《投资者报》特别翻译摘录了费雪谈投资：
F：如果这种情况(通胀)来临，人们该如何应对呢？
PF：我曾经认真研究过一战后的欧洲到底发生了什么，当时德国的通胀异常严重，法国也好不到哪儿去，这两个国家都遭遇了相同的处境。如果你买入了非常好的股票——按照我的标准，而不是任意瞎买——你依然会经历那一段极其痛苦的螺旋式通胀期，但是当通胀过去的时候，你真实购买力的80%会得到很好的保护。
如果我能在恶性通胀中保存八成的资产水平，那么接下来我会投资一部分到债券中去。
但是，投资的时机选择是非常困难的。我并不想成为那种手中留存过多现金的聪明人，同样要是时机来临，我也不想花太多时间来做准备。当你不确定的时候，你就对冲。粗略地估计，我的资金有65%~68%会投入到我真正看中的4只股票上面，大约有20%~25%是现金或者现金等价物，剩余的资金会放到有前途的5只股票上。
F：你好像不喜欢买太多的股票？
PF：我有4只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的2只股票，而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票)，从30年代的2只股票开始，我总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中最少的都有7倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票，它们都让我赚了钱。当然，我也亏过钱，有两次投资缩水过50%，还有很多次损失10%的经历，这其实就是做投资生意的成本。然而，大多数的情况是，一只股票温和的下跌后，我会买入更多，最后它还是带来了巨大的回报。
但是，这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长，最短的都有8~9年，最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。
F：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？
PF：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
F：你似乎非常强调公司的管理，是吗？
PF：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司，那些能够给你带来帮助，能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司，因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。
F：你现在会寻找其他股票吗？
PF：我会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。
F：除了公司有好的管理之外，你还会参考其他什么因素？
PF：当我与客户强烈的争论某项投资时，比如他们不情愿地说“好吧，既然你这样说了，那我们就做吧”，这种时候的投资应该是恰到好处。如果我说“让我们买1万股吧”，而他们说“为什么不买5万股呢”，这种时候其实是在告诉你已经买迟了。
我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议，会场里面挤满了人，只有站着的地方，那么通常这是个很明显的信号：现在不是买入这只股票的时候。
F：听起来，你像是一个逆向投资者？
PF：真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候，有人会想既然没人愿意买老式街车的股票，那我就买它们吧，这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误，这正是投资获得巨大成功的要诀之一。
F：作为投资者，你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么？
PF：你紧张兮兮的想着今天买入，明天就卖出，这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多)，那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说，“没有人会因为收获盈利而破产”，这句话是对的，但同时也非常的不现实。
你收获盈利的确是不会破产，可是这里面有个前提，就是你做的每件事都能盈利，而在投资这门生意里，这是不可能的，因为你迟早会犯错。
有意思的是，我看到很多人自认为他们是长期投资者，但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
F：巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么？
PF：投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。
我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。
格雷厄姆曾经讲过，他的方法的劣势是这个方法实在是太好了以至于实际上人人知晓，他们都会用该法则挑选股票。
我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则，但是我想，说这话可能有点自负，“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。#股票#
F：如果这种情况(通胀)来临，人们该如何应对呢？
PF：我曾经认真研究过一战后的欧洲到底发生了什么，当时德国的通胀异常严重，法国也好不到哪儿去，这两个国家都遭遇了相同的处境。如果你买入了非常好的股票——按照我的标准，而不是任意瞎买——你依然会经历那一段极其痛苦的螺旋式通胀期，但是当通胀过去的时候，你真实购买力的80%会得到很好的保护。
如果我能在恶性通胀中保存八成的资产水平，那么接下来我会投资一部分到债券中去。
但是，投资的时机选择是非常困难的。我并不想成为那种手中留存过多现金的聪明人，同样要是时机来临，我也不想花太多时间来做准备。当你不确定的时候，你就对冲。粗略地估计，我的资金有65%~68%会投入到我真正看中的4只股票上面，大约有20%~25%是现金或者现金等价物，剩余的资金会放到有前途的5只股票上。
F：你好像不喜欢买太多的股票？
PF：我有4只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的2只股票，而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票)，从30年代的2只股票开始，我总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中最少的都有7倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票，它们都让我赚了钱。当然，我也亏过钱，有两次投资缩水过50%，还有很多次损失10%的经历，这其实就是做投资生意的成本。然而，大多数的情况是，一只股票温和的下跌后，我会买入更多，最后它还是带来了巨大的回报。
但是，这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长，最短的都有8~9年，最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。
F：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？
PF：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
F：你似乎非常强调公司的管理，是吗？
PF：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司，那些能够给你带来帮助，能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司，因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。
F：你现在会寻找其他股票吗？
PF：我会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。
F：除了公司有好的管理之外，你还会参考其他什么因素？
PF：当我与客户强烈的争论某项投资时，比如他们不情愿地说“好吧，既然你这样说了，那我们就做吧”，这种时候的投资应该是恰到好处。如果我说“让我们买1万股吧”，而他们说“为什么不买5万股呢”，这种时候其实是在告诉你已经买迟了。
我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议，会场里面挤满了人，只有站着的地方，那么通常这是个很明显的信号：现在不是买入这只股票的时候。
F：听起来，你像是一个逆向投资者？
PF：真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候，有人会想既然没人愿意买老式街车的股票，那我就买它们吧，这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误，这正是投资获得巨大成功的要诀之一。
F：作为投资者，你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么？
PF：你紧张兮兮的想着今天买入，明天就卖出，这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多)，那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说，“没有人会因为收获盈利而破产”，这句话是对的，但同时也非常的不现实。
你收获盈利的确是不会破产，可是这里面有个前提，就是你做的每件事都能盈利，而在投资这门生意里，这是不可能的，因为你迟早会犯错。
有意思的是，我看到很多人自认为他们是长期投资者，但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
F：巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么？
PF：投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。
我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。
格雷厄姆曾经讲过，他的方法的劣势是这个方法实在是太好了以至于实际上人人知晓，他们都会用该法则挑选股票。
我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则，但是我想，说这话可能有点自负，“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。#股票#
一个小记录：
p1因为疫情ZY不能陪在我身边生日和周年日都是我自己然后他随口说了一句补过结果真的隔了近三个月又重新过了一次
p2去看了以年为单位的爱里面他们相爱的时候太幸福了是令人向往的同居生活
p3她给我拨的橘子我永远没有办法拒绝
p4在酒吧灯和这种朦胧感简直爱
p5她悄悄咪咪在我睡觉的时候给我测了手尺寸把我最喜欢和喜欢的动画人物可在了上面还有属于我们两个的“IX”
p6附一张我们两的恩爱照 https://t.cn/R2Wx3k7
p1因为疫情ZY不能陪在我身边生日和周年日都是我自己然后他随口说了一句补过结果真的隔了近三个月又重新过了一次
p2去看了以年为单位的爱里面他们相爱的时候太幸福了是令人向往的同居生活
p3她给我拨的橘子我永远没有办法拒绝
p4在酒吧灯和这种朦胧感简直爱
p5她悄悄咪咪在我睡觉的时候给我测了手尺寸把我最喜欢和喜欢的动画人物可在了上面还有属于我们两个的“IX”
p6附一张我们两的恩爱照 https://t.cn/R2Wx3k7
#历史那些事[超话]#古时，有一妇人怀了双胞胎，到了生产这日，老大一下就生出来了，老二却是生了一天一夜。等老二出来，男子还来不及欣喜，产婆却一脸惊恐从房内冲出来，断断续续说了句话，男子惊骇下扬言赶紧把那孩子扔了。
男子名叫窦容，做药材生意，不过生意不算大，过日子还是有的。
窦容与妻子成亲三年，好不容易才怀上一胎。大夫说这是个双胞胎，两人都很开心，对这胎异常小心。
到了生产这日，妻子虽是第一次生孩子，可却生得很快，第一个孩子一下就出来了，是个白白胖胖的小子。
大家都以为第二个也会很快出来的时候，结果却是等了一天一夜都没动静。
窦容在门外等的很心急，一夜未睡，精神都有点恍惚。
忽然，房内产婆大喊：“生了生了！”
窦容一下精神大振，开心得忍不住说：“太好了，太好了，终于…”
“终于生了”四字还没说完，房内又是一声尖叫，然后听到一阵物什落地的声音，接着门突然打开，产婆跟一丫鬟从门内慌张得冲了出来，差点撞上门外的窦容。
窦容问：“怎么回事啊？你叫什么？孩子呢？”
产婆还是一脸惊恐，颤抖着声音说：“夫人生了…生了个东西…”
窦容莫名其妙，见产婆这样就去问边上的丫鬟：“你说，孩子呢？夫人怎么样了？”
丫鬟结巴说：“老老爷，夫人生的是是是蛋蛋蛋…”
窦容觉得产婆跟丫鬟都疯了吧，这时又听的房内夫人哭声，他也顾不上什么，赶紧走了进去。产婆跟丫鬟见了，也跟在后面进去了。
窦容到得房内一看，自己的妻子正在床上抹眼泪，床边有一摔碎的蛋，里面正有一条幼小的白蛇。再环顾一圈没见着孩子，窦容指着那蛇，问：“这这哪来的蛇？孩子呢？”
妇人哭着说：“相公，这蛇就是我们的孩子。”
窦容听了先觉得异常荒唐，随即马上做了个决定，对那丫鬟说：“你赶紧找个东西把这蛇弄走，扔到荒野去。”
妇人一听，急了：“相公，不要啊，你就留下它吧。”
窦容不听，坚决要扔了，妻子阻止不了，只能看着丫鬟找了个布袋，把那蛇带走了。
自从蛇被扔了后，妇人就很异常难过。好在过了几天，家里人发现妇人情绪好了，可能是因为还有个大儿子，妇人就释怀了吧。
不过从那以后，妇人在家里置了个小佛堂，每日都要放上几盘贡品，然后一个人在里面待一会。
只是打扫的丫鬟发现每日那贡品总是不翼而飞，不过她只是个丫鬟，不敢说什么。
这一日，窦容一家子吃了饭，正在堂屋逗儿子，就听自家大门被拍的哐哐响，还隐约听到有人在外喊：“开门开门，赶紧给我开门？”
窦容让人去开门，门一开，冲进来一伙凶神恶煞的人。
领头的对窦容喊到：“把蛇给我交出来！”
窦容不解，问：“什么蛇？”
领头的说，自己刚花重金买了匹宝马，结果被一蛇给吃了，手下兄弟都看见了，那蛇爬回了你家。
领头的怕窦容不认，恶狠狠说：“你不要给我狡辩，有人看见那蛇经常出入你家，肯定是你们养的。乖乖把蛇交出来，不然不要怪我把你家给砸了！”
窦容听完心里一咯噔，回头看了眼妻子，见她的手紧紧攥着，心里便明白什么。#大咖请回答#
他摇摇头，叹了口气，对领头说：“不知那马值多少钱，我赔给你便是。”
领头的说：“一百两。”
妇人一听顿时跌坐到椅子上，她知道，一百两，可是家中所有的积蓄了，丈夫肯定不会拿出来的。
刚这么想，就听到窦容说：“好，请给我一天时间，明天中午，我必定把银子送到府上。”
领头听了满意得走了。等人都走了，窦容回头，发现妻子怔怔的看着他，又是长叹一口气：“你以为我不知道你置那佛堂是干什么吗？唉！罢了罢了，你开心就好！”
第二天，窦容将钱送了过去解决了此事。只是这么一来他就没有余钱去进药材，生意受到了很大影响。
正在他愁眉不展之际，事情却出现了转机。
一日，窦容早早起来，刚出房门，吓了一跳，只见门外盘着一条蛇，正是那白蛇。
白蛇见了窦容，缓缓把身体展开，窦容这才发现白蛇的身体中间放了一颗药材。
他一见那药便激动得走了过去，小心翼翼地把那株药捧了起来，以他这么多年做药材的经验，这可是一颗千金难求的人参啊！卖了这颗参，他还愁没钱做生意嘛。
从那以后，家里所有人便默许了这白蛇出入家里的事。
只是等到白蛇越长越大，直到一丈多长，妇人也意识到这可能会引起大家的恐慌。她便跟白蛇说：“你长大了，能独立生活了，你走吧。”
白蛇虽不舍，可还是听话离去了，再也没回来过。
直到妇人去世后，灵柩还未下葬时，有条大蛇衔着一颗草出现在了灵堂，用头撞着灵柩，泪水和血水都流了出来，头一低一仰地弯曲着，像是悲泣的样子，不多久就离开了。
当时的人们都觉得很神奇，唯有妇人的儿子知道，那蛇是他的弟弟，是弟弟来送别母亲了。
#创作力计划#
男子名叫窦容，做药材生意，不过生意不算大，过日子还是有的。
窦容与妻子成亲三年，好不容易才怀上一胎。大夫说这是个双胞胎，两人都很开心，对这胎异常小心。
到了生产这日，妻子虽是第一次生孩子，可却生得很快，第一个孩子一下就出来了，是个白白胖胖的小子。
大家都以为第二个也会很快出来的时候，结果却是等了一天一夜都没动静。
窦容在门外等的很心急，一夜未睡，精神都有点恍惚。
忽然，房内产婆大喊：“生了生了！”
窦容一下精神大振，开心得忍不住说：“太好了，太好了，终于…”
“终于生了”四字还没说完，房内又是一声尖叫，然后听到一阵物什落地的声音，接着门突然打开，产婆跟一丫鬟从门内慌张得冲了出来，差点撞上门外的窦容。
窦容问：“怎么回事啊？你叫什么？孩子呢？”
产婆还是一脸惊恐，颤抖着声音说：“夫人生了…生了个东西…”
窦容莫名其妙，见产婆这样就去问边上的丫鬟：“你说，孩子呢？夫人怎么样了？”
丫鬟结巴说：“老老爷，夫人生的是是是蛋蛋蛋…”
窦容觉得产婆跟丫鬟都疯了吧，这时又听的房内夫人哭声，他也顾不上什么，赶紧走了进去。产婆跟丫鬟见了，也跟在后面进去了。
窦容到得房内一看，自己的妻子正在床上抹眼泪，床边有一摔碎的蛋，里面正有一条幼小的白蛇。再环顾一圈没见着孩子，窦容指着那蛇，问：“这这哪来的蛇？孩子呢？”
妇人哭着说：“相公，这蛇就是我们的孩子。”
窦容听了先觉得异常荒唐，随即马上做了个决定，对那丫鬟说：“你赶紧找个东西把这蛇弄走，扔到荒野去。”
妇人一听，急了：“相公，不要啊，你就留下它吧。”
窦容不听，坚决要扔了，妻子阻止不了，只能看着丫鬟找了个布袋，把那蛇带走了。
自从蛇被扔了后，妇人就很异常难过。好在过了几天，家里人发现妇人情绪好了，可能是因为还有个大儿子，妇人就释怀了吧。
不过从那以后，妇人在家里置了个小佛堂，每日都要放上几盘贡品，然后一个人在里面待一会。
只是打扫的丫鬟发现每日那贡品总是不翼而飞，不过她只是个丫鬟，不敢说什么。
这一日，窦容一家子吃了饭，正在堂屋逗儿子，就听自家大门被拍的哐哐响，还隐约听到有人在外喊：“开门开门，赶紧给我开门？”
窦容让人去开门，门一开，冲进来一伙凶神恶煞的人。
领头的对窦容喊到：“把蛇给我交出来！”
窦容不解，问：“什么蛇？”
领头的说，自己刚花重金买了匹宝马，结果被一蛇给吃了，手下兄弟都看见了，那蛇爬回了你家。
领头的怕窦容不认，恶狠狠说：“你不要给我狡辩，有人看见那蛇经常出入你家，肯定是你们养的。乖乖把蛇交出来，不然不要怪我把你家给砸了！”
窦容听完心里一咯噔，回头看了眼妻子，见她的手紧紧攥着，心里便明白什么。#大咖请回答#
他摇摇头，叹了口气，对领头说：“不知那马值多少钱，我赔给你便是。”
领头的说：“一百两。”
妇人一听顿时跌坐到椅子上，她知道，一百两，可是家中所有的积蓄了，丈夫肯定不会拿出来的。
刚这么想，就听到窦容说：“好，请给我一天时间，明天中午，我必定把银子送到府上。”
领头听了满意得走了。等人都走了，窦容回头，发现妻子怔怔的看着他，又是长叹一口气：“你以为我不知道你置那佛堂是干什么吗？唉！罢了罢了，你开心就好！”
第二天，窦容将钱送了过去解决了此事。只是这么一来他就没有余钱去进药材，生意受到了很大影响。
正在他愁眉不展之际，事情却出现了转机。
一日，窦容早早起来，刚出房门，吓了一跳，只见门外盘着一条蛇，正是那白蛇。
白蛇见了窦容，缓缓把身体展开，窦容这才发现白蛇的身体中间放了一颗药材。
他一见那药便激动得走了过去，小心翼翼地把那株药捧了起来，以他这么多年做药材的经验，这可是一颗千金难求的人参啊！卖了这颗参，他还愁没钱做生意嘛。
从那以后，家里所有人便默许了这白蛇出入家里的事。
只是等到白蛇越长越大，直到一丈多长，妇人也意识到这可能会引起大家的恐慌。她便跟白蛇说：“你长大了，能独立生活了，你走吧。”
白蛇虽不舍，可还是听话离去了，再也没回来过。
直到妇人去世后，灵柩还未下葬时，有条大蛇衔着一颗草出现在了灵堂，用头撞着灵柩，泪水和血水都流了出来，头一低一仰地弯曲着，像是悲泣的样子，不多久就离开了。
当时的人们都觉得很神奇，唯有妇人的儿子知道，那蛇是他的弟弟，是弟弟来送别母亲了。
#创作力计划#
✋热门推荐