#文化[超话]##闲言碎语# 看见赛雷被外媒造谣式采访所伤，就想起来这篇旧文了，再发一遍，供网友们参考：
【普通人接受媒体采访一般处理原则】
1.没啥事儿不接受外媒采访。因为你不知道外媒播出时会怎样。截止到目前，暂时还没有那个外媒会客观报道中国，更不会客观进行采访。他们的记者，哪怕是聘用国内的人员，都是经过特殊话术训练的，会挖坑，坑死你。
你哪怕对现实再不满，你都要记住：家里的事儿，打破头都是家里的事儿。
有外媒要采访你，第一时间跟本地公安机关和宣传部门联系，表明自己并没有主动联系外媒，而是被外媒联系了。这样可以解决很多不必要的麻烦。
你如果是想用外媒来表达一些不满，对不住，你触及红线了。这个叫“吃里扒外”、“里通外国”、“卖国求荣”。这些大帽子都是真实有效的，而且不会有人同情你，都会嫌国家法律管太宽，要不然愤怒的群众分分钟打死你都是正常。
那是不是说没有接受外媒采访的自由？有。通过正规渠道联系你，可以接受。什么是正规渠道？就是通过宣传部门联系你，那就可以采访。采访的时候，记得同步录音录像，这样可以留存证据。
为什么非得通过正规渠道？因为这里面直接涉及到了国家利益。你的一个情绪表达，就可以造成成千上万人的利益损失。你的表达不应以伤害他人为条件、基础和目的。
如果没有通过正规渠道，却又忽然被外媒采访了怎么办？同样的，同步录音录像留存证据。这样在被外媒扭曲的时候，可以反击。
外媒没有一家公正的，一家都没有，别信他们。
2.接受境内媒体采访，有条件的时候，一定要同步录音录像，免得被断章取义，免得被炒作。
这里主要是为了避免遇到某些不太负责的媒体给你挖坑——别觉得官媒就不挖坑，都一样的，没啥区别。媒体采访报道完了，拍拍屁股跑了，解决问题的依旧是各个相关业务部门和你自己。媒体没有解决问题的能力，他们只想要流量，你就是那个舆论祭品。
所以，没啥事儿，先通过正规渠道解决问题。实在解决不了了，才能考虑使用舆论主动爆料。你放心，绝大多数时候，一些真实的、需要媒体进行监督报道的，媒体反而不一定真的会去报道。他们就是这么势利，就是这么欺软怕硬。这个行业已经不如从前了，好的媒体人比好的小偷还少。
当然，还是有靠谱的媒体人和媒体。只是比较少，一般别急着相信你是那个幸运儿，大多数普通人和媒体打交道的时候都是不幸。现在的国内媒体很不屑于报道普通人的美好，大多数美好都是自己发的，或者是自媒体报道出来的。
同时，对于媒体的监督性报道要予以理解和支持。因媒体是平台是桥梁，如果是监督性报道的内容，要清晰准确的表达出自己了解到的真实情况，别藏着掖着，该怎么说怎么说，能怎么说就怎么说。这样就比较好一些。避免给媒体增加负担，也别添油加醋或者过度的情绪化表达。监督性报道，是在党的领导下，行使监督权力的方式，重点是实事求是和真实。在保障实事求是和真实的前提下，对于监督性报道要辩证的看，可以给予一些空间和灵活度。
3.自媒体没有新闻采访权，不能对你进行采访。这一点非常重要。不要迷信大V。无论哪边立场的大V，都不是可信的。大V打算掺合一件事情的时候，往往是因为他评估了觉得可以搞定或者他生气了，或者他感兴趣了，或者拿钱了。否则，基本上都不会主动参与的，你去找了也没有用。
各类视频平台是没有新闻采访权的，也没有记者。别信他们，他们也是吃流量的。如果不是好事，就会坑死你。
普通人没有抗击舆论围剿的能力，也不一定每个人都能扛住舆论攻击。扛不住的时候，就容易走极端，容易出问题。
4.舆论是大规模杀伤性武器，从来都没有掌握在真正意义的普通人手里。包括网上这些大V也是一样的，说灭就灭了，无非就是一组数据罢了。别把平台的影响力当成自己可以引导的影响力，对于平台而言，你只是个活跃度和数据。舆论从来都是掌握在行政和资本手里的。区别是：掌握在行政手里，穷人尚且有说话的可能，掌握在资本手里，穷人连这个可能都没有了。
这些都是基本的方法。总之，没啥事儿最好不接受采访，接受采访，一定要录音录像。
原则上，一定不要接受任何电话采访，因为你没办法确定电话那头的人到底是谁。接到这种电话，打开录音功能，礼貌客气的拒绝，同时有条件就录音录像。
有的媒体没武德，你拒绝采访，他还会写一堆引导内容出来，你录音录像了，就可以反击。
暂时就这些吧。
【普通人接受媒体采访一般处理原则】
1.没啥事儿不接受外媒采访。因为你不知道外媒播出时会怎样。截止到目前，暂时还没有那个外媒会客观报道中国，更不会客观进行采访。他们的记者，哪怕是聘用国内的人员，都是经过特殊话术训练的，会挖坑，坑死你。
你哪怕对现实再不满，你都要记住：家里的事儿，打破头都是家里的事儿。
有外媒要采访你，第一时间跟本地公安机关和宣传部门联系，表明自己并没有主动联系外媒，而是被外媒联系了。这样可以解决很多不必要的麻烦。
你如果是想用外媒来表达一些不满，对不住，你触及红线了。这个叫“吃里扒外”、“里通外国”、“卖国求荣”。这些大帽子都是真实有效的，而且不会有人同情你，都会嫌国家法律管太宽，要不然愤怒的群众分分钟打死你都是正常。
那是不是说没有接受外媒采访的自由？有。通过正规渠道联系你，可以接受。什么是正规渠道？就是通过宣传部门联系你，那就可以采访。采访的时候，记得同步录音录像，这样可以留存证据。
为什么非得通过正规渠道？因为这里面直接涉及到了国家利益。你的一个情绪表达，就可以造成成千上万人的利益损失。你的表达不应以伤害他人为条件、基础和目的。
如果没有通过正规渠道，却又忽然被外媒采访了怎么办？同样的，同步录音录像留存证据。这样在被外媒扭曲的时候，可以反击。
外媒没有一家公正的，一家都没有，别信他们。
2.接受境内媒体采访，有条件的时候，一定要同步录音录像，免得被断章取义，免得被炒作。
这里主要是为了避免遇到某些不太负责的媒体给你挖坑——别觉得官媒就不挖坑，都一样的，没啥区别。媒体采访报道完了，拍拍屁股跑了，解决问题的依旧是各个相关业务部门和你自己。媒体没有解决问题的能力，他们只想要流量，你就是那个舆论祭品。
所以，没啥事儿，先通过正规渠道解决问题。实在解决不了了，才能考虑使用舆论主动爆料。你放心，绝大多数时候，一些真实的、需要媒体进行监督报道的，媒体反而不一定真的会去报道。他们就是这么势利，就是这么欺软怕硬。这个行业已经不如从前了，好的媒体人比好的小偷还少。
当然，还是有靠谱的媒体人和媒体。只是比较少，一般别急着相信你是那个幸运儿，大多数普通人和媒体打交道的时候都是不幸。现在的国内媒体很不屑于报道普通人的美好，大多数美好都是自己发的，或者是自媒体报道出来的。
同时，对于媒体的监督性报道要予以理解和支持。因媒体是平台是桥梁，如果是监督性报道的内容，要清晰准确的表达出自己了解到的真实情况，别藏着掖着，该怎么说怎么说，能怎么说就怎么说。这样就比较好一些。避免给媒体增加负担，也别添油加醋或者过度的情绪化表达。监督性报道，是在党的领导下，行使监督权力的方式，重点是实事求是和真实。在保障实事求是和真实的前提下，对于监督性报道要辩证的看，可以给予一些空间和灵活度。
3.自媒体没有新闻采访权，不能对你进行采访。这一点非常重要。不要迷信大V。无论哪边立场的大V，都不是可信的。大V打算掺合一件事情的时候，往往是因为他评估了觉得可以搞定或者他生气了，或者他感兴趣了，或者拿钱了。否则，基本上都不会主动参与的，你去找了也没有用。
各类视频平台是没有新闻采访权的，也没有记者。别信他们，他们也是吃流量的。如果不是好事，就会坑死你。
普通人没有抗击舆论围剿的能力，也不一定每个人都能扛住舆论攻击。扛不住的时候，就容易走极端，容易出问题。
4.舆论是大规模杀伤性武器，从来都没有掌握在真正意义的普通人手里。包括网上这些大V也是一样的，说灭就灭了，无非就是一组数据罢了。别把平台的影响力当成自己可以引导的影响力，对于平台而言，你只是个活跃度和数据。舆论从来都是掌握在行政和资本手里的。区别是：掌握在行政手里，穷人尚且有说话的可能，掌握在资本手里，穷人连这个可能都没有了。
这些都是基本的方法。总之，没啥事儿最好不接受采访，接受采访，一定要录音录像。
原则上，一定不要接受任何电话采访，因为你没办法确定电话那头的人到底是谁。接到这种电话，打开录音功能，礼貌客气的拒绝，同时有条件就录音录像。
有的媒体没武德，你拒绝采访，他还会写一堆引导内容出来，你录音录像了，就可以反击。
暂时就这些吧。
全球油脂油料展望报告：2022年1月
一，2021/22全球大豆库存与南美产量同步下降
由于南美作物产量下降，2021/22年度全球大豆产量将减少920万吨，至3.7256亿吨。然而，如果实现的话，2021/22年的全球产量将比2020/21年的3.6623亿吨产量增加630万吨。此外，巴西南部、阿根廷和巴拉圭在季初的干旱天气降低了大豆丰收的潜力。预计大豆产量的减少将使2021/22年全球结束库存减少680万吨，至9520万吨，比去年低5%。这将是2016/17年以来全球大豆库存的最低水平。
二，美国国内展望，尽管2021/22年大豆产量上升，但大豆供应下降
本月，美国农业部农业统计局（NASS）发布了其2021年作物生产总结报告。该报告包括对2021/22年美国大豆产量的估计，大豆产量比之前的预测增加1029万蒲式耳，达到创纪录的44.4亿蒲式耳，收获面积为8630万英亩。新作大豆产量超过去年2.19亿蒲式耳，包括几个州创纪录的单产和产量。也就是说，伊利诺伊州、爱荷华州、内布拉斯加州、俄亥俄州、威斯康星州、密歇根州、肯塔基州、乔治亚州和阿拉巴马州的创纪录单产分别为每英亩：64蒲式耳、62蒲式耳、63蒲式耳、56.5蒲式耳、55.5蒲式耳、51.5蒲式耳、56.5蒲式耳和46蒲式耳。以百万蒲式耳为单位的生产记录如下：伊利诺伊州673百万蒲式耳，爱荷华州622百万蒲式耳，内布拉斯加州百万351蒲式耳，威斯康星州114百万蒲式耳。伊利诺伊州和爱荷华州的产量比前5年的平均水平上升了近2个百分点，占总产量的29%。美国大豆平均单产为每英亩51.4蒲式耳，是2016/17年之后的历史第二高。然而，创纪录的大豆产量被较低的初期库存所抵消。因此，本季度的预计供应量比2020/21年的47亿蒲式耳低5300万蒲式耳。
美国农业部1月粮食库存报告称，12月1日大豆库存总量为31.5亿蒲式耳，比去年同期高出7%。农场库存为15.2亿蒲式耳，占总库存的48%，一年前为44%。该报告暗示，9月至11月的消耗量为15.4亿蒲式耳，比2020/21年第一季度下降了14%。这一结果是由于美国2021/22年度大豆出口计划开局缓慢而导致的。不仅飓风“艾达”在营销年开始时造成了问题，而且在全球大豆出口市场上与巴西大豆的竞争依然强劲，巴西一直在出售大量的大豆，因为预期巴西新作大豆会及时收获。2021/22年度美国大豆压榨和出口预测维持不变，分别为21.9亿蒲式耳和20.5亿蒲式耳。基于上述作物产量和需求预测，2021/22年度期末库存预计将增加1000万蒲式耳，达到3.5亿蒲式耳。
三，国际市场展望，恶劣天气影响南美大豆作物
本月巴西的大豆产量预测减少500万吨，至1.39亿吨。2021年11月至12月，巴西南部的降水量约为正常水平的一半。Paraná的农民是最早在巴西种植2021/22年大豆作物的人之一。因此，重点是天气对该产区产量造成损害的严重程度。在2021年12月录得近年来的总降雨量最低后，产量损失的程度将取决于1月和2月巴西南部各州的降雨分布情况。
相比之下，巴西北部各州在早期大豆种植后的天气条件较好。马托格罗索州、戈亚斯州和巴伊亚州的良好生长条件预计产量增加将部分抵消巴西南部预期的损失。尽管预期产量低于预期，但预计巴西仍将在2021/22营销年(2021年10月至2022年9月)以9400万吨的出口量引领全球大豆贸易，较去年增加1235万吨。相比之下，由于供应减少，美国农业部将巴西当地年度(2023年结束)的出口减少430万吨，至9000万吨，从而导致2022年秋季对美国的竞争加剧。阿根廷和巴拉圭持续的干旱天气可能进一步支持该出口计划。为应对这一较低的作物产量预测，巴西大豆压榨量估计数已减少50万公吨，至4720万公吨，仍比2020/21年度高出45万吨。
与巴西南部一样，阿根廷主要生产省份的干旱天气正在减缓种植进度，同时也降低了早期种植地区的作物产量。据阿根廷农业部统计，到2022年1月4日，预计大豆播种面积的93%，而去年同期为97%。几周内，种植窗口将关闭，第二季大豆将占据剩余未种植区域的大部分。因此，进一步种植的条件是发展能够为作物发芽储存足够水分的晚季降雨。最近，一些小雨改善了阿根廷北部和西部的条件，但错过了科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯的大豆核心种植区。结果，阿根廷大豆产量从上月的估计减少了300万公吨，降至4650万吨。收获面积调整为1620万公顷，比上月减少20万公顷，大豆产量从每公顷3吨下降到2.87吨，比上月下降5%。由于产量下降，大豆出口和压榨预计都减少了，出口减少了50万公吨至485万吨和压榨减少了80万公吨至4120万吨。
由于持续干旱，巴拉圭的大豆产量本月减少了150万吨，降至850万吨。收获面积也从340万公顷减少到320万公顷。此外，大豆产量从每公顷2.94吨下调至每公顷2.66吨。由于大豆产量减少，大豆出口预计将下降，本月将减少110万吨，降至525万吨。大豆压榨预测也较上月的预测下调了30万公吨至310万公吨。
四，马来西亚棕榈产量下降
由于12月的异常天气以及该行业自2019年以来面临的持续劳动力问题，马来西亚棕榈产量预测将从1970万吨下调至1870万吨。尽管如此，预计产量仍比2020/21年增加近5%，即846000吨，因为收获面积和产量预计都会增加。具体而言，棕榈收获面积预计将较2020/21年增加50000公顷，达到545万公顷，同时产量将增加4%，达到每公顷3.43吨。
根据马来西亚棕榈油委员会（MPOB）的数据，12月份棕榈油产量本月下降11.3%，为145万公吨，降至过去9个月的最低水平。产量减少的原因是超级台风淹没了马来西亚半岛的许多种植园，收割人员的出入也受到限制。最近，马来西亚政府（GOM）与孟加拉国签订了外籍劳工谅解备忘录（MOU），以帮助解决劳动力短缺问题。然而，与马来西亚主要外籍劳动力供应商印度尼西亚签订的类似谅解备忘录仍然悬而未决。
由于棕榈油产量下降以及对国外需求疲软的预期，棕榈出口预测已减少100万公吨，降至1622万公吨，但比去年增加35.4万吨。印度、中国、欧盟（EU）和伊朗的进口本月下调，反映出马来西亚的出口下降。由于出口减少，预计马来西亚棕榈油库存将稳定在172万公吨。
一，2021/22全球大豆库存与南美产量同步下降
由于南美作物产量下降，2021/22年度全球大豆产量将减少920万吨，至3.7256亿吨。然而，如果实现的话，2021/22年的全球产量将比2020/21年的3.6623亿吨产量增加630万吨。此外，巴西南部、阿根廷和巴拉圭在季初的干旱天气降低了大豆丰收的潜力。预计大豆产量的减少将使2021/22年全球结束库存减少680万吨，至9520万吨，比去年低5%。这将是2016/17年以来全球大豆库存的最低水平。
二，美国国内展望，尽管2021/22年大豆产量上升，但大豆供应下降
本月，美国农业部农业统计局（NASS）发布了其2021年作物生产总结报告。该报告包括对2021/22年美国大豆产量的估计，大豆产量比之前的预测增加1029万蒲式耳，达到创纪录的44.4亿蒲式耳，收获面积为8630万英亩。新作大豆产量超过去年2.19亿蒲式耳，包括几个州创纪录的单产和产量。也就是说，伊利诺伊州、爱荷华州、内布拉斯加州、俄亥俄州、威斯康星州、密歇根州、肯塔基州、乔治亚州和阿拉巴马州的创纪录单产分别为每英亩：64蒲式耳、62蒲式耳、63蒲式耳、56.5蒲式耳、55.5蒲式耳、51.5蒲式耳、56.5蒲式耳和46蒲式耳。以百万蒲式耳为单位的生产记录如下：伊利诺伊州673百万蒲式耳，爱荷华州622百万蒲式耳，内布拉斯加州百万351蒲式耳，威斯康星州114百万蒲式耳。伊利诺伊州和爱荷华州的产量比前5年的平均水平上升了近2个百分点，占总产量的29%。美国大豆平均单产为每英亩51.4蒲式耳，是2016/17年之后的历史第二高。然而，创纪录的大豆产量被较低的初期库存所抵消。因此，本季度的预计供应量比2020/21年的47亿蒲式耳低5300万蒲式耳。
美国农业部1月粮食库存报告称，12月1日大豆库存总量为31.5亿蒲式耳，比去年同期高出7%。农场库存为15.2亿蒲式耳，占总库存的48%，一年前为44%。该报告暗示，9月至11月的消耗量为15.4亿蒲式耳，比2020/21年第一季度下降了14%。这一结果是由于美国2021/22年度大豆出口计划开局缓慢而导致的。不仅飓风“艾达”在营销年开始时造成了问题，而且在全球大豆出口市场上与巴西大豆的竞争依然强劲，巴西一直在出售大量的大豆，因为预期巴西新作大豆会及时收获。2021/22年度美国大豆压榨和出口预测维持不变，分别为21.9亿蒲式耳和20.5亿蒲式耳。基于上述作物产量和需求预测，2021/22年度期末库存预计将增加1000万蒲式耳，达到3.5亿蒲式耳。
三，国际市场展望，恶劣天气影响南美大豆作物
本月巴西的大豆产量预测减少500万吨，至1.39亿吨。2021年11月至12月，巴西南部的降水量约为正常水平的一半。Paraná的农民是最早在巴西种植2021/22年大豆作物的人之一。因此，重点是天气对该产区产量造成损害的严重程度。在2021年12月录得近年来的总降雨量最低后，产量损失的程度将取决于1月和2月巴西南部各州的降雨分布情况。
相比之下，巴西北部各州在早期大豆种植后的天气条件较好。马托格罗索州、戈亚斯州和巴伊亚州的良好生长条件预计产量增加将部分抵消巴西南部预期的损失。尽管预期产量低于预期，但预计巴西仍将在2021/22营销年(2021年10月至2022年9月)以9400万吨的出口量引领全球大豆贸易，较去年增加1235万吨。相比之下，由于供应减少，美国农业部将巴西当地年度(2023年结束)的出口减少430万吨，至9000万吨，从而导致2022年秋季对美国的竞争加剧。阿根廷和巴拉圭持续的干旱天气可能进一步支持该出口计划。为应对这一较低的作物产量预测，巴西大豆压榨量估计数已减少50万公吨，至4720万公吨，仍比2020/21年度高出45万吨。
与巴西南部一样，阿根廷主要生产省份的干旱天气正在减缓种植进度，同时也降低了早期种植地区的作物产量。据阿根廷农业部统计，到2022年1月4日，预计大豆播种面积的93%，而去年同期为97%。几周内，种植窗口将关闭，第二季大豆将占据剩余未种植区域的大部分。因此，进一步种植的条件是发展能够为作物发芽储存足够水分的晚季降雨。最近，一些小雨改善了阿根廷北部和西部的条件，但错过了科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯的大豆核心种植区。结果，阿根廷大豆产量从上月的估计减少了300万公吨，降至4650万吨。收获面积调整为1620万公顷，比上月减少20万公顷，大豆产量从每公顷3吨下降到2.87吨，比上月下降5%。由于产量下降，大豆出口和压榨预计都减少了，出口减少了50万公吨至485万吨和压榨减少了80万公吨至4120万吨。
由于持续干旱，巴拉圭的大豆产量本月减少了150万吨，降至850万吨。收获面积也从340万公顷减少到320万公顷。此外，大豆产量从每公顷2.94吨下调至每公顷2.66吨。由于大豆产量减少，大豆出口预计将下降，本月将减少110万吨，降至525万吨。大豆压榨预测也较上月的预测下调了30万公吨至310万公吨。
四，马来西亚棕榈产量下降
由于12月的异常天气以及该行业自2019年以来面临的持续劳动力问题，马来西亚棕榈产量预测将从1970万吨下调至1870万吨。尽管如此，预计产量仍比2020/21年增加近5%，即846000吨，因为收获面积和产量预计都会增加。具体而言，棕榈收获面积预计将较2020/21年增加50000公顷，达到545万公顷，同时产量将增加4%，达到每公顷3.43吨。
根据马来西亚棕榈油委员会（MPOB）的数据，12月份棕榈油产量本月下降11.3%，为145万公吨，降至过去9个月的最低水平。产量减少的原因是超级台风淹没了马来西亚半岛的许多种植园，收割人员的出入也受到限制。最近，马来西亚政府（GOM）与孟加拉国签订了外籍劳工谅解备忘录（MOU），以帮助解决劳动力短缺问题。然而，与马来西亚主要外籍劳动力供应商印度尼西亚签订的类似谅解备忘录仍然悬而未决。
由于棕榈油产量下降以及对国外需求疲软的预期，棕榈出口预测已减少100万公吨，降至1622万公吨，但比去年增加35.4万吨。印度、中国、欧盟（EU）和伊朗的进口本月下调，反映出马来西亚的出口下降。由于出口减少，预计马来西亚棕榈油库存将稳定在172万公吨。
【淘金“坠落天使”——紫光债违约后的财富故事】汝之蜜糖，彼之砒霜。谁曾想，违约的紫光债能让抄底的投资者一年内获得数倍收益！2021年12月29日，紫光集团重整计划获表决通过。按照清偿计划，债券持有人将获得95%至100%的清偿率。
去年初，违约后的紫光债价格跌至20元附近。某机构资深投资经理秦月（化名）透露，她和她的团队就在此位置买了上千万元的紫光债，并一直持有。按照清偿计划，她们可以在较短的时间内获得数倍收益！
紫光债的财富故事，只是高收益债市场的一个缩影。历经数年发展，高收益债投资在2021年渐成气候。越来越多的投资者开始转向这个被称为“坠落天使”的投资领域淘金。
高收益，往往意味着高风险。这些或有瑕疵、或已违约的债券，何以吸引投资者沙里淘金；这些“火中取栗”的投资者又如何在高风险的领域中生存？
“坠落天使”变“天使”？
一家从事高收益债券投资的私募基金信评主管徐加胜表示：“紫光债是去年违约债市场最大的投资机会。”如果按年初的成交价，抄底机构用不到2年的时间，最终可以赚至5倍以上的收益。
成立于1993年的紫光集团是知名的企业集团，旗下拥有诸多明星企业。2020年，由于多重原因，紫光集团现金流断裂。2020年11月中旬，“17紫光集团PPN005”未能与投资人达成展期协议，成为紫光集团首只违约的债券。随后，紫光集团发行的其他债券一并停牌。
由此，这个明星企业成为市场人士口中的“坠落天使”。“坠落天使”，是指那些原来属于“投资级”以上的债券发行人，但由于公司经营状况恶化或某些特殊事件的发生，导致信用资质下降至较低的“投机级”。
紫光集团的违约轰动了市场，也很快吸引到了高收益债投资者的目光。
有着多年债务违约处置经验的秦月和她的团队，对紫光集团进行了详细的资产评估和模拟清算重整。在经过评估之后，她们通过场外交易的方式，在2021年初，以20元左右的价格大手笔买入了紫光集团的债券。
“我们当时预估，紫光集团债权回收率会在40%以上。即使考虑到时间价值，30元买入也不会亏，最差的结果就是不赚钱。”徐加胜说，他们团队的平均买入成本在30元左右。
2021年12月29日，紫光集团合并重整债权人第二次会议通过了合并重整方案。按照重整清偿方案，债权人有望获得95%至100%的清偿率。
这意味着，如果在2021年初以20元左右价格买入紫光债，并一直持有至清偿。投资者将获得95元至100元的清偿。
紫光债的财富效应，只是高收益债市场中的一个缩影。每一次信用债市场出现剧烈波动，都会让不少高收益债投资者斩获颇丰。
守朴资产总经理翟建业则捕捉到了另一次机会。他扎根债券市场十几年，运营的私募基金专门从事境内信用债投资。2020年10月末，受永煤违约事件冲击，山东魏桥债券价格大幅下挫，最低成交价跌至68元。翟建业在2020年11月以70元的价格买入山东魏桥债券19魏桥01。2021年3月，19魏桥01的价格涨回至100元附近。
当前，债券市场并未有明确的高收益债界限，但市场的共识是，收益率8%以上即为高收益债。按照此标准，Wind数据显示，截至2021年12月31日，中债估值超过8%的信用债存量为14063.19亿元。
然而，专门从事高收益债券投资资金，相较于巨大的市场供给规模，存在明显的供需失衡。翟建业认为，国内主动投资高收益债的资金规模应该在1000亿以上，但投资15%以上超高收益债券的资金可能只有两三百亿元。“银行、保险等机构基本上都不会从事该类市场的投资，主要是一些中小型券商资管和私募基金在参与高收益债市场。”翟建业说。
“沙里淘金”是门技术活
“高收益债投资就是用投行的思维链接固定收益投资”。秦月如此总结投资紫光债的经验。
回过头来看这笔交易，她觉得这是一个典型的价值投资案例。紫光集团旗下拥有大量优质资产，这是高收益债投资者们的基本判断。
抄底买入已经违约的债券，并持有到最后，在高收益债市场属于“秃鹫”行为。这类投资行为并不是高收益债投资者普遍采取的策略。
多位投资人士表示，不同类型的金融机构对风险的承受能力存在很大差异，这也会使得市场上产生许多折价买入好资产的机会。2020年初的信用债风波中，山西煤炭债就遭遇恐慌性卖出。
翟建业说，国内主流金融机构面对潜在风险往往采取“一刀切”的态度。许多债券即使有很大的兑付可能，它们也会出于声誉风险考虑折价卖出。投资的机会，也就由此产生。
实际上，各家机构高收益债投资策略各有千秋。常见的高收益债策略包括事件驱动、价值投资、刚兑信仰、不对称信息、博回收率、其他策略（多空、波段）等。
在徐加胜看来，每个策略各有优劣。毕竟高收益债策略的首要目标是追求不违约，只有消息面、基本面、价格等各方面反馈较为一致，最终才能做出投资结论。
民生证券资管事业部固定收益总部总经理杨静涛说，做高收益债投资，从根本上要做信用的深度挖掘，要看行业的景气度、企业基本面情况，要研究其到底是否可以还本付息。
“供需失衡会持续相当长时间。这是境内高收益债可以持续提供较高收益的核心因素。”翟建业说。
“常在河边走，哪有不湿鞋”
高收益的背后往往暗藏着高风险。
即使是投资紫光债这样的明星品种，也只有少数的投资者能笑到最后。
2020年2月，北大方正债券的违约打击了同为校企的紫光集团。从紫光集团的债券18紫光04交易价格看，该债券于2020年2月份开始出现折价成交，接下来几个月在50元至60元左右有相当多笔的成交。
对于这些在50元至60元“抄底”的投资者而言，坚持到最后的压力非常大。因为，2020年10月末，受永煤债违约冲击，信用债市场出现了剧烈波动。如果这些投资者在此期间卖出18紫光04就会有直接的损失。
记者了解到，有的私募基金在18紫光04价格下行到60元时开始买入，后续在50元、40元甚至30元等价位上不断补仓，但最终在25元的价格附近割肉离场。
左侧投资无法坚持到最后只是一方面。对于这些淘金者们来说，投资标的的违约才是真正让他们难受的。
“常在河边走，哪有不湿鞋”。翟建业和杨静涛都坦陈，投资高收益债券的过程中，“踩雷”的情况几乎是必然会发生的。
既然踩雷是大概率事件，那如何规避风险？“分散，分散，还是分散！”杨静涛说，他的投资组合中，高收益债的投资比重不会超过20%，单只高收益债券的投资比重不会超过2%。
翟建业则介绍，他的投资组合亦是非常分散，每个基金持仓债券往往在30只至50只，单只债券比重最高控制在10%以内。并且面对风险事件，要能果断下决心。因而，他即使偶有踩雷，但其产品收益率回撤幅度并不大。
在民生资管的信评主管张磐看来，规避好风险，还有一个重要因素就是要“管住手”。张磐认为，“高收益债投资瞄准的是贝塔收益，特别强调择时。当市场上没有好的资产之时，最好的行为就是不配置任何高收益资产。”
因为，高收益债投资与普通债券投资不同的是，普通债券投资获取的是债券的票息收入，而高收益债投资赚取的是债券本身的资本利得，“也就是债券价格回归到100元的区间收益。”
据了解，一些机构在去年一季度煤炭债中获得不菲的收益，但最后又在去年8月份的知名地产企业违约风险事件中，将此前的收益吐了回去。“虽然他们知道不能在此时投资，但是负债端方面逼着他们‘管不住手’。”张磐说。
高收益债投资不仅是对投资模型、技术、能力的考验，更是对人性的考验。
去年初，违约后的紫光债价格跌至20元附近。某机构资深投资经理秦月（化名）透露，她和她的团队就在此位置买了上千万元的紫光债，并一直持有。按照清偿计划，她们可以在较短的时间内获得数倍收益！
紫光债的财富故事，只是高收益债市场的一个缩影。历经数年发展，高收益债投资在2021年渐成气候。越来越多的投资者开始转向这个被称为“坠落天使”的投资领域淘金。
高收益，往往意味着高风险。这些或有瑕疵、或已违约的债券，何以吸引投资者沙里淘金；这些“火中取栗”的投资者又如何在高风险的领域中生存？
“坠落天使”变“天使”？
一家从事高收益债券投资的私募基金信评主管徐加胜表示：“紫光债是去年违约债市场最大的投资机会。”如果按年初的成交价，抄底机构用不到2年的时间，最终可以赚至5倍以上的收益。
成立于1993年的紫光集团是知名的企业集团，旗下拥有诸多明星企业。2020年，由于多重原因，紫光集团现金流断裂。2020年11月中旬，“17紫光集团PPN005”未能与投资人达成展期协议，成为紫光集团首只违约的债券。随后，紫光集团发行的其他债券一并停牌。
由此，这个明星企业成为市场人士口中的“坠落天使”。“坠落天使”，是指那些原来属于“投资级”以上的债券发行人，但由于公司经营状况恶化或某些特殊事件的发生，导致信用资质下降至较低的“投机级”。
紫光集团的违约轰动了市场，也很快吸引到了高收益债投资者的目光。
有着多年债务违约处置经验的秦月和她的团队，对紫光集团进行了详细的资产评估和模拟清算重整。在经过评估之后，她们通过场外交易的方式，在2021年初，以20元左右的价格大手笔买入了紫光集团的债券。
“我们当时预估，紫光集团债权回收率会在40%以上。即使考虑到时间价值，30元买入也不会亏，最差的结果就是不赚钱。”徐加胜说，他们团队的平均买入成本在30元左右。
2021年12月29日，紫光集团合并重整债权人第二次会议通过了合并重整方案。按照重整清偿方案，债权人有望获得95%至100%的清偿率。
这意味着，如果在2021年初以20元左右价格买入紫光债，并一直持有至清偿。投资者将获得95元至100元的清偿。
紫光债的财富效应，只是高收益债市场中的一个缩影。每一次信用债市场出现剧烈波动，都会让不少高收益债投资者斩获颇丰。
守朴资产总经理翟建业则捕捉到了另一次机会。他扎根债券市场十几年，运营的私募基金专门从事境内信用债投资。2020年10月末，受永煤违约事件冲击，山东魏桥债券价格大幅下挫，最低成交价跌至68元。翟建业在2020年11月以70元的价格买入山东魏桥债券19魏桥01。2021年3月，19魏桥01的价格涨回至100元附近。
当前，债券市场并未有明确的高收益债界限，但市场的共识是，收益率8%以上即为高收益债。按照此标准，Wind数据显示，截至2021年12月31日，中债估值超过8%的信用债存量为14063.19亿元。
然而，专门从事高收益债券投资资金，相较于巨大的市场供给规模，存在明显的供需失衡。翟建业认为，国内主动投资高收益债的资金规模应该在1000亿以上，但投资15%以上超高收益债券的资金可能只有两三百亿元。“银行、保险等机构基本上都不会从事该类市场的投资，主要是一些中小型券商资管和私募基金在参与高收益债市场。”翟建业说。
“沙里淘金”是门技术活
“高收益债投资就是用投行的思维链接固定收益投资”。秦月如此总结投资紫光债的经验。
回过头来看这笔交易，她觉得这是一个典型的价值投资案例。紫光集团旗下拥有大量优质资产，这是高收益债投资者们的基本判断。
抄底买入已经违约的债券，并持有到最后，在高收益债市场属于“秃鹫”行为。这类投资行为并不是高收益债投资者普遍采取的策略。
多位投资人士表示，不同类型的金融机构对风险的承受能力存在很大差异，这也会使得市场上产生许多折价买入好资产的机会。2020年初的信用债风波中，山西煤炭债就遭遇恐慌性卖出。
翟建业说，国内主流金融机构面对潜在风险往往采取“一刀切”的态度。许多债券即使有很大的兑付可能，它们也会出于声誉风险考虑折价卖出。投资的机会，也就由此产生。
实际上，各家机构高收益债投资策略各有千秋。常见的高收益债策略包括事件驱动、价值投资、刚兑信仰、不对称信息、博回收率、其他策略（多空、波段）等。
在徐加胜看来，每个策略各有优劣。毕竟高收益债策略的首要目标是追求不违约，只有消息面、基本面、价格等各方面反馈较为一致，最终才能做出投资结论。
民生证券资管事业部固定收益总部总经理杨静涛说，做高收益债投资，从根本上要做信用的深度挖掘，要看行业的景气度、企业基本面情况，要研究其到底是否可以还本付息。
“供需失衡会持续相当长时间。这是境内高收益债可以持续提供较高收益的核心因素。”翟建业说。
“常在河边走，哪有不湿鞋”
高收益的背后往往暗藏着高风险。
即使是投资紫光债这样的明星品种，也只有少数的投资者能笑到最后。
2020年2月，北大方正债券的违约打击了同为校企的紫光集团。从紫光集团的债券18紫光04交易价格看，该债券于2020年2月份开始出现折价成交，接下来几个月在50元至60元左右有相当多笔的成交。
对于这些在50元至60元“抄底”的投资者而言，坚持到最后的压力非常大。因为，2020年10月末，受永煤债违约冲击，信用债市场出现了剧烈波动。如果这些投资者在此期间卖出18紫光04就会有直接的损失。
记者了解到，有的私募基金在18紫光04价格下行到60元时开始买入，后续在50元、40元甚至30元等价位上不断补仓，但最终在25元的价格附近割肉离场。
左侧投资无法坚持到最后只是一方面。对于这些淘金者们来说，投资标的的违约才是真正让他们难受的。
“常在河边走，哪有不湿鞋”。翟建业和杨静涛都坦陈，投资高收益债券的过程中，“踩雷”的情况几乎是必然会发生的。
既然踩雷是大概率事件，那如何规避风险？“分散，分散，还是分散！”杨静涛说，他的投资组合中，高收益债的投资比重不会超过20%，单只高收益债券的投资比重不会超过2%。
翟建业则介绍，他的投资组合亦是非常分散，每个基金持仓债券往往在30只至50只，单只债券比重最高控制在10%以内。并且面对风险事件，要能果断下决心。因而，他即使偶有踩雷，但其产品收益率回撤幅度并不大。
在民生资管的信评主管张磐看来，规避好风险，还有一个重要因素就是要“管住手”。张磐认为，“高收益债投资瞄准的是贝塔收益，特别强调择时。当市场上没有好的资产之时，最好的行为就是不配置任何高收益资产。”
因为，高收益债投资与普通债券投资不同的是，普通债券投资获取的是债券的票息收入，而高收益债投资赚取的是债券本身的资本利得，“也就是债券价格回归到100元的区间收益。”
据了解，一些机构在去年一季度煤炭债中获得不菲的收益，但最后又在去年8月份的知名地产企业违约风险事件中，将此前的收益吐了回去。“虽然他们知道不能在此时投资，但是负债端方面逼着他们‘管不住手’。”张磐说。
高收益债投资不仅是对投资模型、技术、能力的考验，更是对人性的考验。
✋热门推荐