#A股##股票#
复制2018，紧缩再现？
今年全球的风险毫无疑问在于美国加息！通胀对成长股不友好，所以市场先跌为敬。
上周由于美国议息会议显示3月可能加息，所以美股大跌。
此文想说说对未来通胀、紧缩与否的宏观环境的判断，给出几方观点，供参考。
（1）乐观者说
乐观点，看法，原来预期老美这个加息预期是因为通胀，通胀三个原因引发，首先是疫情的供应链错配问题，第二个是因为关税加征，最后一个是伪复苏带来的，就像我们上半年一样，看起来经济很好，以为过热，实际2个季度就进入衰退了，所以是个伪复苏。
目前美国就业来看，好像复苏是可以的。但是供应链还有问题，疫情更导致上班人数减少。
我还是觉得供应链问题随着疫情结束，大流行结束而缓和，关税问题在经济领域美中在开展合作，虽然意识形态上肯定没法统一，至于这个复苏，伪复苏而已，加上我们经济大幅下滑，世界第二大经济体数据下滑，不存在22年加息三次可能吧。
特别是国内，中国明年一定宽松，宽信用是无法实现的，因为大家对房地产的预期太差了，所以明年大概率还需要降息，而本届政府很反感大放水和房地产，所以政策有可能会出来得比较扭捏，那样的话，明年上半年中国经济大概率是加速下行。即使马上降息，经济大概率也要3季度才能见底。
所以后面伴随中国经济的拖累，美国基数的走高，美国经济增长出现乏力，通胀依然较高，之后如果taper结束，美国可能加息一次，持续加息估计就泡影。
（2）“乱”
加息通胀市场一定要跌，这个可不一定，那为啥最近跌，恐怕跟最近公募募集不通畅，缺乏存量资金有关，基金赚钱的效应带来的基金购买热已经失温。
另外个下跌的理由是预期差，乱，“乱”的源头在于赛道太贵也过于拥挤，有资金想出来做高低切换，但又没法形成共识。
有人想去消费，理由是调整的够多，后面还有PPI向CPI传导的涨价预期。最有代表性的就是茅台，涨价被传的有板有眼的。有人想去房地产，期待托底地产，结果建材和家电表现得比地产股还好。医药被政策死死按住，便宜的没人买，贵的又感觉还没调整到位。有人提前抢跑猪周期，然而这个对有考核期限的产品来说也不大适合过早上仓位。没人提的是基础原材料，一致性不看好。绿电和上游锂也表现了一下，反应的是新能源赛道内部的分化，也反应了资金不愿意轻易从新能源中退出，因为退出也不知道去哪里。咸鱼翻身也是一条大家提到的比较多的主线，但这个主线太虚，没法形成合力。悲催的是金融三傻，银行、保险已经彻底躺平，只剩下券商，每当大盘不大行的时候就出来活跃下气氛，2021年最佳氛围奖，非券商莫属！
为什么会乱呢，为什么会这样，一是因为现在还是存量博弈，虽然LPR利率下降了5bp，但是这其实只是说明降准之后货币供给提升，并不说明贴现率下降，何况股市还没形成趋势行情还不足以形成财富效应，持续吸引场外资金，二则是因为去年热点行业涨的不少，很多人开始恐高，这几年博弈很充分，很多时候板块并非因为基本面变化或者估值过高被砸，而仅仅是因为该买的人都买了，这时候就需要再次分歧后基本面继续向好才能再涨了，这点和美股有点类似。
所以现在的情况是低位的机构低配的行业基本面并没有明确拐头，所以上涨更多是博弈，所以很难形成趋势，而高位景气的行业则机构超配导致筹码分歧，需要一个分歧再一致的过程，但是显然现在高位大多数行业都还没完成这个过程
然后看央行最新的会议表态，一年开2次货币政策委员会就很少见，而且这次措辞给人感觉通篇就是经济很差，要立刻宽松，所以预计可能很快就会下调MLF利率，而下调MLF利率和LPR利率不同，后者是需求不足导致，前者是真正的贴现率，所以一旦下调MLF利率，市场大概率会更积极，可能会开始形成趋势。
（3）悲观者说
今年全球的风险毫无疑问在于美国加息！
那么悲观的看法就是觉得美国的通胀是下不来的，美国的这一轮的通胀是比较悲观的。
有两个原因，第一个是美国的股市不下来，美国的劳动力的短缺问题基本是无解。美股每年都涨，稍微有一点资产的人财富效应是很明显的，现在他们是个舒适区，美国的通胀在美股没有跌之前，觉得通胀下来是不可能的事情。
第二点，美国现在讲通胀核心问题就是缺人，缺生产力，那不就应该企业加大投资？
从这个角度来讲，这些问题不解决之前，就指望价格涨多了，通胀自己掉下来，觉得是不可能的，更何况现在货币政策还根本没收紧。如果美国通胀能够自己掉下来，就不需要中央银行了。所有的问题都可以依靠它自我调节，涨多了就能够跌下来。这是大家很美好的一种均值回归的愿望。事实上所有的通胀一旦跨过 5%这个门槛，从历史上来讲从来都是要靠中央政府的强力的干预和介入才能够把它扭回来。一旦达到 5%以上通胀预期就会开始自我实现，它是不可能不做任何收紧或者只稍微的说一说就可以把它说下来的，很难。
（4）
各自朝圣路
每次这样的时候，都需要传递信心。08年涨回来了，15年涨回来了，18年也涨回来了！近期市场波动大，但我始终坚信，权益的暂时回撤肯定不是永久的损失，跌了还猛涨回来。人性的角度，跌了才真正为未来打开了空间，盈亏同源，我们果敢于坚持景气周期赛道的成长确定性，无需要焦虑。
复制2018，紧缩再现？
今年全球的风险毫无疑问在于美国加息！通胀对成长股不友好，所以市场先跌为敬。
上周由于美国议息会议显示3月可能加息，所以美股大跌。
此文想说说对未来通胀、紧缩与否的宏观环境的判断，给出几方观点，供参考。
（1）乐观者说
乐观点，看法，原来预期老美这个加息预期是因为通胀，通胀三个原因引发，首先是疫情的供应链错配问题，第二个是因为关税加征，最后一个是伪复苏带来的，就像我们上半年一样，看起来经济很好，以为过热，实际2个季度就进入衰退了，所以是个伪复苏。
目前美国就业来看，好像复苏是可以的。但是供应链还有问题，疫情更导致上班人数减少。
我还是觉得供应链问题随着疫情结束，大流行结束而缓和，关税问题在经济领域美中在开展合作，虽然意识形态上肯定没法统一，至于这个复苏，伪复苏而已，加上我们经济大幅下滑，世界第二大经济体数据下滑，不存在22年加息三次可能吧。
特别是国内，中国明年一定宽松，宽信用是无法实现的，因为大家对房地产的预期太差了，所以明年大概率还需要降息，而本届政府很反感大放水和房地产，所以政策有可能会出来得比较扭捏，那样的话，明年上半年中国经济大概率是加速下行。即使马上降息，经济大概率也要3季度才能见底。
所以后面伴随中国经济的拖累，美国基数的走高，美国经济增长出现乏力，通胀依然较高，之后如果taper结束，美国可能加息一次，持续加息估计就泡影。
（2）“乱”
加息通胀市场一定要跌，这个可不一定，那为啥最近跌，恐怕跟最近公募募集不通畅，缺乏存量资金有关，基金赚钱的效应带来的基金购买热已经失温。
另外个下跌的理由是预期差，乱，“乱”的源头在于赛道太贵也过于拥挤，有资金想出来做高低切换，但又没法形成共识。
有人想去消费，理由是调整的够多，后面还有PPI向CPI传导的涨价预期。最有代表性的就是茅台，涨价被传的有板有眼的。有人想去房地产，期待托底地产，结果建材和家电表现得比地产股还好。医药被政策死死按住，便宜的没人买，贵的又感觉还没调整到位。有人提前抢跑猪周期，然而这个对有考核期限的产品来说也不大适合过早上仓位。没人提的是基础原材料，一致性不看好。绿电和上游锂也表现了一下，反应的是新能源赛道内部的分化，也反应了资金不愿意轻易从新能源中退出，因为退出也不知道去哪里。咸鱼翻身也是一条大家提到的比较多的主线，但这个主线太虚，没法形成合力。悲催的是金融三傻，银行、保险已经彻底躺平，只剩下券商，每当大盘不大行的时候就出来活跃下气氛，2021年最佳氛围奖，非券商莫属！
为什么会乱呢，为什么会这样，一是因为现在还是存量博弈，虽然LPR利率下降了5bp，但是这其实只是说明降准之后货币供给提升，并不说明贴现率下降，何况股市还没形成趋势行情还不足以形成财富效应，持续吸引场外资金，二则是因为去年热点行业涨的不少，很多人开始恐高，这几年博弈很充分，很多时候板块并非因为基本面变化或者估值过高被砸，而仅仅是因为该买的人都买了，这时候就需要再次分歧后基本面继续向好才能再涨了，这点和美股有点类似。
所以现在的情况是低位的机构低配的行业基本面并没有明确拐头，所以上涨更多是博弈，所以很难形成趋势，而高位景气的行业则机构超配导致筹码分歧，需要一个分歧再一致的过程，但是显然现在高位大多数行业都还没完成这个过程
然后看央行最新的会议表态，一年开2次货币政策委员会就很少见，而且这次措辞给人感觉通篇就是经济很差，要立刻宽松，所以预计可能很快就会下调MLF利率，而下调MLF利率和LPR利率不同，后者是需求不足导致，前者是真正的贴现率，所以一旦下调MLF利率，市场大概率会更积极，可能会开始形成趋势。
（3）悲观者说
今年全球的风险毫无疑问在于美国加息！
那么悲观的看法就是觉得美国的通胀是下不来的，美国的这一轮的通胀是比较悲观的。
有两个原因，第一个是美国的股市不下来，美国的劳动力的短缺问题基本是无解。美股每年都涨，稍微有一点资产的人财富效应是很明显的，现在他们是个舒适区，美国的通胀在美股没有跌之前，觉得通胀下来是不可能的事情。
第二点，美国现在讲通胀核心问题就是缺人，缺生产力，那不就应该企业加大投资？
从这个角度来讲，这些问题不解决之前，就指望价格涨多了，通胀自己掉下来，觉得是不可能的，更何况现在货币政策还根本没收紧。如果美国通胀能够自己掉下来，就不需要中央银行了。所有的问题都可以依靠它自我调节，涨多了就能够跌下来。这是大家很美好的一种均值回归的愿望。事实上所有的通胀一旦跨过 5%这个门槛，从历史上来讲从来都是要靠中央政府的强力的干预和介入才能够把它扭回来。一旦达到 5%以上通胀预期就会开始自我实现，它是不可能不做任何收紧或者只稍微的说一说就可以把它说下来的，很难。
（4）
各自朝圣路
每次这样的时候，都需要传递信心。08年涨回来了，15年涨回来了，18年也涨回来了！近期市场波动大，但我始终坚信，权益的暂时回撤肯定不是永久的损失，跌了还猛涨回来。人性的角度，跌了才真正为未来打开了空间，盈亏同源，我们果敢于坚持景气周期赛道的成长确定性，无需要焦虑。
#数字化转型##数字经济# 【预警！解读数字化转型失败的4种发展曲线】企业是否可以成功实现数字化转型，由很多因素决定，某一因素、某一环节的缺失都有可能导致转型失败。但总的来说，企业的数字化转型路线是呈螺旋式的。如下图所示为失败企业的四种发展曲线，横坐标为时间，纵坐标为数字化转型产生的业务价值。随着时间的推移，企业在转型过程中，要走过数字技术 / 体系、场景经验落地和行业结合等不同的阶段，时间愈久，企业数字化转型的个性化特点就愈发鲜明。各类企业的发展路线并不相同，提前掌握数字化转型失败的四种发展曲线，企业可以规避风险，做到有的放矢。#甘靖数字经济[超话]#
1、第一类企业的发展曲线 — 止于体系泥潭
第一类企业在刚开始转型时，投入的精力和经费较多，对转型效果也很有信心，认为数字化转型是拯救公司或者实现弯道超车的机会。但它们没有从体系化角度了解数字化转型，转型的起点较低，企业的数字化团队只能不断试错，无法前进。
这个现象说明企业的数字化转型已经达到了瓶颈。在这种情况下，企业可能丧失数字化转型成功的信心，找不到突破困境的方法，直到最后放弃数字化转型。
2、第二类企业数字化转型的发展曲线 — 止于技术泥潭
第二类企业数字化转型的起点较高，它们拥有优秀的转型咨询资源，也懂得借鉴其他企业的转型经验，因此平稳地跨过了数字体系泥潭，很快便到了技术环节。而到了技术环节之后，企业就在这里一直打转，可能尝试了很多年仍然不能突破技术泥潭。
这类企业数字化转型的决心很大，总觉得技术投入还不够，因此不断加大传统 IT 技术的投入。可是传统的 IT 技术很难产生新的 DT 应用，而数字化转型需要投入 DT 技术。
这类企业到最后可能在技术泥潭中放弃转型，也可能继续这样挣扎着，陷入 IT 怪圈。
3、第三类企业的发展曲线 — 场景挖掘不足
第三类螺旋式发展的企业穿越了体系发展阶段、技术发展阶段，获得的业务价值也高，但数字化转型仍然失败了。
这类企业具备较好的技术体系和转型体系，但是场景挖掘得不够深入，不能和竞争对手拉开差距。这往往是缺乏数字化人才造成的。企业的数字化人才密度不够，就很难批量、流水线式地进行业务创新。
企业转型发展到这一阶段，需要很多懂业务的数字化人才进行业务创新。企业应打造创新体系和创新激励制度，建设完善的人才体系、文化体系和激励体系。
4、第四类企业数字化转型的发展曲线 — 未处理好转型拐点
第四类企业的发展速度更快，但是当其人力成本和技术成本到了拐点后，数字化转型速度便开始放缓。原因在于，这类企业在拐点处没有处理好，导致最终的转型结果还是失败。
这类企业具有较强的技术实力，初期转型速度较快，但在中后期仍以摸索方向为主，耗费时间较长，最终影响了数字化转型效果。
数字化转型起点高的企业，一般是借鉴了成熟的数字化转型经验，可能还准备好了数字化转型所需的资源，且绕过了前面那些坑。这类企业在数字化转型的初期便开始产生较高的业务价值了。
将以上四种路线进行比较，会发现最聪明的做法是既借鉴成功的数字化转型经验，又使用先进的技术，并具备一定的落地场景经验，不断与行业结合，逐步投入资源，耐心等待转型效果。除此之外，企业若想实现数字化转型，还需要注意以下几点。
1、关注成本
企业实现数字化转型的过程也是一个不断试错的过程，其中的试错成本包括财务成本、时间成本、信心成本。时间成本是最关键的。若企业在试错过程中一直没有获得满意的业务价值，会打击数字化团队的信心，也会消耗大量的时间成本。试错成本是从转型的整体出发考虑的，会随着转型的深入不断提高。因此，企业要快速借助成熟的数字化转型经验，在转型初期便提升业务价值，尽量降低试错成本。
2、注意试错时间差
在数字化转型的某一阶段，企业可能仍在摸索试错，一时看不到业务价值，但是一旦试错成功，业务价值将会持续增长。企业进行数字化转型时切勿急功近利，需要注意时间差的概念。
3、马太效应—转型效果越好投入越大
企业数字化转型的马太效应表现为企业获得的转型效果越好，则投入越多，对数字化转型的效果将越有信心。螺旋曲线越往上转速度越快，企业投入越大，转型提升的价值就会越高。如果企业在一开始进行数字化转型时没有投入，看到其他企业获得较好的转型效果时再开始投入，就已经来不及了。因此，企业要及早重视数字化转型的投入。
4、注意剪刀差问题
当别的企业的人力成本和技术成本到达剪刀差的拐点时，自己再想追赶已经来不及了。如果企业在前期对数字化转型不重视、不投入，那么即使花费了大量时间也仍会比别的企业发展慢，将永远落在后面。 https://t.cn/R2WxQOQ
1、第一类企业的发展曲线 — 止于体系泥潭
第一类企业在刚开始转型时，投入的精力和经费较多，对转型效果也很有信心，认为数字化转型是拯救公司或者实现弯道超车的机会。但它们没有从体系化角度了解数字化转型，转型的起点较低，企业的数字化团队只能不断试错，无法前进。
这个现象说明企业的数字化转型已经达到了瓶颈。在这种情况下，企业可能丧失数字化转型成功的信心，找不到突破困境的方法，直到最后放弃数字化转型。
2、第二类企业数字化转型的发展曲线 — 止于技术泥潭
第二类企业数字化转型的起点较高，它们拥有优秀的转型咨询资源，也懂得借鉴其他企业的转型经验，因此平稳地跨过了数字体系泥潭，很快便到了技术环节。而到了技术环节之后，企业就在这里一直打转，可能尝试了很多年仍然不能突破技术泥潭。
这类企业数字化转型的决心很大，总觉得技术投入还不够，因此不断加大传统 IT 技术的投入。可是传统的 IT 技术很难产生新的 DT 应用，而数字化转型需要投入 DT 技术。
这类企业到最后可能在技术泥潭中放弃转型，也可能继续这样挣扎着，陷入 IT 怪圈。
3、第三类企业的发展曲线 — 场景挖掘不足
第三类螺旋式发展的企业穿越了体系发展阶段、技术发展阶段，获得的业务价值也高，但数字化转型仍然失败了。
这类企业具备较好的技术体系和转型体系，但是场景挖掘得不够深入，不能和竞争对手拉开差距。这往往是缺乏数字化人才造成的。企业的数字化人才密度不够，就很难批量、流水线式地进行业务创新。
企业转型发展到这一阶段，需要很多懂业务的数字化人才进行业务创新。企业应打造创新体系和创新激励制度，建设完善的人才体系、文化体系和激励体系。
4、第四类企业数字化转型的发展曲线 — 未处理好转型拐点
第四类企业的发展速度更快，但是当其人力成本和技术成本到了拐点后，数字化转型速度便开始放缓。原因在于，这类企业在拐点处没有处理好，导致最终的转型结果还是失败。
这类企业具有较强的技术实力，初期转型速度较快，但在中后期仍以摸索方向为主，耗费时间较长，最终影响了数字化转型效果。
数字化转型起点高的企业，一般是借鉴了成熟的数字化转型经验，可能还准备好了数字化转型所需的资源，且绕过了前面那些坑。这类企业在数字化转型的初期便开始产生较高的业务价值了。
将以上四种路线进行比较，会发现最聪明的做法是既借鉴成功的数字化转型经验，又使用先进的技术，并具备一定的落地场景经验，不断与行业结合，逐步投入资源，耐心等待转型效果。除此之外，企业若想实现数字化转型，还需要注意以下几点。
1、关注成本
企业实现数字化转型的过程也是一个不断试错的过程，其中的试错成本包括财务成本、时间成本、信心成本。时间成本是最关键的。若企业在试错过程中一直没有获得满意的业务价值，会打击数字化团队的信心，也会消耗大量的时间成本。试错成本是从转型的整体出发考虑的，会随着转型的深入不断提高。因此，企业要快速借助成熟的数字化转型经验，在转型初期便提升业务价值，尽量降低试错成本。
2、注意试错时间差
在数字化转型的某一阶段，企业可能仍在摸索试错，一时看不到业务价值，但是一旦试错成功，业务价值将会持续增长。企业进行数字化转型时切勿急功近利，需要注意时间差的概念。
3、马太效应—转型效果越好投入越大
企业数字化转型的马太效应表现为企业获得的转型效果越好，则投入越多，对数字化转型的效果将越有信心。螺旋曲线越往上转速度越快，企业投入越大，转型提升的价值就会越高。如果企业在一开始进行数字化转型时没有投入，看到其他企业获得较好的转型效果时再开始投入，就已经来不及了。因此，企业要及早重视数字化转型的投入。
4、注意剪刀差问题
当别的企业的人力成本和技术成本到达剪刀差的拐点时，自己再想追赶已经来不及了。如果企业在前期对数字化转型不重视、不投入，那么即使花费了大量时间也仍会比别的企业发展慢，将永远落在后面。 https://t.cn/R2WxQOQ
1、即使步履蹒跚，爱意仍然深满—《亲爱的，不要跨过那条江》
看这部纪录片就想起我爷爷曾说过的那句话“我觉得照顾你奶奶一点都不辛苦 是她一直在陪着我 让我不孤单”
2、从决定养它那一天起，你都需要为它的一生负责，因为狗狗无法自主选择主人—《为你取名的那一天》
世间一切都值得被温柔对待，今天是疯狂流泪的一天[淚][淚][淚]
真的太好哭了
看这部纪录片就想起我爷爷曾说过的那句话“我觉得照顾你奶奶一点都不辛苦 是她一直在陪着我 让我不孤单”
2、从决定养它那一天起，你都需要为它的一生负责，因为狗狗无法自主选择主人—《为你取名的那一天》
世间一切都值得被温柔对待，今天是疯狂流泪的一天[淚][淚][淚]
真的太好哭了
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