你有没有发现，我们每天买买买的方向在变化。
如今，我这个入手任何东西都要货比30家的机智Girl。
面对这些东西，我真的是Buy了buy了。
那今天我就给大家盘点一下今年俘获我钱包的那些潮流好物！
#趋势大赏##趋势Z引力#
很多东西，并不是价格决定我对它的喜爱程度，而是稀有度！至少15次！去蜜雪冰城的时候，摇摇奶昔都卖完了，这真的勾起了我的好奇心。到底是什么神仙奶昔能永葆青春，每天售罄啊！
我对蜜雪冰城的印象总体来说就是“对得起顾客”。在价格亲民的基础上，冰淇淋香浓，柠檬水清新。虽说不能用珍馐形容，但每次喝完都有一种“值回票价”的感觉。
最终，蜜雪冰城的摇摇奶昔到底还是让我“蹲”到了。而且，我还搞了各种口味的品鉴大会。每种口味都是要尝尝才对得起这么久的蹲守。再我疯狂摇匀每一杯奶昔之后最终我得到了我的“好味TOP3”，3、摩卡摇摇奶昔，咖啡的氛围很浓，珍珠也更爽滑。晚饭之后喝也不会觉得腻。2、桃桃摇摇奶昔的颜值最高，桃子的味道里包裹着桃肉和果冻。口感就偏甜一点了，三次以后我就学会了叮嘱店员把果肉搞的碎一点，口感就拉满啦！我的yyds是草莓摇摇奶昔，遮住7块钱的价格会让我浮想联翩，怎么会有这么好喝的东西！它现在就是我打开元气一天的最佳方式。
蜜雪冰城绝对是奶茶界性价比的天花板，用它真诚的口感告诉我：便宜，真的可以有好货！
⭕️⭕️⭕️有些东西，只要你一见到它多巴胺就会自然产生，换句话说有拥有它们在一起就是快乐。这个东西就是《英雄联盟》手游！宅在家里的日子我可以整天和朋友们开黑。作为端游玩家，我没有抱怨过补兵和插眼的机制。没有玩过的姐妹们玩了几局也统统表示：我悟了！然后我们就沉浸在这份简单的快乐里啦~
《英雄联盟》手游的画质细节和质量真的有感动到我。在我的印象中，手游就是“节能减排”版的端游。而它真的有点颠覆我，非常细致有观赏性，而且画风是很熟悉的偏向更国际一边，看起来更舒服。
那我也给正打算入坑的妹子们推荐几个英雄。首先就是光辉女郎，几乎没什么难度，虽然机能命中要随缘，好在远离战场，而且攻防兼备。然后是萨拉芬尼，绝对的颜值巅峰。下路保护队友撤退或者追击都可以，超赖皮的辅助。当然你也可以挑战一下提莫队长，种满图的蘑菇还是很有成就感哒！
你会想到漱口水和益生菌是黄金搭档吗？
今年七夕之前我给自己安排了参半益生菌漱口水，先说结果！我真的差一点下意识的喝进肚子里。不怪我！只怪它真的甜到我心坎里啦！而且它是可以帮我们平衡口腔里的酸碱度的，抑制细菌形成的酸性，就可以更好的保护我们的牙齿啦~
它真的是约会的小心机，有两种口味：阳光西柚味和海洋薄荷味。我绝不做选择，一起收入囊中。不夸张的说，西柚口味的就是西柚汁的口感，入口以后2分酸+8分甜，瞬间心情就好起来了！
有时候出去吃火锅呀、烧烤呀那种重口味的食物以后。我就会涌上海洋薄荷味。它绝对和你之前用过的漱口水的体验不同，不冲！不冲！不冲！就是那种大海涌入齿尖的感觉。张开嘴巴有一丝薄荷的清香。绝对可以作为约会心机好物啦~
而且非常轻松就可以去除牙缝里的任何残渣，遇到他们以后真的感叹带牙套的时候为什么没有这种神仙漱口水。
书上说，如果你对一个人有感情，你更喜欢喊他的全名。我要大声喊出“李子柒国家宝藏联名螺蛳粉”。嗦粉能嗦出中国的历史文化，这一点我只服它。居然用国潮风把香浓的螺蛳粉和不同朝代的陶佣做了一个结合。还有很接地气的配文，让一碗螺蛳粉有了生命力~
目前出了有三版，有我们熟悉的秦朝的坐姿御手俑，还有我不知道的金代董氏墓戏佣，我都有吃到过。还有一款东汉吹箫陶勇我没有吃到过，作为收集控！下次一定！
作为李子柒的老粉，我是痴迷它的味道的。它给我的感觉很温和。不会很臭也不会狂辣。反而能在里面品出鲜鲜的味道。夜幕降临，就是吹响了宵夜的号角。窝在沙发里嗦李子柒的螺蛳粉，信手打开了国家宝藏看看。别说，还真有一种身临其境的感觉呢。
所有甜蜜的东西都能让我感受到幸福，但直到今年我才知道有一种糖居然不用靠甜甜的滋味就能俘获我的心。那就是椪糖，是一种用砂糖+水+小苏打熬成的糖片片，上面通常有一些简单的纹样。在剧集走红之前“椪（pèng）”对于我们来说还是生僻字呢。
真的想不到就是这样一个让我连续3天做噩梦的剧集，让我一下子得到了童年的快乐。我用了一晚上熬了4锅统统失败啦~气愤！最终还是网购了一堆。
我有买简单三角、复杂一点的五角星，当然还有终极挑战雨伞。拆开塑料袋的一瞬间，空气仿佛开始凝结。余光里影影绰绰有几个红色的人影，哈哈哈哈哈，我也太能幻想了吧。集中注意力，先是轻轻的掰开，复杂的地方用绣花针一点点精修。手太疼啦，最后还是走上了舔糖路线。舔的薄薄的在用针戳开，现在想来，我根本不记得椪糖的味道，只记得雨伞把手那里艰难的转弯。
晚上咬着被角，我还沉浸在椪糖带给我的刺激中。也许在梦里，我会轻松抠出恐怖的雨伞，机智的逃生。
细心的你一定发现，这些东西并不是一货难求的昂贵奢侈品。而是融入生活并能从点点滴滴带来幸福感的小东西。也许真的可以俘获我们的，正是那些可以走进我们心里的那些潮流尖货！
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它真的是约会的小心机，有两种口味：阳光西柚味和海洋薄荷味。我绝不做选择，一起收入囊中。不夸张的说，西柚口味的就是西柚汁的口感，入口以后2分酸+8分甜，瞬间心情就好起来了！
有时候出去吃火锅呀、烧烤呀那种重口味的食物以后。我就会涌上海洋薄荷味。它绝对和你之前用过的漱口水的体验不同，不冲！不冲！不冲！就是那种大海涌入齿尖的感觉。张开嘴巴有一丝薄荷的清香。绝对可以作为约会心机好物啦~
而且非常轻松就可以去除牙缝里的任何残渣，遇到他们以后真的感叹带牙套的时候为什么没有这种神仙漱口水。
书上说，如果你对一个人有感情，你更喜欢喊他的全名。我要大声喊出“李子柒国家宝藏联名螺蛳粉”。嗦粉能嗦出中国的历史文化，这一点我只服它。居然用国潮风把香浓的螺蛳粉和不同朝代的陶佣做了一个结合。还有很接地气的配文，让一碗螺蛳粉有了生命力~
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军工行业投资分析：强势周期 布局龙头
1. 军工板块进入价值投资新时代，目前估值具备吸引力
2021年 年初至5月，国际形势表面趋于缓和，市场热度和整体风险偏好 下降，军工指数下跌29%。5月起，拜登政府释放出对中强硬的信号，中 美贸易摩擦预期再起，军工板块再次受到市场重视，同时军工中报业绩 预期向好，军工主机厂陆续收到军方大额预付款，并在产业链上下游资 产负债表体现，军工板块整体回暖，5月初至8月国防军工板块最高涨幅 36%。8月底至今，板块出现回调11.69%。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为， 在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长 潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军 工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值 凸显。
板块估值低于历史均值，未来业绩增长将不断消化估值，目前 板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM) 达到60.6，低于 2010年以来的历史均值66，高于中位数57。2020年初至今，军工指数上 涨47.51%，但pe估值仅从56.5增长7%，涨幅较小，军工板块业绩增长明 显消化估值。十四五期间，军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消 化估值的作用，我们认为目前军工板块估值具备吸引力。
2. 2021年上半年业绩优异，三季度继续维持增长势头
利润表端：上半年收入利润稳定快速增长，利润率提升趋势不减
我们统计了太平洋军工113个标的2021年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳 定快速增长，盈利能力水平提升趋势显著。随着军方订单增长以及大额预付款的给 付，合同负债翻倍，存货增长趋势显著，经营性现金流出现大幅改善。
军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速。 2021年上半年实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿 元，同比增长25.12%。公司收入利润继续稳定快速增长。
毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势
毛利率 ：2021年上半年，军工板块毛利率为19.39%，较2020年毛利率 18.83%继续提升，2019年以来军工板块毛利率保持持续增长态势。
净利率 ：2021年上半年，板块净利率达到6.90%，较2020年5.24%继续增长， 自2019年以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。
ROE： 2021年上半年，军工板块ROE2.89%，同比小幅下降0.13个百分点 2020年板块ROE为4.70%，呈现快速增长态势。目前行业处于扩产阶段，随着产能 逐步释放，预计ROE水平将继续增长态势。（报告来源：未来智库）
整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著 的提升，2021年上半年延续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军 改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。军工行业收入、利润增长加速 军工行业毛利率、净利率、ROE水平提升显著。
资产负债端：军方大额预付款，合同负债翻倍增长，现金流持续改善
存货增幅较大。 2020年末，军工板块存货总额为2635亿元，同比增长29%；2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%， 较2020年末进一步增长。
合同负债和预收款大幅增加 。2021年上半年预收款项总额2022亿元，较2020年末的1373亿元增长47%，同比增长123%。下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预 付款。因此，板块企业预收款项大幅增长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升。
应收账款稳定。 2021年上半年，军工板块应收款项2297亿元，同比略增5.59%。随着大额预付款的落地和量产订单持续落地，军工板块整体资产负债表有较大的改善。未来的一段时间，两因素将继 续推动资产负债表继续表现向好。
经营性现金流同比大幅改善 。2021年上半年经营性现金流量净额为197.83亿元，同比增长151%；2020年，军工板块经营性现金 流量净额545.76亿元，同比下降32.36%。
军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导 到上游供货商。导致军工企业尤其是上游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳。我们认为， 军方目前对装备需求迫切，在给予企业预付款的同时，回款速度也有所加快，未来军工企业现金流情况将继续改善。
2021年上半年细分板块业绩：航空航天、材料和元器件延续高景气
航空板块——收入、利润端同比均实现高增长 。2021年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+24.78%，龙头中直股份 （+22.3%）、中航沈飞（+38%）、中航西飞（+12%）；2021年上半年，航空板块实现归母净利润同比增长37.91%，其中中航西飞 （+44%）、中航光电（+68%）、中航机电（+53%）、中航电子（+46%）。
航天板块——上半年收入、利润提升显著 。2021年上半年航天板块收入同比增长18.84%，其中龙头航天电器（+25%）、航天 电子（+23%）；板块归母净利润同比增长52.22%，其中航天电器（+38%）、航 天电子（+58%）。
军用材料板块——整体快速增长，航空航天需求带动 。上半年军用材料整体收入增幅47.82%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上 游，菲利华（+56%）、宝钛股份（+39%）、西部材料（+27 %）；板块归母净利润同比增长63.64%，其中抚顺特钢（+135%）、宝钛股份（+96%） 增速显著，增长来自下游航空发动机、航天等的需求带动。
军用电子信息化板块——元器件等公司业绩增长显著 。军工电子信息化板块整体收入同比增长27.29%，其中元器件公司景嘉微（+54%）、 振华科技（+39%）、宏达电子（+78%）、火炬电子（+61%）、鸿远电子 （+81%），新雷能（+103%）、北方导航（+118%）、振芯科技（+112%）。利润端，板块归母净利润同比增长73.46%，其中新雷能（+320%）、振华科技 （+119%）、宏达电子（+108%）、鸿远电子（+121%）、火炬电子（+101%）。
2021上半年资产负债和现金流：航空板块预收款项增长7倍
存货：各细分板块存货均有不同程度增长 。2021年上半年，地面兵装、军工材料、国防信息化、航 空和航天存货分别同比增长45%、27%、 17% 14%和 18%。
预收款项：航空、地面兵装预收款增长显著。2021年上半年，受益于军方大额预付款，航空、地面兵 装等板块主机厂和分系统部分公司合同负债大幅增长，其 中航空板块合同负债和预收款同比增长762%，地面兵装 同比增长95%。
应收款：较为平稳，小幅增长。 2021年上半年，除船舶各个板块应收款均同比小幅增 长。
经营性现金流：航空、航天、电子信息化2020年现 金流改善显著。 2021年上半年，受大额预付款，以及订单增长的带动， 航空板块现金流为正344亿，其他板块皆为负。
我们认为，2020年四季度以来军方预付款提升，回款速度 加快，下游主机厂和部分为直接交付军方的企业最先受 益。随着现金流在产业链传导，预计未来上游板块也将实 现现金流的改善。
3. 策略：军工长期投资价值凸显，看好航空、飞行武器、新材料、信息化领域
在目前国际环境和国家战略背景下，我国武器装备需求旺盛，军工行业投资价值凸显，安全性、确定性突出。 军队对于新型装备的需求强烈，对军工产业链各环节的供给提出要求，未来几年处于景气赛道，并能够形成“有效供给增长” 的企业将迎来业绩的快速增长。
（1）空军进入20时代，航空产业链维持高景气。随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服役，我国空军正式进入 “20时代”。“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升，从而推动相关上市公司业绩持续增长。
（2）飞行武器型号放量期，战略储备需求增加。十四五在飞行武器领域的投入出现大的倾斜，当前新型型号处于迭代期， 当前战略局势紧张，战略储备需求增加。板块需求有望爆发，相关上市公司业绩可期。
（3）新型武器装备量产爬坡，看好军民两用新型材料的细分行业龙头。一方面，装备需求增长带来直接的上游材料需求增 长；另一方面，新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高（如复合材料等），带来新材料的需求较装备整体需 求量的增速要高。此外，军用新材料的应用向民用拓展，长期看面向更广阔的民用市场。
（4）我国国防信息化进程加速，国防自主可控空间广阔。国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点，军改后国防信息化 进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔，看好其中的卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领 域。（报告来源：未来智库）
4. 细分板块
（1）航空：产业链持续高景气，十四五新型号增产全产业链迎来机遇期
根据空军“三步走”战略，新机型需求快速增长。根据中国空军公布的“三步走”战略路线图，“第一步”到2020 年基本跨入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构，构建以四代装备为骨干、三代装备为 主体的武器装备体系。我国目前存量机型仍以二代机为主，达到“三步走”的战略目标，未来几年三代机、四代机需 求将持续快速增长。
“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役， 我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、 装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
（2）航天：飞行武器需求进入爆发期
我国飞行武器系统带动整体国防实力上一个台阶。目前中国在制导武器上已经领先世界，长剑/东风-100、东风-17、 DF41、巨浪-2等顶尖新型飞行武器列装将让我国整体国防实力再上一个台阶。飞行武器在战争中的消耗数量非常大，储备量在此基础上翻倍。例如：一次小规模空中进攻，饱和攻击就可发射100- 200枚飞行武器，一次对地攻击,可发射几百枚飞行武器。储备量预计是一次饱和攻击的1.5-2倍量。
实战化训练带来的需求放量：粗略估计实战化训练带来2倍于以前的消耗量。 随着我国主战型号加速列装，各类武器平台搭载的飞行武器需求也随之提升。我国飞行武器需求进入爆发性增长区间。制导系统和动力系统占据主要价值量。精确制导武器的系统构成有寻的器、战斗部、动力系统、导引系统、控制系统、 弹体、侧翼、尾翼、助推器。价值量比较高的控制制导系统和动力系统，两部分合计能占到总成本的60%-80%左右。相 关领域投资价值凸显。
（3）军用新材料：军用钛材需求提升，国产大飞机打开想象空间
高端钛合金材料广泛用于航空航天。高端钛合金大多用于航空航天领域，应用 于飞机（起落架部件、机身的梁、框和紧固件等）、发动机（风扇、压气机、 叶片、鼓筒、机匣、轴等）、航天领域，是航空航天主要结构材料之一。
航空航天钛合金材料需求增长迅猛。2015年-2020年国内航空航天用钛材销 量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；2020年销量1.72万吨，同 比增36.73%。我国新型军机、航天器进入量产爬坡阶段，新装备（飞机、导 弹、航空发动机等）对钛材的需求量巨大，将带动军用钛合金材料需求持续快 速增长。我国民用大飞机C919、CR929未来将为国内带来广阔的民航钛合金 市场，国内钛材加工企业长期将受益。
（4）国防信息化：实战对互联互通提出更高要求，军用通信更新换代进行时
跨兵种协同作战对互联互通要求提升，军用通信受益显著。随着军队信息化发展持续投入和通信技术快速发展，军 用通信等设备将逐渐升级换代，军队跨兵种协同作战能力日益凸显，这对军用无线通信组网提出更高要求，建设广 域覆盖、高速传输、强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军事通信技 术发展的趋势。
新型作战装备配备新型通信装备，型号量产带动需求快速提升。近年来，我国军用通信技术发展迅速，新型主战装 备平台搭载更加先进的无线通信装备，并且向系统化集成化发展。龙头公司受益技术发展趋势，业绩增长迅速。
陆军通信电台等渗透率亟待提升，单兵装备带来30亿以上市场空间。根据相关统计，我国战术电台渗透率仅有30%， 我们预计单兵通信装备的配备将带来30-50亿市场空间。
报告节选：
1. 军工板块进入价值投资新时代，目前估值具备吸引力
2021年 年初至5月，国际形势表面趋于缓和，市场热度和整体风险偏好 下降，军工指数下跌29%。5月起，拜登政府释放出对中强硬的信号，中 美贸易摩擦预期再起，军工板块再次受到市场重视，同时军工中报业绩 预期向好，军工主机厂陆续收到军方大额预付款，并在产业链上下游资 产负债表体现，军工板块整体回暖，5月初至8月国防军工板块最高涨幅 36%。8月底至今，板块出现回调11.69%。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为， 在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长 潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军 工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值 凸显。
板块估值低于历史均值，未来业绩增长将不断消化估值，目前 板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM) 达到60.6，低于 2010年以来的历史均值66，高于中位数57。2020年初至今，军工指数上 涨47.51%，但pe估值仅从56.5增长7%，涨幅较小，军工板块业绩增长明 显消化估值。十四五期间，军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消 化估值的作用，我们认为目前军工板块估值具备吸引力。
2. 2021年上半年业绩优异，三季度继续维持增长势头
利润表端：上半年收入利润稳定快速增长，利润率提升趋势不减
我们统计了太平洋军工113个标的2021年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳 定快速增长，盈利能力水平提升趋势显著。随着军方订单增长以及大额预付款的给 付，合同负债翻倍，存货增长趋势显著，经营性现金流出现大幅改善。
军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速。 2021年上半年实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿 元，同比增长25.12%。公司收入利润继续稳定快速增长。
毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势
毛利率 ：2021年上半年，军工板块毛利率为19.39%，较2020年毛利率 18.83%继续提升，2019年以来军工板块毛利率保持持续增长态势。
净利率 ：2021年上半年，板块净利率达到6.90%，较2020年5.24%继续增长， 自2019年以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。
ROE： 2021年上半年，军工板块ROE2.89%，同比小幅下降0.13个百分点 2020年板块ROE为4.70%，呈现快速增长态势。目前行业处于扩产阶段，随着产能 逐步释放，预计ROE水平将继续增长态势。（报告来源：未来智库）
整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著 的提升，2021年上半年延续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军 改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。军工行业收入、利润增长加速 军工行业毛利率、净利率、ROE水平提升显著。
资产负债端：军方大额预付款，合同负债翻倍增长，现金流持续改善
存货增幅较大。 2020年末，军工板块存货总额为2635亿元，同比增长29%；2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%， 较2020年末进一步增长。
合同负债和预收款大幅增加 。2021年上半年预收款项总额2022亿元，较2020年末的1373亿元增长47%，同比增长123%。下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预 付款。因此，板块企业预收款项大幅增长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升。
应收账款稳定。 2021年上半年，军工板块应收款项2297亿元，同比略增5.59%。随着大额预付款的落地和量产订单持续落地，军工板块整体资产负债表有较大的改善。未来的一段时间，两因素将继 续推动资产负债表继续表现向好。
经营性现金流同比大幅改善 。2021年上半年经营性现金流量净额为197.83亿元，同比增长151%；2020年，军工板块经营性现金 流量净额545.76亿元，同比下降32.36%。
军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导 到上游供货商。导致军工企业尤其是上游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳。我们认为， 军方目前对装备需求迫切，在给予企业预付款的同时，回款速度也有所加快，未来军工企业现金流情况将继续改善。
2021年上半年细分板块业绩：航空航天、材料和元器件延续高景气
航空板块——收入、利润端同比均实现高增长 。2021年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+24.78%，龙头中直股份 （+22.3%）、中航沈飞（+38%）、中航西飞（+12%）；2021年上半年，航空板块实现归母净利润同比增长37.91%，其中中航西飞 （+44%）、中航光电（+68%）、中航机电（+53%）、中航电子（+46%）。
航天板块——上半年收入、利润提升显著 。2021年上半年航天板块收入同比增长18.84%，其中龙头航天电器（+25%）、航天 电子（+23%）；板块归母净利润同比增长52.22%，其中航天电器（+38%）、航 天电子（+58%）。
军用材料板块——整体快速增长，航空航天需求带动 。上半年军用材料整体收入增幅47.82%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上 游，菲利华（+56%）、宝钛股份（+39%）、西部材料（+27 %）；板块归母净利润同比增长63.64%，其中抚顺特钢（+135%）、宝钛股份（+96%） 增速显著，增长来自下游航空发动机、航天等的需求带动。
军用电子信息化板块——元器件等公司业绩增长显著 。军工电子信息化板块整体收入同比增长27.29%，其中元器件公司景嘉微（+54%）、 振华科技（+39%）、宏达电子（+78%）、火炬电子（+61%）、鸿远电子 （+81%），新雷能（+103%）、北方导航（+118%）、振芯科技（+112%）。利润端，板块归母净利润同比增长73.46%，其中新雷能（+320%）、振华科技 （+119%）、宏达电子（+108%）、鸿远电子（+121%）、火炬电子（+101%）。
2021上半年资产负债和现金流：航空板块预收款项增长7倍
存货：各细分板块存货均有不同程度增长 。2021年上半年，地面兵装、军工材料、国防信息化、航 空和航天存货分别同比增长45%、27%、 17% 14%和 18%。
预收款项：航空、地面兵装预收款增长显著。2021年上半年，受益于军方大额预付款，航空、地面兵 装等板块主机厂和分系统部分公司合同负债大幅增长，其 中航空板块合同负债和预收款同比增长762%，地面兵装 同比增长95%。
应收款：较为平稳，小幅增长。 2021年上半年，除船舶各个板块应收款均同比小幅增 长。
经营性现金流：航空、航天、电子信息化2020年现 金流改善显著。 2021年上半年，受大额预付款，以及订单增长的带动， 航空板块现金流为正344亿，其他板块皆为负。
我们认为，2020年四季度以来军方预付款提升，回款速度 加快，下游主机厂和部分为直接交付军方的企业最先受 益。随着现金流在产业链传导，预计未来上游板块也将实 现现金流的改善。
3. 策略：军工长期投资价值凸显，看好航空、飞行武器、新材料、信息化领域
在目前国际环境和国家战略背景下，我国武器装备需求旺盛，军工行业投资价值凸显，安全性、确定性突出。 军队对于新型装备的需求强烈，对军工产业链各环节的供给提出要求，未来几年处于景气赛道，并能够形成“有效供给增长” 的企业将迎来业绩的快速增长。
（1）空军进入20时代，航空产业链维持高景气。随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服役，我国空军正式进入 “20时代”。“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升，从而推动相关上市公司业绩持续增长。
（2）飞行武器型号放量期，战略储备需求增加。十四五在飞行武器领域的投入出现大的倾斜，当前新型型号处于迭代期， 当前战略局势紧张，战略储备需求增加。板块需求有望爆发，相关上市公司业绩可期。
（3）新型武器装备量产爬坡，看好军民两用新型材料的细分行业龙头。一方面，装备需求增长带来直接的上游材料需求增 长；另一方面，新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高（如复合材料等），带来新材料的需求较装备整体需 求量的增速要高。此外，军用新材料的应用向民用拓展，长期看面向更广阔的民用市场。
（4）我国国防信息化进程加速，国防自主可控空间广阔。国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点，军改后国防信息化 进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔，看好其中的卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领 域。（报告来源：未来智库）
4. 细分板块
（1）航空：产业链持续高景气，十四五新型号增产全产业链迎来机遇期
根据空军“三步走”战略，新机型需求快速增长。根据中国空军公布的“三步走”战略路线图，“第一步”到2020 年基本跨入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构，构建以四代装备为骨干、三代装备为 主体的武器装备体系。我国目前存量机型仍以二代机为主，达到“三步走”的战略目标，未来几年三代机、四代机需 求将持续快速增长。
“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役， 我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、 装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
（2）航天：飞行武器需求进入爆发期
我国飞行武器系统带动整体国防实力上一个台阶。目前中国在制导武器上已经领先世界，长剑/东风-100、东风-17、 DF41、巨浪-2等顶尖新型飞行武器列装将让我国整体国防实力再上一个台阶。飞行武器在战争中的消耗数量非常大，储备量在此基础上翻倍。例如：一次小规模空中进攻，饱和攻击就可发射100- 200枚飞行武器，一次对地攻击,可发射几百枚飞行武器。储备量预计是一次饱和攻击的1.5-2倍量。
实战化训练带来的需求放量：粗略估计实战化训练带来2倍于以前的消耗量。 随着我国主战型号加速列装，各类武器平台搭载的飞行武器需求也随之提升。我国飞行武器需求进入爆发性增长区间。制导系统和动力系统占据主要价值量。精确制导武器的系统构成有寻的器、战斗部、动力系统、导引系统、控制系统、 弹体、侧翼、尾翼、助推器。价值量比较高的控制制导系统和动力系统，两部分合计能占到总成本的60%-80%左右。相 关领域投资价值凸显。
（3）军用新材料：军用钛材需求提升，国产大飞机打开想象空间
高端钛合金材料广泛用于航空航天。高端钛合金大多用于航空航天领域，应用 于飞机（起落架部件、机身的梁、框和紧固件等）、发动机（风扇、压气机、 叶片、鼓筒、机匣、轴等）、航天领域，是航空航天主要结构材料之一。
航空航天钛合金材料需求增长迅猛。2015年-2020年国内航空航天用钛材销 量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；2020年销量1.72万吨，同 比增36.73%。我国新型军机、航天器进入量产爬坡阶段，新装备（飞机、导 弹、航空发动机等）对钛材的需求量巨大，将带动军用钛合金材料需求持续快 速增长。我国民用大飞机C919、CR929未来将为国内带来广阔的民航钛合金 市场，国内钛材加工企业长期将受益。
（4）国防信息化：实战对互联互通提出更高要求，军用通信更新换代进行时
跨兵种协同作战对互联互通要求提升，军用通信受益显著。随着军队信息化发展持续投入和通信技术快速发展，军 用通信等设备将逐渐升级换代，军队跨兵种协同作战能力日益凸显，这对军用无线通信组网提出更高要求，建设广 域覆盖、高速传输、强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军事通信技 术发展的趋势。
新型作战装备配备新型通信装备，型号量产带动需求快速提升。近年来，我国军用通信技术发展迅速，新型主战装 备平台搭载更加先进的无线通信装备，并且向系统化集成化发展。龙头公司受益技术发展趋势，业绩增长迅速。
陆军通信电台等渗透率亟待提升，单兵装备带来30亿以上市场空间。根据相关统计，我国战术电台渗透率仅有30%， 我们预计单兵通信装备的配备将带来30-50亿市场空间。
报告节选：
中国远征军士兵韩天海，被日军俘虏后，觉得难逃一死，想到还未孝敬的父母，不禁唱起一首歌来，日本宪兵队长听到歌声，问他：“你愿意做我的儿子吗？…”
……
刘召回和韩天海都是四川的兵。
整个抗战期间，作为战略大后方的四川，每年征兵约40万，总共有约300万名川军，遍布各大战场。当时四川的征兵政策是“两丁抽一，三丁抽二，五丁抽三”。
刘召回的家在四川省岳池县，他的小名叫刘冬娃儿。征兵那年，他正好18岁，和同村的肖四娃儿、冯冬娃儿、肖谷娃儿，四人一起披红戴花，在乡亲们敲锣打鼓的欢送下，为国出征。
离家那年，母亲才给他起了刘召回的大名。召回，一个名字里饱含了太多的期待。
直到70年后，滞留异国他乡的刘召回才回到家乡。亲人们不敢相信，考问他：你的小名叫什么？“冬娃儿。”回答非常干脆。
双方抱头痛哭。
韩天海出生在重庆，父亲在成都一个叫棉花街的地方开了一家织袜子的店铺，聊以为生。
年幼时，韩天海就跟着父亲做小生意，学业也因此受到影响，学校的老师找到韩天海的父亲，说这孩子挺聪明的，好好供他念书，将来肯定会有出息。父亲听了老师的话，送他到重庆一个学堂。
有一天，正在上课时，来了一帮兵，要求年仅16岁的韩天海去当兵，那时他正跟着老师唱《抗日救国来当兵》这首歌，没有任何反抗，韩天海跟着这帮人走了。
韩天海是家里的独生子，按政策他原本不用去当兵，但在抗战后期，兵源紧张，已经顾不得这些了。
国难当头，不管是自愿还是被迫，个体的责任都无法逃脱。因此，涌现了许多弟弟替哥哥、穷人替富人去当兵的故事。
四川安县有一例，父亲替儿子去当兵的事情。父亲叫王者成，舍不得儿子去送死，自己前往县府报名。县长说，你都半百年纪了，腿脚不灵光，不能去。王者成无奈地说，那就让儿子去吧。
在送子出征时，王者成送给儿子一面旗，上书：我不愿你在我近前尽孝，只愿你在民族分上尽忠，国难当头，日寇狰狞，国家兴亡，匹夫有责……伤时拭血，死后裹身，勇往直前，勿忘本分。
和其他当兵的相比，韩天海更多一份让他心悸的经历。就在那次二台坡被伏击之后，韩天海被俘。
在日本兵押着他经过刚刚打完仗的一个战场时，他看到，地上全是预备二师兄弟们的遗体，路边的一条小溪，也被鲜血染成了红色。
被俘的日子里，韩天海受尽了折磨，他亲眼看到，被俘的战友被活埋或者被灌水致死。让韩天海心惊胆战的是，有好几次他都被日军蒙着眼睛押上刑场，但最后，他身边的人都被杀了，他却没有被杀，后来才知道，他是被押去陪杀。
经过各种折磨后，韩天海被送到了宪兵队。因为韩天海是一名新兵，且年龄太小，经过一番审讯，日本人并没有问出什么有价值的信息。
谁都知道宪兵队是杀人不眨眼的恶魔，韩天海已觉得难逃一死，想到还未孝敬的父母，他不禁唱起歌来：“第一杯茶敬我的爸，您在家里不要恼，儿去当兵保国家；第二杯茶敬我妈，您在家里不要气，等着儿子回来吧……”
就在韩天海唱歌的时候，日本宪兵队的队长松岗从旁边经过，听到歌声，让卫兵将韩天海带到自己面前，问了他家里的一些情况。
韩天海隐约觉出对方的一些侧隐之心，借机乞求说，他是被抓壮丁才来当兵的，打日本人并不是出自他的真实意愿，恳求能放他一条生路。松岗接着问他：“那你愿意做我的儿子吗？”韩天海赶快说愿意。最后，松岗让韩天海帮自己去放马。
日本宪兵队撤走后，韩天海被日军带到腾冲城里，在军营里干苦役。有一天晚上，一同被俘的一位连长告诉他，日军马上就要完蛋了，肯定会在最后关头对他们下毒手，要尽快想办法逃走。
1944年5月，反攻腾冲的战斗打响，韩天海和被俘的其他士兵一起，趁乱杀掉三位哨兵后，逃出俘虏营，返回部队，被编入预备二师师部特务连。
随后韩天海跟着部队一直打到畹町，与驻印军在芒友胜利会师，韩天海也历任排长、代理连长等职务。
抗战胜利后，韩天海离开部队前往中缅边境做些小买卖维持生计。他的另一个打算是，攒点钱后再回家看望父母。
但局势逆转，身为中国远征军战士的韩天海已经难以回到他的家乡。他原来的部队以为他牺牲了，在云南腾冲修建国殇墓园时，还为他立了墓碑。
在异乡的半个多世纪，韩天海从来没有告诉别人被俘虏的事，在他内心，这份耻辱一生都无法摆脱。
……
一寸山河一寸血！为驱逐日寇，无数先辈背井离乡付出了巨大牺牲。这段刻骨铭心的历史国人应当永远铭记！
只有这样，当某一天，战争真的再次来临的时候，当祖国需要我们抛头颅洒热血的时候，我们才能真正做到义无反顾。
#创作力计划#
……
刘召回和韩天海都是四川的兵。
整个抗战期间，作为战略大后方的四川，每年征兵约40万，总共有约300万名川军，遍布各大战场。当时四川的征兵政策是“两丁抽一，三丁抽二，五丁抽三”。
刘召回的家在四川省岳池县，他的小名叫刘冬娃儿。征兵那年，他正好18岁，和同村的肖四娃儿、冯冬娃儿、肖谷娃儿，四人一起披红戴花，在乡亲们敲锣打鼓的欢送下，为国出征。
离家那年，母亲才给他起了刘召回的大名。召回，一个名字里饱含了太多的期待。
直到70年后，滞留异国他乡的刘召回才回到家乡。亲人们不敢相信，考问他：你的小名叫什么？“冬娃儿。”回答非常干脆。
双方抱头痛哭。
韩天海出生在重庆，父亲在成都一个叫棉花街的地方开了一家织袜子的店铺，聊以为生。
年幼时，韩天海就跟着父亲做小生意，学业也因此受到影响，学校的老师找到韩天海的父亲，说这孩子挺聪明的，好好供他念书，将来肯定会有出息。父亲听了老师的话，送他到重庆一个学堂。
有一天，正在上课时，来了一帮兵，要求年仅16岁的韩天海去当兵，那时他正跟着老师唱《抗日救国来当兵》这首歌，没有任何反抗，韩天海跟着这帮人走了。
韩天海是家里的独生子，按政策他原本不用去当兵，但在抗战后期，兵源紧张，已经顾不得这些了。
国难当头，不管是自愿还是被迫，个体的责任都无法逃脱。因此，涌现了许多弟弟替哥哥、穷人替富人去当兵的故事。
四川安县有一例，父亲替儿子去当兵的事情。父亲叫王者成，舍不得儿子去送死，自己前往县府报名。县长说，你都半百年纪了，腿脚不灵光，不能去。王者成无奈地说，那就让儿子去吧。
在送子出征时，王者成送给儿子一面旗，上书：我不愿你在我近前尽孝，只愿你在民族分上尽忠，国难当头，日寇狰狞，国家兴亡，匹夫有责……伤时拭血，死后裹身，勇往直前，勿忘本分。
和其他当兵的相比，韩天海更多一份让他心悸的经历。就在那次二台坡被伏击之后，韩天海被俘。
在日本兵押着他经过刚刚打完仗的一个战场时，他看到，地上全是预备二师兄弟们的遗体，路边的一条小溪，也被鲜血染成了红色。
被俘的日子里，韩天海受尽了折磨，他亲眼看到，被俘的战友被活埋或者被灌水致死。让韩天海心惊胆战的是，有好几次他都被日军蒙着眼睛押上刑场，但最后，他身边的人都被杀了，他却没有被杀，后来才知道，他是被押去陪杀。
经过各种折磨后，韩天海被送到了宪兵队。因为韩天海是一名新兵，且年龄太小，经过一番审讯，日本人并没有问出什么有价值的信息。
谁都知道宪兵队是杀人不眨眼的恶魔，韩天海已觉得难逃一死，想到还未孝敬的父母，他不禁唱起歌来：“第一杯茶敬我的爸，您在家里不要恼，儿去当兵保国家；第二杯茶敬我妈，您在家里不要气，等着儿子回来吧……”
就在韩天海唱歌的时候，日本宪兵队的队长松岗从旁边经过，听到歌声，让卫兵将韩天海带到自己面前，问了他家里的一些情况。
韩天海隐约觉出对方的一些侧隐之心，借机乞求说，他是被抓壮丁才来当兵的，打日本人并不是出自他的真实意愿，恳求能放他一条生路。松岗接着问他：“那你愿意做我的儿子吗？”韩天海赶快说愿意。最后，松岗让韩天海帮自己去放马。
日本宪兵队撤走后，韩天海被日军带到腾冲城里，在军营里干苦役。有一天晚上，一同被俘的一位连长告诉他，日军马上就要完蛋了，肯定会在最后关头对他们下毒手，要尽快想办法逃走。
1944年5月，反攻腾冲的战斗打响，韩天海和被俘的其他士兵一起，趁乱杀掉三位哨兵后，逃出俘虏营，返回部队，被编入预备二师师部特务连。
随后韩天海跟着部队一直打到畹町，与驻印军在芒友胜利会师，韩天海也历任排长、代理连长等职务。
抗战胜利后，韩天海离开部队前往中缅边境做些小买卖维持生计。他的另一个打算是，攒点钱后再回家看望父母。
但局势逆转，身为中国远征军战士的韩天海已经难以回到他的家乡。他原来的部队以为他牺牲了，在云南腾冲修建国殇墓园时，还为他立了墓碑。
在异乡的半个多世纪，韩天海从来没有告诉别人被俘虏的事，在他内心，这份耻辱一生都无法摆脱。
……
一寸山河一寸血！为驱逐日寇，无数先辈背井离乡付出了巨大牺牲。这段刻骨铭心的历史国人应当永远铭记！
只有这样，当某一天，战争真的再次来临的时候，当祖国需要我们抛头颅洒热血的时候，我们才能真正做到义无反顾。
#创作力计划#
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