【纪要】韦尔股份(603501)交流纪要20210910
一、公司情况
豪威集团-上海韦尔半导体股份有限公司（SH：603501）是全球排名前列的中国半导体设计公司。集团研发中心与业务网络遍布全球，年出货量超过135亿颗。豪威集团致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在手机、安防、汽车电子、可穿戴设备，IoT，通信、计算机、消费电子、工业、医疗等领域解决技术挑战，满足日与俱增的人工智能与绿色能源需求。
“赋能科技，感知无限。”豪威集团将充分完善全球战略性布局，凭借持续的技术创新、高度协同的供应链与客户群以及多元杰出的人才，优势互补、资源共享、协同并进实现规模效应，秉承技术创新，提升客户满意度和粘性，为客户提供更好的产品与服务并借此与客户一起为全球消费者创造更大的价值。
1. 业绩情况
公司上半年实现公司实现了营收124.48亿元，同比增长54.77%，归母净利润22.44亿元，同比增长126.60%，扣非后归母净利润为19.66亿元，同比增长111.90%。
2、产品情况
半导体代理销售营收18.51亿元，收入构成98.20%。
二、行业情况
竞争对手：
索尼、三星、安森美
公司优势：
公司图像传感器产品主要由豪威科技（高端）和思比科（低端）运营，其中最主要的产品为CMOS图像传感器芯片。同竞争对手相比，公司在CMOS图像传感器芯片领域有着多项具有突出技术优势的专利及非专利技术。公司在手机市场有0.8μm 3,200万像素、4,800万像素及6,400万像素的产品，并且在2020年上半年新推出了0.7μm 6,400万像素的图像传感器，对公司的既有产品进行了进一步升级。此外，凭借着在LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel®近红外和超低光技术、高动态范围图像（HDR）技术等多项核心技术领域的积累，公司在汽车、安防、医疗等领域均布局有多项有核心竞争力的产品。
三、管理层分析与讨论
我们可以看到一个趋势，就是我们可以在比较激进的摄像头方案配置里面，相比于20年及之前，我们的机会是更多的，而且在荣耀预期较好的一个背景下，我们在未来中高端市场会有更多的机会。从本身市场格局来看，在2000-3000，我们依靠OV64b有了一个较好的主摄份额，我们还会持续布局3000-4000以及2000以下的部分，从今年年底到明年我们会陆续推出新品，当然，从小像素市场格局来看，现在主流的是升级到了0.7，那我们今年五月份发布的OV60A是0.61的，那么在前摄和复摄的广角领域是比较好的。
那么从0.7到0.61系列的产品呢，未来我们还可以在这个领域内迭代一次，所以我们在小像素市场里是比较乐观的。
这个是我们对手机的分析，除了手机，我们还能看到在汽车市场、安防市场、医疗市场、可穿戴市场，我们保持了更快的增长速度，我们预计，从今年到明年，随着这几个板块的高速增长，我们其实能看到非手机的CIS占比会持续提升，如果明年我们对手机的预期同今年的预期一样的话，我们预计非手机业务会超过手机，结合我们整体产能增长的情况，我们整体的增速还能保持不错的预期。
那么再结合模拟、触控、显示业务，虽然手机的CIS业务不是特别乐观，但是在整体市场的赛道上，大家也不用过虑，我们还是比较乐观的。
我们从海外比较知名的半导体供应厂商了解到，明年和手机相关的主芯片应该还是一个比较紧缺的情况，所以有可能手机方面比我们预期的最差情况还是要好一些。所以从这一个角度也是希望给到大家心心。我们的各板块业务都在按照我们预期的方向前进。我们的业务从最早的收购豪威集团的模拟信号输入到最后收购显示信号的输出，中间还有数据的传输转换以及模拟和射频的一些器件，那么其实我们做的事产业链上模拟和模数的一些业务，这是我们对产业平台的定位。最近手机市场有下滑，那么某外资券商对公司做了纯手机业务的分析，给到了不太乐观的假设，那么我们认为这个分析是比较片面的，因为如果知识分析手机市场，我们自己也是可以看到整个市场的内卷的状态。当然我们认为整个手机市场格局还是很清晰的，竞争格局也没有发生太大变化，但是如果我们不去看在汽车、安防、医疗、VRAR等领域增长的话，是不够全面的。
另外还有关于台积电涨价给我们带来成本上升的影响，整体上来说，我们在台积电的业务主要是汽车、手机等的一些业务，那我们认为其实手机以外产品的转嫁能力还有毛利水平都是处在一个良好的状态，我们认为这一块的影响其实不大。因为今年除了台积电，各大代工厂都是在一个持续涨价的状态，，所以其实这个状况是一直在发生的。那我们之前也提到说，产能、芯片等都有不同程度的紧缺，所以我们认为部分芯片是有转战能力的，另一方面，我们在产能结构上也会去做一个综合的考量。那么其实代工厂涨价从另外一个角度来说说明这个产能在这两年依然还是处在一个比较紧张的状况，说明整个的景气度还是不错的。
徐总：从半年报可以看到，我们还是一个稳健的增长的态势，我们的财务比例，比如说流动比例、速动比率、利息保障倍数等，这些都同比变的更加健康，也从另一方面反映我们不光是业务有发展，其实经营效率也是有提高的，另外在半年报里面其实我们已经有一些一次性的交易的影响进入到我们的半年报里，比如可转债的发行，这为我们后面进一步的活动奠定了资金基础，当然也给投资人提供了一个投资的工具。我们也有一些非全资子公司的股权，那基于还在战略决策我们也进行了收购。
四：Q&A
Q:我们现在手机这块业务往后看的话，份额占比会往下走啊，那上半年各项业务整体占比是个什么情况呢？
A:我补充一下，我们手机业务整体是增长的，但是没有汽车、触控等业务增速快，所以在整体里的占比是下降的。但实际上我们手机业务在整个市场上的份额依然是一个持续提升的状态，只是整体的增速因为疫情的原因没有大家想象的那么好，那我们手机今年、去年的水平在13%、14%的状态。
其实，疫情对明年整个市场的影响非常有限，今年的目标还是在往17%、18%这个方向走，在安卓系呢，希望能做到20%多到30%。
我们设计业务在整个业务里占了85%的份额，剩下的是分销。CIS业务占了设计业务的80%-90%的水平，在CIS里，手机业务占了70%以上，我们可以看到随着其他业务的增长，手机占比在下降。如果按照某国家大厂的指示，明年手机的主芯片不会成为缺口的话，那明年是比我们想象的要好的。估计今年会是60%的水平，从占比、毛利率水平上来看相比其他业务，比如汽车、安防、医疗、VR等都是比较低的。
Q：我们的模拟及MCU那块已经在给客户送验证了吗？
A：我们明年对我们整体业务的预期，其实主要就是除了CIS的正常迭代外，触控显示这块TDIC会成为新增加的品类，其他的特别是运用在车规上面的量产都要到2023年，因为车规的认证还需要一年多两年的时间，所以主要还是原来的品类。
Q：我们在车规那块的CIS可以详细介绍一下吗？包括客户、竞争格局。
A：其实整个汽车市场，今年以来，整体的增长并没有特别快，因为疫情的原因，传统车的增速是一般的，新能源车这两年迭代的比较快，所以渗透率是在持续提升的，这是一个大的背景。所以对我们来说，我们其实去年到今年，甚至到明年的这个比较快的增速，主要是来自于这个竞争对手在研发上的瓶颈和产能上的缺失。我们预计到2023年之后，随着传统车市场的体量到认证结束的这个市场爆发，再结合新能源汽车市场的迭代，那2013年开始，那就是整个下半年吧，我们会有份额的提升，再叠加整个市场的一个增速。
Q：我们现在在跟造车新势力开展合作吗？
A：我们从去年开始都持续的跟不同新势力有过合作，但最后，有些是全家桶，有些可能只用了一颗，但是大部分的在用英伟达在用AI的方案的时候，我们其实是跟他们来做对接的。接下来的半年到一年的时间，我们和索尼都会有更多的机会。从市场格局上来讲的话，我们的欧洲市场、中国市场已经成为我们现在的一个基本盘，都有50%以上的份额，日本方面比较大的份额是索尼在争取的，那在美国市场，通用、福特这块呢，有一家是已经在持续的提升，有一家我们现在已经在切入的这样的一个过程当中。
Q：我们有一个64A的产品，因为华为被制裁之后，现在变成了50A还有60A，那华为品牌商在没落之后，以后我们在超高端的机型方面是怎样进行布局的？失去华为这个平台，三星和苹果的话可能会进入比较困难吧，我们在这一块是怎么打算的？现在是不是我们还是主要在这个3000元左右的一个机型？未来有没有可能向更高端的机型去布局？
A：19年之前我们都没有发布4800万像素的sensor，当时我们的主流是1000多万像素的领域。那4800万像素1.08微米的产品是我们进入整个主摄高阶像素时代的一个入门产品，随着20年21年，我们推出60B的产品后，是在不断的渗透的。有一个非常明显的趋势就是摄像头班的渗透率在不断提升，摄像头的规格也在从各个角度去提升。因为苹果和华为激进的方案导致两家供应商比较内卷的这样一个状态，双方都有互相的推动作用，虽然竞争很激烈，但是也加速了整个手机市场快速的迭代。我们甚至认为因为在技术上的一些迭代，带来了需求上的创新。从去年三季度开始，整个市场发生了一个重大变化，那么大家会认为华为缺失的手机市场是不是oppo/vivo可以在高端市场上分一杯羹，但从今年的情况来看，华为损失的市场并没有被拿走，华为的市场消失了，再叠加今年的疫情，大家会认为需求不好，但我们认为这种需求是因为苹果损失了一个竞争对手，再加上手机的创新有些迷茫的情况下，消费没有被带动起来，核心是因为技术的问题。华为的损失其实对索尼的影响最大，索尼手机的份额绝大部分都是由华为或苹果带来的，所以对索尼的损失很大。我们在华为里的份额其实是比较小的，那华为对我们的影响是非常有限的甚至没有负面影响。我们在华为的份额也是一些中端的手机。在高端市场里，没有另外一家像华为的公司去弥补华为的市场，所以索尼依然还是在其原来的市场里。所以我们的供应主要还是针对中端的手机，高端市场还是被索尼在发展。最近荣耀也比较乐观，有一个四千万部、五千万部的出货量，如果到明年有一个一亿以上的突破，那么荣耀在创新能力方面可能会更优秀，我们期望其在高端市场有一些发力，如果有而且市场份额也能起来的话，那我们跟索尼的机会是五五开的。高端市场，除了、三星，那是否会有第三者，如果有这个第三者，可能我们的机会，反倒是更多的，因为我们从去年开始发布这个OV48C，就是用在小米十至尊纪念版的主摄上的，到现在我们其实陆陆续续的也发布了一系列的，比如64A。
为什么今年我们没有大量量产1.0微米的呢？一方面是市场没有这样的一些创新团队来承接我们的这些产品，另外一方面，是因为受到产能的影响。我们其实都没有更多的产能去代工这些产品，我们也是要去做更多的布局，再往前推进，当然有一个无法预期的事情，正常情况下一年的三季度和四季度是传统的旺季，那今年可能我们从七八月份的数据看到，旺季不旺，并没有如大家想象的手机的出货量的大幅增加，所以我们现在是在去基于这样的一个情况下去做比较悲观的一个假设。
Q：汽车的CIS现在占公司整体CIS营收的比例？
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一、公司情况
豪威集团-上海韦尔半导体股份有限公司（SH：603501）是全球排名前列的中国半导体设计公司。集团研发中心与业务网络遍布全球，年出货量超过135亿颗。豪威集团致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在手机、安防、汽车电子、可穿戴设备，IoT，通信、计算机、消费电子、工业、医疗等领域解决技术挑战，满足日与俱增的人工智能与绿色能源需求。
“赋能科技，感知无限。”豪威集团将充分完善全球战略性布局，凭借持续的技术创新、高度协同的供应链与客户群以及多元杰出的人才，优势互补、资源共享、协同并进实现规模效应，秉承技术创新，提升客户满意度和粘性，为客户提供更好的产品与服务并借此与客户一起为全球消费者创造更大的价值。
1. 业绩情况
公司上半年实现公司实现了营收124.48亿元，同比增长54.77%，归母净利润22.44亿元，同比增长126.60%，扣非后归母净利润为19.66亿元，同比增长111.90%。
2、产品情况
半导体代理销售营收18.51亿元，收入构成98.20%。
二、行业情况
竞争对手：
索尼、三星、安森美
公司优势：
公司图像传感器产品主要由豪威科技（高端）和思比科（低端）运营，其中最主要的产品为CMOS图像传感器芯片。同竞争对手相比，公司在CMOS图像传感器芯片领域有着多项具有突出技术优势的专利及非专利技术。公司在手机市场有0.8μm 3,200万像素、4,800万像素及6,400万像素的产品，并且在2020年上半年新推出了0.7μm 6,400万像素的图像传感器，对公司的既有产品进行了进一步升级。此外，凭借着在LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel®近红外和超低光技术、高动态范围图像（HDR）技术等多项核心技术领域的积累，公司在汽车、安防、医疗等领域均布局有多项有核心竞争力的产品。
三、管理层分析与讨论
我们可以看到一个趋势，就是我们可以在比较激进的摄像头方案配置里面，相比于20年及之前，我们的机会是更多的，而且在荣耀预期较好的一个背景下，我们在未来中高端市场会有更多的机会。从本身市场格局来看，在2000-3000，我们依靠OV64b有了一个较好的主摄份额，我们还会持续布局3000-4000以及2000以下的部分，从今年年底到明年我们会陆续推出新品，当然，从小像素市场格局来看，现在主流的是升级到了0.7，那我们今年五月份发布的OV60A是0.61的，那么在前摄和复摄的广角领域是比较好的。
那么从0.7到0.61系列的产品呢，未来我们还可以在这个领域内迭代一次，所以我们在小像素市场里是比较乐观的。
这个是我们对手机的分析，除了手机，我们还能看到在汽车市场、安防市场、医疗市场、可穿戴市场，我们保持了更快的增长速度，我们预计，从今年到明年，随着这几个板块的高速增长，我们其实能看到非手机的CIS占比会持续提升，如果明年我们对手机的预期同今年的预期一样的话，我们预计非手机业务会超过手机，结合我们整体产能增长的情况，我们整体的增速还能保持不错的预期。
那么再结合模拟、触控、显示业务，虽然手机的CIS业务不是特别乐观，但是在整体市场的赛道上，大家也不用过虑，我们还是比较乐观的。
我们从海外比较知名的半导体供应厂商了解到，明年和手机相关的主芯片应该还是一个比较紧缺的情况，所以有可能手机方面比我们预期的最差情况还是要好一些。所以从这一个角度也是希望给到大家心心。我们的各板块业务都在按照我们预期的方向前进。我们的业务从最早的收购豪威集团的模拟信号输入到最后收购显示信号的输出，中间还有数据的传输转换以及模拟和射频的一些器件，那么其实我们做的事产业链上模拟和模数的一些业务，这是我们对产业平台的定位。最近手机市场有下滑，那么某外资券商对公司做了纯手机业务的分析，给到了不太乐观的假设，那么我们认为这个分析是比较片面的，因为如果知识分析手机市场，我们自己也是可以看到整个市场的内卷的状态。当然我们认为整个手机市场格局还是很清晰的，竞争格局也没有发生太大变化，但是如果我们不去看在汽车、安防、医疗、VRAR等领域增长的话，是不够全面的。
另外还有关于台积电涨价给我们带来成本上升的影响，整体上来说，我们在台积电的业务主要是汽车、手机等的一些业务，那我们认为其实手机以外产品的转嫁能力还有毛利水平都是处在一个良好的状态，我们认为这一块的影响其实不大。因为今年除了台积电，各大代工厂都是在一个持续涨价的状态，，所以其实这个状况是一直在发生的。那我们之前也提到说，产能、芯片等都有不同程度的紧缺，所以我们认为部分芯片是有转战能力的，另一方面，我们在产能结构上也会去做一个综合的考量。那么其实代工厂涨价从另外一个角度来说说明这个产能在这两年依然还是处在一个比较紧张的状况，说明整个的景气度还是不错的。
徐总：从半年报可以看到，我们还是一个稳健的增长的态势，我们的财务比例，比如说流动比例、速动比率、利息保障倍数等，这些都同比变的更加健康，也从另一方面反映我们不光是业务有发展，其实经营效率也是有提高的，另外在半年报里面其实我们已经有一些一次性的交易的影响进入到我们的半年报里，比如可转债的发行，这为我们后面进一步的活动奠定了资金基础，当然也给投资人提供了一个投资的工具。我们也有一些非全资子公司的股权，那基于还在战略决策我们也进行了收购。
四：Q&A
Q:我们现在手机这块业务往后看的话，份额占比会往下走啊，那上半年各项业务整体占比是个什么情况呢？
A:我补充一下，我们手机业务整体是增长的，但是没有汽车、触控等业务增速快，所以在整体里的占比是下降的。但实际上我们手机业务在整个市场上的份额依然是一个持续提升的状态，只是整体的增速因为疫情的原因没有大家想象的那么好，那我们手机今年、去年的水平在13%、14%的状态。
其实，疫情对明年整个市场的影响非常有限，今年的目标还是在往17%、18%这个方向走，在安卓系呢，希望能做到20%多到30%。
我们设计业务在整个业务里占了85%的份额，剩下的是分销。CIS业务占了设计业务的80%-90%的水平，在CIS里，手机业务占了70%以上，我们可以看到随着其他业务的增长，手机占比在下降。如果按照某国家大厂的指示，明年手机的主芯片不会成为缺口的话，那明年是比我们想象的要好的。估计今年会是60%的水平，从占比、毛利率水平上来看相比其他业务，比如汽车、安防、医疗、VR等都是比较低的。
Q：我们的模拟及MCU那块已经在给客户送验证了吗？
A：我们明年对我们整体业务的预期，其实主要就是除了CIS的正常迭代外，触控显示这块TDIC会成为新增加的品类，其他的特别是运用在车规上面的量产都要到2023年，因为车规的认证还需要一年多两年的时间，所以主要还是原来的品类。
Q：我们在车规那块的CIS可以详细介绍一下吗？包括客户、竞争格局。
A：其实整个汽车市场，今年以来，整体的增长并没有特别快，因为疫情的原因，传统车的增速是一般的，新能源车这两年迭代的比较快，所以渗透率是在持续提升的，这是一个大的背景。所以对我们来说，我们其实去年到今年，甚至到明年的这个比较快的增速，主要是来自于这个竞争对手在研发上的瓶颈和产能上的缺失。我们预计到2023年之后，随着传统车市场的体量到认证结束的这个市场爆发，再结合新能源汽车市场的迭代，那2013年开始，那就是整个下半年吧，我们会有份额的提升，再叠加整个市场的一个增速。
Q：我们现在在跟造车新势力开展合作吗？
A：我们从去年开始都持续的跟不同新势力有过合作，但最后，有些是全家桶，有些可能只用了一颗，但是大部分的在用英伟达在用AI的方案的时候，我们其实是跟他们来做对接的。接下来的半年到一年的时间，我们和索尼都会有更多的机会。从市场格局上来讲的话，我们的欧洲市场、中国市场已经成为我们现在的一个基本盘，都有50%以上的份额，日本方面比较大的份额是索尼在争取的，那在美国市场，通用、福特这块呢，有一家是已经在持续的提升，有一家我们现在已经在切入的这样的一个过程当中。
Q：我们有一个64A的产品，因为华为被制裁之后，现在变成了50A还有60A，那华为品牌商在没落之后，以后我们在超高端的机型方面是怎样进行布局的？失去华为这个平台，三星和苹果的话可能会进入比较困难吧，我们在这一块是怎么打算的？现在是不是我们还是主要在这个3000元左右的一个机型？未来有没有可能向更高端的机型去布局？
A：19年之前我们都没有发布4800万像素的sensor，当时我们的主流是1000多万像素的领域。那4800万像素1.08微米的产品是我们进入整个主摄高阶像素时代的一个入门产品，随着20年21年，我们推出60B的产品后，是在不断的渗透的。有一个非常明显的趋势就是摄像头班的渗透率在不断提升，摄像头的规格也在从各个角度去提升。因为苹果和华为激进的方案导致两家供应商比较内卷的这样一个状态，双方都有互相的推动作用，虽然竞争很激烈，但是也加速了整个手机市场快速的迭代。我们甚至认为因为在技术上的一些迭代，带来了需求上的创新。从去年三季度开始，整个市场发生了一个重大变化，那么大家会认为华为缺失的手机市场是不是oppo/vivo可以在高端市场上分一杯羹，但从今年的情况来看，华为损失的市场并没有被拿走，华为的市场消失了，再叠加今年的疫情，大家会认为需求不好，但我们认为这种需求是因为苹果损失了一个竞争对手，再加上手机的创新有些迷茫的情况下，消费没有被带动起来，核心是因为技术的问题。华为的损失其实对索尼的影响最大，索尼手机的份额绝大部分都是由华为或苹果带来的，所以对索尼的损失很大。我们在华为里的份额其实是比较小的，那华为对我们的影响是非常有限的甚至没有负面影响。我们在华为的份额也是一些中端的手机。在高端市场里，没有另外一家像华为的公司去弥补华为的市场，所以索尼依然还是在其原来的市场里。所以我们的供应主要还是针对中端的手机，高端市场还是被索尼在发展。最近荣耀也比较乐观，有一个四千万部、五千万部的出货量，如果到明年有一个一亿以上的突破，那么荣耀在创新能力方面可能会更优秀，我们期望其在高端市场有一些发力，如果有而且市场份额也能起来的话，那我们跟索尼的机会是五五开的。高端市场，除了、三星，那是否会有第三者，如果有这个第三者，可能我们的机会，反倒是更多的，因为我们从去年开始发布这个OV48C，就是用在小米十至尊纪念版的主摄上的，到现在我们其实陆陆续续的也发布了一系列的，比如64A。
为什么今年我们没有大量量产1.0微米的呢？一方面是市场没有这样的一些创新团队来承接我们的这些产品，另外一方面，是因为受到产能的影响。我们其实都没有更多的产能去代工这些产品，我们也是要去做更多的布局，再往前推进，当然有一个无法预期的事情，正常情况下一年的三季度和四季度是传统的旺季，那今年可能我们从七八月份的数据看到，旺季不旺，并没有如大家想象的手机的出货量的大幅增加，所以我们现在是在去基于这样的一个情况下去做比较悲观的一个假设。
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草拟大坝 这b团这b歌的英文版demo直接降维打击啊就是好听到说不定可以冲一下billboard top100的程度、、泥麻的有的人唱不了就别逞能了扯着公鸭嗓嚎啊救命我的耳朵！再看一眼编曲师的作品 捏吗 这b团真不配字字和小偷 一听就下头 请你带着你的疯批粉丝速速get out 建议土星solo别拖累别人了
[转载]印 光 大 师 慈悲开示：对经像时，当如忠臣之奉圣主，孝子之读遗嘱。能如是，则无业障而不消，无福慧而不足矣。
《印光法师文钞》连载十一：复邓伯诚居士书（一分恭敬消一分业障、增一分智慧，十分恭敬消十分业障、增十分智慧）
相晤已来，忽满六年。不但星霜①屡更，即国历已非其旧。世相无常，诚可叹悼。
接手书，知不废净业，洵②足嘉美。而云身心不安之至，为境遇不嘉，致不安耶？抑或疾病缠绵，致不安耶。若境遇不嘉者，当作退一步想。试思世之胜我者固多，而不如我者亦复不少。但得不饥不寒，何羡大富大贵！乐天知命，随遇而安。如是则尚能转烦恼成菩提，岂不能转忧苦作安乐耶？若疾病缠绵者，当痛念身为苦本，极生厌离，力修净业，誓求往生。诸佛以苦为师，致成佛道。吾人当以病为药，速求出离。须知具缚凡夫，若无贫穷疾病等苦，将日奔驰于声色名利之场，而莫之能已。谁肯于得意烜赫③之时，回首作未来沉溺之想乎？孟子曰：“故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，增益其所不能。”故知天之成就人者多以逆，而人之祗承天者宜顺受也。
然孟子所谓“大任”，乃世间之爵位，尚须如此忧劳，方可不负天心。何况吾人以博地④凡夫，直欲上承法王觉道，下化法界有情。倘不稍借挫折于贫病，则凡惑日炽，净业难成。迷昧本心，永沦恶道。尽未来际，求出无期矣。古德所谓“不经一番寒彻骨，争得梅花扑鼻香”者，正此之谓也。但当志心念佛以消旧业，断不可起烦躁心，怨天尤人，谓因果虚幻，佛法不灵。
须知吾人自无始以来，所作恶业，无量无边。《华严经》谓：“假使恶业有体相者，十方虚空，不能容受。”岂泛泛悠悠之修持，便可消尽也？！
所以释迦、弥陀两土教主，痛念众生无力断惑，特开一仗佛慈力，带业往生之法门。其宏慈大悲，虽天地父母，不能喻其恒河沙分之一。只宜发惭愧心、发忏悔心，自可蒙佛加被（pī ），业消身安耳！
若病苦至剧，不能忍受者，当于朝暮念佛回向外，专心致志，念“南无观世音菩萨”。观音现身尘刹，寻声救苦。人当危急之际，若能持诵礼拜，无不随感而应，即垂慈佑，令脱苦恼而获安乐也。
念佛一法，乃至简至易、至广至大之法。必须恳切志诚之极，方能感应道交，即生亲获实益。若懒惰懈怠，毫无敬畏，虽种远因，而亵慢之罪，有不堪设想者。纵令得生人天，断难高预海会。
至于佛像当作真佛看，不可作土木铜铁等看。经典乃三世诸佛之师、如来法身舍利，亦当作真佛看，不可作纸墨等看。对经像时，当如忠臣之奉圣主，孝子之读遗嘱。能如是，则无业障而不消，无福慧而不足矣。
现今士大夫学佛者多，然率皆读其文、解其义，取其供给口头，以博一通家之名而已。至于恭敬志诚、依教修持者，诚为难得其人。余常谓欲得佛法实益，须向恭敬中求。有一分恭敬，则消一分罪业，增一分福慧；有十分恭敬，则消十分罪业，增十分福慧。若无恭敬而致亵慢，则罪业愈增，而福慧愈减矣。哀哉！凡遇知交，当谆谆以此意告之，乃莫大之法施也。
净土法门若信得及，何善如之。若己智有不了，即当仰信诸佛诸祖诚言，断不可有一念疑心，疑则与佛相背，临终定难感通矣。古人谓净土法门，唯佛与佛乃能究尽。登地菩萨，不能知其少分。夫登地大士，尚不全知。岂可以博地凡夫，妄生臆断乎？
若欲研究，当看《净土十要》。此书乃蕅益大师于净土诸书中，采其菁华，妙契时机，最为第一。其开首《弥陀要解》，自佛说此经以来，为西天东土中，绝无而仅有之注解也。宜恪遵守，不可忽略。
今之聪明人，虽学佛法，以未亲近具眼善知识，率皆专重理性，拨弃事修及与因果。既拨事修因果，并理性而失之。所以每有才高等辈，词惊鬼神，究其行为，与市井无知无识者无异。其病根皆由拨事修因果之所致也。俾上智者徒生怜愍，下愚者依样妄为。所谓以身谤法，罪过无量。
《法苑珠林》一书（一百卷，常州天宁寺订作三十本，苏州玛瑙经房订作廿四本，玛瑙经房板残伤模糊，天宁寺板系新刻），详谈因果，理事并进；事迹报应，历历分明。阅之令人不寒而栗。纵在暗室屋漏，常如面对佛天，不敢稍萌恶念。上中下根，皆蒙利益。断不至错认路头，执理废事，归于偏邪狂妄之弊。梦东所谓：“善谈心性者，必不弃离于因果。深信因果者，终必大明乎心性。”此理势所必然也。梦东⑤此语，乃千古不刊之至论，亦徒逞狂慧者之顶门针也。各流通处皆有，宜请而阅之，其利益当自知之，亦宜令一切知交阅之。令弟去秋复来山，亦曾以恭敬相勉，但未知伊以余言为是否也？（选自《增广印光法师文钞》卷一 书一）
注解：
①星霜（xīngshuāng）：星辰一年一周转，霜每年遇寒而降，故以“星霜”指年岁。
②洵（xún）：诚实；实在。
③烜赫（xuǎn hè）：辉煌；荣耀。烜，盛大；显著。
④博地（bó dì）：广阔的土地。此指人间。
⑤梦东：即彻悟大师（1741--1810），清代著名高僧，中国净土宗第十二代祖师。俗姓马，名际醒，字彻悟，号梦东，京东丰润（今河北省丰润县）人。
《印光法师文钞》连载十一：复邓伯诚居士书（一分恭敬消一分业障、增一分智慧，十分恭敬消十分业障、增十分智慧）
相晤已来，忽满六年。不但星霜①屡更，即国历已非其旧。世相无常，诚可叹悼。
接手书，知不废净业，洵②足嘉美。而云身心不安之至，为境遇不嘉，致不安耶？抑或疾病缠绵，致不安耶。若境遇不嘉者，当作退一步想。试思世之胜我者固多，而不如我者亦复不少。但得不饥不寒，何羡大富大贵！乐天知命，随遇而安。如是则尚能转烦恼成菩提，岂不能转忧苦作安乐耶？若疾病缠绵者，当痛念身为苦本，极生厌离，力修净业，誓求往生。诸佛以苦为师，致成佛道。吾人当以病为药，速求出离。须知具缚凡夫，若无贫穷疾病等苦，将日奔驰于声色名利之场，而莫之能已。谁肯于得意烜赫③之时，回首作未来沉溺之想乎？孟子曰：“故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，增益其所不能。”故知天之成就人者多以逆，而人之祗承天者宜顺受也。
然孟子所谓“大任”，乃世间之爵位，尚须如此忧劳，方可不负天心。何况吾人以博地④凡夫，直欲上承法王觉道，下化法界有情。倘不稍借挫折于贫病，则凡惑日炽，净业难成。迷昧本心，永沦恶道。尽未来际，求出无期矣。古德所谓“不经一番寒彻骨，争得梅花扑鼻香”者，正此之谓也。但当志心念佛以消旧业，断不可起烦躁心，怨天尤人，谓因果虚幻，佛法不灵。
须知吾人自无始以来，所作恶业，无量无边。《华严经》谓：“假使恶业有体相者，十方虚空，不能容受。”岂泛泛悠悠之修持，便可消尽也？！
所以释迦、弥陀两土教主，痛念众生无力断惑，特开一仗佛慈力，带业往生之法门。其宏慈大悲，虽天地父母，不能喻其恒河沙分之一。只宜发惭愧心、发忏悔心，自可蒙佛加被（pī ），业消身安耳！
若病苦至剧，不能忍受者，当于朝暮念佛回向外，专心致志，念“南无观世音菩萨”。观音现身尘刹，寻声救苦。人当危急之际，若能持诵礼拜，无不随感而应，即垂慈佑，令脱苦恼而获安乐也。
念佛一法，乃至简至易、至广至大之法。必须恳切志诚之极，方能感应道交，即生亲获实益。若懒惰懈怠，毫无敬畏，虽种远因，而亵慢之罪，有不堪设想者。纵令得生人天，断难高预海会。
至于佛像当作真佛看，不可作土木铜铁等看。经典乃三世诸佛之师、如来法身舍利，亦当作真佛看，不可作纸墨等看。对经像时，当如忠臣之奉圣主，孝子之读遗嘱。能如是，则无业障而不消，无福慧而不足矣。
现今士大夫学佛者多，然率皆读其文、解其义，取其供给口头，以博一通家之名而已。至于恭敬志诚、依教修持者，诚为难得其人。余常谓欲得佛法实益，须向恭敬中求。有一分恭敬，则消一分罪业，增一分福慧；有十分恭敬，则消十分罪业，增十分福慧。若无恭敬而致亵慢，则罪业愈增，而福慧愈减矣。哀哉！凡遇知交，当谆谆以此意告之，乃莫大之法施也。
净土法门若信得及，何善如之。若己智有不了，即当仰信诸佛诸祖诚言，断不可有一念疑心，疑则与佛相背，临终定难感通矣。古人谓净土法门，唯佛与佛乃能究尽。登地菩萨，不能知其少分。夫登地大士，尚不全知。岂可以博地凡夫，妄生臆断乎？
若欲研究，当看《净土十要》。此书乃蕅益大师于净土诸书中，采其菁华，妙契时机，最为第一。其开首《弥陀要解》，自佛说此经以来，为西天东土中，绝无而仅有之注解也。宜恪遵守，不可忽略。
今之聪明人，虽学佛法，以未亲近具眼善知识，率皆专重理性，拨弃事修及与因果。既拨事修因果，并理性而失之。所以每有才高等辈，词惊鬼神，究其行为，与市井无知无识者无异。其病根皆由拨事修因果之所致也。俾上智者徒生怜愍，下愚者依样妄为。所谓以身谤法，罪过无量。
《法苑珠林》一书（一百卷，常州天宁寺订作三十本，苏州玛瑙经房订作廿四本，玛瑙经房板残伤模糊，天宁寺板系新刻），详谈因果，理事并进；事迹报应，历历分明。阅之令人不寒而栗。纵在暗室屋漏，常如面对佛天，不敢稍萌恶念。上中下根，皆蒙利益。断不至错认路头，执理废事，归于偏邪狂妄之弊。梦东所谓：“善谈心性者，必不弃离于因果。深信因果者，终必大明乎心性。”此理势所必然也。梦东⑤此语，乃千古不刊之至论，亦徒逞狂慧者之顶门针也。各流通处皆有，宜请而阅之，其利益当自知之，亦宜令一切知交阅之。令弟去秋复来山，亦曾以恭敬相勉，但未知伊以余言为是否也？（选自《增广印光法师文钞》卷一 书一）
注解：
①星霜（xīngshuāng）：星辰一年一周转，霜每年遇寒而降，故以“星霜”指年岁。
②洵（xún）：诚实；实在。
③烜赫（xuǎn hè）：辉煌；荣耀。烜，盛大；显著。
④博地（bó dì）：广阔的土地。此指人间。
⑤梦东：即彻悟大师（1741--1810），清代著名高僧，中国净土宗第十二代祖师。俗姓马，名际醒，字彻悟，号梦东，京东丰润（今河北省丰润县）人。
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