#同花顺股民学校# 【找到被低估股票的6条法则+6个方法】逆向投资大师约翰·聂夫:“丑陋的股票往往是漂亮的"

约翰·聂夫,和彼得·林奇,比尔·米勒,一起被美国投资界公认为共同基金三剑客。他执掌温莎基金长达31年,期间创造了让人瞠目结舌的记录,总投资回报高达5545.6%,而同期标普指数只有2229.7%。期间年化回报率13.7%,平均每年都超出标普3.5个百分点

三项特点六大准则,这种方法概括起来有6条准则:

1、低市盈率
2、基本增长率超过7%
3、高股息率,持续分红
4、总回报比率超过市场平均水平两倍
5、除非从低市盈率得到补偿,否则不买周期性股票
6、成长行业中的稳健公司

他投资中最核心的一个特点是,买入低估值的股票。他觉得自己更应该是一个“低估值”投资者,逆向投资的背后,正是公司出现极低估值,并且具备反转的潜力。

在聂夫做基金经理的时候,经历过漂亮50表现最好的那段。而且漂亮50的泡沫持续了很长时间。但是他坚持不买高估值的热门股。聂夫从来不会买估值超过40倍的股票。

聂夫有一个总回报比率(Total Return Ratio)的公式:盈利增长+分红率/市盈率。

聂夫会寻找那些总回报比例超过市场2倍的股票。

比如一个公司的盈利增速10%,分红率5%,市盈率10倍。这家公司的总回报比率就是10+5/10=1.5倍。

聂夫会寻找那些持续盈利增长,但并不是很快的公司。盈利和收入五年增速在7%到25%之间,低于7%增速太慢了,高于25%往往要付出过高的估值。

聂夫另外一个特点,就是持股比较分散。温莎基金对于大多数股票的持仓都在1%左右,他认为除非股票到了极端便宜的价格,他才会买入5%的仓位。

这可能也是应用低估值投资法的投资人用来保护组合,分散风险的一个有效方法,比如巴菲特的大师兄沃尔特·施洛斯,同样采用分散持股方法,毕竟你不可能每次都对,特别是当你在管理别人的钱时候。

在股票市值上,他没有太大偏好,大盘,中盘,小盘都买。因为价值投资的风格,他不会买热门股。

【如何寻找低市盈率公司】

1、每日低价股跟踪
时时监视价格创新低的股票,并把它们放在一个动态用户板块中,每日进行更新。

投资人应该浏览股票行情表,从中寻找正在以52周以来最低价附近的价格交易的股票,这是一块丰沃的草地。犀利的目光扫过之处,应该发出疑问:“这只股票是否值得调查一下?”

倘若并无某些基本面缺陷的证据,或是众所周知的论调,这类股票一定值得捉摸一番,看它能否经受我们低市盈率的衡量标尺。

它们看起来单调乏味,但在以后的日子里却可能光辉夺目,就像是沾满了灰尘的一颗颗珍珠。

2、坏消息带来好消息
阅读新闻之时,会对那些正处于困境中的公司或行业多留一个心眼儿。一旦有幸遇到一家,首要任务,必定是确定它的经营业务是否在本质上还安然无恙,投资人是否杞人忧天。甚至有可能股价愈跌,前景愈光明。

兼并和收购同样也是这类公司给予投资者的免费赠品。我们的挑战是增大获得免费赠品的机遇,而低市盈率投资正是我们所知道的最可信赖的方法。

3、寻找水深火热中的股票
行业困境或者经济萧条会导致出售股票的压力增大,同样,上市公司的某些重大举措也能触发抛盘大量涌出。一家正在痛苦重塑过程中的企业,很少会有投资者对其产生同情,但温莎没有这类成见。

1986年,欧文斯科宁为了防御被恶意收购的威胁而大量举债,并从股东手中回购股票。重组进度在资产负债表上有清晰的体现,从中可以看到股东净资产从正值变成了负值,这只不过是一个会计问题,真正代表股东所持股份价值的还是市值,然而,负净资产还是吓倒了大部分投资者。

由于投资者对这样的重组过程焦虑不安,导致股票的滚动市盈率只有5.5倍。温莎预测公司主营业务增长率在8%~10%的区间内,随着公司逐步还清巨额负债,不必继续支付的利息也将带来大量相对收入。

结果:温莎对科宁的投资始于1991年第一季度,1993年抛出该股,卖出价是成本价的两倍。

4、寻找被错误归类的公司
1990年末,拜耳公司被纳入了温莎基金,它是当时的德国综合化学三巨头之一。

公司大约有1/3的利润来自药品生产和其他健康保健产品,8%来自农用化学品,另有13%则来自照相试剂和其他专用化学品。换句话说,拜耳公司足有一半收益不受经济波动的制约。

话虽如此,但受经济周期影响股价却已经下跌了35%,就好像和其他产品完全暴露于行业周期之下的化学股毫无两样。

结果:1993年后半年温莎开始收获高于市场平均的利润。

5、逛商店中的投资机会
一个寻找投资灵感的好去处是购物中心。逛逛本地的零售商店,听听你十几岁的孩子们讲讲现在什么东西很火,这从来都没有什么不好,说不定从中就突然冒出“一匹大黑马”。

但仍有一言相告:不要仅仅为了一个本地零售商店拥挤的客流量,或者有一个新的小玩意儿正在出售,就给你的经纪人打电话。

想想你吃东西的地方,还有你购买办公用具的商店,或者停在车库里的汽车。投资者每天都会和上市公司碰面,低市盈率股的猎寻就可以从那里开始。

温莎不止一次从诸如麦当劳、庞德罗莎牛排馆等餐饮公司收获人人称羡的成果,它们中的每一个都曾让温莎几度回眸,旧地重游。

6、投资直觉
投资的直觉不会凭空产生,它需要投资人对一个公司或者一个行业的总体情况有所见闻和体会,或者懂得能够影响这两者的宏观经济方面。询问自己并试着回答这几个问题:

1、公司名声如何?
2、它的业务成长性怎样?
3、它是不是行业龙头?
4、所在行业的成长前景好不好?
5、管理层的领导才能和战略眼光是否令人满意?

内容来源于:基少成多-似曾相识

为什么说求职能进央企就别进私企?过来人亲述:早知这3点就好了。

这个问题,因人而异,没有标准答案。但是,从两个数据可以看出国企越来越热:一是毕业生求职意愿指数,国企特别是央企的指数远远超过民企和私企,相反,从国企辞职之后的后悔率也是最高的。二是全国私营单位社平工资为3800元,非私营单位社平工资为6700元,国企的社平工资大约是私企的2倍,打破了人们对国企收入低的误解。

以上是宏观数据方面的对比,微观方面,我先讲我身边的具体事例:

我亲戚在央企工作,坚决要把儿子弄进央企工作。儿子非常抗拒,他说他不想去国企养老,要么进大厂拿高薪,要么创业当老板。在年轻人的心目中,国企就是工资低、效率低、成长慢、温水煮青蛙的“养老圣地”(可见,有些年轻人对国企的误解有多深)。我的亲戚说了一段话,他儿子听进去没听进去我不知道,反正我是听见去了,供大家参考。

我亲戚讲了他们大学宿舍三位好朋友的经历:

1.老林,大学毕业去了北京某央企。

工资4000元,房价4000元。单位分了一套房子,交了八万元买下,他嫌面积小,又用公积金贷款,买了一套100多平的大房子。现在的情况:单位福利房出租,每月7000元;自住的那套三居室已经升值到了1200万元;月薪从4000元涨到了4万元,房价从当年的4千元涨到了12万元,月薪涨了10倍;房价涨了30倍。因为他赶上了房地产的红利,当初投入不大,贷款用的是公积金,没有动用工资。工资都攒下来进行滚动理财,业绩还不错,手上有1000多万的股票、基金和存款,单位的社保和医保健全。

2.老张,大学毕业去了北京某私企。

当年那家私企所在的行业火爆,薪酬待遇比较高,工资8000元,比在央企的老林高出一倍。当时,房价4000元,私企没有福利分房,老张攒了五年工资,父母掏空了六个钱包,加上贷款,买了一套80平米的小房子。目前,自住房升值为800万,贷款也快还清了。月薪大约1万元,因为老张所在的行业没落了,被裁员之后,跳槽多次,现在还算不错,找到一个月薪1万的工作。手上有存款、理财300多万元。正在为退休后的生活发愁,私企按照最低基数交社保,老张判断自己退休后,退休金不会超过5000元,不知道未来怎么办?

3.亲戚,大学毕业回到了家乡,进入一家当地国企。

月薪1000元,房价1000元,单位也分福利房,100平米,才交了3万元。目前,房产升值到40万元。工资涨到5000元。手里积蓄140万元。退休金大约在5000元左右。自己生活在小县城,应该衣食无忧、岁月静好。但是,他不想让儿子再回到身边,过这种一眼望到头的平淡日子。他千方百计托关系,想让儿子到北京的央企工作。
亲戚算了一笔账:

第一、进入北京的央企,线性积累总数客观。

进入央企后,起薪可能不如大厂高,但比一般私企、民企要高的多。薪酬上涨幅度小、速度慢,但一定是正向上涨,累积效果明显,中间不会出现中断,也不会出现降维、降级、降层。等到了中年,薪酬福利达到高峰,比如,老林到了中年,职位上去了,压力小了,工作轻松了,反而收入达到了巅峰。如果你去私企,人到中年,你肯定为工资发愁呢。如果算线性的积累,央企的总收入可能会跑赢私企的总收入。

第二、进入北京的央企,职业的长尾效应明显。

老林退休金预计在1.5万左右,老张的退休金预计在5000元左右,亲戚的退休金大约在5000元左右。一个月差距1万元,那么,从60岁活到90岁,30年的差距是360万。还有企业年金,一次性可以提起上百万元。央企的补充医疗保险,报销比例高达95%。退休之后的差距非常明显,而且长达30年。

第三、进入北京的央企,兜底保障比较扎实。

目前,到北京找工作,大家都已经错过了一二十年前的房地产红利。比如,老林当年月薪4000元,房价4000元,工作二十多年后,提拔为企业中层,月薪4万元,房价12万元。那么,刚毕业的学生,月薪1万元,房价12万元,买房只能望洋兴叹了。即使你去了大厂,月薪3万元,房价12万元,买房依然是望洋兴叹。

在央企内部,有住房补贴、租房补助、周转房、政策房,可以解决你的住房问题,你提拔也好,不提拔也好,这种福利是普惠制的,大家都能享受到。你在大厂就不一样,只有升职加薪一条路,风险系数还是很大的。如果升不到中高层,年薪达不到百万,你还是买不起房,而且,还要面临被裁员、找不工作、收入出现断档等焦虑。
简单来说,总结如下:

进入央企,兜底是有保障的。混得不好,也能被兜底,混得好,正如老林一样,不比一个大厂中高层差。进入私企,兜底是没有保障的,虽然上限高,可能年薪百万,但是失败了呢?谁给你兜底呢?从这个维度上看,进入央企好,先兜底再博弈,成功了,非常不错,即使不成功,也能衣食无忧。进入私企,很可能在你最需要保障的中年时期被无情踢出局。
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#为什么生物大体上都是对称的#

看赵泠他们都在探讨是否对称的问题,我这里说说为什么会进化出对称。
虽然进化属于生物学范畴,但造成普遍对称趋势的却是物理现象。
先说动物。
自动物起源开始,就是生活在海洋里。所以它们每移动一步,就受到阻力和粘性力的影响。
不过,海绵一年也就移动几厘米,所以受力几乎可以忽略不计。因而,它们从宏观上的大结构来说,没有形成长得对称的动力。
但是,海绵生活在水里,海水动荡,对它们的影响也不能忽略不计。
所以,它们在一些局部上,尽量减少水冲击力的影响。于是长成了球状或者圆柱状的结构。
那为什么会长成球状或者柱状结构呢?
根据阻力公式:
[公式]
C为水的阻力系数;ρ为空气密度;S为迎风面积;V为水流速度。
当水的密度ρ和海绵结构的横截面S,以及水流速度相对固定时,阻力系数越低,那么受到的阻力也就越低,越有利于生存。
那什么样的阻力系数最低呢?
虽然不同的形状和状态影响阻力系数的计算,但对于形状相对固定的物体来说,它的阻力系数和夹角是正比关系的。
理论来说,海绵某一方向的夹角足够小,那么受到的阻力也就最小。
例如,旗鱼通过长长的“鼻尖”,来降低在水中的阻力。
那为什么海绵没有长得尖尖的呢?
主要原因在于水的流动是不固定的,来自四面八方。
就说像旗鱼这样,虽然前方受到的阻力是小了,但一个湍流从侧面而来,直接就被掀翻了。
所以就必须有一个形状,把四面八方阻力的上限降到最低。
在不考虑粘度的情况下,垂直平面的阻力系数是1,柱状(弧面)是0.5。
也就是说柱状或者球状,在应对四面八方来的水流时,可以降低一半的阻力,这是一个很大的优势。这同样是树干进化成柱状的根本原因。
随着生物的进化,动物有了更多的运动需求,出现了刺胞动物(水母等等)。
一开始进化出来的刺胞动物会是一些体型很小的动物,它们不仅受到水阻力的影响,也会受到粘度的影响。
根据牛顿粘性定律,粘性力 [公式]
η为动力粘度系数,A为接触面积,括号中间的是速度梯度。
从公式来看,在相同的温度,以及水流环境下,水的动力粘度系数和流速梯度都相对固定。
粘性力与接触面积A成正比,而对于形状不变的物体来说,物体的表面积又和接触面积成正比,与物体尺度的平方成正比。而物体的质量(惯性)与物体尺度的三次方成正比。
所以,对于尺度越小的物体来说,会受到粘性力的明显影响。
1883年,英国物理学家雷诺观察到了这一现象,首先总结出它们的关系:
[公式]
Re便是雷诺数,与流体密度ρ、流速v,以及物体的特征长度L(尺度大小)成正比,而与粘度μ成反比。
所以,在外界条件限定的情况下,雷诺数和尺度反比。
当雷诺数足够小时,粘性力的影响会大于惯性,严重影响生物的自主运动。而当雷诺数足够大时,惯性的影响会明显强过粘性力,生物自主运动的受到的影响就会较低。
所以我们也能观察到这样的现象,对于足够大的生物掉落在水中,没有明显的粘滞感。而对于蠓这样的小型动物来说,掉落水中就会有明显的粘滞感。
所以,一开始进化出来的小型刺胞动物,运动能力相当有限。
头部也只能往圆面的方向发展,来降低阻力。
头部形成了圆面,运动受力要均衡,自然也就形成了辐射对称,只能以涌动的方式进行运动。
后来,有一批水母的浮浪幼虫逐渐进化成了另外一种生物——扁形虫(浮浪幼虫起源说)。由于扁形虫干细胞比例高,再生能力强,100多年来,经常被人类切着玩。
例如涡虫,经常被碎尸万段,然后观察它们化整为零的表演。
那么,扁形虫这样扁扁的形状,是怎么进化出来的。
主要原因在于,它们起源的时候,是海洋底栖的。
在海洋底部的时候,你圆滚滚的状态,自然不利于运动的。反而变成扁形的,贴于海底,更有利于降低水的阻力。
一开始的扁形虫并不需要多大的运动需求,且随着生物提醒的增大,粘性力的影响也就越来越低了。后来的大体型生物,在进化的过程中,更多的受到阻力的影响。
正是因为这样的因素,所以底栖的海星和比目鱼都是扁形的。
但刺胞动物的浮浪幼虫,本身属于偏柱状的形态。
所以,随着底栖扁化之后,自然而然也就成了两侧对称的生物。
也差不多从扁形虫开始,动物逐渐分化成了后口和原口两大类。我们知道,生物进化其实就是一个模板再套一个模板的过程,已经写好的“代码”无法再抹除(当然,可以通过变成内含子来隐藏,但一些基本的框架已经无法改变)。
所以后来的原口和后口动物,自然就只能是以两侧对称为主了。
至于海星这样的棘皮动物来说,先天都是两侧对称,它们的辐射对称是次生出来的。
但为什么只有海星次生出辐射对称,在其它动物之中没有流行呢?
其实这主要和海星复杂的生活史有关。早期的生物,为了适应海洋环境,从进化出了比较复杂的生活史。例如,海鞘为首的尾索动物,甚至成年体还退化了“大脑”,直接营固着生活。
乃至于它们的形态,也带着那么一点的辐射状:
海胆甚至还长得给个球样。
决定这一切的,又得回归到物理上来。
无论这些动物怎样千姿百态,它们之所以长得这样的与众生不同,有一个很大的特点,就是成年体速度很慢,甚至直接营固着生活。它们自然需要根据环境的不同,变化自己的形态,以在保证生活所需的状态下,尽量的降低水流的影响。
而对于越有速度需求的生物,形态则更加的往流线型的方向发展。
寒武纪爆发时,节肢动物出现,但节肢动物很依赖几丁质外壳,它们的运动速度相对来说,也并不是很快,而且不少也是底栖生物。
所以整体形态,依旧是扁状的。
但同时期进化出来的脊索动物就不一样了,它们在节肢动物的早期制霸下,必须快速逃跑,所以进化出了发达的肌肉和流线型的体态。
所以,进化成今天鱼类这样扁形的形态,才是最有利生存的。
这样既能降低阻力面积,又能方便肌肉源源不断地提供进行的动力。甚至进化出了各种鱼鳍,方面驱动和协调。
先前已经说了,生物在后天的进化过程中,无论生理功能随着环境再怎么变化,也离不开祖辈的遗传模板。
所以,后来进化出来的哺乳动物,在陆地上哪怕进化出了厚实的身板,对于那些重返海洋的哺乳动物来说,在没有遇到特殊生境压力的情况下,它们也无法再变成鱼的体态。
它们主要改造身体的流线型结构,但厚实的身板依旧和一半鱼类有着极大的差别。
当然,对于大体型的鱼类来说(例如鲨鱼),只要不是底栖的,都会有更大的演化动力往厚实的体型发展,毕竟体型足够大之后,过扁的竖状的体型,会受到阻力的过大影响,不利于生存。
但无论怎么发展,都不会怎么失去对称性。过于不对称,代表着左右两边受力不均匀,会大大影响生存能力。尤其是对于飞行的鸟和昆虫来说。
最后简单说说植物。
由于植物,几乎完全不动,所以它们的形态,更是受到环境的影响。
例如,风决定了树干的圆柱状,对光的竞争,决定了叶片的两侧对称。繁殖需求,决定了花朵的对称性。
但是,植物的宏观形态,通常不存在什么对称性。
总的来说,生物大体上都是对称的,主要原因在于,受到生物力学长达数亿年的影响。
根据对不同环境的不同适应,它们的对称,自然也有各种各样的差异。
更何况,绝对的对称,只存在于数学之中。


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