国家队大基金减持引发跳水？

今天市场有个传言，国家队大基金减持两大芯片龙头，引发市场继续跳水，那到底真相是什么呢？是否意味着芯片高景气度的高点已过？海音有必要跟大家说一下，本次减持的主体是大基金一期，国家大基金目前分一期、二期，一期投资规模为1400亿，成立于2014年9月，投资计划15年，自2019年底以来，大基金一期就进入回收期。减持的两个芯片龙头都是前期涨幅较大的。

在大基金一期投资退出的同时，规模达2000亿的大基金二期正在继续投资布局，整体来看，国家队对半导体行业的投资不是减弱而是增强，只不过投资重点发生了变化，二期更聚焦半导体设备材料等上游领域，海音预判半导体不会熄火，只不过龙头和热点会有更替。

2022年刚刚开始，国家大基金便再度开启了减持行动。1月10日晚间，A股的2份减持公告引发市场关注：

国科微(300672)：国家集成电路产业基金计划减持不超过364万股，减持比例不超过2%；

景嘉微(300474)：国家集成电路产业基金计划减持不超过602.48万股，减持比例不超过2%；

以最新股价计算，大基金若顶格减持2只芯片股，套现的总金额达14.11亿元。如此看来，国家大基金一期对芯片股的减持、退出计划仍在继续。

值得一提的是，国科微是2021年炙手可热的大牛股之一，2021年2-11月期间的最大涨幅超555%，国家大基金对国科微的持仓获利丰厚。

同样，景嘉微也是2021年的大牛股之一，2021年的最大涨幅超225%。以最新股价计算，此次大基金顶格减持的市值约为8.25亿元。截至目前，国家集成电路基金持有景嘉微2753.66万股，占总股本比例为9.14%。

那么问题来了，在芯片行业景气度爆发的时刻，大基金为何突然选择减持、套现？是否意味着，芯片景气度的高点已过？

其实，在大基金披露的减持计划中，其给出的理由是，收回投资成本、自身资金需求。

从大基金的成立之初，便计划了投资回收的时间点。据公开资料显示，国家大基金一期成立于2014年9月，投资计划为15年，分为投资期、回收期、延展期各5年。

以此推算，投资周期主要在2014至2108年，回收期主要在2019至2024年，延展期主要是2025至2029年。这也意味着，目前已经是大基金投资回收期的第三年。

其实在刚刚过去的2021年，大基金一期减持的频率非常高，合计减持了14家上市公司，减持金额超80亿元。

时间因素在投资中至关重要

在西格尔所著的《投资者的未来》一书中，清晰的展示了股票、债券、票据三种资产除去通货膨胀因素后的平均年收益率风险与时间的关系：

股票为权益资产，债权和票据可以看作固定收益资产。在短期内投资权益资产的风险要比投资固定收益资产高。

但是，随着持有期增加到15年和20年，投资权益资产的风险就下降到小于固定收益资产。当持有期达到30年后，投资权益资产的风险仅为固定收益资产风险的3/4。

随着持有期的增加，平均权益资产收益率风险下降的速度将约为固定收益资产收益率风险下降速度的2倍。从这项统计中，我们就可以看出时间这一因素在投资中的重要作用。

对于股票的上涨，时间同样扮演着重要的角色。股票市值=净利润*市盈率，因此想在个股中赚到收益，需要企业净利润上涨或者市盈率上涨。一般情况下，净利润和市盈率都不可能短时间快速上涨。#投资##价值投资日志[超话]#