10年前，花费95万买奥迪Q7的舅舅，现在是后悔到姥姥家去了！
网友：这台奥迪Q7 3.0T版本是我舅舅在2011年的9月份买的，车辆落地价格将近95万。当时我这个舅舅已经算是一个非常成功的生意人了，之前他开的是大众的轿车，觉得自己的生意到达了一定层次之后，需要换台有点脸面的车子，对比了几款车型之后买了这台奥迪Q7，但是眼看这台车也用了10年了，我舅舅最近是长期短叹，跟他聊完天之后，才知道原来他是特别后悔当初怎么就买了这台车。
事情是这样的，我外公外婆家家境一直还算不错，虽然不算大富大贵，但最起码也是书香门第之家，有我妈跟我舅两个孩子，我舅舅读到高中就辍学到外地去跟着别人学做五金生意，刚开始两个老人家是强烈反对的，但是最终架不住我就坚持要走上社会，开始赚钱，实在拦不住就随他去了。
我就刚到外地的时候，是在他的一个亲戚家里面学做五金生意，从最开始的学徒干起，在那家店呆了整整7年的时间，听我舅说，他在这7年时间内吃的苦，加起来比他从小到大吃的苦要多好多倍，可以想象当时是多么一个艰苦的条件，但也正是熬过了这7年，我舅舅迎来了自己的春天。
因为在当学徒期间，他对于很多的流程和该学的东西都相当的注意，基本上一件事情到他手里都能够办得漂漂亮亮的，他们店老板就越来越看重他，把很多的东西都交给了他。觉得自己基本上掌握了，从进货渠道到销售渠道的一条线，于是自己就跑到深圳自己单干去了。
自己单独成立了五金店以后，就到一些大工厂去跑订单，因为自己懂得为人处事说话也很客气，慢慢的就积累下了非常多的资源。到了2010年的时候，他就已经在深圳站稳脚跟了，并且此后的每年生意越做越好。手底下也有好几个业务员，分别负责不同区域的业务。他基本上也不再需要单独去跑那些单量比较小的合同，大多是跟那些大工厂的老板谈合作了。
但是因为他此前在创业的时候开的是一台大众迈腾的车，开出去的话面子上不太好看，人家大老板也不一定愿意搭理他，再加上这台车也开了三四年的时间，所以就考虑把车子丢给我外公用，自己重新再买一台好一点的车。由于此前他自己赚了不少钱，房子的问题也解决了，所以就想给自己买一台好一点的车子，预算大概在100万左右。
他当时是先去看了奔驰ML，但是觉得这台车太没个性了，越野车就应该风风火火，看起来霸气硬朗，但是这台车的造型太斯文，不符合他的要求，又去看了宝马X5，整体的设计风格过于老气，并且操控性过强舒适性反而不好了，如果接待客户的话，这个车子做起来太难受，最后就去看了奥迪Q7，这台车的外观造型是最符合他的要求的，相当的霸气，车里面的乘坐感也比较舒适，就买了这台车。
这些年下来，我这个舅舅开着他这台爱车，可以说是走南闯北见过了很多的大场面，也在这台车的帮助下去牵过很多的大合同，总的来讲，这台车对他的帮助还是相当大的。
但是前段时间我跟他在一起喝茶的时候，他却跟我大吐苦水说，是这台车的表现经常会出现这样那样的问题，之前我倒是有所耳闻，就比如说我知道他这台车有一个最大的毛病，那就是会烧机油，所以他大多数情况下都会在车里面备上一两瓶机油，以防不时之需。可是我也知道现在最新款的奥迪Q7是不会再出现烧机油的情况呢，这毕竟是奥迪Q7的老款车型有这种现象倒也很正常。
他又跟我说了，说是这台车现在的二手车非常廉价，他去二手车市场评估了一下价格，人家就给他出了17万，气得他差点就当场收拾一顿那个业务员了，我倒是给他翻了个白脸，有什么必要呢？咱们买车用了这么些年，说实话我就靠这台车也赚了不少钱，不能因为说他现在的二手车价格卖不上去，就觉得这台车不行。
【小控说】
这一代奥迪Q7应该是奥迪Q7所有的版本里面最经典的，按普通车型来说，它的换代周期正常是在5~6年左右，而这代车型销售了将近10年，这不是说奥迪不想投入资金去研发新车型，而是这代车型过于成功，奥迪甚至都舍不得放弃他去研发新车型。奥迪Q7定位的是中大型SUV，而在这一细分领域里面，这一代的奥迪Q7，几乎可以是当之无愧的霸主，跟宝马X5、丰田普拉多，号称“顶账三大利器”。
这台车搭载的是3.0T V6涡轮增压发动机，匹配的是8速手自一体变速箱，最大马力能够达到272匹，以我们现在的角度来评判，这台车的动力输出确实不算是非常强，甚至像现在本田冠道的2.0T，它的最大马力都已经能够达到272匹了，但是放在当年这样的排量已经算是大排量车型了，而且动力表现在同级别车型当中的优势也是相当明显的。
至于说这样一台二手车型价格不高，我觉得是必然的，毕竟像这种动辄将近上百万甚至已超过百万的豪车，他的二手车市场价格是逐年在迅速下滑的，车龄时间越长，他的二手车降价幅度就越高，这取决于它的使用时长，跟这台车本身是什么样的价值，没有什么太大的关系，当然了价格越高它的贬值幅度也就越高。#奥迪Q7#
网友：这台奥迪Q7 3.0T版本是我舅舅在2011年的9月份买的，车辆落地价格将近95万。当时我这个舅舅已经算是一个非常成功的生意人了，之前他开的是大众的轿车，觉得自己的生意到达了一定层次之后，需要换台有点脸面的车子，对比了几款车型之后买了这台奥迪Q7，但是眼看这台车也用了10年了，我舅舅最近是长期短叹，跟他聊完天之后，才知道原来他是特别后悔当初怎么就买了这台车。
事情是这样的，我外公外婆家家境一直还算不错，虽然不算大富大贵，但最起码也是书香门第之家，有我妈跟我舅两个孩子，我舅舅读到高中就辍学到外地去跟着别人学做五金生意，刚开始两个老人家是强烈反对的，但是最终架不住我就坚持要走上社会，开始赚钱，实在拦不住就随他去了。
我就刚到外地的时候，是在他的一个亲戚家里面学做五金生意，从最开始的学徒干起，在那家店呆了整整7年的时间，听我舅说，他在这7年时间内吃的苦，加起来比他从小到大吃的苦要多好多倍，可以想象当时是多么一个艰苦的条件，但也正是熬过了这7年，我舅舅迎来了自己的春天。
因为在当学徒期间，他对于很多的流程和该学的东西都相当的注意，基本上一件事情到他手里都能够办得漂漂亮亮的，他们店老板就越来越看重他，把很多的东西都交给了他。觉得自己基本上掌握了，从进货渠道到销售渠道的一条线，于是自己就跑到深圳自己单干去了。
自己单独成立了五金店以后，就到一些大工厂去跑订单，因为自己懂得为人处事说话也很客气，慢慢的就积累下了非常多的资源。到了2010年的时候，他就已经在深圳站稳脚跟了，并且此后的每年生意越做越好。手底下也有好几个业务员，分别负责不同区域的业务。他基本上也不再需要单独去跑那些单量比较小的合同，大多是跟那些大工厂的老板谈合作了。
但是因为他此前在创业的时候开的是一台大众迈腾的车，开出去的话面子上不太好看，人家大老板也不一定愿意搭理他，再加上这台车也开了三四年的时间，所以就考虑把车子丢给我外公用，自己重新再买一台好一点的车。由于此前他自己赚了不少钱，房子的问题也解决了，所以就想给自己买一台好一点的车子，预算大概在100万左右。
他当时是先去看了奔驰ML，但是觉得这台车太没个性了，越野车就应该风风火火，看起来霸气硬朗，但是这台车的造型太斯文，不符合他的要求，又去看了宝马X5，整体的设计风格过于老气，并且操控性过强舒适性反而不好了，如果接待客户的话，这个车子做起来太难受，最后就去看了奥迪Q7，这台车的外观造型是最符合他的要求的，相当的霸气，车里面的乘坐感也比较舒适，就买了这台车。
这些年下来，我这个舅舅开着他这台爱车，可以说是走南闯北见过了很多的大场面，也在这台车的帮助下去牵过很多的大合同，总的来讲，这台车对他的帮助还是相当大的。
但是前段时间我跟他在一起喝茶的时候，他却跟我大吐苦水说，是这台车的表现经常会出现这样那样的问题，之前我倒是有所耳闻，就比如说我知道他这台车有一个最大的毛病，那就是会烧机油，所以他大多数情况下都会在车里面备上一两瓶机油，以防不时之需。可是我也知道现在最新款的奥迪Q7是不会再出现烧机油的情况呢，这毕竟是奥迪Q7的老款车型有这种现象倒也很正常。
他又跟我说了，说是这台车现在的二手车非常廉价，他去二手车市场评估了一下价格，人家就给他出了17万，气得他差点就当场收拾一顿那个业务员了，我倒是给他翻了个白脸，有什么必要呢？咱们买车用了这么些年，说实话我就靠这台车也赚了不少钱，不能因为说他现在的二手车价格卖不上去，就觉得这台车不行。
【小控说】
这一代奥迪Q7应该是奥迪Q7所有的版本里面最经典的，按普通车型来说，它的换代周期正常是在5~6年左右，而这代车型销售了将近10年，这不是说奥迪不想投入资金去研发新车型，而是这代车型过于成功，奥迪甚至都舍不得放弃他去研发新车型。奥迪Q7定位的是中大型SUV，而在这一细分领域里面，这一代的奥迪Q7，几乎可以是当之无愧的霸主，跟宝马X5、丰田普拉多，号称“顶账三大利器”。
这台车搭载的是3.0T V6涡轮增压发动机，匹配的是8速手自一体变速箱，最大马力能够达到272匹，以我们现在的角度来评判，这台车的动力输出确实不算是非常强，甚至像现在本田冠道的2.0T，它的最大马力都已经能够达到272匹了，但是放在当年这样的排量已经算是大排量车型了，而且动力表现在同级别车型当中的优势也是相当明显的。
至于说这样一台二手车型价格不高，我觉得是必然的，毕竟像这种动辄将近上百万甚至已超过百万的豪车，他的二手车市场价格是逐年在迅速下滑的，车龄时间越长，他的二手车降价幅度就越高，这取决于它的使用时长，跟这台车本身是什么样的价值，没有什么太大的关系，当然了价格越高它的贬值幅度也就越高。#奥迪Q7#
国泰基金程洲：核心资产的估值过高，组合没有过多主流公司
朱昂：许多基金经理都看好核心资产，但我们去年访谈你就不看好核心资产，确实今年核心资产也调整了不少，能再谈谈为什么不看好吗？
程洲 首先，我不会因为大家都说好，我就觉得好。包括现在电动车大家都看好某电池龙头，我就一股没有，买的是一家整车龙头。我认为这家公司未来3到5年市值一定会超过这家电池龙头，要么是前者跌下来，要么是后者涨上去。像公募基金重仓的某高端白酒龙头，我的持仓都很少了。
以白酒为例，我觉得大家不能对一个股票偶像化。白酒这个行业从数据来看很清晰，过去两年的消费量都是负增长的，行业的收入增长在3%到5%之间，意味着行业增长就是靠提价。需求量整体出现稳定下滑的特点，这也和人口老龄化的趋势符合，年龄大了，肯定喝酒越来越少。
在这样一个需求稳定下降的行业中，我们并没有看到供给收缩，反而是在扩张。许多曾经快死掉的白酒品牌，现在都冒出来了。这在其他消费品行业，基本上是不可能出现的。中国白酒行业呈现的特点是供给增加，需求稳定，这是不符合常识的。唯一的解释是，社会库存太大了，吸纳了很多存货。但是渠道屯的社会库存，一定有上限的。我春节的时候去青浦Costco，这里面卖的某次高端白酒品牌，都是2018年生产的。这个Costco是新开的，只能说明是经销商屯的库存卖给他们。
我很喜欢看白酒的生产日期，从中反映社会库存到底有多大。唯一比较好的就是某高端白酒，毕竟具有一定的金融属性。其他白酒是没有金融属性的，不会越放价值越高。一旦白酒的价格涨不动了，就要开始去社会库存。我个人觉得，未来2到3年，白酒行业大概率没什么可看的。而且白酒绝对不会因为价格跌了，大家去多喝。我们已经看到了白酒龙头企业开始下调盈利预期，这可能是刚刚开始。
还有那个新能源车的电池龙头，我承认未来利润能做到1000亿，但那时候估值可能就是15倍，对应1.5万亿的市值，和今天的市值差别不大。到了2030，中国电动车渗透率可能有60%以上了，那时候就是叫汽车，不叫新能源车了，不是什么新兴产业，也不能给高估值。
朱昂：我看其他核心资产你基本上也没有，所以你组合和市场上大部分基金的重合度是比较低的？
程洲 核心资产肯定是买的人很多，买的人多了就很贵了，我的组合和市场重合度确实比较低。我选股，还是希望找性价比好的公司。很长一段时间，我都不知道居然有一个“茅指数”，有一天打开一看，成分股没几个是我的持仓。包括现在的“宁组合”，我的持仓也没有多少在里面。
我喜欢买打折的股票，核心资产一定是溢价的，贵的东西我基本上是没有的。举个例子，某电动车隔膜龙头，我是股价在70元的时候通过定增拿的，那时候没人要，现在估值太贵了。整个中游我觉得都估值太高了，市场讲量价齐升，长期看，只有量的逻辑，价格肯定要跌的，只是简单的加工业。我们看燃油车最赚钱的公司，要么靠品牌，要么靠技术。中游制造，品牌技术都是不沾。十年后，电动车的产业格局也会和今天的汽车类似，要有品牌或者技术才能赚大钱。
像我买的那家整车公司，品牌是自己的，技术也是有专利的，有可能成为电动车终局的赢家。这个公司去年是我的第一大重仓，今年仓位降下来了。新能源车产业链，我就买两头：上游的资源，下游的整车。
朱昂：上次访谈，你很看好原料药，这个观点有变化吗？
程洲 从我的前十大重仓股能看到，几家原料药企业依然在我的组合中。原料药是一个长逻辑，由于行业监管的变化，带来系统性价值重估的过程。过去的原料药企业，随着中国的产业升级，中国的原料药企业也会沿着这个产业链升级。大家都给CDMO企业高估值，原料药企业低估值，其实原料药企业做CDMO才有优势。而且，这些原料药企业的估值便宜超过一半。
短期这些公司业绩有些波动，加上人民币汇率的影响，上半年表现不是很好。不过，接下来业绩会逐渐好起来，最近一些公司已经有些表现，说明市场也在寻找被低估的品种。我觉得只要公司好，业绩增长快，估值又比较低，就一定会有人买。
朱昂：每次和你聊，都发现不少股票的底部是你买出来的，你如何能持续找到底部品种的公司？
程洲 我对于公告里面有融资需求的公司，会特别关心。一个公司要发展，就需要融资，融资要拿到批文，一定要有项目。这说明，公司肯定有业绩增长的动力。另一个是通过财务报表进行分析，对于被市场低估的公司，进行财报的分析。第三个是靠国泰基金内部投研团队的支持，光靠自己单打独斗肯定是不行的。最后，我找公司的时候，也会带一些自上而下思路。比如说我要找新能源行业的股票，这样寻找范围就变窄了。
举个例子，当时我通过定增买入那家隔膜的龙头，公司要融资就是为了发力新能源车，而且所处的赛道也很好。像另一家原料药公司，在2015年的时候，就看到大股东用8块钱拿了定增，而当时股价只有7块。我就觉得很奇怪，还专门和公司管理层见了一次。聊完之后，我就一直拿着，至今有6年时间了。
每天晚上浏览这些公告也不用花很多时间，经常能给带来投资上的蛛丝马迹。我们发现一个公司，要花比较多的时间，那么买入后也希望持有周期长一些。#股票##价值投资日志[超话]#
朱昂：许多基金经理都看好核心资产，但我们去年访谈你就不看好核心资产，确实今年核心资产也调整了不少，能再谈谈为什么不看好吗？
程洲 首先，我不会因为大家都说好，我就觉得好。包括现在电动车大家都看好某电池龙头，我就一股没有，买的是一家整车龙头。我认为这家公司未来3到5年市值一定会超过这家电池龙头，要么是前者跌下来，要么是后者涨上去。像公募基金重仓的某高端白酒龙头，我的持仓都很少了。
以白酒为例，我觉得大家不能对一个股票偶像化。白酒这个行业从数据来看很清晰，过去两年的消费量都是负增长的，行业的收入增长在3%到5%之间，意味着行业增长就是靠提价。需求量整体出现稳定下滑的特点，这也和人口老龄化的趋势符合，年龄大了，肯定喝酒越来越少。
在这样一个需求稳定下降的行业中，我们并没有看到供给收缩，反而是在扩张。许多曾经快死掉的白酒品牌，现在都冒出来了。这在其他消费品行业，基本上是不可能出现的。中国白酒行业呈现的特点是供给增加，需求稳定，这是不符合常识的。唯一的解释是，社会库存太大了，吸纳了很多存货。但是渠道屯的社会库存，一定有上限的。我春节的时候去青浦Costco，这里面卖的某次高端白酒品牌，都是2018年生产的。这个Costco是新开的，只能说明是经销商屯的库存卖给他们。
我很喜欢看白酒的生产日期，从中反映社会库存到底有多大。唯一比较好的就是某高端白酒，毕竟具有一定的金融属性。其他白酒是没有金融属性的，不会越放价值越高。一旦白酒的价格涨不动了，就要开始去社会库存。我个人觉得，未来2到3年，白酒行业大概率没什么可看的。而且白酒绝对不会因为价格跌了，大家去多喝。我们已经看到了白酒龙头企业开始下调盈利预期，这可能是刚刚开始。
还有那个新能源车的电池龙头，我承认未来利润能做到1000亿，但那时候估值可能就是15倍，对应1.5万亿的市值，和今天的市值差别不大。到了2030，中国电动车渗透率可能有60%以上了，那时候就是叫汽车，不叫新能源车了，不是什么新兴产业，也不能给高估值。
朱昂：我看其他核心资产你基本上也没有，所以你组合和市场上大部分基金的重合度是比较低的？
程洲 核心资产肯定是买的人很多，买的人多了就很贵了，我的组合和市场重合度确实比较低。我选股，还是希望找性价比好的公司。很长一段时间，我都不知道居然有一个“茅指数”，有一天打开一看，成分股没几个是我的持仓。包括现在的“宁组合”，我的持仓也没有多少在里面。
我喜欢买打折的股票，核心资产一定是溢价的，贵的东西我基本上是没有的。举个例子，某电动车隔膜龙头，我是股价在70元的时候通过定增拿的，那时候没人要，现在估值太贵了。整个中游我觉得都估值太高了，市场讲量价齐升，长期看，只有量的逻辑，价格肯定要跌的，只是简单的加工业。我们看燃油车最赚钱的公司，要么靠品牌，要么靠技术。中游制造，品牌技术都是不沾。十年后，电动车的产业格局也会和今天的汽车类似，要有品牌或者技术才能赚大钱。
像我买的那家整车公司，品牌是自己的，技术也是有专利的，有可能成为电动车终局的赢家。这个公司去年是我的第一大重仓，今年仓位降下来了。新能源车产业链，我就买两头：上游的资源，下游的整车。
朱昂：上次访谈，你很看好原料药，这个观点有变化吗？
程洲 从我的前十大重仓股能看到，几家原料药企业依然在我的组合中。原料药是一个长逻辑，由于行业监管的变化，带来系统性价值重估的过程。过去的原料药企业，随着中国的产业升级，中国的原料药企业也会沿着这个产业链升级。大家都给CDMO企业高估值，原料药企业低估值，其实原料药企业做CDMO才有优势。而且，这些原料药企业的估值便宜超过一半。
短期这些公司业绩有些波动，加上人民币汇率的影响，上半年表现不是很好。不过，接下来业绩会逐渐好起来，最近一些公司已经有些表现，说明市场也在寻找被低估的品种。我觉得只要公司好，业绩增长快，估值又比较低，就一定会有人买。
朱昂：每次和你聊，都发现不少股票的底部是你买出来的，你如何能持续找到底部品种的公司？
程洲 我对于公告里面有融资需求的公司，会特别关心。一个公司要发展，就需要融资，融资要拿到批文，一定要有项目。这说明，公司肯定有业绩增长的动力。另一个是通过财务报表进行分析，对于被市场低估的公司，进行财报的分析。第三个是靠国泰基金内部投研团队的支持，光靠自己单打独斗肯定是不行的。最后，我找公司的时候，也会带一些自上而下思路。比如说我要找新能源行业的股票，这样寻找范围就变窄了。
举个例子，当时我通过定增买入那家隔膜的龙头，公司要融资就是为了发力新能源车，而且所处的赛道也很好。像另一家原料药公司，在2015年的时候，就看到大股东用8块钱拿了定增，而当时股价只有7块。我就觉得很奇怪，还专门和公司管理层见了一次。聊完之后，我就一直拿着，至今有6年时间了。
每天晚上浏览这些公告也不用花很多时间，经常能给带来投资上的蛛丝马迹。我们发现一个公司，要花比较多的时间，那么买入后也希望持有周期长一些。#股票##价值投资日志[超话]#
用回忆祭奠曾经的过去
感谢6年来的照顾
感谢你曾经对我的好
感谢你的冷漠
感谢你让我学会了隐藏
感谢你让我对爱情婚姻美好的幻想破灭
感谢你一直放养我
即使我独自一人去异国也不会打扰我
感谢你的所有～
一切都是我的错
我不该一开始一厢情愿
我不该把未来幻想的很美好
我不该跟你幻想能有一个完美让人羡慕的家
对不起我不是你心里喜欢的那个人
对不起我也没有爱你到可以放弃我曾经幻想的美好生活
往后余生希望你能幸福快乐
在遇到爱你的女人，请不要让她为了你在伤心难过，独自把所有的委屈都憋在心里，不要人家冷战你也冷战，不要一开始就选择分开。
我会记住你的好，忘记所有的不好.#致我们终将逝去的青春#
感谢6年来的照顾
感谢你曾经对我的好
感谢你的冷漠
感谢你让我学会了隐藏
感谢你让我对爱情婚姻美好的幻想破灭
感谢你一直放养我
即使我独自一人去异国也不会打扰我
感谢你的所有～
一切都是我的错
我不该一开始一厢情愿
我不该把未来幻想的很美好
我不该跟你幻想能有一个完美让人羡慕的家
对不起我不是你心里喜欢的那个人
对不起我也没有爱你到可以放弃我曾经幻想的美好生活
往后余生希望你能幸福快乐
在遇到爱你的女人，请不要让她为了你在伤心难过，独自把所有的委屈都憋在心里，不要人家冷战你也冷战，不要一开始就选择分开。
我会记住你的好，忘记所有的不好.#致我们终将逝去的青春#
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