#商务印书馆新书早知道# 《北大政治学评论(第10辑)》
内容简介：
《北大政治学评论》（PKU Political Science Review）是北京大学政府管理学院主办的连续出版物，计划每年出版2—4辑。本刊秉持推动中国政治学和公共管理研究的学术宗旨，倡导严谨治学，鼓励理论创新，关注实证研究，主要刊登中外学者在政治学、公共管理学等学科领域的最新代表性学术论文和评论，为相关领域的研究者提供一个学术交流平台。《北大政治学评论》第10辑是“北京大学政府管理学院20周年纪念专辑”，为庆祝北京大学政府管理学院成立20周年，特别收入了探索研究北京大学政治学的理论贡献和发展历程的文章。此外，还包括了多篇对近年来对国内外政治学理论和公共管理研究热门话题的学术研究论文。
作者简介：
燕继荣，政治学博士，北京大学政府管理学院教授、院长；北京大学长江学者特聘教授；北京大学公共治理研究所所长；教育部政治学研究基地——北京大学国家治理研究院研究员、副院长；教育部社科委政治学社会学民族学学部秘书长；中国政治学会副会长；全国公共管理专业学位研究生（MPA）教育指导委员会副主任委员等。主要研究领域和方向为政治学理论、中国政治、国家治理、政府管理。
目录：
特稿
燕继荣 国家现代转型的理论构建——兼谈北大政治学的贡献
金安平 20世纪20年代北京大学政治学中的 “唯物史观”
句 华 李丰耀 探寻“求是”与“致用”之路——北京大学行政学的早期历程 (1902—1952)
政治学理论
段德敏 邢昌新 王晶晶 俞涵琪 重新找回政治——西方政治思想研究回顾与展望
包刚升 在政治现实与理论构建之间:21世纪以来的比较政治学
刘 伟 黄佳琦 中国治理场景中的合法性话语:反思与重构
王 清 刘子丹 群众路线:理论脉络与争鸣
公共管理研究
谢思娴 黄 璜 中国电子政务政策综述(2001—2021):基于国家能力的视角
陆 军 中国城市管理的现代化演进(2001—2021)
附 录
《北大政治学评论》约稿函
《北大政治学评论》稿件规范
内容简介：
《北大政治学评论》（PKU Political Science Review）是北京大学政府管理学院主办的连续出版物，计划每年出版2—4辑。本刊秉持推动中国政治学和公共管理研究的学术宗旨，倡导严谨治学，鼓励理论创新，关注实证研究，主要刊登中外学者在政治学、公共管理学等学科领域的最新代表性学术论文和评论，为相关领域的研究者提供一个学术交流平台。《北大政治学评论》第10辑是“北京大学政府管理学院20周年纪念专辑”，为庆祝北京大学政府管理学院成立20周年，特别收入了探索研究北京大学政治学的理论贡献和发展历程的文章。此外，还包括了多篇对近年来对国内外政治学理论和公共管理研究热门话题的学术研究论文。
作者简介：
燕继荣，政治学博士，北京大学政府管理学院教授、院长；北京大学长江学者特聘教授；北京大学公共治理研究所所长；教育部政治学研究基地——北京大学国家治理研究院研究员、副院长；教育部社科委政治学社会学民族学学部秘书长；中国政治学会副会长；全国公共管理专业学位研究生（MPA）教育指导委员会副主任委员等。主要研究领域和方向为政治学理论、中国政治、国家治理、政府管理。
目录：
特稿
燕继荣 国家现代转型的理论构建——兼谈北大政治学的贡献
金安平 20世纪20年代北京大学政治学中的 “唯物史观”
句 华 李丰耀 探寻“求是”与“致用”之路——北京大学行政学的早期历程 (1902—1952)
政治学理论
段德敏 邢昌新 王晶晶 俞涵琪 重新找回政治——西方政治思想研究回顾与展望
包刚升 在政治现实与理论构建之间:21世纪以来的比较政治学
刘 伟 黄佳琦 中国治理场景中的合法性话语:反思与重构
王 清 刘子丹 群众路线:理论脉络与争鸣
公共管理研究
谢思娴 黄 璜 中国电子政务政策综述(2001—2021):基于国家能力的视角
陆 军 中国城市管理的现代化演进(2001—2021)
附 录
《北大政治学评论》约稿函
《北大政治学评论》稿件规范
【早知道·#财讯热搜榜TOP10#（1月13日）】戳
1、《“十四五”数字经济发展规划》印发
国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。
《规划》明确坚持“创新引领、融合发展，应用牵引、数据赋能，公平竞争、安全有序，系统推进、协同高效”的原则。到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。展望2035年，力争形成统一公平、竞争有序、成熟完备的数字经济现代市场体系，数字经济发展水平位居世界前列。
2、2021年全年CPI上涨0.9% PPI上涨8.1%
国家统计局1月12日发布数据显示，2021年全年，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，低于全年3%左右的预期目标。专家分析，2022年物价或将延续温和上涨态势，保持物价总水平稳定具有较好支撑。
3、2022年地方债发行开启 万亿资金发力稳经济
公开信息显示，湖北省将于1月14日发行2022年湖北省政府一般债券，计划发行面值总额184亿元。此外，据记者不完全统计，包括福建、陕西、山东、江苏、浙江等在内的十余省区市均已公布了2022年一季度地方债发行计划。
业内人士分析，一季度地方债发行规模有望超过万亿元。
4、大连新冠肺炎病毒与天津―河南安阳高度同源
记者从大连市疫情防控总指挥部获悉，经中国疾控中心确认，大连市1例阳性感染者属于VOC/Omicron变异株（BA.1进化分支），与天津—河南安阳关联疫情指示病例感染的新冠肺炎病毒高度同源。两病例均居住在大连市甘井子区，9日抵达大连并主动向社区报备，10日入户采样，检测结果为阴性，12日核酸检测结果为阳性。目前其在大连的密接28人核酸检测结果均为阴性。
5、国际奥委会：冬奥准备就绪 闭环很安全
作为国际奥委会派往北京冬奥会的先遣团队负责人之一，国际奥委会奥运会部运行主任皮埃尔·杜克雷已在北京一周时间，他在12日晚的线上发布会上表示，无论从场馆质量、服务水平，还是从人们的热情好客、乐于助人来说，北京冬奥会都已经准备就绪，而他在冬奥闭环之内也感觉非常安全。
6、多重信号释放 钢铁行业兼并重组提速升级
从已经出炉的《“十四五”原材料工业发展规划》到即将出台的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》《钢铁行业碳达峰实施方案》，再到日前举行的中央企业负责人会议，多个部门释放的信号显示，钢铁行业兼并重组将提速升级。
记者获悉，下一步钢铁行业将加强补齐钢铁行业技术短板，积极组织推进资源保障“基石计划”，坚决打破市场分割，加大行业兼并重组力度，培育专业化领航企业。
7、去年M2和社融增速由降转升
央行1月12日发布的2021年金融统计数据报告显示，去年，社会融资规模增量累计为31.35万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。从12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。
8、部分新能源车企趁火“涨价”
近日，新能源汽车迎来一波“涨价潮”，和以往不同，这波“涨价潮”来得“汹涌澎湃”，有着涨价幅度高，涉及品牌广的特点。
据了解，参与涨价的既包括了特斯拉这样的外商独资品牌，又包括了小鹏这样的造车新势力，还包括了一汽-大众、广汽埃安这样的传统汽车制造商。涉及的车辆在配置方面并无明显变化，涨价幅度却从数千元至数万元不等。
9、“稳增长”成最大催化剂 36只权益基金净值创新高
新年伊始，A股风格大变，新能源、半导体、军工等赛道股高位剧烈震荡，稳增长板块强势崛起，高低切换明显。今年业绩飘红权益基金表现如何？
记者梳理发现，今年以来有36只权益基金净值创下新高，还有中庚小盘价值、中泰玉衡价值优选、中欧恒利三年定开、中庚价值灵动灵活配置、中欧潜力价值A和广发价值领先A等去年的高增长、低回撤基金产品表现强势。除此之外，开年以来，以地产产业链、银行为代表的稳增长板块表现稳健，也是不少基金净值飘红的最大催化剂。
10、近百家A股公司“临阵”改聘审计机构
临近2021年年报披露期，近百家上市公司改聘审计机构。
据上海证券报不完全统计，自2021年11月30日至2022年1月12日，包括中科云网、ST光一、ST红太阳等97家公司拟变更2021年度审计机构，其中8家公司因此收到关注函或问询函，被要求说明改聘审计机构是否另有隐情。97家公司中，有22家是ST族，存在不同的风险警示。
1、《“十四五”数字经济发展规划》印发
国务院日前印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。
《规划》明确坚持“创新引领、融合发展，应用牵引、数据赋能，公平竞争、安全有序，系统推进、协同高效”的原则。到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。展望2035年，力争形成统一公平、竞争有序、成熟完备的数字经济现代市场体系，数字经济发展水平位居世界前列。
2、2021年全年CPI上涨0.9% PPI上涨8.1%
国家统计局1月12日发布数据显示，2021年全年，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，低于全年3%左右的预期目标。专家分析，2022年物价或将延续温和上涨态势，保持物价总水平稳定具有较好支撑。
3、2022年地方债发行开启 万亿资金发力稳经济
公开信息显示，湖北省将于1月14日发行2022年湖北省政府一般债券，计划发行面值总额184亿元。此外，据记者不完全统计，包括福建、陕西、山东、江苏、浙江等在内的十余省区市均已公布了2022年一季度地方债发行计划。
业内人士分析，一季度地方债发行规模有望超过万亿元。
4、大连新冠肺炎病毒与天津―河南安阳高度同源
记者从大连市疫情防控总指挥部获悉，经中国疾控中心确认，大连市1例阳性感染者属于VOC/Omicron变异株（BA.1进化分支），与天津—河南安阳关联疫情指示病例感染的新冠肺炎病毒高度同源。两病例均居住在大连市甘井子区，9日抵达大连并主动向社区报备，10日入户采样，检测结果为阴性，12日核酸检测结果为阳性。目前其在大连的密接28人核酸检测结果均为阴性。
5、国际奥委会：冬奥准备就绪 闭环很安全
作为国际奥委会派往北京冬奥会的先遣团队负责人之一，国际奥委会奥运会部运行主任皮埃尔·杜克雷已在北京一周时间，他在12日晚的线上发布会上表示，无论从场馆质量、服务水平，还是从人们的热情好客、乐于助人来说，北京冬奥会都已经准备就绪，而他在冬奥闭环之内也感觉非常安全。
6、多重信号释放 钢铁行业兼并重组提速升级
从已经出炉的《“十四五”原材料工业发展规划》到即将出台的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》《钢铁行业碳达峰实施方案》，再到日前举行的中央企业负责人会议，多个部门释放的信号显示，钢铁行业兼并重组将提速升级。
记者获悉，下一步钢铁行业将加强补齐钢铁行业技术短板，积极组织推进资源保障“基石计划”，坚决打破市场分割，加大行业兼并重组力度，培育专业化领航企业。
7、去年M2和社融增速由降转升
央行1月12日发布的2021年金融统计数据报告显示，去年，社会融资规模增量累计为31.35万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。从12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。
8、部分新能源车企趁火“涨价”
近日，新能源汽车迎来一波“涨价潮”，和以往不同，这波“涨价潮”来得“汹涌澎湃”，有着涨价幅度高，涉及品牌广的特点。
据了解，参与涨价的既包括了特斯拉这样的外商独资品牌，又包括了小鹏这样的造车新势力，还包括了一汽-大众、广汽埃安这样的传统汽车制造商。涉及的车辆在配置方面并无明显变化，涨价幅度却从数千元至数万元不等。
9、“稳增长”成最大催化剂 36只权益基金净值创新高
新年伊始，A股风格大变，新能源、半导体、军工等赛道股高位剧烈震荡，稳增长板块强势崛起，高低切换明显。今年业绩飘红权益基金表现如何？
记者梳理发现，今年以来有36只权益基金净值创下新高，还有中庚小盘价值、中泰玉衡价值优选、中欧恒利三年定开、中庚价值灵动灵活配置、中欧潜力价值A和广发价值领先A等去年的高增长、低回撤基金产品表现强势。除此之外，开年以来，以地产产业链、银行为代表的稳增长板块表现稳健，也是不少基金净值飘红的最大催化剂。
10、近百家A股公司“临阵”改聘审计机构
临近2021年年报披露期，近百家上市公司改聘审计机构。
据上海证券报不完全统计，自2021年11月30日至2022年1月12日，包括中科云网、ST光一、ST红太阳等97家公司拟变更2021年度审计机构，其中8家公司因此收到关注函或问询函，被要求说明改聘审计机构是否另有隐情。97家公司中，有22家是ST族，存在不同的风险警示。
李超：近期是重要降息窗口期
李超为中国首席经济学家论坛理事、浙商证券首席经济学家
内容摘要
>> 核心观点
1月开年至今，DR007连日录得2.1%下方数值，我们提示本周及下周一是重要的降息窗口期。降息形式或为以下两者之一：①1月14日（本周五）开展7天逆回购并降息5BP，1月17日（下周一）续作本月到期MLF并同步降息5BP，开展14天逆回购并同步降息5BP，1月20日LPR报价日，1年和5年期LPR均下降5BP。②本周不降息，1月17日开展7、14天逆回购，续作到期MLF并同步下调三者利率5BP，1月20日1年和5年期LPR均下降5BP。若降息落地，货币政策将表现为宽信用+宽货币，我们认为长端利率或更多关注宽信用，10年期国债收益率将进入反转向上过程，一季度高点预计将上行至3.2%附近，但降息对1年期国债收益率有向下指引作用，因此会推动国债收益率曲线陡峭化。对于权益市场，降息可适度缓解非稳增长链条相关行业下行压力。而若1月降息落空，我们认为2月中旬仍有降息窗口。
>> 1月至今DR007低位运行，央行降息概率正在加大
1月开年至今，DR007连日录得2.1%下方数值，我们提示本周及下周一是重要的降息窗口期。我们在2021年12月20日《一年LPR降息降企业成本》报告中提出2022年一季度存在小幅降低政策利率的可能性，未来观察政策利率下调前瞻性指标是DR007走势。央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月首个工作日周，DR007持续低于2.1%，最低于1月6日收于1.93%，与7天逆回购利率拉开10BP以上的利差，这部分受跨年因素消退影响，但10、11日DR007维持低位运行、宽利差延续，我们认为或体现央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。
>> 央行一季度降息核心目的是降成本
一季度央行降息具有其必要性。我们认为降息核心目的是降成本，2021年9月一般贷款加权平均利率5.3%，较6月水平走高10BP，企业贷款融资成本环比走高，在PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。与降息相对应，我们看好宽信用，其主要目的为稳增长，12月降准意味着货币政策以稳增长为首要目标，将主要体现为宽信用。
>> 本周至下周一的OMO及MLF续作时间点均有降息窗口
我们梳理2016年至今央行调整政策利率的历史，逆回购利率与MLF利率同步调整的案例2次，逆回购利率先于MLF利率调整的案例3次，MLF利率先于逆回购利率调整的案例2次，两者先后顺序不完全固定，但多数是OMO先于MLF或两者同步，少数情形出现在央行从维稳流动性的角度阶段性暂停OMO操作，使得其利率调整滞后公布，如以2019年11月5日，央行开展MLF操作并降息5BP，但由于2019年9月降息分两次分别在10月中旬和11月中旬执行，因此央行在2019年10月26日至11月17日间均未开展OMO，11月18日重启OMO时同步降息5BP。2020年起，央行例行于每月15日续作MLF，若15日为节假日则顺延至假期后首个工作日，仅2020年11月永煤事件后，央行于月末超预期增加一笔MLF资金投放以稳定市场预期。因此，本周至下周一的OMO及MLF续作时间点均有降息窗口。
>> 降息形式判断
本周前两日，央行均小幅开展100亿7天逆回购以维护银行体系流动性合理充裕，预计未来几天，在银行间体系流动性缺口没有明显加大的情况下，央行或将维持此操作，但跨年临近，取现需求逐渐增加，预计1月17日起，央行大概率开始投放14天跨年资金，此外，1月17日有5000亿MLF到期，本月15日为周末假期，因此央行将与17日续作本月到期MLF。据此我们判断，央行近期降息形式或为以下两者之一：①1月14日（本周五）开展7天逆回购并降息5BP，1月17日（下周一）续作本月到期MLF并同步降息5BP，开展14天逆回购并同步降息5BP，1月20日LPR报价日，1年和5年期LPR均下降5BP。②本周不降息，1月17日开展7、14天逆回购，续作到期MLF并同步下调三者利率5BP，1月20日1年和5年期LPR均下降5BP。降息幅度不大主要受海外美联储加速收紧及国内通胀走势不确定性的牵制。需指出的是，17日MLF大概率超额续作，节前取现需求提高、缴税、缴准等因素叠加均会加大流动性缺口，我们梳理历年春节前2周流动性状况发现，不考虑逆回购及MLF到期，节前两周一般也可能出现近万亿资金缺口，需要央行通过公开市场操作、超量续作MLF或创新性工具或的方式来填补。若1月降息落空，我们认为2月中旬仍有降息窗口。
>> 央行降息推动利率债收益率曲线陡峭化，利好股市
若降息落地，整体货币政策将表现为宽信用+宽货币，我们认为长端利率或仍更多关注宽信用，坚持一季度“四箭齐发”宽信用的判断，我们对一季度及1月的信贷、社融数据较为乐观，10年期国债收益率将进入反转向上过程，一季度高点预计将上行至3.2%附近，但降息对1年期国债收益率有向下指引作用，因此会推动国债收益率曲线陡峭化。对于权益市场，降息可适度缓解非稳增长链条相关行业的下行压力，我们看好股市的结构性机会，一是金融领域尤其是银行板块可能有突出表现，主要受益于Q1天量信贷带动银行业务规模增长；二是地产及其后周期相关板块，可能受益于“租购并举”背景下的地产投资超预期；三是基建相关的建筑建材领域，可能受益于Q1基建项目发力前置，此外也将受益于地产投资超预期。
风险提示
联储收紧政策幅度超预期或物价上行压力超预期扰动我国宽松节奏。
李超为中国首席经济学家论坛理事、浙商证券首席经济学家
内容摘要
>> 核心观点
1月开年至今，DR007连日录得2.1%下方数值，我们提示本周及下周一是重要的降息窗口期。降息形式或为以下两者之一：①1月14日（本周五）开展7天逆回购并降息5BP，1月17日（下周一）续作本月到期MLF并同步降息5BP，开展14天逆回购并同步降息5BP，1月20日LPR报价日，1年和5年期LPR均下降5BP。②本周不降息，1月17日开展7、14天逆回购，续作到期MLF并同步下调三者利率5BP，1月20日1年和5年期LPR均下降5BP。若降息落地，货币政策将表现为宽信用+宽货币，我们认为长端利率或更多关注宽信用，10年期国债收益率将进入反转向上过程，一季度高点预计将上行至3.2%附近，但降息对1年期国债收益率有向下指引作用，因此会推动国债收益率曲线陡峭化。对于权益市场，降息可适度缓解非稳增长链条相关行业下行压力。而若1月降息落空，我们认为2月中旬仍有降息窗口。
>> 1月至今DR007低位运行，央行降息概率正在加大
1月开年至今，DR007连日录得2.1%下方数值，我们提示本周及下周一是重要的降息窗口期。我们在2021年12月20日《一年LPR降息降企业成本》报告中提出2022年一季度存在小幅降低政策利率的可能性，未来观察政策利率下调前瞻性指标是DR007走势。央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月首个工作日周，DR007持续低于2.1%，最低于1月6日收于1.93%，与7天逆回购利率拉开10BP以上的利差，这部分受跨年因素消退影响，但10、11日DR007维持低位运行、宽利差延续，我们认为或体现央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。
>> 央行一季度降息核心目的是降成本
一季度央行降息具有其必要性。我们认为降息核心目的是降成本，2021年9月一般贷款加权平均利率5.3%，较6月水平走高10BP，企业贷款融资成本环比走高，在PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。与降息相对应，我们看好宽信用，其主要目的为稳增长，12月降准意味着货币政策以稳增长为首要目标，将主要体现为宽信用。
>> 本周至下周一的OMO及MLF续作时间点均有降息窗口
我们梳理2016年至今央行调整政策利率的历史，逆回购利率与MLF利率同步调整的案例2次，逆回购利率先于MLF利率调整的案例3次，MLF利率先于逆回购利率调整的案例2次，两者先后顺序不完全固定，但多数是OMO先于MLF或两者同步，少数情形出现在央行从维稳流动性的角度阶段性暂停OMO操作，使得其利率调整滞后公布，如以2019年11月5日，央行开展MLF操作并降息5BP，但由于2019年9月降息分两次分别在10月中旬和11月中旬执行，因此央行在2019年10月26日至11月17日间均未开展OMO，11月18日重启OMO时同步降息5BP。2020年起，央行例行于每月15日续作MLF，若15日为节假日则顺延至假期后首个工作日，仅2020年11月永煤事件后，央行于月末超预期增加一笔MLF资金投放以稳定市场预期。因此，本周至下周一的OMO及MLF续作时间点均有降息窗口。
>> 降息形式判断
本周前两日，央行均小幅开展100亿7天逆回购以维护银行体系流动性合理充裕，预计未来几天，在银行间体系流动性缺口没有明显加大的情况下，央行或将维持此操作，但跨年临近，取现需求逐渐增加，预计1月17日起，央行大概率开始投放14天跨年资金，此外，1月17日有5000亿MLF到期，本月15日为周末假期，因此央行将与17日续作本月到期MLF。据此我们判断，央行近期降息形式或为以下两者之一：①1月14日（本周五）开展7天逆回购并降息5BP，1月17日（下周一）续作本月到期MLF并同步降息5BP，开展14天逆回购并同步降息5BP，1月20日LPR报价日，1年和5年期LPR均下降5BP。②本周不降息，1月17日开展7、14天逆回购，续作到期MLF并同步下调三者利率5BP，1月20日1年和5年期LPR均下降5BP。降息幅度不大主要受海外美联储加速收紧及国内通胀走势不确定性的牵制。需指出的是，17日MLF大概率超额续作，节前取现需求提高、缴税、缴准等因素叠加均会加大流动性缺口，我们梳理历年春节前2周流动性状况发现，不考虑逆回购及MLF到期，节前两周一般也可能出现近万亿资金缺口，需要央行通过公开市场操作、超量续作MLF或创新性工具或的方式来填补。若1月降息落空，我们认为2月中旬仍有降息窗口。
>> 央行降息推动利率债收益率曲线陡峭化，利好股市
若降息落地，整体货币政策将表现为宽信用+宽货币，我们认为长端利率或仍更多关注宽信用，坚持一季度“四箭齐发”宽信用的判断，我们对一季度及1月的信贷、社融数据较为乐观，10年期国债收益率将进入反转向上过程，一季度高点预计将上行至3.2%附近，但降息对1年期国债收益率有向下指引作用，因此会推动国债收益率曲线陡峭化。对于权益市场，降息可适度缓解非稳增长链条相关行业的下行压力，我们看好股市的结构性机会，一是金融领域尤其是银行板块可能有突出表现，主要受益于Q1天量信贷带动银行业务规模增长；二是地产及其后周期相关板块，可能受益于“租购并举”背景下的地产投资超预期；三是基建相关的建筑建材领域，可能受益于Q1基建项目发力前置，此外也将受益于地产投资超预期。
风险提示
联储收紧政策幅度超预期或物价上行压力超预期扰动我国宽松节奏。
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