近日多家MNC（跨国公司）密集发布2021财报，疫情常态化的一年，人们对药企寄予厚望的一年，他们交出了怎样的答卷；高增长的背后，MNC到底做对了什么。带着疑问，我们整理了11家MNC的2021财报，希望在回顾中寻找答案，总结经验。
在整理过程中，我们重点关注四项指标，分别是：总收入、研发投入、中国区收入以及前三大重磅药物收入。
一、 新冠疫苗赢家通吃
首先，我们将11家MNC按总收入进行排名，如表一所示：
*市值统计时间为2022年2月13日星期日
其中，强生以937.75亿美元的年收入稳坐MNC第一把交椅，辉瑞紧随其后，为812.88亿美元。从增速看，辉瑞为2021年当之无愧的大赢家，同比增长95%。时势造英雄，辉瑞的高增长离不开新冠疫苗Comirnaty的强大助力，扣除Comirnaty和新冠口服药Paxlovid收入，辉瑞全年营收444亿美元，同比增长仅6%。2021年增速第二名为阿斯利康，同样受益于新冠疫苗带来的强劲增长。扣除Vaxzevria疫苗收入，阿斯利康全年营收334.36亿美元，同比增长23%。
几家欢喜几家愁，赛诺菲、诺华和GSK 2021年同比增速分别为7%、6%和5%，考虑通胀和经济平均增长率，这三家公司2021年收入增长较为乏力。实际上，GSK整体业务已经连续5年基本持平，其市值在2016年就突破900亿美元，几年来不增反降，主要原因是成熟产品销售额下降（见表三），新产品尚未成长为重磅产品。
二、阿斯利康领跑新兴市场
扣除新冠疫苗增量后，阿斯利康2021年同比增速仍然一马当先，这主要得益于其在新兴市场销售额的持续增长。阿斯利康2021年新兴市场销售额超过美国区，为122.81亿美元，约为全球收入的1/3，中国区以外的新兴市场销售额同比增速高达89%。
虽然阿斯利康在中国区销售增量不高，仅4%，但在已公布中国区收入的6家MNC中，阿斯利康中国区销售收入最高。阿斯利康2021年中国区营收达60亿美元，占总收入比重16%。另外可以看到，默沙东和礼来也在中国市场取得了较好成绩，2021年营收增速分别为60%和49%。
三 、新药研发和重磅药物
最后，我们整理了这11家MNC的研发投入和前三大重磅药物收入。研发和并购是药企开发新产品的主要方式，是企业未来的增长引擎。这11家MNC的研发投入占比均在13%以上，其中阿斯利康、默沙东、礼来、BMS和罗氏5家公司研发占比超过20%；金额上，罗氏、强生、辉瑞、默沙东和BMS 5家公司研发投入超过100亿美元。
重磅药物是企业当下的增长来源，而重磅药物销售增速一定程度上预期了该药物下一年的业绩贡献。具体产品方面，辉瑞的Comirnaty新冠疫苗一家独大，年销售额达368亿美元，差不多相当于目前整个恒瑞的市值。艾伯维的Humira终于在即将失去市场独占地位前突破200亿美元大关，是药物史中的里程碑事件。另外，默沙东的K药，BMS的Revlimid和Eliquis突破百亿美元大关，不过Revlimid今年将失去市场独占，预计销售增速会进一步降低。相较O药的75亿美元，K药已具有较大市场优势，并向NSCLC、三阴乳腺癌等关键癌种进一步渗透，在临床上也开始向早期一线用药转移，预计2022年仍可保持较快增速，突破200亿美元大关。
强者恒强，在销售增速上，阿斯利康、默沙东、诺华、强生、赛诺菲和艾伯维6家公司均有增速在40%以上的重磅药物，预计2022年可带来较多收益。抗疫进行时，辉瑞、默沙东、阿斯利康的新冠疫苗和新冠药物，预计在2022年仍可保持较快增速。
四、对国内药企的启示
通过对MNC 2021年财报分析，辉瑞和阿斯利康领跑业绩增速。回看这两家MNC 2021年的成功经历，我们不难发现两条清晰的脉络，一是新冠疫苗的助力，二是新兴市场的发力。两条主线都和“新”有关系，缺少预防手段的新疾病，缺少治疗药物的新市场。这给国内药企带来启示，在 “一带一路”的大背景下，中国药企可以考虑进入“一带一路”沿线的新兴市场，这些沿线国家很可能像以前的中国一样面临缺医少药的局面，MNC的天价创新药他们也无力长期承担。这是很好的机遇和责任，对满足沿线人民的临床需求，对制药企业的发展，对“一带一路”的推进，都是非常有意义的。