#家用烘干机真的能代替晾晒区吗#
有了烘干机，就能取消晾晒区吗？先说一说，烘干机是干什么用的，简单来说，它就是一种可以利用高温烘干衣物及其它物品的机器。在欧美国家，我们基本上见不到在外面晾晒衣物的情况，原因就是家家户户都用烘干机。
户外无任何晾衣设施
所以，要是使用烘干机的话，是可以完全取消家里晾晒区的。能够将家里阳台全部解放出来。但是烘干机也有一个弊端，就是耗电量有点高，如果选择取消晾晒区的话，要做好多交电费的准备。实测一个月使用的话，两百电费是正常的，有晾晒区的话，肯定会好很多，毕竟阳光不要钱嘛，所以对这方面有兴趣的朋友要想清楚咯。
接下来，稍微科普一下烘干机
一、烘干机的分类
现在市面上的烘干机，总共有两大类，现在带着大家来详细了解一下，第一类呢，就是衣橱式烘干机：
顾名思义，衣橱式烘干机，长得就跟一个衣橱一样，它是一种多功能的衣柜，组成结构包括衣柜柜体、电能加热装置、挂衣杆、电脑控制器、机电部分等等，只需要连接电源就能把我们的衣服烘干。衣橱式烘干机的特征在于挂衣杆上间隔一段就有一个小孔，这个小孔是用来连接吹风管路、抽风机和挂衣杆的。
现在，新款的衣橱式烘干机还增加了喷射功能，通过马达、抽风机及水箱的配合，把高压蒸汽通过挂衣杆上的小孔喷射到衣服上，达到熨烫的效果。另外，衣橱式烘干机里面的加热板及电能加热装置能够均匀的加热衣橱内部，不仅能够更好的烘干衣物，还能实现蒸汽的高温杀菌，一举两得。
核心组件：电能加热装置
第二类烘干机呢，就是洗衣机式烘干机，叫这个名字呢，同样也是因为它长得跟洗衣机特别像，不知道的还真以为是洗衣机呢。
洗衣机式烘干机是用高温度气流流过衣服表面，加热衣服，带走蒸发的水分，使得衣物快速干燥的。在加热烘干衣物的同时会根据环境自动调整功率，达到节能、保护衣服的效果，比较安全可靠。且能起到消毒、除异味的效果。
洗衣机式烘干机外形小巧玲珑，拆装方便，封闭式的干衣机能防尘除菌，避免洗衣后的二次污染。它不受天气条件限制，只要你需要，就能在任何时候开启使用。根据你需要功率开关选择档位，程序结束后，衣服是干的，也不易起皱。
核心组件：热泵
二、不同类型烘干机的干衣原理
说完了主要的两类烘干机，接下来来说一下烘干原理，毕竟这是烘干机最为核心的功能，首先来说一下衣橱式烘干机，它主要采用的暖风循环烘干方式，简单来说，就是依靠暖风机吹出的大量暖风，在衣橱里进行不断循环，通过高温热水烘干水分，这样的方式主要有以下几点好处：
1、体积小：用于暖风循环的暖风机的体积非常小，重量也很轻，加之衣橱式烘干机的方便可拆卸特性，这样就便于携带，到哪里都能使用。
2、适用性强：用暖风循环的方式进行烘干，除了衣服的话，鞋子、被子、毛巾等等都可以拿来烘干，可以随拿随用，适用性比较高。
3、价格便宜：吹暖风的暖风机价格往往都比较便宜，这样使得大部分的消费者都能负担的起。
接下来再说说洗衣机式烘干机的热泵烘干方式，它的工作原理是通过加热板加热密闭空间中的空气，将衣物中的水分蒸干，然后再由风扇排出，进行循环。它也有以下几个优点：
1、不伤衣物：加热板加热蒸干衣物的方式，没有热风对衣物的持续伤害，对衣物的损伤更低一下。
2、能耗低：经过测试，发现烘干相同衣物，加热板的耗电量要低于暖风机的耗电量，相对来说更加省电。
3、智能化程度更高：加热板带有温度传感器，可实时监测筒内衣物及自身温度情况，针对温度变化进行及时调整，确保最佳的烘干效果。
为了方便大家查阅对比，总结了一个表格
三、不同类型烘干机的优缺点对比
说完了工作原理，接下来在谈一谈这两种烘干机具体的优缺点有哪些，方便大家按照自己的实际情况来进行对比选择。
先来说说衣橱式烘干机，它的优点主要有以下几个：
1、容量大：通常一款衣橱式烘干机，它的衣物承载容量为15公斤左右，远高于洗衣机式烘干机的8-9公斤，能够一次烘干更多的衣服。
2、烘干快：因为采取的暖风循环的方式，能够更快的带动空气分子加热摩擦，而且衣橱还提供挂衣服的位置，这样虽然容量很大，但是烘干的速度一点也不慢。
3、价格便宜：一款衣橱式烘干机，它的价格普遍在500元以下，就算是贵一点的，也不会超过一千元，相比于洗衣机式烘干机动辄2000-3000元的价格，显得非常实惠。
同时，衣橱式烘干机的缺点也很明显，主要体现在三个方面：
1、噪音大：因为暖风机要持续不断的运转，就像吹风机一样，所以它的噪音就很大，隔一个房间都能听到。
2、耗电：相同情况下，衣橱式烘干机的耗电量是洗衣机式烘干机的2-3倍，比较费电。
3、对衣服损伤比较大：暖风循环就相当于一直有热风对衣服吹，有些材质比较娇贵的衣服，很有可能在长时间高温热风的吹拂下损坏。
说完了衣橱式烘干机，再来谈一谈洗衣机式烘干机的优缺点有哪些，首先是有点，主要有以下几个：
1、功能强大：洗衣机式烘干机拥有多种烘干模式，可以根据衣物材质的不同来选择最合适的烘干模式，从而确保达到最佳的烘干效果。
2、杀菌消毒效果好：一般洗衣机式烘干机都会配备紫外线杀菌或者高温除螨功能，能够更有效的清除细菌和病毒，更加卫生健康。
3、过滤功能：洗衣机式烘干机的滚筒内部都会配备过滤网，可以有效的将衣物中的毛发等其它杂质过滤下来，确保衣物的整洁干净。
但是，洗衣机式烘干机也有一些不可置否的缺点，主要有三个方面：
1、太贵：一台好一点的洗衣机式烘干机，往往价格和一台货真价实的洗衣机差不多了，但是仅仅带有烘干功能，非常不实惠。
2、体积大：它拥有和洗衣机一样的重量和尺寸，很重很大，非常不便于进行移动，一旦放置好了，再想移动只能多喊几个人一起抬才行。
3、衣物容易皱：因为滚筒空间有限，衣物不能挂在里面，只能像洗衣机洗衣服一样，全部堆在里面，这样就会导致一些容易皱的衣服、类似衬衫之类的，会出现褶皱。
为了方便大家查阅，同样把以上的优缺点对比做成了表格
四、烘干机的选购建议
说了这么多关于烘干机的知识，那么如何才能选择到一款合适自己使用的烘干机呢，接下来为大家分类进行讲解。
衣橱式烘干机
对于衣橱式干衣机，基本上是从品牌、安全性、省电情况、易用性及销量五个方面来判断：
1、品牌：品牌知名度是指潜在购买者认识到或记起某一品牌是某类产品的能力，在选购时，要尽量选择比较知名的大品牌，会更有保障一些。
2、安全性：衣橱式烘干机的安全指标，体现在主要包括如下几点：自动断电的功能、防水、防干烧、防漏电、杜绝二次污染、实现衣物与外界隔离以及无尘及虫类细菌等侵入。
3、是否省电：在衣橱式烘干机上，效率是指利用电量的效率。这一点与利用热能的技术、隔热材料及及热材料，及散热的方式都是有很多关系的，我们在选择时，为了避免浪费，要尽量选择能耗低的产品。
4、易用性：具体内容包括是否容易组装、拆卸、是否可以一机多用、是否占用家居空间等等，越是方便易用那肯定就更好。
5、销量：销量是直观的体现，也是广大消费者真实的评价反映。这个不用多说，肯定销量越高就越好。
洗衣机式烘干机
这款洗衣机主要是通过烘干效果、功耗、容量、功能、内筒转向五个方面来进行选择：
1、烘干效果：排风式<冷凝式<热泵式。我们都知道，排风式是最差的，因为其持续高温烘干，在衣物护理上不好。其实真相是：在低温功能中，冷凝式的烘干速度和烘干程度不如热泵式。两者真正区别在于：冷凝式的最低冷凝温度是室温，热泵式却可以比室温低很多。而冷凝温度越低，其冷凝形成的冷空气湿度就越低，湿度越低烘干衣物的速度就越快，烘干程度越好。
2、功耗：热泵式<冷凝式<排气式。冷凝式和排气式略低一些，而热泵式功耗几乎比它们低50%——70%。所以尽量选择热泵为烘干源的烘干机。
3、容量：一般有3kg、5kg、8kg等等。最好买与洗衣机容量一样的，这样会比较方便。
4、功能：有条件的话，最好选择功能比较多的，比如去异味、防皱、蒸汽免熨、自清洁等等。举个例子，一般烘干机用上几次，冷凝器上就会粘上绒毛脏物，有的烘干机就有自清洁功能，可以实现自动清理，那没有这个功能的话，就只能自己动手了。
5、内桶转向：有的烘干机内桶只能一个方向单转，尽量选择支持正反转的烘干机，烘干更均匀，而且可以防缠绕。
同样，也为大家整理了一个表格，方便日后查阅。
有了烘干机，就能取消晾晒区吗？先说一说，烘干机是干什么用的，简单来说，它就是一种可以利用高温烘干衣物及其它物品的机器。在欧美国家，我们基本上见不到在外面晾晒衣物的情况，原因就是家家户户都用烘干机。
户外无任何晾衣设施
所以，要是使用烘干机的话，是可以完全取消家里晾晒区的。能够将家里阳台全部解放出来。但是烘干机也有一个弊端，就是耗电量有点高，如果选择取消晾晒区的话，要做好多交电费的准备。实测一个月使用的话，两百电费是正常的，有晾晒区的话，肯定会好很多，毕竟阳光不要钱嘛，所以对这方面有兴趣的朋友要想清楚咯。
接下来，稍微科普一下烘干机
一、烘干机的分类
现在市面上的烘干机，总共有两大类，现在带着大家来详细了解一下，第一类呢，就是衣橱式烘干机：
顾名思义，衣橱式烘干机，长得就跟一个衣橱一样，它是一种多功能的衣柜，组成结构包括衣柜柜体、电能加热装置、挂衣杆、电脑控制器、机电部分等等，只需要连接电源就能把我们的衣服烘干。衣橱式烘干机的特征在于挂衣杆上间隔一段就有一个小孔，这个小孔是用来连接吹风管路、抽风机和挂衣杆的。
现在，新款的衣橱式烘干机还增加了喷射功能，通过马达、抽风机及水箱的配合，把高压蒸汽通过挂衣杆上的小孔喷射到衣服上，达到熨烫的效果。另外，衣橱式烘干机里面的加热板及电能加热装置能够均匀的加热衣橱内部，不仅能够更好的烘干衣物，还能实现蒸汽的高温杀菌，一举两得。
核心组件：电能加热装置
第二类烘干机呢，就是洗衣机式烘干机，叫这个名字呢，同样也是因为它长得跟洗衣机特别像，不知道的还真以为是洗衣机呢。
洗衣机式烘干机是用高温度气流流过衣服表面，加热衣服，带走蒸发的水分，使得衣物快速干燥的。在加热烘干衣物的同时会根据环境自动调整功率，达到节能、保护衣服的效果，比较安全可靠。且能起到消毒、除异味的效果。
洗衣机式烘干机外形小巧玲珑，拆装方便，封闭式的干衣机能防尘除菌，避免洗衣后的二次污染。它不受天气条件限制，只要你需要，就能在任何时候开启使用。根据你需要功率开关选择档位，程序结束后，衣服是干的，也不易起皱。
核心组件：热泵
二、不同类型烘干机的干衣原理
说完了主要的两类烘干机，接下来来说一下烘干原理，毕竟这是烘干机最为核心的功能，首先来说一下衣橱式烘干机，它主要采用的暖风循环烘干方式，简单来说，就是依靠暖风机吹出的大量暖风，在衣橱里进行不断循环，通过高温热水烘干水分，这样的方式主要有以下几点好处：
1、体积小：用于暖风循环的暖风机的体积非常小，重量也很轻，加之衣橱式烘干机的方便可拆卸特性，这样就便于携带，到哪里都能使用。
2、适用性强：用暖风循环的方式进行烘干，除了衣服的话，鞋子、被子、毛巾等等都可以拿来烘干，可以随拿随用，适用性比较高。
3、价格便宜：吹暖风的暖风机价格往往都比较便宜，这样使得大部分的消费者都能负担的起。
接下来再说说洗衣机式烘干机的热泵烘干方式，它的工作原理是通过加热板加热密闭空间中的空气，将衣物中的水分蒸干，然后再由风扇排出，进行循环。它也有以下几个优点：
1、不伤衣物：加热板加热蒸干衣物的方式，没有热风对衣物的持续伤害，对衣物的损伤更低一下。
2、能耗低：经过测试，发现烘干相同衣物，加热板的耗电量要低于暖风机的耗电量，相对来说更加省电。
3、智能化程度更高：加热板带有温度传感器，可实时监测筒内衣物及自身温度情况，针对温度变化进行及时调整，确保最佳的烘干效果。
为了方便大家查阅对比，总结了一个表格
三、不同类型烘干机的优缺点对比
说完了工作原理，接下来在谈一谈这两种烘干机具体的优缺点有哪些，方便大家按照自己的实际情况来进行对比选择。
先来说说衣橱式烘干机，它的优点主要有以下几个：
1、容量大：通常一款衣橱式烘干机，它的衣物承载容量为15公斤左右，远高于洗衣机式烘干机的8-9公斤，能够一次烘干更多的衣服。
2、烘干快：因为采取的暖风循环的方式，能够更快的带动空气分子加热摩擦，而且衣橱还提供挂衣服的位置，这样虽然容量很大，但是烘干的速度一点也不慢。
3、价格便宜：一款衣橱式烘干机，它的价格普遍在500元以下，就算是贵一点的，也不会超过一千元，相比于洗衣机式烘干机动辄2000-3000元的价格，显得非常实惠。
同时，衣橱式烘干机的缺点也很明显，主要体现在三个方面：
1、噪音大：因为暖风机要持续不断的运转，就像吹风机一样，所以它的噪音就很大，隔一个房间都能听到。
2、耗电：相同情况下，衣橱式烘干机的耗电量是洗衣机式烘干机的2-3倍，比较费电。
3、对衣服损伤比较大：暖风循环就相当于一直有热风对衣服吹，有些材质比较娇贵的衣服，很有可能在长时间高温热风的吹拂下损坏。
说完了衣橱式烘干机，再来谈一谈洗衣机式烘干机的优缺点有哪些，首先是有点，主要有以下几个：
1、功能强大：洗衣机式烘干机拥有多种烘干模式，可以根据衣物材质的不同来选择最合适的烘干模式，从而确保达到最佳的烘干效果。
2、杀菌消毒效果好：一般洗衣机式烘干机都会配备紫外线杀菌或者高温除螨功能，能够更有效的清除细菌和病毒，更加卫生健康。
3、过滤功能：洗衣机式烘干机的滚筒内部都会配备过滤网，可以有效的将衣物中的毛发等其它杂质过滤下来，确保衣物的整洁干净。
但是，洗衣机式烘干机也有一些不可置否的缺点，主要有三个方面：
1、太贵：一台好一点的洗衣机式烘干机，往往价格和一台货真价实的洗衣机差不多了，但是仅仅带有烘干功能，非常不实惠。
2、体积大：它拥有和洗衣机一样的重量和尺寸，很重很大，非常不便于进行移动，一旦放置好了，再想移动只能多喊几个人一起抬才行。
3、衣物容易皱：因为滚筒空间有限，衣物不能挂在里面，只能像洗衣机洗衣服一样，全部堆在里面，这样就会导致一些容易皱的衣服、类似衬衫之类的，会出现褶皱。
为了方便大家查阅，同样把以上的优缺点对比做成了表格
四、烘干机的选购建议
说了这么多关于烘干机的知识，那么如何才能选择到一款合适自己使用的烘干机呢，接下来为大家分类进行讲解。
衣橱式烘干机
对于衣橱式干衣机，基本上是从品牌、安全性、省电情况、易用性及销量五个方面来判断：
1、品牌：品牌知名度是指潜在购买者认识到或记起某一品牌是某类产品的能力，在选购时，要尽量选择比较知名的大品牌，会更有保障一些。
2、安全性：衣橱式烘干机的安全指标，体现在主要包括如下几点：自动断电的功能、防水、防干烧、防漏电、杜绝二次污染、实现衣物与外界隔离以及无尘及虫类细菌等侵入。
3、是否省电：在衣橱式烘干机上，效率是指利用电量的效率。这一点与利用热能的技术、隔热材料及及热材料，及散热的方式都是有很多关系的，我们在选择时，为了避免浪费，要尽量选择能耗低的产品。
4、易用性：具体内容包括是否容易组装、拆卸、是否可以一机多用、是否占用家居空间等等，越是方便易用那肯定就更好。
5、销量：销量是直观的体现，也是广大消费者真实的评价反映。这个不用多说，肯定销量越高就越好。
洗衣机式烘干机
这款洗衣机主要是通过烘干效果、功耗、容量、功能、内筒转向五个方面来进行选择：
1、烘干效果：排风式<冷凝式<热泵式。我们都知道，排风式是最差的，因为其持续高温烘干，在衣物护理上不好。其实真相是：在低温功能中，冷凝式的烘干速度和烘干程度不如热泵式。两者真正区别在于：冷凝式的最低冷凝温度是室温，热泵式却可以比室温低很多。而冷凝温度越低，其冷凝形成的冷空气湿度就越低，湿度越低烘干衣物的速度就越快，烘干程度越好。
2、功耗：热泵式<冷凝式<排气式。冷凝式和排气式略低一些，而热泵式功耗几乎比它们低50%——70%。所以尽量选择热泵为烘干源的烘干机。
3、容量：一般有3kg、5kg、8kg等等。最好买与洗衣机容量一样的，这样会比较方便。
4、功能：有条件的话，最好选择功能比较多的，比如去异味、防皱、蒸汽免熨、自清洁等等。举个例子，一般烘干机用上几次，冷凝器上就会粘上绒毛脏物，有的烘干机就有自清洁功能，可以实现自动清理，那没有这个功能的话，就只能自己动手了。
5、内桶转向：有的烘干机内桶只能一个方向单转，尽量选择支持正反转的烘干机，烘干更均匀，而且可以防缠绕。
同样，也为大家整理了一个表格，方便日后查阅。
【成长股投资的5个问题】
在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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【吴凡：上海“早、快、准、全”，四招织就灵敏防疫网】近日不少市民都注意到，上海虽然没有确诊病例，但通报的无症状感染者较多。对此，上海市疫情防控公共卫生专家组成员、复旦大学上海医学院副院长吴凡接受采访，讲解了无症状感染者的定义、传染能力、管控措施等等。
“目前全球疫情呈现出又一波暴发态势，美国、英国、德国等国家，还有我们的周边国家也不例外。从上海每日入境航班通报就可以发现，核酸检测阳性越来越多，上个月达到200多例，创历史新高。这说明上海防疫面临新状况，外防输入压力很大。”吴凡表示，因为境外输入病例多，国内也有多点疫情，内防反弹压力很大。上海这样一个高人流量城市，协查任务很重，市民就会感觉到很多点都在排查。以下为访谈实录：
记者：为什么上海最近无症状感染者较多？
吴凡：一是病原本身的毒性特点，德尔塔、奥密克戎等变异株传播变快，但全世界轻症和无症状感染者都多了；二是感染人群不同，年轻力壮的感染者更容易无症状；三是非常重要的一点，由于大规模疫苗接种，人群机体免疫力增强，无症状感染者会越来越多。
这些变化既是好事，也是难事。对被感染者的健康来说影响更轻微，但是发现这些无症状感染者也变得更困难。长期以来，上海织就一张防疫网，包括发热门诊、定点机构、药房等等，只要新冠感染者看病、买药，就会“触网”，可以很快被发现。但是无症状感染者不来“触网”，又在一定时间内有一定的传播性，就更难发现。
记者：无症状感染者不“触网”，怎么能找到呢？
吴凡：我们还是有招的。总结既往经验，早、快、准、全是我们非常重要的策略，能够主动筛查发现感染者。
早，关键是被动措施做到灵敏，主动筛查做到及时。我们有常态化重点人群主动筛查，如果发现与外省相关，会通过联防联控机制通报给外省。同样外省也会通报给上海，本次就是这样的情况。
快，我们有“2+2+24”，即接报后立即响应，2小时内出动流调队伍快速采样检测，4小时完成核心信息流调、落实临时管控措施，24小时做到轨迹“应查尽查”、人员“应管尽管”、场所“应消尽消”。
准和全来源于高质量流调，以及流调到哪里，管控措施就落实到哪里，划定相应区域，对区域中的人进行筛查。经常有市民发现某一个小区关门，几小时后又开门了，可能是接到了协查通报，对密接、次密接进行筛查，第一时间将人群固定下来。经过排查解除风险之后，再重新开放。
此外，我们的措施也有人文关怀，有温暖。
记者：无症状感染者如何界定？
吴凡：无症状感染者就是被新冠病毒感染，核酸检测结果为阳性，但没有症状，比如咳嗽、发烧、乏力，也没有相关医学体征，比如影像学改变。整体来说，对比全国数据，上海的无症状感染者比例比较低。只要有一点点轻微症状，或者影像学有轻微改变，上海都纳入确诊病例来诊治。
记者：无症状感染者有传染能力吗？无症状感染者的管控和确诊病例有什么不同？
吴凡：无症状感染者有传染力。无症状只意味着感染者没有症状，不能直接衡量传染力。上海对无症状感染者和对确诊病例的所有措施都是一样的。关于排摸密接、次密接、轨迹涉及场所和风险人群，我们都有不同的成熟做法，来落实防控措施。
不仅是人，还要做到人、物、环境同防。举个例子，这次有无症状感染者接触的一批货物，是陶瓷制品，有可能被污染，我们把已经卖出的部分追溯回来，接触过的人也都管控起来。就连已经被扔掉的外包装垃圾、废品，都从废品回收站追回。
对于涉及的环境，我们也发现部分无症状感染者居住地的环境样本有阳性，我们会根据环境污染状况，划出封控区或管控区，落实终末消毒。封控和管控区别是，一个足不出户，一个不出小区。
记者：很快就要到春节了，很多大学生、务工人员要回家，到底还能不能走？
吴凡：我认为要坚持几个原则，一是非必要不离沪，因为旅途当中人群大量流动聚集，难免有风险。尤其是家里有老人、孩子的，也许你自己没事，但可能成了无症状感染者，把病毒带回家。不离沪是保护自己，也保护你心心念念的家人。
二是每一个人都要坚持“三件套、五还要”，万一暴露在风险中，也能有效保护自己，保护他人。
三是一定要切实落实“四方责任”，各方都要承担起自身防疫职责，每天24小时，每周7天，都做实做细没有漏洞，做到极致，才能让我们这座城市成为坚强的堡垒。希望大家理解、支持、配合，不要恐慌。（上观新闻）
“目前全球疫情呈现出又一波暴发态势，美国、英国、德国等国家，还有我们的周边国家也不例外。从上海每日入境航班通报就可以发现，核酸检测阳性越来越多，上个月达到200多例，创历史新高。这说明上海防疫面临新状况，外防输入压力很大。”吴凡表示，因为境外输入病例多，国内也有多点疫情，内防反弹压力很大。上海这样一个高人流量城市，协查任务很重，市民就会感觉到很多点都在排查。以下为访谈实录：
记者：为什么上海最近无症状感染者较多？
吴凡：一是病原本身的毒性特点，德尔塔、奥密克戎等变异株传播变快，但全世界轻症和无症状感染者都多了；二是感染人群不同，年轻力壮的感染者更容易无症状；三是非常重要的一点，由于大规模疫苗接种，人群机体免疫力增强，无症状感染者会越来越多。
这些变化既是好事，也是难事。对被感染者的健康来说影响更轻微，但是发现这些无症状感染者也变得更困难。长期以来，上海织就一张防疫网，包括发热门诊、定点机构、药房等等，只要新冠感染者看病、买药，就会“触网”，可以很快被发现。但是无症状感染者不来“触网”，又在一定时间内有一定的传播性，就更难发现。
记者：无症状感染者不“触网”，怎么能找到呢？
吴凡：我们还是有招的。总结既往经验，早、快、准、全是我们非常重要的策略，能够主动筛查发现感染者。
早，关键是被动措施做到灵敏，主动筛查做到及时。我们有常态化重点人群主动筛查，如果发现与外省相关，会通过联防联控机制通报给外省。同样外省也会通报给上海，本次就是这样的情况。
快，我们有“2+2+24”，即接报后立即响应，2小时内出动流调队伍快速采样检测，4小时完成核心信息流调、落实临时管控措施，24小时做到轨迹“应查尽查”、人员“应管尽管”、场所“应消尽消”。
准和全来源于高质量流调，以及流调到哪里，管控措施就落实到哪里，划定相应区域，对区域中的人进行筛查。经常有市民发现某一个小区关门，几小时后又开门了，可能是接到了协查通报，对密接、次密接进行筛查，第一时间将人群固定下来。经过排查解除风险之后，再重新开放。
此外，我们的措施也有人文关怀，有温暖。
记者：无症状感染者如何界定？
吴凡：无症状感染者就是被新冠病毒感染，核酸检测结果为阳性，但没有症状，比如咳嗽、发烧、乏力，也没有相关医学体征，比如影像学改变。整体来说，对比全国数据，上海的无症状感染者比例比较低。只要有一点点轻微症状，或者影像学有轻微改变，上海都纳入确诊病例来诊治。
记者：无症状感染者有传染能力吗？无症状感染者的管控和确诊病例有什么不同？
吴凡：无症状感染者有传染力。无症状只意味着感染者没有症状，不能直接衡量传染力。上海对无症状感染者和对确诊病例的所有措施都是一样的。关于排摸密接、次密接、轨迹涉及场所和风险人群，我们都有不同的成熟做法，来落实防控措施。
不仅是人，还要做到人、物、环境同防。举个例子，这次有无症状感染者接触的一批货物，是陶瓷制品，有可能被污染，我们把已经卖出的部分追溯回来，接触过的人也都管控起来。就连已经被扔掉的外包装垃圾、废品，都从废品回收站追回。
对于涉及的环境，我们也发现部分无症状感染者居住地的环境样本有阳性，我们会根据环境污染状况，划出封控区或管控区，落实终末消毒。封控和管控区别是，一个足不出户，一个不出小区。
记者：很快就要到春节了，很多大学生、务工人员要回家，到底还能不能走？
吴凡：我认为要坚持几个原则，一是非必要不离沪，因为旅途当中人群大量流动聚集，难免有风险。尤其是家里有老人、孩子的，也许你自己没事，但可能成了无症状感染者，把病毒带回家。不离沪是保护自己，也保护你心心念念的家人。
二是每一个人都要坚持“三件套、五还要”，万一暴露在风险中，也能有效保护自己，保护他人。
三是一定要切实落实“四方责任”，各方都要承担起自身防疫职责，每天24小时，每周7天，都做实做细没有漏洞，做到极致，才能让我们这座城市成为坚强的堡垒。希望大家理解、支持、配合，不要恐慌。（上观新闻）
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