和人说房价跌了，每个人都说自家的房子涨了。没有人愿意相信自家的房子跌价了，他们都是近一两年来没关注过楼市的人，难以想象新政的厉害前所未有。今年4月前房价涨幅离谱，赶上五年一波的大涨，亲眼见到二手房价涨幅30%以上还抢不到。是的，抢不到，所以他们说4月前买房如买菜。付完定，过了6月后新政一出，房价如末日黄花大紧缩。房东没有核价权，去银行贷款买房的话，核价权在银行手里，几乎打到谷底。一轮秋风扫过，市面上难觅房源，改卖为租，转而观望中。自己买房恰赶上这几十年未遇的寒风，亲历戏剧性的楼市和人性。这样的叙事背景之下，无人是幸免的，时代是楼卷风。
【国金宏观】10月经济数据评论：结构性亮点难改经济下行趋势
国金研究宏观 段小乐团队
11月15日国家统计局公布数据显示：
1、前10月固定资产投资累计同比6.1%，前值7.3%。数据显示，1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）445823亿元，同比增长6.1%；比2019年1-10月份增长7.8%，两年平均增长3.8%。其中按照分项来看，制造业投资当月同比有所好转，基建投资依然较弱，房地产投资加速下行。
2、前10月工业生产增速累计同比涨幅持续放缓。10月工业生产累计同比涨幅从前值的11.8%进一步回落至10.9%，但是当月同比涨幅回升。从结构来看，采矿业、制造业和公共事业当月同比均上涨。
3、前10月消费累计同比涨幅回落。10月社零累计同比增长14.9%，低于前值的16.4%，但是当月同比好转，其中家电、通讯、石油制品当月同比涨幅回升，汽车消费当月同比跌幅收窄。
4、本月消费和制造业有所企稳，地产进一步下滑，具体来看：首先，10月消费复苏超预期。从分项来看：
1）汽车消费边际改善但有限。乘联会公布数据显示10月狭义乘用车零售同比下降13.9%，相较2019年10月下降7%，但10月零售环比增长8.6%，好于季节性表现，说明9月末芯片供给逐步改善，但是由于库存水平偏低，交付周期拖长，所以整体汽车消费仍然较为疲软。
2）可选消费在本月有所大幅回暖。1-10月限额以上的商品包括家用电器和音像器材类、通讯器材、化妆品、金银珠宝和建筑及装潢材料的两年复合增速均有所回升；
3）虽然国庆黄金周全国国内旅游出游不及预期且10月服务业PMI也有所回落，但是从社零分项来看，外出餐饮和石油制品相关的消费均有所回升，说明10月社交经济整体表现可观。但是往后看，仍然需警惕消费复苏的可持续性，包括10月中下旬疫情的发酵、地产投资向下的冲击还未见底对地产后周期链条的负面影响。第二，制造业和工业增加值当月同比好转。受到出口依旧偏强的因素，10月制造业同比增速从9月的10.0%上行至10.1%，两年复合增速从9月的6.4%上行至6.9%。工业增加值当月同比好转主要受到保供政策下的供给约束弱化，使得本月采矿业、制造业和公共事业当月同比均上涨。第三，地产投资加速回落。
1）领先指标1-10月商品房销售额和面积累计两年复合增速进一步回落。
2）从本月的高频数据来看，30大中城市成交面积同比跌幅收窄，从前值的-30.0%收窄至-25.5%，但是环比由正转负，由前值的0.82%回落至-9.78%；
3）虽然随着按揭贷款额度边际偏松，本月居民中长期贷款转向同比多增，资金来源也出现边际好转，但是考虑到房地产调控的大方向没有发生实质性的变化，开发商的投资意愿降低，带动本月房地产投资继续回落。第四，专项债提速，但基建投资对稳增长提振有限。虽然财政部对新增专项债尽量在11月底发行完毕的要求，带动各省份调整专项债发行计划以“赶进度”，但是从开工率来看，石油沥青装置10月均值为42.95%，较9月的39.10%小幅回升，但依然处于历史较低位，说明专项债发行到形成基建投资实物工作量存在一定的时滞，后续基建投资仍然有望进一步回升。
最后，4季度降准概率在碳减排工具的落地的情况下下降。一方面碳减排工具充当类似于再贷款的结构性货币政策，更倾向于宽信用；另一方面这个时间点碳减排工具的落地其实也有意在淡化短期总量进一步宽松的含义。往后看，货币政策边际变化在于宽信用是否能够让信贷需求企稳，但是从目前来看，我国经济距离底部还存在一定的空间，明年1季度经济下行压力依然较大，叠加若届时全球需求明显走弱，我国经济仍然需要总量流动性的支撑，中长期降准依旧可期。
投资建议：
国金机构客户可详细查看《10月经济数据评论——结构性亮点难改经济下行趋势》全文研报内容。
风险提示：1、信用收缩过快导致系统性信用风险爆发；2、通胀大幅超出预期。
国金研究宏观 段小乐团队
11月15日国家统计局公布数据显示：
1、前10月固定资产投资累计同比6.1%，前值7.3%。数据显示，1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）445823亿元，同比增长6.1%；比2019年1-10月份增长7.8%，两年平均增长3.8%。其中按照分项来看，制造业投资当月同比有所好转，基建投资依然较弱，房地产投资加速下行。
2、前10月工业生产增速累计同比涨幅持续放缓。10月工业生产累计同比涨幅从前值的11.8%进一步回落至10.9%，但是当月同比涨幅回升。从结构来看，采矿业、制造业和公共事业当月同比均上涨。
3、前10月消费累计同比涨幅回落。10月社零累计同比增长14.9%，低于前值的16.4%，但是当月同比好转，其中家电、通讯、石油制品当月同比涨幅回升，汽车消费当月同比跌幅收窄。
4、本月消费和制造业有所企稳，地产进一步下滑，具体来看：首先，10月消费复苏超预期。从分项来看：
1）汽车消费边际改善但有限。乘联会公布数据显示10月狭义乘用车零售同比下降13.9%，相较2019年10月下降7%，但10月零售环比增长8.6%，好于季节性表现，说明9月末芯片供给逐步改善，但是由于库存水平偏低，交付周期拖长，所以整体汽车消费仍然较为疲软。
2）可选消费在本月有所大幅回暖。1-10月限额以上的商品包括家用电器和音像器材类、通讯器材、化妆品、金银珠宝和建筑及装潢材料的两年复合增速均有所回升；
3）虽然国庆黄金周全国国内旅游出游不及预期且10月服务业PMI也有所回落，但是从社零分项来看，外出餐饮和石油制品相关的消费均有所回升，说明10月社交经济整体表现可观。但是往后看，仍然需警惕消费复苏的可持续性，包括10月中下旬疫情的发酵、地产投资向下的冲击还未见底对地产后周期链条的负面影响。第二，制造业和工业增加值当月同比好转。受到出口依旧偏强的因素，10月制造业同比增速从9月的10.0%上行至10.1%，两年复合增速从9月的6.4%上行至6.9%。工业增加值当月同比好转主要受到保供政策下的供给约束弱化，使得本月采矿业、制造业和公共事业当月同比均上涨。第三，地产投资加速回落。
1）领先指标1-10月商品房销售额和面积累计两年复合增速进一步回落。
2）从本月的高频数据来看，30大中城市成交面积同比跌幅收窄，从前值的-30.0%收窄至-25.5%，但是环比由正转负，由前值的0.82%回落至-9.78%；
3）虽然随着按揭贷款额度边际偏松，本月居民中长期贷款转向同比多增，资金来源也出现边际好转，但是考虑到房地产调控的大方向没有发生实质性的变化，开发商的投资意愿降低，带动本月房地产投资继续回落。第四，专项债提速，但基建投资对稳增长提振有限。虽然财政部对新增专项债尽量在11月底发行完毕的要求，带动各省份调整专项债发行计划以“赶进度”，但是从开工率来看，石油沥青装置10月均值为42.95%，较9月的39.10%小幅回升，但依然处于历史较低位，说明专项债发行到形成基建投资实物工作量存在一定的时滞，后续基建投资仍然有望进一步回升。
最后，4季度降准概率在碳减排工具的落地的情况下下降。一方面碳减排工具充当类似于再贷款的结构性货币政策，更倾向于宽信用；另一方面这个时间点碳减排工具的落地其实也有意在淡化短期总量进一步宽松的含义。往后看，货币政策边际变化在于宽信用是否能够让信贷需求企稳，但是从目前来看，我国经济距离底部还存在一定的空间，明年1季度经济下行压力依然较大，叠加若届时全球需求明显走弱，我国经济仍然需要总量流动性的支撑，中长期降准依旧可期。
投资建议：
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风险提示：1、信用收缩过快导致系统性信用风险爆发；2、通胀大幅超出预期。
【瑷珲科普】边史说松
“岁寒知松柏”，从古至今松树都被人们寓以高洁的品格。在瑷珲一带的莽莽林海和广袤大地上，既有巍然耸立、四时常青、在季节变化中独树一帜的红松、樟子松等，又有高大挺拔、春绿秋黄、随季节变化而变化的落叶松。
民国九年《瑷珲县志》记载：“有意气松，栋梁之材也，历久如新，不腐朽，龙江右岸崇山密林，松茂如麻，高及十数丈，几人不能合抱者比比皆是；樟气松，可做柁梁并锯板。”“意气松”即落叶松，“樟气松”即樟子松。《黑龙江外记》记载：“松有果松、杉松、油松数种”，《盛京通志》进一步详释：“松，按本草有二针、三针、五针之别。土人以结子者呼为‘果松’，无子者为‘沙松’，脂多者为‘油松’”。《北缴游记》记载：“山中多产之木，多意气松与樟子松二种。樟子松叶粗而长，严冬不落，与内地松树等；意气松叶极细且短，秋深即雕，至其质理则不甚相远。”
松树不仅寿命长，它还能以另外一种形式化为永恒，西清在《黑龙江外记》中对此给予了较大篇幅记载：“松入黑龙江，岁久化为青石，青石号‘安石’，俗呼‘木变石’。中为磋，可发箭镞，《尚书》‘砺砥砮丹’、《鲁语》‘肃慎氏，楛矢石砮’即此。将军那启泰尝以制研，不下墨。先文端公鄂尔泰《恭和御制瀛台木变石歌》有‘濡水不沉火不然’句，得石性矣。或言化石者非松也，小暖木也，类松，故从而松之存之以，备一说。墨尔根协领那里勒泰殁，数年棺化为石，则知木之变石亦不尽因水力。《唐书》‘仆骨有康干河，断松投之，三年变为青石，名康干石’，殆即今日之木变石欤。”由松而化石，张光藻在《北戍草》中曾赋诗云：“松木无端落水中，年深化作石玲珑。坚贞至性终难改，入世犹成砥砺功。”清乾隆年间，黑龙江将军福僧阿将这种“奇特之物”进贡给乾隆皇帝，乾隆帝十分喜爱，还题诗一首刻于其上“不记投河日，宛逢变石年。磕敲自铿尔，节理尚依然。旁侧枝都谢，直长本自坚。康干虽岁贡，逊此一峰全”，落款“乾隆丙戌新正中澣御题”，钤印“得象外意”“乾隆宸翰”。如今，在故宫御花园绛雪轩的琉璃花坛前就摆放着这块木变石，其形乍看似一段朽木，石质表面上木纹依然清晰可见。
《黑龙江外记》还有这样一段记载：“黑龙江有树，伤于刃者，屑其皮敷之伤，立愈，土人谓之刀疮药，然皆不详其名。”这种具有神奇疗伤功效的树皮是属于什么树木西清并未能给出确切答案，但《本草纲目》似乎解答了疑惑“松木皮，又名赤龙皮，主治痈疽疮口不合，生肌止血，治白秃，杖疮、汤火疮”，并记录附方“金疮杖疮：赤龙鳞（即古松皮），存性，研末。搽之，最止痛（永类钤方）”。
瑷珲最著名的一棵松树，当属瑷珲历史陈列馆主建筑旁的见证松。这棵有着100余年树龄，高约16米、干径约80厘米的松树，曾经见证了在清朝末年的动荡时局下，英勇不屈的瑷珲军民为抵御外敌入侵、保家卫国竭尽全力……它不仅是如今瑷珲一带最古老的树木之一，更是被化作一种精神符号，象征着瑷珲人民在历史长河中淬炼而成的不屈不挠、自强不息的意志品格！
#趣话文博##松树##历史##博物馆奇妙之旅#
“岁寒知松柏”，从古至今松树都被人们寓以高洁的品格。在瑷珲一带的莽莽林海和广袤大地上，既有巍然耸立、四时常青、在季节变化中独树一帜的红松、樟子松等，又有高大挺拔、春绿秋黄、随季节变化而变化的落叶松。
民国九年《瑷珲县志》记载：“有意气松，栋梁之材也，历久如新，不腐朽，龙江右岸崇山密林，松茂如麻，高及十数丈，几人不能合抱者比比皆是；樟气松，可做柁梁并锯板。”“意气松”即落叶松，“樟气松”即樟子松。《黑龙江外记》记载：“松有果松、杉松、油松数种”，《盛京通志》进一步详释：“松，按本草有二针、三针、五针之别。土人以结子者呼为‘果松’，无子者为‘沙松’，脂多者为‘油松’”。《北缴游记》记载：“山中多产之木，多意气松与樟子松二种。樟子松叶粗而长，严冬不落，与内地松树等；意气松叶极细且短，秋深即雕，至其质理则不甚相远。”
松树不仅寿命长，它还能以另外一种形式化为永恒，西清在《黑龙江外记》中对此给予了较大篇幅记载：“松入黑龙江，岁久化为青石，青石号‘安石’，俗呼‘木变石’。中为磋，可发箭镞，《尚书》‘砺砥砮丹’、《鲁语》‘肃慎氏，楛矢石砮’即此。将军那启泰尝以制研，不下墨。先文端公鄂尔泰《恭和御制瀛台木变石歌》有‘濡水不沉火不然’句，得石性矣。或言化石者非松也，小暖木也，类松，故从而松之存之以，备一说。墨尔根协领那里勒泰殁，数年棺化为石，则知木之变石亦不尽因水力。《唐书》‘仆骨有康干河，断松投之，三年变为青石，名康干石’，殆即今日之木变石欤。”由松而化石，张光藻在《北戍草》中曾赋诗云：“松木无端落水中，年深化作石玲珑。坚贞至性终难改，入世犹成砥砺功。”清乾隆年间，黑龙江将军福僧阿将这种“奇特之物”进贡给乾隆皇帝，乾隆帝十分喜爱，还题诗一首刻于其上“不记投河日，宛逢变石年。磕敲自铿尔，节理尚依然。旁侧枝都谢，直长本自坚。康干虽岁贡，逊此一峰全”，落款“乾隆丙戌新正中澣御题”，钤印“得象外意”“乾隆宸翰”。如今，在故宫御花园绛雪轩的琉璃花坛前就摆放着这块木变石，其形乍看似一段朽木，石质表面上木纹依然清晰可见。
《黑龙江外记》还有这样一段记载：“黑龙江有树，伤于刃者，屑其皮敷之伤，立愈，土人谓之刀疮药，然皆不详其名。”这种具有神奇疗伤功效的树皮是属于什么树木西清并未能给出确切答案，但《本草纲目》似乎解答了疑惑“松木皮，又名赤龙皮，主治痈疽疮口不合，生肌止血，治白秃，杖疮、汤火疮”，并记录附方“金疮杖疮：赤龙鳞（即古松皮），存性，研末。搽之，最止痛（永类钤方）”。
瑷珲最著名的一棵松树，当属瑷珲历史陈列馆主建筑旁的见证松。这棵有着100余年树龄，高约16米、干径约80厘米的松树，曾经见证了在清朝末年的动荡时局下，英勇不屈的瑷珲军民为抵御外敌入侵、保家卫国竭尽全力……它不仅是如今瑷珲一带最古老的树木之一，更是被化作一种精神符号，象征着瑷珲人民在历史长河中淬炼而成的不屈不挠、自强不息的意志品格！
#趣话文博##松树##历史##博物馆奇妙之旅#
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