估值仍处高位 待机优选个券——可转债报告 20211223

投资要点

一级市场跟踪：
近两周可转债一级市场共有5只可转债发行，即杭锅转债（11.1亿）、甬金转债（10.0亿）等；预案方面，近两周有金盘科技（11.97亿）、回天新材（8.5亿）、新化股份（6.5亿）等共8家公司公告转债发行预案；近两周通过股东大会的可转债共有6家，分别是华阳股份（50亿）、山东路桥（30亿）、大中矿业（15.2亿）等。近两周通过发审委的有6家，分别为成都银行（80亿）、中信特岗（50亿）、精工钢构（20亿）等。

二级市场回顾：
上周股票市场震荡分化，上证指数周跌幅-0.93%，中证转债指数周涨幅为0.18%。个券方面，近2周有3只可转债上市，即华兴转债（8亿）、奥飞转债（6.35亿）、博杰转债（5.26亿）等。上周可转债市场192涨189跌，涨幅前三位分别是白电转债（17.38%）、湖广转债（15.69%）、海兰转债（13.57%）；跌幅前三位分别是中矿转债（-11.99%）、银河转债（-9.07%）、三星转债（-8.33%）。

市场展望：
股票市场结构化行情明显，转债市场整体估值较高，建议蛰伏待机，谨慎优选低估值具有安全边际的转债，谨防转债估值高位杀跌的风险。配置层面：1）溢价率等估值较低，评级和信用资质较好，具有正的到期收益率保底的转债；2）成长性方面较强的转债，可以聚焦新能源材料、风电、光伏、军工、半导体等成长性较强的标的，注意规避高估值风险；3）关注周期板块中供需结构失衡且经过市场大幅杀跌且已消化部分估值风险，仍具有较大机会的钢铁、化工、有色等行业中基本面向好的转债；4）关注跨年行情风格轮动，消费、金融、医药等大盘相关标的低估轮动的机会。应谨慎选择高估值的品种，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。

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北交所公司大宗交易溢价率竟大部分都在-20%到-30%！长虹能源、贝特瑞、连城数控、朱老六的溢价率怎么会这么高，这得多么急迫减持，北交所的流动性得有多差。减持几万股，估计不少北交所股票能砸个30cm大长腿。

大宗交易溢价率这么高，比现价动辄低几十元，这样的市场谁敢下场玩？比方说今天，贝特瑞这样的，二级市场交易价格160元，你160买上，别人110元接了大把，连着四天有近2亿，这些廉价筹码不砸给你砸给谁？

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