“风暴中的掌舵手”富国林庆:多元视角,和有不同,先抓时代主线,再去里面找阿尔法

问:介绍下你的投资理念?

林庆:我之前总结过自己的投资理念是“多元视角,和而不同”。而2021年开始有了一些变化:“多元视角,和有不同”。

君子和而不同,是典型的儒家思想。但是对投资来说,投资应该先“和”再去“不同”。这也是要理解阿尔法和贝塔的关系:要先找到整个时代的贝塔,再去里面找阿尔法。

我一直都是阿尔法型的选手,我希望能找到阿尔法。很多时候我们赚的都是贝塔的钱,但是我们也需要有阿尔法的思维,冲着阿尔法去才有可能长期持有,才能赚到贝塔的钱。

阿尔法还有一个好处,它能够保持持续性和稳定性,如果犯了错,它能够让你不会太差。这就是我对阿尔法和贝塔的理解。

再说说多元视角。判断未来要有多元视角,要跳出这个市场本身,从第一性原理、商业模式等角度研究问题,这就是多元视角。

文艺复兴有一只叫“大奖章”的量化对冲的产品,它的持股周期基本上是两周以内。在2011-2020年这十年,大奖章的复合年化收益率超过30%,他们还有一只偏长期策略的“美国股票”,过去10年的年化收益率是14.41%,是跑输纳指的。

文艺复兴有很多天才数学家,他们对静态的信息挖掘得很极致,但静态的东西,是不足以反映未来的。我们主动管理者战胜他们的核心,就是对未来的洞察力和判断力。最近这两年大家比较关注BG,它拿了一些后来表现出色的股票很久,也是胜在对未来的洞察力和判断力。

总结一下,我个人的整体的投资风格是“基于贝塔追求阿尔法,成长为主,做适当的均衡和逆向”。我希望能够有相对稳定、可持续的长期绝对收益的表现。我也自己买自己的产品,最终还是要争取绝对的回报,这才是投资的意义。#投资##价值投资日志[超话]#

#医学科普# 男性“手淫”会引起阳痿、前列腺炎吗?#男性健康#
除去心理原因,频繁手淫和性生活次数频繁的成年男性不幸罹患前列腺炎时,会引起前列腺腺体出现持续性的充血水肿,从而对前列腺腺体内部的性神经形成持续性的刺激,致使前列腺腺体内部的性神经长期处于慢性的性兴奋状态当中。
久而久之,必然会引起前列腺腺体内部性神经疲劳,对性刺激的感受和传导功能出现下降,终导致男性勃起不坚的发生。因此,对于绝大多数男性的勃起不坚,都可以通过前列腺炎的改善来解除。

恒生指数新年首个交易日收跌 商汤股价飙升逾40%

港股今日迎来新年首个交易日,恒生指数高开低走,收盘下跌0.53%,收报23274.75点。个股方面,上周刚刚上市的商汤今日飙升40.91%,收报7.75港元,总市值突破2500亿港元。

机构论市
中金:港股2022年有望均值回归 看好这些板块机会

上周海外中资股市场以出其不意的大涨结束了整体不尽人意的2021年。周四晚间美国中概股突然大幅上涨9.4%(纳斯达克金龙指数)。受此推动,港股尤其是其中的新经济板块也显著上涨,在周五的半个交易日中反弹4%,推动全周收涨近1%。突然的大涨可能是一些技术性因素所致,如空头回补等等,但在技术性因素之外,考虑到海外中资股经过近一年下跌后所处的估值水平和相对吸引力,我们认为也不排除的确存在一部分为2022年做布局的资金所驱动。

另一方面,12月PMI表现好于预期可能也对市场情绪提供了一定支撑。往前看,随着政策稳增长信号进一步明确(如近期连续降准和下调LPR),我们认为年初政策有可能进一步发力,且不只限于货币政策的宽松,其它各个领域政策也有可能加大支持力度,为经济提供支撑。在这一背景下,考虑到港股市场已经连续一年跑输、且自2020年2月以来便鲜有持续的资金流入,我们认为港股市场有可能重获投资者关注、特别是受益于其相对A股和全球市场的比较优势。

过去一年的各种波折和疲弱表现均已成为过往。进入2022年,我们认为港股的价值可能将再度逐步显现。正如我们在2022年展望报告中所提到的,考虑到有利的政策环境和较低的估值水平,2022年港股市场可能是均值回归的一年。当然,市场更为强劲的上涨可能还需要盈利预期上修和监管政策更加明确等利好因素的支撑。短期来看,节假日前后我们预计市场成交持续清淡,目前脆弱的情绪修复可能还需要一定时间,但随着短期不确定性逐步消退和稳增长政策在年度的进一步落地,我们认为海外中资股市场有望逐步反弹,进而吸引更多资金流入。

市场回顾:得益于最后一个交易日大幅反弹的提振,海外中资股市场在2021年的最后一周以收涨落下帷幕。周四中概股的普遍大涨带动港股新经济板块同样反弹,恒生科技指数上周上涨0.92%。此外,MSCI中国指数上涨0.8%,恒生指数和恒生国企指数涨幅分别为0.75%和0.42%。板块方面,可选消费和医疗保健板块领涨,分别上涨2.5%和2.1%;而能源和材料板块表现落后,分别下跌2.4%和1.2%。

市场展望:上周海外中资股市场以出其不意的大涨结束了整体不尽人意的2021年,与2021年年初的大涨多少有些似曾相识。上周初,节日前后市场交易平淡使得市场继续小幅走低,同时南下交易在元旦假期到来前也基本关闭,仅周二开通一天。不过,上周四晚间美国中概股突然大幅上涨9.4%(纳斯达克金龙指数)。受此推动,港股尤其是其中的新经济板块也显著上涨,在周五的半个交易日中反弹4%,推动全周收涨近1%。由于并没有发现特别的催化剂因素,我们认为市场的上涨可能更多是由一些技术性因素所驱动,如空头回补等等。此外,也不排除有年底冲业绩需要和一部分税收抵扣的因素。不过,即便存在上述并不具有持续性的技术性因素,但考虑到海外中资股经过近一年下跌后所处的估值水平和相对吸引力,我们认为年底的突然大涨也不排除的确存在一部分为2022年做布局的资金所驱动。毕竟港股和中概股受政策等不确定性影响在2021年持续大幅走低,明显跑输A股和美股市场。这一点从近期资金动向上也有所体现,基于EPFR资金流动数据进行分析后,我们注意到海外主动型基金上周(截止周三)流入海外中资股市场,结束了此前连续五周的抛售趋势。南向资金在2021年12月初以来也整体保持稳定流入势头。

另一方面,12月PMI表现好于预期可能也对市场情绪提供了一定支撑。2021年12月制造业PMI进一步攀升至扩张区间50.3%,主要是由于在政府加大力度控制上游价格后,原材料库存有所改善。需求也呈现出回升迹象,新订单指数月度环比上升0.3个百分点,这都表明近期的稳增长政策逐步显现一定成效。往前看,随着政策稳增长信号进一步明确(如近期连续降准和下调LPR),我们认为年初政策有可能进一步发力,且不只限于货币政策的宽松,其它各个领域政策也有可能加大支持力度,为经济提供支撑。我们认为不宜低估政策稳增长的决心和力度。在这一背景下,考虑到港股市场已经连续一年跑输、且自2020年2月以来便鲜有持续的资金流入,我们认为港股市场有可能重获投资者关注、特别是受益于其相对A股和全球市场的比较优势。在国内流动性环境维持宽松的背景下,南向资金在这一过程中有望率先流入,类似于2016年和2019年时出现的情形。相比之下,海外资金的流入可能还需要更多基本面好转和监管政策的明确信号。

不管怎样,过去一年的各种波折和疲弱表现均已成为过往。进入2022年,我们认为港股的价值可能将再度逐步显现。正如我们在2022年展望报告中所提到的,考虑到有利的政策环境和较低的估值水平,2022年港股市场可能是均值回归的一年。当然,市场更为强劲的上涨可能还需要盈利预期上修和监管政策更加明确(例如近期监管政策明确满足要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市)等利好因素的支撑。短期来看,节假日前后我们预计市场成交持续清淡,目前脆弱的情绪修复可能还需要一定时间,但随着短期不确定性逐步消退和稳增长政策在年度的进一步落地,我们认为海外中资股市场有望逐步反弹,进而吸引更多资金流入。不过,风险和不确定性依然存在,如来自中美关系以及全球Omicron疫情等方面的扰动。

我们认为,新年伊始需要关注的重点因素包括:

1) 国内增长与政策环境:2021年12月中国制造业PMI超出预期,攀升至50.3%,高于11月的50.1%,主要得益于国内政策发力缓解了此前能源供给趋紧和原材料成本大幅攀升带来的影响,保供稳价措施效果进一步体现。政策方面,12月中国宏观政策立场转向步伐加快,中央经济工作会议强调2022年经济工作要稳字当头、稳中求进,近期央行接连下调了存款准备金率和基准利率。国内地产行业也呈现出边际企稳迹象,2021年11月地产投资和销售同比下滑幅度收窄。往前看,包括财政等其他更多稳增长政策的发力有望继续为增长提供支撑。重点关注跟基建、地产相关的高频数据。

2) 海外货币政策:美联储在2021年12月FOMC会议上决定加快减量步伐,推动美国货币政策朝着收紧的方向进一步迈进。当前通胀持续走高以及Omicron变异毒株传播可能加剧全球供应紧张局面的担忧使得全球主要央行迅速采取行动,逐步退出疫情以来的宽松货币政策。对于海外中资股而言,市场的一个潜在担忧在于全球流动性收紧是否会在全球风险偏好本就疲弱的背景下引发资金流出。不过,我们认为当前港股已经较低的估值水平和海外基金对中国股票目前处于低配状态可能会减缓外围流动性收紧对资金外流的影响。更重要的是,随着中国稳增长政策的持续发力,增长预期的改善有望反而推动海外资金重新流入中国。

3) 中概股回归:上个月早些时候,美国监管机构SEC开始实施新的规则,此举可能最终导致中国一些在美上市公司的公司被迫从美国市场退市,也是目前来看中概股市场依然面临的一个主要不确定性。2021年最后一个交易日,中概股整体大幅走高,不排除是受技术性因素推动。往前看,政策的变数可能会推动更多中概股公司回归港股市场。不过需要指出的是,由于香港目前的IPO排队已经较多,且中概股公司在回归过程中可能存在一些美国投资者不愿或无法在香港交易,进而造成一部分投资者的损漏,因此需要关注在这一过程中从流动性和交易角度带来的潜在压力和不确定性。

4) 疫情:全球范围的Omicron变异毒株的迅速传播依然可能会对增长带来挑战,但到目前为止中国政府对疫情的“动态清零”政策依然有较好成效。短期来看,12月国内疫情再度反复可能会阶段性的影响元旦和春节期间的人口流动和消费。此外,包括中国在内的几款新冠特效药近期也获批上市。后续疫情演变值得关注。

5) 中美关系:在拜登就任美国总统的第一年,中美关系依然存在一些变数。前期,美国商务部和财政部近期新增一批中国企业加入到出口和投资限制名单中,也表明依然存在一些不确定性。往前看,两国领导人表示将加大沟通和相互接触,为创建一个更具合作性的环境、聚焦双方共同关注的问题奠定基础。

6) 流动性:在连续五周流出后上周海外主动型基金出现回流,南向资金在上周仅有的一个交易日中流出。受假期因素影响,上周南向资金交易只有周二一天,当日流出17.1亿港币。与此同时,上周共计8.1亿美元的海外资金净流入海外中资股市场。值得一提的是,海外主动型基金逆转了此前连续五周的流出趋势,上周流入3.21亿美元。回顾2021年,虽然海外中资股市场表现不尽人意,但仍然吸引了639.4亿美元的海外ETF和主动型基金的流入,几乎是2020年流入规模的3倍。另外,2021年共计454.3亿港元南向资金流入了港股,创出港股通开通以来年度第二新高。

投资建议:如上文中分析,短期来看,我们认为节假日前后港股市场可能持续缺乏明确的方向,但当前具有比较优势的估值水平和宽松的流动性会在中期带来更多机会。板块方面,我们建议短期关注“稳增长”受益板块,如部分金融、地产板块与相关产业链以及受益于上游价格回落和政策支持的中下游消费板块。与此同时,优质成长标的在中期也值得投资者关注。从现金流角度,我们建议选择估值相对合理的“经营性现金流”(成长股)和部分类固收的固定现金流(高股息)行业配置方向,如互联网、汽车、媒体娱乐、通讯设备、部分金融、公用事业和部分地产等板块。综合来看,我们建议超配传媒与互联网、汽车、部分电商、消费者服务、食品饮料与餐饮、生物科技和中资银行;低配上游煤炭、原材料和部分交通运输等。长期而言,我们仍然建议关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

重点关注事件:1)中国经济增长与政策变化;2)美国上市中概股方面监管政策变化;3)疫情变化;4)中美关系。#股票# #港股# #微博股票#


发布     👍 0 举报 写留言 🖊   
✋热门推荐
  • 话语权 是由经济基础决定的肖战,怎么办呢,我的朋友圈都知道我喜欢你了,你得给我一个交代啊[害羞][害羞][害羞]。#肖战我喜欢你# 起因是我朋友想拍一束花,但是
  • 【伸个懒腰放松全身】#爱生活#俗话说“常伸懒腰乃古训,消疲养血又养心”伸懒腰虽然是一个简单的动作,对健康却有着不可忽视的好处:能消除疲劳、提神解乏,对久坐族来说
  • (群众教我的) 互联网是有记忆的!亲爱的少年朋友,人生的取舍与好坏,说穿了十分简单,不过是一个“决心”的问题。
  • 转自羊毛:“我想你”的含义大抵就是 我的心唯独为你一人开张 有太多的浪漫事物想与你分享 倘若我心里出现“我想你”这三个字时 我一定会用此刻最快的速度奔跑
  • 想要挽回你们的感情,就要学会调整自己的心情心态,学会接受你们已经分手的事实。想要挽回你们的感情,就要学会调整自己的心情心态,学会接受你们已经分手的事实。
  • 假期就结束了,t仔第一天就生病,哪里都没去,看她吐的那么难受的时候,还会拍拍我说:“妈妈睡觉吧”就觉得好感动,暂时忘记她的狂风暴雨般的大脾气。上赛季出家园到现在
  • 河边芦苇上树上落满了各种鸟,特别的多,因为天冷,都团成一团,傻愣愣呆萌萌的也不飞,我有幸与它们有了近距离的接触。(大连新闻传媒集团记者石家家)冬天的西安大唐芙蓉
  • #孝感身边事# 【2021年1月6日安陆最新拼车及其他信息】安陆互助拼车作为安陆比较主流的拼车平台,自1月份以来已经产生了2400多条拼车信息,公益拼车我们现行
  • 这组精华还是用的经典的AA6P【L-抗坏血酸棕榈酸酯】高浓度的AA6P账面上提供了很强的抗氧化和抵御UV损伤性能。别说4支了,用完第一支10ml就会开始有明显的
  • 以2000年每个国家20-64岁之间的人口为基础(100%)到2050年,德国适龄劳动人口比例为85%,韩国和意大利的适龄劳动人口比例将下降到80%。此外,美国
  • 2011年7月,虞德飞联合墅山村的茶农成立了丹徒区壹零捌茶叶专业合作社,合作社内部本着“带着茶农干,做给茶农看,帮助茶农销,实现茶农富”的服务宗旨,由成立之初的
  • 开黑的时候,还一直在根据临场的局势教我朋友一些意识技巧还有判断这些方面的东西。想上分,就别让人家带着又嫌这嫌那。
  • 王一博出来的时候,第一次是主持人,那么小小一只主持人,在别人说话的时候一直一直看口条的王一博,确是我无与伦比的骄傲,像看着孩子一样看着他,真的越来越厉害了,王一
  • [笑cry]《拾荒梦》里提到自己写理想的时候,写到的是:我有一天长大了,希望做一个拾破烂的人。小时候我每次许愿都希望快快长大,以为长大是人生最值得期待的事,以为
  • 我可以明确告诉大家,只要医生能保证牙齿牙周健康,风险可控,效果能有改善,进行二次矫正是没有问题的。#郑州舌侧矫正##郑州正畸#分享自 @郑州牙齿矫正蔡留意博士(
  • 从这种意义上说,作为阿里掌门人的马云,不仅仅是一家跨国企业的掌门人,也是一个事关中国国家安全的数据库掌门人——处在这样的位置一味地谈数据分享,谈数据分享后的经济
  • 两首小二的偏日式编曲,一首safei的英式编曲.六首调肆钓二的编曲,willam按我的意思帮专辑做了rimx……这张专辑封面是我喜欢的川籍画家杨帆的作品!八首何
  • 点击此处了解2016年美国大选的最新消息1995年在加拿大举行的第58届国际体育记者协会(International Sports Press Associat
  • #志愿者转发# #宝贝回家# 寻找1946年出生2009年失踪新疆维吾尔自治区和静县22团七连 涂太平148930小圆脸,大双眼皮,直短发,高鼻梁,右眼角附近
  • 此次公开招聘的聘任制公务员职位,聚焦我区自贸区建设、面向东盟的金融开放门户建设、全面对接粤港澳大湾区等重点领域、重大项目的需要,具有专业性较强、职责目标明确、薪