焦点股: 国策难料 转吼本地收息股

文章作者:耀才证券研究部总监植耀辉

美国总统特朗普不愧为全球最「惹火」的领袖，上周股市因中美贸易双方展开谈判而出现久违之反弹，但特朗普随即宣布向2000 亿美元中国进口商品开征10% 关税，令谈判无法继续进行。虽然今次税率较原先25% 为低，但已有10% 前设背景，加上明年元旦起会上调至25%，在「半要挟」情下，相信中方不会低头妥协。当然，贸易战本身是一场「双输」局面，问题只是哪一方可以「捱到最后」。

中港股市实在弱不禁风，不少当炒板块轮流被「洗」，濠赌及医药股便成为新一轮洗仓之主角。风灾必然影响本月赌收表现，但9 月本身属传统淡季，对今年赌收表现亦未必会有太大影响，惟大行指行业出现结构问题，整体板块股价短期仍大跌近一成：药股面对行业前景受政策主导，药品降价是大势所趋，尽管累积跌幅惊人，个别如石药（1093）现价吸引，可惜政策打击恐陆续有来，现阶段还是忍一忍手为妙。

大行与风灾夹击 濠赌股短期看淡

虽然昨日大市出现戏剧性反弹，只是面对当前市，笔者亦感到有点心灰意冷，自问今年投资表现欠佳（虽仍能跑赢大市，但却是近10 年表现最差）；可惜港股劣势见不到转机，难摆脱A 股颓势拖累。经本轮大跌后，投资者恐怕亦大伤元气，未来纵有反弹，亦可能成为投资者的逃生机会。不过最大问题还是内地政策存在太多不确定性，令中资股面对的政策风险无从估计，未来笔者对中概股亦肯定抱有相当戒心。可幸现时仍持有之核心股，除腾讯（0700）外之收息股均为本地企业，暂仍可视作为长线持有之选，但其余股份则暂仍倾向趁高减磅。

（笔者持有腾讯股份）

文章来源：明报财经专栏 焦点股

焦点股: 腾讯管理团队仍可信任
文章作者:耀才证券研究部总监植耀辉

踏入9 月份，港股走势似乎相当难捉模，虽然昨日出现反弹，但成交量持续低迷，或多或少反映投资者普遍对后市看法十分审慎。A 股走势亦同样出现类似情况。未来A 股以至人民币汇价走势，仍会是港股未来表现之「风向标」。

A股人币汇价 港股近期风向标

当然，后市其中一大关键，就是腾讯（0700）股价能否重拾动力。过去数年，腾讯经历了最光辉时刻，游戏收入持续攀升、持股之独角兽不断分拆上市，股价年初更一度高见476 元历史新高。但好景不常，先是投资者担心游戏收入增长放缓，大股东Naspers 首度减持更成为股价由盛转衰的转折点。其后「估值偏高」成为大家争相看淡借口。但在笔者眼中，只属马后炮的讲法而已！

腾讯近期股价「低处未算低」，昨日最低又再度跌破330 元。腾讯还有什么值得憧憬？笔者尝试将过去数个星期看到及想到的一些观点整合并作出阐述。

首先是业务发展。未知是否游戏业务太「顺风顺水」，腾讯过去数年大部分收入均集中于增值服务上，至于微信及小程序发展亦加快，但感觉仍是以游戏做「主打」。一旦政策出现改变，便会遭受沉重打击。所以今次正好给腾讯管理层一个机会，去认真评估集团未来发展方向是否需要作出重大改变。

另一方面，在大众也谈Big Data 的年代，腾讯旗下之QQ 以至微信均具有大数据概念；不过即使有海量数据，亦要有强劲之算法配合。腾讯似乎未能好好运用此优势，给予今日头条及抖音「发围」机会。笔者看过一篇文章，两者之母企字节跳动去年1500名工程师中，算法工程师的占比便超过一半，腾讯相比之下则少得多。这对腾讯发展亦难免构成影响。

腾讯股价自高位已回落超过三成，但笔者仍然对其未来发展以至管理团队充满信心，现阶段亦会继续持有该股。 （笔者持有腾讯股份）

文章来源：明报财经专栏 焦点股

是日見刊專欄及訪問（好耐都冇試過有時間Po啦)

都市日報 ––隨「几」應變(2018年6月25日)
經濟日報 投資理財 – 卜架擂台 (2018年6月23日)
經濟日報 投資理財 – 卜架擂台 (2018年6月25日)
明報(2018年6月23日)
頭條日報2018年6月25日)
華富財經網(2018年6月15日)
星島日報 K14 投資王 台主推介
文匯報 A06 文匯要聞 訪問
文匯報 B01 財經新聞 財經頭條 訪問
香港商報 A05 產經新聞 訪問

銀娛63.5元可買入 行業前景仍看好

回到卜架擂台，上周多數打擂卜架眼光麻麻。黃德几以13分一枝獨秀，從姚浩然手上奪得台主地位。黃德几本周推介銀娛（027），指出博彩及度假行業前景仍然看好，集團股價具反彈空間；建議在63.5元買入，目標價訂在68元，跌至61.7元則予以止蝕。

展望大市，黃德几認為，中美貿易戰升溫，港元拆息持續上漲，預期恒指短綫在250天綫爭持。姚浩然則估計，恒指初步在29,000點附近有支持，惟中、美貿易不明朗、美元強勢及中、港兩地銀根偏緊對巿場仍有變數，恒指將在29,200點至30,000點之間上落。

新創建機隊更具規模

上周排名：1

上周得分：13

上周選擇：

恒生銀行（011） 0.52%

中國重汽（3808） 7.81%

大市展望：

中美貿易戰升溫，港元拆息持續上漲，預期恒指短線在250天線爭持。

選擇一

股份：銀娛 目標價：68元

（27）入市價：63.5元 止蝕位：61.7元

推介原因

行業前景仍然看好，集團股價具反彈空間。

選擇二

股份：新創建 目標價：15.2元

（659）入市價： 14.1元 止蝕位：13.7元

推介原因

旗下合資公司Goshawk收購Sky Aviation Leasing的全部已發行股本，擴大機隊規模。

上周台主

黃德几

金利豐證券

中國藝術金融整固後有望再上

中國藝術金融（1572）概念獨特，主營藝術品及資產的拍賣及典當兩大業務。截至去年12月底止全年，受惠藝術品拍賣業務收入大幅增長，及藝術品合共拍賣成交金額大幅增加，集團純利按年升78%至1.6億元（人民幣，下同）；基本每股盈利10.04分，派末期息2港仙，上年同期派末期息3港仙及特別股息2港仙。期內，營業額按年升56%至2.76億元，其中藝術品及資產拍賣業務的分部拍賣收入按年升60%至1.48億元，而藝術品及資產拍賣分部溢利按年升46%至1.31億元。期末，集團銀行結餘及現金總額為5.27億元，較2016年底增加14%，期内並無任何銀行借款，財務穩健。
集團在去年下半年，舉辦了兩場大型藝術品拍賣會。2017年秋季藝術品拍賣會，不計及買家佣金的拍賣成交金額，合共4.39億元，較2016年同期增加56.7%。其中，去年11月在本港舉辦首次秋季藝術品拍賣會，合共拍賣成交金額近1.6億元。同時，集團在去年舉辦了四次純網絡藝術品拍賣會，成交金額共約1.12億元，按年增長145.5%。計及春季藝術品拍賣會，集團於2017年舉辦的全部藝術品拍賣會成交金額增長56%至約7.64億元，整體表現不俗。
走勢上，5月25日升至0.98元（港元，下同）遇阻回落，目前失守各主要平均線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢有望改善，可考慮0.8元吸納，反彈阻力0.98元，不跌穿0.75元

文匯報
A06 | 文匯要聞
金利豐證券研究部執行董事黃德几昨接受香港文匯報訪問時均表示，由於恒指上周下跌不少，因此今早開市後，恒指或會藉人行「放水」這消息而反彈。不過，由於小米（1810）招股與半年結令香港拆息持續上升，以及中美貿易摩擦這兩項負面因素仍然存在，因此恒指將呈現反覆向下的格局。

黃德几則認為本周或下月初恒指有機會下試28,300點。因此，兩人均建議投資者要做好風險管理，不要心急入市。

文匯報 B01 財經新聞 財經頭條 訪問

金利豐證券研究部執行董事黃德几表示，單純從投資角度來看，現時本地地產股和房託基金是平得過分，股價相對資產都有頗大折讓，股息回報率部分達3%至6%，普遍高於直接買樓收租的回報率（約2%）。但他強調，地產股正受港府將開徵空置稅及加息的雙重打擊，縱使地產股有高折讓，也不表示股價能夠向上追回資產價，明顯是「買樓好過買股」。

他指出，地產商今年的確有很多的賣樓收益入賬，但更多的盈利，其實來自物業重估，這類屬會計上的盈利，並不反映行業的真實情況，若物業價格下跌，地產股的折讓會立即縮小。不過，他料樓市亦不會在短時間內「爆煲」，因為市場目前仍有足夠的承接力，買樓的利息仍便宜，地產商也未見大量拋售手上持有的物業資產。惟他不會建議投資者，於現階段買入地產股。

香港商報 A05 產經新聞 訪問

黃德几建議投資者可以現金認購，不用抽孖展，料抽中機會亦高，因其集資規模龐大，不會出現早前一批新經濟股超購逾百倍、甚至逾千倍的景象。