喀山红宝石 ❤️ 继续关注下卡姆斯克 石化前锋亚历山大·尤申
«РБ Спорт»消息，下卡姆斯克石化 26岁的前锋亚历山大·尤申有可能会来到喀山红宝石 ❤️。当然，除了列昂尼德·斯卢茨基的球队外，克拉斯诺达尔和叶卡捷琳堡乌拉尔也对这名俄甲联赛最佳射手表现出了相当大的兴趣。据消息人士称，尤申与下卡姆斯克石化 合同中的转会补偿金约为1000万卢布。现在，对这个潜在引援方案最感兴趣的球队是乌拉尔，尤申很有可能在冬窗时转会到那里。
球员的经纪人斯坦尼斯拉夫·基尔吉佐夫证实，俄超的多家俱乐部都对尤申感兴趣，但他们现在还没有与任何一方进行谈判。此外，他还向Sport24否认了有关尤申与下卡姆斯克石化 之间的转会补偿金额的数据， “目前的这些不是真的”。
尤申是2021/22赛季俄甲联赛截至第21轮时的最佳射手，他可以胜任进攻端中路和边路的多个位置，在本赛季的前21场比赛中，打进16球。据德转上的数据显示，其转会成本为35万欧元，与下卡姆斯克石化 的合同有效期至2022年夏天。
上一位从下卡姆斯克石化 转会至喀山红宝石 ❤️ 的球员是中场杰尼斯·马卡罗夫。2020年1月，他以70万欧元来到喀山红宝石 ❤️。一年半之后，已经成为国脚的他又从喀山红宝石 ❤️ 转会至莫斯科迪纳摩，此时的转会金额已经上升到了750万—1000万欧元这样的区间。为喀山红宝石 ❤️ 效力期间，杰尼斯·马卡罗夫参加了40场比赛，打进11球。
▶️ https://t.cn/A6xUOaiI
«РБ Спорт»消息，下卡姆斯克石化 26岁的前锋亚历山大·尤申有可能会来到喀山红宝石 ❤️。当然，除了列昂尼德·斯卢茨基的球队外，克拉斯诺达尔和叶卡捷琳堡乌拉尔也对这名俄甲联赛最佳射手表现出了相当大的兴趣。据消息人士称，尤申与下卡姆斯克石化 合同中的转会补偿金约为1000万卢布。现在，对这个潜在引援方案最感兴趣的球队是乌拉尔，尤申很有可能在冬窗时转会到那里。
球员的经纪人斯坦尼斯拉夫·基尔吉佐夫证实，俄超的多家俱乐部都对尤申感兴趣，但他们现在还没有与任何一方进行谈判。此外，他还向Sport24否认了有关尤申与下卡姆斯克石化 之间的转会补偿金额的数据， “目前的这些不是真的”。
尤申是2021/22赛季俄甲联赛截至第21轮时的最佳射手，他可以胜任进攻端中路和边路的多个位置，在本赛季的前21场比赛中，打进16球。据德转上的数据显示，其转会成本为35万欧元，与下卡姆斯克石化 的合同有效期至2022年夏天。
上一位从下卡姆斯克石化 转会至喀山红宝石 ❤️ 的球员是中场杰尼斯·马卡罗夫。2020年1月，他以70万欧元来到喀山红宝石 ❤️。一年半之后，已经成为国脚的他又从喀山红宝石 ❤️ 转会至莫斯科迪纳摩，此时的转会金额已经上升到了750万—1000万欧元这样的区间。为喀山红宝石 ❤️ 效力期间，杰尼斯·马卡罗夫参加了40场比赛，打进11球。
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关于大学排名
大学声誉排名参考价值有多大？
一项全球大学声誉（Reputation）排行榜，见诸英国各大媒体的教育版头条。虽然此项调查从2011年才首次开始，历史极短，却因为英国大学的榜上表现不佳，而不断引起高教界对英国教育吸引力的担忧。而中国方面的关注，则源于北京大学和清华大学，两所中国教育界翘楚连年跻身前50名行列，风头盖过不少英国名校。
“声誉”怎么排？
全球大学声誉排名是由《泰晤士报》高等教育组织主导完成的，其早前推出的泰晤士高等教育世界大学排名（Times Higher Education World University Rankings）颇具知名度。该项排名主要包括综合排名和学科排名，2011年该组织又推出了附属并有别于主排名的声誉（Reputation）排名。排名的数据来源由英国路透社。
全球共有100所大学上榜。排名榜分为两档：1到50名，51到100名。前50名大学给出具体排行的得分；后50名没有给出具体分数，仅列出排名名次数。
今年的调查结果显示，哈佛、麻省理工、剑桥、牛津、加州大学伯克利分校和斯坦福等六所大学的得分遥遥领先于其他大学。在前100名大学中，美国大学优势明显，占据43席，英国仅有6所大学上榜。中国清华大学和北京大学分列第35和45位，名次高过不少英国名校。
2013年的调查于2012年4月到5月以10种语言进行，共邀请来自144个国家，1.7万名曾在国际重要期刊发表论文的学术界人士参与，请他们根据自己的经验与了解，选出全球至少15所个人认为声誉最好的大学，并在地区间进行平衡而得出结果。
有效利用排名
由于声誉调查的结果都是评委以自己的意志做出的选择，因此有人质疑这项调查的客观性，负责该调查的编辑Phil Baty对媒体表示，声誉调查的确是个主观性的调查，但是受访者都是全球学术界的精英，他们对于学术与大学有很深厚的了解。主观的意见很重要，现在高等教育是个国际市场，声誉是衡量大学办学是否成功的重要因素，也是未来发展的重要动力，借此吸引优秀的教职员、学生及投资。
除了声誉调查，英国的《卫报》、《泰晤士报》、《金融时报》等主流报纸每年都会对英国大学进行综合排名。这些综合排名相对于强调客观调查结果，排名因素主要包括：学生满意度、研究质量、师生比例、硬件软件设施投入、毕业率、荣誉学位获得率、毕业生去向和平均入学难度等因素。而大学声誉排名的依据则更多来自于大学的品牌价值，反映各高校在吸引人才、投资、科研伙伴等方面的软实力因素。
了解综合排名和名誉排名的评估区别，可以看出，两项调查结果可以互为补充进行参考。在选择大学的时候仍然要看学生个人的实际需求、专业需求以及今后的就业需求。不能完全依赖于排名，也不能轻视排名，只有选择到最适合自己的大学才是正确的选择。
各种各样的英国大学排名
英国有很多对英国大学的综合排名，除了《完全大学指南》、《泰晤士报》、《卫报》的大学排名，还有大学纯学术比较的RAE排名，各种各样的排名让学生看到眼花缭乱，最终选择起来也是无从下手。
那到底是专业排名重要，还是综合排名重要？
留学专家认为，专业排名相对于综合排名对我们更重要一些。英国不同于国内更重视学校名气口碑，在英国，大部分人尤其是用人企业更重视的是你个人的成绩和经验。所以英国留学选择一个好的专业比选择一个排名靠前的大学重要得多。对大学进行的综合性排名并不能反应一所大学的全部，更不能反应大学的专业优秀与否。学生在进行大学的选择时，首先要明确自己的目标和兴趣，然后从专业开始进行了解，最后根据自己的需要了解一下大学的综合排名、地理位置、学术实力等，千万不可仅从综合排名就决定留英去向，让自己得不偿失。
QS世界大学排名
QS世界大学排名（QS World University Rankings）是由英国一家国际教育市场咨询公司Quacquarelli Symonds（简称QS）所发表的年度世界大学排名。QS公司最初与泰晤士高等教育（简称THE）合作，共同推出《THE-QS世界大学排名》，首次发布于2004年，是相对较早的全球大学排名；2010年起，QS和THE终止合作，两者开始发表各自的世界大学排名。QS全球教育集团一般每年夏季会进行排名更新。
QS世界大学排名2010年得到了大学排名国际专家组（IREG）建立的“IREG－学术排名与卓越国际协会”承认，是参与机构最多、世界影响范围最广的排名之一，与泰晤士高等教育世界大学排名、U.S. News世界大学排名和软科世界大学学术排名被公认为四大较为权威的世界大学排名。QS世界大学排名将学术声誉、雇主声誉、师生比例、研究引用率、国际化作为评分标准，因其问卷调查形式的公开透明而获评为世上最受注目的大学排行榜之一，但也因具有过多主观指标和商业化指标而受到批评。
QS世界大学排名主要采用问卷调查的方式进行，使用一系列学术指标来衡量世界大学的影响力，具体指标及其权重分别为：
Academic Reputation（学术领域的同行评价）40%
Global Employer Reputation（全球雇主声誉）10%
Faculty/Student Ratio（师生比例）20%
Citations per faculty （单位教职的论文引用数）20%
International Faculty Ratio（国际教职工比例）5%
International Student Ratio（国际学生比例）5%
总计100%。
目前QS排名同世界最大的学术出版集团之一爱思唯尔（ELSEVIER）合作推出，现涵盖QS世界大学综合排名、学科分类排名；五个持不同准则的QS洲际大学排名（QS金砖五国大学排名、QS亚洲大学排名、QS阿拉伯地区大学排名、QS新兴欧洲及中亚地区大学排名、QS拉丁美洲大学排名）、QS地区大学排名 、QS美国大学排名 、QS最佳求学城市排名、QS最佳50所创校未满50年大学（也称QS世界年轻大学排名，2019年实际排有150所大学）、QS全球MBA排名、QS毕业生就业竞争力排名等。其中，QS金砖五国大学排名中的“中国”部分只涵盖了中国大陆的大学，其他大中华地区（香港、澳门、台湾）的大学则没有计算在内。
2021年排名情况
2021年6月9日，世界高等教育研究机构Quacquarelli Symonds发布2022QS世界大学排名，排名共有1300所院校上榜，是QS有史以来规模最大的一次世界大学排名。
麻省理工学院连续第十年获得世界排名第一，牛津大学则在2006年之后首次上升到世界第二名，而斯坦福大学和剑桥大学则并列第三。亚洲排名前二的大学仍然位于新加坡：新加坡国立大学位列世界第11名，南洋理工大学的排名上升1位，为世界第12名。
哈佛大学（第5名）跌至QS世界大学排名历史上的最低排位，加州理工学院（第6名）自2015年以来首次跌出前五名，而康奈尔大学（第21名）自2004年以来首次失去了前20名的位置。杜克大学也跌至历史最低点，排名第52位。牛津大学则在2006年之后首次上升到世界第二名，而剑桥大学则与斯坦福大学并列第三。帝国理工学院、伦敦大学学院、爱丁堡大学、华威大学等排名皆有提高。
中国大陆大学共有58所大学上榜，领先的高校是清华大学，世界第17名，亚洲第3名。北京大学的排名上升5位，为世界第18名（亚洲第4名）。这是北京大学在2006年之后，首次进入世界前20名，也是中国大陆首次有两所大学跻身世界前20。此外，复旦大学（第31名）、浙江大学（第45名，历史最佳）和上海交通大学（第50名）也进入世界前50名。其中武汉大学第225名。武汉大学已经成为世界上对新冠肺炎研究贡献最大的大学之一，在新冠肺炎相关论文产出方面排名前十 ，与华中科技大学并列，后者是继哈佛大学之后世界上第二大新冠肺炎研究者。
中国香港地区共有7所大学上榜，香港大学保持了第22名的位置，香港科技大学（第34名）和香港中文大学（第39名）也保持了世界前50名。中国台湾地区则有25所大学上榜，台湾大学位列第68名。中国澳门地区有2所大学上榜，最佳的是澳门大学，位列第322名。
#出国留学# #留学申请季# #美国留学[超话]# #英国留学[超话]#
大学声誉排名参考价值有多大？
一项全球大学声誉（Reputation）排行榜，见诸英国各大媒体的教育版头条。虽然此项调查从2011年才首次开始，历史极短，却因为英国大学的榜上表现不佳，而不断引起高教界对英国教育吸引力的担忧。而中国方面的关注，则源于北京大学和清华大学，两所中国教育界翘楚连年跻身前50名行列，风头盖过不少英国名校。
“声誉”怎么排？
全球大学声誉排名是由《泰晤士报》高等教育组织主导完成的，其早前推出的泰晤士高等教育世界大学排名（Times Higher Education World University Rankings）颇具知名度。该项排名主要包括综合排名和学科排名，2011年该组织又推出了附属并有别于主排名的声誉（Reputation）排名。排名的数据来源由英国路透社。
全球共有100所大学上榜。排名榜分为两档：1到50名，51到100名。前50名大学给出具体排行的得分；后50名没有给出具体分数，仅列出排名名次数。
今年的调查结果显示，哈佛、麻省理工、剑桥、牛津、加州大学伯克利分校和斯坦福等六所大学的得分遥遥领先于其他大学。在前100名大学中，美国大学优势明显，占据43席，英国仅有6所大学上榜。中国清华大学和北京大学分列第35和45位，名次高过不少英国名校。
2013年的调查于2012年4月到5月以10种语言进行，共邀请来自144个国家，1.7万名曾在国际重要期刊发表论文的学术界人士参与，请他们根据自己的经验与了解，选出全球至少15所个人认为声誉最好的大学，并在地区间进行平衡而得出结果。
有效利用排名
由于声誉调查的结果都是评委以自己的意志做出的选择，因此有人质疑这项调查的客观性，负责该调查的编辑Phil Baty对媒体表示，声誉调查的确是个主观性的调查，但是受访者都是全球学术界的精英，他们对于学术与大学有很深厚的了解。主观的意见很重要，现在高等教育是个国际市场，声誉是衡量大学办学是否成功的重要因素，也是未来发展的重要动力，借此吸引优秀的教职员、学生及投资。
除了声誉调查，英国的《卫报》、《泰晤士报》、《金融时报》等主流报纸每年都会对英国大学进行综合排名。这些综合排名相对于强调客观调查结果，排名因素主要包括：学生满意度、研究质量、师生比例、硬件软件设施投入、毕业率、荣誉学位获得率、毕业生去向和平均入学难度等因素。而大学声誉排名的依据则更多来自于大学的品牌价值，反映各高校在吸引人才、投资、科研伙伴等方面的软实力因素。
了解综合排名和名誉排名的评估区别，可以看出，两项调查结果可以互为补充进行参考。在选择大学的时候仍然要看学生个人的实际需求、专业需求以及今后的就业需求。不能完全依赖于排名，也不能轻视排名，只有选择到最适合自己的大学才是正确的选择。
各种各样的英国大学排名
英国有很多对英国大学的综合排名，除了《完全大学指南》、《泰晤士报》、《卫报》的大学排名，还有大学纯学术比较的RAE排名，各种各样的排名让学生看到眼花缭乱，最终选择起来也是无从下手。
那到底是专业排名重要，还是综合排名重要？
留学专家认为，专业排名相对于综合排名对我们更重要一些。英国不同于国内更重视学校名气口碑，在英国，大部分人尤其是用人企业更重视的是你个人的成绩和经验。所以英国留学选择一个好的专业比选择一个排名靠前的大学重要得多。对大学进行的综合性排名并不能反应一所大学的全部，更不能反应大学的专业优秀与否。学生在进行大学的选择时，首先要明确自己的目标和兴趣，然后从专业开始进行了解，最后根据自己的需要了解一下大学的综合排名、地理位置、学术实力等，千万不可仅从综合排名就决定留英去向，让自己得不偿失。
QS世界大学排名
QS世界大学排名（QS World University Rankings）是由英国一家国际教育市场咨询公司Quacquarelli Symonds（简称QS）所发表的年度世界大学排名。QS公司最初与泰晤士高等教育（简称THE）合作，共同推出《THE-QS世界大学排名》，首次发布于2004年，是相对较早的全球大学排名；2010年起，QS和THE终止合作，两者开始发表各自的世界大学排名。QS全球教育集团一般每年夏季会进行排名更新。
QS世界大学排名2010年得到了大学排名国际专家组（IREG）建立的“IREG－学术排名与卓越国际协会”承认，是参与机构最多、世界影响范围最广的排名之一，与泰晤士高等教育世界大学排名、U.S. News世界大学排名和软科世界大学学术排名被公认为四大较为权威的世界大学排名。QS世界大学排名将学术声誉、雇主声誉、师生比例、研究引用率、国际化作为评分标准，因其问卷调查形式的公开透明而获评为世上最受注目的大学排行榜之一，但也因具有过多主观指标和商业化指标而受到批评。
QS世界大学排名主要采用问卷调查的方式进行，使用一系列学术指标来衡量世界大学的影响力，具体指标及其权重分别为：
Academic Reputation（学术领域的同行评价）40%
Global Employer Reputation（全球雇主声誉）10%
Faculty/Student Ratio（师生比例）20%
Citations per faculty （单位教职的论文引用数）20%
International Faculty Ratio（国际教职工比例）5%
International Student Ratio（国际学生比例）5%
总计100%。
目前QS排名同世界最大的学术出版集团之一爱思唯尔（ELSEVIER）合作推出，现涵盖QS世界大学综合排名、学科分类排名；五个持不同准则的QS洲际大学排名（QS金砖五国大学排名、QS亚洲大学排名、QS阿拉伯地区大学排名、QS新兴欧洲及中亚地区大学排名、QS拉丁美洲大学排名）、QS地区大学排名 、QS美国大学排名 、QS最佳求学城市排名、QS最佳50所创校未满50年大学（也称QS世界年轻大学排名，2019年实际排有150所大学）、QS全球MBA排名、QS毕业生就业竞争力排名等。其中，QS金砖五国大学排名中的“中国”部分只涵盖了中国大陆的大学，其他大中华地区（香港、澳门、台湾）的大学则没有计算在内。
2021年排名情况
2021年6月9日，世界高等教育研究机构Quacquarelli Symonds发布2022QS世界大学排名，排名共有1300所院校上榜，是QS有史以来规模最大的一次世界大学排名。
麻省理工学院连续第十年获得世界排名第一，牛津大学则在2006年之后首次上升到世界第二名，而斯坦福大学和剑桥大学则并列第三。亚洲排名前二的大学仍然位于新加坡：新加坡国立大学位列世界第11名，南洋理工大学的排名上升1位，为世界第12名。
哈佛大学（第5名）跌至QS世界大学排名历史上的最低排位，加州理工学院（第6名）自2015年以来首次跌出前五名，而康奈尔大学（第21名）自2004年以来首次失去了前20名的位置。杜克大学也跌至历史最低点，排名第52位。牛津大学则在2006年之后首次上升到世界第二名，而剑桥大学则与斯坦福大学并列第三。帝国理工学院、伦敦大学学院、爱丁堡大学、华威大学等排名皆有提高。
中国大陆大学共有58所大学上榜，领先的高校是清华大学，世界第17名，亚洲第3名。北京大学的排名上升5位，为世界第18名（亚洲第4名）。这是北京大学在2006年之后，首次进入世界前20名，也是中国大陆首次有两所大学跻身世界前20。此外，复旦大学（第31名）、浙江大学（第45名，历史最佳）和上海交通大学（第50名）也进入世界前50名。其中武汉大学第225名。武汉大学已经成为世界上对新冠肺炎研究贡献最大的大学之一，在新冠肺炎相关论文产出方面排名前十 ，与华中科技大学并列，后者是继哈佛大学之后世界上第二大新冠肺炎研究者。
中国香港地区共有7所大学上榜，香港大学保持了第22名的位置，香港科技大学（第34名）和香港中文大学（第39名）也保持了世界前50名。中国台湾地区则有25所大学上榜，台湾大学位列第68名。中国澳门地区有2所大学上榜，最佳的是澳门大学，位列第322名。
#出国留学# #留学申请季# #美国留学[超话]# #英国留学[超话]#
2021年医药零售板块有望维持高景气度。当前市场情绪与基本面预期形成了鲜明反差，看好医药零售板块投资机会。
要点：
◆2021年医药零售板块有望维持高景气度。当前市场情绪与基本面预期形成了鲜明反差
◆行业总计4大因素推动集中度提升，即“集采政策”、“监管趋严”、“医保统筹对接”及“O2O”。
◆该公司为批零一体的全国医药商业龙头，营收和净利望复合增长15%，ROE为11%，机构看涨42%。
2021年医药零售板块有望维持高景气度。当前市场情绪与基本面预期形成了鲜明反差，看好医药零售板块投资机会。
板块高景气度主要有两方面逻辑：
集采利好逻辑：集采有望带动医药零售连锁龙头“量价”齐升，“药店客流”及“处方药毛利率”双双提升。
1、量升逻辑（药店客流上升）：集采后对原商品名具有用药依从性的患者，有望从医院流出到药店，带动药房处方药销量增长。根据前三批集采规则，医院在带量采购品种额度使用完毕前，无法使用同通用名下的其他商品名，导致服用未中标的原研药品及国内大厂药品的患者在集采规则执行后，被迫到院外市场（即药房或医药电商）购药，进一步推动药房业务增长。从从药房的草根调研（上市公司门店）数据看，2020年下半年部分集采品种（同通用名）实现了快于以往的高增长。
2、价升逻辑（处方药毛利率上升）：集采后医药工业积极开拓院外市场，大型连锁药房集采品种毛利率提升。随着集采政策的推行，原研厂商及国内工业龙头开始积极拓展院外市场，通过开拓增量市场来弥补集采损失。各省/各地级市连锁龙头由于覆盖当地客户具有优势，集采后对上游工业的议价能力进一步提升。从几家医药零售上市公司2020年前三季报来看，处方药毛利率有进一步上升趋势。
集中度提升逻辑：行业多因素推动“集中度提升”逻辑进一步强化。行业总计4大因素推动集中度提升，即“集采政策”、“监管趋严”、“医保统筹对接”及“O2O”。
1、集采政策：为大连锁带来品种优势和价格优势。大型连锁药房可以获得中标品种/中标价格，品种差异及价格差异进一步拉开大型连锁和中小药店分水岭；
2、监管趋严：监管从严检查，中小连锁灰色利润进一步压缩。监管部门进一步查处行业“偷漏税”、“医保盗刷”等不合规行为，以往中小药店存在的灰色收入进一步减少，加快行业出清；
3、医保统筹对接：药房医保统筹对接有加速趋势。预计统筹门店对接后大中型连锁有望获得更多医保资质，龙头药房份额进一步提升；
4、O2O：实质上起到线下客流重新分配作用。从O2O排位规则看，“品牌连锁”、“品类齐全”、“优惠活动力度”、“24小时运营”等均为O2O排位的重要考虑因素之一。在现有规则下，地级市连锁龙头在排位上更具优势，O2O有望加速吸引中小连锁客流到大型连锁购药。
结合以上两方面逻辑，2021年医药零售板块有望维持高景气度，医药零售上市公司有望出现“老店客流增速提速”、“处方药毛利率提升”及“处方药销量增长”等利好趋势。
今天让我们来看看该医药零售龙头的财务数据：

国药一致（000028.SZ）主营全国医药零售业务和两广医药批发业务。医药零售业务并购加速，实现内生和外延双轮驱动。医药批发业务2020年受新冠冲击显著，在此低基数下2021年收入有望回归正常增长。2021年公司两大核心业务成长预期或将逐步兑现。
零售：国大药房并购加速，成长进入快车道
2020年以来，国大药房的国控天和（2018年底438家）、浦东药材（2018年底78家）、成大方圆（2019年底1507家）等多个重磅并购项目陆续落地。
批发：2020年疫情影响明显，2021年有望逐步恢复
国药一致（000028.SZ）医药批发业务主体是子公司国控广州和国控广西，分别负责广东和广西。由于2020年初新冠疫情迫使医院大部分科室停摆，用药量大幅下降，医药批发业务承压明显。
1H21分销持续恢复，零售业务相对承压
国药一致（000028.SZ）1H21营业收入/归母净利润/扣非归母净利润为331.63/7.41/7.21亿元，同比增长22.06%/15.23%/14.98%。我们调整盈利预测，预计2021-2023年EPS为3.75/4.37/4.96元。我们采取分部估值，预计医药零售、医药批发和投资收益（工业）2021年归母净利润为2.34/9.37/4.35亿元，三者可比公司2021年Wind一致性预期PE均值为28x/10x/19x，考虑到公司参股的工业企业产品竞争格局较差，给予公司医药零售、医药批发和投资收益（工业）28x/10x/11x的2021年PE估值，对应2021年整体PE估值为12.9x，对应目标价48.37元（前值为56.20元），结合现价，看涨42%。
零售：内生开店加速，外延并购稳步推进
1H21国药一致（000028.SZ）零售主体国大药房收入108.41亿元(+25.87%yoy)，其中直营常规/DTP/批发配送/OTO收入分别同比增长29%/34%/25%/122%，国大药房归母净利润1.99亿元(+10.62%yoy)，净利润增长慢于收入主要原因在于1H21抗疫期间政策优惠减少和新店开店加速。截至1H21期末，国大药房门店总数达8439家，较2020年底净增加779家。1H21公司直营门店新开632家，其中新开院边店48家，开店明显加快。1H21公司积极推进并购，新投资项目并表门店257家。
分销：克服疫情提升基层覆盖，各业态收入恢复增长
1H21公司分销业务收入228.24亿元(+20.24%yoy)，其中医院直销/其他医疗机构直销/零售直销/器械耗材/零售诊疗业务收入分别同比增长24%/21%/10%/30%/23%，净利润4.62亿元(+14.26%yoy)，疫情对医疗机构的影响逐步减少，稳固直销业务优势，销售增长持续恢复。公司子公司国药广州1H21营业收入/归母净利润分别为173.20/3.31亿元，同比增长24%/21%；国药广西1H21营业收入/归母净利润分别为32.33/0.87亿元，同比增长7%/2%。
财务预测
华创证券认为鉴于国药一致（000028.SZ）批发业务逐渐恢复，零售业务渠道价值显著提升，略微调整公司2021-2023年归母净利润至16.05/18.41/21.17亿元（2021-2022年原值为16.05/18.57亿元），对应EPS分别为3.75/4.30/4.94元（2021-2022年原值为3.75/4.34元），维持目标价65元，看涨74%。
华泰证券认为根据各业务差异化表现，上调收入预期，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为16.06/18.70/21.23亿元（前值为15.96/18.22/20.44亿元），同比增长15%/16%/14%，当前股价对应的2021-2023年的PE估值分别为10x/8x/7x，华泰证券调整目标价至48.37元，看涨36%。
今日感悟
投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。——本杰明.格雷厄姆
要点：
◆2021年医药零售板块有望维持高景气度。当前市场情绪与基本面预期形成了鲜明反差
◆行业总计4大因素推动集中度提升，即“集采政策”、“监管趋严”、“医保统筹对接”及“O2O”。
◆该公司为批零一体的全国医药商业龙头，营收和净利望复合增长15%，ROE为11%，机构看涨42%。
2021年医药零售板块有望维持高景气度。当前市场情绪与基本面预期形成了鲜明反差，看好医药零售板块投资机会。
板块高景气度主要有两方面逻辑：
集采利好逻辑：集采有望带动医药零售连锁龙头“量价”齐升，“药店客流”及“处方药毛利率”双双提升。
1、量升逻辑（药店客流上升）：集采后对原商品名具有用药依从性的患者，有望从医院流出到药店，带动药房处方药销量增长。根据前三批集采规则，医院在带量采购品种额度使用完毕前，无法使用同通用名下的其他商品名，导致服用未中标的原研药品及国内大厂药品的患者在集采规则执行后，被迫到院外市场（即药房或医药电商）购药，进一步推动药房业务增长。从从药房的草根调研（上市公司门店）数据看，2020年下半年部分集采品种（同通用名）实现了快于以往的高增长。
2、价升逻辑（处方药毛利率上升）：集采后医药工业积极开拓院外市场，大型连锁药房集采品种毛利率提升。随着集采政策的推行，原研厂商及国内工业龙头开始积极拓展院外市场，通过开拓增量市场来弥补集采损失。各省/各地级市连锁龙头由于覆盖当地客户具有优势，集采后对上游工业的议价能力进一步提升。从几家医药零售上市公司2020年前三季报来看，处方药毛利率有进一步上升趋势。
集中度提升逻辑：行业多因素推动“集中度提升”逻辑进一步强化。行业总计4大因素推动集中度提升，即“集采政策”、“监管趋严”、“医保统筹对接”及“O2O”。
1、集采政策：为大连锁带来品种优势和价格优势。大型连锁药房可以获得中标品种/中标价格，品种差异及价格差异进一步拉开大型连锁和中小药店分水岭；
2、监管趋严：监管从严检查，中小连锁灰色利润进一步压缩。监管部门进一步查处行业“偷漏税”、“医保盗刷”等不合规行为，以往中小药店存在的灰色收入进一步减少，加快行业出清；
3、医保统筹对接：药房医保统筹对接有加速趋势。预计统筹门店对接后大中型连锁有望获得更多医保资质，龙头药房份额进一步提升；
4、O2O：实质上起到线下客流重新分配作用。从O2O排位规则看，“品牌连锁”、“品类齐全”、“优惠活动力度”、“24小时运营”等均为O2O排位的重要考虑因素之一。在现有规则下，地级市连锁龙头在排位上更具优势，O2O有望加速吸引中小连锁客流到大型连锁购药。
结合以上两方面逻辑，2021年医药零售板块有望维持高景气度，医药零售上市公司有望出现“老店客流增速提速”、“处方药毛利率提升”及“处方药销量增长”等利好趋势。
今天让我们来看看该医药零售龙头的财务数据：

国药一致（000028.SZ）主营全国医药零售业务和两广医药批发业务。医药零售业务并购加速，实现内生和外延双轮驱动。医药批发业务2020年受新冠冲击显著，在此低基数下2021年收入有望回归正常增长。2021年公司两大核心业务成长预期或将逐步兑现。
零售：国大药房并购加速，成长进入快车道
2020年以来，国大药房的国控天和（2018年底438家）、浦东药材（2018年底78家）、成大方圆（2019年底1507家）等多个重磅并购项目陆续落地。
批发：2020年疫情影响明显，2021年有望逐步恢复
国药一致（000028.SZ）医药批发业务主体是子公司国控广州和国控广西，分别负责广东和广西。由于2020年初新冠疫情迫使医院大部分科室停摆，用药量大幅下降，医药批发业务承压明显。
1H21分销持续恢复，零售业务相对承压
国药一致（000028.SZ）1H21营业收入/归母净利润/扣非归母净利润为331.63/7.41/7.21亿元，同比增长22.06%/15.23%/14.98%。我们调整盈利预测，预计2021-2023年EPS为3.75/4.37/4.96元。我们采取分部估值，预计医药零售、医药批发和投资收益（工业）2021年归母净利润为2.34/9.37/4.35亿元，三者可比公司2021年Wind一致性预期PE均值为28x/10x/19x，考虑到公司参股的工业企业产品竞争格局较差，给予公司医药零售、医药批发和投资收益（工业）28x/10x/11x的2021年PE估值，对应2021年整体PE估值为12.9x，对应目标价48.37元（前值为56.20元），结合现价，看涨42%。
零售：内生开店加速，外延并购稳步推进
1H21国药一致（000028.SZ）零售主体国大药房收入108.41亿元(+25.87%yoy)，其中直营常规/DTP/批发配送/OTO收入分别同比增长29%/34%/25%/122%，国大药房归母净利润1.99亿元(+10.62%yoy)，净利润增长慢于收入主要原因在于1H21抗疫期间政策优惠减少和新店开店加速。截至1H21期末，国大药房门店总数达8439家，较2020年底净增加779家。1H21公司直营门店新开632家，其中新开院边店48家，开店明显加快。1H21公司积极推进并购，新投资项目并表门店257家。
分销：克服疫情提升基层覆盖，各业态收入恢复增长
1H21公司分销业务收入228.24亿元(+20.24%yoy)，其中医院直销/其他医疗机构直销/零售直销/器械耗材/零售诊疗业务收入分别同比增长24%/21%/10%/30%/23%，净利润4.62亿元(+14.26%yoy)，疫情对医疗机构的影响逐步减少，稳固直销业务优势，销售增长持续恢复。公司子公司国药广州1H21营业收入/归母净利润分别为173.20/3.31亿元，同比增长24%/21%；国药广西1H21营业收入/归母净利润分别为32.33/0.87亿元，同比增长7%/2%。
财务预测
华创证券认为鉴于国药一致（000028.SZ）批发业务逐渐恢复，零售业务渠道价值显著提升，略微调整公司2021-2023年归母净利润至16.05/18.41/21.17亿元（2021-2022年原值为16.05/18.57亿元），对应EPS分别为3.75/4.30/4.94元（2021-2022年原值为3.75/4.34元），维持目标价65元，看涨74%。
华泰证券认为根据各业务差异化表现，上调收入预期，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为16.06/18.70/21.23亿元（前值为15.96/18.22/20.44亿元），同比增长15%/16%/14%，当前股价对应的2021-2023年的PE估值分别为10x/8x/7x，华泰证券调整目标价至48.37元，看涨36%。
今日感悟
投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。——本杰明.格雷厄姆
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