热卷：警惕疫情冲击，钢价震荡运行

1、需求：本周热卷表需保持弱势运行，需求压力较大。从终端下游来看，10月汽车产销有所好转，挖机重卡继续走弱，而地产景气度走弱也对热卷需求形成较大抑制。
2、供给：本周热轧产量大幅下降，主要降幅地区是西南、华东地区，主要是有新增钢厂检修出现，以及前期检修延续导致本周产量大幅下降，但目前钢厂接单情况较差。
3、库存：供需双弱，近期热卷库存去化较慢。
4、基差：01合约上海热卷基差208元（-46），05合约上海热卷基差420元（-95），01-05价差212元（-49）。
5、利润：华东螺纹高炉即时利润1100元/吨（+90），华北螺纹即时利润1030元/吨（+240）；热卷即时利润930元/吨
（+140），近期需求预期改善，产业链负反馈结束，炼钢利润大幅回升。
6、总结：目前热卷需求保持弱势运行，库存去化表现偏弱，此外近期地产调控政策有边际放松预期，相对利好螺纹，使得卷螺差明显收窄。展望后市，地产政策调控仍为核心驱动，需持续跟踪，但短期来看，还需要警惕疫情扩散对宏观需求的冲击，继续建议关注05合约的价值投资和盘面冬储机会。
操作建议：震荡，区间操作
风险因素：旺季需求超预期释放（上行风险）；压减粗钢产量等相关政策放松，新冠疫情反复（下行风险）

螺纹：警惕疫情冲击，钢价震荡运行

1、需求：近期螺纹表需的回升呈现出“逆季节性”，需求有所企稳，同比降幅缩窄，下游刚需补库以及投机性需求较为旺盛，建材成交大幅回升。短期需要警惕疫情扩散对宏观需求的冲击。
2、供给：由于限产（华北采暖季和冬奥会限产）和亏损（部分钢企财务利润亏损），铁水供给保持低位，企业生产积极性不高。
3、库存：需求预期改善，建材成交回升，市场交易活跃度提升，因此社会库存去化改善。近期厂库转为去化，主要原因是供给持续低位。
4、基差：01合约华东三线螺纹基差392元（-34），05合约华东三线螺纹基差658元（-79），01-05价差267元（-44）。

5、利润：华东螺纹高炉即时利润1100元/吨（+90），华北螺纹即时利润1030元/吨（+240）；热卷即时利润930元/吨
（+140）。近期需求预期改善，产业链负反馈结束，炼钢利润大幅回升。
6、总结：近期市场对地产调控政策仍有较强的边际放松预期，进而提振钢材的需求预期，铁水产量也有见底企稳迹象，使得前期交易的“负反馈”逻辑结束，因此钢价有所企稳回升。展望后市，地产政策调控仍为核心驱动，需持续跟踪，但短期来看，还需要警惕疫情扩散对宏观需求的冲击，继续建议关注05合约的价值投资和盘面冬储机会。
操作建议：震荡，区间操作

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