陶朱公《商训》
能识人。知人善恶，账目不负。
能接纳。礼文相待，交关者众。
能安业。厌故喜新，商贾大病。
能整顿。货物整齐，夺人心目。
能敏捷。犹豫不决，终归无成。
能讨账。勤谨不怠，取行自多。
能用人。因才器使，任事有赖。
能辩论。坐财有道，阐发愚蒙。
能办货。置货不苛，蚀本便经。
能知机。售贮随时，可称名哲。
能倡率。躬行以律，亲感自生。
能运数。多寡宽紧，酌中而行。
《陶朱公经商十八法》
生意要勤快，切勿懒惰，懒惰则百事废。
接纳要谦和，切勿暴躁，暴躁则交易少。
价格要订明，切勿含糊，含糊则争执多。
账目要稽查，切勿懈怠，懈怠则资本滞。
货物要整理，切勿散漫，散漫则查点难。
出纳要谨慎，切勿大意，大意则错漏多。
期限要约定，切勿延迟，延迟则信用失。
临事要尽责，切勿放任，放任则受害大。
用度要节俭，切勿奢侈，奢侈则钱财竭。
买卖要随时，切勿拖延，拖延则机会失。
赊欠要识人，切勿滥出，滥出则血本亏。
优劣要分清，切勿混淆，混淆则耗用大。
用人要方正，切勿歪斜，歪斜则托付难。
货物要面验，切勿滥入，滥入则质价低。
钱账要清楚，切勿糊涂，糊涂则弊窦生。
主心要镇定，切勿妄作，妄作则误事多。
工作要细心，切勿粗糙，粗糙则出劣品。
说话要规矩，切勿浮躁，浮躁则失事多。
陶朱致富《十二戒》
勿鄙陋，勿虚华，勿优柔，
勿强辨，勿懒惰，勿固执，
勿轻出，勿贪赊，勿争趣，
勿薄育，勿昧时，勿痴赁。
陶朱五字商训：天，地，人，神，鬼。
天：为先天之智，经商之本；
地：为后天修为，靠诚信立身；
人：为仁义，懂取舍，讲究“君子爱才，取之有道”；
神：为勇强，遇事果敢，敢闯敢干；
鬼：为心机，手法活络，能“翻手为云，覆手为雨”。期
限要约定，切勿延迟，延迟则信用失。
商圣陶朱公经商“三谋三略”
一、《三谋》：
《人谋》
用人要正，忠奸定兴废。 大事要慎，妄托受大害。
待人忌躁，暴躁交易少。
处事宜静，浮躁误事多。 言行宜和，和气能生财。
做事宜勤，懒惰百事废。
《事谋》
用度宜俭，奢华财源败。 做工宜精，粗糙出劣品。 货期
要准，马虎失信用。
交易要速，拖延失良机。 进货要严，滥入货价减。 出纳
要谨，潦草差错多。
《物谋》
优劣要清，混淆耗损大。 存物要整，散漫难查点。 价
格要明，含糊多争执。
赊欠要审，滥出亏血本。 帐目要清，糊涂弊端生。 查帐
要勤，懈怠滞本金。
二、《三略》：
《货略》、《价略》、《市略》
积著之理，务完物，审贵贱，无息币。
范蠡说的“三略”是聚财的原理，他归纳为三点：务完物
，审贵贱，无息币。意思是说，货物的品质要完美，要注
意价格变化规律，莫要使货币停止流动。
务完物是《货略》的核心，他说：“以物相贸易， 而
食之货勿留，无敢居贵。”
审贵贱是《价略》的核心，价格问题颇为复杂。范蠡主要
强调：“论其有余不足则贵贱之。贵上极则反贱，贱下极
则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”范蠡说的价格原理
，就是货物供求关系的有余与不足；他指出了价格变化中
物极必反的规律，“贵出如粪土，贱取如珠玉”乃是范蠡
经营商业的名言。
《市略》讲资本金营运策略。范蠡的“无息币”就是说货
物、资金都要不停地循环，运转。他说，如此“则币欲其
行如流水。”币即钱，钱即泉，川流不息，乃至大汇。
大商之道！
大商与小商的区别：
于已有利而于人无利者，小商也；于已有利而于人亦有利
者，大商也；于人有利，于已无利者，非商也；损人之利
以利已之利者，奸商也。
大商之经商，有如伊尹，姜子牙之于治国；孙
子，吴起之于用兵；商鞅之于变法；其学问之精深，道法
之玄奥，意气之宏远，境界之高明，岂是空想妄论之辈，
俚谚俗语所能达到的。
大凡天下之学问，万事成败，皆不出道与术这两
大范畴。道是河，术是舟；道是舵，术是桨。无河无以载
舟，无舟难以渡河。无舵则无方向，无桨则无动力。所以
，道是方向，术是方法；道是法则，术是谋略。谋者，韬
略也，汉书艺文志云：谋略，以正守国，以奇用兵，先计
而后战，天下之谋略，无论应用于何时何事，时谋，地谋
，人谋这三则。陶朱公著有，陶朱商经十八法，分为三谋
和三略，是为：人谋，事谋，物谋；货略，价略，市略；
这三谋三略，乃陶朱商经十八法之要义。
“两权相害取其轻！”
“无事时如有事般提防，方可弥意外之变；有事
时如无事般镇定，才能消局中之危。”
在经商的过程中，或是日常生活中，如果利益
双方得不到平衡，那么就会产生矛盾和冲突，如果矛盾和
冲突得不到合理的解决办法，那么最终谁的目的都达不到
。予，就是合理解决这一矛盾冲突的最好办法。通过这个
办法，解决了利益各方之间的平衡，最后达到了取的目的
。
逞强蛮干是绝不行的，一个成功的商人，首先
要懂得商道之本，还要善于审时度势，沟通权变，要善于
联系各色人物，调和各种矛盾，明辨祸福利弊，也要善于
转输货物，商略价格，拓展市场。只有这样，才能在商海
中立于不败之地！ https://t.cn/RxRQAL1
能识人。知人善恶，账目不负。
能接纳。礼文相待，交关者众。
能安业。厌故喜新，商贾大病。
能整顿。货物整齐，夺人心目。
能敏捷。犹豫不决，终归无成。
能讨账。勤谨不怠，取行自多。
能用人。因才器使，任事有赖。
能辩论。坐财有道，阐发愚蒙。
能办货。置货不苛，蚀本便经。
能知机。售贮随时，可称名哲。
能倡率。躬行以律，亲感自生。
能运数。多寡宽紧，酌中而行。
《陶朱公经商十八法》
生意要勤快，切勿懒惰，懒惰则百事废。
接纳要谦和，切勿暴躁，暴躁则交易少。
价格要订明，切勿含糊，含糊则争执多。
账目要稽查，切勿懈怠，懈怠则资本滞。
货物要整理，切勿散漫，散漫则查点难。
出纳要谨慎，切勿大意，大意则错漏多。
期限要约定，切勿延迟，延迟则信用失。
临事要尽责，切勿放任，放任则受害大。
用度要节俭，切勿奢侈，奢侈则钱财竭。
买卖要随时，切勿拖延，拖延则机会失。
赊欠要识人，切勿滥出，滥出则血本亏。
优劣要分清，切勿混淆，混淆则耗用大。
用人要方正，切勿歪斜，歪斜则托付难。
货物要面验，切勿滥入，滥入则质价低。
钱账要清楚，切勿糊涂，糊涂则弊窦生。
主心要镇定，切勿妄作，妄作则误事多。
工作要细心，切勿粗糙，粗糙则出劣品。
说话要规矩，切勿浮躁，浮躁则失事多。
陶朱致富《十二戒》
勿鄙陋，勿虚华，勿优柔，
勿强辨，勿懒惰，勿固执，
勿轻出，勿贪赊，勿争趣，
勿薄育，勿昧时，勿痴赁。
陶朱五字商训：天，地，人，神，鬼。
天：为先天之智，经商之本；
地：为后天修为，靠诚信立身；
人：为仁义，懂取舍，讲究“君子爱才，取之有道”；
神：为勇强，遇事果敢，敢闯敢干；
鬼：为心机，手法活络，能“翻手为云，覆手为雨”。期
限要约定，切勿延迟，延迟则信用失。
商圣陶朱公经商“三谋三略”
一、《三谋》：
《人谋》
用人要正，忠奸定兴废。 大事要慎，妄托受大害。
待人忌躁，暴躁交易少。
处事宜静，浮躁误事多。 言行宜和，和气能生财。
做事宜勤，懒惰百事废。
《事谋》
用度宜俭，奢华财源败。 做工宜精，粗糙出劣品。 货期
要准，马虎失信用。
交易要速，拖延失良机。 进货要严，滥入货价减。 出纳
要谨，潦草差错多。
《物谋》
优劣要清，混淆耗损大。 存物要整，散漫难查点。 价
格要明，含糊多争执。
赊欠要审，滥出亏血本。 帐目要清，糊涂弊端生。 查帐
要勤，懈怠滞本金。
二、《三略》：
《货略》、《价略》、《市略》
积著之理，务完物，审贵贱，无息币。
范蠡说的“三略”是聚财的原理，他归纳为三点：务完物
，审贵贱，无息币。意思是说，货物的品质要完美，要注
意价格变化规律，莫要使货币停止流动。
务完物是《货略》的核心，他说：“以物相贸易， 而
食之货勿留，无敢居贵。”
审贵贱是《价略》的核心，价格问题颇为复杂。范蠡主要
强调：“论其有余不足则贵贱之。贵上极则反贱，贱下极
则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”范蠡说的价格原理
，就是货物供求关系的有余与不足；他指出了价格变化中
物极必反的规律，“贵出如粪土，贱取如珠玉”乃是范蠡
经营商业的名言。
《市略》讲资本金营运策略。范蠡的“无息币”就是说货
物、资金都要不停地循环，运转。他说，如此“则币欲其
行如流水。”币即钱，钱即泉，川流不息，乃至大汇。
大商之道！
大商与小商的区别：
于已有利而于人无利者，小商也；于已有利而于人亦有利
者，大商也；于人有利，于已无利者，非商也；损人之利
以利已之利者，奸商也。
大商之经商，有如伊尹，姜子牙之于治国；孙
子，吴起之于用兵；商鞅之于变法；其学问之精深，道法
之玄奥，意气之宏远，境界之高明，岂是空想妄论之辈，
俚谚俗语所能达到的。
大凡天下之学问，万事成败，皆不出道与术这两
大范畴。道是河，术是舟；道是舵，术是桨。无河无以载
舟，无舟难以渡河。无舵则无方向，无桨则无动力。所以
，道是方向，术是方法；道是法则，术是谋略。谋者，韬
略也，汉书艺文志云：谋略，以正守国，以奇用兵，先计
而后战，天下之谋略，无论应用于何时何事，时谋，地谋
，人谋这三则。陶朱公著有，陶朱商经十八法，分为三谋
和三略，是为：人谋，事谋，物谋；货略，价略，市略；
这三谋三略，乃陶朱商经十八法之要义。
“两权相害取其轻！”
“无事时如有事般提防，方可弥意外之变；有事
时如无事般镇定，才能消局中之危。”
在经商的过程中，或是日常生活中，如果利益
双方得不到平衡，那么就会产生矛盾和冲突，如果矛盾和
冲突得不到合理的解决办法，那么最终谁的目的都达不到
。予，就是合理解决这一矛盾冲突的最好办法。通过这个
办法，解决了利益各方之间的平衡，最后达到了取的目的
。
逞强蛮干是绝不行的，一个成功的商人，首先
要懂得商道之本，还要善于审时度势，沟通权变，要善于
联系各色人物，调和各种矛盾，明辨祸福利弊，也要善于
转输货物，商略价格，拓展市场。只有这样，才能在商海
中立于不败之地！ https://t.cn/RxRQAL1
$比亚迪股份(01211)$，《2020年上汽集团年报分析》转自雪球pajyyy（上汽集团软件工程师）
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[跳水][跳水]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点！
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[跳水][跳水]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点！
#上汽集团 sh600104[股票]#，《2020年上汽集团年报分析》转自雪球pajyyy（上汽集团软件工程师）
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[疑问][疑问]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点[给力][给力]
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[疑问][疑问]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点[给力][给力]
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