段永平：什么是价值投资？
区分所谓是不是价值投资，最重要就在于投资者是不是再买未来现金流（的折现）。事实上我的确见到很多人买股票的理由，很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看，比如打新股一定赚钱，比如重组的概念。我有时会面带微笑看看CNBC的节目，那些主持人经常满嘴说着专业名词，但不知道为什么，说了这么多年，也不知道他们自己在说啥。
认为A股只是在博傻的想法是大错特错的，其实A股中最后真正赚大钱的还是那些价值投资者，和别的任何市场一样。不要被表面的东西所迷惑，长期而言没价值的股票是不被“填权”的，填了也会回归本原，A股和美股的差别可能是系统性风险大一点而已。
我投资没犯过错误，投机犯过错误，百度的时候被夹空了，亏了1到2亿美金，然后在那时会错失很多机会。一定要先看商业模式，理解企业怎么挣钱。95%的人投资都是专注在市场上，这就是不懂投资，一定要专注在生意上，公司是要挣钱的。
我在乎利润、成本这这些数据里面，到底是由哪些东西组成的，要知道真实反映的东西是什么，而且要把数据连续几个季度甚至几年来看。跟踪一家公司久了，就知道他是在说谎还是在讲真话。好多公司看起来很赚钱，现金流却一直在减少，那就危险了。
如果需要计算器按半天，才能算出来那么一点儿利润，还是不投的好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。
投资不是比赛，厉害不厉害是很难定义。人们对投资“厉害”与否，往往喜欢用某短时间的回报比例还衡量，但这不科学，因为有很多因素会影响短期回报，比如下面几个例子：
能力圈：懂投资的人回报未必能一直比市场好，尤其是有时候能力圈内没得可投时；
Margin：有些用margin甚至是用很多margin的人，是有可能在某些赌对的时段内表现很好的，但出来混一定会还的；
把握性：巴菲特说，他的投资一般是在他认为有95%把握时才出手（我觉得也许没那么高），但实际上很多人60%把握就出手了（或者更低，他们一脚深一脚浅的），可能10000个60%出手的人力总能在某个时段找到回报特别好的，但未必就是因为这些人很厉害；
用功程度：所谓懂投资的真正含义，我个人理解其实是懂得不投不懂的东西，但投资回报的好坏，其实是取决于投资人能否找到自己懂的好的投资标的，这就需要很用功才能经常找到好的目标（巴菲特的标准是一年一个），像我这种等待苹果掉头上的人，4年能找到一个就很不错。
价值投资在中国也有几个代表人物，比如高瓴资本的张磊，喜马拉雅资本的李录，以及巴菲特的中国信徒段永平，其他如但斌、林园等人物，也都宣称是价值投资的信徒。
但究竟什么是价值投资？张磊在《价值》中说，价值投资需要结合时代背景来不断地创新和发展，高瓴要完成从发现价值到创造价值的进化。也就是说，相较于单纯的一级或二级投资，高瓴横跨一二级市场的核心优势，重点是创造新的价值。
李录则综合了格雷厄姆与巴菲特的经验，认为通过投资可以帮助公司接近真实价值，增长内在价值，最后分享投资回报。
机构化运作的张磊、李录向公众阐述的更多是理念，单打独斗的段永平则不吝于分享自己的实操，比如今年二次抄底腾讯，又如他也不否认自己也有投机的爱好，“just for fun”。
有人说巴菲特之所以伟大，不在于他拥有的财富，而在于他年轻时候想明白了很多事，并用一生来坚守。因此关于投资的方法论，只要长期是赚钱的，都有参考意义，更重要的则是找到适合自己的方法。#投资##价值投资日志[超话]#
区分所谓是不是价值投资，最重要就在于投资者是不是再买未来现金流（的折现）。事实上我的确见到很多人买股票的理由，很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看，比如打新股一定赚钱，比如重组的概念。我有时会面带微笑看看CNBC的节目，那些主持人经常满嘴说着专业名词，但不知道为什么，说了这么多年，也不知道他们自己在说啥。
认为A股只是在博傻的想法是大错特错的，其实A股中最后真正赚大钱的还是那些价值投资者，和别的任何市场一样。不要被表面的东西所迷惑，长期而言没价值的股票是不被“填权”的，填了也会回归本原，A股和美股的差别可能是系统性风险大一点而已。
我投资没犯过错误，投机犯过错误，百度的时候被夹空了，亏了1到2亿美金，然后在那时会错失很多机会。一定要先看商业模式，理解企业怎么挣钱。95%的人投资都是专注在市场上，这就是不懂投资，一定要专注在生意上，公司是要挣钱的。
我在乎利润、成本这这些数据里面，到底是由哪些东西组成的，要知道真实反映的东西是什么，而且要把数据连续几个季度甚至几年来看。跟踪一家公司久了，就知道他是在说谎还是在讲真话。好多公司看起来很赚钱，现金流却一直在减少，那就危险了。
如果需要计算器按半天，才能算出来那么一点儿利润，还是不投的好。我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。
投资不是比赛，厉害不厉害是很难定义。人们对投资“厉害”与否，往往喜欢用某短时间的回报比例还衡量，但这不科学，因为有很多因素会影响短期回报，比如下面几个例子：
能力圈：懂投资的人回报未必能一直比市场好，尤其是有时候能力圈内没得可投时；
Margin：有些用margin甚至是用很多margin的人，是有可能在某些赌对的时段内表现很好的，但出来混一定会还的；
把握性：巴菲特说，他的投资一般是在他认为有95%把握时才出手（我觉得也许没那么高），但实际上很多人60%把握就出手了（或者更低，他们一脚深一脚浅的），可能10000个60%出手的人力总能在某个时段找到回报特别好的，但未必就是因为这些人很厉害；
用功程度：所谓懂投资的真正含义，我个人理解其实是懂得不投不懂的东西，但投资回报的好坏，其实是取决于投资人能否找到自己懂的好的投资标的，这就需要很用功才能经常找到好的目标（巴菲特的标准是一年一个），像我这种等待苹果掉头上的人，4年能找到一个就很不错。
价值投资在中国也有几个代表人物，比如高瓴资本的张磊，喜马拉雅资本的李录，以及巴菲特的中国信徒段永平，其他如但斌、林园等人物，也都宣称是价值投资的信徒。
但究竟什么是价值投资？张磊在《价值》中说，价值投资需要结合时代背景来不断地创新和发展，高瓴要完成从发现价值到创造价值的进化。也就是说，相较于单纯的一级或二级投资，高瓴横跨一二级市场的核心优势，重点是创造新的价值。
李录则综合了格雷厄姆与巴菲特的经验，认为通过投资可以帮助公司接近真实价值，增长内在价值，最后分享投资回报。
机构化运作的张磊、李录向公众阐述的更多是理念，单打独斗的段永平则不吝于分享自己的实操，比如今年二次抄底腾讯，又如他也不否认自己也有投机的爱好，“just for fun”。
有人说巴菲特之所以伟大，不在于他拥有的财富，而在于他年轻时候想明白了很多事，并用一生来坚守。因此关于投资的方法论，只要长期是赚钱的，都有参考意义，更重要的则是找到适合自己的方法。#投资##价值投资日志[超话]#
2021年，A股有520家新上市企业。随着注册制即将到来的全面推行，每年新股只会越来越多。
从全球几百年的历史经验来看，股市设立目的有两个方面。一是解决企业所急需的发展资金问题，二是解决人们手头闲余资金投资增值问题。
当前的A股，无疑也是如此。
由于中国经济发展的特殊性，A股市场显然更侧重于融资属性。
A股二十多年的历史，投资者以巨量的资金支持了4000多家企业的上市融资需求，也涌现出一批如茅台、格力、福耀等优秀民族企业。
但是，这些年里，却有更多企业并未因上市变得更大更强。
可以说，A股4630只股票中，鱼目混杂，真正以发展为理念而上市的企业并不是太多。
总体看，国企表现还可以，毕竟钱是国家的，谁也不敢乱操作。
但是，私企就是一言难尽。尤其是那些从家庭作坊起来的家族企业。他们上市目的有多少是为了企业发展？又有多少是奔着减持套现目的？
许多新股上市前业绩爆发性增长，以此获得高价高市盈率发行的机会。
然而，这些企业往往上市即为巅峰。在第二年业绩就开始走下坡路的就有很多，这种企业上市目的路人皆知。
A股市场的发展与壮大，需要源源不断的优质企业，这些新鲜血液才是股市未来的保证。
但要严控以减持套现为目的而上市的企业。
严控拿二级市场募集的资金躺着赚银行利息的不作为企业。
严控通过信息披露操作而减持套现大饱私囊的企业。
如果认真筛选，A股有许多上市企业早应该清除出A股市场，如康美、獐子岛之流。
要加大退市力度，实现上市与退市的动态平衡。多进少出，只进不出，都无益于A股市场的发展。
企业上市是为了发展还是套现？事关A股未来的前途命运，事关投资者利益的保护。
从全球几百年的历史经验来看，股市设立目的有两个方面。一是解决企业所急需的发展资金问题，二是解决人们手头闲余资金投资增值问题。
当前的A股，无疑也是如此。
由于中国经济发展的特殊性，A股市场显然更侧重于融资属性。
A股二十多年的历史，投资者以巨量的资金支持了4000多家企业的上市融资需求，也涌现出一批如茅台、格力、福耀等优秀民族企业。
但是，这些年里，却有更多企业并未因上市变得更大更强。
可以说，A股4630只股票中，鱼目混杂，真正以发展为理念而上市的企业并不是太多。
总体看，国企表现还可以，毕竟钱是国家的，谁也不敢乱操作。
但是，私企就是一言难尽。尤其是那些从家庭作坊起来的家族企业。他们上市目的有多少是为了企业发展？又有多少是奔着减持套现目的？
许多新股上市前业绩爆发性增长，以此获得高价高市盈率发行的机会。
然而，这些企业往往上市即为巅峰。在第二年业绩就开始走下坡路的就有很多，这种企业上市目的路人皆知。
A股市场的发展与壮大，需要源源不断的优质企业，这些新鲜血液才是股市未来的保证。
但要严控以减持套现为目的而上市的企业。
严控拿二级市场募集的资金躺着赚银行利息的不作为企业。
严控通过信息披露操作而减持套现大饱私囊的企业。
如果认真筛选，A股有许多上市企业早应该清除出A股市场，如康美、獐子岛之流。
要加大退市力度，实现上市与退市的动态平衡。多进少出，只进不出，都无益于A股市场的发展。
企业上市是为了发展还是套现？事关A股未来的前途命运，事关投资者利益的保护。
发展还是套现？企业上市目的才是A股最大问题
2021年，A股有520家新上市企业。随着注册制即将到来的全面推行，每年新股只会越来越多。
从全球几百年的历史经验来看，股市设立目的有两个方面。一是解决企业所急需的发展资金问题，二是解决人们手头闲余资金投资增值问题。
当前的A股，无疑也是如此。
由于中国经济发展的特殊性，A股市场显然更侧重于融资属性。
A股二十多年的历史，投资者以巨量的资金支持了4000多家企业的上市融资需求，也涌现出一批如茅台、格力、福耀等优秀民族企业。
但是，这些年里，却有更多企业并未因上市变得更大更强。
可以说，A股4630只股票中，鱼目混杂，真正以发展为理念而上市的企业并不是太多。
总体看，国企表现还可以，毕竟钱是国家的，谁也不敢乱操作。
但是，私企就是一言难尽。尤其是那些从家庭作坊起来的家族企业。他们上市目的有多少是为了企业发展？又有多少是奔着减持套现目的？
许多新股上市前业绩爆发性增长，以此获得高价高市盈率发行的机会。
然而，这些企业往往上市即为巅峰。在第二年业绩就开始走下坡路的就有很多，这种企业上市目的路人皆知。
A股市场的发展与壮大，需要源源不断的优质企业，这些新鲜血液才是股市未来的保证。
但要严控以减持套现为目的而上市的企业。
严控拿二级市场募集的资金躺着赚银行利息的不作为企业。
严控通过信息披露操作而减持套现大饱私囊的企业。
如果认真筛选，A股有许多上市企业早应该清除出A股市场，如康美、獐子岛之流。
要加大退市力度，实现上市与退市的动态平衡。多进少出，只进不出，都无益于A股市场的发展。
企业上市是为了发展还是套现？事关A股未来的前途命运，事关投资者利益的保护。
2021年，A股有520家新上市企业。随着注册制即将到来的全面推行，每年新股只会越来越多。
从全球几百年的历史经验来看，股市设立目的有两个方面。一是解决企业所急需的发展资金问题，二是解决人们手头闲余资金投资增值问题。
当前的A股，无疑也是如此。
由于中国经济发展的特殊性，A股市场显然更侧重于融资属性。
A股二十多年的历史，投资者以巨量的资金支持了4000多家企业的上市融资需求，也涌现出一批如茅台、格力、福耀等优秀民族企业。
但是，这些年里，却有更多企业并未因上市变得更大更强。
可以说，A股4630只股票中，鱼目混杂，真正以发展为理念而上市的企业并不是太多。
总体看，国企表现还可以，毕竟钱是国家的，谁也不敢乱操作。
但是，私企就是一言难尽。尤其是那些从家庭作坊起来的家族企业。他们上市目的有多少是为了企业发展？又有多少是奔着减持套现目的？
许多新股上市前业绩爆发性增长，以此获得高价高市盈率发行的机会。
然而，这些企业往往上市即为巅峰。在第二年业绩就开始走下坡路的就有很多，这种企业上市目的路人皆知。
A股市场的发展与壮大，需要源源不断的优质企业，这些新鲜血液才是股市未来的保证。
但要严控以减持套现为目的而上市的企业。
严控拿二级市场募集的资金躺着赚银行利息的不作为企业。
严控通过信息披露操作而减持套现大饱私囊的企业。
如果认真筛选，A股有许多上市企业早应该清除出A股市场，如康美、獐子岛之流。
要加大退市力度，实现上市与退市的动态平衡。多进少出，只进不出，都无益于A股市场的发展。
企业上市是为了发展还是套现？事关A股未来的前途命运，事关投资者利益的保护。
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