交付价格截止1-9月份大概在税前3000以上。成本没有对外公开披露的数据。机组大型带来的成本下降主要取决于技术升级和供应链成本下降。今年零部件的综合采购成本同比去年平均下降20%左右，明年采购成本希望继续下降10%，具体合同签订结果取决于最终谈判情况。
问：如果明年零部件采购价格未下降，是否会造成亏损？
答：公司维持制造风机毛利率稳定，是明年的经营目标，明前来看目标的实现都较为成功。
问：4兆瓦的风机相对3兆瓦的风机成本会降低多少？
答：取决于供应链的成熟度，成本降低取决于技术成熟，零部件供应链价格，时间。在出货量相差不大时，大兆瓦机型成本比小兆瓦低，但并不意味在同一时间点上它的成本会比小兆瓦低，具体成本取决于以上三维度的综合判断。从正常发展规律逻辑上，通过机组大型化，在零部件采购成本相对相等时大兆瓦风机会有更低成本。
问：陆地风机的大型化有上限吗？
答：技术的发展边界如果在静态的时间观察，可能会看到边界，但如果以动态发展眼光看，通过技术迭代，材料体系更新，机组大型化的路径会继续持续。
问：22年如果没有补贴，海风是否能实现平价？
答：最晚25年预计会实现海风的评价，目前没有足够数据可以支撑海电在22年实现平价。
问:对明年的海风装机量有怎样的预期？
答：今年装机规模在8GW左右，预计明年装机规模会和今年保持持平，不会有大幅下降。
问：在电价下降较快时，明年如何维持装机规模？
答：首先很多在建项目需要继续开展，其次部分地点有地方政策补贴支撑。所以整体装机水平不会有较大波动。
问：请问如何看待近期海风招标价格，以及对未来有和预测？如何看待海陆风机市场的竞争格局？
答：目前海风招标价格相对有跳跃下降，此前陆风招标价格下降的过程充分反映了整机厂、业主，供应链对于未来降本空间的共识所形成的一致预期。海风目前并没有一致预期，近期订单不能作为未来海上价格的参照。原来第二第三梯队厂商由于今年没有海上订单或海上订单较少，所以对陆地订单渴求较强。目前一二线厂商的分界线已经较为模糊，未来会重新形成新的一线梯队，二线梯队。在市场环境出现波动时，资源实力、资本实力、资金实力可能会起到决定性的竞争作用。海上格局中海上机型的成熟度，稳定度的差距相对明显，所以海上格局并不会产生较大变化。
问：公司近期海外风机订单的获取情况如何？
答：新增数百兆瓦，目前海运和出口壁垒并没有产生本质变化，公司的海外业务处于稳步推进的状态。
问：越南市场的竞争情况如何？越南海上风电的价格预期如何？中国企业在一带一路区域中的竞争有何优势？
答：目前对于越南订单的情况并没有详细的掌握。海外风机报价历来相比中国企业高出百分之二三十左右。中国的整机风电出口的瓶颈不在于价格，而在于市场壁垒，融资壁垒等。中国制造历来很具有成本优势。
问：浮体项目目前的落地节奏是？
答： 11兆瓦项目中有部分浮体项目，项目本身是单机11兆瓦的实验性项目，代表中国漂浮式风电的技术水平，属于样板工程的阶段。
问：明年对于招标价格下降10%是指单兆瓦对应零部件下降10%吗？
答：比如一吨零部件对应一兆瓦风机，大型化风机后一兆瓦的零部件用量变成0.8吨。类似于光伏的转换效率，或者锂电池的能量密度。
问：如何看待未来半直驱的发展方向？
答：类似中速永磁，半直驱属于相对较大的技术概念各家的产品会有部分差异。从公司自身看，最核心的一点是中速永磁或者半直驱的技术路线在未来推进大兆瓦机型时会有比较大的降本空间。对于齿轮箱的使用或发电机的机型确定上有比较多的调整手段。比如5.5兆瓦风机或者10兆瓦风机，其中可以有多种解决方案去寻匹配到应链中最优的成本路线，在降本上有更大的优势。明阳在推进大型化的过程中比较领先。
问：友商对于大型机型的设计生产是否并没有实际安装应用的案例？
答：友商的具体情况不是特别了解，但从公司自身情况看，新机型的出来首先要做设计形式认证，然后进行样机试制，并逐步进入到小批量大批量的市场过程。不同发布的口径有所不同。
问：可否介绍下对下游客户交货款的交易方式？为何应收账款较大？
答：对于下游客户的交付货款的方式目前没有变化，应收账款的增速需要和销售收入在同一比例运行。
问：销售费用率为何大幅下降？
答：去年三季度运费在销售费中，当前运费在成本中，所以要做不同口径的比较。
问：上半年公司如何在大宗商品价格涨幅较大的情况下维持毛利率相对稳定的？
答：主要基于基础大型化降本和供应链的降本。
问：对于风电领域2022年的景气度有何展望？
答：风电的政策环境和行业环境处于稳中向好的状态。留给风电行业的主要任务在于制造业的升级和供应链的共同降本。从中长期来看对于制造端的升级降本有比较大的信心。风电行业从中长期来看会处于趋势向上的状态。
问：适合建风电的地理位置是否有限？
答：从国内现状看，自然资源并不是主要的限制因素。具体到用地方面主要取决于电力传输，电网建设以及生态环保红线上的政策是否有针对性放宽。陆上建设用地主要涉及到国土资源、生态环保等多方面因素。海上建设除此外还可能会受到航路、军事等一系列影响。更多受政策层和产业层影响，而不是自然资源上的束缚。
问：是否有对未来开发和出售多少电站的规划？
答：目前维持在手的电站在1GW，阶段性会有一些提高，但长期来看会陆续出售。电站开发的量实际不会较大提高，因为电站开发对于资金占用和资源端获取的要求比较高，过多的开发对于资金压力较大。基于这些考虑，在电站开发上主要采取平衡的态度，不会过多持有，同时保持在均衡水平。
问：对于明年陆上风电的装机量有何展望？对于长期市场的份额有何看法？
答：无法给出准确数字，主要看当年业主的建设规划和资金筹划。 市占率格局方面在经历陆地抢装带来的市场率分散后，下一步会继续回到集中的节奏中，形成新的第一梯队和第二梯队。
问：如何看待国产零件未来的替代情况？
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