赵伟：从专项债变化，看基建发力的线索
来源：赵伟宏观探索（赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
作者： 赵伟、杨飞、马洁莹
报告要点
新一年专项债发行已启动，有哪些新变化值得关注，透露的基建发力线索？最新数据和政策的系统梳理，或可提供一定启示。
相较于提前下达额度，额度分配、资金投向和使用进度等变化更值得关注
相较于提前批规模，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。提前下达的2022年第一批专项债额度达1.46万亿元，高于2019年和2020年，但占上一年额度比重只有40%、低于以往。零基预算要求下，专项债额度分配打破以往向西部倾斜的特点，2021年开始西部专项债占比有所下降、而东部和中部有所抬升；一季度计划发行数据显示，东部发行占比高于过去两年水平。
专项债投向要求进一步明确，资金使用进度实施动态监管，或推动资金效率提升。2022年专项债项目资金需求的通知，明确了专项债重点投向交通基础设施、能源等九大领域，也公布了专项债禁止投向的负面清单，全国通用禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。财政部还要求，省级财政部门按月汇总统计专项债实际使用进度，对使用进度较慢的地区实施预警、层层压实责任等。
债务压力相对较小的地区，专项债、重大项目等相对较多，投资或更易落地
债务压力相对较小、重大项目较多的地区，专项债额度边际增加或更为明显。随着地方债务累积，当局对地方债额度的分配，重点向债务风险较低的地区倾斜，充分考虑各地项目资金的需求和施工条件，保障重点项目建设。2022年一季度发债计划显示，部分债务压力相对较小的东中部省市，债券占比较高、边际有所增长，如浙江计划发行占比18%、较过去两年实际发行占比提高近4个百分点。
与之匹配的是，相应地区综合交通等重大项目，计划投资规模较大、增长较快。经济“三重压力”下，以“十四五”规划项目为代表的重大项目，加快推进或提前启动，成为稳增长重要抓手之一。截至1月8日，广东等14个省市公布的“十四五”综合交通投资规模合计约13.5万亿元、较“十三五”增长超40%，部分债务压力相对较小的地区规模较大、增长较快，尤其是广东、浙江等地区。
资金和项目等优化，有利于适度超前基建，后续跟踪投融资结构和节奏变化
总体财政空间相对有限下，资金和项目等优化，有利于适度超前基建投资。我们在报告《政策“大年”，财政如何“提升效能”？》中指出，考虑财政多用结余、少剩余和赤字扩张等，中性情景下，2022年广义财政支出增速或回升至4.5%左右，但较难回到以往10%以上水平。在这种背景下，如何提升财政效能，才是财政发力的关键；专项债额度分配、投向和项目等的优化，即是例证。
除专项债外，优质大中型国企市场化融资等，或是基建发力重要资金补充，后续需紧密跟踪。债务累积下，财政发力靠专项债或“独木难支”，尤其在稳增长抓手，从短期需求刺激为主的传统基建地产，转向产业发展和服务于产业、区域发展的基建等背景下，资金弹性可能来自优质国企市场化融资、政策性机构信贷支持等，后续需紧密跟踪相关投融资变化，对投资力度、结构和节奏等的影响。
风险提示：统计过程中可能的偏误和遗漏。
报告正文
一、相较于提前下达额度，额度分配、资金投向等变化更值得关注
专项债提前下达额度超过2019年和2020年同期，但相对规模并不突出。提前下达的2022年第一批专项债额度达1.46万亿元，明显高于2019年、2020年提前第一批额度的8100亿元和1万亿元；但占上一年额度比重只有40%，低于2019年的60%和2020年的46.5%。经验显示，地方债额度多分批次下达，第一批下达额度对全年额度指引不宜过度乐观或悲观。
图片1-2
相较于提前批规模，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。零基预算要求下，专项债额度分配打破以往向西部倾斜的特点，2021年开始西部专项债占比有所下降、而东部和中部有所抬升。截至2022年1月8日，一季度专项债新券计划发行规模超过6000亿元、占提前批专项债额度的42%左右。地区分布来看，东部一季度专项债计划发行近4100亿元、占比67%，高于2020和2021年的平均水平。
图片3-4
专项债投向要求进一步明确，使用进度实施动态监管，或推动资金效率提升。2022年专项债项目资金需求的通知，明确了专项债重点投向交通基础设施、能源等九大领域，也公布了专项债禁止投向的负面清单，全国通用禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。财政部还要求，省级财政部门按月汇总统计专项债实际使用进度，对使用进度较慢的地区实施预警、层层压实责任等。
图片5-8
详情链接：https://t.cn/A6J5Mu3A
来源：赵伟宏观探索（赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
作者： 赵伟、杨飞、马洁莹
报告要点
新一年专项债发行已启动，有哪些新变化值得关注，透露的基建发力线索？最新数据和政策的系统梳理，或可提供一定启示。
相较于提前下达额度，额度分配、资金投向和使用进度等变化更值得关注
相较于提前批规模，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。提前下达的2022年第一批专项债额度达1.46万亿元，高于2019年和2020年，但占上一年额度比重只有40%、低于以往。零基预算要求下，专项债额度分配打破以往向西部倾斜的特点，2021年开始西部专项债占比有所下降、而东部和中部有所抬升；一季度计划发行数据显示，东部发行占比高于过去两年水平。
专项债投向要求进一步明确，资金使用进度实施动态监管，或推动资金效率提升。2022年专项债项目资金需求的通知，明确了专项债重点投向交通基础设施、能源等九大领域，也公布了专项债禁止投向的负面清单，全国通用禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。财政部还要求，省级财政部门按月汇总统计专项债实际使用进度，对使用进度较慢的地区实施预警、层层压实责任等。
债务压力相对较小的地区，专项债、重大项目等相对较多，投资或更易落地
债务压力相对较小、重大项目较多的地区，专项债额度边际增加或更为明显。随着地方债务累积，当局对地方债额度的分配，重点向债务风险较低的地区倾斜，充分考虑各地项目资金的需求和施工条件，保障重点项目建设。2022年一季度发债计划显示，部分债务压力相对较小的东中部省市，债券占比较高、边际有所增长，如浙江计划发行占比18%、较过去两年实际发行占比提高近4个百分点。
与之匹配的是，相应地区综合交通等重大项目，计划投资规模较大、增长较快。经济“三重压力”下，以“十四五”规划项目为代表的重大项目，加快推进或提前启动，成为稳增长重要抓手之一。截至1月8日，广东等14个省市公布的“十四五”综合交通投资规模合计约13.5万亿元、较“十三五”增长超40%，部分债务压力相对较小的地区规模较大、增长较快，尤其是广东、浙江等地区。
资金和项目等优化，有利于适度超前基建，后续跟踪投融资结构和节奏变化
总体财政空间相对有限下，资金和项目等优化，有利于适度超前基建投资。我们在报告《政策“大年”，财政如何“提升效能”？》中指出，考虑财政多用结余、少剩余和赤字扩张等，中性情景下，2022年广义财政支出增速或回升至4.5%左右，但较难回到以往10%以上水平。在这种背景下，如何提升财政效能，才是财政发力的关键；专项债额度分配、投向和项目等的优化，即是例证。
除专项债外，优质大中型国企市场化融资等，或是基建发力重要资金补充，后续需紧密跟踪。债务累积下，财政发力靠专项债或“独木难支”，尤其在稳增长抓手，从短期需求刺激为主的传统基建地产，转向产业发展和服务于产业、区域发展的基建等背景下，资金弹性可能来自优质国企市场化融资、政策性机构信贷支持等，后续需紧密跟踪相关投融资变化，对投资力度、结构和节奏等的影响。
风险提示：统计过程中可能的偏误和遗漏。
报告正文
一、相较于提前下达额度，额度分配、资金投向等变化更值得关注
专项债提前下达额度超过2019年和2020年同期，但相对规模并不突出。提前下达的2022年第一批专项债额度达1.46万亿元，明显高于2019年、2020年提前第一批额度的8100亿元和1万亿元；但占上一年额度比重只有40%，低于2019年的60%和2020年的46.5%。经验显示，地方债额度多分批次下达，第一批下达额度对全年额度指引不宜过度乐观或悲观。
图片1-2
相较于提前批规模，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。零基预算要求下，专项债额度分配打破以往向西部倾斜的特点，2021年开始西部专项债占比有所下降、而东部和中部有所抬升。截至2022年1月8日，一季度专项债新券计划发行规模超过6000亿元、占提前批专项债额度的42%左右。地区分布来看，东部一季度专项债计划发行近4100亿元、占比67%，高于2020和2021年的平均水平。
图片3-4
专项债投向要求进一步明确，使用进度实施动态监管，或推动资金效率提升。2022年专项债项目资金需求的通知，明确了专项债重点投向交通基础设施、能源等九大领域，也公布了专项债禁止投向的负面清单，全国通用禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。财政部还要求，省级财政部门按月汇总统计专项债实际使用进度，对使用进度较慢的地区实施预警、层层压实责任等。
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【突破！无锡规模以上工业总产值首破20000亿！】首破20000亿！
2021年，无锡规模以上工业总产值超20000亿！
预计达到2.1万元亿以上！
在当下经济愈加强调脱虚向实的大背景下，无锡在工业领域的突出表现更加受到关注。也再一次鲜明地传递出这样的信号——产业是高质量发展的“根基”和现代经济体系的“支柱”，无锡工业坚定“亮牌”。
2万亿元背后，还有一个值得关注的焦点：16个重点产业集群实现主营业务收入预计达1.76万亿元，同比增长约21%，10个产业集群规模超千亿元。
可以说，领跑在体量，决胜在质量。无锡规上工业总产值突破2万亿，不仅是一个数据，内里还有更多值得解读的“干货”。
一、“体量”聚变
“十三五”以来，无锡全市规模工业增加值年均增速达7.6%，高于GDP增速1.1个百分点，2018年还创出了20年来全省最好排位，增速位居全省第一。刚刚过去的2021年，规模以上工业增加值增速均快于全省平均，快于全国平均。
作为中国工业体系最完备的城市之一，无锡经济体量在2017年迈上关键台阶——GDP成功突破1万亿，“晋级”得益于无锡对产业体系的聚焦，也得益于无锡在产业层面“顶层设计”的精心擘画。
近年来，在优势产业方面，无锡可以说是一以贯之的坚持，传统优势产业集群规模有了较大突破，同时又发力新经济。
之前，无锡就对外发布过产业集群的顶层设计，提出到2025年，将打造包括物联网、集成电路、高端装备、新材料、医疗器械、节能环保等等在内的16个先进制造业集群——几乎涵盖了所有高新技术产业。
2021年，无锡十六个重点产业集群实现主营业务收入预计达1.76万亿元，同比增长约21%，集成电路、生物医药、物联网、特钢、新能源、节能环保、高端纺织、汽车及零部件（含新能源汽车）、软件、高端装备10个产业集群规模超千亿元，其中高端装备产业集群预计首次突破1000亿元，汽车及零部件产业集群预计首次突破2000亿元。
二、“量”“质”均衡
产业与科技高度融合是无锡最显著的特征。
2020年，全市战略性新兴产业完成规模以上工业产值6140. 5亿元，占规上工业总产值比重达34. 9%,比2015年提高11. 5个百分点。
从两项重要指标先进制造业集群和专精特新“小巨人企业”也可以看出，无锡追求的是“量与质”的均衡发展。
三、促动“焕新”
“十四五”肇始，全国各地对于工业重视程度空前加大，促进制造业回流成为各地政府的重要经济发展目标。“2万亿”工业大市无锡如何在国内诸多工业强市中凸显锐度呢？
刚刚召开的无锡市委十四届二次全会提出，“积极推进产业链与创新链融合，加快产业基础高级化和产业链现代化”，实施战略性新兴产业集群发展、产业基础再造、卓越产业链打造、未来产业培育等重点工程。
在数字化转型赋能产业的推动下，无锡将现有产业未来化，未来技术产业化，一轮以制造业坚实基础撬动的工业“唤醒”计划与城市“焕新”计划正蓄势而来。（无锡日报）
2021年，无锡规模以上工业总产值超20000亿！
预计达到2.1万元亿以上！
在当下经济愈加强调脱虚向实的大背景下，无锡在工业领域的突出表现更加受到关注。也再一次鲜明地传递出这样的信号——产业是高质量发展的“根基”和现代经济体系的“支柱”，无锡工业坚定“亮牌”。
2万亿元背后，还有一个值得关注的焦点：16个重点产业集群实现主营业务收入预计达1.76万亿元，同比增长约21%，10个产业集群规模超千亿元。
可以说，领跑在体量，决胜在质量。无锡规上工业总产值突破2万亿，不仅是一个数据，内里还有更多值得解读的“干货”。
一、“体量”聚变
“十三五”以来，无锡全市规模工业增加值年均增速达7.6%，高于GDP增速1.1个百分点，2018年还创出了20年来全省最好排位，增速位居全省第一。刚刚过去的2021年，规模以上工业增加值增速均快于全省平均，快于全国平均。
作为中国工业体系最完备的城市之一，无锡经济体量在2017年迈上关键台阶——GDP成功突破1万亿，“晋级”得益于无锡对产业体系的聚焦，也得益于无锡在产业层面“顶层设计”的精心擘画。
近年来，在优势产业方面，无锡可以说是一以贯之的坚持，传统优势产业集群规模有了较大突破，同时又发力新经济。
之前，无锡就对外发布过产业集群的顶层设计，提出到2025年，将打造包括物联网、集成电路、高端装备、新材料、医疗器械、节能环保等等在内的16个先进制造业集群——几乎涵盖了所有高新技术产业。
2021年，无锡十六个重点产业集群实现主营业务收入预计达1.76万亿元，同比增长约21%，集成电路、生物医药、物联网、特钢、新能源、节能环保、高端纺织、汽车及零部件（含新能源汽车）、软件、高端装备10个产业集群规模超千亿元，其中高端装备产业集群预计首次突破1000亿元，汽车及零部件产业集群预计首次突破2000亿元。
二、“量”“质”均衡
产业与科技高度融合是无锡最显著的特征。
2020年，全市战略性新兴产业完成规模以上工业产值6140. 5亿元，占规上工业总产值比重达34. 9%,比2015年提高11. 5个百分点。
从两项重要指标先进制造业集群和专精特新“小巨人企业”也可以看出，无锡追求的是“量与质”的均衡发展。
三、促动“焕新”
“十四五”肇始，全国各地对于工业重视程度空前加大，促进制造业回流成为各地政府的重要经济发展目标。“2万亿”工业大市无锡如何在国内诸多工业强市中凸显锐度呢？
刚刚召开的无锡市委十四届二次全会提出，“积极推进产业链与创新链融合，加快产业基础高级化和产业链现代化”，实施战略性新兴产业集群发展、产业基础再造、卓越产业链打造、未来产业培育等重点工程。
在数字化转型赋能产业的推动下，无锡将现有产业未来化，未来技术产业化，一轮以制造业坚实基础撬动的工业“唤醒”计划与城市“焕新”计划正蓄势而来。（无锡日报）
#无锡买房#【突破！无锡首超20000亿！】
突破！无锡工业总产值首超20000亿！
在当下经济愈加强调脱虚向实的大背景下，无锡在工业领域的突出表现更加受到关注。也再一次鲜明地传递出这样的信号——产业是高质量发展的“根基”和现代经济体系的“支柱”，无锡工业坚定“亮牌”。
2万亿元背后，还有一个值得关注的焦点：16个重点产业集群实现主营业务收入预...
https://t.cn/A6J48gsK
突破！无锡工业总产值首超20000亿！
在当下经济愈加强调脱虚向实的大背景下，无锡在工业领域的突出表现更加受到关注。也再一次鲜明地传递出这样的信号——产业是高质量发展的“根基”和现代经济体系的“支柱”，无锡工业坚定“亮牌”。
2万亿元背后，还有一个值得关注的焦点：16个重点产业集群实现主营业务收入预...
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